美国白宫：高利率仍然是一个问题。总统特朗普曾亲笔写信给鲍威尔要求降低利率。鲍威尔行动为时已 晚。 ...

6月27日（周五），俄罗斯诺镍公司(Nornickel)表示，在金属价格偏低、高利率、强势卢布和全球贸易 争端的压力下，预计其今年的财务业绩将恶化。 Nornickel是全球最大的钯金生产商和精炼镍的主要生产商，未直接受到西方制裁。但制裁造成了付款问 题，限制了其获得西方设备的机会，并迫使一些西方生产商避免购买俄罗斯金属。 首席财务官Sergey Malyshev在诺镍的年度股东大会上表示："今年，极高的地缘不确定性、贸易争端升 级背景下目标市场的持续波动、全球经济增长放缓的风险以及紧缩的货币政策，继续对公司的财务指标 产生重大负面影响。" Malyshev补充道，由于卢布今年走强，该公司还面临着金属价格低迷以及通货膨胀和偿债成本高企的问 题。 政府官员和主要商界领袖强调，俄罗斯央行20%的关键利率是对经济的关键拖累，今年经济将大幅放 缓。 "我们认为通过增加债务水平来支付股息是不合适的，"Malyshev说。 Nornickel副总裁Anton Berlin称，该公司预计2025年钯金市场将保持平衡，镍市场将供过于求。他说， 汽车行业是金属的主要消费行业，目前仍处于危机之中。 Berlin批评全球最大的镍生 ...

在政策层面，美联储目前仍未明确降息路径。鲍威尔多次表示将在评估更多经济数据后再行决定，而通 胀数据尚未回落至2%的目标区间，这意味着高利率状态可能维持至年底。在缺乏宽松货币政策配合的 前提下，房地产市场要实现快速反弹显然难度极高。 值得注意的是，新屋销售下滑还可能带动其他宏观指标走弱，如建筑许可、新屋开工以及住房相关消费 支出（家电、装修、家具等）。一旦这些环节同步承压，美国经济复苏的基础将被削弱，进而反向影响 美联储的政策判断。 DLSMARKETS据悉，5月美国新建单户住宅销售环比大幅下滑13.7%，创下近三年来最大跌幅，年化销 量降至62.3万套，为2023年10月以来最低水平。这一数字不仅远低于市场预期，更直接反映出当前购房 者在高利率、高物价和就业不确定性面前的集体退却。尽管房地产开发商加大了各种销售激励，如提供 抵押贷款补贴、降低首付门槛，甚至打折出售现房，但这些手段似乎已难以穿透负担能力的"天花板"。 导致市场失速的核心因素并不复杂。首先是利率层面，自2022年美联储加息周期开启以来，30年期固定 抵押贷款利率便持续走高，目前徘徊在7%左右。对大多数首次购房者而言，这意味着每月还款压力显 著上升 ...

XAU/USD 黄金 昨日回顾与ETO Markets观点 周三黄金整体呈现震荡格局，日内波幅约251点。金价在H1趋势线附近受阻后回落，最低触及3312后反 弹，日线收带小影线阳线。当前市场面临双重博弈：地缘风险与避险需求或推高金价，但美联储维持高 利率预期构成压制。早盘金价已突破H1趋势线上方，短线存在回调压力，上方关键阻力位3360-3363。 关键点位与操作建议 阻力位：3370、3355 支撑位：3312、3295 策略：建议反弹至3355-3360区域分批做空，止盈60-80点，止损设于3363上方。 三色线交易策略 当前三色线维持绿色，等待价格接近三色线时布局H1级别空单，止盈目标100点，止损置于入场位上方 150点；若三色线转红则平仓离场。日内短线可结合M5模型灵活操作。 EUR/USD 欧元/美元 昨日回顾与ETO Markets观点 周三欧元延续多头趋势，突破前高至1.1665附近，日线收阳线。欧洲大陆经济前景乐观情绪升温，叠加 美元弱势，推动欧元持续走强。美国方面，美联储内部对降息分歧加剧，市场关注贸易谈判进展。 关键点位与操作建议 阻力位：1.175、1.180 支撑位：1.157、 ...

美国5月新建独栋住宅销售数据 - 5月新建独栋住宅销售量环比大幅下滑13.7%，以季节调整后的年化计算为62.3万套，远低于市场预期的69.5万套 [1] - 与去年同期相比销售数字下降6.3%，低于过去6个月平均的67.1万套和过去一年平均的67.6万套，也落后于2019年平均的68.5万套 [1] - 5月30年期固定抵押贷款利率持续走高，月初为6.83%，月中一度升至7%以上，月底仍高达6.95% [1] 行业专家观点 - 资本经济公司经济学家Bradley Saunders表示5月新屋销售大幅下跌几乎抹去过去几个月的积极信号，抵押贷款利率维持在7%附近限制了买家活跃度 [1] - 大型房屋建商承认高利率正在削弱购房者的购买力 [1] 房屋建商业绩与策略 - Lennar公司联席CEO Stuart Miller表示宏观经济环境充满挑战，抵押贷款利率居高不下和不确定性冲击消费者信心导致需求疲软 [2] - Lennar已开始下调房价应对需求减弱，而KB Home则上调了房价，反映不同企业策略与地区市场差异 [2] 新建住宅价格与库存 - 5月新屋销售中位价为42.66万美元，较去年同期上涨3% [2] - 由于成交量下降，新屋供应迅速累积，截至5月底共有50.7万套新建独栋住宅待售，库存供给达9.8个月，为2022年美联储启动加息以来最高水平 [2] - 库存水平比2024年同期增长15%，是自2009年次贷危机以来最充裕的供应阶段之一 [2]

日本央行审议委员田村直树：尽管美日贸易谈判仍在进行，但不能排除日本央行不得提高利率以应对上 行的价格风险的可能性；但这将意味着价格风险如此之大，以至于没有任何措施能够让日本央行不落后 于形势。 ...

标准普尔道琼斯指数公司固定收益和大宗商品主管Nicholas Godec表示："我们正在见证一个转型中的住 房市场。房价普遍快速上涨的时代似乎已经结束，取而代之的是一个更具选择性的环境，当地基本面因 素比全国性趋势更为重要。" 更多卖家开始挂牌出售房屋，这对许多长期住房供应紧张的美国城市来说是一种可喜的缓解。根据凯投 宏观的说法，尽管市场供应进一步宽松可能会帮助抑制价格上涨，但更有可能只是令涨幅维持在较低水 平。该公司助理经济学家Harry Chambers表示："我们的基本预期是，房价仍将继续上涨，但短期内涨 幅将放缓。" 据悉，在美国20个主要城市中，纽约的房价同比涨幅最大，为7.9%;芝加哥房价同比上涨6%，底特律房 价同比上涨5.5%。仅有两个大都市出现房价同比下跌——坦帕房价同比下跌2.2%，达拉斯房价同比下 跌0.2%。Nicholas Godec指出："可负担能力问题对此前过热的市场打击最为严重，而价格水平相对合 理、历来稳定的市场则重新吸引了投资兴趣。" 智通财经APP获悉，由于买家减少，美国4月份房价涨幅放缓。标准普尔CoreLogic Case-Shiller的数据显 示，4月全美房价指数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指建议采取"区间震荡"策略，关注上证50（2650 - 2700元）与沪深300（3800 - 3900元）关键支撑位 [2] - 原油WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] - 黄金若无重大地缘事件，COMEX黄金价格突破3500美元/盎司前高有困难，整体以高位震荡对待，关注7 - 8月美国CPI数据及伊以冲突进展 [5] - 白银关注COMEX银主力35.5美元/盎司附近周线支撑，警惕内外盘价差修复及政策面超预期波动 [6] - PTA短期或跟随成本端震荡运行 [7] - 乙二醇短期或区间震荡运行 [8] - PVC基本面依旧弱势，警惕情绪回落风险 [10] - PP基本面暂无改善，警惕情绪回落风险 [12] - 塑料基本面表现弱势，警惕情绪回落风险 [13] - 纯碱短期建议以底部震荡思路对待 [15] - 玻璃短期建议以偏强震荡思路对待 [16] - 橡胶关注沪胶下游开工情况和能化板块反弹高度，其反弹高度受限 [18] - 甲醇短期期价或维持震荡偏强运行，关注港口库存去化节奏及下游需求恢复情况 [19] - 玉米主力处上升通道中，短期偏强震荡 [20] - 花生短期主力价格难有趋势性行情，以区间震荡对待 [21] - 棉花短期区间偏强运行，关注能否补足前期跳空缺口 [22] - 生猪关注2509合约能否突破上方压力位14000，持续关注出栏情况 [24] - 鸡蛋短暂反弹后依旧承压，关注养殖户淘汰意愿变化，暂时观望 [25] - 豆二短线或震荡偏强 [26] - 豆粕短线或区间震荡 [27] - 豆油短线或震荡偏强 [28] - 沪铜持有为主，以铜价岛形下沿颈线作为防御线 [29] - 沪铝激进者可适度持仓，稳健者等待观望 [31] - 氧化铝2509合约呈现弱势调整趋势 [32] - 铸造铝合金2511合约或将维持区间震荡 [33] - 碳酸锂稳健者暂时观望，激进者区间操作为主 [35] - 工业硅2509底部震荡 [36] - 多晶硅2507或偏弱震荡，可逢高做空 [37] - 不锈钢低位宽幅震荡，当前以观望为主 [38] - 螺纹钢整体估值偏低，短期保持轻仓逢低偏多思路对待 [39] - 热卷整体估值偏低，保持轻仓逢低偏多思路对待 [41] - 铁矿石主力合约短期或维持震荡格局，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏 [42] - 煤炭近期焦煤焦炭主力合约或以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [43] 各行业总结 宏观 - 近期宏观环境呈现"弱现实与强预期"分化特征，外部扰动因素压制市场风险偏好，国内经济呈"弱复苏"特征 [2] - 两融余额占流通市值比例维持低位，中证1000当日成交额达1808.57亿元，资金净流出1.89亿元，小盘股流动性分化，资金向中小盘流动 [2] 原油 - 高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素，原油夏季旺季即将到来，美库存连续四周下滑，支撑油价上涨 [3] - 若地区冲突扩大，油价或重回高油价区间，若冲突淡化或降级，原油风险溢价将快速回落，近期波动率大幅增加 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变压制黄金，伊以冲突升级引发避险需求，特朗普暗示加征关税或推升CPI，部分资金回流黄金对冲风险 [4] - 金价本周承压回落，周五亚洲时段触及一周低点后弱势反弹，多空博弈加剧 [5] 白银 - 周五亚盘现货白银跌破36美元/盎司，累计跌幅4.8%，盘面进入调整区间 [6] - 美联储表态偏鹰派压制贵金属估值，地缘避险需求转为观望，白银工业属性占上风，库存增加反映短期工业需求疲软，但中长期实物投资需求同比增7.07% [6] 化工 PTA - 华东现货价格为5280元/吨，环比增长105元/吨，基差272元/吨 [7] - 中东地缘因素使原油价格上涨，PX开工率及产量增长，成本端偏强；6 - 7月PTA装置检修与重启并行，开工率环比增长，现货加工费下降，库存可用天数增加；聚酯工厂负荷增长，江浙织机负荷下降，终端订单天数下降，需求端低迷 [7] 乙二醇 - 华东地区现货价格报4580元/吨，环比增长33元/吨，基差79元/吨 [8] - 供应端呈现"内增外减"格局，库存环比减少；需求端聚酯工厂负荷增长，江浙织机负荷下降，终端订单天数下降，需求端压制上行空间 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4840元/吨，环比增长50元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为210元/吨，环比降低50元/吨 [10] - 供应方面产能利用率环比减少，需求方面下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主，社会库存环比减少；6月20日期价回升，但基本面暂无明显改善 [10] PP - PP拉丝现货中，华北、华东、华南主流价格环比均有增长 [11] - 供应方面产能利用率上升，产量增加；需求方面下游行业平均开工下降；库存方面生产企业库存量环比上涨；6月20日期价回落，基本面表现弱势 [12] 塑料 - 华北、华东现货主流价环比增长，华南现货市场主流价环比降低 [13] - 供应端产能利用率下降，需求端下游制品平均开工率有升有降，库存端生产企业样本库存量环比下跌；6月20日期价回落，基本面表现弱势 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价环比持平，各区域间略有分化 [14] - 供应方面开工率和产量环比增加，库存方面厂家库存环比增加，社会库存下降；需求端表现一般，对高价货源抵触 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价环比持平，各区域间略有分化 [16] - 供应方面开工率环比略降，产量环比略增，6 - 7月有产线点火计划；库存方面厂家库存环比增加，后续梅雨季库存压力大；需求端持续偏弱 [16] 橡胶 - 橡胶现货价格有不同报价，合艾原料价格也有不同报价 [17] - 橡胶受市场情绪带动与能源化工板块共振，但基本面较弱，反弹力度弱回调速度快；美国恢复贸易战关税制约反弹高度；国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工率有升有降 [17] 甲醇 - 江苏太仓甲醇现货成交平均价2770元/吨，期货主力合约MA509收盘价报2529元/吨，较前一交易日下降0.55% [19] - 受地缘冲突影响期货价格冲高，港口库存总量下降，国内开工率维持高位，伊朗供应减少，需求端部分装置开工率回升，传统下游需求疲软 [19] 农产品 玉米 - 东北三省及内蒙、华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价不同，锦州港、鲅鱼圈收购价也有区间 [20] - 外盘美国农业部报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限；国内处于新旧粮交替空窗期，供应压力减轻，但下游采购谨慎，需求提振作用有限 [20] 花生 - 河南、山东、辽宁等地花生现货价格不同 [21] - 美国提高生物燃油标准支撑花生期货，但自身基本面无持续上涨动力，预计种植面积同比趋增，当前处于库存消耗期，供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 中国棉花现货价格指数报14,891元/吨，新疆棉花到厂价为14756元/吨 [22] - 中美经贸利好带动棉价重心上移，外盘报告下调全球及美国棉花期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，供应预计宽松，但阶段性进口偏少，商业库存低于往年，下游纺织市场重回淡季，供需面缺乏明确利好因素 [22] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格持平，河南生猪价格持平 [23] - 供应方面出栏节奏加快，需求方面猪肉需求度低，养殖户挺价情绪较强，生猪价格区间波动 [23] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格稳定，全国平均价格持平，河南鸡蛋均价持平 [25] - 供应方面老鸡淘汰持续，在产蛋鸡存栏量维持高位，需求方面湿热天气下采购谨慎，处于销售淡季，需求疲软 [25] 豆二 - 美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价不同 [26] - 美生物燃油出现重大突破提振美豆，美豆进入生长关键期，天气因素影响加深 [26] 豆粕 - 张家港、天津、日照、东莞等地豆粕现货价格不同 [27] - 宏观面美国关税政策反复，全球地缘性动荡加剧；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素；国内供需方面油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，库存累库速度缓慢 [27] 豆油 - 江苏、广州、福建地区豆油现货价格不同 [28] - 国际方面美生物燃油突破带动外盘回升，关注美豆产区天气变化；国内供需方面油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆油累库压力升高 [28] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格下跌，进口铜矿指数下跌 [29] - 美联储利率会议维持不变，以伊地缘冲突使市场复杂，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，行情研究分析复杂化 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌 [30] - 宏观方面美联储议息会议临近，中东地缘风险升温；供应端运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存端社会库存处于历史同期低位，地缘风险溢价支撑短期价格，但淡季需求与宏观压制限制上行空间 [30] 氧化铝 - 氧化铝全国均价及河南、山东现货报价均下跌 [32] - 供应端运行产能增加，产量攀升，过剩压力加剧；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；进出口无套利空间，库存方面铝土矿港口库存增加，成本重心下移 [32] 铸造铝合金 - 铝合金全国现货价格及华东市场现货报价均下跌 [33] - 成本端废铝现货偏紧支撑价格，供给端产能扩张面临供应过剩压力，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显，库存处于相对高位，累库趋势将延续 [33] 碳酸锂 - 电池级、工业级碳酸锂市场价及电碳与工碳价差较上一交易日保持不变 [34] - 成本端锂矿市场止跌回稳，库存下降；供给端开工率虽小幅下滑但仍处高位，盐湖提锂成产量增长主力；需求端疲态显现，基本面未实质性改善，矿价企稳提供底部支撑，锂价缺乏上行驱动 [34] 工业硅 - 新疆通氧553、421市场报价较上一交易日保持不变 [36] - 供给端各地区复产，产量边际增长；需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态，库存小幅去库，现货价格承压，技术面呈超跌反弹 [36] 多晶硅 - N型致密料、复投料，P型复投料，颗粒硅，菜花料中间价较上一交易日保持不变 [36] - 供应端四川地区工厂复产，产量边际提升；需求端市场表现持续疲软，光伏产业链需求转弱，终端市场观望氛围浓厚，需求增长动力不足 [36] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷市场价持平 [38] - 技术面由单边下跌转向低位震荡，反弹受均线系统压制；基本面原料端成本支撑减弱，供应压力仍在，需求疲软，库存去化不佳 [38] 螺纹钢 - 螺纹钢汇总价格较上一交易日上涨 [39] - 盘面由高基差下抵抗式下跌转向震荡；基本面宏观情绪修复，产业链内原料企稳，成本中枢动态运行，双焦超跌反弹，淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低 [39] 热卷 - 热轧板卷汇总价格较上一交易日上涨 [41] - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳；基本面外围扰动仍存，产业链内原料企稳，成本中枢动态运行，双焦超跌反弹，表需回升，库存偏低，估值中性偏低 [41] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及青岛PB粉、澳洲粉矿价格有报价 [42] - 供应端澳洲飓风扰动发运，国产矿产量降幅达12.2%；需求端日均铁水产量下滑，钢厂补库意愿有限；主力合约基差修复，螺矿比维持低位震荡，港口库存同比减量支撑价格底部；中国粗钢平控政策若落地或引发累库，西芒杜铁矿投产后长期供应过剩风险加剧 [42] 煤炭 - 吕梁、乌海主焦煤报价及日照准一级冶金焦出库价、吕梁中硫主焦价格有报价 [43] - 焦煤供需层面部分煤矿复产，但部分地区减产，供应端收缩，需求端淡季需求疲软，采购控量，市场预期偏弱；焦炭方面环保检查导致焦企限产，供应收缩，需求支撑不足，焦煤价格下行空间收窄，焦企利润压缩 [43]

日本央行会议纪要：成员们一致认为，若日本央行的经济和物价预期得以实现，继续根据经济和物价的 改善情况逐步提高利率是适当的。 ...

与5月份会议相比，此次议息声明删除了"通胀和失业率风险均上升"的表述，并将"经济前景的不确定性进一步增加"调整为"不确定性有所下降，但仍处于高 位"。有关措辞的微妙变化，既反映出贸易摩擦的阶段性缓和，也暗示美联储对经济风险的评估从"全面警惕"转向"结构性谨慎"。 当前，持续的高利率环境正在对美国经济施加深层伤害。企业融资成本攀升抑制了制造业投资；房市遇冷，5月新屋开工年化总数环比大幅下降9.8%；居民 消费受房贷、车贷利息挤压，零售数据持续疲软；联邦政府债务利息支出占GDP比重超过3%，财政政策空间被大幅压缩。经合组织最新报告将美国2025年 经济增长预期从2.2%大幅下调至1.6%，同时上调通胀预期至3.2%。这种"增长降、通胀升"的组合，正是滞胀风险的典型征兆。美联储最新经济预测也印证 了这种趋势，2025年核心通胀预期从2.8%上调至3.1%，GDP增速预期则从1.7%降至1.4%。 当地时间6月18日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续 第四次决定维持利率不变。尽管市场对本次按兵不动早有预期，但政策声明与经济 ...