峰会概况 - 晨星（中国）2025年度投资峰会将于5月22日在上海浦东香格里拉酒店举办 报名截止日期为5月20日 [1] - 峰会由晨星中国主办 广州投资顾问学院 嘉信理财 易方达基金等机构提供赞助支持 [3] - 晨星投资峰会拥有37年历史 覆盖中国 美国 澳大利亚等国家 服务全球数万名投资者 [3] 议程亮点 - 上午议程包括公募基金和财富管理大趋势 晨星视角下的投资者体验提升等主旨演讲 [6] - 圆桌对话涵盖公募基金发展策略 外资机构中国市场实践 泛理财管理行业转型等话题 [7][8] - 下午议程聚焦买方投顾实践 科技赋能财富管理 账户管理模式升级等议题 [9][10] 核心演讲嘉宾 - 陈文辉：全国社会保障基金理事会原副理事长 将发表公募基金和财富管理大趋势演讲 [6][12] - 张雨萌：晨星中国董事总经理 主持外资机构中国市场实践圆桌对话 [7][13] - 肖雯：盈米基金总裁 主讲账户管理模式下买方投顾服务体系升级 [10][24] 行业趋势讨论 - 公募基金发展方向：由基煜基金董事长王翔主持 探讨行业策略与路径 [7][25] - 科技赋能财富管理：晨星中国技术总监孙小双主持 讨论AI技术应用 [10][65] - 投资者体验提升：涵盖投研支持 投顾转型 财富规划等全链条优化 [8][9][10] 机构参与情况 - 外资机构代表：嘉信理财 安联基金 贝莱德等分享中国市场实践经验 [7][17][32][48] - 国内头部机构：易方达 鹏华 兴银理财等探讨资管转型与投顾创新 [8][22][28][31] - 金融科技企业：字节跳动火山引擎 亚马逊云科技展示技术解决方案 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收同比增长超一倍，达到4410万美元，上年同期为2150万美元 [6][13] - 调整后净利润同比增长超一倍，达到1730万美元，上年同期为670万美元，增幅达158% [6][15] - 调整后EBITDA同比增长超一倍，达到2450万美元，上年同期为1160万美元，调整后EBITDA利润率从上年的53.9%提升至55.6% [6][15] - GAAP净利润为460万美元，上年同期为净亏损130万美元 [15] - 年化调整后股本回报率为16%，年化调整后投资资本回报率为16.7% [16] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为4380万美元，资产负债表政策资产为4.481亿美元，未偿还长期债务为2.38亿美元 [9][16] - 公司预计2025年调整后净利润在7000 - 7800万美元之间，同比增长51% - 68% [6][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命解决方案业务：资本部署同比增长128%，达到1.249亿美元，上年同期为5460万美元；截至2025年3月31日，公司持有753份保险政策，价值4.481亿美元 [13][14] - 资产管理业务：本季度实现收入780万美元，这是自2024年末收购相关业务后首个完整季度的资产管理费用贡献；新AUM流入达1.51亿美元；2月下旬推出的新私募基金产品开局良好，首月新资金流入约1.23亿美元；ETF资产流量在第一季度呈正向增长，其中实物资产ETF净新流入增加4400万美元 [9][10][14] - 技术解决方案业务：客户数量以服务的生命数量为跟踪指标，目前服务的生命数量接近100万，另有70多万处于试用阶段 [42] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新品牌为Abacus Global Management，以反映其业务演变和全球市场拓展 未来将通过新广告活动扩大品牌知名度，涵盖生命解决方案、资产管理、财富顾问和技术等业务板块 [10] - 公司致力于执行增长战略，巩固在另类资产管理和财富管理领域的领先地位，通过提供非相关资产产品，应对当前不确定环境 [12] - 公司与保险公司和再保险公司建立了多维度合作关系，除回购业务外，还提供死亡率验证、ETF策略等服务，拓展了收入来源 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境短期内仍不确定，但公司独特商业模式使其具备战略优势，能够应对市场波动 市场不确定性增加了保单持有人对流动性的需求，以及投资者对非相关另类资产的需求 [7] - 公司第一季度表现出色，为实现全年财务目标奠定了良好基础，有望保持增长势头 [6][12] - 公司资产负债表和流动性状况良好，有能力抓住市场错位带来的机会 [9] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及某些非GAAP财务指标，这些指标虽能补充财务业绩信息，但并非美国公认会计原则下的认可指标，具体信息可参考公司公开文件 [4] - 公司预计营销投入将在90 - 120天内产生效益 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：自Liberation Day以来，保单持有人咨询量是否有明显增加 - 公司看到了明显的咨询量增长，广告投放可能因市场不确定性而产生更大影响 同时投资者对非相关资产的兴趣也显著增加，2月推出的基金在短时间内筹集了1.23亿美元 [20][21][22] 问题：如何看待股票回购授权在低股价时的使用 - 公司进行股票回购是因为当时股票较政策收购的ROE有更高折扣，认为这是一个明智且成功的决策 随着股票表现变化，决策将取决于是否比收购资产更具增值性 [23][24] 问题：公司是否已充分部署资金 未来季度的资金部署水平如何 - 第一季度资金部署创历史新高，主要得益于高效的发起平台和投资者对资产的需求 公司资金状况良好，随着保单持有人需求增长，预计资金部署也将相应增加 [27][28][29] 问题：第一季度保险公司回购计划的情况如何 2025年新合作机会怎样 - 第一季度该计划仍有业务活动，且形式和策略不断演变 公司与保险公司和再保险公司保持沟通，随着概念的发展和投资者需求的增加，该计划有望持续增长 [31][32][33] 问题：保险公司回购业务在生命解决方案业务中的占比能否量化 与第三方业务相比如何 - 公司更关注谁能为合同支付更高价格，目前投资者需求强劲，市场竞争加剧 公司与保险公司和再保险公司的合作不仅限于回购业务，还包括死亡率验证等服务，合作关系不断拓展，带来了更多收入机会 [37][38][39] 问题：技术解决方案业务的客户数量和发展阶段如何 - 该业务以服务的生命数量为跟踪指标，目前服务的生命数量接近100万，另有70多万处于试用阶段 该业务有望快速发展，并成为进入其他收入来源的切入点 [41][42][43] 问题：未来几个季度的资金部署会增加还是保持稳定 - 资金部署受保单持有人需求和投资者需求驱动，目前公司资金部署较为稳定且可循环 随着需求增长，预计资金部署将相应增加 [48][49] 问题：收购Carlyle后，其资产在未来几年将如何增长 - 收购于去年12月完成，目前已过去约6个月 整合工作进展顺利，Carlyle在全球积极筹集资金，其投资者对公司股票也表现出兴趣 预计该资产管理人将继续取得成功 [52][53][55] 问题：公司业绩出色但股价未如预期反应，是否有并购意向 - 公司认为随着业务多元化和品牌故事的传播，股价将逐步反映公司价值 短期内股价表现良好 公司目前更关注自身的执行和增长，同时也在寻找有增值性的并购机会 [57][58][65] 问题：公司收购的保单中，直接面向消费者、顾问和专家渠道的占比如何 - 第一季度，直接面向消费者和金融顾问渠道的流量各占约40%，经纪渠道占约20% 该比例会因季度和广告投放情况有所波动，理想状态是三者大致呈50:50的混合比例 [66][67] 问题：AUM数据中，1.23亿美元是否仅指私募基金 总净流入是否接近1.6亿美元 - 1.23亿美元是私募基金（长寿基金）的新资产流入，ETF策略中实物资产ETF净新流入增加4400万美元 总体而言，本季度所有资产的总净流入接近1.6亿美元 [71][72][73] 问题：第一季度资产管理人员收入为770万美元，3月31日的合并AUM余额是否有披露 - 合并AUM余额将在公司即将发布的财务补充文件中披露 [74][75] 问题：ABL财富顾问策略的最新时间表 - 该业务已更名为Abacus财富顾问，目前仍在推进中 公司目标是在今年实现业务增长，可能在Q3、Q4取得显著进展 预计到2026年，财务顾问部门将成为重要的收入来源 [76][77]

澳洲金融市场现状 - 全球经济版图快速重塑，澳洲新政府政策转向引发资本市场波动 [2] - 美联储加息周期持续，亚洲新兴市场债务压力显现 [2] - 地缘冲突与能源转型导致大宗商品价格剧烈波动 [2] - 资源型经济带来高波动性，全球资本流动冲击本地资产 [2] - 散户投资者面临信息差、税务陷阱和文化隔阂等挑战 [2] 投资机会与风险 - 澳洲养老金改革和可再生能源补贴可能催生结构性机会 [4] - 全球资产相关性上升需警惕"股债双杀"传染风险 [4] - 工党连任后的税收改革和新能源转型加速将重塑本土投资逻辑 [4] - 中国需求波动与大宗商品价格博弈对资源型经济构成挑战 [4] - 澳元汇率、股市板块轮动和利率政策调整蕴含投资机会 [4] 所罗门财富交流会 - 活动将解读2025年下半年全球金融趋势，探讨股市热点和政策动向 [5] - 系统梳理全球市场关键变量，分析新政局下的投资逻辑 [6] - 分享家庭资产管理、风险对冲与税务筹划等实操策略 [6] - 提供与资深顾问一对一交流机会，探讨个性化资产配置方案 [9] 演讲嘉宾背景 - Andy Wong拥有10年全球金融市场经验，专长投资组合管理和ESG策略 [11] - Bernice Xie具备10年财务规划经验，擅长养老金、保险和遗产规划 [13] 所罗门集团概况 - 持有澳大利亚金融服务牌照的独立财富管理机构 [15] - 为高净值客户提供定制化资产配置和财富规划服务 [15] - 拥有50多位财富顾问，整合律师和会计师等专业团队 [15] - 服务涵盖资产配置、家族信托、税务筹划和企业并购等领域 [15] - 致力于帮助客户在不确定市场中实现资本保值和增值 [16]

公司股价表现 - 5月1日盘中上涨2.72%至9.44美元/股，成交2.73万美元，总市值6.27亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额26.01亿人民币，同比减少21.06% [1] - 2024年归母净利润4.75亿人民币，同比减少52.9% [1] - 2024财年年报归属股东应占溢利4.754亿人民币，同比下降52.9% [1] 业务规模 - 2024年一季度分销投资产品总值189亿人民币（26亿美元） [1] - 截至2024年3月31日总资产管理规模达1,533亿人民币（212亿美元） [1] 业务构成 - 主要业务包括分销私募股权、私募证券、公募基金等产品及保障传承类综合服务 [2] - 服务网络覆盖中国大陆主要城市及中国香港、纽约、硅谷、新加坡、洛杉矶 [2] - 拥有1,109名客户经理为超过45万名注册客户提供服务 [2] 子公司运营 - 通过歌斐资产管理公司管理私募股权、私募证券、房地产、多策略等投资产品 [1][2]

峰会概况 - 晨星投资峰会拥有37年历史 覆盖中国 美国 澳大利亚等全球市场 赋能数万名投资者实现财富管理目标 [1] - 2025年度峰会主题为"智汇全球・共见未来——探索买方投顾新生态" 设置7场圆桌对话和5大主旨演讲 [1] - 主要议题包括买方投顾生态重构 AI赋能资产管理体系 本土公募基金与财富管理市场发展路径 [1] 议程亮点 - 主旨演讲涵盖公募基金大趋势 投资者体验提升 买方投顾中国实践等核心议题 [5][6] - 圆桌对话聚焦外资机构在华经验 泛理财行业转型 投顾服务价值实现等实操层面讨论 [5][6] - 特别设置账户管理模式升级 财富规划实践等前沿话题专场 [6] 核心嘉宾阵容 - **监管与学术代表**：全国社保基金理事会原副理事长陈文辉将分享长期金融监管经验 [8] - **国际机构领袖**：晨星全球CFO Michael Holt曾领导400人研究团队 嘉信理财上海总经理Thomas Pixley精通中国市场战略 [10][12] - **本土实践专家**：易方达副总裁陈彤拥有30年基金从业经验 盈米基金总裁肖雯专注买方投顾20年 [16][17][19] - **金融科技先锋**：京东集团副总裁杨辉主导资管科技化 韭圈儿创始人韩超创新基金投教模式 [34][42] 行业趋势聚焦 - **买方投顾转型**：多位嘉宾将探讨从销售导向转向服务导向的实践路径 包括盈米基金 兴银理财等机构案例 [17][26] - **跨境资管机遇**：安联基金沈良 贝莱德范华等将分享外资机构本土化及中资出海经验 [27][31] - **技术创新应用**：晨星中国技术总监孙小双将展示智能投顾平台开发成果 [48] 数据与研究洞察 - 晨星全球管理及建议资产达3380亿美元 中国区研究覆盖全市场基金评价指标 [51][52] - 晨星基金研究中心总监孙珩将发布特有选基因子研究成果 涉及FoF投资框架构建 [45][47]

深港家族办公室合作发展 - 深圳与香港在财富管理与家族办公室业态上能够实现"差异化协同"和"全链条覆盖" [4] - 深港两地家族办公室紧密合作可发挥桥梁纽带作用 为两地经济发展注入活力 [4] - 超过2700家单一家族办公室选择在香港落户发展 香港是亚洲领先的财富管理枢纽 [5] 深圳家族办公室发展现状 - 深圳财富管理总规模已超29万亿元 是全国重要的财富管理中心 [9] - 深圳出台加快建设国际财富管理中心的意见 支持香港家族办公室在深拓展市场 [9] - 深圳与香港实现了股票、理财、债券等金融产品的"六个联通" 开展多项跨境金融合作 [9] 家族办公室行业趋势 - 近10到20年中国民营企业接班与代际传承需求迫切 内地家族办公室展现巨大潜力 [9] - 家族办公室在传承家族财富、推动慈善事业和影响力投资方面发挥重要作用 [5] - 家族办公室是推动科技创新和实体经济发展的长期资本来源 [4] 政策支持与区域发展 - 前海金融发展局和河套发展署介绍了支持深港融合发展的跨境金融政策 [9] - 深圳作为科技创新高地 在家族办公室实践方面走在前端 [5] - 深港正携手打造辐射全球的财富管理全生态体系 [9]

机器人马拉松比赛反映的技术挑战 - 20家参赛机器人中仅6家完成21公里复杂地形测试，暴露动态平衡、关节耐磨损性、散热系统、续航能力等全方位技术短板[1] - 赛事压力测试打破"万物皆可速成"幻想，凸显软硬件技术耦合与AI算法提升的迫切需求[1] - 扭秧歌机器人春晚表演与马拉松表现形成反差，显示技术应用场景落地仍需长期投入[1][2] 颠覆性技术的发展规律 - 短期挫败是技术迭代必经阶段，扭秧歌机器人代表阶段性成功而非终极形态[2] - 机器人研发本质是耐力赛，需避免因短期表现过度乐观或悲观[2] - 实验室演示与真实场景存在鸿沟，马拉松测试提供客观评估发展现状的标尺[1] 长期主义的商业实践案例 - 亚马逊1997年亏损3100万美元仍坚持长期战略，28年后实现6300亿美元营收与2万亿美元市值[5] - AWS业务初期受质疑，2024年营收超千亿美元成为利润核心，验证非线性的指数级增长[7] - 《哪吒之魔童闹海》团队五年打磨10秒镜头，最终斩获150亿元全球票房[5] 金融行业的短期主义陷阱 - 财富管理机构虚假转型买方投顾，实际仍延续卖产品模式[6] - 保险机构炒作停售倒逼资产端赌性，形成预定利率调整的恶性循环[6] - 金融风险隐蔽性导致短期规模扩张与长期风险积累并存[6] 长期战略的实施方法论 - 谷歌70/20/10法则平衡核心业务与创新投入，确保资源合理分配[8] - 财富管理需将"以客户为中心"抽象目标拆解为动态KYC、产品匹配等可执行步骤[9] - 组织上下同欲是避免长期目标与短期执行脱节的关键[9] 技术领域的长期主义范式 - DeepSeek多年深耕实现2025年春节技术爆发[5] - AI领域放弃爆款追逐，专注模型通用性实现技术突破式增长[6] - 亚马逊公有云服务坚持用户中心主义，拒绝短期利润诱惑[7]

核心观点 - 国际贸易政策不确定性导致美国多地经济前景显著恶化，其影响已体现在实际经济活动中 [1][1] 关税政策不确定性 - 褐皮书中“关税”一词出现次数高达107次，是3月份报告49次的两倍多 [3] - “不确定性”及相似词汇提及次数达89次，高于3月份的47次 [5] - 木材及木制品制造行业反映，在关税政策不确定性影响下需求正在放缓 [5] - 公司对未来六个月的预测毫无信心，贸易政策不确定性成为当前扩张和并购的最大障碍 [6] 对消费行业的影响 - 多个地区汽车销售出现明显增长，分析认为是消费者赶在关税政策生效前的抢购潮 [8] - 若剔除汽车消费，与上一份褐皮书相比美国消费者支出有所下降 [8] 对旅游行业的影响 - 美国人的出行次数在减少，到访美国的国际旅客数量也在下滑 [10] - 经济学家预计此趋势可能让今年美国旅游业损失数百亿美元 [10] - 很多外国游客正在取消假期赴美行程，旅游业作为美国最大出口项目之一受到实质性伤害 [12] 对制造业和投资的影响 - 无法判断贸易政策会如何落地已成为当前企业扩张和并购的最大障碍 [6]

美联储褐皮书核心观点 - 国际贸易政策的不确定性正导致美国多地经济前景显著恶化 其影响已开始体现在实际经济活动中[1] - 报告具有实地 实时特征 显示不确定性在美国各地报告中普遍存在 并随着不确定性增加 多个地区经济前景显著恶化[2] 报告反映的宏观环境与情绪 - 报告对关税政策的担忧情绪加剧 “关税”一词出现次数高达107次 是3月份报告49次的两倍还多 显著高于2018年至2020年左右的水平[4] - 报告提到“不确定性”及相似词汇的次数高达89次 高于3月份的47次[6] - 有木材及木制品制造行业公司反映 在关税政策不确定性影响下需求正在放缓 对未来哪怕仅六个月的预测也毫无信心[6] - 无法判断贸易政策会如何落地 已成为当前企业扩张和并购的最大障碍[6] 对具体行业与经济活动的影响 - 多个地区提到汽车销售出现明显增长 分析认为是消费者赶在关税政策生效前开始的抢购潮[8] - 如果剔除汽车消费 与上一份褐皮书相比 美国消费者支出实际上有所下降[8] - 美国人的出行次数在减少 到访美国的国际旅客数量也在下滑[10] - 经济学家预计 国际旅客下滑趋势可能会让今年美国旅游业损失数百亿美元[10] - 有观点指出 很多外国游客正在取消假期赴美的行程 旅游业是美国最大的出口项目之一 这已对美国国际声誉造成实质性伤害[10] 对货币政策环境的潜在影响 - 在当前高度不确定的环境下 美联储的决策变得更加艰难[10] - 褐皮书显示 经济数据整体虽然略显疲软 但还没到必须降息的程度[10] - 展望未来 美联储需要重点着眼通胀预期的走势[10] - 一旦关税落地 势必在一定程度上带来通胀压力 但同时美联储还要权衡关税对短期和中期经济增长带来的影响[10]

双边经贸关系 - 中国已连续多年成为阿联酋最大贸易伙伴[1] - 阿联酋地处东西方要道，可为中国企业提供扩大与欧洲、非洲合作的平台[2] - 阿联酋中转贸易重点正转向东方产品—西方市场的方向[2] 合作领域与潜力 - 双方在技术、可再生能源、医疗健康、金融等领域仍有巨大合作空间[1] - 中国推动绿色经济转型的目标与阿联酋高度契合[2] - 阿中深化务实合作潜力巨大[1] 中国技术与“一带一路”倡议 - 中国新能源汽车的普及速度是科技创新产业发展的缩影[2] - 整个西方都没有意识到中国的技术创新已取得巨大成就[2] - “一带一路”倡议为推动全球经济合作发挥关键作用，加快了共建国家的基础设施建设并提升生产资料利用率[2] 阿联酋投资环境 - 阿联酋拥有现代化基础设施和开放的营商环境[2] - 在全球经贸体系受冲击背景下，阿中加强经贸合作对双方有利[2]