液化石油气期货行情 - 1月26日液化石油气期货主力合约大幅上涨3.73% 报4306.00元/吨 [1] 市场消息面 - 国际能源署预计欧洲今年将进口创纪录高的液化天然气 因全球供应预期飙升 [2] - 截至1月20日当周 美国天然气投机客净多头持仓增加2829手至93820手 [2] - 美国钻井公司三周来首次增加石油和天然气钻机 [3] 机构观点：瑞达期货 - 受大范围雨雪天气及供应增加影响 部分地区炼厂出货不畅 库容率上涨 [4] - 短期整体供需压力边际提升 美国寒潮带动天然气价格走高 原油高位震荡 [4] - 液化气预计宽幅震荡为主 PG主力合约隔夜报4254元/吨 上方关注4300附近压力 下方关注4150附近支撑 [4] 机构观点：新湖期货 - 国际市场2月至3月现货基本面偏紧 因科威特和美国现货供应紧张 同时中国买家合同货采购量下降并增加现货采购 [4] - 远东丙烷到岸价处于高位 部分PDH工厂减少采购 未来PDH开工率有继续下降预期 [4] - 化工需求下降 进口量预期环比减少 临近春节炼厂有意保持低库存 推涨动力不强 [4] - 2月CP预期环比上涨20美元/吨 进口成本存支撑 基本面涨驱动不强但下方空间不大 需留意仓单动态 [4]

文章核心观点 - 油气板块在2021至2025年间凭借稳健表现穿越市场周期，成为兼具战略价值和投资潜力的核心资产，高股息、稳增长特性使其成为市场“避风港” [1] - 富国基金于1月19日发行油气ETF富国（159148），该产品跟踪国证石油天然气指数（399439），为投资者提供一键布局A股上游能源核心资产的便捷工具 [1] - 2026年关注A股油气板块具备战略资源地位凸显、天然气需求增长、政策红利加持三重逻辑支撑 [2][4][8] - 国证油气指数展现出穿越周期实现连续五年正收益、龙头集中、全产业链覆盖、估值合理股息率高等亮点，是优质的指数化投资工具 [9][12][14][16] - 当前国际油价企稳在50-60美元/桶区间，接近主要开采成本线，下行空间有限，且行业盈利能力持续验证，板块有望迎来价值重估 [18][22] 行业战略地位与需求前景 - 石油天然气作为全球核心一次能源，在消费比重中仍超过60%，具有不可替代性 [2] - 2024年中国石油对外依存度达71.9%，保供压力巨大 [2] - 天然气作为主要过渡能源，2015-2024年中国天然气消费量复合增长率为8.35% [5] - 预计中国天然气消费峰值将出现在2040年左右，约达6000-7000亿立方米 [6] 国证石油天然气指数表现与特征 - 指数在2021年至2025年连续五个完整会计年度实现正收益，收益率分别为33.93%、0.05%、7.01%、10.90%、10.13% [9][11] - 截至2025年12月31日，指数近5年累计上涨幅度达75.85%，显著跑赢同期沪深300指数（18.86%） [10] - 指数前三大成分股为“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油），权重合计超40%，前五大权重合计53.46% [12] - 指数行业分布均衡：石油石化占61.5%，公用事业（主要为燃气公司）占15.8% [14] - 指数包含16家燃气行业上市公司，覆盖天然气下游销售环节 [14] - 截至2026年1月6日，指数动态市盈率为13.42倍，处于近10年43%分位，股息率达3.92% [16] 主要公司（“三桶油”）角色 - 中国石油、中国石化、中国海油是国证油气指数前三大成分股，三者合计产量占国内总产量超90%，是能源保供的“主力军” [2] 政策与改革环境 - 《能源法》等顶层设计明确了行业方向，管网开放、市场统一等改革提升了效率 [8] - 随着央企市值管理考核推进，以“三桶油”为代表的油气公司分红率提升预期明确 [8] 当前市场环境与盈利状况 - 2025年国际油价呈现倒“N”走势，目前50-60美元/桶的价格区间接近主要开采成本线，下行空间有限 [18] - 60美元/桶的中枢价格倒逼企业降本增效，助力盈利改善 [18] - 2025年第三季度，国证油气指数ROE-TTM（滚动净资产收益率）达9.8%，远超全A水平（7.9%） [22]

油气板块市场表现 - 截至2026年1月26日11:30，国证石油天然气指数(399439)强势上涨3.50% [1] - 成分股和顺石油上涨10.02%，潜能恒信上涨7.75%，中曼石油上涨7.65%，洲际油气、中国海油等个股跟涨 [1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨3.66%，最新价报1.33元 [1] 油气价格驱动因素 - 受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格1月26日大幅飙升，期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [1] - 全球区域局势不断升温，美国政府已将多艘委内瑞拉被扣油轮上的石油取出并准备送至美国炼油厂加工 [1] - 美国政府称已从委内瑞拉获得5000万桶石油，部分将在公开市场销售 [1] 行业前景与运价预期 - 美国持续加大对伊朗、委内瑞拉油轮制裁，并威胁封锁古巴石油进口，叠加中东冲突反复，船货双方博弈加剧 [1] - 预计油轮运价将维持高位震荡格局 [1] 相关指数与产品信息 - 国证石油天然气指数(399439)反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数前十大权重股分别为中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用 [2] - 前十大权重股合计占比67.11% [2] - 石油ETF鹏华(159697)场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 原油供需仍偏向过剩，但近期走势受美伊地缘及欧美天气扰动 ，中长线仍偏空对待，短线要注意地缘脉冲性利多影响，持有看涨期权多单保护，SC2603合约压力位参考450 - 460元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应：12月OPEC+原油总产量4283.1万桶/日，环比减少23.8万桶/日，欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特环比增加2.7万桶/日，欧佩克2026年前三月暂停增产计划，美国原油产量上周下降但仍处同期高位 [8] - 需求：IEA1月报上调2026年石油需求增长预期至93万桶/日，EIA下调至110万桶/日，欧佩克维持增加138万桶/日预测，美国炼厂将进入春季检修开工率或走低，中国炼厂开工率回升 [8] - 库存：经合组织11月商业石油库存环比上升400万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值30万桶，全球在途原油库存仍在高位，美国原油库存走高，成品油库存累库 [8] 期现市场 - 国际原油上周先扬后抑，主力合约处在近年同期最低位，SC原油跟随国际原油走势，上周B - W价差小幅走弱同比偏高，SC - 阿曼价差反弹同比偏低 [16][21][23] 供给端 - 钻井数量：截至去年12月全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台，美国钻机数量为546台，环比减少3台，同比减少43台 [27] - 欧佩克及沙特原油产量：12月OPEC+原油总产量环比减少23.8万桶/日，欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特原油产量环比增加2.7万桶/日 [31] - 美国原油产量：截至1月16日当周，美国原油产量1373.2万桶/日，环比减少2.1万桶/日，同比增加24.8万桶/日，12月页岩油产量922万桶/日，占原油总产量66%左右 [47] - 中国原油产量及进口量：2025年中国原油累计产量2.16亿吨，环比降低2.1%，同比增加1.54%，累计进口原油5.22亿吨，同比增加4.4% [51] 需求端 - 原油需求：2025年全球原油需求量为1.04亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%，中国原油表观消费量7.91亿吨，同比增加3.44% [58] - 炼厂开工率：截至1月16日当周，美国炼厂开工率93.3%，环比降低2个百分点，同比提升7.4个百分点，将进入春季检修开工率或走低，中国炼厂开工率71.42%，环比上升0.8个百分点，同比上升1.75个百分点，国内主营炼厂开工率环比回升，独立炼厂开工率环比降低 [62][65] - 成品油产量及出口量：2025年1 - 12月中国汽油累计产量1.628亿吨，同比减少5.07%，出口801.28万吨，同比减少17.7%；柴油累计产量2.096亿吨，同比减少4.55%，出口668万吨，同比减少16.6%；煤油累计产量6161.66万吨，同比增加5.76%，出口2182.31万吨，同比增加14.61% [70][76][80] - 汽车、货车产量：2025年中国汽车累计产量3453.1万辆，同比增加10.4%，其中新能源汽车累计产量1662.6万辆，同比增加29%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [85] 库存 - 石油库存：经合组织11月商业石油库存环比上升400万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值30万桶，全球在途原油库存周度环比持平仍在高位 [91] - 美国原油库存：截至1月16日当周，美国商业原油库存增加360.2万桶，库欣原油库存增加147.8万桶 [93] - 美国成品油库存：截至1月16日当周，美国EIA汽油库存增加597.7万桶，馏分油库存增加334.8万桶，炼厂开工率走弱，终端消费偏弱，成品油总体累库 [96] - 中国原油库存：中国原油港口库存继续去库，同比偏高，交易所仓单库存低位持稳 [101] 宏观数据 - GDP&美元：展示中国、美国GDP同比增速及美元指数相关图表，但未提及具体数据结论 [105] - 非农&PMI：展示美国非农就业人数非季调及中国综合PMI相关图表，但未提及具体数据结论 [110]

地缘政治与供应扰动推升油价 - 全球区域局势持续扰动油价 以色列近期提高警戒级别 美国对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁[1] - 特朗普政府考虑对古巴的石油进口实施全面封锁 古巴原油日产量约4万桶 仅能满足国内约1/3的消费需求 其原油消费的近半数依赖从委内瑞拉和墨西哥进口[1] - 在中东区域演变下油价有所回升 预计区域局势仍是主导油价的主线[1] 天然气价格受气候与市场因素驱动 - 北极寒潮突袭与市场空头回补的共振效应 推动美国天然气期货价格出现显著上行[1] 石油天然气板块市场表现强劲 - 截至2026年1月26日09:46 国证石油天然气指数(399439)强势上涨2.08%[1] - 成分股和顺石油上涨5.42% 潜能恒信上涨4.60% 招商轮船上涨4.26% 石化油服 洲际油气等个股跟涨[1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨2.02% 最新价报1.31元[1] 国证石油天然气指数成分与权重 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况[1] - 截至2025年12月31日 国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油 中国石化 中国海油 杰瑞股份 广汇能源 招商轮船 新奥股份 九丰能源 中远海能 大众公用[2] - 前十大权重股合计占比67.11%[2] 相关投资工具信息 - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数[1] - 石油ETF鹏华场外联接基金代码为A：019827 C：019828 I：022861[3]

2025年陕西省工业整体表现 - 2025年陕西省规模以上工业增加值同比增长7.3%，增速高于全国1.4个百分点，居全国第13位 [1] - 全省34条重点产业链实现总产值2.5万亿元，同比增长1.2%，增速高于规上工业产值增速1.5个百分点 [1] - 重点产业链总产值占规上工业的比重为81.9%，较2024年提升6.6个百分点 [1] 主要工业门类增长情况 - 采矿业增加值同比增长9.5% [1] - 制造业增加值同比增长4.9% [1] - 规模以上装备制造业增加值占规上工业比重为18.2%，较2024年提升1.9个百分点 [2] - 装备制造业增加值同比增长6.8%，拉动规上工业增长1.2个百分点 [2] 高增长制造业细分行业 - 汽车制造业增加值同比增长20.2% [1] - 电气机械和器材制造业增加值同比增长26.3% [1] - 化学原料和化学制品制造业增加值同比增长6.0% [1] - 有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长5.3% [1] - 专用设备制造业增加值同比增长5.5% [1] - 通用设备制造业增加值同比增长10.2% [2] 装备制造业关键拉动行业 - 通用设备制造业、汽车制造业、电气机械和器材制造业3个行业合计拉动规上工业增长1.6个百分点 [2] 重点产业链高速增长领域 - 太阳能光伏产业链产值同比增长34.8% [3] - 白酒产业链产值同比增长21.6% [3] - 增材制造产业链产值同比增长20.9% [3] - 光子产业链产值同比增长19.8% [3] - 节能环保产业链产值同比增长14.1% [3] - 人工智能（大数据）产业链产值同比增长13.5% [3] - 碳纤维及其复合材料产业链产值同比增长12.5% [3] - 无人机产业链产值同比增长10.0% [3] 重点产业链规模分布 - 11条产业链产值超千亿元 [3] - 其中煤炭、乘用车（新能源）、石油天然气、商用车（重卡）、新型电力工业等5条产业链产值超2000亿元 [3] 中高端及新动能产品产量高速增长 - 发电机组产量同比增长66.7% [2] - 移动通信基站设备产量同比增长279.1% [2] - 充电桩产量同比增长43.6% [2] - 3D打印设备产量同比增长71.3% [2] - 民用无人机产量同比增长50.1% [2] - 工业机器人产量同比增长49.5% [2] - 风力发电机组产量同比增长63.5% [2]

公司新获专利授权 - 公司新获得一项名为“涂料组合物及用于制备其的方法”的发明专利授权，专利申请号为CN202311300001.3，授权日为2026年1月20日 [1] - 该专利涂料组合物由第一组合物和第二组合物形成，旨在实现改善的防腐蚀性能、机械性能，以及快速干燥和固化的技术效果 [1] 公司研发与知识产权状况 - 今年以来公司新获得专利授权152个，较去年同期大幅增加210.2% [1] - 根据2025年中报，公司2025上半年在研发方面投入了98.99亿元，同比增长2.51% [1] - 公司共拥有专利信息48144条，商标信息105条，以及行政许可168个 [1] 公司经营与投资活动 - 公司共对外投资了1297家企业 [1] - 公司参与了443次招投标项目 [1]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为363.22万元，加权平均基金份额本期利润为0.0625元 [3] - 2025年第四季度基金净值增长率为4.09% [3] - 截至2025年1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为2.68%，在同类121只可比基金中排名第96位 [3] - 截至2025年1月22日，基金近半年复权单位净值增长率为2.73%，在同类121只可比基金中排名第110位 [3] - 截至2025年1月22日，基金近一年复权单位净值增长率为13.20%，在同类119只可比基金中排名第107位 [3] - 截至2025年12月31日，基金成立以来的夏普比率为1.0119 [7] 基金规模与风险指标 - 截至2025年第四季度末，基金规模为6087.88万元 [3][14] - 截至2025年1月22日，基金成立以来的最大回撤为10.7% [9] - 2025年第二季度基金单季度最大回撤为7.21% [9] 基金持仓与仓位 - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股为江苏银行、中国建筑、中信银行、交通银行、中国石油、中国石化、中远海控、光大银行、兴业银行、兖矿能源 [17] - 基金成立以来平均股票仓位为91.88%，高于同类基金88.34%的平均水平 [12] - 基金股票仓位在2024年末达到最高点94.4%，在2024年第三季度末为最低点81.77% [12] 基金经理观点 - 基金管理人认为，市场风险偏好修复是短期制约红利资产相对收益的重要因素，当前市场风格风险偏好处于高位，对估值容忍度较高，红利资产相对关注度较低 [3] - 基金管理人认为，红利资产相对收益可能不突出，但从股息保护角度看，其绝对收益空间仍然值得期待 [3] 基金基本信息 - 基金全称为摩根红利优选股票A，基金代码为021187，属于标准股票型基金 [3] - 截至2025年1月22日，基金单位净值为1.209元 [3] - 基金经理为胡迪、何智豪和韩秀一 [3]

中巴签证便利化与人员流动 - 巴西宣布将对中国公民部分短期签证类别实行免签 具体实施时间和细节待巴西外交部公布 [3] - 此前巴西已对申请长期签证的中国公民提供电子签 此次短期免签政策是对中国单方30天免签的回应 [7] - 政策实施后 中国人前往巴西进行短期旅游或长期工作生活将更为方便 [7] 巴西华人移民历史与人口变迁 - 华人最早于19世纪初（约1814年）进入巴西 清朝茶农在里约热内卢皇家植物园种植茶叶 [8] - 19世纪中叶至19世纪末 巴西引进华人劳工以替代废除奴隶制后的劳动力空缺 这些劳工被称为“苦力” [10] - 1949年至1979年间 出现一波华人移民高峰 移民多来自港澳台地区 其中台湾地区是主力 [14][17] - 1959年巴西华侨人数为6748人 1967年增至17490人 [17] - 20世纪70年代和90年代 改革开放后 中国大陆企业赴拉美发展投资 助推大量华人前往巴西 [18] - 21世纪后很长一段时间 巴西华侨华人总数维持在20万人 到2019年下半年已增长至约30万人 [34] 巴西华人经济与产业发展 - 早期华人移民主要从事种植业、经营小商店和中餐馆 1987年调查显示华侨经营各类商业共1750余家 [18] - 改革开放后 新移民大量从事中国日常生活用品的批发零售行业 [22] - 21世纪以来 伴随中巴经济合作深化 已有超过150家中资机构进入巴西 [29] - 代表性中资企业及项目包括：徐工集团在米纳斯吉纳斯州建立“徐工工业园” 隆平高科筹建“中国—巴西农业科技产业园区” [29] - 2007年至2020年 中国企业在巴西电力行业进行大规模投资 国家电网于2023年12月独立中标巴西史上最大输电特许权项目 [32] - 2024年3月 中国中车联合体中标圣保罗城铁项目 工程造价预计27亿美元 [32] - 华为是巴西移动通信领域重要建设方 联想在巴西拥有研发和制造部门 [32] - 中石油、中海油、中石化等中国能源巨头积极进军巴西能源市场 [33] 巴西华人社区分布与现状 - 巴西华人绝大部分集中在圣保罗和里约热内卢两大城市 [34] - 圣保罗的“3月25日街”（25街）是华人集中地 被视为巴西的“唐人街” 早期是台湾地区移民开店街区 近年渐被大陆商店取代 [34] - 25街已成为巴西最大的批发市场及百货集散地 经营产自中国的日用品、服装、小电器等 并衍生出律师行、会计师事务所、中文学校和中餐馆等服务机构 [34] - 巴西华人现已涉足经济、贸易、基础设施建设、教育、法律等多个行业 活动范围超出25街 扩展至圣保罗、里约热内卢及巴西内陆地区 [36] - 巴西在联邦层面将每年8月15日定为“中国移民日” 以纪念中国移民对巴西社会的贡献 [38]

公司专利与研发投入 - 公司新获得一项关于“多孔电极材料及其制备方法和电解装置”的发明专利授权，授权日为2026年1月23日 [1] - 该专利涉及一种由镍(Ni)、铁(Fe)、钴(Co)、铬(Cr)和铝(Al)五种元素组成的高熵合金多孔电极材料，其在碱性介质中具有优异的电解水产氧活性和稳定性 [1] - 今年以来公司新获得专利授权152个，较去年同期大幅增加210.2% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入98.99亿元人民币，同比增长2.51% [1] 公司知识产权与经营概况 - 公司共拥有专利信息48144条 [2] - 公司共对外投资了1297家企业 [2] - 公司参与招投标项目443次，拥有商标信息105条，拥有行政许可168个 [2]