核心观点 - 市场监管总局于1月14日依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位立案调查 消息导致公司股价一度暴跌19% 市值缩水近百亿美元 [3][20] - 文章核心观点认为 在线旅游行业没有平台能对携程构成实质性威胁 在缺乏有效竞争和巨大利益诱惑下 公司缺乏动力自发解决调价、捆绑销售、大数据杀熟等问题 [3][18][20][35] 公司财务表现与股东行为 - 2023年公司净利润达99亿元 较2019年增长41.4% 2024年净利润进一步增至170.7亿元 较2019年增长143% [4][21] - 2025年前三季度净利润已达290.1亿元 超越2024年全年 平均每日净赚1.06亿元 第三季度因处置MakeMyTrip部分股权入账25亿至30亿美元 利润甚至超过营收 [4][21] - 最近6个季度中有5个季度毛利率超过80% 该指标超越五粮液、洋河、汾酒等高端白酒品牌 [4][21] - 2023年和2024年利润增速分别达到607%和72% 推动股价在2025年创下79美元的历史新高 [5][22] - 面对高股价 管理层大幅套现 董事局主席梁建章计划出售100万股ADS套现约5.27亿元 联合创始人范敏减持套现约3242万元 首席运营官熊星减持套现约2亿元 [5][22] - 公司派发2024财年现金股息 每份ADS 0.30美元 总计约2亿美元 梁建章持股5.3% 获得分红约7547.2万元 通过套现和分红 梁建章一年内获利近6亿元 [5][22] 市场地位与商业模式 - 公司在用户端处于绝对领先地位 2024年其GMV市占率为56% 若叠加同程的13%市场份额 携程体系占据在线旅游市场约70%的份额 [6][23] - 通过多年并购与投资 公司几乎囊括主要机票和酒店品牌 例如持有华住集团7%的股份 [8][25] - 华住集团2024年年报显示 其向携程支付预订佣金2.97亿元及租赁开支1900万元 合计超3亿元 显示即使大型连锁酒店也依赖其平台导流 [8][25] - 公司核心商业模式为抽佣 佣金率普遍为12%-20% 特牌商家为15%-20% 部分稀缺资源可达30% [10][27] - 除基础佣金外 还通过“金字塔”（点击付费）、“云梯”（商家自行调整的提佣工具 效果需5%-10%的提佣比例）等工具盈利 部分商家被抽取的佣金和推广费合计达30%至40% [10][27][30] - “调价助手”工具被指滥用 系统会自动扫描并调低酒店在其他平台更高的定价 或强制商家参加促销活动 甚至不经同意修改价格或将房源改为不可预订状态 [10][11][27][28] 监管与各方投诉 - 2024年7月 亿欧创始人黄渊普公开投诉作为黑钻会员遭遇大数据杀熟 订单价格从3868元跳涨至4408元 [12][29] - 2025年7月 央视点名批评携程“调价助手”篡夺酒店定价权 未经允许修改价格和折扣 [12][29] - 2025年8月 贵州市场监管部门约谈携程等平台 指出可能存在“二选一”、技术手段干预定价、价格欺诈等问题 [12][29] - 2025年9月 郑州市市场监管局约谈携程 指出其利用服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制 [12][29] - 人民日报撰文指出公司行为违反《电子商务法》第三十五条及《网络反不正当竞争暂行规定》第二十四条 [13][30] - 2025年12月 云南省旅游民宿行业协会发文直指携程垄断 投诉量持续攀升 佣金从几年前8%-10%被单方面上调至12%-18% 部分民宿实际综合成本占比接近40% 陷入“不合作无客源 合作即亏损”困境 [13][30] - 云南民宿协会案例显示 一笔3359元的订单 民宿业主仅得2452.8元 平台抽成近27% 高抽成导致服务质量下降 [15][32] 行业竞争格局 - 用户使用习惯难以改变 公司旗下拥有携程、去哪儿、途家等多个APP 牢牢占据用户心智 [15][32] - 公司早期建立的捆绑销售（如搭售保险、打车券）已成为行业范式 美团、飞猪等竞品未能跳出此范式 [15][32] - 美团、飞猪等后来者试图通过降低佣金吸引商家 但由于携程流量优势显著 商家不敢轻易“忤逆”携程 导致竞品平台上可选酒店更少 价格可能更高 [16][33] - 文章认为 通过携程的方式与携程竞争 无法颠覆其市场地位 [16][33]

市场监管总局对携程集团立案调查 - 市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 携程集团公告称将积极配合调查，目前各项业务均正常运行 [1] - 消息公布当日，携程集团港股股价尾盘直线下跌，收盘报569.5港元/股，跌幅达6.49% [1] 携程集团过往涉嫌的不当行为 - 2025年，携程被地方市场监管部门约谈多次 [1] - 2025年8月，贵州省市场监督管理局约谈携程等平台，指出其存在“二选一”、利用技术手段干预商家定价等行为 [1] - 2025年9月，郑州市市场监督管理局对携程进行行政约谈，指出其存在对平台内经营者的交易及交易价格进行不合理限制的问题 [1] - 2024年11月，云南省旅游民宿行业协会指出，携程等平台利用市场支配地位，对云南民宿行业实施了包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等不正当竞争行为 [1] 携程集团的市场地位与业务构成 - 携程是中国较早加入OTA行业的玩家之一，经历了多年业务发展和收购，已成为中国OTA平台中的绝对龙头 [2] - 携程集团旗下拥有携程、Trip.com、去哪儿等主要OTA品牌 [2] - 按照交银国际研报预测，2024年以GMV计算，携程在OTA领域的市占率达到56%，稳居行业第一 [2] - 携程定位于中高端旅游市场，目标客群以高线城市消费者为主，用户主要为年轻白领和商务人士等价格相对不敏感群体 [2] 携程集团的出境游市场表现 - Fastdata极数报告显示，2024年7月，以服务人次口径计算，携程旅行在中国OTA平台出境游市场中的份额高达48.3%，稳居榜首 [3] - 携程在往返大交通及酒店领域领先优势明显，整体出境游市场竞争力排名第一 [3] 携程集团的财务与运营表现 - 2025年第三季度，携程集团净营业收入达到183亿元人民币，同比上升16%，环比上升24% [3] - 2025年第三季度，公司国际OTA平台总预订同比增长约60%，入境旅游预订同比增长超过100% [3] - 2025年第三季度，公司出境酒店和机票预订已攀升至2019年同期的140%水平 [3]

文章核心观点 - 消费者在多种消费场景下面临的问题均可通过特定投诉渠道有效解决，关键在于找对入口并保存证据 [1][18] - 投诉渠道分为线下与线上两大类，涵盖从现场投诉到官方监管及社会化平台等多种方式 [1][17] - 有效利用投诉渠道是解决消费纠纷、促进商业规范化的关键 [19] 线下消费投诉渠道 - 实体店消费问题最直接的方式是寻找店内负责人、商场客服台或现场管理人员处理 [2] - 连锁品牌门店的问题可通过官方客服热线、官网用户反馈、微信公众号或App向品牌总部投诉，通常处理速度更快 [4][5] - 酒店类消费根据付款方式区分：线下入住问题找酒店前台及品牌总部，平台预订问题通过旅游平台售后投诉 [6][7] 线上消费投诉渠道 - 网购平台内部投诉是最常用且直接的方式，通过订单页面申请售后、联系商家或平台客服介入，处理速度快 [9] - 直播带货问题可在购买平台APP或直播平台内提交投诉，抖音小店、快手小店等有独立售后入口 [10] - 外卖、打车等同城服务类应用内设投诉功能，如美团、滴滴的客服中心，通常能快速响应 [11] 官方监管投诉平台 - 全国12315平台适用于虚假宣传、价格欺诈等几乎所有消费领域，由市场监管部门介入，具备行政效力 [12][13] - 行业专线如12300（通信）、12328（交通运输）、12305（邮政快递）提供对口处理，效率较高 [14] 社会化投诉平台 - 黑猫投诉支持官网、App及小程序入口，适用于任何消费问题，流程透明且企业会公开回复，处理速度较快 [15][16] - 平台提供企业红黑榜、案例展示等功能，帮助消费者提前避雷，并与12315形成互补 [16]

行业竞争格局 - 阿里巴巴将飞猪业务并入淘宝生态，获得重要战略支持 [2][4][5] - 中国在线旅游市场呈现巨头混战态势，主要玩家包括携程、美团、飞猪、同程旅行及抖音 [6][17] - 携程集团（包括去哪儿）占据市场主导地位，市场份额达56% [13] - 同程旅行市场份额约为15%，其背后获得腾讯和携程的支持 [15] - 美团和飞猪的市场份额分别为13%和8% [16] 行业增长动力 - 旅游行业是国内为数不多的朝阳行业，消费增长强劲 [7] - 2025年十一长假全社会流动人口超过20亿人次 [8] - 2025年上半年国内居民出游花费达3.15万亿元，同比增长15%以上，增速为中国GDP的三倍 [9] - 亚朵酒店2025年上半年收入同比增长37%，显示行业高景气度 [10] - 消费观念转变，居民更愿意为具有“情绪价值”的旅游消费买单 [11] - 参考日本经验，即使宏观经济增速放缓，旅游行业仍能持续增长 [12] 商业模式与价值 - 酒店预订是旅游行业利润的主要来源，因为酒店高度依赖平台获客 [18][19] - 酒店行业供给分散，平台价值凸显，携程对酒店订单的抽成比例为10%-20% [20][21] - 旅游属于低频高额消费，单次消费金额高，携程平台年流水已超过万亿元 [23][24] - 旅游平台盈利能力强劲，携程集团年利润高达二三十亿美元 [14] 战略举措与竞争焦点 - 阿里巴巴借鉴饿了么并入淘宝的成功经验，试图通过高频的淘宝应用带动低频的旅游业务 [4][26][29] - 飞猪与淘宝88vip会员体系深度打通，通过会员权益匹配吸引用户 [38][39] - 淘宝计划利用其信息流推荐算法，为飞猪进行酒店和度假产品的智能化推荐 [40][42] - 携程凭借自营模式提供更优服务（如问题处理、改签），尤其受商旅客户青睐，与飞猪的第三方平台模式形成差异 [31][32][34] - 飞猪过往战略曾偏重出境游资源投入，与当前国内游及短途国际游趋势不符 [35][36]

宏观洞察 - 2025年第二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，经济呈现稳步增长态势[4] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，较一季度加快0.4个百分点，网上零售额7.43万亿元，占社零总额24.9%[4] - 固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，剔除房地产开发投资后增长6.6%，高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%[4] - 工业生产快速增长，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5%[7] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元[13] - 2025年6月投融资项目数量超过2000个，先进制造领域Q2投融资项目1486个，环比增长55个[15] - IPO市场活跃度显著提升，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请，环比增长123个，香港主板上市申请数量达210宗，创历史新高[16] 移动流量大盘 - 截至2025年6月，中国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁及以上银发网民规模1.61亿人，农村地区互联网普及率69.2%[16] - 2025年6月手机设备总量12.73亿个，人均安装App数量稳定在75个左右，人均每日使用移动设备时长接近6小时[18] - AI赋能各产业发展，汽车之家推出AI买手、智能助手等功能，蚂蚁财富推出"蚂小财"AI金融管家服务[18] 长视频行业 - 2025年第二季度在线视频季均MAU、DAU有所下滑，但单日人均使用次数与时长达到近两年新高[19][20] - 二季度上线国产新剧集70部，题材以剧情、悬疑、都市为主，奇幻剧实现新增长[23] - 仅有4部播放量上十亿的剧集，优酷《藏海传》与《蛮好的人生》表现突出，优酷单日使用时长同比增长40%以上[25][28] - 阿里巴巴大文娱集团当季度收入55.5亿元，同比增长12%，经调整EBITA盈利3600万元[30] - 各大平台聚焦暑期档，优酷未上线剧集108部，爱奇艺新片存货约98部，腾讯未上线剧集102部[44][45] 电商行业 - 2025年上半年网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%[49] - 3C数码类产品销量突破7500亿元，同比上涨8%，运动户外类别销售额1900亿元，同比增长超20%[49][50] - 6.18大促持续约40天，淘宝DAU平均在5亿上下，拼多多DAU从5月的2.6亿上涨至6月的2.7亿以上[51][53] - 闲鱼2025年6月月均新增用户数1286.3万人，较4月增长260万以上，16~25岁用户占比近28%[54] 外卖市场 - 京东外卖上线40天后日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅、142个城市，2025年4月京东新增用户数4517.6万，环比增长66.1%[55] - 美团外卖2025年5月周均DAU超700万，较第二季度初有所提升[58] - 饿了么正式并入阿里电商事业群，外卖市场竞争进入"三强争霸"格局[61] 游戏市场 - 2025年6月游戏市场实际销售收入268.9亿元，上半年移动游戏市场实际销售金额1253.09亿元，同比增长16.55%[64] - Q2共有10余款新游上线，5款上线首月预估流水突破100万，5月有约5款游戏首月流水突破亿元[66][67] - 腾讯《三角洲行动》Q2季均DAU为279.5万，环比Q1增长73.6%，单季度预估为腾讯带来10亿+流水[69] - 头部游戏企业加速AI布局，腾讯推出VISVISE，网易推出有灵天工，三七互娱推出宙斯AI系统[70] 短剧市场 - 2025年Q2总备案短剧数量达851个，环比增长30.7%，都市、传奇为主要题材[74] - 2025年上半年卫视频道播出75部微短剧，累计收视达16.8亿人次[74] - 红果短剧2025年3月月均DAU达2662.5万人，月用户使用总时长超9.4亿小时[76] - B站Q1动画短剧内容单月流水已超千万，季度环比增速超过140%[77] - 京东发布"百万年薪"招聘短剧内容策略运营，小米推出首部短剧《时空合伙人》[78] 旅游市场 - 五一节假日旅游人数3.14亿人，同比增长6.4%，旅游花费1802.69亿元，同比增长8.2%[82] - 端午节假日旅游人数1.19亿人，同比增长8.2%，旅游花费427.3亿元，同比增长5.9%[82] - 五一假期期间边检机关保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年增长28.7%[83] - 2025年6月在线旅游行业活跃用户1.74亿，日均新增用户108.5万人，同比增长超3%[87] - 携程推出"程星途"AI Agent，途牛推出"AI助手小牛"并开源[88] 生成式AI - 2025年4-6月新增93款生成式人工智能服务完成备案，74款应用或功能完成登记[88] - 国内大模型加速迭代，字节上线Seed-Thinking-v1.5，腾讯上线元宝，Deepseek上下文窗口翻倍至128K，阿里开源Qwen3-Embedding系列模型[90] - 2025年7月底AI大模型Token总使用量达3.41T，较4月中旬的1.7T增长一倍以上[92] - 豆包MAU于6月达到1.66亿人次，环比增长9.8%，Deepseek MAU于Q2稳定在1亿量级[93] - 头部生成式AI App用户单日人均使用时长达10分钟以上，豆包用户使用时长平均在12分钟以上[97]

股价与市值表现 - 2025年8月13日公司股价开盘上涨4.08%，报61.76美元/股，成交220.16万美元，总市值达403.67亿美元 [1] 近期财务业绩 - 截至2025年3月31日，公司收入总额为138.3亿人民币，同比增长16.17% [1] - 同期归母净利润为42.77亿人民币，同比微降0.81% [1] 公司基本信息与业务规模 - 公司为全球领先一站式旅行平台，通过携程和去哪儿提供旅游产品及服务 [1] - 公司住宿业务在全球提供超过170万种住宿服务 [2] - 公司机票业务覆盖超过600家航空公司及全球220多个国家和地区的3,400个机场 [2] - 公司主要通过Trip.com和天巡为非中国大陆用户提供服务 [2] 国际化运营与渠道 - Trip.com的服务覆盖24种语言和35种本地货币 [2] - 天巡的业务覆盖超过50个国家和地区以及超过35种语言 [2] - 公司通过移动应用、网站、线下门店和客户服务中心等多渠道触达用户 [2] 公司发展历程与员工情况 - 公司成立于1999年，2003年于纳斯达克上市，2021年在香港联交所上市 [1] - 截至2023年12月31日，公司拥有36,249名员工 [2]

股价表现 - 8月4日盘中上涨2.41%至62.09美元/股 成交额1213.07万美元 总市值405.82亿美元 [1] 财务数据 - 2025年第一季度收入总额138.3亿人民币 同比增长16.17% [1] - 同期归母净利润42.77亿人民币 同比微降0.81% [1] - 预计8月25日披露2025财年中报（美国当地时间） [1] 业务规模 - 住宿业务覆盖全球超过170万种住宿类型 包括酒店/度假村/民宿等多元业态 [2] - 机票业务合作超600家航空公司 覆盖220多个国家和地区/3400个机场 [2] - 通过Trip.com和天巡为非中国大陆用户提供预订服务 [2] 全球化运营 - Trip.com支持24种语言和35种本地货币的本地化服务 [2] - 天巡业务覆盖超50个国家和地区 支持35种语言 [2] - 通过移动应用/多语言网站/线下门店等全渠道触达用户 [2] 公司背景 - 全球领先一站式旅行平台 1999年成立 2003年纳斯达克上市 2021年香港联交所上市 [1] - 运营携程/去哪儿/Trip.com/天巡四大品牌 [1] - 截至2023年底拥有36249名员工 [2]

出海四小龙动态 - TikTok Shop美国业务由中国高管接管，原美国电商负责人被降职，100多名员工被解雇或离职，2024年销售额仅完成52%的内部目标（90亿美元 vs 175亿美元目标）[5] - TikTok宣布在英国扩大投资，新增500个岗位使员工总数达3000人，伦敦新办公室投资1.4亿英镑（约13.62亿人民币），平台月活用户超3000万[7] - TikTok Shop东南亚站点取消企业卖家电商经验要求，泰国站GMV达25-30亿美元（同比增长217%）超越美国站（20-25亿美元），印尼站GMV15-20亿美元（增长214%）[9] - Temu计划7月底恢复美国全托管模式，建议卖家备货量增加30%-40%，已开始测试中国直发商品并建立海外前置仓机制[11] - 速卖通在中东上线卖车业务，首发比亚迪、小米等中国新能源车型，依托其年增22.7%的汽车配件类目优势（中国汽车2024年出口640.7万辆）[13] 大公司国际化布局 - 京东物流沙特团队超千人，2月建成中东最大汽车备件中心，覆盖5大品牌数万种配件[16][17] - 携程CEO孙洁提出3-5年海外收入翻倍目标，Q1国际平台Trip.com预订量增60%，设立10亿元旅游创新基金并在23国招聘1100人[21] - 阿里国际站OKKI发布外贸智能体AiReach，营销打开率从6%提升至15%，询盘量涨3倍，AI开发信功能采纳率达94.3%[23][24] - 兰州牛肉面品牌陈香贵出海德国柏林，启动全球合伙人计划，国内已售4500万碗牛肉面[27] 海外公司动向 - 韩国时尚电商Musinsa计划Q4在上海首开店，明年进军日本，平台含8000个韩国品牌[31] - Grab否认与GoTo合并传闻，澄清未进行任何谈判[33] - 亚马逊德国测试低价专区Haul应对Temu竞争，亚洲平台占德国电商市场份额已达6%（去年三倍）[35] - 沃尔玛和塔吉特因关税上调宠物用品价格8%，Costco和Target也调整供应链并涨价[37] - 亚马逊企业购全球客户突破800万，覆盖66家FTSE100企业，2023年销售额350亿美元[39] 投融资事件 - AI公司Glean估值72亿美元（增长57%），ARR突破1亿美元[44] - 迪士尼4.39亿美元全资收购Hulu，交易基于275亿美元估值[45] - 东南亚汉堡品牌Shiok Burger完成Pre-A轮融资，新加坡13家门店已盈利[47] - 新加坡保险科技公司bolttech获1.47亿美元C轮融资，估值21亿美元[48] - 空中出租车公司Archer融资8.5亿美元，成为2028洛杉矶奥运会服务商[49]