恒生创新药指数编制修订 - 恒生创新药指数编制方案剔除CXO行业公司 成分股仅涉及药品和生物技术两大行业[1] - 指数创新药纯度更高 更精准反映创新药产业发展趋势[1] - 成分股变动于8月11日起生效[1] 指数交易资格与流动性 - 指数获得南向互联互通交易资格 流动性有望进一步增强[1] - 恒生创新药ETF（520500）最新份额5.55亿份 最新规模11.28亿元 双双刷新成立以来历史新高[1] - 截至8月6日 该ETF单日成交额连续12个交易日超10亿元 流动性和交易便捷性突出[1] 港股创新药板块表现 - 今年以来港股创新药板块景气度显著提振 恒生创新药指数以翻倍涨幅成为市场焦点[1] - 板块受出海热潮涌动 研发提速与政策支持多重利好共振[1] 创新药产业逻辑转变 - 创新药产业逻辑主线转向以BD出海为核心引擎[2] - 国内创新药企通过对外授权 联合开发等方式将创新药推向国际市场[2] - 新模式"本土创新—全球变现"正在重塑行业格局[2] 恒生创新药ETF投资价值 - 恒生创新药ETF（520500）是市场上仅有的跟踪该指数的ETF产品 具有相对稀缺性[1] - 指数编制方案"提纯"修订后 ETF战略投资价值或进一步升级[2] - 该ETF支持场内T+0交易 可助力投资者捕捉创新药前沿发展机遇[2]

钟大放学术与行业地位 - 钟大放是中国创新药研发顶尖科学家 曾入选2021年全球学者库"全球顶尖前10万科学家"榜单 全球排名71865 [1][3] - 直接参与国内1/5以上创新药物的药代动力学研究 被47名中科院硕博生联名请愿证实 [1][5] - 曾任中科院上海药物研究所研究员 沈阳药科大学教授 博士生导师 并创办苏州海科医药技术有限公司 [3][5] 诺思格与苏州海科合作始末 - 2016年诺思格通过股份置换收购苏州海科80%股权 基于诺思格100亿元估值和苏州海科0.65亿元估值 置换比例为0.8%诺思格股份换80%苏州海科股份 [21][23] - 苏州海科2017年被并表后 当年贡献诺思格净利润占比超过50% 2017-2021年净利润占比从50.11%降至8.36% [30][36] - 苏州海科为诺思格贡献9项专利 2017年并表首年净利润占比超50% 2021年收入占比6.07% [30][31][36] 股权纠纷核心争议 - 钟大放质疑2016年股权置换比例合理性 因诺思格2017年市值评估仅为2.25亿元 与最初100亿元估值存在重大偏差 [21][23] - 2022年3月武杰与钟大放签署协议 将股权转为1.85亿元债权 约定诺思格上市后清偿 [14][15] - 2020年《协议书》真实性存疑 该文件约定3.2%股份代持和2倍违约赔偿 但因无原件未被法院认可 [24][26] 诺思格业务与财务影响 - 公司2024年临床试验运营服务收入同比下滑9.74% 生物样本检测服务收入同比增长74.09% [37][38] - 前五大客户收入占比从2021年31%降至2024年28% 境外收入同比增长69.04% [36][38] - 2016年与2020年招股书业务结构变化显著 服务类型从4种扩充至6种 新增临床药理学服务 [32][35] 法律程序与案件进展 - 北京市公安朝阳区分局2021年12月4日对敲诈勒索案立案调查 2024年钟大放被刑事拘留 7月5日取保候审 [1][14][19] - 江苏省高院2024年以"有经济犯罪嫌疑"为由驳回上诉 将材料移送公安机关 [19] - 最高人民法院终审判定诺思格无责 驳回钟大放再审申请 [12]

港股市场表现 - 港股三大指数走弱，恒生指数跌1.6%至24773.33点，国企指数跌1.72%，恒生科技指数跌0.69%，大市成交3206.33亿元，主板卖空金额升至513.14亿元，占可卖空股票总成交金额17.607% [2] - 南向资金净流入131.26亿港元，连续5天超80亿港元，盈富基金、恒生中国企业ETF、美团为净买入前三，石药集团、山东墨龙为净卖出前三 [2] - 北向资金成交2567亿元占两市总成交13.26%，沪股通成交前三为药明康德(24.55亿)、贵州茅台(20.54亿)、工业富联(15.46亿)，深股通成交前三为宁德时代(37.78亿)、中际旭创(26.64亿)、胜宏科技(19.40亿) [3] 板块分化 - 奢侈品、香港零售及本地消费股领跌，普拉达股价大跌8%，周大福跌4.5%，新秀丽跌2.9%，反映高端消费疲弱 [4] - 黄金及有色金属股集体走弱，潼关黄金跌7.7%，紫金矿业跌6%，山东黄金、灵宝黄金、招金矿业跌幅超3% [5] - 短视频、SaaS、AI概念股逆市上涨，美图公司大涨11%，创梦天地涨10%，金山云、快手、金蝶国际均有明显升幅 [5] - 芯片股稳健上行，中芯国际、华虹半导体、晶门半导体均录得1%以上涨幅 [5] 电力行业数据 - 6月全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，环比增速提升1个百分点，第三产业用电量(同增9%)及城乡居民生活用电量(同增10.8%)为主要推动力 [10] - 1-6月高技术及装备制造业用电量同比增长3.8%，汽车制造业(8.8%)、通用设备制造业(6.8%)增速显著，新能源整车制造业用电量同比增28.7% [11] - 6月规上工业发电量同比增1.7%，核电(10.3%)、太阳能发电(18.3%)增速加快，水电降幅收窄至4% [12] 投资建议 - 港股电力运营商板块估值偏低，股息率超6%，煤炭价格走低支撑火电盈利，建议关注华润电力及中国电力 [13]

核心财务表现 - 上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.64% [1] - 归属净利润85.61亿元 同比增长101.92% [1] - 扣非净利润55.82亿元 同比增长26.47% [1] - 投资收益36.69亿元 较去年同期增长16295.49% [5] - 拟派发现金红利每10股3.5元 总计约10.03亿元 [5] 业务运营数据 - 持续经营业务在手订单达567亿元 创历史新高 [3] - 上调2025年全年收入目标至425-435亿元 [3] - 持续经营业务预计实现13%-17%双位数增长 [3] - 提升自由现金流目标至50-60亿元 [3] 股价与市场表现 - A股7月29日收涨7.72%至98.69元/股 总市值2835亿元 [3] - H股同日收涨11.25%至111.7港元/股 [3] - 4月10日至7月29日A股后复权累计涨幅89.65% [3] - 回购股份价格上限由90.72元/股上调至114.15元/股 [3] 业绩驱动因素 - CRDMO业务模式持续聚焦加强 [4] - 生产工艺和经营效率持续优化 [4] - 临床后期和商业化大项目增长带动产能效率提升 [4] 减值损失情况 - 公允价值变动损失1.82亿元 去年同期损失9958.79万元 [5] - 信用减值损失1.89亿元 去年同期损失8310.71万元 [6] - 资产减值损失3.21亿元 去年同期收益1141.27万元 [6]

核心财务表现 - 上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.64% [1][2] - 归属净利润85.61亿元 同比增长101.92% [1][2] - 扣非净利润55.82亿元 同比增长26.47% [1][2] - 经营活动现金流量净额74.31亿元 同比增长49.63% [2] - 总资产838.24亿元 较上年度末增长4.36% [2] 业务运营亮点 - 持续经营业务在手订单达567亿元 创历史新高 [3] - 上调2025年全年收入目标至425-435亿元 [3] - 预计持续经营业务实现13%-17%双位数增长 [3] - 提升自由现金流目标至50-60亿元 [3] - 优化生产工艺和经营效率 提高整体盈利能力 [3] 资本市场表现 - A股7月29日收涨7.72% 收盘价98.69元/股 [2] - H股同日收涨11.25% 收盘价111.7港元/股 [2] - 总市值2835亿元 全天成交金额90.14亿元 [2] - 4月10日至7月29日区间累计涨幅89.65% [3] - 回购股份价格上限由90.72元/股上调至114.15元/股 [3] 非经常性损益影响 - 投资收益36.69亿元 同比增长16295.49% [3] - 主要来自出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票 [3] - 公允价值变动损失1.82亿元 较去年同期损失扩大 [4] - 信用减值损失1.89亿元 较去年同期损失增加 [5] - 资产减值损失3.21亿元 去年同期为收益1141万元 [5] 股东回报政策 - 拟每10股派发现金红利3.5元（含税） [4] - 共计派发现金红利约10.03亿元 [4] - 为公司历史上首次中期分红 [4]

药明康德中期业绩表现 - 公司2025年上半年营业收入208亿元，同比增长20.64%，归属净利润同比大涨101.92% [4] - 化学业务收入163亿元（占比78.4%），同比增长33.5%，测试业务收入26.9亿元同比下滑1.2%，生物学业务收入12.52亿元同比增长7.1% [5] - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%，显示强劲需求 [5] 财务指标亮点 - 毛利率提升至43.8%（2024年同期38.9%），母公司持有者净溢利率达39.8%（同比提升15.2个百分点） [5] - 基本每股盈利2.92元，同比增长100%，经调整非国际准则每股盈利2.22元，同比增长48% [5] - 经调整非国际准则净利润63.15亿元，同比增长44.4% [5] 区域收入结构 - 美国客户收入140.3亿元（占比68.7%），同比增长38.4%，欧洲客户收入23.3亿元同比增长9.2% [6] - 中国客户收入31.5亿元同比下降5.2%，其他地区收入9亿元同比增长7.6% [6] 行业联动效应 - 医药外包概念股同步上涨：昭衍新药涨7.68%，泰格医药涨3.37%，康龙化成涨2.56%，药明生物涨2.5% [3] - 药明合联预计上半年收入增长超60%，调整后净利润增长超67%；药明生物预计收益增长16%，利润增长54% [8] - 昭衍新药预计净利润5032万至7548万元，实现扭亏为盈 [9] 行业复苏信号 - 全球医药研发需求改善：海外CRO龙头Medpace、CDMO巨头Lonza等上调年度增长指引 [10] - 国内创新药BD交易落地及融资环境改善，推动CRO需求回暖 [10] - 公司上调2025年收入指引：持续经营业务增速从10-15%调至13-17%，全年收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [7]

港股医药外包板块表现 - 港股医药外包板块整体走强，多只个股涨幅显著 [1] - 康龙化成(03759.HK)和药明康德(02359.HK)涨幅超过3% [1] - 昭衍新药(06127.HK)和泰格医药(03347.HK)等公司股价跟涨 [1]

股价表现 - 药明康德港股上涨6.08% [1] - 康龙化成港股上涨3.84% [1] - 昭衍新药港股上涨2.69% [1] 药明康德业绩 - 上半年净利润实现翻倍增长 [1] - 公司上调全年销售预期 [1]

港股市场表现 - 恒生指数收跌1 09% 恒生科技指数收跌1 13% 终结连续五日涨势 [1] - 恒指大市成交额达2817 7亿港元 南向资金净买额达200亿元 [1] 行业板块表现 强势板块 - 芯片股及半导体股逆势走强 华虹半导体(01347 HK)大涨9% 晶门半导体(02878 HK)涨超6% 中芯国际(00981 HK)涨近5% [1] - 医药外包概念股表现亮眼 药明生物(02269 HK)涨超5% 康龙化成(03759 HK)涨超7% [1] 弱势板块 - 风电股 教育股 药品股 影视股 电力设备股跌幅居前 [1] - 快手(01024 HK)跌近5% 哔哩哔哩(09626 HK)跌超4% 大麦娱乐(01060 HK)跌超4% 新东方(09901 HK)跌超3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1 11% 恒生科技指数下跌1 69% [1] - 半日大市成交额达1510 08亿港元 [1] 行业板块表现 - 在线教育股 影视股 锂电池 稀土永磁板块跌幅居前 [1] - 医药外包概念 物流 芯片 半导体 内房股涨幅居前 [1] 个股表现 - 快手(01024 HK) 哔哩哔哩(09626 HK) 欢喜传媒(01060 HK)下跌超4% [1] - 新东方(09901 HK) 比亚迪股份(01211 HK)下跌超2% [1] - 顺泰控股(01335 HK)上涨超10% 康龙化成(03759 HK)上涨超8% [1] - 药明生物(02269 HK)上涨超4% 农夫山泉(09633 HK)上涨超3% 京东物流(02618 HK)上涨超2% [1]