核心财务与经营表现 - 2025年公司保险业务收入为78.41亿元，净利润为1.3亿元 [1] - 公司最近两次风险综合评级结果均为BB级 [1] 偿付能力状况 - 截至2025年第四季度末，公司综合偿付能力充足率为173.25%，核心偿付能力充足率为121.05% [1] - 综合偿付能力充足率较上季度末下降约16.4个百分点，核心偿付能力充足率较上季度末下降约12.1个百分点 [1] - 若不考虑与汉诺威再保险签订的财务再保险合同，2025年第四季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率将分别变更为99%和149%，分别下降22%和24% [2] 偿付能力变动原因分析 - 实际资本较上季度末下降约4.3亿元，其中核心资本下降约3.3亿元，附属资本下降约1亿元，主要原因是浮亏导致净资产减少 [1] - 最低资本较上季度末上升约1.1亿元，主要原因是业务增长带来的保险业务风险增加，以及各类资产配置导致的最低资本内部结构变化 [1] 重大交易与风险管理 - 公司于2024年7月31日与汉诺威再保险（百慕大）有限公司签署了《个人比例再保险合同》为财务再保险合同 [1] - 该合同转移了公司保险风险与市场风险，无资产真实转移，并通过了重大保险风险测试 [1]

手回集团投资西藏德合 - 港股数字化保险服务商手回集团通过其控制的深圳手回创想科技有限公司入股西藏德合实业有限公司 认缴出资金额约为942万元 持股比例约9% [2] - 手回集团是一家大型数字化保险服务商 业务涵盖长期寿险、长期重疾险、长期医疗险及短期保险产品 已与超过110家保险公司建立合作 [2] 投资与西藏德合的关联 - 西藏德合是众惠财产相互保险社的初始运营资金出借人之一 出资比例为9% [2] - 此次投资是手回集团与西藏德合双方之间的合作 与众惠相互保险没有直接关联 众惠相互保险方面表示此次变动仅为出借人自身股权调整 未改变其任何治理结构 对其资本、经营及会员权益无任何实质影响 [3] 众惠相互保险的运营与资金结构 - 众惠相互保险为相互保险组织 初始运营资金属借款债权 出借人为债权人而非股东 不参与治理 相关债权转让受监管约束 [3] - 根据年报 其初始运营资金为10亿元 2019年初始运营资金出借人变更后 主要发起会员数量增至13个 [3] - 截至2025年第四季度末 众惠相互保险实现保险业务收入约46.94亿元 净利润1.66亿元 [4] - 近年来 众惠相互保险的健康险业务占比较高 探索了多个细分疾病保险业务 [4] 众惠相互保险的股东构成 - 截至2025年第四季度末 众惠相互保险初始运营资金出借人出资情况为：永泰能源集团股份有限公司出资23% 联合创业集团有限公司出资12% 深圳市分期乐网络科技有限公司出资12% 金银岛网络科技出资10% 西藏德合出资9% 健帆生物科技集团股份有限公司出资8% 上海烜裕投资管理有限公司出资7.10% 内蒙古福瑞医疗科技股份有限公司出资4.90% 开店宝科技集团有限公司出资3% 邢台市振德房地产开发有限公司出资3% 深圳市前海新金融投资有限公司出资2.5% 董事长/执行董事李静、监事宋伟青分别出资3%和2.5% [4] 相互保险行业的模式与前景 - 相互保险能将更充分的健康保障扩展至弱势群体、带病群体或特定人群 具备机制优势 可与各产业链充分融合 开发针对特定群体、特定区域的保障产品 有助于完善筹资分担和互助共济机制 [5]

安诚财险股权拍卖事件 - 安诚财险1.815亿股股权将于2月9日进行第五次司法拍卖，合计起拍价为1.91亿元 [2][14] - 该部分股权起拍价从最初的2.904亿元累计下调至1.91亿元，相当于打了六五折，累计降幅近35% [2][3][14][16] - 该股权前四次拍卖（分别于2025年11月20日、12月11日、12月30日及2026年1月21日）均因无人问津而流拍，起拍价从2.904亿元一路降至2.12亿元 [3][16] 拍卖背景与股东情况 - 被拍卖的股权源于已破产的第四大股东重庆市公路工程（集团）股份有限公司，其持有安诚财险2.4亿股，持股比例5.8881% [3][16] - 重庆公路工程持有的全部安诚财险股份已被司法冻结，且其中2.35亿股处于质押状态 [3][16] - 近年来多家股东意图转让股权但均未成功，包括2018/2019年重庆财信企业集团转让5%股权、2018年及2023年重庆通盛实业转让1500万股和925万股、2021年泰豪集团作价2.7亿元转让1.5亿股、2025年10月重庆水务集团以3.64亿元底价转让2.1亿股（占比5.1521%） [6][18] 市场观点与成交前景 - 专家认为，股权大幅折价反映了市场对中小保险公司经营不确定性的风险定价，投资者更关注未来资本投入、历史风险及治理结构改善空间，而非单纯账面净资产 [4][5][17] - 成交关键不在于价格，而在于资产是否与接盘方的战略诉求协同，更可能吸引产业资本、地方国资或战略投资者，而非纯粹财务投资者 [2][5][15][17] - 尽管价格下调释放了诚意并降低了门槛，但由于保险股权交易周期长、监管审批复杂等非流动性特征，以及行业估值逻辑转向盈利与治理质量，成交仍面临较大不确定性 [2][7][15][19] 公司经营与财务状况 - 公司2020至2024年保险业务收入从38.17亿元增长至48.38亿元，但盈利能力疲弱，五年净利润分别为0.09亿元、0.41亿元、0.27亿元、0.31亿元和0.24亿元，合计仅1.32亿元 [8][20] - 这与公司2017年提出的“515”战略目标（五年净利润5亿元）相去甚远，完成率不足三成 [8][20] - 车险业务作为核心支柱持续拖累业绩，2020至2024年承保亏损额分别为2.93亿元、2.89亿元、0.86亿元、0.69亿元和1.04亿元，五年累计承保亏损达8.41亿元 [9][21] 公司治理与股权结构 - 2025年公司管理层出现重大动荡，原董事长周平1月退休，总经理周炯3月因涉嫌严重违纪违法被免职，经营陷入不确定性 [10][22] - 退休的原董事长周平被紧急召回临时担任总经理，直至2025年9月袁卫被提名为新任董事长，领导层稳定性有待检验 [10][22] - 公司股权结构不稳定，19名股东中有9家股东所持股权处于质押或冻结状态，高比例股权受限可能影响公司治理并隐含权益纠纷 [10][22] 行业环境与挑战 - 保险行业分化加剧，头部机构受益于规模与品牌，而中小保险公司普遍面临资本消耗快、盈利修复慢、业务转型压力大的挑战 [4][17] - 车险综合改革导致市场竞争白热化、费用率高企，传统车险业务进入微利时代，对公司的风险定价和成本控制能力提出更高要求 [9][21] - 行业整体处于去杠杆、强监管阶段，投资者对保险股权的定价逻辑已从“规模与牌照溢价”转向“盈利能力与治理质量”，估值中枢下移 [7][19]

2026年中央一号文件核心观点 - 2026年中央一号文件是党的十八大以来连续第14年聚焦“三农”的一号文件，也是“十五五”首个中央一号文件，文件明确了“四项重点任务、两大支撑保障”，并提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右的目标 [1][35] - 文件五次提及保险，其中“提高保险理赔效率”和“推动灵活就业人员参加城镇职工基本养老保险，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点”为首次提及，将成为指导保险公司在“三农”领域发力的重要方向 [1][35][39] 农业保险发展现状与重要性 - 农业保险是农业支持保护体系的重要组成部分，2007年至2024年，中国农业保险保费收入从51.8亿元增至1521亿元，提供风险保障从1126亿元增至超5万亿元，服务农户从4981万户次增至1.47亿户次 [2][37] - 2025年农业保险保费规模已突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供了超5.2万亿元风险保障，支撑我国粮食产量稳定在1.4万亿斤以上 [2][37] 2026年中央一号文件对保险的具体要求 - 强化价格、补贴、保险等政策协同，健全种粮农民收益保障机制 [4][37] - 提高保险理赔效率 [5][39] - 推动灵活就业人员参加城镇职工基本养老保险，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [6][39] - 强化稻谷、小麦、玉米、大豆保险保障 [7][39] - 支持发展地方特色农产品保险 [7][39] 农业保险理赔效率的挑战与改进方向 - 当前农业保险理赔效率受定损流程不规范、农户对流程不了解、报案不及时、基层协保体系不健全、信息传递滞后、数据共享不畅等因素影响 [8][38] - 涉农数据分散、标准不统一、共享机制不畅，严重制约了农业保险的精准化水平和理赔效率 [9][40] - 2024年12月，多部委联合发布通知，针对“理赔难”“理赔慢”提出多项要求，包括及时查勘、加强定损、制定理赔周期阈值、鼓励预赔付机制等 [9][40] - 行业正筹建全国农业风险管理数据系统，旨在破解“数据孤岛”，为精准承保、科学定价和风险减量提供支撑 [10][40] 新就业形态人员保障现状与政策方向 - 我国灵活就业人员规模已超过2亿人，但截至2023年底，灵活就业人员参加职工医保人数约6060万，参保率仅30% [11][41] - 截至2024年底，灵活就业人员职业伤害保障试点累计参保1038万人，仅占灵活就业人员总量的4.3%左右 [11][41] - 2025年中央经济工作会议及国务院报告均明确鼓励支持该群体参加职工保险，并计划出台权益保障办法 [12][42] - 有建议提出下调灵活就业人员社保缴费费率、建立动态调整机制、取消部分险种参保限制等，以解决其因收入不稳定导致的参保率低问题 [12][42] “十四五”期间中央一号文件保险政策回顾 - **2021年**：扩大三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点，支持降低产粮大县保费补贴比例，完善城乡居民医保和养老保险制度，扩大特色农产品保险以奖代补范围，健全农业再保险制度，发挥“保险+期货”作用 [13][14][15][16][17][43][44][45][46] - **2022年**：探索糖料蔗完全成本保险和收入保险，实现三大粮食作物相关保险主产省产粮大县全覆盖，加大对重点帮扶县保险保障，引导灵活就业农民工参加职工保险，发展农业保险和再保险，优化“保险+期货” [18][19][20][21][22][47][48][49][50][51] - **2023年**：逐步扩大三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险范围，实施好大豆相关保险试点，优化“保险+期货”，鼓励发展渔业保险 [23][24][25][26][52][53][54][55] - **2024年**：扩大完全成本保险和种植收入保险政策至三大主粮全国覆盖、大豆有序扩面，鼓励特色农产品保险，推进精准投保理赔，完善巨灾保险制度，健全城乡居民养老保险激励机制 [27][28][29][30][56][57][58][59] - **2025年**：降低产粮大县农业保险县级保费补贴比例，推动扩大主要粮食作物完全成本保险和种植收入保险投保面积，健全基本医保参保长效机制并提高连续参保者大病保险支付限额，逐步提高城乡居民基础养老金，健全多层次农业保险体系 [31][32][33][34][60][61]

核心交易事件 - 摩根大通于2026年1月29日减持中国太保H股174.46万股，每股平均作价39.4277港元，涉及总金额约6878.6万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通持有的中国太保H股好仓数量降至276,420,141股，持股比例由10.02%下降至9.96% [1] - 根据披露表格，摩根大通除持有好仓外，还通过淡仓持有75,909,599股（占已发行股份约2.73%），并持有109,824,929股股份权益（占已发行股份约3.95%）[3] 公司及交易基本信息 - 涉及公司为中国太平洋保险（集团）股份有限公司的H股，股份代号为02601 [2] - 此次权益变动披露的日期范围为2026年1月4日至2026年2月4日 [2] - 披露文件编号为CS20260203E00406 [3]

文章核心观点 广东省八部门联合印发《广东省推动普惠金融高质量发展工作方案》，围绕六大方面部署17项任务，旨在通过数智化服务、重点领域产品创新、多层次组织体系建设等举措，全面推动普惠金融高质量发展，服务广东“十五五”规划，支持战略性新兴产业、乡村振兴、湾区建设、养老产业等重点领域，并形成可复制的改革经验[1][10] 普惠金融重点支持领域与产品创新 - 强化对人工智能、低空经济、新能源等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造、具身智能等未来产业的特色化、差异化金融产品开发[2] - 强化岭南特色农业信贷支持，首提金融支持“粤强种芯”“粤强农装”“粤强智农”工程，助力打造千亿级现代农业产业集群[2] - 广东银行机构向各类新型农业经营主体发放贷款规模突破1440亿元[2] - 依托“粤镇兴”专区加强农村基础设施建设中长期贷款投放，全省农村基础设施建设贷款达2973亿元[3] - 研发“南粤专属”创业群体金融产品，包括支持港澳青年来粤创业、侨胞反哺侨乡创业的信贷产品[4] - 引导保险资金投资粤北生态发展区和广州、深圳康养社区，推广“保险+养老社区”模式，支持候鸟式养老服务设施建设[1][5] 普惠金融服务覆盖面扩大与特定群体保障 - 针对广东超7000万就业人员、超4300万农民工及约2000万零工群体，加强个人创业就业、企业稳岗扩岗信贷服务[4] - 聚焦外卖骑手、快递员、网约车司机等新就业形态人员，扩大意外险、雇主责任险、第三者责任险等保险覆盖面[4] - 支持农村职业经理人培育，促进人才返乡入乡[4] 普惠金融数智化基础设施与科技赋能 - 依托各级融资信用服务平台推动小微企业融资协调机制常态化，开发“金融+政务”应用场景[7] - 鼓励推广供应链金融“脱核”模式，引导金融机构提升数字化风控能力[7] - 将跨境数据验证服务从深港试点扩展至珠三角区域，惠及更多大湾区小微企业[6][7] - 支持科技企业积分转化为信用，推出基于创新积分的信贷保险服务，积极探索投贷联动模式[7] - 广东辖内科技贷款余额3.64万亿元，同比增长11.12%[7] 金融机构差异化发展与多层次市场建设 - 建立“分地区、分机构类型”的差异化考核体系，对大中型银行和大型保险公司分别提出“首贷户”“首保户”要求[8] - 强调贷款利率“风险定价”“合理确定”，并非越低越好[8] - 深化广东股权交易中心“专精特新”专板、科技创新专板、“广东乡村振兴板”建设，提供全链条综合金融服务[8] - 研究制定地方金融组织普惠金融业务监管评价指标，引导小贷、保理、融资租赁公司提升服务质效[8] - 鼓励金融机构以共享方式打造普惠金融服务“综合体”或“生态圈”[8] 普惠金融组织体系建设与落地执行 - 创建了首批23个普惠金融特色支局，指导支局结合本地资源禀赋找准工作着力点[9] - 广东金融监管局将联合多部门通过联席会议、资源共享等方式抓政策落地，并持续开展“回头看”[9] - 广东普惠型小微企业贷款突破4.89万亿元，较“十四五”初期翻了两番[2] - 去年广东银行业评选出30个普惠金融创新实践优秀案例，聚焦数智化转型、供应链金融及区域特色服务[10]

核心交易事件 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于2026年2月2日，在场内增持中国人寿H股1089.5万股 [1] - 增持股份的平均价格为每股33.2588港元，涉及总金额约为3.62亿港元 [1] - 此次增持后，中国平安对中国人寿的最新持股数量达到753,382,000股 [1][2] 股权变动详情 - 增持完成后，中国平安对中国人寿的持股比例由9.97%上升至10.12%，突破了10%的整数关口 [1] - 根据联交所权益披露，此次权益变动日期为2026年2月2日，披露日期范围为2026年1月4日至2月4日 [2] - 披露文件显示，相关股份为拥有投票权的股份 [2]

行业整体业绩概览 - 根据75家已披露数据的非上市财险公司偿付能力报告，2025年合计实现保险业务收入4752.35亿元，同比增长7.64% [1] - 纳入统计的77家非上市财险公司2025年合计实现净利润145.92亿元，可比口径下增速高达182.4% [1][3] - 77家公司中，70家实现盈利，7家亏损，盈利公司数量占比超过九成 [3] 盈利格局与头部公司表现 - 行业盈利呈现显著的“强者恒强”格局，盈利规模前7的险企合计净利润78.32亿元，占77家公司盈利总额的53.67% [3] - 国寿财险以39.76亿元的净利润位居首位，同比增长104% [3] - 英大财险以12.1亿元净利润位居第二，市场仅此两家非上市财险公司净利润超过10亿元 [3] - 中华财险、鼎和财险、紫金财险、永安财险、中银保险的盈利规模也均超过5亿元 [3] 亏损公司情况 - 前海财险净亏损0.85亿元，位列亏损榜首，面临股权冻结、司法拍卖及经营端持续亏损等多重困境 [4] - 史带财险、现代财险等也出现不同程度亏损 [4] - 东吴财险和法巴天星财险作为行业新成员，尚未经历完整会计年份，出现亏损属情理之中 [5] 承保成本与综合成本率 - 75家财险公司承保综合成本率中位数为101.53%，较2024年同期的102.92%改善超过1个百分点 [6] - 综合成本率高于100%的险企有45家，低于100%的有30家，显示仍有优化空间 [6] - 综合成本率最低的为中远海运自保，指标为-76.22%，业内分析其负值可能与准备金释放有关 [6] - 综合成本率最高的为前海财险和广东能源自保，分别为232.95%和207.32% [6] - 比亚迪财险综合成本率优化显著，从2024年的308.81%大幅降至2025年的102.49%，其手续费及佣金占比为0，得益于背靠母公司节省了渠道费用 [7] 市场竞争与政策影响 - 当前财险市场产品种类和条款相对单一，缺乏差异化竞争，大型公司凭借品牌和渠道优势更易吸引客户 [4] - 非车险“报行合一”政策严控费用，叠加巨灾赔付减少，是行业综合成本率优化的重要原因之一 [3] - 短期看，“报行合一”可能使依赖“高费用、低价格”策略的公司保费下降处境艰难，但长期将促使市场更规范，恶性竞争减少，有利于有定价和服务能力的公司 [7] 外资财险公司经营状况 - 部分外资独资财险公司以往凭借精细化运营和差异化产品维持“小而美”的盈利局面 [8] - 随着市场竞争加剧，多家外资财险公司2025年净利润出现明显下滑，例如美亚保险净利润同比减少26.56%，利宝保险减少37.43%，苏黎世财险减少38.77%，中意财险净利润缩水61.55%，史带财险则由盈转亏 [9] - 外资险企利润下滑主因是细分领域竞争加剧，国内头部及中小险企加速布局挤压其市场空间，同时面临投资收益波动及合规运营成本抬升 [9]

核心交易事件 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于2026年2月2日，在场内增持中国人寿H股1089.5万股，增持均价为每股33.2588港元，涉及资金约3.62亿港元 [1] - 此次增持后，中国平安对中国人寿H股的持股总数增至753,382,000股，持股比例由9.97%上升至10.12% [1][2] 股东权益变动详情 - 披露的权益变动日期为2026年2月2日，相关权益披露资料的覆盖日期范围为2026年1月4日至2月4日 [2] - 此次权益变动性质为买入，交易股份类别为中国人寿保险股份有限公司的H股 [2]

事件概述 - 新华联控股持有的三峡人寿2亿股股份将于2月9日公开拍卖 起拍价为2.02亿元 [1] - 新华联控股为三峡人寿第五大股东 持股比例为6.59% 此次拍卖是其破产清算后的资产处置行为 旨在清偿债务 [1] - 若拍卖成功 新华联控股将彻底退出三峡人寿股东行列 [1] 公司股权结构演变 - 三峡人寿成立于2017年12月 是唯一一家总部位于重庆的寿险公司 为重庆市属国有金融企业 [1] - 过去两年间 重庆地方国资通过多轮增资和股权划转 逐步实现对公司的绝对主导 [1] - 2024年1月 公司注册资本从10亿元增加至15.37亿元 由渝富资本和重庆高科分别出资2.75亿元 公司由此成为国有控股金融企业 [1] - 2025年6月 公司再次获批增资14.95亿元 注册资本增至30.33亿元 新增股东包括渝富资本 重庆高投 重庆发投和三峡资本 [2] - 2026年1月 重庆发投受让渝富资本持有的5.62亿股股份 受让后重庆发投持股10.01亿股 持股比例增至33% 成为第一大股东 [2] - 截至2025年四季度 公司前四大股东均为重庆国资企业 合计持股比例高达81.88% [2] 公司治理与管理层 - 困扰公司多年的核心管理层缺位问题得以破解 2026年1月 雷万春的总经理任职资格获核准 [2] - 在此之前 公司总经理一职已空缺七年 [2] 公司经营与财务表现 - 保险业务收入在2018年至2020年逐年上涨 分别为0.11亿元 9.17亿元 11.02亿元 [3] - 自2021年起 保险业务收入显露颓势 从6.24亿元一路下滑至2024年的3.33亿元 [3] - 2018年至2024年 公司持续净亏损 累计亏损达9.06亿元 [3] - 2025年全年 公司实现保险业务收入6.33亿元 同比增长超90% 净亏损1.97亿元 较上年同期有所收窄 [3] - 截至2025年四季度末 公司核心偿付能力充足率为332.49% 综合偿付能力充足率为338.10% 预计2026年一季度末将分别下滑至278.09%和282.22% [3] 行业背景与市场观察 - 人身险行业素有“七平八盈”之说 即开业后第七年盈亏平衡 第八年进入盈利周期 [3] - 分析人士指出 相较于大型险企 中小险企市场竞争力较弱 业务稳定性较差 盈利能力不确定 使得股权交易相对困难 [3] - 截至发稿 此次三峡人寿股权拍卖仍处于0人报名状态 [3]