01 前几天，携程公布了最新一季财报。 当时，我正和几个酒店圈朋友喝茶，一位华北区域某酒管品牌的营销总监A 总指着新闻一阵感叹，说熙少，你看，这营收183亿，净利润能到199亿，太离 谱了吧？ 然后，他描绘起自己心目中的美好愿景，"如果有一天，携程不抽佣了，点评不压着我们了，客人直接在我们酒店官网下单，那这个行业该有多美好？" 这样的愿望很容易引起共鸣，几位同行很快接话，大致意思是干脆我们自己搞一个平台算了，茶桌上甚至有种明天就推翻OTA的气势。 听他们聊着，我心底却慢慢浮现出另一幅画面，因为十几年前的欧美，就曾上演过同样的剧情。 大约在2010-2015年，我常去欧洲采访，经常能听到各大酒店集团同行拍着桌子嚷嚷"我们不能再让Booking、Priceline（Booking的前身）们牵着鼻子走 了"。 当时的欧美酒店行业，有一整套与今天国内如出一辙的话术：直接预订才是未来，OTA 抢走了我们的利润、定价权和尊严，必须把客人夺回来。 说到做到，在那个携程、去哪儿还在火并、互相举报的年代，一场声势浩大的去OTA运动，真刀真枪地在美国和欧洲铺开了。 围绕价格一致条款，酒店们和Booking、Expedia打过官司 ...

11月18日，携程交出了一份"营收两位数增长，盈利能力超茅台"的成绩单。 同一时间，不少商家正在为一份"携程新规"犯愁：从11月10日起，如果被携程认定为切客（用户取消携 程订单后，通过其他在线旅游平台或线下渠道入住），将面临更严重的处罚。"像是被流量绑架了。"一 位商家向《财经天下》感慨。 这是当前OTA（在线旅游）平台和商家的真实状况，也一定程度上能回答"为什么携程越来越赚钱"这一 问题。 "携程目前没有竞争对手，能充分享受作为'行业老大'的红利。这份红利体现在流量、议价能力、品牌 效应等方方面面。"有酒旅行业从业者向《财经天下》表示。 01、赚钱能力一骑绝尘 携程到底有多能赚钱？透过其最新披露的2025年第三季度财报，可以一窥究竟。 报告期内，携程录得营收183亿元，同比增长16%，环比增长24%，主要得益于"季节性因素"，也就是 暑期、国庆黄金周这两个出行高峰。同期，其归母净利润为199亿元，同比增长194.01%。 有网友看到后连连感慨，携程净利润比营收还高，真是活久见，比贵州茅台还会赚钱。2025年第三季度 贵州茅台的净利润是192.2亿元，比携程少赚了6.8亿元。 一直以来，贵州茅台因为有稀缺性 ...

传统观念里，出色的企业风险管理意味着深入研究、细致分析，以及精准执行精心雕琢的实施方案。高 度聚焦业务优化与持续改进，这在过去无疑是明智之举。然而，今时不同往日。 在当下这个数字化变革持续且迅猛的时代，变化的节奏急剧加快，常常呈现出指数级增长，而非线性发 展。在众多行业领域，诸如Airbnb、Netflix、Shein、Temu、OpenAI等全新的竞争对手，借助日益强大 的计算机技术、机器学习算法、连接买家与卖家的创新模式，以及其他新兴技术，重塑了行业格局，创 造并获取了全新的价值源泉。许多行事过于谨慎，或当下转型步伐迟缓的品牌，正面临着被市场淘汰的 高风险，甚至可能走上消亡之路。 阳狮集团前首席数字官、《重塑商业灵魂》作者里沙德·托巴科瓦拉指出，过去三十年，我们历经了三 个 "互联时代"，这些时代改变了我们的连接与商业运作方式——从电子商务到智能设备，再到5G、虚 拟现实、云计算以及人工智能。而我们才刚刚开始领略生成式人工智能带来的变革性影响。 如今，我们生活在一个选择丰富、获取便捷、信息充裕的世界，购买阻力（即那些拖慢、复杂化顾客购 买流程，或增加购买成本的障碍）正不断减少甚至消失。曾经仅凭尚可的产品就 ...

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [1] - 年付费用户达到2.53亿，年累计服务人次突破20亿，创历史新高 [1] - 第三季度交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [1] - 第三季度住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [1] - 其他收入板块同比增长34.9%，达到8.21亿元 [2] 业务增长驱动因素 - 持续丰富产品供给以满足多样化旅游出行需求 [1] - 通过服务优化与产品创新提升核心用户价值，构建良性“增长飞轮” [2] - 大众旅游市场蕴含的消费潜力尚未充分释放，具备巨大开发空间与增长机会 [1] 技术与生态建设 - AI工具广泛应用于酒店、商旅、定制游等场景，旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户体验 [1] - 艺龙酒店科技“旅智AI”帮助酒店商家综合提效50% [2] - 供应链一站式集采服务为部分酒店商家降低30%采购成本，并大幅缩短筹建周期 [2] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量增至近3000家，另有1500家正在筹建 [2] 战略合作与产业赋能 - 累计与超过20个机场或机场集团建立战略合作，通过智慧拼接和中转航线开发助力机场吸引中转客源 [2] - 积极赋能航空产业链，联合机场加大智慧拼接和中转航线开发 [2] - 收购万达酒店管理（香港）有限公司，将进一步完善酒店管理业务版图 [2] 行业前景与管理层展望 - 大众旅游市场的增长潜力将持续释放，为行业长期可持续发展创造有利条件 [1][3] - 公司计划持续丰富高品质旅游产品供给，满足更多普通消费者的旅行需求 [3] - 公司将携手合作伙伴打造可持续的行业生态，推动文旅行业实现高质量发展 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [1] - 2025年第三季度交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [1] - 2025年第三季度住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [1] - 2025年第三季度其他收入板块8.21亿元，同比增长34.9% [4] - 截至2025年三季度末，年付费用户达2.53亿，年累计服务人次突破20亿 [1] 用户增长与服务优化 - 非一线城市人群成为推动旅游市场发展的主力军 [2] - 2025年前三季度农村居民出游花费同比增长24% [2] - 8月份“首乘无忧”服务人次环比增长超300%，已覆盖25个重要空港城市 [2] - 第三季度来自会员服务中心的服务人次同比增长106% [2] - 城市通业务已覆盖超100个城市，满足公交、地铁等日常出行需求 [2] 产品创新与技术应用 - AI工具广泛应用于酒店、商旅、定制游等场景 [3] - 旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户体验及使用 [3] - 通过服务优化与产品创新提升核心用户价值，构建良性“增长飞轮” [3] 产业链拓展与战略布局 - 已累计与超过20个机场或机场集团建立战略合作，开发智慧拼接和中转航线 [4] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量增至近3000家，另有1500家正在筹建 [4] - 艺龙酒店科技“旅智AI”帮助酒店商家综合提效50%，供应链集采服务降低30%采购成本 [4] - 10月份完成对万达酒店管理100%股权收购，交易对价24.9亿元 [5] - 万达酒管在二线及以下城市的高端酒店布局与公司非一线城市用户群体契合 [5] 行业趋势与市场环境 - 2025年前三季度国内居民出游花费4.85万亿元 [2] - 国内旅游市场延续复苏态势，旅游消费呈现多元化、体验化升级趋势 [1] - 出境游及入境游持续向好带来市场增量 [1] - 大众旅游市场消费潜力尚未充分释放，具备巨大开发空间与增长机会 [1]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [2] - 2025年第三季度归母净利润9.76亿元，同比增长23.1% [2] - 交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [2][4] - 住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [2][4] - 其他收入板块8.21亿元，同比增长34.9% [5] - 截至2025年第三季度末，年付费用户达2.53亿，同比增长8.8% [2][4] - 年累计服务人次突破20亿，达20.19亿，同比增长7.3% [2][4] 业务运营与用户增长 - 非一线城市人群成为旅游市场发展主力军，农村居民出游花费同比增长24% [3] - 公司年累计服务人次创历史新高，APP日活跃用户量在2025年国庆假期前突破历史峰值 [4] - 公司与湖南机场集团、广东机场集团等超过20个机场或机场集团建立战略合作，整合航线网络 [3][5] - “首乘无忧”服务覆盖25个空港城市，2025年8月服务人次环比增长超300% [3] - 微信小程序和APP接入“易安检”服务，覆盖全国41家重点机场 [3] - 在哈尔滨、海口等城市场站设立近20个会员服务中心，2025年第三季度服务人次同比增长106% [3] 产品与服务创新 - 城市通业务覆盖超100个城市，满足公交、地铁等日常出行需求 [4] - 自助票机引入NFC“碰一下”无感支付功能，在40余个汽车站规模化应用 [4] - AI工具广泛应用于酒店、商旅等场景，旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户 [4] - 通过“航空+X”等产品惠及大众人群 [3] 产业生态与技术赋能 - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量近3000家，另有1500家正在筹建 [5] - 艺龙酒店科技的旅智AI帮助酒店商家综合提效50%，供应链集采服务降低部分酒店30%采购成本 [5] - “新旅人公益计划2.0”从技术、营销、人才三方面助力中小酒店，预计惠及数千家 [5] - 对万达酒店的收购将进一步完善公司酒店管理业务版图 [5] 行业背景与公司战略 - 2025年前三季度国内居民出游花费4.85万亿元 [3] - 公司致力于满足大众旅游需求，丰富高品质旅游产品供给 [6] - 公司战略聚焦长期主义，携手合作伙伴打造可持续行业生态，推动高质量发展 [6]

11月25日晚间，同程旅行披露截至2025年9月30日止三个月的业绩。当季，同程旅行收入由去年同期的49.915亿元同比增加10.4%至55.091亿元。经调整 EBITDA同比增加14.5%至15.103亿元；经调整EBITDA利润率增加至27.4%，去年同期为26.4%。经调整溢利净额同比增加16.5%至10.602亿元。经调整净利 润率由去年同期的18.2%增加至19.2%。 此外，当季来自度假业务的收入达9.003亿元，同比下降8.0%，主要由于旅客对东南亚旅游的安全担忧持续存在。 用户规模方面，2025年第三季度，同程旅行平均月付费用户同比增加2.8%至4770万人，创历史新高。年付费用户同比增加8.8%至2.529亿人，创历史新 高。另外，截至2025年9月30日止的十二个月，累计服务人次同比增加7.3%至20.194亿。 蔡淑敏/摄 业务细分来看，第三季度，同程旅行的住宿业务收入同比增长14.7%至15.795亿元。同程旅行表示，公司当季重点满足用户对高品质酒店日益增长的需 求，推动了平台上高品质酒店间夜量占比的显著提升，并强化了在低线城市高价值用户中的品牌认知度，另外在国际酒店方面，持续致力于 ...

Tongcheng Travel Holdings Limited Stock Code: 0780 Investor Presentation November 2025 Disclaimer The materials used in this investors presentation are being furnished to you for your information only, which shall be kept in strict confidence. No representation or warranty, express or implied, is made by Tongcheng Travel Holdings Limited (the "Company") or its connected person, or any of their respective directors, officers, employees, advisers or representatives as to, and no reliance should be placed on, ...

财报显示，截至2025年三季度末，同程旅行年付费用户达到2.53亿，年累计服务人次突破20亿，创历史 新高。 同程旅行还在酒店市场持续发力。截至2025年9月末，艺龙酒店科技平台运营酒店数量已增至近3000 家，另有1500家正在筹建。2025年三季度，同程旅行其他收入板块同比增长34.9%，达到8.21亿元。随 着对万达酒管的收购，同程旅行将进一步完善酒店管理业务版图。 （文章来源：北京商报） 11月25日，同程旅行发布2025年三季度业绩报告，报告期内，同程旅行实现营业收入55.09亿元，同比 增长10.4%。其中，交通业务收入同比增长9%，达22.09亿元；住宿业务收入实现14.7%的同比增长，达 15.8亿元。 ...

财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [1][2] - 交通业务收入同比增长9%，达到22.09亿元 [1][4] - 住宿业务收入同比增长14.7%，达到15.80亿元 [1][4] - 其他收入板块同比增长34.9%，达到8.21亿元 [6] 用户与运营指标 - 截至2025年三季度末，年付费用户达到2.53亿，同比增长8.8% [1][4] - 年累计服务人次突破20亿，达20.19亿，同比增长7.3% [1][4] - 2025年国庆假期前，公司APP日活跃用户量突破历史峰值 [4] - 2025年8月，“首乘无忧”服务人次环比增长超300% [2] 业务发展与战略合作 - 公司与湖南机场集团、广东机场集团等超过20个机场或机场集团建立战略合作，整合航线网络 [2][5] - 城市通业务已覆盖超100个城市，满足公交、地铁等日常出行需求 [3] - 自助票机引入NFC无感支付功能，在40余个汽车站实现规模化应用 [3] - 通过收购万达酒管，公司进一步完善酒店管理业务版图 [6] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量增至近3000家，另有1500家正在筹建 [6] 产品与服务创新 - 公司微信小程序和APP接入“易安检”服务，覆盖全国41家重点机场 [3] - 在哈尔滨、海口等城市场站设立近20个会员服务中心，第三季度服务人次同比增长106% [3] - 推出“首乘无忧”服务，已覆盖广州、西安、武汉等25个重要空港城市 [2] - AI工具广泛应用于酒店、商旅等场景，旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户 [3] - 艺龙酒店科技的“旅智AI”可帮助酒店商家综合提效50%，供应链集采服务为部分商家降低30%采购成本 [5][6] 行业趋势与市场环境 - 2025年前三季度，国内居民出游花费达4.85万亿元 [2] - 农村居民出游花费同比增长24%，增速显著高于城镇居民，非一线城市人群成为旅游市场主力军 [2] - 大众旅游市场蓬勃发展，智能化技术应用推动旅游产业链加速变革 [5] 企业责任与可持续发展 - 公司推出“新旅人公益计划2.0”，从技术、营销、人才三方面助力中小酒店降本增效，预计惠及数千家酒店 [1][6] - 2025年第三季度，公司MSCI ESG评级升至最高级AAA，跻身全球行业排名前5% [1][6] - 公司连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》，并荣获“行业最佳进步企业”奖 [6]