季节性就业市场降温 - 2025年假日季节性招聘计划跌至十多年来的最低点，创下自2012年有统计以来的最低值 [3] - 零售商预计招聘26.5万至36.5万名季节性员工，较2024年的44.2万人大幅下滑近20%至40% [3] - 季节性岗位总量仅比去年增长2.7%，但相关岗位的求职关注度较去年同期激增27%，供需缺口扩大 [3] 零售业就业收缩 - 美国联邦政府9月就业数据显示，当月经济新增11.9万个就业岗位，但零售业就业人数与上月基本持平，未出现假日季通常的预增态势 [4] - 就业增长集中在医疗保健、餐饮服务、社会援助等刚性需求领域 [4] 小企业经营困境 - 美国未来小企业联盟调查显示，68%的受访小企业表示今年客户消费能力下降，59%预计今年假日销售额将不及去年 [4] - 仅5%的小企业在积极招聘或扩张，16%的企业正在缩减业务规模 [4] - 大多数企业认为关税将对假日消费产生负面影响，进而影响其经营决策 [4]

市场表现 - 港股早盘高开，恒生科技指数上涨0.15%，港股AI板块表现更强，港股互联网ETF（513770）场内价格现涨0.54%，站上5日和10日线 [1] - 科网龙头多数上涨，阿里巴巴-W涨超1%，美团-W、腾讯控股、快手-W跟涨，小米集团-W微涨0.3% [1] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，流动性佳 [5] 宏观环境 - 美联储12月降息25个基点的概率已高达86.9%，一周前该概率还不到30% [2] - 海内外市场聚焦美联储12月利率决议，降息预期大幅飙升 [2] 行业动态 - 国家新闻出版署公布2025年11月份国产网络游戏审批信息，共有178款游戏获批，版号数量创下近几年新高，哔哩哔哩旗下游戏在列 [3] - 游戏行业呈现出积极向好的发展态势 [3] 资金流向 - 南向资金大举增仓港股互联网龙头，阿里巴巴-W获南向资金连续11天净买入，累计净买入金额为254.49亿港元 [3] - 近1个月，小米集团-W获南向资金净买入136.19亿港元，美团-W、快手-W亦获净买入额居前 [3] - 具体净买入额：阿里巴巴-W 177.23亿港元，小米集团-W 136.19亿港元，美团-W 21.00亿港元，快手-W 12.41亿港元 [4] 指数与ETF构成 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数重仓互联网龙头 [5] - 前三大权重股：阿里巴巴-W权重18.89%，腾讯控股权重17.01%，小米集团-W权重10.05% [5][6] - 前十大持仓合计占比超73%，汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司 [5] - 香港大盘30ETF（520560）重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等科技股及建设银行、中国平安等高股息股 [6]

美国假日购物季销售趋势 - 美国零售联合会预测感恩节到“网络星期一”期间购物人数将达到1.869亿人，创历史新高[5] - 11月和12月销售额预计首次突破1万亿美元，增幅介于3.7%至4.2%，低于去年4.8%的增长速度[5] - 每年11月和12月的销售额占美国零售商全年利润的三分之一[5] 消费者行为变化 - 德勤公司调查显示今年“黑五”期间消费者支出预计比去年减少4%，扭转2020年以来增长趋势[7] - 年收入低于5万美元的消费者预计消费额减少12%，年收入超过20万美元的消费者表示将减少18%[7] - 44%的美国中等收入家庭认为当前生活不如一年前，仅22%认为好于一年前[7] - 更多中高收入家庭开始选择在沃尔玛购物，显示消费降级趋势[7] 价格与折扣情况 - 购买知名品牌感恩节晚餐开支比去年高出10%[6] - 关税导致零售企业毛利率降低，促销让利空间被大幅压缩[8] - 消费者发现感恩节套餐要么缩水，要么使用平价替代品[6] 宏观经济环境因素 - 美国9月零售额环比上升0.2%，低于市场预期的0.4%[10] - 美国11月消费者信心指数从10月的95.5降至88.7，为4月以来最低水平[10] - 美国通胀率9月CPI同比上涨3%，预计10-11月维持在3%以上[11] - 就业规模小幅下滑，约半数联邦储备区反映劳动力需求走弱[10] 政策与投资影响 - 美联储12月货币政策会议将决定是否连续第三次降息[14] - 人工智能热潮导致的数据中心投资具有盲目性且缺乏中长期可持续性[14] - 美国长期国债少人问津，可能在明年引发严重财政危机[14] - 关税政策的不确定性成为影响美国经济的最大负面因素[15]

公司董事会会议 - 公司第七届第五次董事会临时会议于2025年11月27日以通讯表决方式召开[1] - 会议审议了《关于批准本次交易相关的加期审计报告、备考审阅报告的议案》等文件[1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为零售业占比66.68% 其他业务占比33.74% 房地产占比-0.42%[1] - 截至发稿公司市值为89亿元[1]

中期财务表现 - 公司截至2025年9月30日止六个月收益为3.7亿港元，同比减少4.42% [1] - 公司期内溢利为812.2万港元，同比减少27.18% [1] - 公司基本每股盈利为1.65港仙 [1] - 公司宣布中期股息每股0.015港元 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要受累于宏观经济环境持续波动及高利率环境未见缓和 [1] - 消费者对于非必需品类别信心明显受压，消费行为更显谨慎，对价格变动亦更为敏感 [1] - 上述因素令香港零售业受到重创 [1]

公司中期财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月，公司收益为3.7亿港元，同比减少4.42% [1] - 期内溢利为812.2万港元，同比减少27.18% [1] - 基本每股盈利为1.65港仙 [1] - 公司宣布派发中期股息每股0.015港元 [1] 业绩下滑原因分析 - 收益减少主要受累于宏观经济环境持续波动及高利率环境未见缓和 [1] - 消费者对于非必需品类别信心明显受压，消费行为更显谨慎 [1] - 消费者对价格变动更为敏感 [1] - 上述因素令香港零售业受到重创 [1]

白银期货市场行情 - 截至发稿白银期货价格暂报12422元/千克，较今日开盘价12250元/千克上涨2.50% [1] - 当日最高触及12483元/千克，最低下探12161元/千克，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 近期价格在快速拉升后动能减缓进入高位盘整，主力合约参考运行区间为12000-12600 [3] 宏观经济背景 - 美联储褐皮书显示美国消费支出整体进一步下滑，但高端消费支出仍有韧性 [2] - 制造业和零售业出现广泛成本上涨压力，主要反映关税引起的成本增加，企业预期此压力将持续 [2] - 美国11月22日当周首次申请失业救济人数降至21.6万人，创4月中旬以来最低水平 [2] - 美国9月耐用品订单环比初值增长0.5%，符合预期，高利率高关税环境下大宗订单动能趋弱 [2] 白银市场情绪与价差 - 沪银价格最高触及12480，市场看涨情绪目标至12500 [3] - 白银溢价收敛至345元/克，显示沪银市场情绪依旧偏强 [3]

政策举措与成效 - 商务部实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌以促进供需衔接[3] - 今年前10个月消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次[3] - 1—10月新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9%[3] - 推动出台优化离境退税、促进健康消费、开展茧丝绸产业“东绸西固”等政策举措[3] 消费促进活动 - 围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大板块开展20余项专题活动，包括精品首发季、精品消费月等[3] - 指导各地打造地方特色扩消费活动品牌，并举办进博会、消博会等国际性展会[3] 消费载体与场景创新 - 加快完善现代商贸流通体系，实施零售业创新提升工程[4] - 深化国际消费中心城市培育建设，支持上海、北京、广州、天津、重庆打造具有全球吸引力的消费环境[1][4] - 五个国际消费中心城市入境外国人数量约占全国1/3，消费品进口占全国一半以上，离境退税销售额占全国七成左右[4]

经济整体表现 - 美国消费支出整体进一步下滑[1] - 物价在报告期内温和上涨[1] - 非金融服务业营业收入大多持平或下降[1] 制造业与零售业 - 制造业和零售业普遍面临成本上涨压力，关税为主要推手[1] - 关税及相关不确定性仍对制造业活动造成拖累[1] - 部分零售商反映联邦政府"停摆"给消费带来了负面影响[1] 劳动力市场 - 报告期内就业规模小幅下滑[1] - 约半数联邦储备区反映劳动力需求走弱[1] 政府政策影响 - 联邦政府"停摆"导致"补充营养援助计划"相关补助发放中断[1] - 社区组织对食品救助的需求增加[1]

公司人事变动 - 公司于2025年11月26日召开第九届董事会第四次会议，审议通过解聘王天罡公司副总裁职务的议案 [1][3] - 解聘决议以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果获得通过，自董事会审议通过之日起生效 [1][4] - 王天罡解聘后不在公司担任任何职务，其原定任期至公司第九届董事会届满之日止 [1] 人事变动后续安排 - 截至公告披露日，王天罡未持有公司股份，不存在其他应当履行而未履行的承诺事项 [1] - 王天罡将按照公司相关制度做好工作交接并依规接受离任审计 [1] - 本次解聘事项不会影响公司经营管理工作的正常运行 [1] 董事会会议情况 - 第九届董事会第四次会议通知于2025年11月22日发出，会议于2025年11月26日以通讯方式召开 [3] - 会议应参会董事9名，实际参加会议董事9名，符合《公司法》和《公司章程》规定 [3] - 此项议案已经公司董事会提名委员会审议通过 [4]