核心观点 - 报告认为，尽管美国政府停摆，但市场主线“降息交易”未改，预计美联储年内将再降息两次 [3][11][14][16] - 新加坡市场因经济放缓与通胀温和，预计金融管理局将于10月重启宽松政策 [24][28][30] - 越南市场短期内货币政策将延续宽松，且可能被提升为FTSE次级新兴市场，带来资金流入机会 [40][44][47][49] 美国市场焦点 - 美国政府于10月1日进入停摆，但历史数据显示，真正造成影响的停摆共5次，各类资产对此反应并不剧烈、波动较小 [13][18] - 美联储9月议息会议降息25基点，点阵图指引年内还有50基点降息，预计将在10月和12月分别再次降息25基点 [14][16] - 在预防式降息环境下，美股难有明显向下调整，降息交易可能持续至12月FOMC会议前后，对利率敏感的板块如房地产表现突出 [18] - 美光公司2025财年四季度业绩超预期，HBM营收近20亿美元，受益于AI服务器需求增长 [19] - Meta发布AI眼镜产品矩阵，价位覆盖主流场景，公司积极拥抱AI变革 [19] - Vanguard房地产ETF追踪MSCI美国IMI 25/50房地产指数，投资于指数成份股 [21] 新加坡市场焦点 - 新加坡2025年二季度GDP同比增长4.4%，但预期全年增速为2.2%，下半年将显著放缓 [26][27] - 二季度通胀为0.8%，核心通胀为0.6%，预计全年通胀将维持疲弱，预测值为1.1% [29][30] - 新加坡市场被视为具备安全属性的股市，展现出韧性和防御性收益吸引力 [31][33] - 吉宝数据中心REIT以约7.07亿新加坡元收购日本资产，预计推动每单位分派增长2.8%-3.4% [36] - 新加坡电信数字基础设施业务被看好具有爆发性，收益增长的上行风险可能在2026财年显现 [36] - iShares安硕MSCI新加坡ETF投资于MSCI新加坡25/50指数的代表性样本 [37] 越南市场焦点 - 越南2025年上半年GDP增长7.5%，创2011年以来新高，6月失业率降至2.2%的历史低点 [42][43] - 整体通胀从2024年5月的4.4%回落至2025年7月的3.2%，核心通胀降至2.5% [45][46] - 自2023年6月以来，越南央行维持宽松货币政策，预计短期内将延续 [44][46] - 越南可能被FTSE提升为次级新兴市场，最早可能在2026年3月发生，预计带来约11亿美元资金流入 [47][49] - 范达越南ETF复制MVIS越南指数的表现，将至少80%的资产投资于指数证券 [50] 上周环球市场表现 - 环球股市普涨，政府停摆无阻美股续创新高 [4] - 美债收益率下跌，美国国债收益率当前为3.91%，一周下降6个基点；美国投资级企业债收益率下降6个基点至4.79%，本年度回报达7.2% [8] - 降息预期及美国政府停摆风险支持金价破顶，国际油价因忧虑OPEC+增产而连跌4天 [9] - 港股在缺乏北水支持下涨势持续，恒生指数突破27,000点关口 [5]

机动车与交通状况 - 2025年8月末全澳注册机动车总数达253,331辆，同比微增0.8% [1] - 8月新登记机动车数量为789辆，同比大幅减少33.8%，其中电动车有297辆，占比37.6% [1] - 首八个月新登记机动车累计7,708辆，同比下降7.3%，其中电动车2,918辆，占比为37.9%，较去年同期上升7.7个百分点 [1] - 8月发生交通意外1,175宗，同比减少7.8%，造成4人死亡和484人受伤 [1] - 首八个月累计交通意外9,843宗，导致4人死亡及3,637人受伤 [1] 跨境交通流量 - 8月跨境汽车流量同比强劲增长23.3%，达到983,563车次 [1][2] - 8月轻型客车流量为932,912车次，同比上升25.5%，其中横琴单牌车（19.9万车次）及"澳车北上"（14.5万车次）流量分别大增48.2%及10.8% [2] - 首八个月跨境汽车流量累计7,236,499车次，同比增长23.0% [2] - 8月客轮航班为6,857班次，同比增加1.5% [1][2] - 8月澳门国际机场商业航班为4,934架次，同比下跌5.4% [1][2] - 首八个月客轮航班（52,511班次）及机场商业航班（36,541架次）同比分别减少2.0%及4.5% [2] 跨境货物运输 - 8月陆路货柜货物毛重同比显著增加38.5%，达到7,331公吨 [2] - 8月港口货柜货物毛重为16,067公吨，同比下跌1.8% [2] - 8月空运货物毛重同比上升5.9%至10,107公吨，其中出口（9,173公吨）及转口（511公吨）分别增长6.2%及9.7%，进口（423公吨）减少3.2% [2] - 首八个月陆路货柜货物毛重（46,878公吨）同比增加2.4%，港口货柜货物毛重（122,555公吨）则下跌5.9% [2] - 首八个月空运货物毛重为67,147公吨，同比微跌0.3% [2] 通信服务用户 - 2025年8月末流动电话用户总数达1,499,914户，同比增长4.4%，其中上台用户（1,061,396户）及预付卡用户（438,518户）分别上升2.1%及10.3% [1][3] - 8月末固网电话用户为78,249户，同比减少6.4% [3] - 8月末互联网登记用户为781,346户，同比增加1.7% [1][3] - 8月互联网使用时数下跌1.8%至1.5亿小时 [3] - 首八个月互联网使用时数累计11.7亿小时，与去年同期水平相似 [3]

南向资金净流入 - 阿里巴巴-W净流入金额最高，达34.60亿港元，净流入比为13.44% [1][2] - 盈富基金净流入14.02亿港元，净流入比为9.22% [1][2] - 腾讯控股净流入11.06亿港元，净流入比为8.77% [1][2] - 小米集团-W和华虹半导体分别净流入11.00亿港元和8.23亿港元 [2] - 紫金矿业净流入比为28.43%，净流入金额为5.97亿港元 [2] - 快手-W净流入比高达29.67%，净流入5.80亿港元 [2] - 洛阳钼业净流入比显著，为62.06%，净流入4.34亿港元 [2] 南向资金净流出 - 中国移动净流出金额最大，为6.35亿港元，净流出比为-61.43% [1][2][4] - 中国电信净流出3.59亿港元，净流出比高达-113.73% [1][2][3] - 建设银行净流出3.38亿港元，净流出比为-18.39% [1][2] - 中国财险净流出2.86亿港元，净流出比为-110.28% [2][3] 高净流入比个股 - GX恒生科技净流入比最高，达462.02%，净流入1614.44万港元 [1][2] - 绿色动力环保净流入比为156.44%，净流入321.17万港元 [1][2] - 安井食品净流入比为127.61%，净流入1141.24万港元 [1][2] - 五矿资源净流入比为122.84%，净流入3.42亿港元 [3] 高净流出比个股 - 天津创业环保股份净流出比最高，为-123.57%，净流出241.77万港元 [1][3] - 深圳国际净流出比为-107.96%，净流出1857.99万港元 [3]

公司股价表现 - AST SpaceMobile股价在周四交易中显著上涨超过9% 报收62.19美元 [1] 战略合作与技术验证 - 加拿大电信巨头贝尔宣布计划于明年与AST SpaceMobile合作推出基于低轨卫星的空间基移动通信服务 [1] - 合作已成功完成技术演示 利用AST SpaceMobile卫星在加拿大无线网络上实现直连普通未改装智能手机的语音通话 [1] - 技术演示内容全面 包括视频通话 宽带数据传输 短信和紧急警报传送 均基于贝尔的低频段频谱 [1] 市场定位与应用前景 - 空间基宽带技术旨在填补地面网络覆盖鸿沟 重点服务偏远 网络覆盖不足地区 特别是加拿大北部社区和偏远海岸区域 [1] - 该技术为自然资源 能源及环境等行业的远程运营和监测提供了重大可能性 [1]

公司股价与市场反应 - 公司股价在周四交易中大幅走高，涨幅超过9%，报收62.19美元 [1] 核心合作与技术进展 - 加拿大电信巨头贝尔宣布计划于明年与公司合作，通过低轨卫星推出空间基移动通信服务 [1] - 合作旨在为偏远和网络覆盖不足的地区提供通信支持 [1] - 贝尔已成功完成一次利用公司卫星在加拿大无线网络上实现的直连手机语音通话，所用设备为普通、未改装的智能手机 [1] - 技术演示内容还包括视频通话、宽带数据传输、短信和紧急警报的传送，均基于贝尔的低频段频谱 [1] 市场潜力与应用前景 - 空间基宽带技术将填补贝尔地面网络与地理条件复杂地区之间的覆盖鸿沟，特别是加拿大北部社区和偏远海岸区域 [1] - 该技术为自然资源、能源及环境等行业的远程运营和监测提供了重大可能性 [1]

国家光纤通信计划核心内容 - 伊朗启动全国光纤通信计划，目标是在第七个五年发展计划（2023-2027年）期末，使光纤覆盖全国2000万户家庭，相当于覆盖8000万人口 [1] - 该国通信系统已启动从铜缆到光纤的全面迁移计划 [1] 项目当前进展 - 项目目前已连接60万用户 [1] - 当前网速达到1000Mbps [1] - 项目正在伊朗31个省级中心同步推进 [1] 项目投资规模 - 该项目投资额达50亿美元 [1]

文章核心观点 - 投资组合应坚持攻守平衡策略，结合代表高成长性的“小登股”与代表高股息、低波动的“老登股”，以实现穿越周期的长期稳健回报 [6][14][20][24] 历史回声：数据里的攻守平衡 - 2013年至2025年9月的数据显示，创业板指全收益指数在牛市阶段涨幅显著，例如2015年牛市期间涨幅达453.27%，但其回撤也极为剧烈，在随后的调整中下跌67.08% [12] - 红利低波全收益指数在同一时期表现更为平稳，在2015年至2018年的市场调整中仅回撤23.92%，并在2021年至2024年熊市中逆势上涨45.26% [12][13] - 尽管长期累计收益（364.92%）略低于创业板指（393.40%），但红利低波指数通过控制回撤实现了可比的长期回报，凸显其防守价值 [14] 魅力香江：港股通红利低波 - 恒生港股通高股息低波动指数通过三项核心规则筛选成分股：连续三年现金派息、排除价格暴跌导致的高股息陷阱、设置单只成分股权重上限5%并进行半年度调整 [17][18] - 该指数长期表现优于恒生指数，近五年收益率为104.13%，而恒生指数收益率为35.35%；近七年收益率为72.25%，恒生指数为22.89% [19] - 当前指数股息率高达6.2%，为红利类指数中的最高水平，提供了较高的安全边际 [19] A+H红利低波：更完备的防守思路 - A股市场的红利低波ETF（512890）是规模最大的红利主题ETF，规模超过200亿元，且是2019年至2024年间唯一每年实现正收益的股票类ETF [21] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通直接投资，不受QDII额度限制，具备T+0交易机制，为投资者提供了港股高股息资产的便捷配置工具 [21] - 完整的防守策略需结合A股与港股的红利低波资产，同时搭配创业板指、科创50、恒生科技等成长型指数，以实现攻守平衡 [21][22]

政府计划核心目标 - 总体目标是吸引私营企业投资建设电信基础设施及其他服务于国家数字化转型的数字基础设施 [1] - 重点布局具有广阔前景的新型数字设施，包括数据中心、云计算、物理—数字融合设施、数字公共设施及高质量宽带等技术和服务 [1] - 着力破除体制机制和政策障碍，营造公平、透明、良性竞争市场环境，推动数字基础设施发展 [1] - 鼓励私企率先应用先进技术，加强创新，加快内部数字化转型，建设符合国际标准的现代、智能、绿色、可持续数字基础设施 [1] 重点发展领域与措施 - 在工业园区、产业集群、高新技术区、大城市及具备数字经济发展潜力区域扩大5G移动网络覆盖，并尽快推广至全国，实现高速率、高可靠、低时延连接 [2] - 发展新型陆地光缆和国际海底光缆，提升国际连接能力，确保路由冗余、安全和多样化，力争使越南在区域国际连接的数量、容量和质量方面跻身领先国家行列 [2] - 发展基于4G/5G移动网络的广域物联网连接基础设施，覆盖工业园区、产业集群、高新技术区和智慧城市，确保满足大规模物联网设备接入需求 [2] - 电信企业将推出专用资费套餐，提供应用程序接口和必要技术支持工具，方便私企高效管理移动物联网连接 [2] 政策与法律支持 - 政府致力于完善有利、透明法律环境，鼓励投资发展数字基础设施 [1] - 全面落实投资、数字产业和高科技等相关法律规定的优惠和支持政策 [1] - 有效实施可再生能源发电企业与用电大户电力直接交易机制，及时指导、监督并解决该机制实施中的问题 [1]

总体运行情况 - 电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8% [2] - 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8% [2] 电信用户发展情况 - 固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户，比上年末净增1885万户 [3] - 1000Mbps及以上固定宽带接入用户达2.33亿户，占总用户数的33.9%，比上年末净增2664万户 [3] - 5G移动电话用户达11.54亿户，占移动电话用户总数的63.4%，比上年末净增1.4亿户 [3] - 移动物联网终端用户达28.72亿户，比上年末净增2.16亿户 [3] 电信业务使用情况 - 移动互联网累计流量达2534亿GB，同比增长16.4% [4] - 8月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到20.87GB，同比增长14.3% [4] - 移动电话去话通话时长同比下降5.4%，移动短信业务量同比增长21.9% [4] 通信能力建设 - 5G基站总数达464.6万个，占移动基站总数的36.3%，比上年末净增39.5万个 [5] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3076万个，比上年末净增255.1万个 [5] - 光纤接入（FTTH/O）端口占互联网宽带接入端口的96.7% [5] 地区发展差异 - 西部地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率最高，达35.7% [6] - 东北地区5G移动电话用户渗透率提升最快，较上年末提升7.6个百分点 [6] - 东北地区移动互联网接入流量增速最快，同比增长25.2% [6]

交易磋商 - Verizon Communications Inc 正与回声星通信就收购其部分无线频谱资产展开磋商 [1] - 此次洽谈涉及回声星通信持有的AWS-3频段牌照 该频谱对传输5G无线信号具有重要价值 [1] - 若交易达成 Verizon将与AT&T和SpaceX一道 从回声星通信手中购入无线电频谱资产 [1] 资产详情与估值 - 回声星通信的AWS-3频谱资产的账面价值为98亿美元 [1] - 尽管AT&T与SpaceX近期收购的同类牌照成交价远高于账面价值 但Verizon此次收购未必会遵循相同溢价 [1] - AWS-3频段的另一部分频谱将于明年由美国联邦政府组织拍卖 [2] 公司战略调整 - 回声星通信首席执行官表示 公司将考虑出售更多无线频谱资产 包括AWS-3牌照 [2] - 这一决策源于公司战略调整 不再计划打造一套全面的通信网络与行业头部企业直接竞争 [2] - 公司计划为其旗下的Boost Mobile手机服务采用混合运营模式 部分服务将依托AT&T的网络展开 [3] 市场反应与背景 - 在上述洽谈消息公布后 回声星通信股价在盘后一度飙升15% [2] - 此前美国联邦通信委员会曾就回声星通信无线服务部署进度是否过慢展开调查 为回应调查 该公司已于上月启动部分资产出售工作 [1] - 回声星通信曾收购大量无线频谱试图打造美国第四大主流通信运营商 现已调整策略 [3]