核心观点 - 市场风向不断变化，长期价值投资或红利投资需要耐得住寂寞，守得住底限，不必因短期市场风格不符而焦虑 [2] - 以高ROE股票为核心的组合长期看可以轻松跑赢大盘，低风险投资追求的是确定性而非暴富 [3] - 当前银行股股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如低有息负债率的消费股，继续上涨空间有限 [4] - 中证2000指数当前PE为132倍(历史百分位92.36%)，PB为2.46倍(历史百分位94.98%)，继续向上空间非常有限 [4] - 追热点意味着博取极小上涨空间而承担巨大风险，得不偿失 [5] 持仓分析 - 持仓组合包括腾讯控股、海底捞、中国平安、贵州茅台、爱尔眼科、美的集团、恒生电子等稳健蓝筹股，整体估值不高(恒生电子除外) [2] - 该组合未包含银行股和微小盘股，因此错过今年红利行情和"伪科技"题材股风暴 [2] 市场分析 - 银行股普遍股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如同样提供4%股息率的低有息负债消费股 [4] - 中证2000指数当前估值处于历史高位：PE 132倍(历史百分位92.36%)，PB 2.46倍(历史百分位94.98%) [4] - 热点题材股往往已经上涨较多，继续向上空间有限 [4] 投资策略 - 雪球三分法基于"长期投资+资产配置"理念，通过资产分散、市场分散、时机分散三大策略实现收益多元化和风险分散化 [6] - 低风险投资追求确定性而非暴富，需要清楚投资目标并耐得住寂寞 [3]

阿尔茨海默病治疗技术叫停 - 国家卫健委禁止将"颈深淋巴管/结—静脉吻合术(LVA)"应用于阿尔茨海默病治疗，因该技术处于临床研究早期探索阶段，安全性、有效性缺乏高质量循证医学证据支撑 [1] - 国家卫健委将根据临床研究情况适时对该技术临床应用再次组织论证 [1] - 北京中医药大学卫生健康法学教授邓勇表示叫停手术展现了国家卫健委科学、严谨、审慎的履职态度 [1] LVA技术发展现状 - 杭州求是医院院长谢庆平教授为颈部淋巴静脉吻合术的首创者，从2018年起开展相关手术科研用于改善阿尔茨海默病患者功能障碍症状 [3] - 截至2024年11月已有两百多位AD患者在杭州求是医院接受LVA [3] - 全国已有28个省份130余家医院开展LVA治疗AD [3] - 阿尔茨海默病LVA手术治疗联盟在吉林大学中日联谊医院成立，联合75家医疗机构、96个专业学科共同组建 [4] 患者及家属反馈 - 阿尔茨海默公社调查显示15.9%患者已做手术，54.5%是在3个月内做的 [6] - 已接受手术的患者中36.3%表示术后有一定效果，45.5%称无明显效果 [6] - 74.1%患者处于观望状态，17.2%不太相信手术，14%有意愿做手术 [6] - 患者家属评价两极分化，部分认为有效果，部分表示无效或病情加重 [5][7] 技术争议与专家观点 - 人体颅内淋巴回流的生理机制尚未完全明确，缺乏足够证据支持手术的理论基础 [8] - 现有研究样本量极为有限，缺乏长期跟踪评估 [8] - 国家卫健委要求地方各级卫生健康行政部门组织排查并停止该项治疗 [9] - 专家表示叫停体现了对患者权益的保护，避免患者接受安全性和有效性不明确的治疗 [10]

齐鲁医院副院长刘新宇表示，他们将发挥现有优势医疗资源效能，带动辐射莱州市中医医院(市慢性病防治院)共同发展，进一步 推进专家技术力量帮扶支持，完善健全合作模式，实现优质医疗资源下沉。莱州市卫健局党组书记、局长吕俊峰表示，通过山 东大学齐鲁医院对市中医医院(市慢性病防治院)的真帮实扶，医院的学科建设一定会得到质的提升，管理能力、服务水平一定会 实现新的跨越。莱州市中医医院(市慢性病防治院)党委书记徐智诚强调，医院将牢牢把握新机遇，在各位专家的指导下，以学科 建设和人才队伍建设为核心，虚心学习、认真求教，不断深化拓展合作成效，提升诊疗能力，让广大群众不出莱州就能享受到 省级专家的医疗服务。 仪式上，与会领导共同为"山东大学齐鲁医院分级诊疗合作单位"和"山东大学齐鲁医院骨科工作站"揭牌。 7月9日，山东大学齐鲁医院分级诊疗合作单位暨山东大学齐鲁医院骨科工作站揭牌仪式在莱州市中医医院(市慢性病防治院)举 行。山东大学齐鲁医院副院长刘新宇，关节外科副主任卢群山，运动医学科主任王呈，脊柱外科主任医师刘海春，脊柱外科副 主任医师武文亮等参加活动。仪式由莱州市卫健局党组书记、局长吕俊峰主持。 武文亮副主任医师 山东大学齐鲁医 ...

公司调研信息 - 知名私募凡德投资近期调研了三博脑科，参与公司特定对象调研 [1] - 三博脑科在全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验取得成功，展示我国在脑机接口核心技术上的自主创新能力 [1] 公司业务发展 - 公司下属多个新院区建设稳步推进，包括北京、昆明、西安、湖南等地，规划床位数明确，预计运营时间及提升医疗服务能力 [1] - 公司将继续推进全国连锁化经营模式，建设10余家集团控股医院，加强科技创新和科研成果转化 [1] - 人才培养体系完善，外埠医院医疗技术人员分为三部分，包括当地招聘和北京培训，北京成熟的专家派驻到当地并给予激励政策 [1] 财务与运营 - 医保收入占比因院区而异，北京三博医保收入占比约30%，外地医院多数高于北京 [1] - 新建院区爬坡期不同，福建三博一般3年左右达到盈亏平衡，河南三博预计未来经营状况将有进一步改善 [1] - 公司已回购股份用于股权激励或员工持股计划，未来将在适宜时机实施 [1] 行业与市场 - 老龄化社会伴随退行性病变高发，尤其在心脑方面，公司未来业务增量需综合考虑宏观经济和运营路线 [1] - 手术患者群体涵盖广泛年龄层，从出生数天的婴儿到九十岁的高龄人士 [1] - 患者来源包括良好口碑、技术培训和双向转诊合作、本地专家加盟、品牌宣传等 [1] 社会责任与政策影响 - 公司通过义诊、学科建设、成立脑健康主题社区等方式积极履行社会责任 [1] - 医保政策短期影响不大，长期有望带来收入贡献；DRG单病种付费对各院区影响不一 [1] 技术与创新 - 脑机接口应用端处于初步实验验证阶段，较成熟应用为神经调控，用于治疗老年帕金森和癫痫 [1] - 集团对新并进来的院区赋能是全方位的，包括人才队伍、技术、学科建设、医疗资源等方面的支持 [1]

2018年非公开发行A股股票募集资金基本情况 - 公司于2018年6月5日非公开发行A股股票26,853,709股，每股面值1元，发行价格为23.31元，募集资金总额为625,959,956.79元 [1] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为607,608,016.80元，资金于2018年6月5日全部到位并经中审众环会计师事务所验资 [1] 募集资金的管理及专户存储情况 - 公司制定《募集资金管理办法》，并开设专门银行账户进行专户存储，与信达证券及开户行签署三方或四方监管协议 [2] - 公司及子公司开设的专项账户包括广发银行、江苏苏商银行、中国建设银行、重庆三峡银行等分支机构账户 [3] 本次募集资金专户销户情况 - "扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模项目"IVD募投项目专项账户资金已全部用于永久补充流动资金，涉及广发银行武汉洪山支行和江苏苏商银行账户 [3] - 子公司塞力斯医疗供应链管理（北京）、重庆塞力斯铭陇智慧医疗科技、重庆塞力斯医疗科技的专项账户余额为零，已完成注销手续 [3] - 账户注销后，公司与保荐机构、开户银行签署的三方或四方监管协议相应终止 [3]

权益分派方案 - 以现有总股本845,494,578股剔除回购专用账户持有的1,030,300股后共计844,464,278股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.08元（含税），预计派发现金股利6,755,714.22元(含税) [1][2] - 不送红股，不以资本公积转增股本，剩余未分配利润结转至以后年度 [1][2] - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.072元 [3] 除权除息计算 - 按总股本（含回购股份）折算的每10股现金股利为0.079902元（计算公式：6,755,714.22元÷845,494,578股×10） [2][6] - 除权除息参考价=股权登记日收盘价-0.0079902元/股 [2][6] 实施时间与对象 - 股权登记日为2025年7月17日，除权除息日为2025年7月18日 [3] - 分派对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东 [4] 分红发放方式 - 现金红利将于2025年7月18日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [6] - 自派股东若因股份减少导致代派红利不足，公司自行承担法律责任 [6] 其他说明 - 回购专用账户中的1,030,300股不参与本次权益分派 [1] - 个人持股期限差异化征税：持股1个月以内补缴0.008元/10股，超过1年免税 [3]

行业突破 - 脑深部电刺激（DBS）结合脑机接口（BCI）技术为难治性精神疾病（如抑郁症、强迫症、抽动障碍）提供创新疗法 [1][3] - 该技术通过植入电极精准调控大脑"情感环路"关键节点（终纹床核-伏隔核联合区域），颠覆传统治疗局限 [1] - 对比传统电休克疗法，DBS联合BCI技术避免记忆损伤，对比终身服药方案减少肝肾副作用 [3] 临床案例 - 上海瑞金医院成功治疗一名32岁难治性抑郁症患者（病史16年），此前尝试药物、电休克等均无效 [1] - 疗法采用两根16触点电极植入，通过平板电脑界面实时调试个性化情绪参数 [1] - 目前临床已应用30多例，主要针对传统治疗无效的难治性患者 [3] 技术特点 - 实现闭环神经电刺激，微创植入可长期调控大脑神经活动 [1][3] - 与无创神经调控技术（经颅磁刺激、聚焦超声磁波刀等）形成差异化治疗方案 [3] 市场现状 - 中国抑郁症患者规模近1亿人，18岁以下占比30%（约3000万），其中50%为在校学生 [3] - 青少年抑郁症患病率达15%-20%，呈现年轻化趋势 [3]

港股IPO市场热度 - 7月9日有6家公司同时在港交所上市，包括极智嘉-W、蓝思科技、峰岹科技、讯众通信、大众口腔及恒生摩根美国股票高入息主动型ETF，创下自2018年科技公司扎堆上市潮以来的密集上市纪录 [2] - 2025年首六个月港股IPO数量达44家，同比上升47%，募资总额2808亿港元，同比上升322%，其中IPO集资额1071亿港元，同比上升699% [6] - 截至7月7日有207家公司排队等待港股IPO，主要集中在科技、新消费和医药医疗行业，数量较2024年同期显著增长 [5] 新股首日表现 - 5家新上市公司首日均上涨，涨幅介于0.22%-16.02%，其中峰岹科技涨幅最高达16.02%，蓝思科技涨9.13%，极智嘉涨5.36%，大众口腔涨3.5%，讯众通信涨0.22% [3] - 峰岹科技收盘市值208亿港元，蓝思科技1293亿港元，极智嘉230亿港元，大众口腔10亿港元，讯众通信17亿港元 [3] 新股认购情况 - 峰岹科技公开发售获138.26倍认购，国际发售获8.61倍认购，募资净额21.36亿港元 [3] - 蓝思科技公开发售获462.76倍认购，国际发售获16.68倍认购，募资净额46.94亿港元 [3] - 极智嘉公开发售获133.62倍认购，国际发售获30.17倍认购，募资净额25.45亿港元 [4] - 大众口腔公开发售获108.25倍认购，国际发售仅0.96倍认购，募资净额1.78亿港元 [4] - 讯众通信公开发售获12.79倍认购，国际发售1.01倍认购，募资净额3.68亿港元 [4] 市场展望与趋势 - 德勤中国预计2025年港股IPO将达80只，融资1300-1500亿港元，标的来自A股上市公司、内地龙头企业、中概股及中东、东盟国家公司，集中在科技（尤其是AI）和医药领域 [7] - 香港财政司司长表示2025年上半年港股恒生指数累计上升20%超4000点，新股募资1070亿港元已超2024年全年22%，暂列全球第一，目前IPO申请约200宗较年初倍增 [6] - 6月港股新股破发率达41.6%，2023年破发率曾超70%导致后续IPO遇冷 [7]

医疗技术监管 - 国家卫健委发布通知禁止将"颈深淋巴管/结—静脉吻合术"应用于阿尔茨海默病治疗 因该技术处于临床研究早期探索阶段 适应症及禁忌症尚不明确 安全性及有效性缺乏高质量循证医学证据支撑 [1] - 另一项通知禁止将"空肠回肠吻合术"应用于2型糖尿病治疗 [1] 手术费用与临床研究现状 - 部分医院此类手术收费在数万至二十几万元不等 [2] - 上海两所医院合作开展"疏尔术"临床研究 截至2024年6月10日共有12名患者接受手术 手术通过医院多轮伦理审查 [4] - 开展临床研究的医院科室负责人表示手术对患者免费 效果自我观察不差 但临床数据尚未整理完成 [2] 手术原理与应用范围 - 颈深淋巴管/结—静脉吻合术（LVA/"疏尔术"）通过显微外科技术将颈部深层淋巴管或淋巴结与邻近静脉吻合 传统用于治疗顽固性淋巴水肿 [4] - 2015年《自然》杂志首次证实"脑膜中功能性淋巴管的存在" 该疗法据此设计 旨在通过淋巴疏通代谢脑部毒性蛋白以延缓阿尔茨海默病进展 [4] - 该手术亦被尝试用于帕金森病治疗 重庆医科大学附属璧山医院去年11月宣称其改变传统植入电极模式 但脑深部电刺激（DBS）仍是帕金森手术首选疗法 [5] 临床效果与副作用 - 接受手术的12名患者认知能力评估显示略有改善 尤其在注意力和反应速度方面 多数护理人员对患者语言和情绪改善表示满意 [4] - 主要副作用为术后24小时内出现精神紊乱（推测与麻醉相关） 72小时内可改善 未报告其他不良反应 [4] - 有专家指出手术后几周效果消失 推测初期改善可能源于全麻的"重启效应"而非手术本身 [5] 行业争议与专家观点 - 部分专家认为手术早该叫停 因其机制解释不足 效果评估缺乏客观标准 且阿尔茨海默病患者存在症状波动性 需长期观察验证 [5][6] - 反对观点提出三大质疑：简单手术解决复杂疾病的合理性存疑 缺乏客观认知评估工具 短期效果难以区分自然症状波动 [6] - 支持观点主张新技术探索必然伴随质疑 需通过时间积累和严格验证以数据回应 [7] 患者与家属顾虑 - 阿尔茨海默病患者家属对手术推广持谨慎态度 担忧手术普及度低（仅2-3家医院报道病例）及疗效评估标准不明 [5]

市场表现 - A股三大指数震荡走高 沪指盘中站上3500点关口创年内新高但尾盘跳水失守该点位 最终沪指跌013%收报349305点 深证成指跌006%收报1058180点 创业板指涨016%收报218467点 [1] - 沪深两市成交额达15052亿元 较昨日放量512亿元 [1] - 上涨股票数量超过1800只 下跌个股超过3300只 行业板块涨少跌多 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前板块包括多元金融 工程咨询服务 文化传媒 医疗服务 银行 [1] - 跌幅居前板块包括保险 小金属 贵金属 船舶制造 风电设备 [1] 券商观点 - 光大证券认为沪指突破3500点有望提振市场人气和信心 吸引更多资金进场 建议关注中报绩优行业板块 [2] - 中信建投预计中美关税发展趋势将趋于缓和 7月市场进入业绩披露期 资金或围绕业绩线挖掘投资机会 建议关注政治局会议政策信号 [2] - 方正证券肖慕湘指出7月中上旬市场指数或维持震荡上行 下半年科技仍是主线但需警惕高估值回调风险 建议围绕政策+业绩双主线布局 [2]