资金面与货币政策 - 央行公开市场净回笼1195亿元，逆回购操作3310亿元对冲4505亿元到期量，资金面边际收敛[1] - MLF续作4000亿元低于本月到期量3000亿元，采用固定数量、利率招标方式，显示货币政策中性偏紧[1] - 资金利率显著上行：DR001单日跳涨28BP至1.65%，DR007上升9BP至1.58%[1] - 银行间质押式回购成交量缩减3550亿元至7.63万亿元，其中R001成交量占比88.86%但减少3655亿元[2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率日内波动剧烈，开盘1.7025%后最高触及1.7475%，收盘1.74%上行3.4BP[3][6] - 30年期国债一级发行遇冷，叠加债基赎回压力形成负反馈循环[3][4] - 国债期货回补前期"对等关税"政策缺口，反映市场风险偏好转向[4] - 政策性金融债收益率涨幅更大：250210品种单日上行4.8BP至1.835%[6] 跨市场联动效应 - 股市与商品市场持续走强，上证指数突破3600点压制债市情绪[1][3] - 发改委提出治理"内卷式"竞争政策，引发市场对行业盈利模式的重新定价[3][4] - 资金从固收产品向权益类资产迁移，R007成交量单日减少983亿元印证此趋势[2][4] 市场情绪与预期差 - 交易员面临"希望交易"心理障碍，错失利率上行阶段的避险机会[1] - "雪中送冰"形容政策与市场形成双重压力，MLF操作量低于预期加剧流动性担忧[4] - 各行业"反内卷"政策热潮引发对通胀路径的争议，债市成为资金轮动的牺牲品[4]

公募基金总规模创新高 - 截至2025年6月底，我国公募基金总规模达34.39万亿元，自2024年初以来第九次创历史新高 [1] - 6月债券基金规模增长超5000亿元，股票基金和混合基金规模均增长超千亿元，QDII基金规模小幅增长294.95亿元 [1] - 货币基金规模在6月下降超1600亿元 [1] 基金分类数据 - 封闭式基金：2025年6月底净值37,710.20亿元，较5月底增长124.58亿元 [1] - 开放式基金：2025年6月底净值306,215.74亿元，较5月底增长6,394.71亿元 [1] - 股票基金：净值47,299.62亿元，较5月底增长1,483.47亿元 [1] - 混合基金：净值36,889.43亿元，较5月底增长1,213.31亿元 [1] - 债券基金：净值72,876.75亿元，较5月底增长5,078.70亿元 [1] - 货币基金：净值142,312.21亿元，较5月底下降1,675.72亿元 [1] - QDII基金：净值6,837.73亿元，较5月底增长294.95亿元 [1] - 公募基金总数从5月底的12,772只增至6月底的12,905只 [1]

国泰海通证券整合进展 - 国泰海通证券将于8月22日完成法人切换及客户业务迁移合并，将原海通证券客户及业务并入新主体 [1] - 该合并是2024年9月国泰君安与海通证券宣布重组后的关键步骤，已于2024年3月完成交割并更名，形成万亿级券商航母 [2] - 合并后公司同时控股华安基金（51%）和海富通基金（51%），参股富国基金（27.77%），并拥有两家证券资管子公司 [2] 公募牌照监管要求 - 根据2022年3月证监会规定，同一集团最多持有3个公募牌照（1控+2参），当前国泰海通证券持股结构违反"一参一控一牌"政策 [3] - 监管要求2026年2月前提交子公司整合方案，此前国泰君安与海通证券合并仅用200天完成，预计基金整合进程可能加速 [4][3] 华安基金与海富通基金对比 规模与产品结构 - 华安基金管理规模7100亿元（行业第15），是海富通基金2100亿元（行业第35）的3倍 [8][9] - 华安基金产品结构更均衡：货币基金占比42.78%（3038亿元），债券型22.49%（1597亿元），股票型9.46%（672亿元）；海富通基金债券型占比65.17%（1416亿元） [9] - 华安基金旗下最大货币基金规模超1500亿元，最大ETF（黄金ETF）规模近600亿元；海富通最大产品中证短融ETF规模542亿元 [11] 业绩与资质 - 华安基金近5年业绩14.86%优于海富通5.53%，但海富通拥有养老/年金/社保全牌照资质，华安基金缺失 [12][14] - 华安基金2024年上半年净利润5.19亿元（营收14.54亿），显著高于海富通1.34亿元（营收4.54亿） [13] 潜在整合方案分析 方案一：华安基金主导 - 行业先例参考中信证券收购华夏基金案例，华安基金规模优势明显且产品线更全 [7][8] - 华安基金创新基因突出，曾推出国内首只开放式基金和货币基金，2024年发行首批消费类REITs [13] 方案二：海富通基金主导 - 海富通拥有全市场仅7家的全牌照资格（含750亿元年金管理规模），牌照名称变更限制可能要求保留"海富通"品牌 [14][17] - 外资股东法国巴黎资管持股49%，涉及跨境股权谈判复杂度高 [18] 其他可能性 - 出售海富通股权给外资股东，但牌照价值难以割舍 [20] - 申请特批保留双牌照，但违背公平竞争原则概率低 [20] 整合影响与挑战 - 合并后规模或达9000亿元，有望冲击行业前十，但需解决团队文化冲突（国泰系vs海通系）及892名员工安置问题 [22][23] - 华安基金近三年权益收益低于行业中位数，海富通含权益类年金组合收益垫底，反映双方投研短板 [12][16][26] - 2024年以来两家公司核心人才持续流失，包括华安基金固收老将孙丽娜（管理3000亿）和权益老将李欣（80亿）相继离任 [24][25]

人事变动 - 汇添富基金原董事长李文因任期届满离任，由鲁伟铭接任董事长，鲁伟铭此前在东方证券担任多项关键职务，市场期待其强化与东方证券的战略协同 [3] - 李文2015年掌舵以来为公司文化建设和长期稳健发展作出积极贡献，离任后将在其他岗位继续任职 [3] 财务表现 - 2024年汇添富基金营收48.28亿元同比下滑10.11%，净利15.47亿元同比增长9.3%，成本管控和结构优化成效显现 [4] - 汇添富为东方证券贡献投资收益5.48亿元占后者净利润12.6%，个人养老金和REITs等赛道有望进一步提升利润占比 [4] 业务发展 - 2024年末管理资产规模1.16万亿元较年初增长逾9%，全年新发32只公募产品，覆盖全品类包括首单医药仓储物流REIT和入选个人养老金目录的指数增强基金 [5] - 推动客户服务投顾化转型，构建数字化智慧服务生态提升运营效率和投资者体验 [5] 金融科技布局 - 推出AI服务"帮你看"融合CAPM理论进行收益归因分析，并上线DeepSeek智能问答服务 [8] - 完成通义千问、DeepSeek等大模型私有化部署，成立DeepFund团队攻坚金融场景应用 [8] 基金经理调整 - 郑磊卸任"汇添富创新医药"基金经理由张韡接任，该基金近5年收益率-29.57%但张韡管理的汇添富香港优势精选上半年收益率达86.48% [11] - 2025年上半年全市场收益率前50中汇添富占据6席，乐无穹管理的创新药ETF收益率58.77% [12] 历史问题与挑战 - 2020-2021年发行的股票型、混合型基金因赛道降温表现不佳，如胡昕炜管理的消费行业混合近3年收益率-30.34%，赵剑管理的碳中和主题累计回报-48.12% [13] - ETF赛道掉队，指数型基金规模1666.35亿元远低于华夏(8179.43亿元)和易方达(7809.6亿元)，缺乏创新产品 [16] - 权益类规模缩水严重，股票型基金从2020年末392.19亿元降至176.29亿元，混合型基金从3662.94亿元降至1395.74亿元 [16] - 合规问题再现，员工因违规炒股被罚，需强化基础合规管理 [17]

TORONTO, July 23, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- US Financial 15 Split Corp ("the Company") (TSX: FTU) (TSX: FTU.PR.B) announces that its semi-annual financial statements and management report of fund performance for the six months ended May 31, 2025 are now available on the Company's website at www.financial15.com and at www.sedarplus.com. For further information, please contact Investor Relations at 416-304-4443, toll free at 1-877-4-Quadra (1-877-478-2372), or visit www.financial15.com. Investor Relations: 1-8 ...

创业板观察 . 创业板观察致力于发布深交所创业板的市场发展、政策变化、监管导向、上市企业动态等的及时信息， 提供有价值的市场资讯。 随着公募基金二季报披露完毕，基金公司的规模排名随之出炉。 短短三个月，A股市场经历了4月初的关税扰动，在类平准基金中央汇金等火速护盘之下，A股 深跌之后强势V字反弹，沪指在今年二季度涨幅2.78%；港股同样给力，恒生指数涨幅 4.12%。市场上行带来基金产品净值回升、基民积极入市，规模再上新台阶水到渠成， 截至 二季度末，公募基金最新规模接近34万亿元，突破新高。 以下文章来源于创业板观察 ，作者闫军 从不同类型基金规模增幅来看，二季度增长最快的是债券型基金，总规模达10.9万亿，环比增 长8.55%，其中，债券ETF贡献斐然；其次是股票型基金，汇金系护盘资金高达2100亿元， 出手增持ETF；此外，FOF、REITs等投资环比增幅明显。 新发基金方面，二季度共有375只新产品发行，募集总金额超2800亿元，环比增长12.16%。 新发与持营并重，权益与债券趋势均向ETF倾斜，谁在发力领跑？谁又不进则退？二季度规模 再次洗牌。 一、非货规模排名：32家规模超1500亿 今年二季度 ...

基金概况 - Nuveen Core Plus Impact Fund(NPCT)是一家封闭式基金 旨在通过投资不同收益型证券组合获取有吸引力的总回报 同时特别关注具有社会影响力的投资项目 [1] 投资策略 - 基金采用混合增长与收益策略 通过配置经典股息增长股 商业发展公司(BDC) 房地产信托基金(REITs)和封闭式基金等资产类别 在保持与传统指数基金相当的总回报同时提升投资收益 [1] - 该策略实际表现与标普500指数回报水平相当 [1] 投资组合特点 - 投资组合包含能产生稳定现金流的资产类别 包括股息股 BDC和REITs等 这些资产具有长期增长潜力并能提供持续的账单支付能力 [1]

养老目标基金规模变化 - 二季度共有12只养老目标基金份额增长超过100% [1][2] - 部分产品因基数较小，几十万份增长即可实现100%以上增幅 [5] - 中欧预见养老2025一年持有A、景顺长城保守养老一年持有混合A等单季度份额增长超5000万份 [6] - 9只养老目标基金份额减少超30%，财通资管康泽稳健养老被赎回超3亿份，汇丰晋信养老2036被赎回超2亿份 [6][7] - 南方富瑞稳健养老目标一年持有A以20644.2万份居存量份额前列 [8] 养老FOF持仓动向 - 30只权益基金获得养老FOF超3000万元持仓 [9] - 指数类持仓集中于恒生ETF、证券ETF、红利低波指数基金、创业板ETF、沪深300ETF等 [9] - 主动管理类持仓包括南方产业智选、富国稳健增长、中泰星元价值优选等产品 [9] 指数基金Y份额表现 - 85只指数基金Y份额总规模达15.76亿元，较一季度末11.86亿元显著增长 [13] - 份额从一季度10.49亿份增至13.66亿份，增幅明显 [13] - 华泰柏瑞红利低波ETF联接Y和易方达科创板50ETF联接Y规模均超1亿元，另有6只产品规模超5000万元 [13][15]

基金成立 - 河南省文化旅游融合四期发展基金合伙企业(有限合伙)近日成立 [1] - 基金出资额为15亿元人民币 [1] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 股东结构 - 合伙企业由河南文旅私募基金管理有限公司和河南资产管理有限公司等共同出资 [1] - 企查查股权穿透显示了该合伙企业的股东构成 [1]

报告核心观点 - 2025年二季度利率债基及偏金融风格型债基表现出色，绩优中长债基份额增长、净值表现强于一季度，券种配置有调整，投资策略为拉久期、降杠杆、适度下沉；三季度债市或震荡偏多，利率方面可坚持久期策略，信用方面可向短久期下沉及高流动性长债要收益 [1][6] 各部分总结 总览：利率债基表现更为亮眼 - 二季度债市呈现“低利率、快波动”特征，国债类利率资产占优，利率债资产优于信用债资产；4月初“对等关税”落地使债市最大一次下行，之后陷入窄幅震荡，资金面转松后债市缓慢向下震荡 [14] - 二季度利率债基及偏金融风格型债基表现出色，如兴华安裕利率债A、华泰保兴安悦A；也有业绩突出的信用债基，如中信保诚稳达A、万家鑫安纯债A；同时上榜一二季度绩优债基名单的仅三只信用债基 [1][19] 份额：普遍有所增长 - 随着净值修复，2025Q2债基份额较一季度边际增长，中长期债基、短期纯债基、指数债基份额扩张最多 [23] - 超半数2025Q2绩优中长债基份额小幅增长，鹏华丰享、东方臻宝纯债A、天弘齐享A单季度扩容30亿份以上，恒生前海恒利纯债A等份额相对增长率超50% [26] 净值：绩优债基2025Q2表现大幅强于2025Q1 - 样本内绩优债基净值增长在一二季度分化明显，2025Q2增幅优于2025Q1，2025Q1净值增长率多为负值，2025Q2受益于债市行情净值增幅明显修复 [30] - 2025Q2基金净值增长近7成源于4月净值变动贡献 [30] 券种配置：增企业债券，降中票短融 - 债券投资组合：2025年二季度末，样本内绩优债基对利率债、信用债持仓降低，小幅增加存单持仓；利率债中减持国债、政金债，政金债减持更多；信用债中减持中票、短融，增加金融债、企业债持仓，或与信用债ETF成分券行情有关 [4][36] - 前五大券持仓情况：集中度下降，2025Q2样本内绩优债基集中度加权平均值约为31.71%，较上季度末下降4.70pct；主要减持政金债，小幅增持次级债与商金债 [40][45] 投资策略：拉久期、降杠杆、适度下沉 - 久期：组合久期中枢上抬，样本内利率债基/信用债基久期中枢较一季度抬升且高于全市场同类型债基；重仓券组合久期整体小幅抬升，前五大重仓券组合久期中枢上升0.15年至7.05年；绩优利率债基和信用债基对久期摆布精准 [48][50][52] - 杠杆：2025年二季度样本内绩优债基加权平均杠杆率较上一报告期小幅下降，为122.43%，较2025Q1环比下降0.71pct；中银纯债A杠杆率偏高，天弘齐享A杠杆率较低 [58] - 下沉：样本内绩优债基倾向在安全边际内小幅下沉，2025Q2增持较多AA+/AAA - 级别信用债，减持较多AA/AAA及以上级别信用债 [61] 总结与展望 - 三季度债市或震荡偏多，需关注9月债市波动放大情况 [6] - 利率方面，资金支持下债券无大幅回调风险，可坚持久期策略，10Y国债向上触及1.7%、30Y国债向上触及1.9%为加仓时点，需关注9月久期摆布灵活度 [6] - 信用方面，可向短久期下沉获取票息增厚，关注产业控股等行业机会；也可博弈长久期资产交易性机会，做多资本利得 [66] 附录 - 样本内中长期债基选取需同时满足成立时间在2024年以前、非定开非封闭式、2023H2 – 2024H1单一持有人份额占比< 80%、2024Q3 – 2025Q1基金平均份额>5亿份 [73] - 债基持仓风格划分依据包括利率型、金融型、信用型、均衡型债基的不同持仓占比标准 [73]