榜单概览 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，榜单列出了全球成立于2000年之后、最有可能在三年内（即到2028年底）达到十亿美金估值的创业企业，估值计算截止日期为2025年10月31日 [2] - 全球共找到819家瞪羚企业，分布在43个国家和220个城市 [2] - 与2024年相比，有146家企业“升级”退出榜单，42家“降级”不再符合标准，613家仍然符合标准，并有206家新面孔上榜 [2] 行业分布 - 医疗健康是瞪羚企业数量最多的行业，共有187家企业上榜，其中生物科技企业119家，健康科技企业65家 [4] - 全球瞪羚企业十大行业中，生物科技以119家位列第一（占比15%），但数量同比减少21家；金融科技以87家位列第二（占比11%），同比增加6家；SaaS以77家位列第三（占比9%），同比增加1家；人工智能以71家位列第四（占比9%），同比增加9家；健康科技以65家位列第五（占比8%），同比减少4家 [5] - 2025年增长最快的行业是机器人、人工智能、半导体、金融科技和航天 [6] - 在206家新上榜企业中，金融科技行业有29家，人工智能有28家，软件服务和机器人各有15家 [6] - 人工智能正在彻底改变全球各行业，榜单中包含71家人工智能企业，目前有35%的瞪羚企业由人工智能驱动 [6][11] 国家与地区分布 - 美国以302家瞪羚企业保持全球首位，但比2024年减少了28家 [8] - 中国以278家瞪羚企业位居第二，比2024年增加了20家 [8] - 英国以36家位居第三，减少9家；印度以34家位居第四，增加3家；德国以25家位列第五，增加2家 [8] - 美国和中国加起来占全球瞪羚企业总数的71% [8] - 自2019年以来，瞪羚企业在中国的数量从70家增加到278家，实现翻倍增长，其中2024年有55家新面孔和26家升级企业 [8] 城市分布 - 旧金山以92家瞪羚企业位居全球城市第一，同比增加29家 [9][10] - 上海以73家瞪羚企业位居全球城市第二，同比增加6家 [9][10] - 北京以59家瞪羚企业排名全球城市第三，同比增加4家 [9][10] - 深圳有33家瞪羚企业，数量与去年持平；杭州有21家，同比增加1家；苏州有14家，同比增加1家；广州有13家，同比减少1家 [10] 企业特征 - 胡润瞪羚企业平均年龄为9岁，但平均价值已经达到7亿美元 [11] - 随着创始人找到降低成本的方法，金融科技和软件服务行业继续增长 [11] - 生成式人工智能、机器学习、增强现实和虚拟现实、云计算、物联网和自动化的融合正在为创新创业企业创造前所未有的机会 [11]

行业趋势与会议背景 - 分子生物学技术正加速从基础研究突破向精准医疗和生物技术产业转化[1] - 基因编辑、高敏核酸检测、表观调控等核心技术已成为破解疾病机制、推动生物育种、赋能临床诊断的关键工具[1] - 行业正致力于打通学术创新、技术落地与科研实践的衔接路径[1] 会议组织与安排 - 会议名称为《分子生物学前沿技术与转化应用》系列网络研讨会[1] - 会议时间为2026年1月23日至4月17日[2] - 主办单位为仪器信息网[2] - 协办单位为伯乐生命医学产品（上海）有限公司[2] 会议日程与议题 - 2026年1月23日议题为基因编辑技术创新与细胞命运调控前沿[2] - 包含高精度线粒体DNA胞嘧啶碱基编辑器的计算设计议题[2] - 包含qPCR 2.0：为基因编辑研究提速和增效议题[2] - 包含基因编辑技术前沿研究议题[2] - 2026年3月20日议题为表观遗传调控与疾病分子机制[2] 参与机构与人员 - 学术机构参与方包括西湖大学和复旦大学[2] - 企业参与方包括Bio-Rad Laboratories[2] - 参会嘉宾排名不分先后[3]

AI智慧应用中心进展 - AI智慧应用中心已于2025年初正式成立并投入运行 核心围绕两大方向开展工作：聚焦内部办公与知识管理场景以提升效率 以及 推进有机固废与生物能源主营业务的数字化应用规划与基础能力建设以助力降本增效 [3][4] - 已完成该中心的组织架构搭建与整体技术路线规划 相关应用遵循“先内部、后业务”“先基础、后深化”的原则循序推进 [4] 主营业务合作与项目进展 - 与中国石化方面关于构建“废弃油脂收集—预处理—深加工制备生物柴油\生物航油”全产业链体系的合作项目正按协议稳步推进 [4] - 北京通州项目预计于2026年下半年建成并投入试运营 [7] HMOs（母乳低聚糖）产品情况 - 一期260吨HMOs产线已完成试生产 并通过多家下游客户验厂 [5] - HMO产品涵盖2‘-FL、3-FL、LNT、LNnT、3’-SL、6‘-SL等品类 其中LNnT已获卫健委审批通过 LNT、2’-FL、3-FL仍在审批流程中 3‘-SL、6’-SL同步推进研发 [6] - 产线建设速度处于国内领先水平 部分头部客户已完成验厂 产品品质达到行业领先标准 [6] 可持续航空燃料（SAF）行业政策 - 中国民航《“十四五”民航绿色发展专项规划》提出明确量化目标：2025年当年SAF消费量达2万吨 “十四五”期间累计消费量达5万吨 [6] - 目前国内SAF推广仍以试点示范为主 暂无强制掺混相关要求 [6][7]

作为"人工智能+生物医药"产业融合的典型实践，耀速科技的这一创新案例不仅帮助药企优化研发成本结构、降低研发失败风险，更推动病理分析从定性 向定量的科学转型，为行业提供了可复制的"AI+制药"深度融合范式。未来，随着技术的持续迭代与应用场景的不断拓展，耀速科技将进一步发挥技术壁 垒优势，带动数字病理扫描设备、云服务平台等上下游产业发展，为全球创新药研发注入新动能，助力精准医疗惠及更广泛人群。 在生物医药与人工智能深度融合的产业浪潮中，上海耀速科技有限公司作为全球领先的"3D-Wet-AI"生物科技企业，正以技术创新重构药物研发范式。公 司2021年底创立于美国波士顿，核心团队汇聚自跨国生物医药企业及哈佛大学、麻省理工学院等顶尖科研院所，凭借器官芯片、高内涵3D细胞成像、计 算机视觉与AI技术的跨界融合，成为全球唯一一家与FDA及跨国药企联盟共同制定下一代临床前药效检测标准的器官芯片公司，其业务已深度覆盖创新 药发现与精准医学研究领域。 "体外复杂3D器官的AI图像智能识别与量化系统"，是与辉瑞合作打造的AI病理分析产业赋能标杆项目。精准直击创新药研发中临床前病理学评估的行业 痛点——传统人工阅片效率低、主观性强 ...

市场指数表现 - 港股午间收盘，恒生科技指数下跌0.66% [1] - 恒生指数下跌0.04% [1] 行业板块表现 - 客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 医疗保健服务板块涨幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块跌幅靠前 [1] - 生物科技板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 泡泡玛特股价上涨8.46% [1] - 兆易创新股价上涨4.69% [1] - 中国东方航空股份股价上涨4.56% [1] - MINIMAX-WP股价上涨4.18% [1] - 中国中免股价上涨4.06% [1] - 中国海外发展股价上涨4.0% [1] - 药捷安康-B股价下跌9.77% [1] - 新世界发展股价下跌10.57% [1]

宏观变局 - 2026年初全球市场上涨是对2025年全球“宽松共识”的延续，但三大边际变化正在打破惯性[3] - 美国政治周期与货币政策激烈碰撞，白宫指控美联储主席涉嫌行政渎职并暗示启动刑事调查，市场对美联储被迫妥协的预期升温，1月FOMC会议降息25BP的概率从40%飙升至75%，10年期美债收益率一度跌破3.8%[3] - “美联储影子银行”从隐忧变为显变量，美国货币市场基金管理规模达7.2万亿美元，占GDP的27%，较2020年增长120%，私募信贷未偿余额突破3万亿美元，其中60%流向中小企业和房地产[4] - 中国“存款搬家”与全球再平衡共振，2025年12月住户存款增速降至5.8%，为近十年最低，而股票型公募基金规模环比增长18%，银行理财中权益类占比提升至22%[5] - 全球央行2025年增持黄金量达1136吨，创历史次高，人民币跨境支付系统日均处理金额突破8000亿元[5] 政策博弈 - 美联储面临三重约束：通胀韧性与政治压力的撕裂、缩表与扩表的平衡术、全球市场的政策外溢压力[7][8] - 2025年美国核心PCE同比回落至2.3%，但服务通胀仍具粘性，影子银行的扩张可能让隐性通胀被低估[7] - 2022-2024年美联储累计缩表超1.5万亿美元，但2025年四季度因隔夜逆回购工具余额骤降，资产负债表被动扩张，影子银行的流动性需求迫使美联储在2025年12月净买入800亿美元国债[7] - 欧央行暗示若美联储降息或提前结束负利率，日本央行10年期日债收益率突破0.8%[8] - 1月28日的美联储利率会议是观察2026年政策走向的关键窗口[7] 资产映射：全球市场 - 若美联储降息落地，美债短端利率下行将带动收益率曲线陡峭化，10-2年利差或从-50BP修复至-20BP，但长期利率受2026财年超2万亿美元的美债发行压制，上行空间有限[9] - 流动性宽松预期支撑美股估值，标普500动态市盈率从19倍回升至21倍，但影子银行驱动的散户杠杆交易可能放大波动，2025年保证金债务达8000亿美元[9] - 实际利率下行、避险需求及央行购金三重逻辑推动黄金价格冲击3000美元/盎司[9] - 降息预期下美元指数或阶段性走弱至100-101，但全球避险情绪可能限制跌幅[9] 资产映射：中国市场 - 中国“存款搬家”是居民资产配置从“无风险刚兑”向“风险收益匹配”的范式切换，2025年居民储蓄向权益市场迁移约3万亿元，占全年A股增量资金的40%[11] - A股市场从“存量博弈”转向“增量驱动”，结构上两类资产受益：股息率4%-6%的“存款替代型”高股息资产，以及“成长型”科技与新消费资产[11] - 港股兼具中国基本面和全球流动性属性，2025年恒生指数成分股净利润增速转正至8%，2025年港股通净流入超6000亿港元，2025年四季度外资持仓占比从14%回升至17%[12] - 存款搬家导致银行负债端成本下行，2025年四季度银行综合负债成本下降15BP，推动债券收益率中枢下移，10年期国债收益率或下探2.4%[12] - 信用债市场需警惕“资产荒”，优质城投债、产业债利差可能压缩至历史低位，而弱资质主体信用风险溢价或走阔[12] 投资主线 - 政策敏感型资产包括黄金、美债短端及A股高股息资产[13] - 成长型资产包括美股科技、A股新消费及港股生物科技[13] - 避险型资产包括中国利率债及全球REITs[13]

文章核心观点 - 湖北省十堰市通过创新金融服务模式 将企业的质量信誉 商标 专利等无形资产转化为可质押的融资工具 精准破解了企业特别是科技型企业的融资难题 2025年通过此类无形资产质押帮助企业实现融资总额19.93亿元[1] “鄂质贷”质量融资项目 - “鄂质贷”是专为获得各级政府质量奖 质量标杆 品牌示范等荣誉的企业定制的融资产品 将质量“软实力”转化为融资“硬通货” 企业凭借质量信誉可无需额外抵押物快速获得贷款[2] - 十堰市寅云实业有限公司作为“质量标杆”企业 通过“鄂质贷”在两天内获得230万元贷款 解决了流动资金压力 保障了生产计划 其2025年全年产值达3000万元 2026年1月产值有望突破400万元[2] - 十堰市市场监管局建立了质量荣誉企业白名单并动态推送给金融机构 搭建“政银企”对接平台 截至新闻发布时 全市已有115家企业通过“鄂质贷”获得授信 总金额达7.43亿元[3] 知识产权质押融资项目 - 十堰市大力推广专利 商标等知识产权质押融资 以解决轻资产科技型企业缺乏传统抵押物的融资难题 让“纸面专利”变为“发展资金”[4] - 高新技术企业十堰赟天生物科技发展有限公司以两项关键发明专利作为质押 成功获得1490万元贷款 资金用于扩建生产线 预计当年产值将增长30% 公司计划质押更多专利用于后续研发[4] - 十堰市市场监管局联合多家银行建立知识产权质押融资联动机制 并通过培训 入园惠企 建立风险补偿机制等措施推动业务发展 2025年全市专利商标质押金额达12.5亿元 惠及企业82家 质押项目数和金额均快速增长[5] 政策与服务模式总结 - 十堰市市场监管局将帮助企业将技术 质量 品牌等无形资产转化为竞争资本和发展资金作为服务经营主体 优化营商环境的重要抓手[6] - 该局计划继续深化与金融机构合作 探索覆盖更广 流程更优 风险共担的无形资产融资模式 旨在让更多企业受益并为区域经济高质量发展注入动力[6]

香港借壳上市的历史流变与监管演进 - 香港借壳上市四十年历史可划分为早期探索（1984-2003年）、规则博弈（2004-2018年）和全面收紧（2019年至今）三大阶段 [10] - 早期阶段由融资需求驱动，1984年康力投资收购案拉开序幕，借壳成为中资企业赴港主流选择之一，监管规则尚不明确 [13][14] - 规则博弈阶段以2004年联交所引入“明确测试”（控制权变更后24个月内注入资产构成非常重大收购即视同IPO）为关键节点，市场随后发展出化整为零、倒序操作等规避手法 [15][16] - 2014年联交所发布指引信GL78-14，确立“实质重于形式”监管原则，壳价炒作进入高潮，主板壳价达7-8亿港元，创业板达3-4亿港元 [16] - 全面收紧阶段以2019年10月生效的“借壳新政”（指引信GL104-19）为标志，核心变化包括：将冷却期从24个月延长至36个月、扩大对“极端交易”的监管范围、明确“原则为本”打击规避、限制出售原有业务以打击养壳 [17][18][19] - 新政旨在打击造壳养壳活动，使借壳难度与IPO趋同，引导企业通过正规渠道上市，市场逻辑从财技炒作转向产业驱动的实质性并购 [19][20] 后新政时代市场全景洞察（2019-2025年） - 市场活跃度断崖式下跌，被裁定为“反收购行动”的交易数量从2019年前9个月的6宗激增至新政后12个月的18宗，且绝大多数交易随后终止 [22] - 2023年至2025年，明确公告并成功完成的反向收购案例已属凤毛麟角，市场进入冰点期 [22] - 壳价值大幅缩水，主板壳价从新政前的6-6.5亿港元区间暴跌至2025年的1.5-2.5亿港元区间，市场出现有价无市局面 [23] - 交易形式发生异化，香港引入的SPAC机制因门槛极高（仅限专业投资者，De-SPAC需符合IPO标准）未能成为有效替代路径，截至2025年仅极少数（2家）通过此方式上市 [24] - 产业资本转向“长跑式布局”，即先取得控制权并维持原有业务，等待36个月锁定期满后再进行实质性运作，参与主体从财务投机者转向具备长期战略定力的产业资本 [25] - 借壳中介格局洗牌，以香港本地券商为核心的旧势力淡出，中资投行凭借与内地产业资本的连接及对政策的理解，在并购财务顾问领域占据主导 [26] - 监管执法呈现“前端高压拦截+后端常态化清退”特点，前端对大规模资产注入交易审查极其详尽，后端引用《上市规则》第13.24条大力清理“僵尸股”，2019年至2025年间除牌公司总数超过230家 [27] 借壳上市的核心定义与概念厘清 - 借壳上市本质是间接上市，指非上市公司通过收购上市公司控制权，并将自身业务资产注入，从而间接达成上市 [4] - 交易流程通常分为获取控制权和资产注入与重组两个关键阶段 [4] - 买壳上市着重指收购壳公司控制权的行为，是借壳上市的起始环节 [6] - 借壳上市是涵盖买壳与注资的完整过程，核心在于注入行为及上市结果 [7] - 反向收购（RTO）是达成借壳上市的核心法律途径，指通过向上市公司注入资产并获取其大量股份，从而取得控制权 [8] - 香港《上市规则》通过对“反收购”的定义与规管来实现对借壳上市的监管 [8] - 后门上市是相对于IPO“前门”的通俗化表述，内涵与借壳上市、反向收购高度契合 [9] - 在香港监管语境中，上述概念均指向同一类受《上市规则》和《收购守则》规管的交易活动 [9] 典型案例与未来趋势 - 亿腾医药反向并购嘉和生物-B（2024-2025年）是新政后典型案例，反映产业协同驱动的战略合并新范式，而非简单注资 [19] - 未来成功借壳的核心已从财技转向真实的价值创造 [29] - 下期将分析的三个标志性案例包括：威马汽车借壳失败（劣质资产出局）、亿腾医药与嘉和生物合并（产业协同共赢）、“交个朋友”精巧布局上市（创新路径存在） [31]

股价与交易表现 - 1月16日公司股价下跌6.85%，成交额达11.68亿元 [1] - 当日融资买入1.07亿元，融资偿还2.42亿元，融资净买入为-1.36亿元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计11.31亿元，其中融资余额11.27亿元，占流通市值的5.09%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融券与股东结构 - 1月16日融券偿还3.37万股，融券卖出3300股，卖出金额17.49万元，融券余量6.05万股，融券余额320.65万元，处于近一年30%分位的低位水平 [1] - 截至9月30日，公司股东户数为6.79万户，较上期增加5.58%，人均流通股6127股，较上期减少5.28% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学技术，为机构提供研究服务和精准医学检测解决方案 [2] - 主营业务收入构成：精准医学检测综合解决方案占42.67%，生育健康服务占26.12%，多组学大数据服务与合成业务占17.08%，肿瘤与慢病防控服务占11.00%，感染防控服务占2.36%，其他占0.78% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入26.74亿元，同比减少5.39%，归母净利润为-2138.70万元，但同比增长82.78% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现10.24亿元，近三年累计派现4.55亿元 [3] - 截至2025年9月30日，前十大流通股东中，华宝中证医疗ETF持股710.98万股，较上期减少120.88万股；易方达创业板ETF持股529.57万股，较上期减少81.66万股；南方中证500ETF持股374.11万股，较上期增加1.37万股；香港中央结算有限公司持股260.59万股，较上期增加2.62万股；招商优势企业混合A已退出十大流通股东之列 [3]

公司业务与平台能力 - 公司拥有一个功能全面的合成生物学专业中试基地，该基地于2024年4月建成投用，配备约600台（套）设备，能快速实现七大工艺模块的自由搭配，满足超过1000种中试试验需求[1] - 中试平台采用“一装多用、智能匹配”的柔性设计理念，通过灵活调整管道连接，可快速实现发酵、转化、纯化等工艺模块的任意组合，极大提升了研发效率[1] - 平台采取“总部+基地”模式，在郑州建有研究院，在鹤壁建成生物制造中试基地，提供从中试、代工到委托研发的全链条服务[2] - 平台紧临集团规模化生产基地，拥有两条万吨级、一条千吨级柔性生产线，可高效承接中试成果的落地转化，例如D-乳酸项目已完成中试放大并实现柔性生产[2] 行业地位与认可 - 公司成功入选工业和信息化部公布的第一批生物制造中试能力建设平台名单，并荣获全国仅5家的“五星级”最高服务等级，标志着其在生物制造领域已跻身全国前列[2] - 该中试基地是目前国内功能最全面、覆盖范围最广的合成生物学领域专业中试基地之一[1] 运营成果与产学研合作 - 自投用以来，平台累计对接科技成果42项，完成包括北京大学可降解材料PHA在内的中试项目22项[3] - 已有麦角硫因等8个孵化项目进入产业化快车道，并输出3项可推广新技术[3] - 平台与中国科学院、北京大学等30余所高校院所合作，汇聚了包括院士、国家杰青在内的高端团队40余个[3] - 上海交通大学白凤武教授团队在此承担的国家重点研发计划绿色生物重点专项已顺利通过专家验收，并期待继续深化合作，共同推动基于农业废弃物的生物炼制产业发展[3] 区域产业生态 - 平台所在的鹤壁市已建成中试基地33家，共同构筑起“中试之城”的创新生态体系[4] - 中试被描述为连接实验室与产业链的“创新接力站”，是跨越科研成果工业化“死亡之谷”的关键环节，国家布局培育首批中试平台旨在系统破解此难题[3][4]