报告基本信息 - 报告名称：沥青月报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 3 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 原油供需面暂无大变化，供应过剩，短期交易重心在中东局势，暂无大规模冲突风险，油价难维持当前水平，需关注伊核谈判走向 [6] - 2 月沥青市场供需两弱，委内瑞拉加大对美出口后我国原料供应有收紧预期，库存消耗完后春节后原料或涨价支撑现货市场，但需求季节性走弱，沥青自身无明显驱动 [6][41][42] - 近期受中东局势刺激，沥青期货涨幅大，建议谨慎追多，考虑基差低位介入多头头寸 [6][42] 各部分总结 行情回顾 - 1 月沥青价格冲高回落，月初美国对委内瑞拉行动致市场担忧原料紧张，价格跳涨；中下旬美国加大对伊朗施压，原油及化工板块带动沥青走强，基差快速走低 [12] - 截至 1 月 30 日，BU2603 合约收盘价 3424 元/吨，涨幅 12.78%；BU2606 收盘价 3415 元/吨，涨幅 11.64% [12] 期货涨幅较大，关注基差机会 - 原油供应：OPEC+暂停增产并计划 3 月维持减产，但委内瑞拉对美出口增加、伊朗局势紧张是关键风险变量，整体供应呈紧平衡但隐含风险 [13] - 原油需求与平衡表：2026 年全球原油需求预计温和增长，主要来自非 OECD 国家，但供应增量高于需求，EIA 与 IEA 均预计 2026 年累库，一季度累库速度或加快 [13] - 油价走势：当前油价受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势发展可能引发短期冲高，但上方空间受限，需密切关注 [13] - 沥青供应：1 月产量预计 201.94 万吨，环比降 9.06%，主要因需求季节性收缩和生产效益不足；2 月多套装置计划转产渣油，叠加春节假期，预计产量环比下滑至 180 万吨左右，同比降 8% [22][23] - 沥青装置：1 月样本炼厂沥青装置平均开工率 31.06%，环比降 3.01 个百分点，是利润受压和生产意愿不足的结果 [22] - 沥青生产利润：本月国内沥青生产利润小幅回落，截至 1 月 27 日，山东地炼沥青生产利润（稀释沥青）-278.16 元/吨，月环比跌 51.85 元/吨，主营利润 563.37 元/吨，环比跌 5.79 元/吨 [28] - 期货盘面裂解价：截至 30 日收盘，盘面主力合约裂解价差 316.7 元/吨，环比涨 157 元/吨，为 5 年同期最高水平 [29] - 沥青需求：1 月国内沥青需求环比降 24.63%至 193.95 万吨，主要受需求季节性萎缩和天气不佳影响；2 月春节假期终端施工停滞，预计需求下滑至约 169 万吨，与去年同期基本持平 [34] - 沥青库存：不同地区走势分化，华北、东北库存持稳，华东、华南去化明显，山东库存增加 [34] 展望及操作建议 - 原油供需面无大变化，供应过剩，关注伊核谈判走向 [41] - 沥青供应受需求收缩和生产效益低影响，1 月产量环比降 9.06%，2 月预计进一步下滑 [41] - 沥青需求 1 月环比降 24.63%，2 月预计继续下滑至约 169 万吨，与去年同期基本持平 [41]

国内成品油价格调整 - 国家发展改革委宣布于2月3日24时开启国内成品油调价窗口，汽、柴油零售限价每吨分别上调205元和195元 [1] - 全国平均来看，92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元和0.17元 [1] - 以92号汽油为例，加满一个50升的油箱将多花费8元 [1] 调价周期与背景 - 本次调价周期为1月20日至2月2日，期间国际油价呈现先升后降的走势 [1]

北京地区柴油最高零售价(元/吨) 2月3日 M = · 2024年以来油价走势 汽油/柴油创202 2026 2.3 柴油创2024 年以来 注:由于汽油、柴油价格变动走势一致, : 0 : 数据图以汽油价格变动为基准。 数据来源:国家发展和改革委员会 数读财经 者: 记 董怡楠 设 计： 任婉晴 小数点 ·大经济 校 对:柳宝庆 据国家发展改革委消息，自2月3日24时起，国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别上涨205元和195元。折合成升 价，每升92号汽油、95号汽油和0号柴油的升幅分别在0.16元、0.17元、0.17元。本次调价是今年第三次调价，也 是第二次上调。本次调价过后，2026年成品油调价将呈现"两涨零跌一搁浅"的格局，今年国内汽、柴油价格每吨 累计上涨290元和280元。北京地区汽油最高零售价8640元/吨，柴油7645元/吨。 ...

成品油价格调整 - 国内成品油调价窗口于2月3日24时开启，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元 [1] - 全国平均来看，92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元 [1] - 以92号汽油为例，加满一个50升的油箱将多花费8元 [1] 调价周期与背景 - 本次调价周期为1月20日至2月2日 [1] - 周期内国际油价呈现先升后降的走势 [1]

市场整体价格表现 - 2月2日中国汽、柴油批发价格整体呈现“汽稳柴跌”格局 [1] - 全国92汽油平均批发价格为7423元/吨，与1月30日持平 [1] - 柴油（含低凝点）平均批发价格为6122元/吨，较1月30日下跌11元/吨 [1] 市场驱动因素分析 - 1月30日国际原油期货价格小幅下跌，但国内成品油零售价预计上调幅度有增无减，消息面支撑仍存 [1] - 国内汽、柴油行情上行空间犹存，但业者入市跟进有限，市场购销气氛一般 [1] 区域价格分化情况 - 汽油批发价格上涨区域包括甘肃、黑龙江、贵州、吉林、河南、四川、江苏、江西、安徽、山西 [1] - 汽油批发价格下跌区域包括内蒙古、重庆、山东、浙江、福建、北京、天津、湖北 [1] - 柴油批发价格上涨区域包括黑龙江、吉林、甘肃、内蒙古、四川、安徽、江西、山西、贵州 [1] - 柴油批发价格下跌区域包括北京、湖北、重庆、河南、山东、天津、新疆、广西、福建、浙江 [1] - 山东地炼方面，汽、柴油价格均大幅下跌 [1] 数据来源与权威性 - 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院“能源大数据实验室”联合上海石油天然气交易中心发布 [2] - 该数据基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采集并计算形成，是反映市场整体情况的权威产品 [2]

国内成品油价格调整 - 2026年2月3日24时国内成品油价格上调 汽柴油零售限价每吨分别上调205元和195元 对应升价92汽油、95汽油、0柴油分别上调0.16元、0.17元、0.17元 [1] - 本次调价为2026年成品油价格的第二次上调 [1] - 调价后消费者用油成本上涨 油箱容量50升的小型私家车加满一箱油多花约8元 月跑两千公里百公里油耗8升的小型车至下次调价前用油成本增加约18元 [2] - 物流行业成本同步上升 以月跑10000公里百公里油耗38L的重型卡车为例 下次调价窗口前单辆车燃油成本增加约452元 [2] 近期国际油价波动原因 - 本计价周期国际原油价格整体上涨 主因中东紧张局势升级引发市场对石油供应中断的担忧 [1] - 美国极寒天气扰动导致原油产量损失较大且恢复时间较长 [1] - 哈萨克斯坦油田恢复较市场预期更晚 导致阶段性供应端紧张 [1] - 周期末段美国与中东某国紧张局势缓解 欧美原油期货从数月高点下跌 但未改变原油均价重心上移趋势 [1] 未来油价及市场展望 - 卓创资讯预计需继续关注美伊和谈情况 油价可能呈现窄幅波动 但考虑到基本面偏弱、供需过剩及库存压力较大 预计原油价格偏弱运行 下轮调价存在下跌可能 [3] - 按当前原油价格测算 重新计算后的变化率或处负值范围 预计首日下调幅度约50元/吨 [3] - 金联创分析师认为 随着春运启动私家车出行增加及节前备货需求 汽油需求相对坚挺 [3] - 户外基建项目陆续停工放假导致柴油需求延续平淡 [3] - 进入2月主营及地方炼厂检修减少整体开工负荷上涨 且主营炼厂成品油收率明显增加 国内资源供应量相对宽裕 [3] - 需求提升有限而资源供应增加 各单位出货压力较大积极走量 短期内国内汽柴油行情存在一定下行空间 [3] - 下一个成品油调价窗口时间为2026年2月24日24时 [3]

国内成品油零售价格调整 - 2月3日24时国内成品油零售价格迎来年内第二次上调，汽、柴油价格每吨分别上涨205元和195元[1] - 折合升价，92号汽油、95号汽油和0号柴油分别上涨约0.16元、0.17元和0.17元每升[1] - 本次调价后，年内成品油调价格局为“两涨零跌一搁浅”，汽、柴油价格每吨累计分别上涨290元和280元[1] 调价对终端成本的影响 - 油箱容量50升的私家车加满一箱油成本增加约8元[1] - 月跑2000公里、百公里油耗8升的私家车，在下次调价窗口（2月24日24时）前用油成本增加约18元[1] - 月跑1万公里、百公里油耗38升的重型卡车，在下次调价窗口前单辆燃油成本增加约452元[1] 近期成品油市场行情特征 - 1月成品油市场呈现成本强势但内销偏稳、汽油强柴油弱的特征[2] - 汽油价格涨幅大于柴油，全月市场以刚需交易为主，柴油价格全面下滑，汽油价格小幅下跌[2] - 2月市场预计呈震荡整理格局，汽油受春节出行需求支撑相对坚挺，柴油在需求疲软与供应充裕博弈下窄幅震荡[2] 近期供需基本面分析 - 汽油需求因春运启动及节前备货而相对坚挺，柴油需求因户外基建项目停工而延续平淡[3] - 2月主营及地方炼厂检修减少，开工负荷上涨，成品油收率提高，国内资源供应相对宽裕[3] - 需求提升有限而供应增加，各单位出货压力较大，短期内汽油柴油行情存在一定下行空间[3] 国际原油市场驱动因素 - 计价周期内，地缘局势升级、美国极寒天气及哈萨克斯坦油田恢复延迟导致原油供应出现阶段性紧张，推动国际油价上涨[4] - 1月国际原油价格总体震荡反弹，布伦特原油重返每桶70美元，WTI原油站稳60美元关口[4] - 1月油价反弹核心驱动力来自非基本面因素，首要推手是地缘政治局势紧张升级[4] - 2月OPEC+暂停增产构成供应端支撑，北半球严寒天气对燃料消费存在阶段性提振[4]

沥青市场价格动态 - 2月2日国内沥青市场均价为3335元/吨 较上一日下跌6元/吨 跌幅0.18% [1] - 2月3日现货市场多个品牌70号沥青报价在3080元/吨至3280元/吨区间 主要交易商位于山东省 [1] - 2月3日期货市场沥青主力合约收盘报3309.00元/吨 日内跌幅1.72% 最高价3331.00元/吨 最低价3283.00元/吨 日内成交量达167414手 [1] 市场供应与库存数据 - 2月3日上期所沥青期货仓单录得40070吨 较上一交易日持平 [2] - 最近一周沥青期货仓单累计增长1590吨 增长幅度为4.13% [2] - 最近一个月沥青期货仓单累计增长15150吨 增长幅度为60.79% [2] - 2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨 环比减少6.4万吨 减幅为3.2% 同比减少13.5万吨 减幅为6.5% [2] 行业分析与短期展望 - 分析观点指出2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 [3] - 受淡季影响 市场出货量环比下降 终端采购疲软 [3] - 短期沥青价格预计呈现震荡运行态势 [3]

市场表现与资金流向 - 2月3日早盘，化工板块高开高走，截至10:14，中证石化产业指数上涨1.6% [1] - 成分股中，浙江龙盛涨超6%，和邦生物涨超4%，桐昆股份、新凤鸣等涨超3% [1] - 跟踪中证石化产业指数的化工行业ETF易方达（516570）近一周净流入约10亿元 [1] 行业核心观点与驱动因素 - 欧洲产能加速退出将促使全球供给格局改善，行业中长期景气度好转趋势确定 [1] - 国内稳增长政策与出口竞争力增强是行业利好因素 [1] - 看好估值偏低的化工龙头以及产能增速放缓的细分领域 [1] 指数构成与投资工具 - 中证石化产业指数覆盖“三桶油”等炼化龙头，也包括万华化学、恒力石化等细分化工领军企业 [1] - 该指数PX-PTA-长丝产业链含量高，受益于产品涨价预期与行业估值修复 [1] - 化工行业ETF易方达（516570）的管理费率仅为0.15%/年，处于全市场ETF中最低一档，为投资者提供了低成本布局工具 [1]

核心观点 - 港股市场本周整体上涨，大盘与价值风格占优，但科技股表现较弱，市场情绪受美联储新主席提名等外部事件影响短期趋于悲观 [3][4][42] - 国内经济数据表现分化，1月PMI回落至收缩区间，但12月工业企业利润实现V型反转，全年增速三年来首次转正，显示盈利修复趋势 [4][38][39][42] - 板块配置上，看好受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技，低估值国央企红利板块，以及基本面独立的香港本地银行、公用事业等红利股 [4][42] 港股市场表现回顾 - **主要指数表现**：本周恒生综合指数上涨1.78%，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38% [3][14] - **市场风格**：大盘股、价值股表现占优，成长股次之，科技股表现较弱 [3][14] - **行业涨跌**：一级行业中8个上涨，4个下跌，能源、地产建筑业、金融业涨幅居前，分别上涨7.44%、5.71%和5.3% [3][14] - **上涨动因**：美国对伊朗潜在打击的传闻推高原油价格，带动上游油气开采及能源设备类股票表现 [14] 港股市场估值水平 - **估值分位**：截至本周末，恒生综合指数的5年前瞻市盈率（TTM）估值分位点为90.38%，估值水平接近5年均值向上两个标准差 [3] 港股市场回购统计 - **整体情况**：本周回购市场热度较上周升温，总回购金额为11.15亿港元，但较上周减少9.77亿港元，进行回购的公司数量为56家，较上周减少8家 [26] - **头部公司**：小米集团-W本周回购金额最高，达2.90亿港元（29,019.63万港元），吉利汽车和舜宇光学科技分别以2.73亿港元和1.96亿港元位列第二、第三 [25][26] - **行业分布**：从回购金额看，信息技术行业最为集中，达5.73亿港元；从公司数量看，信息技术（16家）、可选消费（12家）和医疗保健（11家）行业回购最为活跃 [29] 南向资金动向 - **整体流向**：本周南向资金净流入27.08亿港元，但环比大幅减少208.15亿港元 [4][42] - **净买入前十**：泡泡玛特净买入额最高，达30.05亿元，腾讯控股、小米集团-W、中国人寿、中国石油化工股份分别净买入28.00亿元、17.75亿元、14.08亿元和13.29亿元紧随其后 [33][42] - **净卖出前十**：盈富基金遭净卖出54.91亿元，中国移动、紫金矿业、恒生中国企业ETF和阿里巴巴-W分别被净卖出45.84亿元、22.89亿元、18.21亿元和16.17亿元 [34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **国内基本面**： - 1月制造业PMI为49.3，非制造业PMI为49.4，综合PMI为49.8，三大指数均回落至收缩区间，反映经济活动季节性回落 [39][42] - 2025年12月工业企业利润同比增长5.3%，较前值（-13.1%）大幅回升，2025年全年工业企业利润同比增长0.6%，为三年来首次转正 [38][42] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，比上年增长0.6% [38] - **国内政策与数据**： - 政策重点在于科技创新和扩大内需 [4][42] - 2025年规模以上互联网企业业务收入20,473亿元，同比增长1.5% [39] - 2025年证券交易印花税2,035亿元，增长57.8% [39] - 截至2025年底，全国基本养老保险参保人数10.76亿人 [38] - **海外资金面**： - 美联储1月议息会议维持联邦基金利率在3.5%至3.75%不变 [4][40][42] - 前美联储鹰派理事凯文·沃什被提名为新美联储主席，其政策立场偏鹰，引发市场对“弱美元”叙事中断的担忧 [4][40][42] - 据CME“美联储观察”，市场预期到3月降息25个基点的概率为15.3% [41]