□郭占春 刘昌盛 黄平/文 罗平/图数说南溪区"十四五" 乡村振兴 全市唯一拥有2个省级粮油现代农业园区、唯一获立项建设国家现代农业产业园的区县 建成2个市级"天府粮仓"样板区 蔬菜种植面积、产量均居全市第一 粮食播种面积43.63万亩、产量19.72万吨，实现"双增长" 入选全国首批"五好两宜"和美乡村试点试验 获评全省乡村振兴先进区、农村改革工作先进区、农民增收工作先进区，连续3年获评市级乡村振兴先进区 产业跃升 2022年斩获"世界美酒特色产区" 2024年获"中国生态白酒之乡"称号，白酒税收占全区税收收入的60% 规上工业企业从91户增至106户，稳居全市第二 远东电缆一期1阶段预计产值50亿元，远东铜箔达产后年产值可达150亿元 活力迸发 先后获评省级现代服务业集聚区、省级服务业强县（市、区）、全国县域商业"领跑县" 创建7个A级旅游景区，宜宾欢乐田园年接待游客30万人次 "运动之城"品牌落地南溪，承办各级体育赛事300余场 "长江婚典"IP年均吸引游客超10万人次，激活"甜蜜经济" 累计发放消费券3000万元，拉动消费超7亿元 夜间经济活力迸发，带动消费超500万元，成为消费新增长点 绿色赋能 环 ...

公司股价表现 - 投资者指出今年以来同行业其他公司股价较之年初几乎都是上涨的 [1] - 投资者质疑公司关于其二级市场表现与同行业无重大差异的言论 [1] 公司回应 - 公司表示其比较是基于该时段与国内造纸行业其他同类型产品上市企业而言 [1] - 公司尊重投资者的判断 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进口木浆外盘暂未明朗，报涨预期传闻多，市场博弈、观望心态仍存 下游原纸价格提涨乏力，主流稳定居多，白卡纸价格涨势放缓 纸厂加工承压，原料高价接受度有限，补库意向欠佳 下游利润不足，成本传导不畅，纸浆高位承压回落，以低位宽幅区间震荡调整看待[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5258元/吨，收盘价为5220元/吨，整体下跌0.72% 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6400元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5480 - 5500元/吨[7] 行业要闻 - 2025年11月19日，由中国造纸协会主办的“2025中国造纸产品及流通服务市场研讨会暨胶版纸专题会”在重庆成功举办[9]

板块整体表现 - 11月25日造纸板块整体上涨1.03%，领先于上证指数0.87%和深证成指1.53%的涨幅 [1] - 当日造纸板块主力资金净流入6407.37万元，游资资金净流入3451.39万元，散户资金净流出9858.76万元 [2] 领涨个股表现 - 凯恩股份领涨造纸板块，收盘价6.25元，涨幅达6.84%，成交25.95万手，成交额1.58亿元 [1] - 青山纸业涨幅4.13%，收盘价3.53元，成交145.22万手，为当日板块最高成交量，成交额5.08亿元 [1] - 博汇纸业涨幅2.55%，收盘价6.04元，成交33.81万手，成交额2.05亿元，并获得主力资金净流入1125.64万元，主力净占比5.50% [1][3] 资金流向分析 - 太阳纸业获得最大主力资金净流入，达1667.78万元，主力净占比7.70%，尽管其股价微跌0.21% [2][3] - 青山纸业虽股价上涨4.13%，但出现主力资金净流出5408.15万元，主力净流出占比10.64% [1][3] - 冠豪高新获得主力资金净流入741.83万元，主力净流入占比高达15.96%，为板块中主力净占比最高的个股 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，当前盘面价格接近交割品进口成本，进一步上涨空间有限，建议考虑1 - 3反套或1 - 5反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月24日，期货价格SP2601为5220元/吨，日环比 - 0.15%，周环比 - 4.64%；SP2512为4712元/吨，日环比0.17%，周环比 - 3.84%；SP2605为5278元/吨，日环比 - 0.15%，周环比 - 3.55% [6] - 2025年11月24日，现货价格针叶浆银星为5400元/吨，日环比 - 0.92%，周环比 - 2.70%；针叶浆俄针为5170元/吨，日环比 - 0.58%，周环比 - 4.26%；阔叶浆金鱼为4400元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星680美元/吨，月环比 - 2.86%；日起ぞ更530美元/吨，月环比3.92%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星5559元/吨，月环比 - 2.83%；巴西金鱼4344元/吨，月环比3.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 2025年10月，针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80% [6] - 2025年9月往中国纸浆发运量187千吨，环比13.50% [6] - 国产量方面，阔叶浆在2025年11月20日为23万吨；化机浆在2025年11月20日为23.7万吨 [6] - 库存方面，截至2025年11月20日，纸浆港口库存217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%；期货交割库库存20.9万吨 [6] - 需求方面，2025年成品纸产量中，双胶纸为20.70万吨，铜版纸为8.00万吨，生活用纸为28.52万吨，白卡纸为36.20万吨 [6] 估值数据 - 2025年11月24日，俄针基差458，分位数水平0.948；银星基差688，分位数水平0.905 [6] - 2025年11月24日，针叶浆银星进口利润 - 159，分位数水平0.378；阔叶浆金鱼进口利润56，分位数水平0.704 [6] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平 [6] - 需求端，近期木浆用纸集中发布涨价函，目前仅有白卡纸落实情况较好，产量平稳运行 [6]

纸浆早报 注：上一日汇率 - 7.11 研究中心能化团队 2025/11/25 SP主力合约收盘价： 5220.00 | 日期 | 2025/11/24 | 2025/11/21 | 2025/11/20 | 2025/11/19 | 2025/11/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5220.00 | 5228.00 | 5298.00 | 5396.00 | 5408.00 | | 折美元价 | 641.97 | 641.97 | 650.10 | 662.95 | 664.17 | | 距上一日涨跌 | -0.15302% | -1.32125% | -1.81616% | -0.22189% | -1.20570% | | 山东银星基差 | 270 | 262 | 212 | 154 | 142 | | 江浙沪银星基差 | 280 | 272 | 212 | 144 | 132 | | | 文化用纸 | | 包装纸 | | 生活用纸 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 双胶指 ...

11月25日，青山纸业盘中上涨2.06%，截至09:52，报3.46元/股，成交8643.46万元，换手率1.14%，总市 值77.53亿元。 青山纸业所属申万行业为：轻工制造-造纸-特种纸。所属概念板块包括：低价、小盘、中药、人造肉概 念、碳中和等。 截至9月30日，青山纸业股东户数20.79万，较上期增加113.93%；人均流通股10640股，较上期减少 53.26%。2025年1月-9月，青山纸业实现营业收入17.68亿元，同比减少11.87%；归母净利润6498.91万 元，同比减少25.07%。 分红方面，青山纸业A股上市后累计派现3.21亿元。近三年，累计派现1.75亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，青山纸业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股1707.44万股，相比上期减少412.28万股。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流入1270.96万元，特大单买入366.42万元，占比4.24%，卖出273.88万元， 占比3.17%；大单买入2102.73万元，占比24.33%，卖出924.31万元，占比10.69%。 青山纸业今年以来股价涨35. ...

产品调价情况 - 多家浆纸企业密集发布调价通知，涉及白卡纸、铜版卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种，调价幅度在50元/吨至200元/吨区间，执行时间主要集中在2025年11月下旬至12月1日 [1] - 白卡纸市场价格为4214元/吨，较10月底上涨2.48%，较8月中下旬年内低点3930元/吨上涨7.23% [1] - 头部白卡纸生产企业在10月底提前发布11月份价格上调200元/吨的通知，贸易商跟涨积极 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由纸厂主动拉涨驱动，并得益于成本支撑、库存下降、新增产能投放延后以及包装纸行业整体回暖等多重因素共同推动 [1] - 进口木浆市场可外售货源有限，国产浆及外盘价格同步上行，预计后续仍有涨价空间，纸厂为改善盈利继续推动价格上移 [1] - 原计划于10月份投产的120万吨白卡纸新增产能有所推迟，目前仅有少量B级产品释放，新产能投放节奏放缓减轻市场对供应过剩的担忧 [2] - 白卡纸库存在长时间处于高位后迎来下降，去库存效果显现，为纸价拉涨提供保障 [2] - 进入第四季度行业旺季后，元旦、春节前订单开始释放，市场需求出现好转预期，下游补货进度加速 [2] 行业供需与盈利状况 - 白卡纸行业供需缺口由1月份的308.97千吨下降至9月份的255.68千吨，呈现明显收窄态势 [2] - 11月21日白卡纸毛利率为-5.02%，即便拥有自产浆线的纸厂目前也只能维持微利状态，企业有强烈改善利润诉求 [2] - 行业集中度较高，头部企业定价权较高，通过扩大规模可以摊薄固定成本，提升生产效率，从而改善盈利能力 [3] - 伴随头部纸企宣布上调白卡纸价格，行业或将迎来盈利修复 [2]

全国碳排放权交易市场扩围进展 - 全国碳排放权交易市场于2021年7月以发电行业为突破口启动上线交易 [1] - 市场于今年3月首次扩围，将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入管理 [1] - 生态环境部已印发针对钢铁、水泥、铝冶炼行业的2024、2025年度配额总量和分配方案 [1] 近期配额清缴安排 - 生态环境部门将于年内下发2024年度配额，重点排放单位需在年内完成首次配额清缴 [1] - 生态环境部门将于明年上半年下发2025年度预分配配额 [1] - 重点排放单位需在明年年底前完成2025年度配额清缴工作 [1] 市场扩围的驱动作用与目标 - 纳入碳市场将有效推动钢铁、水泥、铝冶炼行业绿色低碳转型，压实企业减排责任 [1] - 市场扩围将驱动更多企业通过技术创新、节能技改等方式减少碳排放 [2] - 市场扩围将有效带动低碳、零碳、负碳技术的研发和投资 [2] 未来行业覆盖计划 - 生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作 [2] - 扩围原则为“成熟一个、纳入一个”，根据行业发展状况等因素有序扩大覆盖范围 [2] - 到2027年，碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业 [2] 扩围准备工作 - 推进历史数据治理，为科学合理确定配额总量和分配方案奠定基础 [2] - 加快编制“一揽子”技术文件，为扩围工作做好技术保障 [2] - 推动基础设施升级改造，提升基础设施平台的保障能力 [2]

日前，生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量 和分配方案》，这是碳排放权交易市场扩围工作的重要部署安排。方案发布后，生态环境部门将下发 2024年度配额，重点排放单位将于年内完成首次配额清缴。明年上半年，生态环境部门将下发2025年度 预分配配额。重点排放单位应在明年年底前完成2025年度配额清缴工作。 生态环境部应对气候变化司司长夏应显表示，纳入碳市场将有效推动钢铁、水泥、铝冶炼这三个行 业绿色低碳转型，有效压实企业的减排责任，为国家温室气体排放控制目标实现提供有效保障。 新华社北京11月24日电（记者高敬）《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的 建议》提出，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围。 2021年7月，以发电行业为突破口，全国碳排放权交易市场启动上线交易。今年3月，全国碳排放权 交易市场首次扩围，钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入碳排放权交易市场管理。 瞄准"双碳"目标，如何扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围？记者了解到，生态环境部已启动化 工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作。一是推进历史数据治理，为科学合理确定配额总量和 分配方案奠定 ...