公司基本信息 - 公司注册名称为中际旭创股份有限公司 英文名称为ZHONGJI INNOLIGHT CO LTD [1] - 公司住所位于山东省龙口市诸由观镇 邮政编码为265705 [1] - 公司注册资本为人民币1,111,118,334元 股份总数为1,111,118,334股且全部为普通股 [1][5] - 公司由龙口中际电工机械有限公司整体变更设立 在山东省工商行政管理局登记注册 [1] 公司治理结构 - 董事长为公司的法定代表人 董事长辞任即视为同时辞去法定代表人职务 [2] - 公司设立共产党组织并为党组织活动提供必要条件 [2] - 股东会为公司最高权力机构 董事会由8名董事组成包括3名非独立董事4名独立董事和1名职工代表董事 [15][47] - 董事会设置审计委员会行使公司法规定的监事会职权 并可设立战略提名薪酬与考核等专门委员会 [61] 股份结构与管理 - 公司股份以股票形式存在 每股面值人民币1元 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [3][3] - 公司发起人包括山东中际投资控股有限公司等五家企业 其中山东中际投资控股有限公司认购股份数为3,19075万股占总股本63815% [3][5] - 公司董事高级管理人员每年转让股份不得超过其所持公司股份总数的25% 离职后半年内不得转让所持股份 [5] 经营范围 - 公司经营范围涵盖通信设备制造 光通信设备制造与销售 电子元器件制造与零售 光电子器件制造与销售 [3] - 业务包括集成电路芯片及产品制造 技术服务与技术开发 货物进出口 以自有资金从事投资活动等 [3] 股东权利与义务 - 股东享有获得股利 参与股东会表决 查阅公司文件 要求公司收购异议股份等权利 [7][8] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿和会计凭证 [9] - 控股股东实际控制人需维护公司独立性 不得占用公司资金 不得进行内幕交易等违法违规行为 [15] 重大决策机制 - 股东会特别决议需出席股东所持表决权的2/3以上通过 包括修改章程 增加减少注册资本 公司合并分立等事项 [34][40] - 董事会审议对外担保事项必须经出席董事会会议的三分之二以上董事审议同意 [17] - 公司与关联法人发生交易金额在100万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值05%以上的关联交易需董事会批准 [51]

公司财务与经营 - 公司2025年8月25日召开第五届第五次董事会会议，审议包括2025年半年度报告及摘要等文件 [1] - 公司2025年上半年营业收入构成中通信设备制造占比96.7%，其他业务占比3.3% [1] - 公司当前市值45亿元，收盘价16.74元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业上市公司出现普遍上涨 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入2.096亿元 同比增长32.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1087.64万元 同比增长562.05% [1] - 基本每股收益0.0954元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益后净利润为659.79万元 [1] - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力大幅改善 [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.96亿元 同比增长0.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3344.54万元 同比下降41.54% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3356.88万元 同比增长125.81% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.19元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税） [1]

财务表现 - 报告期公司实现营收10.43亿元，同比下降16.61% [1] - 归母净利润亏损4558万元 [1] - 扣非净利润亏损6152万元 [1] - 基本每股收益为-0.0499元 [1]

财务表现 - 报告期营业收入10.43亿元 同比下降16.61% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损4558.41万元 [1] - 基本每股收益为-0.0499元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][6] - 目标价26.29元人民币 [4][6][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收320.49亿元（同比+20.42%），归母净利16.13亿元（同比+0.24%），扣非净利15.71亿元（同比+3.69%） [1] - Q2营收187.81亿元（同比+26.64%，环比+41.55%），归母净利10.56亿元（同比-3.63%，环比+89.74%） [1] - 1H25综合毛利率13.59%（同比-2.96个百分点），归母净利率5.03%（同比-1.01个百分点） [2] - Q2综合毛利率13.56%（同比-4.17个百分点），归母净利率5.63%（同比-1.77个百分点） [2] 业务进展与订单情况 - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长 [3] - 海底电缆、海洋工程及陆缆产品在手订单约200亿元（较上季度增加20亿元） [3] - 海洋通信在手订单约75亿元，全球跨洋海底光缆及海底观测网建设持续推进 [3] - 2025年7月发布空芯反谐振光纤，特定波段损耗值≤0.2dB/km达国际先进水平 [3] - 开发高密度MPO光缆及组件系列产品，AI先进光纤材料研发制造中心于2025年8月投入建设 [3] 费用控制与成本结构 - 1H25销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.41/-0.36/-0.28/-1.08个百分点 [2] - Q2销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.49/-0.55/+0.23/-1.47个百分点 [2] - 毛利率下滑主因产品结构变化及铜、铝等原材料成本上升 [1][2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利预测至32.42/38.93/47.33亿元（前值33.50/39.69/47.53亿元） [4] - 基于AI新型光纤领域扩张，给予2025年20倍PE估值（前值15倍） [4] - 预计2025-2027年EPS为1.31/1.58/1.92元，营收增速11.94%/12.75%/12.54% [10] 行业与业务前景 - 持续开拓海底电缆、海底观测网、AI新型光纤、新能源汽车高压线缆等高景气赛道 [1][3] - 海洋业务增长有望推动利润率结构性改善 [2] - 可比公司2025年平均PE为18倍，公司估值溢价反映AI光纤技术领先性 [4][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价164.16元人民币[7][11] 核心观点 - Q2业绩超预期 归母净利润达5.62亿元 超出预期4.32亿元[7] - 有源业务营收高速增长 1H25光有源器件业务营收15.66亿元 同比增长90.95%[8] - 1.6T光引擎产品放量推动业绩增长 泰国生产基地厂房已全面交付使用[7][8] - 公司有望持续受益AI算力侧需求红利 800G光通信产业链需求持续释放[10] - 在CPO领域具备发展前景 未来产能释放将推动业绩持续向好[7][10] 财务表现 - 1H25营收24.56亿元 同比增长58% 归母净利润8.99亿元 同比增长37%[7] - 2Q25单季营收15.11亿元 同比增长83% 环比增长60%[7] - 1H25综合毛利率50.79% 同比下降6.98个百分点[9] - 费用管控良好 销售/管理/研发费用率分别为0.47%/2.86%/5.11% 同比下降0.44/1.30/2.09个百分点[9] 业务分析 - 光无源器件业务1H25营收8.63亿元 同比增长23.79%[8] - 研发项目包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、800G光收发模块等前沿技术[9] - 已切入全球主流优质客户供应链体系 受益AI算力链红利[10] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年盈利预测至23.20/30.41/36.01亿元 上调幅度13%/21%/21%[11] - 2025年预计营收57.36亿元 同比增长76.41%[6] - 2025年预计PE 43.34倍 低于可比公司平均51倍[6][11] - 基于2025年PE 55倍给予目标价 较当前股价129.35元存在26.9%上行空间[3][11]

投资评级 - 维持增持评级 目标价88.35元人民币[1][2][6] 核心观点 - 高速线模组业务实现"从一到十"客户扩散 已与华为、浪潮、超聚变、曙光、阿里等厂商展开合作[7][9] - 新能源汽车高压连接器成功进入主流新能源车企供应链并规模上量[7] - 1H25营收11.05亿元同比+128% 归母净利润1.51亿元实现扭亏[6] - 2Q25单季度营收6.99亿元同比+171% 归母净利润1.19亿元[6] - 综合毛利率32.86%同比提升13.66个百分点[8] - 两大核心预期差：高速线模组毛利率高于预期且客户扩散趋势明确[9] 财务表现 - 1H25连接器产品收入3.30亿元同比+40.8% 组件产品收入6.81亿元同比+340.9%[7] - 1H25销售费用率2.24%同比-2.26pct 管理费用率7.31%同比-6.33pct 研发费用率5.88%同比-4.66pct[8] - 研发费用0.65亿元同比+27% 产品向224G迭代升级[8] - 2025E营收预期24.70亿元同比+126.24% 2026E营收44.42亿元同比+79.83%[5] - 2025E归母净利润3.78亿元 2026E归母净利润7.47亿元同比+97.68%[5] 盈利预测调整 - 上调2026年通讯板块归母净利润至6.11亿元（上调114%）[10][19] - 上调2026年防务+工业+其他板块归母净利润至1.36亿元（上调66%）[10] - 上调2025-2027年综合毛利率预期至31.64%/32.93%/32.79%（上调5.18/6.08/5.83pct）[19] - 上调2025-2027年归母净利率至14.92%/16.65%/17.62%（上调5.07/5.32/5.38pct）[20] 估值分析 - 采用SOTP估值法：通讯板块给予2026年60倍PE（可比平均55倍）对应市值366.36亿元[10][21] - 其他板块给予2026年30倍PE（可比平均30倍）对应市值40.93亿元[10][21] - 综合目标市值407.29亿元 对应2026年PE倍数54.52倍[21][22]

融资交易情况 - 8月25日融资买入额0.15亿元 居沪深两市第3018位 [1] - 当日融资偿还额0.27亿元 净卖出1229.51万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续下降 分别为0.31亿元（21日）、0.21亿元（22日）、0.15亿元（23日）[1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [2]