旅游业趋势 - 美国"独立日"假期出行人数将创历史新高，预计7220万人出行超过50英里，较去年增加130万公路旅客和8万航空旅客 [1] - 国际航线票价同比显著下降，欧洲和亚洲航线票价降幅达13%，而美国国内机票价格同比下跌3% [1] - 欧洲赴美旅客减少导致航空公司下调国际航线票价，部分旅客转向欧洲旅行 [1] 消费行为变化 - 旅游消费呈现两极分化，资金充裕者选择长途航班，预算有限者倾向短途旅行或自驾出行 [2] - 临时预订量增加15%，更多人在出发前一个月才敲定行程 [3] - 游客调整策略应对成本压力，例如改驾车前往邮轮港口替代飞行 [3] 价格动态 - 独立日周末美国酒店均价为每晚213美元，较2024年的232美元下降8% [3] - 欧洲经济舱票价从去年近3000美元回落至875-1500美元的正常区间 [1] 航空公司表现 - 美联航预计十天假期旅客量将增加50万人次，其中国际预订量同比增长5% [3] - 美国航空同期旅客量预计增长5% [3] 旅行社观察 - 持续折扣推动部分客户涌向欧洲，留守美国的游客优先选择可自驾抵达的目的地 [1] - 临时预订邮轮、全包度假村和机票的家庭常被高价震惊 [3]

亲子游市场规模与增长 - 2025年中国在线亲子度假市场交易规模预计达到3000亿元 [1] - 美团数据显示"住宿+餐饮"跨界需求增长87%，"住宿+玩乐"增长99%，"住宿+机票"增长36% [1] - 300公里以上"中长线游"需求增速超15%，江苏、河南、山东、陕西和四川为亲子游Top5省份 [1] 家庭消费趋势转变 - 中高收入亲子家庭在景点游玩和度假消费中占比超70% [2] - 家庭消费逻辑从"物质刚需"转向"情感刚需"，追求"体验更好"而非"拥有更多" [2] 亲子游产品升级 - 私家团年增速超100%，包车游增速达200%，反映对安全性和私密性需求提升 [3] - 含非遗体验的亲子游产品销售额同比增长55%，新一线及以上城市家庭为主要消费者 [3] - 前门大街非遗京扇子"漂漆扇"DIY等非遗项目增速显著高于常规亲子活动 [3] 即时零售与出行创新 - 美团推出"空包出行"服务，提供尿不湿、湿巾组合装等品牌礼包盲盒，最快30分钟送达 [4] - 儿童拖鞋订单量增长121%，驱蚊杀虫用品夜间订单量增长140%，婴儿湿巾/纸巾夜间订单量增长130% [5] 区域文旅增长表现 - 江苏暑期文旅预订量同比增长41%，海南增速达62%，五星酒店预订增速80% [6] - 新疆暑期文旅增速48%，宁夏增速接近40%，亲子游和自驾游带动西北环线热度 [6] 行业服务转型 - 亲子度假从"资源竞争"转向"服务竞争"，高端市场注重将带娃旅行转化为"全家享受"品质时光 [6]

入境游市场发展现状 - 入境游已恢复至疫情前70%～80%水平 [1] - 东南亚客源增长较快 [1] - 上海是入境游增长最快的地点 [1] - 中国西部城市在社交媒体传播效果显著 [1] - 市场呈现多点爆发状态 [1] 入境游未来发展方向 - 需增加小语种服务以提升吸引力 [1] - 计划吸引更多国际会议、国际IP演出与赛事来华举办 [1] - 黑龙江等北方地区可重点发展冰雪旅游吸引入境客 [1] 市场增量机会 - 估测未来入境游有1000亿~2000亿美元的增量空间 [1]

用户增长 - 阿里速卖通AliExpress韩国活跃用户数突破900万 [1] 业务拓展 - 6月速卖通韩国推出旅游频道"AliExpress Travel" [1] - 提供24小时韩语客服服务 [1] - 可预订全球超过150万家酒店 [1] - 覆盖2.5万条直飞航线 [1] - 提供超过8000处景点和主题公园门票 [1]

暑期旅游市场整体表现 - 暑期旅游预订高峰已至 机票、酒店、门票、租车等旅游服务预订量同比均大幅增长 [1] - 长线游消费占比提升7个百分点 西北、东北和西南地区为避暑游热门目的地 [1] - 亲子客群是暑期出游主力军 占比达六成 [1] - 暑期境内长线游和出境短线游市场热度旺盛 出游人次占比分别为45%和23% [1] 细分客群表现 - 大学生出游人次同比大增77% 6月底至7月初为热门出发期 [1] - 大学生人均旅游消费金额同比增长6% 平均单次出游时长约2.9天 [1] - 60岁以上银发自驾游客用车需求同比增长8.6% 平均旅程长达9.8天 [5] 热门目的地及景点 - 上海迪士尼度假区、北京环球度假区、成都大熊猫繁育研究基地等为大学生首选景点 [1] - 珠海长隆海洋王国、广州长隆野生动物世界等主题公园预订火爆 [2] - 三亚、青岛等海滨海岛目的地备受亲子家庭青睐 [2] - 南通、宿迁、徐州等城市暑期酒店预订量翻倍增长 [2] - 四川、新疆、重庆等为中长途自驾游主要目的地 [4] 旅游消费趋势 - 高星酒店暑期预订量同比增长超20% [3] - 包含餐饮、玩乐等权益的酒店套餐间夜量同比增长25% [3] - 租车自驾游预订量同比增长64% [3] - 国内租车自驾订单量预计同比激增近四成 出境自驾游租车订单量同比增幅有望达六成 [4] - 新能源车型接受度提升 纯电车订单预计激增148% [4] 出境游表现 - 出境自驾预订量同比增长13.5% [5] - 意大利自驾需求同比增长35% 法国同比增长40% 瑞典同比增长94% [5] - 非洲大陆自驾游需求同比激增38.86% 南非为最大亮点 [5] 主题活动带动效应 - 国潮市集、漫展、演唱会等活动带动民俗文化游热度快速增长 [2] - 暑期主题类自驾订单占比预计突破25% 较2024年提升12个百分点 [4]

暑期旅游市场趋势 - 暑假第一波出游小高峰已于6月28日开启 [1] - 跟团游是途牛用户更为青睐的暑期出游方式，出游人次占比为34% [1] - 自由行、自驾游出游人次占比分别为30%和28% [1] 国内旅游热门方向 - 西北、西南、华北、华东等方向的多条特色线路预订火爆 [1] - 热门跟团游产品包括"青海湖-茶卡-敦煌8日游""黄果树-荔波-西江5日游""喀纳斯-伊犁10日游""南京3日游""北京5日游" [1] 出境旅游趋势 - 出境跟团游中一地深度游、多国连线游等行程较长的产品更受欢迎 [1] - 出境亲子游热门目的地包括马尔代夫、日本、印度尼西亚、马来西亚、泰国、新加坡、韩国、新西兰、土耳其、斯里兰卡 [1] 亲子游市场表现 - 暑假亲子游出游人次占比达42% [1] - 热门亲子游目的地包括上海、北京、珠海、南京、广州、桂林、乌鲁木齐、呼伦贝尔、大连 [1] - 亲子游热门主题中主题公园预订热度位居前列，海滨海岛目的地也是热门选择 [1] - 研学、游学产品中历史遗迹、非遗技艺、民俗文化、民族风情等主题尤为火爆 [1] 自驾游市场表现 - 家庭客群更倾向于自驾游 [2] - 热门自驾游目的地包括上海、广州、北京、三亚、南京、珠海、常州、无锡、杭州、青岛 [2] - 主题乐园、文化遗迹、休闲避暑、体育赛事等主题的"酒店+门票"自驾游套餐备受青睐 [2]

京东进军酒旅赛道 - 京东创始人刘强东宣布公司将进入酒旅行业 [1] - 京东推出"京东酒店PLUS会员计划"，提供最高三年0佣金优惠 [4] - 京东旅行从二级入口升级为一级入口，与外卖、即时零售并列形成本地生活三角矩阵 [4] - 京东拥有超8亿高消费力用户和超30000家大型企业客户，与四星以上酒店主力客群高度重合 [4] 京东酒旅业务战略 - 采用高质量、烧钱补贴、免佣金模式，与外卖业务打法相似 [6] - 机票预订标注"无捆绑"字样，价格仅含机建燃油费，并向新用户发放145元礼包 [6] - 通过供应链将行业成本降低20%，降至原来的2/3 [9] - 计划未来为餐饮、酒店、美容、医美等行业提供供应链服务 [9] 京东酒旅业务布局 - 2011年首次上线机票预订业务，2014年上线"京东旅行"频道 [9] - 2015年以3.5亿美元领投途牛，2020年与携程合作 [9] - 聘请美团酒旅核心人物老K加入，并在行业高薪挖人 [9][10] - 技术产品经理岗(酒旅方向)薪资待遇为25-50K每月，19薪 [10] 酒旅行业现状 - 携程2025年Q1毛利率高达80.32%，美团酒旅业务经营利润率38.5% [9] - 携程2023年Q1净营业收入138亿元，同比增长16%，市值破3000亿港元 [12] - 携程与高星酒店关系稳固，重点服务商旅人士需求 [14] - 美团与万豪国际战略合作后，万豪在美团预订量同比增长88%，95后用户订单增幅超148% [15] 行业竞争格局 - 京东将与携程等OTA平台展开新一轮竞争 [5] - 美团通过"住宿+"策略打造"吃喝玩乐住一站式"服务，吸引年轻用户 [15] - 美团、阿里、京东在本地生活、即时零售等领域展开全面竞争 [16] - 行业边界逐渐模糊，超级APP模式成为竞争焦点 [16] 京东战略调整 - 刘强东回归后重新梳理公司战略，推动创新业务发展 [18][19] - 京东外卖将推出与美团完全不同的商业模式，可能涉及预制菜领域 [18] - 公司未来重心将向国际业务倾斜，重点布局稳定币项目 [18] - 计划在全球主要主权货币国家申请稳定币牌照，降低跨境支付成本90% [18] 公司发展现状 - 京东二季度末员工将达到90万人 [20] - 刘强东评价最近5年是京东"失落的5年"，缺乏创新和成长 [19] - 公司正在通过新业务拓展和战略调整重塑竞争力 [19]

7月1日，飞猪发布的《2025年暑期出游风向标》显示，机票、酒店、门票、租车等旅游服务预订量同比 均大幅增长。长线游消费占比较去年同期提升7个百分点，西北、东北和西南地区是避暑游热门目的 地。数据还显示，亲子家庭是暑期出游的主力军，占比达六成。此外，大学生客群增速最快，出游人次 同比增长77%。 ...

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 新常态发展阶段消费信心逐步平稳，服务消费占比提升是必然趋势，中国城市纵深、不同代际下对应不同细分机会 [1][61] - B 端商旅需求随宏观经济周期波动，C 端旅游意愿持续维持较强韧性，消费者在目的地选择上以体验为先，出行链供给端需向更精细化运营加速迭代 [61] - 平台生态价值凸显，需关注边际竞争；酒店供需为主要矛盾，龙头积极拓圈 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 需求趋势：服务消费景气，旅游韧性增长 国内消费：韧性增长，不同代际、不同城市存在结构性亮点 - 居民人均消费收入与支出平稳增长，消费者信心总体稳定，2025Q1 居民人均可支配收入增速约 5%，人均消费支出增长约不到 5% [14] - 政策带动商品零售增速回升，2025 年 1 - 5 月商品零售额累计增长 5.1%；服务消费韧性增长，2025 年 1 - 5 月累计增长 5.2% [18] - 参考海外，服务消费占比提升是必然趋势，2024 年我国服务消费占人均消费支出比重约 46%，后续提升潜力大 [21] - 居民消费决策更理性，不同代际、城市有不同追求，下沉市场人群消费意愿更强 [22][25][32] 出行链消费：旅游量增价稳，商旅继续沿顺周期变化 - 旅游需求维持韧性，暑期预计景气度不减，2025 年以来法定节假日国内游总花费持续高个位数增长，暑期签证办理订单量双位数增长 [34] - 量的角度，“旅游 +”成引流利器，客群结构年轻化，交通工具高铁 + 自驾占比提升，旅游在线化渗透率提升至 51.5% [38][40][42] - 价的角度，花费更理性，需求回归本质，人均消费平稳，重点节假日人均消费维持平稳 [49] - 商旅出行与经济周期紧密联系，B 端商旅顺周期拐点仍待跟踪 [54] 平台：生态价值凸显，关注边际竞争 良好生态位下，平台产业链优势逐步凸显 - 2025 年一季报国内平台收入增速双位数增长，利润端表现分化，平台在产业链上生态位良好 [62] - 上游供给扩张，单店引流压力上升，平台价值凸显，产业链生态位持续巩固 [63] - 平台依托生态价值能灵活赋能上游供应商，如美团与万豪合作、携程推出“酒店 +”套餐 [64] OTA 酒店业务过往离不开竞争，为何是酒店？ - 近期 OTA 行业有新入局者，酒旅偏中低频生意，当前 OTA 格局稳定，差异化定位 [67] - 酒店贡献在线旅游业务重要利润与增长，2023 年我国在线交通、酒店预定规模分别为 1.7、0.5 万亿元，酒店利润率一般高于交通 [69] 复盘 OTA 发展史，行业壁垒体现在哪里？ - OTA 本质是实现消费者与线下资源双向匹配，龙头通过供应链直连模式推动供给与流量双边效应 [73] - 我国在线酒旅行业多轮竞争，早期价格补贴主导，后期差异化拓展增量，不同定位客群需求不同 [73] - 中高端酒店与平台借助双边效应发挥先发优势，中低星酒店需低成本高频流量，新玩家需找准定位构建供应链与履约体系 [88][90][92] 龙头经营边界逐步交叉，新玩家入局再思考 - 抖音、京东入局 OTA，抖音流量有优势但供应链与履约不足，京东流量提升且 PLUS 会员消费力强 [93][95] - 酒旅供应链与电商有差异，跨界玩家搭建完整供应链需持续 BD 团队投入，低佣金模式投入产出比待考量 [97][98] 酒店：供需为行业主要矛盾，龙头高质量拓圈 酒店行业吸引投资人进入，流量稀缺性加大 - 政策引导、租金下行、稳定现金流吸引多元投资人进入酒店市场，2025 年酒店供给预计增长 5 - 10% [100] - 2024 年以来酒店行业 RevPAR 震荡复苏，暑期旺季或支撑行业边际向好，需等待供需再平衡拐点 [107] - 2025 年一季报龙头酒店业绩普遍平稳，亚朵增速领先，华住加盟店发展态势好，首旅盈利能力优化 [112][113] 高线城市新增物业放缓，中高端升级主导，多品牌均有机会 - 高线城市新增物业放缓，存量物业转换主导，优质商圈卡位是关键，部分门店面临翻牌 [122] - 核心地段物业稀缺，国内中高端品牌优势突出，中高端有望跑出多个头部品牌 [129][130] - 高线城市推进改造翻牌对品牌老店产品升级与精细化运营提出考验 [134] 低线城市扩张空间广阔，需要流量拓展与极致效率 - 下沉门店规模扩张是重要增量渠道，华住下沉市场覆盖提升 [138] - 经济型与中端品牌是下沉主力，国际中高端品牌布局增加 [140][143] - 下沉市场考验龙头在地能力与平台赋能，华住数字化打造超级平台，长期连锁化率提升空间可观 [144][151] 门店扩张基础上，睡眠零售业务拓圈成长 - 亚朵零售业务持续突破，传统家纺格局分散，亚朵星球居榜首，2025 年 618 销售额同比增长超 80% [153][156] - 亚朵有线下场景 + 线上洞察模式和组织活力优势，有望领跑深睡用品行业 [159][160][161] - 后续产品迭代与品类拓圈将注入持续增长动力 [161] 投资建议 - 短期暑期出行需求有望景气增长，酒店三季度高频数据或好转，平台新玩家或带动周边游增量 [4][167] - 中线服务消费占比提升，酒店龙头市占率有望提升，平台龙头壁垒强，新玩家入局难 [4][167] - 平台端推荐携程集团 - S、美团 - W、同程旅行；酒店端推荐亚朵、华住集团 - S、首旅酒店、君亭酒店、锦江酒店 [4][167]

暑期亲子游市场趋势 - 亲子游成为暑期出游主力军 在途牛暑期预订出游用户中占比超40% [2] - 亲子家庭偏好"北上"历史文化城市研学或"南下"海滨海岛休闲度假 [1][2] - 同程旅行数据显示暑运民航国内航线亲子客群占比预计约35% [2] 热门境内目的地 - 北京 西安 长沙 洛阳等历史文化城市受亲子家庭青睐 [2] - 途牛平台南京亲子家庭热门境内目的地包括北京 三亚 丽江 大理 桂林 湖州 西双版纳 大连 伊犁 [2] - 草原 沙漠 海滨 主题乐园 历史文化等主题旅游产品需求旺盛 [2] 出境游市场复苏 - 携程暑期签证办理订单量达近3年峰值 同比两位数增长 [3] - 家庭亲子办签量同比增加16% 占整体签证订单量22% [3] - 欧洲申根地区签证办理量同比涨幅超80% 意大利 挪威 德国等目的地热度飙升 [3] - 日本 韩国 美国 澳大利亚 英国 法国 加拿大 越南 意大利 新西兰位列签证办理国家TOP10 [3] 出境海岛游客群变化 - 亲子客群取代蜜月客群成为出境海岛游主力军 [4] - 马尔代夫 巴厘岛等"机票+酒店"自由行套餐预订火爆 [4] - 旅行商推出亲子托管服务 定制娱乐活动等个性化服务 [4]