公司立场与回应 - 自由港麦克莫兰公司对美国政策认可国内采矿业重要性持乐观态度 [1] - 公司声明强调强大国内采矿业对国防、基础设施和技术创新的关键作用 [1] - 此为对美国缩减铜关税计划的首次正式回应 [1] 美国关税政策细节 - 特朗普签署公告对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 [1] - 涉及产品包括铜管、铜线、铜棒、铜板、铜管及管件、电缆、连接器和电气元件 [1] - 铜输入材料（铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受关税约束 [1] - 关税政策将于8月1日起正式实施 [1] 行业背景与战略意义 - 美国需避免高度依赖外国铜资源以保障关键材料供应安全 [1] - 铜被定义为国防、基础设施和技术创新领域的战略性基础材料 [1] - 政策调整涉及"232条款"关税豁免范围的明确界定 [1]

美国豁免精炼铜关税 伦敦上市铜矿企业股价下跌 金十数据7月31日讯，美国取消对精炼铜的进口关税，导致COMEX铜价重挫约22%。伦敦上市的矿业公 司股价今日下跌。在欧盘早盘交易中，在伦敦上市的智利铜矿商Antofagasta和力拓集团股价下跌4%， 嘉能可股价下跌3.5%。英美资源集团股价下跌2.4%。 ...

（原标题：盘中，直线大跳水！特朗普，突然宣布！） 韩国股市大幅震荡！ 7月31日早间，韩国股市剧烈波动，韩国综合指数一度涨超1%，不过盘中突然直线大跳水，抹去所有涨 幅并转跌。汽车股波动更大，起亚汽车、现代汽车从高点到低点，跳水幅度接近7%。美元兑韩元汇率 也大跌，盘中跌幅一度超过0.6%。 此前，美国总统特朗普称与韩国达成贸易协议，将对韩国征收15%关税。他还宣布，将从8月1日起对印 度输美商品征收25%的关税并实施其他"惩罚"。 另外，特朗普宣布，8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税。上述消息公布后，在国际期货市场 上，纽约铜价一度暴跌逾18%，铜矿股集体大跌，自由港麦克莫兰跌近10%。 不过，国内期货市场反应平淡，截至发稿，沪铜期货主力合约下跌0.58%。7月31日，香港恒生指数开 盘跌0.77%，恒生科技指数跌0.58%。A股三大指数开盘涨跌不一，沪指跌0.3%，深证成指涨0.05%，创 业板指涨0.65%。有色金属板块多数下跌，北方铜业跌超3%，云南铜业跌超2%。 韩国股市盘中大跳水 7月31日早盘，韩国综合指数开盘涨0.7%，随后涨幅扩大至1%以上，现代汽车盘中一度涨超4%，起亚 汽车一度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月30日政治局会议对下半年经济政策布置有新变化，政策更偏中性，强调落实前期托底举措，增强“预见性”，政策重心转向提质增效和长远布局，“反内卷”政策落地或更聚焦竞争秩序问题 [6] - 当地时间7月30日美联储按兵不动，内部分歧突出，鲍威尔未明确9月降息指引，会后美元和美债收益率急升，美股盘中转跌，伦敦金回落 [9] - 纸浆基本面偏弱，后期市场或延续震荡偏弱运行，可适时考虑反套操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济政策 - 政治局会议政策布置新变化，删除部分表态，未提房地产，强调落实前期举措，预留政策空间，政策重心转变，“反内卷”目标更清晰 [6] - 育儿补贴初步预算900亿元，8月下旬申领 [22] - 美国二季度经济增长3%超预期，7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，但雇主招聘趋于谨慎 [22] 各板块分析 贵金属 - 黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落，黄金和白银趋势强度均为 -1 [16][21] 铜 - 美国对进口半成品铜等征50%关税，不含阴极铜和精炼铜，纽铜暴跌20%，铜价格承压，趋势强度为0 [22][23][25] 锌 - 窄幅震荡，趋势强度为 -1 [26][28] 铅 - 库存增加，价格承压，趋势强度为0 [29][30] 锡 - 区间震荡，趋势强度为 -1 [32][36] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝小幅震荡，氧化铝价格走弱，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [38][39] 镍、不锈钢 - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复，镍和不锈钢趋势强度均为0 [40][44] 碳酸锂 - 宽幅震荡，矿端扰动仍未落地，趋势强度为 -1 [45][47] 工业硅、多晶硅 - 工业硅情绪转弱，多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度均为 -1 [48][50] 铁矿石 - 宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [51] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0 [55][57] 锰硅、硅铁 - 宏观情绪扰动，锰硅偏弱震荡，硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [59][62] 焦炭、焦煤 - 情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为0 [64][67] 动力煤 - 日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [69][72] 原木 - 震荡反复，趋势强度为0 [73][76] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本端大幅上涨，月差滚动正套；PTA成本支撑，月差正套；MEG单边趋势仍偏弱，月差反套，对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为 -1 [77][81] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度为 -1 [84][85] 合成橡胶 - 短期偏弱，但下方空间收窄，趋势强度为 -1 [88][90] 沥青 - 原油强势，小步跟涨，趋势强度为1 [91][99] LLDPE - 趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [106][108] PP - 现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [110][111] 烧碱 - 关注交割压力，趋势强度为0 [113][116] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1 [118][119] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0 [123][125] 甲醇 - 震荡承压，趋势强度为 -1 [127][131] 尿素 - 压力缓步增加，趋势强度为 -1 [132][135] 苯乙烯 - 压缩利润，趋势强度为1 [136] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [138] PVC - 短期偏弱震荡，趋势强度为 -1 [140][144] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油上涨延续，短期强势；低硫燃料油盘面偏强震荡，外盘现货高低硫价差上行，趋势强度均为0 [145] 集运指数（欧线） - 10空单持有，趋势强度为 -1 [147][157] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期均为震荡市，趋势强度均为0 [159][161] 胶版印刷纸 - 低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [163][164] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为1 [166][167] 棕榈油、豆油 - 棕榈油受原油及宏观情绪偏多有短期支撑，豆油高位震荡，关注中美贸易进展，趋势强度均为0 [169][173] 豆粕、豆一 - 美豆收跌，连粕反弹受限，豆一偏弱震荡，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为 -1 [174][176] 玉米 - 关注现货，趋势强度为0 [177][180] 白糖 - 区间震荡，趋势强度为0 [182][185] 棉花 - 情绪降温，郑棉期货回调，趋势强度为0 [186][190] 鸡蛋 - 现货转弱，趋势强度为0 [192] 生猪 - 关注月初现货预期能否兑现，趋势强度为0 [194][195] 花生 - 旧作下方有支撑，趋势强度为0 [198][200]

智利铜关税豁免 - 智利财长预计将获得美国总统特朗普的铜关税豁免 [1] - 智利表示不会对美国关税采取报复措施 [2]

蒙古铜矿战略调整 - 蒙古将全球最大铜矿之一奥尤陶勒盖正式移交澳大利亚力拓公司运营，并在合同中明确禁止直接或间接向中国出售铜矿资源 [1] - 该铜矿距离中国边境仅80公里，距离天津港1200公里，但蒙古选择将铜矿向北运输1000公里至俄罗斯再转运澳洲，显著增加物流成本 [1][3] - 铜矿资源储量巨大，包含3110万吨铜、1328吨黄金和7600吨白银 [4] 市场供需格局 - 中国是全球最大铜消费国，年消耗量占全球50%，但蒙古铜矿仅占中国铜精矿进口总量的3% [3][5] - 2023年1-5月中国铜精矿进口量同比增长9%，主要来源国为智利、秘鲁和刚果(金)，对蒙古依赖度低 [5] - 中国企业正在南美、非洲开发新铜矿项目，同时废铜回收技术提升，供应渠道多元化 [5] 项目开发与基建瓶颈 - 奥尤陶勒盖铜矿开发长期滞后，自2009年加拿大绿松石公司介入后进展缓慢，力拓接盘后承诺的铁路和电厂建设仍未落地 [5][8] - 蒙古缺乏自主开发能力，依赖外资支持但基建条件不足，铁路等关键设施未完善 [8] 经济与战略矛盾 - 蒙古GDP的1/3依赖出口，其中中国是主要买家，涉及煤炭、铜和牛羊肉等商品 [5] - 实施"第三邻国"战略导致资源出口成本上升，力拓可能通过智利等第三方转口中国，最终仍将进入中国市场 [6] - 蒙古试图减少对华依赖但缺乏替代市场，战略执行与经济效益存在根本冲突 [5][6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种投资前景进行分析，给出走势判断及趋势强度，还介绍了宏观及行业新闻，提示关注贸易谈判、政策及供需变化对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 美国与日本达成贸易协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场，日本用5500亿美元换较低汽车关税税率，美国三大车企不满此协议[6][21][23][28][32] - 媒体称欧美接近达成协议，美将对欧盟征15%关税，白宫回应是臆测，8月关税大限逼近，欧盟拟对1000亿欧元美国商品征30%关税[20][24][32] - 美国财长贝森特称现在不急于敲定鲍威尔继任人选[20][32] - 中国商务部表示何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈[16][32][158] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元[50][72] - 欧盟自2030年起将强制租车公司仅采购电动汽车[43] - 7月中国小客车轮胎出口量预计走低，中东局势和欧盟抢出口影响出口[83][84] - 丁二烯华东港口库存降至低位，顺丁橡胶价格短期偏强[86] - 国内沥青周度总产量环比降7.2%，厂库去库，社会库部分累库[96][103] - 烧碱7 - 8月新增产能或达110万吨，供应压力增加[114] - 纸浆市场期货溢价、现货滞涨，需求疲软[118] - 尿素企业库存延续下降但降幅收窄，价格高位回落步入震荡[130][132] - 沙特CP预期丙烷、丁烷价格下跌，国内PDH、液化气工厂有检修计划[147] - 集运指数偏弱震荡，关注市场货量拐点和船司运价调整[155][162][163] - 印尼5月棕榈油库存环比降4.27%，出口激增，预计下半年对欧盟出口增长[179][180][181] - 加拿大上调2024/25年度油菜籽产量预估，下调2025/26年度预估[180] - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%[180] - 7月23日CBOT大豆期货下跌，因中国或减少豆粕消费和中西部天气良好[183][185] - 北方玉米集港价格持平，部分地区价格有变动，进口高粱、大麦等有报价[187] - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖，巴西中南部压榨进度慢但MIX同比大幅提高[190] - 棉花现货交投清淡，纯棉纱市场交投弱，全棉坯布市场局部好转[196] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，期货价格有变动[202] - 生猪处于消费淡季，现货价格回落，宏观情绪偏强但盘面升水幅度扩大[206] - 河南花生原料收购基本结束，多地价格平稳，新花生旱情稍有缓解[209] 各品种走势判断 - 黄金震荡上行，白银突破上行，趋势强度均为1 [11][17][19] - 铜库存减少支撑价格，趋势强度为1 [11][21][23] - 锌短期震荡，趋势强度为0 [11][24][26] - 铅等待供需矛盾发酵，价格震荡，趋势强度为0 [11][27][28] - 锡佤邦洪灾扰动价格，趋势强度为 - 1 [11][30][33] - 铝区间震荡，氧化铝回归基本面，铸造铝合金继续震荡，趋势强度均为0 [11][35][36] - 镍宏观情绪提振预期，现实限制弹性；不锈钢宏观情绪主导边际，基本面决定弹性，趋势强度均为0 [11][37][41] - 碳酸锂多空分歧大，走势或宽幅震荡，趋势强度为0 [11][42][44] - 工业硅关注上游复产进度，趋势强度为0；多晶硅行业会议召开，关注行情波动，趋势强度为1 [11][45][48] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [11][49][50] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [11][52][55] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [11][57][59] - 焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强，趋势强度均为1 [11][60][63] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [11][65][68] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [11][69][72] - 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套，趋势强度为0；PTA聚酯产销放量，原料趋势偏强，趋势强度为0；MEG单边趋势偏强，月差反套，趋势强度为1 [11][73][78] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [11][80][81] - 合成橡胶丁二烯港口库存低位，震荡有支撑，趋势强度为1 [11][85][87] - 沥青震荡反复，趋势强度为0 [11][88][95] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [11][104][108] - PP现货小涨，成交清淡，趋势强度为0 [11][109][110] - 烧碱反弹难持续，趋势强度为0 [11][112][116] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度为 - 1 [11][117][118] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [11][121][122] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [11][124][128] - 尿素成交转弱，高位回落，步入震荡格局，趋势强度为0 [11][129][132] - 苯乙烯强情绪之下的空配，趋势强度为0 [11][133] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [11][135][136] - LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0 [11][138][145] - PVC反弹难持续，趋势强度为0 [11][150][152] - 燃料油跌势延续，短期弱势难改观；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为0 [11][153] - 集运指数（欧线）偏弱震荡，10空单减仓观望，10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 - 1 [11][155][167] - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡，趋势强度均为0 [11][168][170] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [11][172][173] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [11][175][176] - 棕榈油宏观助推，警惕情绪回落；豆油关注中美贸易进展，品种间偏弱，趋势强度均为0 [11][178][182] - 豆粕减量替代担忧情绪影响，盘面下跌调整；豆一跟随豆类市场回落调整，趋势强度均为 - 1 [11][183][185] - 玉米关注现货，趋势强度为0 [11][186][189] - 白糖关注巴西压榨进度，趋势强度为0 [11][190][193] - 棉花跟随商品市场情绪波动，趋势强度为0 [11][195][200] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [11][202] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度为0 [11][204][205] - 花生下方有支撑，趋势强度为0 [11][208][211]

智利采矿业经济贡献调整 - 智利财政部长指出科拉华希铜矿表现不佳导致2025年采矿业对GDP贡献预期下调 [1]

德兴市经济发展现状 - 德兴市位于江西省东北部，素有"铜都"之称，矿产资源丰富，尤其是铜矿储量位居全国前列 [3] - 近年来环保政策收紧和产业转型压力加大，资源型城市面临新挑战 [3] 矿业企业转型 - 当地矿业企业面临绿色开采要求，传统采矿方式受限 [4] - 企业尝试向深加工和新能源领域拓展，减少对传统采矿的依赖 [4] 农业与旅游业发展 - 农户开始种植特色经济作物如茶叶和中药材，政府提供扶持政策 [4] - 茶叶等绿色食品市场需求增长，带动农业多元化发展 [4] 政府规划与未来方向 - 德兴市处于转型关键期，需平衡资源利用与生态保护 [4] - 挖掘文化和旅游潜力成为未来发展重点 [4]

铜产量与成本 - 上半年铜产量为314,900吨，同比增长10.6%，主要由于Centinela Concentrates和Los Pelambres矿区增产抵消阴极铜减产 [1] - 二季度铜产量16.01万吨，环比增长3% [2] - 维持全年铜产量目标66-70万吨不变，去年实际产量66.4万吨 [1] - 上半年净现金成本1.32美元/磅，同比下降32%，得益于产量增加 [1] - 二季度净现金成本1.12美元/磅，环比下降27%，因黄金和钼副产品增产 [2] 副产品产量 - 上半年黄金产量91,200盎司，同比增长36% [2] - 二季度黄金产量48,300盎司，环比增长13% [2] - 上半年钼产量7,400吨，同比增长42% [3] - 二季度钼产量4,400吨，环比增长42% [3] 资本支出与项目 - 维持全年资本支出目标39亿美元不变，高于2024年的27亿美元 [1] - 正在推进美国Twin Metals铜镍矿项目，此前因环境问题被搁置 [1] - 公司认为特朗普政府对铜征收50%进口关税创造了推动该项目的"机会" [1] 行业前景 - 公司对铜的中期前景持乐观态度，预计需求将受能源安全、脱碳、AI和基础设施推动 [2] - 铜的高导电性使其在电力、建筑、电动汽车和数据中心等领域需求持续增长 [2] - 供应端正变得越来越受限，支撑铜价前景 [2] 运营数据 - 上半年铜销售32.4万吨，同比增长16.9% [5] - 二季度铜销售15.38万吨，环比下降9.6% [5] - 现金成本(未计副产品)2.32美元/磅，同比下降12.5% [5]