股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.02%至13.11元/股 成交额5998.82万元 换手率0.89% 总市值73.35亿元 [1] - 主力资金净流出1108.57万元 特大单净卖出221.85万元 大单净卖出886.73万元 [1] - 年内股价累计上涨55.70% 近5日下跌7.22% 近20日上涨1.00% 近60日上涨40.51% [1] - 8月12日龙虎榜净卖出3698.35万元 买入总额3300.14万元（占总成交7.73%） 卖出总额6998.48万元（占总成交16.39%） [1] 公司基本面 - 主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜开发生产销售 鲜货产品占比60.71% 米制品业务占比31.67% [2] - 2025年上半年营业收入9.84亿元 同比下降7.19% 归母净利润7691.99万元 同比增长26.90% [2] - A股上市后累计派现5.18亿元 近三年累计派现1.69亿元 [3] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股144.52万股 [3] 股东结构 - 截至9月10日股东户数4.12万户 较上期增加13.74% [2] - 人均流通股12396股 较上期减少12.08% [2] 行业属性 - 所属申万行业为食品饮料-休闲食品-熟食 [2] - 概念板块涵盖预制菜 小盘 新零售 休闲食品 社区团购 [2]

公司治理变动 - 副总经理兼董秘肖传志因个人职业发展规划于9月15日离任 实际任期仅三个月左右 现由董事兼财务总监崔海彬代行职责[1] - 自2019年上市以来六年多时间已更换五任董秘 所有离职原因均公告为"个人原因" 包括曾力 周泽宁 刘渝灿 梁余 肖传志[2] - 董秘职位曾出现三个月空缺 由董事长鹿有忠暂代职责[2] 业绩表现 - 2021-2023年归母净利润连续三年下降 2022-2023年营收出现下滑[3] - 2023年全年营收11.82亿元同比增长22.37% 归母净利润1.57亿元同比增长35.44%[3] - 2024年上半年营收7.71亿元同比增长45.59% 归母净利润1.08亿元同比增长42.47%[3] 渠道拓展影响 - 2023年7月成为山姆会员商店脱骨鸭掌供应商 高势能渠道推动业绩增长[3] - 2023年毛利率28.97%同比下降0.4个百分点 2024年上半年毛利率27.57%同比下降3.27个百分点[4] - 2023年应收账款7461.45万元同比增长1866.24% 2024年上半年应收账款1.56亿元同比增长109.72% 主要因直营渠道销售收入增加[4] 行业专家观点 - 频繁更换董秘可能涉及公司战略变动 内部管理及行业竞争压力等因素 影响公司形象与投资者信心 增加运营成本[3] - 应收账款大幅增长是拓展大型商超渠道过程中的普遍现象 头部渠道方通过压价和延长账期维护自身利益[4] - 建议公司推进渠道多元化布局 加强应收账款信用评估与监控 定期清查催收[4]

**甘源食品 20250917 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业：休闲食品行业 * 公司：甘源食品 [1] **核心财务表现与预期** * 2025年二季度收入同比下降收窄至约3% 环比下滑幅度亦收窄 [2][3] * 预计2025年三季度收入将有小幅提升 [2][3] * 预计2025年全年收入将持平或微增 [2][9] * 2025年一二季度毛利率下降至35%以下 [9] * 2024年公司保持了平均15%以上的净利润水平 [3] * 2025年一二季度净利润水平受到很大压力 [9] **渠道调整与表现** * 渠道分为五大类：传统KA BC超市 会员店 零食量贩和电商 [4] * 传统KA BC超市渠道进行直营改革 一季度该渠道下滑约30% 占总收入40% [4] * 二季度传统渠道下滑幅度收窄至10%-15% [2][4] * 预计三季度传统渠道下滑将进一步收窄至小个位数 四季度及明年一季度旺季有望转正 [4] * 会员店渠道（以山姆为主）推出艾松果仁和翡翠黑金翡翠豆等新品 [2][4] * 预计2025年会员店渠道增长可达10%-15% [2][4] * 零食量贩渠道一二季度增速达20%左右 [4] * 零食量贩渠道全年整体增速预期超过20% [2][5] * 电商业务全年预计持平或微增 [2][5] **利润端面临的挑战** * 利润端受收入下滑及费用支出增加影响 [6] * 在明星代言 电商推广等方面投入较大 [2][6] * 费用端大规模改革对净利润造成短期阵痛 [9][11] * 销售费用投入将持续 预计利润仍有较大下滑压力 [11] **海外市场表现与挑战** * 2024年海外市场销售额接近2亿 [2][8] * 2025年海外业务面临挑战：越南查税 法律纠纷 印尼和马来西亚政府法务阻碍 [2][8] * 预计2025年海外业务全年增长15%-20% [2][8] **产品创新与未来发展展望** * 产品创新包括在便利店及山姆渠道上架新产品 如冻干坚果 [13] * 零食量贩渠道9月下旬会有五六个SKU上新 [13] * 传统渠道改革措施：摆脱对小经销商依赖 与大型经销商合作 推出核心单品 [10] * 改革若成功 将带来显著增长弹性 通过规模效应提升毛利率和净利率 [11][12] * 四季度及明年一季度旺季有可能实现更好的增长 [7] * 公司更关注收入增速支持 费用支出预算将维持 [9] **其他重要内容** * 公司正在进行传统渠道大规模改革 类似于净载食品的渠道积累和产品升级 [2][10] * 一季报净利润低于预期导致股价明显回调 [6] * 棕榈油价格平稳且包材价格下降 [9] * 当前股价低位及即将进入休闲食品旺季 [12]

公司治理变动 - 上市6年多已有5位董事会秘书主动辞职 且辞职原因均为个人原因 [1] - 近日董事会秘书选择提前离任 [1] 股东行为与市场反应 - 实控人在公司股价大涨后发布减持计划 套现金额达1.51亿元 [1] - 投资者对实控人减持套现行为提出质疑 [1] - 公司股价较去年低点最高涨幅超过2倍 [1] 经营表现 - 业绩出现好转 [1]

公司高管变动 - 副总经理兼董秘肖传志因个人职业发展规划原因于9月15日离任 不再担任公司其他职务 由董事兼财务总监崔海彬代行董秘职责 [2] - 肖传志于今年5月加入公司 6月初被聘任为副总经理及董事会秘书 原定任期至2025年11月22日 实际任期仅三个月左右 [2] - 自2019年5月上市以来 公司董秘职位已历经五任变动 包括曾力、周泽宁、刘渝灿、梁余、肖传志 辞职原因均被解释为"个人原因" [2][3] 公司治理与运营影响 - 董秘职位在2024年2月梁余辞职后出现三个月空缺 由董事长鹿有忠暂代职责 [4] - 频繁更换董秘可能涉及公司战略变动、内部管理及治理结构等多重因素 影响公司形象与投资者信心 不利于战略连续稳定 [4] - 董秘的招聘、培养及磨合需投入大量资源 增加公司运营成本并降低运营效率 [4] 财务业绩表现 - 2021-2023年归母净利润连续三年下降 2022-2023年营收出现下滑 [4] - 2024年实现营收11.82亿元 同比增长22.37% 归母净利润1.57亿元 同比增长35.44% [5] - 2025年上半年实现营收7.71亿元 同比增长45.59% 归母净利润1.08亿元 同比增长42.47% [5] 渠道拓展与财务指标变化 - 2024年7月成为山姆脱骨鸭掌产品供应商 高势能渠道拓展结束业绩下滑局面 [5] - 2024年毛利率同比微降0.4个百分点至28.97% 2025年上半年毛利率同比下降3.27个百分点至27.57% [5] - 2024年应收账款7461.45万元 同比增长1866.24% 2025年上半年应收账款达1.56亿元 同比增长109.72% 主要因直营渠道销售收入增加 [5] 行业渠道特征与风险 - 山姆等头部渠道方具有较强的议价能力 通常通过压价和延长账期维护自身利益 [5] - 应收账款大幅增长是拓展大型商超渠道过程中难以避免的现象 [5] - 需积极推进渠道多元化布局增强抗风险能力 加强信用评估与监控并定期清查催收以降低坏账风险 [5]

权益分派方案 - 以扣除回购账户后的439,770,159股为基数实施分红 每10股派发现金红利1.0元（含税）[1] - 合计派发现金红利43,977,015.90元 占可分配股本总额的100%[1] - 股权登记日为2025年9月24日 除权除息日为2025年9月25日[1] 除权除息机制 - 除权除息价计算公式为股权登记日收盘价减去0.0975329元/股[1] - 中国结算深圳分公司代理A股股东现金红利分发 部分由公司自行派发[1] - 投资者可通过公司董事会办公室进行权益分派相关咨询[1]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌0.89%，领跌个股为立高食品（跌幅4.01%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点，深证成指上涨1.16%至13215.46点，与板块走势形成分化[1] - 板块内20只个股中仅3只上涨，最高涨幅为盐津铺子0.97%，下跌个股中最深跌幅达4.01%[1][2] 个股交易数据 - 盐津铺子成交额2.48亿元位列涨幅榜首，三只松鼠成交额2.75亿元为板块最高[1] - 立高食品成交量5.91万手，成交额2.68亿元，跌幅居首达4.01%[2] - 黑芝麻成交量25.96万手为板块最高，良品铺子成交额8894.03万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.87亿元，游资净流入7576.49万元，散户净流入1.11亿元[2] - 南侨食品主力净流入42.64万元（占比1.77%），游资净流入304.52万元（占比12.67%）[3] - 立高食品虽跌幅最大，但游资净流入1667.84万元（占比6.21%），主力净流出94.08万元[3] - 紫燕食品主力净流出350.13万元（占比5.09%），游资净流入454.72万元（占比6.61%）[3]

天眼查App显示，近日，耿马佤莱傣特色休闲食品有限公司成立，法定代表人为姜宇霆，注册资本50万 人民币，经营范围为许可项目：食品生产；食品销售；食品互联网销售；食品添加剂生产；牲畜饲养； 活禽销售；家禽饲养；互联网直播技术服务；水产养殖。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方 可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：食品添加剂销售；牲 畜销售；鲜肉零售；个人互联网直播服务；水产品零售；食品进出口；初级农产品收购；食用农产品初 加工；食用农产品批发；食用农产品零售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技 术推广；农副产品销售；企业管理咨询；信息技术咨询服务；休闲观光活动。（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

行业标准发布 - 三只松鼠联合北京市工业合作协会和京东发布《熟制松子制品质量要求》团体标准（标准号T/BICA 018-2025）[1] - 该标准自2025年8月21日起实施 旨在重塑松子类坚果品质标杆[2] - 新标准针对松子等坚果类食品原料和加工环节乱象 设定更严苛指标以推动市场规范[4] 高端产品推出 - 公司推出符合新标准最高级别的SSS级大颗粒松子产品"大满坚果-满松" 定位高端市场[1] - "大满"系列包括"满松"（850粒/500g超大颗粒物理开口）、"金夏"（28-30mm黄金大颗奶香酥脆）和"紫冠"（富含花青素恒温轻焙0添加）[6] - 产品原料来自吉林长白山核心林场百年红松母树林 采用全链路溯源体系保障品质[9] 行业背景与规模 - 国内休闲食品行业年复合增速达6% 总体规模突破万亿元[4] - 坚果市场规模2025年达1100亿元 同比增长两位数 其中线上渠道占比达50%[4] - 新标准发布契合"健康中国2030"战略 推动行业向自然健康理念发展[8] 技术工艺创新 - 采用光谱图像剔除坏果等科技助农手段 对农残重金属进行0超标检测[9] - 通过专业品鉴人员盲测认证 确保产品品质与消费体验[9] - 采收遵循时令节气流转 确保原料在最佳成熟期采摘以锁住新鲜营养[6] 战略合作影响 - 三只松鼠与京东作为休闲食品快消品和综合电商龙头 实现跨界联动[4] - 双方将携手把高标准推广至更广阔海内外市场 带动产业链上下游水准提升[9] - 新标准示范效应有望推动更多企业加入品质升级 促进行业标准全面升级[9]

高管变动 - 公司副总经理兼董事会秘书肖传志于9月15日离任 任期原定至2025年11月22日 实际任职仅三个多月[2] - 离任原因为个人职业发展规划[3] - 肖传志出生于1982年 本科学历 高级会计师 曾任职天健事务所、金科地产、新鸥鹏地产、中昂地产、富城资产及国城控股 2024年5月加入公司[4] 职位接替安排 - 董事会指定董事兼财务总监崔海彬代行董事会秘书职责[4] - 公司表示将尽快完成董事会秘书选聘工作[5] 历史董秘更替情况 - 自2019年11月至2025年2月不到六年时间内已有四位董事会秘书离职[5] - 2019年11月曾力辞职 任期2016年11月至2019年11月[5] - 2019年11月周泽宁接任 2021年5月离职[5] - 2021年7月刘渝灿接任 2024年9月离职[5] - 2024年10月梁余接任 2025年2月初离职 任职仅三个多月[5] 招聘动态 - 公司曾以月薪25,000至45,000元公开招聘董事会秘书[6] - 招聘要求包括负责股权管理、资本运作、投融资及兼并收购等规划实施 并协助董事长开展全面经营管理[6] - 因未招到合适人选 5月初由董事长鹿有忠代行职责直至肖传志接任[6]