文章核心观点 - 中国居民财富管理市场正经历结构性变化，需求日益多元化，但当前金融产品供给在资产类别、策略、渠道和分层服务上存在不足，需加大产品供给和创新以迎接财富管理新时代 [4][6][7][8] 全球与中国财富管理市场新变化 - 全球大型金融机构加大财富管理布局，部分国际投行相关业务收入占比超过50% [4] - 中国私人部门可投资资产总量超过300万亿元人民币，高净值人群数量位居全球第二 [4] - 中国居民家庭资产配置正从房地产主导（曾占比近70%）向金融资产多元化转型，股票、基金等权益类投资占金融资产比例稳步提升至15%左右 [4] - 30岁以下年轻股票投资者数量占比已提升至30%，更注重投资便利性、全球视野与风险分散 [4] 当前金融产品供给的不足 - 资产类别上，绿色金融工具、跨境ETF、商品及衍生品等创新产品供给明显不足，现有产品风险关联度高，难以实现分散投资 [6] - 配置策略上，稳健收益类产品过度依赖固收资产，缺乏大宗商品、非标资产、权益类及量化策略的组合优势，复杂策略产品高质量供给不足 [6] - 投资渠道上，跨境配置便利性不足，截至2025年9月，内地销售的北上互认基金仅41只，规模约2400亿元，规模和占比明显偏低 [6] - 投资分层上，针对普通投资者的普惠型产品供给不足，分层服务体系尚不成熟 [7] 加大金融产品供给和创新的方向 - 加快丰富可直接投资的资产类型，如宽基指数类、商品类、外汇类及跨境ETF产品，发展3-5年期多资产组合型产品，并加大绿色债券、碳信用衍生品等绿色产品供给 [9] - 丰富产品策略，扩展权益、商品、另类资产占比，发展指数期货与期权市场，利用衍生品工具拓展多元化收益来源，为投资者提供覆盖全球多资产、多策略的低成本方案 [10] - 丰富互联互通机制，加大跨境ETF、收益互换及衍生品创新，拓展跨境主题产品，并将投资标的拓展至海外REITs、高收益债券及私募基金等资产 [11] - 加快推进服务分层，构建覆盖不同投资者群体的差异化体系，为普通投资者推出宽基指数、红利价值指数、公募REITs等普惠工具，并顺应年轻化趋势推出创新数字金融产品 [12] 公司战略与举措 - 公司坚定聚焦“以客户为中心”，将买方投研建设成果运用于投顾业务发展，依托投资经验、团队和系统支持赋能投顾业务高质量发展 [14] - 公司在大类资产配置、指数化创设、凭证及产品发行等方面提升客户服务实效，并探索AI等金融科技与投顾服务的深度融合，实现“千人千面”的定制化服务 [14] - 未来公司将围绕“养老金融”、“普惠金融”等领域，强化全品类产品研发和创设的核心竞争力，通过数字化手段完善产品全生命周期服务，提升投资者体验与获得感 [15]

中国居民财富管理市场结构性变迁 - 中国居民可投资资产总量已突破300万亿元人民币，高净值人群规模稳居全球第二位[2][3] - 居民家庭资产中房地产投资占比已从近七成显著下降，股票、基金等权益类投资占金融资产的比例稳步提升至15%左右[2][3] - 30岁以下年轻投资者占比已达30%，该群体追求投资便利性、全球视野与风险分散[2][4] 金融市场产品供给现存问题 - 在绿色金融工具、跨境ETF、商品及衍生品等创新产品上，国内产品供给明显不足，现有投资产品风险关联度偏高[5] - 稳健收益类产品主要依赖固收类资产，宏观对冲、商品策略等复杂策略产品的高质量供给不足[5] - 截至2025年9月，内地公开销售的北上互认基金仅41只，规模约2400亿元，互认基金规模及占比明显偏低[5] - 针对普通投资者的普惠型投资产品供给不足，财富管理的分层服务体系尚不成熟[6] 构建多层次产品生态的路径探索 - 应大力拓展ETF产品边界，重点发展宽基指数、商品、外汇及跨境ETF，并发展绿色债券、碳信用衍生品等工具[8] - 需适度提升权益类、商品类及另类资产占比，积极发展衍生品市场，在传统策略基础上融入商品增强、量化对冲等策略[8] - 资产管理机构需加大在跨境ETF、跨境收益互换及跨境衍生品上的创新，持续丰富跨境理财通、ETF互认等机制下的产品类型[9] - 必须构建覆盖高净值、中产及普通投资者的全品类产品体系，大力发展面向大众的普惠金融产品，并顺应年轻化、数字化趋势推出创新产品[9] - 需依托专业机构买方投研优势赋能投顾业务，探索AI等金融科技与投顾服务的深度融合，实现“千人千面”的场景化服务[9] 行业竞争格局转向 - 中国财富管理市场的核心矛盾已从“规模扩张”转向“供给质量”，行业从同质化竞争迈向以客户为中心的产品创设与资产配置能力比拼[10] - 财富管理行业的竞争正转向如何通过专业化、数字化、全球化手段，将居民财富有效配置至实体经济与全球市场[10]

全球资产定价体系重构 - 全球资产定价体系正发生结构性重构，300万亿元人民币居民可投资资产面临重新锚定[1] - 中国居民资产配置从房地产占比近七成显著回落，权益类资产占比稳步提升至15%[1][4] - 资产配置逻辑需超越传统周期框架，在不确定性中寻找结构性机会[1] 黄金投资价值与风险 - 黄金年内涨幅超60%，反映全球货币信任体系重构，但价格剧烈震荡，COMEX金价单日波幅近200美元[1] - 黄金驱动力超越传统避险逻辑，作为非主权信用资产，其价格支撑因素更坚实，央行持续增储黄金[2] - 市场对黄金存在分歧，一方视为战略配置良机，另一方警示交易拥挤带来的剧烈回调风险[2] - 黄金配置需区分战略价值与战术必要性，执行严格的动态再平衡纪律[3] 中国居民资产配置多元化趋势 - 中国居民财富管理进入“后地产时代”，向股票、债券、公募基金、私募股权、保险、黄金及跨境资产多元配置转型[4] - 居民投资理念从追求单一资产增值转向通过多元化、专业化配置以管理风险、追求长期稳健回报[4] - 居民跨境资产配置需求增长与国内创新金融产品供给不足存在矛盾，产品风险关联度高导致同涨同跌[5] 中国资本市场机遇与改革 - 瑞银给予中国股市超配评级，指出即使忽略AI/互联网股票，指数其余部分的投资资本回报率也在改善[4] - A股市场近十年第四次超150日上涨周期主要由估值扩张驱动，为通过改革建立更稳定盈利增长机制留下空间[5] - 中国资本市场战略定位提升，需进行系统性生态重塑，改革资产端、资金端和制度端，引入长期机构资金[6] 全球经济增长与市场波动 - 全球经济增长韧性面临考验，美国经济软着陆存疑，中国经济复苏面临挑战，欧洲经济不容乐观[7] - 资产价格大幅波动成为新常态，投资者需增强防风险意识[7] - 中国投资者风险偏好复杂重塑，居民存款搬家行为月度波动，7月8月加强，9月弱化，部分资金从权益市场回流[7]

全球另类投资行业概况 - 全球另类投资资产规模在过去十年间增长三倍，已超过20万亿美元 [1] - 另类投资已从小众走向主流，获得机构投资者、高净值人群和家族办公室的青睐 [1] - 私募股权、私募信贷、房地产、基础设施、对冲基金和数字资产正成为新兴市场的战略重点 [1] 新兴市场增长动力 - 新兴市场GDP增速普遍高出发达经济体2至3个百分点 [1] - 年轻人口和创新产业为新兴市场增长提供动力 [1] 迪拜国际金融中心的地位与作用 - 迪拜已吸引440多家财富与资产管理公司，其中包括85家对冲基金，成为区域最大另类投资集群 [1] - 迪拜凭借监管透明度、全球资本通道和创新驱动优势，正成为连接全球投资与新兴市场增长的战略门户 [1] - DIFC通过特殊目的载体（SPV）、家族办公室及基金中心等平台，帮助投资者进入新兴市场，支持基金扩展与创新 [1]

文章核心观点 - 在贸易政策不确定性和地缘政治紧张背景下，全球家族办公室整体资产配置保持稳定，但对未来投资回报持乐观态度，并积极采取主动管理策略以增强组合韧性 [1][5][8][10] - 直接投资需求旺盛，私募股权成为最受青睐的资产类别，而全球贸易紧张局势已取代利率成为家办的首要担忧 [13][14][15] - 家办在投资风险管理上表现良好，但在网络安全、地缘政治风险及非投资类服务的专业化方面仍有显著不足 [17][18][20][21] 十大关键发现 - 资产配置基本稳定，调整幅度小于去年，50%家办保持固定收益持仓不变，64%家办保持房地产持仓不变，私募股权呈现最显著乐观走势，净增配家办比例达26% [5][37][38] - 尽管存在关税不确定性，家办对未来12个月回报前景积极，30%家办预期回报率在10%–15%之间，8%家办预期回报超过15% [8] - 为应对市场波动，近三分之二家办采取行动，39%家办采用主动管理方式，25%家办增加防御性资产配置，15%家办增加防御性地区配置 [10][11] - 70%家办参与直接投资，40%家办在过去一年增加或显著增加直接投资活动，52%家办偏好成长型投资，37%家办偏好早期投资 [13][14] - 全球贸易紧张局势是家办首要担忧（60%），取代了2024年的首要担忧利率（30%），中美关系是第二大担忧（43%） [15] - 投资风险是家办提及最多的风险（70%），83%家办认为其投资风险得到良好管理，但对网络安全（48%）和地缘政治风险（55%）的管理缺乏信心 [17][18] - 家办在投资职能专业化方面有进展，但风险管理（58%）、网络安全（58%）和继任规划（74%）等领域存在显著不足 [19][20] - 资源限制导致服务缺口，58%家办在下一代培养方面存在服务缺口，38%家办在促进家族凝聚与延续方面存在缺口 [21] - 家办日益倾向外包服务以应对复杂性 [24] - 人工智能应用比例相比去年几乎翻倍，尤其在运营任务自动化（22%）和投资分析预测（22%）方面，但缺乏内部专业知识（57%）是主要障碍 [25][26] 投资策略与情绪 - 2025年家办资产配置与2024年基本一致，公共股票（27%）、固定收益（15%）和现金及现金等价物（13%）是主要配置，另类资产占比约40% [28][30][31] - 直接投资占整体资产的21%，私募股权通过基金配置占比上升2%至11%，数字资产配置从0%升至1% [31][32] - 家办对2025年回报保持乐观，45%家办预期回报率为5%—10%，30%家办预期回报率为10%—15%，但后者比例低于2024年的35% [34][35] - 资产配置变化显示看涨基调，私募股权净增配比例为26%，公开股票净增配比例为11%，固定收益净增配比例为14% [38][39] - 短期资产类别情绪以中性主导，发达市场股票净积极情绪最高（+17%），其次是私募股权直接投资（+15%）和对冲基金（+14%） [43][44] - 地区情绪差异显著，美洲地区对私募股权直接投资的净看涨情绪达+21%，而亚太地区仅为+1%，亚太地区对对冲基金净看涨情绪突出（+34%） [48][49] - 各地区对艺术品一致持净看跌情绪，拉丁美洲负面情绪最强烈（-26%），数字资产在拉美（+10%）和亚太（+4%）态度略显积极 [50][51]

耶鲁模式历史表现 - 耶鲁大学捐赠基金在大卫·斯文森领导下将资金大量配置于私募股权、风险投资、房地产等另类资产[2] - 三十多年间实现年化回报率高达13.1%[2] - 该模式成为高校及养老基金竞相模仿的对象[2] 当前配置结构变化 - 耶鲁大学基金会目前40%资产配置于私募股权[3] - 现金、债券和对冲基金合计占比不足30%[3] - 债券配置从2020年10%降至2024年4%[5] 私募股权回报恶化 - 过去三年私募股权回报连续输给标普500指数[3] - 中等水平美国私募基金相对标普500超额收益从5-6个百分点收窄至1-2个百分点[3] - 2024财年从私募基金获得现金分红16亿美元 较两年前32亿美元下降50%[3] 费率结构问题 - 每年向基金经理支付费用达7亿美元[3] - 基金管理费与业绩提成维持高位 形成刚性支出[3] - 收费结构导致基金经理旱涝保收而投资人承担全部风险[3] 利率环境影响 - 低利率环境提供融资便利与高估值支撑的条件已改变[4] - 利率上升导致融资困难、退出受阻及估值承压[4] - 基金被迫在二级市场折价出售资产[4] 流动性风险加剧 - 私募股权锁定期长达5-10年[5] - 现金流紧张迫使部分机构折价出售份额应对税费[5] - 美国国会提高大学基金投资所得税加剧流动性压力[5] 对冲基金策略失效 - 高盛2023年研究发现对冲基金持仓集中于七大科技股[5] - 持仓集中导致与大盘同涨同跌 失去对冲效果[5] - 配置策略未能实现风险分散目标[5] 市场格局根本转变 - 私募市场规模从"小众暗角落"扩张至7万亿美元红海[5] - 优质资产被充分挖掘 超额收益机会减少[5] - 成功依赖的低利率与蓝海市场条件已不复存在[7] 投资策略建议 - 需警惕私募股权流动性陷阱 注重现金可获取性[6] - 调整收益预期 承认历史性超额收益不可持续[6] - 重新平衡资产配置 适度增加债券与房地产等传统资产[6] - 将私募股权作为组合调味料而非主食进行配置[6] 核心投资哲学 - 不存在放之四海而皆准的投资圣杯[7] - 成功投资需因时制宜权衡环境变化[7] - 历史高回报包含能力成分与时代顺风车双重因素[7]

公司IPO发行条款 - 计划以每股4美元价格发行150万股 筹集约600万美元资金 [1] - 按发行价计算公司整体市值约5420万美元 [1] - 股票计划在纳斯达克上市 代码拟定为"SIBO" [1] 业务运营概况 - 通过子公司StormHarbour HK开展业务 过去三年为客户募集资金超过9亿美元 [1] - 收益主要来自基于服务的费用与佣金 包括引荐与介绍经纪人佣金 [1] - 截至2024年12月31日的12个月内实现整体营收约700万美元 [1] 业务板块划分 - 资本市场板块重点业务包括私募股权、私人债务融资以及财务与金融顾问服务 [1] - 资产管理板块重点服务包括基金管理、投资解决方案、财富管理以及私人银行账户顾问 [1] 公司背景信息 - 总部位于中国香港 成立于2009年 [1] - 为精品投资银行与金融服务提供商 [1] - R F Lafferty&Co 担任本次发行计划的唯一账簿管理人 [1]

文章核心观点 - 7月机构LP出资活跃度回调但市场结构正经历深刻调整 产业型LP活跃度重回首位 政策型LP加速布局并购 金融机构工具创新 区域布局呈现跨省投资趋势 市场孕育新机遇[4][5][7][9][31] LP类型结构变化 - 产业型LP出资占比42.01% 创年内新高 出资规模环比上升21% 其中非上市公司出资占比超九成 行业整合成为核心驱动力[9][12] - 政策型LP出资占比36.57% 活跃度下降11% 出资规模下降8% 投资策略转向精准聚焦 政府引导基金进入深度调整阶段[9][16][17] - 财务型LP出资占比16.80% 出资额环比下降29% 金融机构出资占比4.38% 活跃度环比下降37%[9][19] - 公共型LP出资占比0.24%[9] 产业资本动态 - 央企创投母基金进入实质运作阶段 诚通科创投资基金总规模300亿元 首期100亿元 由中国诚通联合中国石化 中国航油及海淀区政府共同设立[12] - 上市公司出资活跃度环比上升11% 广东地区出资规模最大且超10亿元 制药 生物科技与生命科学行业出资最多 其次为材料行业[12] - 光伏产业并购基金设立规模达700亿元 协鑫 通威牵头推动产业链垂直整合[13] 政策导向与并购布局 - 国家发改委发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见稿 要求基金聚焦产业技术创新与关键技术攻关 避免投资结构性矛盾产业 鼓励降低返投比例[16] - 《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》征求意见稿建立定量与定性结合评价机制 强化政策目标达成监督[17] - 苏州太盟一号股权投资基金完成备案 LP包括横琴粤澳合作区产业基金等江苏国资 太盟中国总部落地苏州形成战略协同[18] 金融机构创新实践 - 银行AIC采用"债转股+股权投资"模式介入光伏 煤炭等行业整合 工银投资7月最大单笔出资8.99亿元投入广州工融智造产业基金 持股比例24%-30%[19][28] - 险资增加权益配置 银行系机构通过AIC参与引导基金探索灵活投资模式[19][31] 区域投资特征 - 江苏省为最活跃出资地区 56.8%出资投向省内 重点布局苏州 南京 无锡的先进制造 数字经济 生物医药产业集群[21][24] - 江苏LP跨省投资浙江 安徽 广东等地 聚焦数字经济与新能源领域 例如华泰紫金通过安徽基金布局滁州半导体材料企业[24][25] 活跃LP案例 - 工银资产（金融机构）与中金资本（政策型）以5次出资并列活跃度首位 路遥鞋业（产业型） 五矿信托（财务型）等机构紧随其后[27] - 中金资本在管湖北 广东 四川等多只引导基金出资 服务地区发展战略与产业升级[29]

股价表现 - 8月22日盘中上涨5.01%至12.465美元/股 成交额57.35万美元 总市值8.25亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额6.15亿人民币 同比减少5.38% [1] - 同期归母净利润1.49亿人民币 同比增长13.29% [1] - 预计8月27日披露2025财年中报 [1] 业务规模 - 2024年一季度分销投资产品总值189亿人民币（26亿美元） [1] - 截至2024年3月31日总资产管理规模达1533亿人民币（212亿美元） [1] - 财富管理业务拥有超过45万名注册客户 [2] 业务构成 - 主营财富管理服务 为华语高净值投资者提供全球投资和资产配置咨询服务 [1] - 分销人民币/美元等多币种私募股权、私募证券、公募基金产品及保障传承类服务 [2] - 通过旗下歌斐资产管理私募股权、私募证券、房地产、多策略等投资产品 [2] 服务网络 - 覆盖中国大陆主要城市及香港、纽约、硅谷、新加坡、洛杉矶五大境外市场 [2] - 通过1109名客户经理提供定制化财富管理解决方案 [2]

财务业绩表现 - 总收入18.03亿港元 同比减少3.96% [1] - 总收益28亿港元 同比增加43.47% [1] - 公司股东应占溢利8.87亿港元 同比大幅增加1076% [1][2] - 基本每股盈利45.3港仙 [1] - 拟派发中期股息每股12港仙 [1] 业务板块表现 - 投资管理业务录得除税前溢利7.86亿港元 相比2024年同期亏损1.475亿港元实现扭亏为盈 [2] - 几乎所有资产类别表现提升 包括私募股权、企业持股、对冲基金以及特殊机会投资及结构信贷 [2] - 投资管理业务带动整体盈利复苏 得益于项目退出增加和市场对中国相关资产情绪转趋乐观 [2] 经营环境与战略 - 全球市场受关税动荡及地缘政治局势紧张影响 [1] - 大中华区经济增长面临内需疲弱及结构性改革双重阻力 [1] - 香港DeepSeek人工智能突破重燃全球投资者信心 促使资本重新流入 [1] - 公司通过稳健投资回报、严格风险管理和营运灵活性实现业绩增长 [1] - 多元化互补平台日益产生协同效应 推动经常性收入增长并提升长远股东价值 [1]