科技日报讯 （记者刘霞）美国科罗拉多大学博尔德分校开展的最新研究表明，广泛应用于食品添 加剂的赤藓糖醇，可能对脑血管健康产生不利影响。这项发表于《应用生理学杂志》的研究发现，这种 代糖会引发多重负面效应：加剧氧化应激、干扰一氧化氮信号传导、促进血管收缩肽生成，并削弱脑部 微血管内皮细胞的溶栓能力。 赤藓糖醇甜度为蔗糖的60%—80%，却几乎不含热量，已成为蛋白棒、低卡饮料和糖尿病特制食品 中的常用添加剂。然而随着研究深入，科学家发现其"甜美"外表下可能暗藏隐忧：欧美多项流行病学调 查显示，血液中赤藓糖醇浓度升高与心脑血管疾病发生率存在正相关。 团队表示，当前结论源自实验室条件下的急性暴露实验，实际人体长期摄入的影响仍需通过更深入 的动物实验和临床研究予以验证。 在最新研究中，团队设计了精密的体外实验。他们将培养的人脑微血管内皮细胞暴露于相当于一瓶 饮料含量的赤藓糖醇中，并通过毛细管电泳免疫测定和酶联免疫吸附测定等技术，测量了细胞的氧化应 激、抗氧化蛋白表达、一氧化氮生物利用度、内皮素产生和血栓溶解能力。 结果显示，暴露于赤藓糖醇的血管细胞，其氧化应激水平激增加了75%，虽触发抗氧化防御机制 ——超氧化物歧化酶 ...

公司上市与募资情况 - 公司于2025年6月10日在港交所主板上市，募集资金总额2亿港元，扣除费用后净额1.64亿港元，拟用于扩产及研发 [2] - 全球发售1058.54万股H股（占发行后总股份11%），发行价18.9港元（下限定价），引入2名基石投资者合计认购6000万港元（占发售股份5.7%） [3] 财务表现 - 2022-2024年收益分别为7.61亿元、4.47亿元、5.69亿元，2024年虽回升但仍低于2022年水平（减少1.92亿元） [3] - 年内溢利连续下滑：2022年1.22亿元→2023年4466.2万元→2024年4340.6万元（较2023年减少120余万元） [3] - 毛利率持续承压：2022-2024年毛利分别为1.95亿元、7990万元、1.02亿元，对应毛利率25.6%、17.9%、17.9% [4] 产品结构与市场竞争 - 三大主力产品：三氯蔗糖（占2024年收益41.8%）、食品级甘氨酸（42%）、工业级甘氨酸（11.7%） [6][7] - 三氯蔗糖市场竞争激烈，前五大生产商占据大部分市场份额，价格战导致公司国内销售收益未回升至2022年水平 [4][5] - 食品级甘氨酸出口销售连续下滑：2022年2.48亿元→2023年1.45亿元→2024年1.38亿元 [7] 客户集中度与应收账款风险 - 前五大客户占比超50%：2022-2024年分别占收益56.2%、53.9%、55.6% [11] - 核心客户采购量锐减：可口可乐采购占比从2022年22.9%降至2024年3.8%，雀巢从16.4%降至11.3% [11][14] - 贸易应收款激增：2022-2024年分别为1.03亿元、1.19亿元、2.25亿元，周转天数从45天增至113天 [9][10] 全球化布局挑战 - 北美市场占2024年收入41.1%，但受美国对中国产甘氨酸高额反倾销税影响 [17] - 海外工厂面临政治经济文化差异、汇率波动及贸易政策变化等运营风险 [17]

新琪安集团上市表现 - 食品添加剂生产商新琪安集团在港交所挂牌上市，首日开盘跳涨60%，收盘上涨21 43%，每股定价18 9港元，共发行1058 54万股股份[1] - 公司主要生产销售高倍甜味剂三氯蔗糖等代糖产品，主要大客户包括可口可乐、雀巢等[1] - 上市首日的强劲表现凸显了市场对食品添加剂行业，尤其是代糖产品的积极预期[1] 曹操出行通过港交所聆讯 - 网约车平台曹操出行通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司成立于2015年，由吉利集团孵化，现已成为中国最大的网约车平台之一[2] - 2022年至2024年，公司营收分别为76 31亿元、106 68亿元和146 57亿元，分别亏损20 07亿元、19 81亿元、12 46亿元[2] - 近年来营收持续增长，尽管仍面临亏损挑战，上市有望为其带来更多资金支持，推动技术创新和服务升级[2] 圣贝拉通过港交所聆讯 - 月子中心运营商圣贝拉通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团[3] - 2022年至2024年，公司收入分别为4 72亿元、5 6亿元、7 99亿元，净利润分别约为-0 45亿元、0 21亿元、0 42亿元[3] - 收入的稳步增长和净利润的逐步改善，表明了其商业模式的可行性和市场潜力[3] 有利集团财务预期 - 有利集团预计截至2025年3月31日止年度将录得净亏损约1亿港元至1 3亿港元，同比由盈转亏[4] - 亏损主要因公营房屋建筑项目的合约价格负向调整，导致合约价值减少并对集团建筑业务的毛利率造成不利影响[4] - 香港物业市场下调导致集团商业投资物业的未变现重估亏损[4] 港股行情 - 恒生指数最新点数24162 87，6月10日涨跌幅-0 08%[5] - 恒生科技指数最新点数5392 19，6月10日涨跌幅-0 76%[5] - 国企指数最新点数8767 36，6月10日涨跌幅-0 15%[5]

公司上市表现 - 新琪安在港交所上市，开盘报30.25港元，收盘报22.95港元，涨幅21.43% [1] - 公司最终发售价为18.900港元，处于发售价范围18.900-20.900港元的下限 [2] - 发售股份数目10,585,400股，其中香港公开发售1,662,400股，国际发售8,923,000股 [1][2] - 上市时已发行股份数目96,231,234股 [1] 财务数据 - 2022-2024年收益分别为7.61亿元、4.47亿元和5.69亿元 [5] - 同期年内溢利分别为1.22亿元、4466.2万元和4340.6万元 [5] - 2024年经调整纯利(非香港财务报告准则计量)为5361.3万元 [8] - 2022-2024年经营活动所得现金净额分别为1.92亿元、2620.0万元和430.0万元 [8] 业务构成 - 食品级甘氨酸占比从2022年40.6%降至2023年40.1%，2024年回升至42.0% [6] - 工业级甘氨酸占比从2022年7.6%降至2023年6.1%，2024年回升至11.7% [6] - 三氯蔗糖占比从2022年49.6%升至2023年51.1%，2024年回落至41.8% [6] - 其他产品占比从2022年2.2%升至2024年4.5% [6] 资金用途 - 全球发售所得款项净额164.15百万港元 [2] - 资金将用于泰国工厂异麦芽酮糖醇生产及三氯蔗糖产能扩充 [2] - 部分资金用于生产海藻膳食纤维及丝氨酸 [2] - 剩余资金用于提升研发能力及营运资金 [2] 承销团队 - 独家保荐人为民银资本有限公司 [3] - 保荐人兼整体协调人为民银证券有限公司 [3] - 联席全球协调人包括兴证国际融资有限公司、国信证券(香港)融资有限公司等 [3] - 联席账簿管理人包括农银国际融资有限公司、浦银国际融资有限公司等多家机构 [3]

合作背景 - 新琪安集团与中粮糖业于2025年6月9日签订产业合作框架协议，旨在推动食品添加剂行业发展 [1] - 中粮糖业为央企中粮集团控股上市公司，是国内食糖贸易和仓储物流环节的领先企业，拥有庞大终端客户网络和高效营销策略 [1] - 新琪安集团在全球高倍甜味剂三氯蔗糖生产领域稳居前列，泰国基地具备1.5万吨异麦芽酮糖醇年产能，拥有国际化供应链体系 [1] 合作内容 - 中粮糖业将作为新琪安在中国市场的代理销售商，负责三氯蔗糖、异麦芽酮糖醇等代糖产品的市场推广与销售 [2] - 新琪安专注于产品生产供应，确保符合中国食品安全标准及国际质量体系要求 [2] - 双方将成立联合研发小组，整合资源开发新型甜味剂，优化配方、改良工艺并探索应用场景 [3] - 计划共建生物合成技术联合实验室，研究生物技术法合成功能性甜味剂、小品种氨基酸生产等前沿领域 [3] 技术研发 - 联合实验室将聚焦生物酶工程、发酵工艺优化、绿色合成技术，以降低生产成本、提升产品纯度和生产效率 [3] - 研发成果将为食品研发、市场拓展、渠道建设注入新活力，增强双方行业竞争力 [3] 药用辅料合作 - 新琪安负责药用辅料及小品种氨基酸的生产组织与质量管控，确保符合《中国药典》及国际药典标准 [4] - 中粮糖业利用医药行业资源协助完成注册申报及市场拓展，推动商业化进程 [4] 公司发展 - 新琪安集团坚持创新驱动、质量至上理念，连续多年获高新技术企业认定及工程技术研究中心殊荣 [4] - 此次合作将加速产业升级，共同应对市场变化并把握行业发展新机遇 [4]

中国股市"转型牛"格局 - 中国股市"转型牛"格局越来越清晰 战略看多2025年 主要基于经济冲击和出清调整后估值收缩边际影响减小 [1] - 股票价格反映未来预期 预期变动主要矛盾从经济周期波动转为贴现率下降 尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低 [1] - 中国政策"三支箭"(化解债务/提振需求/稳定资产价格)和资本市场改革有助于提振长期假设 推动"转型牛" [1] 6月投资主线 - 投资主线分为三个方向：科技AI+(Deepseek突破与开源引领)/消费股估值修复与分层复苏/低估红利崛起 [2] - 低估红利高度取决于AI产业趋势进展 而AI产业趋势进展取决于应用端和消费端突破 [2] 消费行业估值分化 - 新消费(零食/保健品/食品添加剂)受渠道和品类创新驱动 呈现结构性红利 估值有望创新高 [3] - 传统食品饮料龙头(啤酒/饮料)通过产品创新和渠道拓展实现大单品增长 估值或将提升 [3] - 新消费与价值成长并行 龙头间可能出现分化 [3]

投资建议 - 新消费与价值成长并行 大众品首选成长 重视换季消费机会 白酒绝对价值显现 [2] - 新渠道和新品类创新驱动新消费结构性红利 主要体现在零食、保健品、食品添加剂赛道 [2] - 传统食品饮料龙头依赖产品创新和渠道拓展实现大单品稳健增长 主要体现在啤酒、饮料赛道 [2] - 新消费标的估值有望创新高 传统消费估值或将提升 [2] 白酒行业 - 短期受政策影响 长期绝对价值凸显 近期《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订涉及用酒部分 [2] - 行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底 价格端压力大于量的压力 [2] - 企业短期业绩表现愈发依赖核心市场市占率提升 腰部及以下单品驱动份额逻辑 [2] - 白酒商品属性加速重塑 适应快消品运作逻辑的企业竞争优势凸显 [2] 大众品行业 - 啤酒饮料渐入旺季 动销有望加速 呈现结构性红利叠加换季消费机会 [3] - 大单品保持稳健强劲增长 拥有成长性的价值股标的有望迎来估值修复 [3] - 啤酒品牌加大歪马、酒小二新渠道布局 短期贡献销量 中期拉动品牌势能 长期可能改变竞争格局 [3] - 高成长零食板块受新渠道和品类扩张驱动 成长性领先 [3]

新股上市概况 - 港交所将于6月10日同日上市容大科技、新琪安、MetaLight三只新股 [1] - 三只新股认购倍数均超百倍：MetaLight和容大科技超200倍，新琪安达131倍 [1] - 三家公司预期市值：容大科技9.47-11.37亿港元，新琪安18.19-20.11亿港元，MetaLight 15.04亿港元 [5] MetaLight业务与财务 - 核心产品"车来了"APP覆盖中国274个城市，累计用户2.984亿，三线城市份额突出 [10] - 收入结构：2024年移动广告占比98%，另提供企业及政府数据分析服务 [10] - 财务表现：2024年收入2.061亿元，经调整净利润5420万元，三年复合增长率23.3% [11] - 股东背景：阿里持股10.46%，滴滴旗下Cheering Venture持股18.11%，早期获顺为/真格投资 [12][13][14] 容大科技业务与财务 - 主营AIDC设备（打印机/衡器/POS终端/PDA），2023年中国福建打印机市场第二 [6] - 全球AIDC市场规模901亿美元（2023年），中国占16.6%，细分领域竞争分散 [6] - 财务表现：2024财年收入3.501亿元，净利润4130万元，同比增长49.6% [7] 新琪安业务与财务 - 全球食品级甘氨酸龙头，2023年销量市占率5.1%，客户含跨国企业 [8] - 生产基地布局：中国3处+泰国1处+印尼1处，客户约150家 [8] - 财务波动：2024财年收入5.689亿元（同比+27.3%），净利润4340万元 [9] - 股东结构：国信弘盛持股9.8%，富兴投资6%，兴证系合计持股10.2% [15][16]

公司概况 - 公司已通过港交所上市聆讯 即将进入资本市场[1] - 成立于2003年 专注于食品添加剂领域 主营产品包括三氯蔗糖和甘氨酸[1] - 总部位于江西 是知名食品配料生产商[1] 财务表现 - 2022年营业收入7.61亿元 2023年下滑至4.47亿元 2024年回升至5.69亿元[1] - 2022年毛利1.95亿元 2023年降至7990万元 2024年回升至1.02亿元[1] - 2022年年内溢利1.22亿元 2023年降至4466万元 2024年进一步降至4341万元[2] - 2023年经调整净利润回升至5361万元[2] - 现金及等价物持续减少 2024年底降至4613万元[3] 成本结构 - 2024年销售成本4.67亿元 研发成本1660万元 行政开支3087万元[2] - 2024年销售及分销开支475万元 财务成本279万元[2] 股东结构 - IPO前新琪安实业持股41.1% 王小强个人持股6.9%[6] - 其他主要股东包括聚合兴投资(6.8%) 贺庆凤(3.8%) 陈丽君(1.2%)[6] - 机构股东包括国信弘盛(9.8%) 富兴投资(6%) 兴证战略创业(5.7%)[6] 公司治理 - 董事会主席王小强 其家族成员占据多个高管职位[3] - 执行董事包括王皓(王小强之子) 丁丹(王小强配偶) 吴丁峰 左玥等[3] - 非执行董事包括肖帆 独立非执行董事宋京津[5] 股息政策 - 2022年派发中期股息860万元 2023年派末期股息1110万元[3] - 2024年未进行任何派息[3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为747万美元，较2024年下降19%，2024年同期为922万美元 [19] - 2025年第一季度利润亏损27.8万美元，合每股0.02美元，2024年第一季度盈利45.7万美元，合每股0.04美元 [19] - 2025年第一季度运营现金流为48万美元，合每股0.04美元，低于2024年的138万美元或每股0.11美元 [20] - 公司继续按贷款条款偿还长期债务，用于收购E和P部门的贷款将于6月还清，2025年12月设备三年期票据将全部付清，每年将释放超200万美元现金流 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - NanoChem（NCS）部门约占公司收入的70%，生产热聚天冬氨酸（LTPA）、Sun 27和N Savr 30等产品 [4] - E和P部门专注于温室草坪和高尔夫市场销售，第一季度销售额较去年同期有所下降，预计2025年下半年将继续增长 [10][19] - 食品部门销售预计在2025年增长，取决于新食品级产品的生产时间和现有聚合物葡萄酒食品产品的销售增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农产品市场面临压力，作物价格涨幅低于通胀率，政治行动导致关税变化，不确定性增加，部分销售受影响，无法预测销售情况 [12] - 目前从中国进口原材料到美国的关税在30 - 58.5%之间，公司会谨慎进口，确保美国客户有购买意向并知晓关税增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在巴拿马开发一家农业和聚合物工厂，预计2025年第三季度开始生产，将使用无美国关税的原材料，降低运输时间和成本，有望增加国际销售并获得新客户 [14][15] - 公司宣布新的食品级合同，预计最早在第四季度开始生产，2026年初实现显著收入增长，目标是每年获得3000万美元的最大收入 [9] - 公司收购了可注射药物生产线，计划在确保销售和找到合作伙伴后进入该市场，降低风险 [18] - 在食品领域，公司是特定葡萄酒成分的专家，客户拥有专利，防止他人参与；在聚天冬氨酸（TPA）其他方面，中国有竞争对手，它们接受适度利润率，公司通过转移到巴拿马生产提高竞争力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国农产品市场不确定性大，作物价格低、成本上升和政治行动影响销售，无法预测销售情况 [12] - 预计第一季度的销售疲软和利润下降将在第二季度结束，之后利润将恢复到过去水平并随收入增长而增加 [19][20] - 公司有足够的营运资金和信贷额度，有信心用现有资金执行计划 [22] 其他重要信息 - 公司预计为新食品级产品的生产安装新设备和洁净室，设备和工厂改进的额外资本支出约为400万美元 [8] - 公司正在努力争取关税退税，有专人负责，还聘请了承包商，这使公司认识到美国作为出口国的竞争力问题 [43][44] - 公司的NanoChem部门生产的产品有多种用途，如农业、水处理、清洁产品和食品等领域 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：新合同洁净室建设的资金责任 - 公司负责洁净室建设，客户会出资购买部分设备 [24] 问题：新食品业务的利润率预期 - 公司未披露实际利润率，但预计利润率将非常稳定，因为与通胀挂钩，双方会确保生产不受定价谈判影响，定价有既定公式 [25] 问题：未来合同是否会采用类似模式 - 与该特定客户的未来扩张将遵循相同公式，在类似生产情况下，公司会引导客户达成防止因原材料价格变化而停产的协议，但不能保证每个客户都如此 [27] 问题：是否购买高关税原材料及对利润率的影响 - 公司没有受到重大影响，但有至少两卡车货物在关税政策出台时在运输途中，关税约为28% [31][32] 问题：秘鲁扩张和巴拿马工厂建设完成后的持续成本预期 - 公司需要更多会计人员和软件升级，这些将成为运营成本，且会随着新客户的增加而增加；在过渡期间，公司保留了未来所需的员工，但他们目前未直接产生额外收入，相关成本计入费用 [33][34] 问题：是否会采用更正式的股息政策 - 公司认为灵活性很好，如果董事会认为提高透明度对股东有益，可能会实行定期股息，但会确保股息非常小，即使在特殊事件（如新冠疫情）期间也能支付，可能会采用小额定期股息加特别股息的方式，但需董事会进一步讨论 [35][36] 问题：第二季度业绩是否会好于第一季度 - 公司认为第二季度业绩会更好 [39] 问题：新合同实施的风险和挑战 - 主要风险和挑战包括设备、洁净室和时间安排，但公司认为失败概率较低，因为之前有成功经验，只是此次生产规模更大 [40] 问题：转移制造到巴拿马的想法来源 - 2017年关税影响国际销售后，公司开始思考应对措施；几年前预计特朗普可能连任且关税政策重要，公司开始选择国际生产基地；同时，公司在争取关税退税的过程中，认识到美国作为出口国的竞争力问题 [43][44] 问题：对美国关税政策的看法 - 公司CEO认为美国关税政策有改进空间，例如对用于再制造的材料不应征税，对成品销售应征税 [45] 问题：是否有其他食品业务交易 - 公司有潜在交易，但受合同限制，无法透露客户和产品细节，这些潜在交易与1月宣布的合同类似 [50] 问题：油价下跌对公司业务的影响 - 油价与公司主要原材料天冬氨酸的成本有松散联系，油价下跌会使原材料、运输和能源成本下降，除非油田关闭，否则公司收入不太可能大幅下降，利润率可能略有增加，油价只需关注，无需担忧 [52][53] 问题：全球是否有其他组织在TPA领域具有与公司相同的专业知识 - 在食品领域，公司是特定葡萄酒成分的专家，客户拥有专利；在TPA其他方面，中国有竞争对手，公司通过转移到巴拿马生产提高竞争力 [58] 问题：美国农民对Sun 27和N Savr 30的了解程度 - 北美种植主要作物的农民100%了解氮素保护产品，但只有约5%使用，公司擅长白标或直接分销制造，关键是找到好的分销商 [59][60] 问题：能否让分销商统一使用公司产品名称 - 公司认为无法让分销商放弃自有品牌而使用公司品牌 [61] 问题：Trio和LIGOs的投资是否应减记 - Trio投资不应减记，因其多年来每月支付8%的利息，每三年还有一笔追加付款，使三年平均收益率达到11%；LIGOs每季度都会讨论，该公司获得了1.65亿美元资金，正在消耗这笔资金，当资金接近耗尽时，公司会考虑减记 [65][66][67]