事件概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）因估值调整及相关公告引发投资者高度关注 [1] 公司公告与应对措施 - 公司于2月6日发布公告，承诺践行“以投资者为本”原则，积极回应诉求，努力降低估值调整对投资者的影响 [2] - 公司已成立工作小组，研究制定工作方案，支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道解决诉求 [2] - 公司表示将积极支持和解、调解、仲裁的有效执行，并强调有能力保障投资者的合法权益 [3] 估值调整事件详情 - 2月2日晚，公司公告将旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约估值方式，从按上海期货交易所挂牌交易结算价，调整为参考国际市场价格 [3] - 估值调整公告发布次日（2月3日），国投瑞银白银期货（LOF）基金单日净值暴跌31.5% [3] - 部分投资者投诉公司在收盘后发布公告的举动 [3] 公司背景信息 - 国投瑞银基金管理有限公司于2005年6月8日合资成立，是境内第一家外方持股比例达49%的合资基金公司 [3]

事件概述 - 国投瑞银基金旗下国投白银LOF因国际白银价格史诗级暴跌 于2月2日临时停牌一小时后复牌直线跌停 当日封单金额高达86.67亿元[2] - 基金公司于2月2日晚间公告调整所持白银期货合约估值方法 导致该基金复权单位净值单日暴跌31.5% 创历史罕见跌幅[2] - 事件引发投资者大规模维权 据不完全统计 仅消费保平台相关集体投诉量就超过1.76万条 参与投资者超1.7万人[5] - 2月6日晚间 国投瑞银基金发布公告 宣布成立工作小组以应对投资者诉求[1] 事件起因与基金公司操作 - 事件导火索为1月30日国际白银价格史诗级暴跌 波动幅度远超常规水平 国投白银LOF作为国内唯一跟踪白银期货的LOF基金受到直接冲击[2] - 基金公司调整估值的理由包括：国际白银波动超常 若沿用旧估值方法会导致基金净值虚高 先赎回者会将风险转嫁给留守者 有违公平[4] - 基金公司解释未提前公告是担心引发恐慌挤兑 并称此为行业惯例[4] - 估值调整后 基金接连经历五个交易日的跌停 流动性问题加剧[5] 投资者主要争议与诉求 - 投资者质疑知情权被忽视 认为影响基金净值的重大估值调整未提前预警 而是在深夜突发公告 导致投资者无法及时应对[9] - 投资者认为估值调整存在“涨跌双重标准” 在国际银价下跌时切换估值基准 但在之前上涨周期未同步调整 涉嫌“只保涨、不保跌”[9] - 投资者批评操作方式极端 在极端行情下采用一步到位的“断崖式”重估 没有缓冲空间 加剧市场恐慌并放大实际损失[9] - 投资者质疑基金公司履职不到位 面对极端行情是否提前做好风控预案 认为此次应对不足、处置不当可能属于失职行为[9] - 具体投诉内容包括：2月1日公告仅提示10%涨跌幅限制 未提示极端市场风险及估值调整可能[7]；2月2日净值暴跌31.5%的核心原因是估值方式调整 但此项重大变更直到收盘后深夜才公告 且公告日期标注为2月3日 属于先执行后公告[7]；用后发公告追溯约束2月2日收盘前的交易 缺乏合理性[7] 基金公司回应与事件进展 - 2月6日晚间公告核心内容包括：高度重视投资者诉求 秉持依法公开原则 努力降低估值调整影响[9]；已成立工作小组 正在抓紧研究制定相关工作方案[9]；支持投资者通过和解、调解、仲裁等合法渠道解决诉求[9] - 与第一次回应相比 此次公告态度更缓和并释放积极解决问题信号 但未提及“赔偿”二字[12] - 分析认为 成立工作小组可能是迫于持续发酵的舆情压力和上万名投资者的维权诉求 核心目的在于平息舆论、缓和矛盾 推动纠纷解决 而非默认操作违规或承诺赔偿[13] 赔偿可能性与行业分析 - 行业过往案例中 基金公司被判赔偿的核心前提是“基金管理人未尽到审慎勤勉义务” 且需过错明确、损失与过错因果关系清晰[12] - 当前行业观点存在分歧：有合规领域人士认为国投瑞银的估值调整操作从监管合规层面看无明显瑕疵 仅存在投资者体验不佳问题[12]；也有不少业内人士指出其在信息披露上存在明显瑕疵 未充分保障投资者知情权 履职存在一定疏漏[12] - 投资者损失的核心诱因是国际白银史诗级暴跌 属于极端市场风险 基金合同通常明确此类风险导致的损失由投资者自行承担[13] - 基金公司表示调整估值的初衷是为了维护基金持有人之间的整体公平 避免先赎回者转嫁风险 并非故意造成投资者损失[13] - 即便估值调整或信息披露存在瑕疵 要认定该瑕疵与投资者损失存在直接因果关系并科学量化赔偿金额难度极大[13] - 基金公司最新公告提及通过和解、调解、仲裁解决诉求 结合行业惯例 其核心诉求大概率是通过协商化解纠纷 如给予少量手续费减免、基金份额补偿等 而非直接支付大额现金赔偿[13] 相关数据测算 - 截至2025年四季度末 国投白银LOF基金规模为189.44亿元[14] - 假设2月2日估值调整导致的平均亏损比例为20%（扣除正常市场波动） 则测算总亏损约37.89亿元[14] - 若仅考虑参与投诉的1.76万名投资者 测算平均每人亏损约21.5万元[14] - 分析指出 即便投资者后续通过调解获得一定补偿 也大概率只是少量安抚性补偿 按亏损比例全额赔付的可能性微乎其微[14]

行业宏观环境与策略转变 - 在利率长期低位运行、信用利差持续收窄的背景下，传统“持有收息”策略正面临收益瓶颈，固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段 [1] - 2026年债券市场大概率延续区间震荡格局，10年期国债收益率整体窄幅波动，上有经济企稳预期压制，下有央行维持适度宽松托底，形成典型的“窄幅走廊” [2] - 低利率环境成为市场共识，传统的票息策略难以获得理想的超额收益，固收投资正从被动持有转向主动管理，需开发新的回报来源或策略 [2] - 当前市场最大的特征是“不确定性常态化”，传统股债负相关性正在弱化，单纯依赖静态配置已难以为继 [2] 境内市场投资机会与资金流向 - 当前存款仍是国内居民最主要的配置选择，即便利率下行，大部分资金仍倾向于留在银行体系，或转向低风险、低波动的现金管理类产品，这为理财产品提供了发展空间 [2] - 从实际操作看，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会，未来的资产配置需要通过趋势驱动的动态股票配置和利率债交易，在控制波动的同时捕捉资本利得，弥补信用债票息收益的不足 [2] 债券ETF市场发展 - 尽管中国债券ETF市场起步较晚，但工具化趋势不可逆，目前债券ETF规模仅占全市场债券资产的0.4%左右，远低于美国的超过4%，无论从产品数量、策略丰富度来看，均有巨大提升空间 [3] - ETF在不确定性中提供了“确定性”，其高流动性及透明度，使其成为极端市场下的“价格发现工具”和“稳定器” [3] 海外债券市场配置 - 从绝对收益率角度看，美债目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险与估值波动风险 [4] - 汇率风险方面，人民币对美元今年大概率呈温和升值趋势，但升值空间有限 [4] - 估值风险方面，海外债券的估值波动显著大于境内债券，带来较大的价格风险 [4] - 在具体配置上，短端境外债券相对稳健，而在市场出现超额抛售时，长端美债短期内可能存在交易性机会 [4] - 长端美债今年可能呈现宽幅震荡格局，资本利得更多需通过交易来实现，这一判断主要基于未来3到6个月的情况 [4]

国内政策与行业动态 - 商务部与财政部向50个消费“三新”（新业态、新模式、新场景）试点城市拨付首批财政支持资金86亿元 [1] - 农业农村部提出稳健发展新型农村集体经济 深化产权制度改革 支持通过自主经营、出租、入股等方式盘活集体资产资源 同时严控集体经营风险和新增债务 [1] - 国务院食安办、市场监管总局、商务部就推广餐饮环节自主明示向社会公开征求意见 旨在保障消费者知情权 [2] - 国家卫生健康委就预制菜食品安全国家标准公开征求意见 重点从食品安全和营养健康方面对预制菜作出规定 明确其定义、原料、添加剂使用、生产过程及标签标识等要求 [2] - 市场监管总局就预制菜术语和分类国家标准公开征求意见 旨在界定术语、给出分类原则 引导产业高质量发展 [2] - 北京市发布《北京市2026年汽车以旧换新补贴实施方案》 启动“报废更新”和“置换更新”两类补贴 符合条件的购车消费者最高可获得2万元补贴 申报系统将于2月9日10时开放 [2] 金融市场与机构动态 - 国投瑞银基金就白银LOF基金估值调整问题成立工作小组 积极研究制定方案以回应投资者诉求 支持通过和解、调解、仲裁等方式解决 [3] - 上海黄金交易所上调多个合约保证金比例及涨跌停幅度 Au（T+D）等合约保证金从17%调至18% 涨跌幅限制从16%调至17% Ag(T+D)合约保证金从23%调至24% 涨跌幅限制从22%调至23% [3] - 现货黄金日内最高触及4900美元/盎司以上 较日低反弹近250美元 日内涨幅达2.5% [4] - 现货白银日内上破75美元/盎司 日内涨近6% 较日低反弹11美元 [4] - 韩国综合股价指数（KOSPI）开盘后急剧下跌 时隔4天再次触发“临时停牌”机制 为2026年以来第二次触发“卖出熔断”机制 [5] 国际市场与央行政策 - 欧洲中央银行维持欧元区三大关键利率不变 市场认为其未来政策路径因多重因素（地缘政治、贸易政策不确定性、欧元走强、通胀下行）而面临复杂考验 [5] - 英国央行调查显示1月英国雇主对薪资涨幅预期进一步降温 央行正密切关注以决定何时降息 [5] - 印度央行维持利率不变 政府支出增加及美印贸易协议提振经济增长前景 [5] 主要市场行情概览 - 上证指数收报4065.58点 下跌0.25% [6] - 深证成指收报13906.73点 下跌0.33% [6] - 创业板指收报3236.46点 下跌0.73% [6] - 沪深300指数收报4643.6点 下跌0.57% [6] - 恒生指数收报26559.95点 下跌1.21% [6] - 在岸人民币询价收于6.9401 下跌19点 [6] - 美元指数收于97.788 下跌0.04% [6] - WTI原油收于63.75美元/桶 上涨0.73% [6] - 布伦特原油收于68.44美元/桶 上涨1.32% [6] - COMEX黄金收于4898美元/盎司 上涨0.17% [6] - COMEX白银收于74.055美元/盎司 下跌3.47% [6]

基金发行与建仓市场动态 - 截至2月6日，年内新成立的282只基金中有81只基金宣布提前结束募集 [1] - 大量次新基金在成立后迅速提升股票仓位，基金经理正“火速”将募集资金转化为实际持仓以抢抓建仓窗口期 [1] 主动权益类基金建仓表现 - 多只年内成立的主动权益类基金在数周内净值已出现明显波动，显示核心仓位已快速构建 [1] - 例如，国泰海通低碳经济睿选A（1月20日成立）截至2月6日收益率达1.46% [1] - 平安港股通均衡配置A（1月13日成立）同期收益率达近1.15% [1] - 发行规模达49.16亿元的华宝优势产业混合A在1月27日成立后，截至1月30日净值实现0.26%正增长 [1] 被动型产品建仓情况 - 被动型产品（如ETF）建仓步伐更为迅猛，按规定需在上市前完成建仓 [1] - 部分ETF在建仓末期仓位几乎“拉满”，例如富国中证智选船舶产业ETF上市前夕股票资产占比达97.21% [1] - 易方达中证全指食品ETF在上市前一日股票仓位高达95.80% [1] - 高效建仓反映出基金管理人对相关主题赛道投资机会的重视 [1] 基金发行市场热度 - 次新基金快速建仓的底气来源于开年以来持续火热的基金发行市场与踊跃的资金认购 [2] - 标志性现象是“比例配售”重现，例如鹏华启航量化选股混合发起式因资金涌入触发30亿元规模上限，确认比例仅为57.08% [2] - 该基金迅速将单日单账户申购限额从300万元大幅调降至1000元以控制规模 [2] 提前结募的影响 - 发行端的“提前结募”现象为次新基金快速建仓提供了更多市场机遇 [2] - 业内人士认为，提前结募让基金经理能更快掌握资金，在合适时点果断布局，避免错过建仓良机 [2] 市场环境与机构观点 - 当前A股处于政策友好、流动性充裕阶段，春节前的调整释放了部分风险，低位机会吸引机构快速布局 [3] - 从产品竞争看，权益基金快速建仓有助于抢占业绩先机，在结构性行情中更早享受赛道红利 [3] - 从资金端看，居民与机构增量资金持续入场增配权益，为新基金发行提供支撑 [3] - 多位业内人士认为，次新基金的积极动向为市场注入增量资金，也为投资者提供了布局工具 [3]

公募机构加速布局港股主题基金 - 永赢基金和鑫元基金分别发布港股通互联网ETF发售公告，将于2月24日和2月9日开启发行 [1] - 截至2月6日，今年以来多家公募机构已合计申报超30只港股主题基金，仅2月以来就有华夏基金、汇添富基金、易方达基金、中欧基金等机构申报 [1] - 部分港股主题基金的发行、成立、建仓节奏全链条提速，如前海开源恒生港股通科技主题ETF募集期提前，1月28日成立后于1月30日净值波动显示已建仓；宝盈恒生科技指数（QDII）募集期提前，1月16日成立后于1月23日净值波动 [1] 港股市场近期表现与波动原因 - 港股近期的波动主要受外部事件扰动，市场对美联储未来政策方向的不确定性做出反应，同时前期科技板块和有色金属涨幅过大，市场进行了消化 [1] - 港股市场近日回调幅度较大，除受外部流动性冲击外，还受内在因素影响，包括运营商增值税调整带来的利润预期下修，以及1月份新能源车销量同比显著下滑等行业基本面因素 [1] 机构看好港股的长期逻辑与投资机会 - 今年港股和A股均有望吸引外资配置，考虑到中国经济的抗压能力已得到市场认可，加上新兴市场基金对中国仍处于明显低配状态，恒生指数仍是全球估值洼地，沪深300指数亦处于中低分位 [2] - 虽然今年偏多的港股IPO数量预计会对市场形成一定冲击，主要体现在资金分流和风险偏好下降方面，且2025年第四季度的市场表现已部分反映出这一影响，因此今年香港恒生指数仍有一定空间 [2] - 对于价值投资者而言，港股市场的高波动性是争取超额收益的来源，在高波动、高供给的市场环境下，坚持自下而上精选企业，仍有望通过结构性机会和个股选择争取回报 [2] - 短期去杠杆和流动性冲击大概率不会改变港股中期大趋势，全球多极化格局和分散投资需求构成了贵金属和以中国为代表的新兴市场具备较强投资价值的格局 [2] - 港股主要龙头权重公司2026年盈利预期仍在持续修复，对港股市场形成有力支撑和正向催化 [2] 港股主题基金的主要布局方向 - 公募机构对港股主题基金的布局方向涉及科技、互联网、医药医疗、消费等多个领域，与业内对港股投资机会的研判一致 [3]

事件概述 - 百亿私募启林投资创始合伙人沈显兵于40岁生日前6个月离世 [1] - 事件引发市场对其死因的广泛猜测，焦点集中在近期贵金属市场的极端行情 [4] 市场猜测与澄清 - 市场猜测其死因可能与贵金属暴跌有关，特别是白银价格出现极端波动 [4] - 白银曾单日暴跌35%，创40余年最大单日跌幅 [7] - 沪银价格从3.3万元/吨腰斩至2万元/吨，导致部分散户和机构爆仓 [7] - 业内人士澄清，启林投资主营股票量化业务，核心布局宽基指数，风控体系严谨，并未重仓黄金白银，贵金属暴跌对公司运营和收益几无影响 [8] - “爆仓承压”的说法被证实为时间巧合引发的误读 [8] 真实原因与行业背景 - 沈显兵离世的真实原因是长期高强度工作透支身体 [8] - 作为公司核心技术负责人，他常年熬夜盯盘、反复打磨模型，长期处于高压状态 [8] - 金融行业，尤其是量化投资领域，节奏快、压力大 [8] - 沈显兵的案例并非个例，金融圈存在“早逝魔咒”，多位精英在事业黄金期因健康问题离世 [12] - 列举案例：2020年38岁的吴江因脑癌离世；2018年37岁的张林昌、45岁的周克、45岁的陈锦旗相继离世；孙延群在病床上仍坚持工作至生命最后一刻 [12] - 行业从业者普遍面临巨大压力，需应对市场波动、承担巨额资金决策风险，长期处于焦虑状态 [13] 人物与公司背景 - 沈显兵是业内公认的“中科大系”量化代表，以搭建多元策略体系和执行严苛风控闻名 [11] - 他毕业于中国科学技术大学物理学专业 [11] - 2015年，他与中科大校友王鸿勇、董成共同创立启林投资 [11] - 公司管理规模一路飙升至150亿元，跻身国内头部量化私募行列，与幻方、九坤等机构齐名 [11]

市场整体表现 - 上证指数大幅低开探底后回升一度小阳反弹，尾盘冲高回落小阴报收，创业板走势一致小阴报收，市场成交额为2.16万亿元 [6] - 个股涨跌家数比为2749：2550，涨跌停个股比为61：10 [6] - 领涨行业为化纤、石油，涨幅均超过3% [6] - 领涨概念为分散染料、氟概念、PVDF概念，涨幅均超过2% [6] - 领跌行业为酿酒、船舶、酒店餐饮、航空、旅游，跌幅均超过2% [6] 基金净值增长排名（前10） - 2026年2月6日，开放式基金净值增长排名前10的基金及其当日涨幅为：申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合C（4.61%）、申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A（4.59%）、方正富邦远见成长混合A（3.97%）、方正富邦远见成长混合C（3.96%）、鹏华碳中和主题混合C（3.74%）、永赢新能源智选混合发起C（3.74%）、鹏华碳中和主题混合A（3.74%）、永赢新能源智选混合发起A（3.73%）、前海开源嘉鑫混合C（3.67%）、前海开源嘉鑫混合A（3.67%） [2] - 净值增长最快的基金是申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合C [6] 基金净值增长排名（后10） - 2026年2月5日，开放式基金净值增长排名后10的基金及其当日跌幅为：申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)A（-4.11%）、申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)C（-4.11%）、华宝海外中国成长混合（-4.11%）、易方达标普生物科技美元汇A（-3.45%）、易方达标普生物科技美元汇C（-3.42%）、易方达标普生物科技人民币C（-3.40%）、易方达标普生物科技人民币A（-3.39%）、国泰大宗商品(QDII-LOF)A（-3.16%）、国泰大宗商品(QDII-LOF)D（-3.16%）、摩根全球天然资源混合(QDII)A（-3.09%） [3][4] 领先基金分析（申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合） - 该基金为新能源行业锂电方向的主动型混合基金，基金规模为4.88亿元 [7] - 截至2025年12月31日，基金持股集中度为67.36% [7] - 前十大重仓股当日表现强劲：万润新能涨幅超过10%，恩捷股份涨停，天赐材料、星源材质、湖南裕能、欣旺达、盛新锂能、天华新能、中矿资源涨幅较大 [7] - 前十大重仓股具体持股比例及变动为：恩捷股份（8.38%，增持340.80万股）、天赐材料（8.37%，增持416.41万股）、星源材质（7.86%，增持1187.99万股）、湖南裕能（7.84%，增持34.71万股）、欣旺达（7.81%，增持174.00万股）、万润新能（7.65%，增持233.72万股）、盛新锂能（5.17%，增持346.18万股）、天华新能（5.03%，增持212.40万股）、宁德时代（5.02%，增持13.80万股）、中矿资源（4.23%，增持124.00万股） [7] 落后基金分析（申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)A） - 该基金为新能源行业汽车产业方向跨市场的主动型混合基金，基金规模为0.23亿元 [7] - 截至2025年12月31日，基金持股集中度为37.14% [7] - 前十大重仓股在2026年2月5日多数下跌，其中思源电气、卡梅科、洛阳钼业、麦格米特、盛新锂能跌幅较大 [7] - 前十大重仓股具体持股比例为：特斯拉公司（5.91%）、福思第一太阳能公司（4.74%）、通用电气Vernova股份有限公司（4.35%）、思源电气股份有限公司（3.44%）、卡特彼勒公司（3.34%）、Cameco公司（3.34%）、洛阳栾川钼业集团股份有限公司（3.33%）、深圳麦格米特电气股份有限公司（3.15%）、盛新锂能集团股份有限公司（2.93%）、新纪元能源公司（2.61%） [7]

事件概述 - 国投瑞银白银LOF（代码：161226.SZ）于2月6日开盘再度跌停，报3.099元，为连续第五个交易日跌停 [1] - 截至2月5日，该基金净值为2.4073元，场内交易价格溢价率仍高达28.73% [1] 净值暴跌与估值调整 - 2月2日晚间，基金净值从1月30日的3.2838元调整为2.2494元，单日暴跌31.5% [3] - 此次跌幅远超深交所LOF的10%单日跌停限制，也突破了国内白银期货17%的理论最大跌幅，创下公募基金单日下跌历史纪录 [3] - 基金公司未按常规采用“估值当日该合约的结算价”，而是依据基金合同条款，按最能反映公允价值的价格进行估值调整 [3] - 估值调整公告及相关说明于2月2日盘后才发布，信息滞后引发投资者质疑 [3] 公司应对措施 - 2月6日，国投瑞银基金发布公告，表示已成立工作小组，抓紧研究制定相关工作方案 [4] - 公司将支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道依法解决诉求，并保障其合法权益 [4] 高溢价风险与流动性危机成因 - 该基金是公募市场唯一主要投资白银期货的LOF，稀缺性导致长期面临溢价风险 [6] - 2026年以来，公司已累计发布25次溢价风险提示公告、19次停复牌公告及2次停牌公告 [6] - 长期溢价源于白银期货持仓限额导致的基金长期限购，叠加LOF本身T+2的申赎时滞，使得正常套利机制失效 [6] - 1月30日国际银价创1980年以来最大单日跌幅，国内沪银期货因±17%涨跌停限制产生估值滞后 [6] - 基金公司于2月2日参考国际市场真实价格调整估值，导致净值暴跌31.5%，溢价泡沫破裂并引发连续跌停 [6] 事件暴露的投资风险与市场问题 - 高溢价缺乏安全垫，投机风险极高 该基金暴跌前溢价率最高曾达64.6%，历史数据显示LOF基金溢价率超过30%后回撤概率会急剧上升 [7] - 跨境定价品种估值复杂 白银作为国际定价商品，价格波动受汇率、杠杆、时差等多重因素影响，当COMEX白银与国内沪银期货价差扩大时，基金净值波动可能远超国内市场涨跌停限制 [7] - 流动性幻觉极具杀伤力 LOF基金交易深度不及ETF，一旦套利通道关闭（该基金于1月28日暂停申购）且市场情绪转向，高溢价份额将陷入“有价无市”困境，踩踏式出逃加剧损失 [7] - 监管制度有待完善 需细化跨境基金估值指引，建立溢价率与停牌的联动机制，防止套利机制失效引发系统性散户损失 [8]

2026年1月公募基金业绩与投资策略分析 - 2026年开年首个交易月，主动权益类基金业绩表现突出，实现“开门红”[1] 1月基金业绩排行榜单 - 截至1月31日，西部利得基金、银华基金、广发基金旗下多只基金表现出色[2] - 西部利得策略优选混合A以54.76%的回报率位列榜首，其最大回撤为-3.96%[2] - 西部利得新动力混合A以53.95%的回报率紧随其后，最大回撤为-3.94%[2] - 银华同力精选混合回报率为44.29%，最大回撤为-2.86%[2] - 广发远见智选混合A回报率为42.46%，最大回撤为-2.82%[2] - 银华内需LOF回报率为43.59%，最大回撤为-3.47%[2] 领先基金经理及其操作路径 - 基金经理何奇与王利刚在业绩榜单中出现频率最高[3] - 何奇在2023年四季度对其管理的基金进行了一次重大调仓，大幅减持了交运和非银金融板块，转而重仓配置以黄金为首的贵金属资源股[3] - 调仓后，紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金等公司成为其核心持仓[3] - 何奇在季报中总结为减配交运和非银，并加大了对农业和有色板块的配置，同时持续关注科技方向[3] - 王利刚同样在四季度重点配置了山金国际、山东黄金、赤峰黄金等有色金属股票，其管理的基金回撤控制较好[3] 黄金板块的投资逻辑 - 基金经理王利刚在四季报中详细阐述了其坚定看好黄金板块长期趋势的观点[4] - 其认为全球地缘政治与经济金融秩序的重构、以及各国央行的购金行为，构成了黄金“牛市”的坚实基础[4] - 黄金被视为提升投资组合“反脆弱性”的最佳品种之一[4] 其他关注的投资方向 - 基金经理王利刚的关注范围还涵盖创新药、军贸、生猪养殖、保险、券商、航空以及人工智能等多个方向[4] - 创新药和军贸行业被认为正依托中国优势开启出海扩张的新阶段[4] - 生猪养殖行业的产能去化有望催生周期性机遇[4] - 资本市场的重要性提升，为保险和券商板块带来发展契机[4]