投资评级与目标价格 - 报告对金域医学的投资评级为“增持” [1][6] - 目标价格为36.40元，较当前价格29.88元存在约21.8%的上涨空间 [1][6][7] 核心观点 - 公司运营效率稳步提升，毛利率和经营性净现金流逐季改善，创新与数智化转型稳步推进 [2][13] - DRG全面落地等政策导致行业短期量价承压，但长期医保支付效率提升有望增加医院医检外包力度，提升行业渗透率 [13] - 尽管短期业绩承压，但考虑ICL行业长期稳定性、公司龙头地位、医检数据资产价值及数智化转型潜力，维持增持评级 [13] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收45.38亿元，同比下降19.23%；归母净利润-0.80亿元，同比下降184.84%；扣非归母净利润-0.84亿元，同比下降208.00% [13] - 第三季度单季营收15.41亿元，同比下降11.32%；归母净利润0.05亿元，同比上升24.08%；扣非归母净利润0.14亿元，同比大幅上升264.54%，环比扭亏为盈 [13] - 2025年第三季度毛利率为36.55%，环比提升0.51个百分点；扣非净利率为0.89%，环比提升0.67个百分点 [13] - 2025年第三季度经营性净现金流为3.21亿元，应收账款回收改善，现金流逐季提升 [13] - 财务预测显示，营收预计从2024年的71.90亿元降至2025年的62.01亿元（-13.8%），随后在2026年恢复至66.78亿元（+7.7%），2027年达71.96亿元（+7.8%）[4] - 归母净利润预计从2024年亏损3.81亿元，收窄至2025年亏损0.35亿元，并于2026年扭亏为盈至4.22亿元（+1296.4%），2027年进一步增长至5.55亿元（+31.6%）[4][13] - 每股收益（EPS）预测相应调整为2025年-0.08元，2026年0.91元，2027年1.20元 [13] 业务运营与发展 - 公司积极参与医共体建设，2025年前三季度开发签约医共体项目21家，累计中标新签精准共建项目14个 [13] - 四大特色学科（肿瘤、血液、感染、神经与精神）惠民体系产品持续升级，前三季度惠民项目收入同比增长53.8% [13] - 创新与数智化转型取得进展，智能体“小域医”已实现商业化应用，截至三季度末，智慧报告解读调用超599万次，月活数达14万人次 [13] - 在数据交易方面，公司已在多个数据平台登记6个专病数据集，上架21个数据产品，并与药企、保险等十余家客户签订长期合作协议 [13] 估值与市场表现 - 基于2026年预测每股收益0.91元，参考可比公司估值，给予2026年40倍市盈率，得出目标价36.40元 [13] - 当前总市值约为138.42亿元，市净率（LF）为2.0倍 [7][8] - 近期股价表现：近1个月绝对升幅6%，近3个月绝对升幅-6%，近12个月绝对升幅-3% [11]

股份回购交易详情 - 公司于2025年11月27日购回10万股股份，总交易金额约237.952万港元，平均价约每股23.80港元 [1] - 自2025年10月15日至公告日期间，公司累计购回61.5万股股份 [1] - 累计购回股份的总对价约为1868.497万港元 [1]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月27日收盘，公司股价报收于41.76元，下跌0.33%，成交额为1.72亿元 [1] - 11月27日主力资金净流出1731.26万元，占总成交额10.08%，而游资和散户资金分别净流入838.9万元和892.36万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中11月21日主力资金净流出额最高，达5481.15万元，净占比为-17.21% [2] 关键财务指标与行业对比 - 公司总市值为186.79亿元，略高于行业均值185.14亿元，在行业内43家公司中排名第8 [3] - 公司净利润为5.14亿元，高于行业均值4.59亿元，净利率高达26.91%，远优于行业均值4.61%，在行业内排名第3 [3] - 公司毛利率为41.69%，高于行业均值36.47%，净资产收益率（ROE）为11.8%，显著高于行业均值3.46% [3] - 公司动态市盈率为27.28，远低于行业均值359.43，市净率为4.3，略低于行业均值4.48 [3] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现主营收入22.9亿元，同比上升2.56%，归母净利润5.14亿元，同比上升3.16% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入为8.42亿元，同比上升2.34%，单季度归母净利润为1.92亿元，同比上升2.31% [3] - 公司负债率为25.1%，财务费用为3192.82万元 [3] 机构评级与目标 - 最近90天内共有10家机构给出评级，其中7家为买入评级，3家为增持评级 [4] - 过去90天内机构给出的目标均价为51.78元 [4]

公司治理动态 - 公司于2025年11月27日召开一届2025年第四次董事会临时会议，审议了《关于聘任公司董事会秘书的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为医疗专项技术服务占比90.01%，医疗器械行业占比9.27%，其他业务收入占比0.72% [1] - 截至发稿时，公司市值为32亿元 [1] 行业分类 - 公司主营业务属于医疗专项技术服务和医疗器械行业 [1]

（记者 王晓波） 截至发稿，爱尔眼科市值为1063亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——灌水21万亿，高市早苗1.7万亿强化国防！日本负债率已远超债务危机时的 希腊，对美巨额投资致大规模资本外流，"卖出日元成国际趋势" 每经AI快讯，爱尔眼科（SZ 300015，收盘价：11.4元）11月27日晚间发布公告称，公司第七届2025年 第三次董事会临时会议于2025年11月27日在公司会议室以现场和通讯表决相结合的方式召开。会议审议 了《关于选举董事长、副董事长的议案》等文件。 2024年1至12月份，爱尔眼科的营业收入构成为：医疗行业占比99.65%，其他业务占比0.35%。 ...

扬州邗江恒博医院负责人周叙春说："医疗服务的核心是信任，而预付资金安全是构建医患信任的重要 基础。过去，常有市民咨询'预付费用能不能保障'、'万一服务没做完怎么办'，我们虽然通过制度规范 加强管理，但始终难以完全消除消费者的顾虑。此次接入数字人民币'元管家'智能合约，相当于给预付 资金加了一道'技术保险'—— 消费者在数字人民币APP的'元管家'里搜索'体检'就能线上购买，且购买 的钱在自己钱包里，APP里还能实时查看资金动态，这种透明化的模式，让信任从'口头承诺'变成了'技 术可验证'。" 周叙春进一步补充："未来，恒博医院还将联合邮储银行扬州分行，探索将'元管家'模式延伸到更多服 务场景，让科技真正服务于市民健康。" 预付费体检资金 "锁进钱包"，数字金融为民生健康保驾护航 近日，在扬州市政府、中国人民银行扬州市分行、邮储银行总行及江苏省分行的指导与关心下，中国邮 政储蓄银行扬州市分行（以下简称 "邮储银行扬州分行"）与扬州邗江恒博医院携手，成功推出全国首 个在医院场景基于数字人民币"元管家"智能合约的预付费体检套餐服务。 走进恒博医院：技术背书让医患信任 "看得见、摸得着" 作为此次创新服务的合作方，扬 ...

此次参展全国性招聘平台，不仅是该模式成果的一次集中展示，也为医学人才培养与就业衔接提供 了新思路。通过现场对接，部分参与该培养体系的学员已与用人单位达成初步就业意向，体现出教育实 践与人才需求有效对接的积极成效。 随着"健康中国"战略的深入推进和《"十四五"中医药发展规划》的落地实施，中医药人才培养迎来 新的发展机遇。推动院校教育与社会需求紧密衔接，构建多元协同、贯通的医学人才培养机制，已成为 提升医疗卫生人才队伍建设质量的重要路径。 未来，相关机构计划进一步拓展实践教学网络，深化与医疗机构的协作，为医学人才成长提供更丰 富的实践平台与职业发展支持，为推动中医药传承创新和健康中国建设提供坚实人才支撑。 近日，第28届全国卫生健康人才招聘会在广州广交会展馆成功举办。本次招聘会由国家卫生健康委 人才交流服务中心主办，汇聚了全国120余家医疗单位，提供近1.8万个就业岗位，涵盖临床医疗、护 理、医技、公共卫生等多个专业领域，充分反映出医疗卫生行业对高素质人才的持续需求。 在招聘会现场，一种融合"教学—实训—就业"闭环服务的中医人才培养模式引发关注。该模式通过 将理论教学、临床实训与就业对接有机结合，为医学人才成长提 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600568 | ST中珠 | 2.58 | -4.44% | 150.64万 | 3.98亿 | | 920670 | 数字人 | 16.36 | -3.76% | 5.32万 | 8826.15万 | | 603259 | 药明康德 | 92.20 | -3.23% | 50.61万 | 46.68 Z | | 300244 | 迪安诊断 | 15.76 | -2.96% | 17.23万 | 2.75亿 | | 301201 | 诚达药业 | 45.75 | -2.62% | 10.39万 | 4.81亿 | | 603882 | 金域医学 | 29.27 | -2.04% | 5.78万 | 1.70亿 | | 301060 | 兰卫医学 | 10.58 | -1.95% | 27.70万 | 2.93亿 | | 002044 | 美年健康 | 5.28 | -1.68% | 71.98万 | 3.82亿 | | 688131 | 皓元医药 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 医药行业2025年前三季度业绩逐步筑底，全行业收入同比微降0.7%，归母净利润同比微降1.1%，但第三季度单季收入增速同比转正至+1.9%，归母净利润实现稳健增长+2.4% [3][14][16] - 行业内部结构分化向纵深发展，CXO、制药装备等板块表现突出，而疫苗、血制品等板块业绩承压 [3][29][31] - 随着集采、国谈等“政策底”显现，外部环境变化推动企业降本增效，成为经营主旋律 [4][65] 全行业业绩总览 - 2025年前三季度，选取的388家医药上市公司实现总收入16,766.9亿元，同比下降0.7%；实现归母净利润1,427.5亿元，同比下降1.1%；实现扣非归母净利润1,219.9亿元，同比下降8.5% [3][13] - 分季度看，业绩呈现逐季改善趋势：25Q1/Q2/Q3单季度收入增速分别为-3.7%/-0.1%/+1.9%；单季度归母净利润增速分别为-7.8%/+3.3%/+2.4% [3][14][16] - 实现收入正增长的公司有197家，占比51%；实现归母净利润正增长的公司有189家，占比49% [3][10][13] 子板块业绩表现 - **CXO板块**：业绩表现亮眼，2025Q1-Q3收入695.7亿元（+13.0%），归母净利润165.4亿元（+60.0%），毛利率提升2.5个百分点至40.3% [3][4][30] - **制药装备及耗材板块**：利润增速惊人，2025Q1-Q3归母净利润3.9亿元（+742.5%），扣非归母净利润2.8亿元（+1237.3%），需求逐季恢复 [3][6][31] - **药品（创新药及制剂）板块**：2025Q1-Q3收入3,437.8亿元（+0.6%），归母净利润342.8亿元（+5.0%），毛利率59.1%（+1.0pp），净利率10.8%（+0.2pp） [3][4][65][67] - **医疗器械板块**：2025Q1-Q3收入1,457亿元（-2.4%），归母净利润265亿元（-14.4%），但Q3单季收入同比转正 [3][4] - **疫苗板块**：业绩大幅下滑，2025Q1-Q3收入174亿元（-49.2%），归母净利润为-9亿元（-121.6%） [3][6] - **其他板块**：零售药店归母净利润+8.9%；原料药归母净利润+6.6%；生命科学上游归母净利润+15.6%；医疗服务归母净利润-13.8%；血制品（调整后）归母净利润-14.9%；医药分销归母净利润+5.5%；中药归母净利润-0.5% [3][5][6] 行业结构与增量贡献 - 收入端，医药分销板块占比最高（36%），其次为药品板块（21%）和中药板块（15%） [23][25] - 利润端，药品板块贡献最大（24%），其次为中药板块（20%）和医疗器械板块（18%） [23][25] - 2025年前三季度主要增量贡献：收入增量来自医药分销（+86.6亿元）、CXO（+79.8亿元）和药品（+21.6亿元）；净利润增量来自CXO（+62.0亿元）、药品（+16.4亿元）和原料药（+7.1亿元） [26][27][28] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度全行业毛利率为33.7%，同比下降0.4个百分点 [30][32] - 四费率基本持平：销售费用率13.1%（同比持平），管理费用率5%（+0.1pp），研发费用率5%（+0.2pp），财务费用率0%（+0.1pp） [38][40] - 销售费用总额同比减少22亿元，研发费用总额同比增加23亿元 [38][42] 美股大型药企业绩 - 2025年前三季度美股前15大药企总收入5,520.8亿美元，同比增长8%；25Q3单季收入1,953.7亿美元，同比增长6% [43][44] - 市场、销售及管理费用率为22.9%，同比下降3.2个百分点；研发费用率为19.8%，同比下降1.1个百分点 [45][46] 行业政策与宏观环境 - “十五五”规划明确支持创新药和医疗器械发展，推动生物制造等成为新经济增长点 [62] - 2025年1-9月全国规模以上医药制造业营业收入18,211.4亿元，同比下降2%，后续增速有望提升 [49] - 医保基金支出增速高于收入增速，控费压力持续，但2025年前三季度结余率同比提升3.5个百分点至18.1%，运营效率改善 [52][57]

大会概况 - 第二届京津冀中医药协同中西医结合高质量发展暨中西医结合医学未病体系研讨大会于2025年11月23日在北京举行，主题聚焦“京津冀中医药协同中西医结合高质量发展”与“中西医结合医学未病体系构建”[1] - 大会由北京中西医结合医院、北京中西医结合学会联合主办，得到国家及地方多级中医药管理部门支持，现场参会500余人，线上观看达320万人次[1] 战略定位与发展方向 - 京津冀地区被定位为我国医疗卫生资源腹地和科技创新核心区，在推动中医药传承创新与中西医结合发展方面肩负特殊使命[2] - 推动中西医结合高质量发展被强调为追求深层次的“化学反应”，而非简单的物理叠加，未来将在临床实践、科研创新、人才培养、成果转化等方面持续发力[3] - 京津冀三地需借助协同发展优化区域中医药产业规划，打通服务环节，达成梯度互补、错位发展的态势，目标包括建设健康中国“前沿区”、中医药科技创新“新高峰”和高质量发展“试验地”[10][11] 重要平台与联盟启动 - 大会同期启动五大重要平台，为协同发展与未病体系建设筑牢根基[5] - “青囊智库专家服务基地”授牌，该智库整合了北京中西医结合学会8000余名会员、99个专业委员会的学术资源，旨在加速成果转化[6][7] - “中国中医药信息学会生命与健康分会”正式成立，北京中西医结合医院作为会长单位将牵头开展信息学术交流、标准研制等工作[8] - “中西医结合医学未病研究联盟”由10家单位组成，将聚焦中医治未病与西医精准预防相结合，在早期筛查、人才培育、技术推广等方面合作[8] - 京衡“小荷双城双院育人项目”启动，旨在构建青年医务工作者精准培育平台，为京津冀中西医结合事业培育后备力量[9] - “北京理工大学——北京中西医结合医院大学生实践育人基地”揭牌，旨在深化医教协同，为学生提供临床实践平台并推动科研合作[12] 医联体建设进展 - 海淀区中西医结合专科医联体新增5家医疗机构成员，成员单位总数从最初的5家发展至25家，在党建业务融合、双向转诊、人才培养等方面取得显著成效[13] 主旨观点与专家见解 - 多位院士专家强调中西医结合需走向整合医学，将中医整体观、辨证施治与现代医学新技术深度融合，构建全周期健康管理模式[16][17][18] - 中医“治未病”理念被反复强调为未来医学的核心导向，其“未病先防、既病防变”的思想比现代预防医学早两千余年[17] - 大数据与人工智能被视为推动医学范式变革的核心动力，可实现疾病早期预警，与中医治未病理念高度契合，但高质量的中医特色数据是当前AI发展的关键瓶颈[21][22] 医院实践与创新 - 北京中西医结合医院通过编撰理论汇编、构建10个特色诊疗中心、探索产业蓝海三大举措推动向“以健康为中心”的转型[19] - 医院新建的北院区将打破传统诊疗空间设计，按患者需求进行模块布局，预留充足场景用于成果转化[19] - 医院策略包括积累高质量特色数据、开放实体与流程场景、构建可持续发展模式，以推动未病体系落地[22]