发行融资 - 25年5月A股发行新股8只，合计募资98亿元，环比提升51.3%[4][10] - 7只新股询价发行，3只超募，平均募资率118%，环比提升32pct[4][15] 询价定价 - 5月新股首发PE平均19倍，环比提升26%，相对可比公司PE平均折价41%，折扣幅度环比收窄1.3pct[4] - 新股平均入围率90%，环比下降5.5pct，A/B类配售对象获配比例差距缩小[4][32] 涨幅收益 - 5月沪深新股首日收盘平均上涨128%，环比下降88pct，年内“零破发”[4][43] - 2亿优配对象双边收益率1.08%，深市打新更具性价比[4][52] 审核注册 - 5月4个IPO项目上会通过，6个项目注册生效，华电新能源拟募资180亿元[4][64] - 截至5月底，A股正常待审待发标的202个，拟募资2206亿元，沪深存量101个，拟募资1841亿元[4][67] 风险提示 - 需警惕新股发行审核节奏、制度、投资者参与度、申报项目质量/数量、产业结构导向及系统性风险[4][69]

报告核心观点 报告对2025年5月26日至5月30日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出投资建议，建议关注调研热度高且净利润增长公司、增持比例高公司及回购比例大且处于董事会预案阶段公司 [2][31] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十公司有大族激光、周大生等，近5天有大族激光、三友联众等 [2][13] - 近30天调研数前二十公司中评级机构家数≥10家的有周大生、汇川技术和深南电路 [2][13] - 深南电路、台华新材、大族激光2024年归母净利润较2023年实现较大增长 [2][13] A股上市公司重要股东增持情况 本周（2025.05.26 - 2025.05.30） - 发布增持进展公告公司2家，为中国黄金和新华医疗，拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例分别为1.76%和1.61% [3][16] 年初至2025/05/30 - 发布增持进展公告公司297家，评级机构家数＞10家（含）的有209家 [5][17] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司19家，建议关注新集能源、湖北宜化等 [5][17] A股上市公司回购情况 本周（2025.05.26 - 2025.05.30） - 发布回购进展公告公司94家，评级机构家数＞10家（含）且预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的公司有喜临门、奥来德等 [4][19] - 处于董事会预案阶段的为若羽臣、心脉医疗和广州酒家 [4][19] 2025年1月1日至5月30日 - 发布回购进展公告公司1491家，评级机构家数＞10家（含）的共329家 [6][21] - 回购比例较大（预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%）的有99家，处于董事会预案阶段的有天合光能、华发股份等 [6][21] 机构资金流向 - 2025/05/26 - 2025/05/30，传媒、纺织服饰等行业获机构资金净流入 [26] - 2025/04/30 - 2025/05/30，纺织服饰、机械设备等行业获机构资金净流入 [28] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高且2024年归母净利润较2023年增长的深南电路、大族激光、台华新材等 [31] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家（含）且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的新集能源、湖北宜化等 [31] - 公司回购：关注评级机构家数＞10家（含）且回购比例大的公司，及处于董事会预案阶段的天合光能、华发股份等 [31]

无利润繁荣现象 - 电商行业出现极端低价竞争现象，如1块5的T恤和1块6的雨伞，导致产业链整体毛利被压缩至极低水平[4][5][6][7] - 低毛利环境下，供应链各环节（生产商、原材料供应商、工人等）利润被大幅压榨，形成"供应链压榨"现象[9][10] - 价格战已蔓延至外卖、新能源车等行业，短期消费者受益但长期导致全行业收入下降[17][18][20][21][22][23][24] 价格战的形成机制 - 工业品供应弹性高，无法通过销毁库存调节供需，与牛奶等农产品存在本质差异[13] - 行业竞争者数量庞大且分散，难以形成价格联盟，导致个体厂商为回收沉没成本持续降价[15][16] - 共享单车行业经历颜色大战后形成三足鼎立格局，定价最终达到纳什均衡状态[28][29][30][31][32] 价格战的战略逻辑 - 具有网络效应或规模优势的行业（如社交软件、杀毒软件）适合通过价格战建立壁垒[34][35][36] - 市场集中度高的行业（石油、白电）可通过价格战维护市场地位[37] - 德州仪器案例显示，1970年代通过经验曲线预测成本下降，将计算器价格从400-500美元压至10美元，市场份额迅速扩张但最终因对手跟进导致行业性亏损[50][51][52][53][55][56][57][58] 行业健康竞争模式 - 苹果高定价策略为竞争对手保留生存空间，形成利己利他的行业生态[58] - 行业应保持合理利润水平，转向技术、服务等非价格维度竞争[61][62][63] - 成人用品行业案例显示，盲目价格战导致全行业利润率永久性下降[39][40][41][42]

中国企业面临的挑战与应对策略 - 中国企业过去依赖高速增长和规模扩张，但当前面临红利退潮、增长困境和生存危机[1] - 企业家需适应新环境，打破传统思维模式，寻找破局之道[1] - 全球局势纷乱、经济增速放缓、竞争加剧导致企业盈利压力增大[2] 历史视角与信心提振 - 拉长时间轴看，当前挑战相比历史重大危机（如二战、石油危机）仍属可控[2] - 中国GDP从1978年0.3679万亿元增长至2022年121万亿元，实现百倍增长[2] - 企业家应建立历史纵深感，认识到仍处于相对有利的发展阶段[2] 现金流管理策略 - 现金流决定企业生死，需对业务/产品/区域/客户进行精细化现金流分析[3] - 应打破规模执念，宁可缩减规模也要确保现金流转正[3] - 乔布斯1997年将苹果产品线从26个砍至4个的案例值得借鉴[3] 目标设定与经营策略 - 需改变高速增长期"速度第一"的思维，制定切实可行目标[4] - 通过"小胜"积累团队信心，逐步夯实基本盘和核心能力[4] - 待大势转好时，具备更强实力的企业将获得更大发展空间[5] 未来制胜关键要素 - 技术(Tech)和人才(Talent)是企业未来竞争的核心[6] - 技术选择需与业务需求匹配，关键在于价值创造而非技术本身[6] - 领导人必须亲自关注关键人才（通常占员工总数2%左右）的成长发展[7] 人才选拔标准 - 学习力：强调好奇心和学以致用能力[8] - 领导力：团队协作和跨部门协调能力[9] - 执行力：将创意转化为落地方案的能力[9] - 饥饿感：对价值创造的内在驱动力[10] 数字化转型领导力 - 数字化转型是企业生死攸关的必答题，企业家必须学习相关知识[11] - 企业家学习重点应聚焦数字化技术的业务应用而非技术原理[12] - 查兰以30后年龄仍坚持学习数字化技术的案例激励企业家[12] 企业家个人成长路径 - 敢招牛人并授权可节省时间精力[13] - 对不胜任者需快速调整（6个月内解决）[13] - 每6个月做职责交接规划，腾出时间思考战略问题[14]

机构调研概况 - 近5个交易日两市共283家公司被机构调研，证券公司参与88.69%的调研活动（251家），基金公司调研210家，阳光私募机构调研95家 [1] - 52家公司获20家以上机构扎堆调研，肇民科技以281家调研机构居首，中微公司（212家）、拓荆科技（179家）、鼎泰高科（130家）紧随其后 [1] - 三友联众获机构4次调研，调研频次最高；能辉科技、周大生均获3次调研 [1] 资金流向与市场表现 - 20家以上机构调研股中，18只近5日获资金净流入，海大集团净流入1.70亿元居首，北特科技（1.46亿元）、益方生物（0.75亿元）次之 [1] - 机构扎堆调研股近5日31只上涨，益方生物涨幅30.51%领涨，科兴制药（29.03%）、汉嘉设计（18.13%）表现突出；19只下跌，震裕科技（-8.06%）、五洲新春（-7.35%）跌幅较大 [2] 重点行业分布 - 电子行业受关注度高，中微公司（212家）、拓荆科技（179家）、聚辰股份（64家）等11家公司获超20家机构调研 [2][3][4] - 医药生物行业调研热度显著，迈威生物（101家）、科兴制药（64家）、新产业（59家）等12家公司上榜 [2][3][4] - 机械设备行业调研频次突出，鼎泰高科（130家）、伊之密（45家）、巨能股份（40家）等15家公司获密集调研 [2][3][4] 个股调研数据亮点 - 肇民科技（汽车）获281家机构调研，最新收盘价44.29元，跌幅4.55% [2] - 中微公司（电子）调研机构212家，收盘价175.01元，微涨0.28% [2] - 拓荆科技（电子）获179家调研，收盘价147.41元，涨幅0.29% [2] - 科兴制药（医药生物）涨幅29.03%，为调研股中表现最佳之一 [2] - 雄帝科技（计算机）单日涨幅53.28%，但仅获6家机构调研 [6]

"抓项目就是抓发展，谋项目就是谋未来。"市发展改革委相关负责人表示，下一步，我 市将聚焦重大项目的重点任务和关键环节，分区分行业建立重点跟踪项目清单，全力解决项 目建设过程中的用资、用地、用能等各方面的需求，全力推动项目早开工、快建设，助力经 济持续回升向好。 编辑：王冲 武汉市统计局发布的经济运行数据显示，1—4月份，我市固定资产投资额增长3.8%， 工业投资增长16.7%，连续14个月保持两位数增速，为近5年来最高水平。其中，计算机通 信和其他电子设备制造、汽车制造投资等增长较快。 重大项目投资是经济平稳运行的"压舱石"。市发展改革委相关负责人介绍，今年以来， 武汉大力实施项目投资质效提升十大工程，保持每月举行重大项目推进活动的节奏。目前， 全市推进市级重大项目575个，集中开工项目达423个。其中，海康威视武汉智慧产业园（二 期）、小鹏汽车武汉智能网联汽车智造基地等百亿级科技创新及现代产业项目正加速推进。 据悉，聚焦全省建成支点"七大战略"，我市围绕重大科技设施引领、战略性新兴产业赋 能、先进制造业强基等重点领域，全年推进2400个亿元以上项目、1050个10亿元以上项目、 90个百亿元以上项目建设，新 ...

小米汽车动态 - 小米SU7在5月交付量超28000台[3] - 公司正在全力准备小米YU7的量产工作[3] - 雷军发文强调"后来者总有机会"疑似回应市场质疑[3] Windows 11接口标准化 - 微软通过Windows 11 WHCP新规统一USB-C接口功能[5] - 新规要求所有USB-C接口必须支持数据/充电/显示功能[5] - 已安装Windows 11 24H2的设备率先适用该标准[5] 马斯克推出XChat - 新通讯工具XChat具备端到端加密和消息自毁功能[5] - 支持发送任意文件类型及跨平台音视频通话[5] - 采用Rust语言和比特币式加密技术架构[5] 比亚迪日本市场布局 - 计划2025年在日本推出专为K-car市场设计的微型电动车[7][8] - 日本K-car市场规模约180亿美元[7] - 若落地将成为首个针对日本市场开发微型电动车的海外车企[7]

全球宏观经济与政策事件 - 德美首脑会晤将于6月5日举行，讨论双边关系及国际议题，德国或承诺提高防务开支至GDP的5% [7] - 美联储6月按兵不动概率达98%，5月非农就业数据若放缓或重燃6月降息预期 [11][12] - 欧央行6月降息预期强烈，关注后续利率路径措辞，过去一年已完成七次降息 [15][16] - 美联储褐皮书显示经济不确定性加剧，关税影响导致企业成本上升及消费行为变化 [18][19][20] - 日本10年期和30年期国债拍卖受关注，若认购低迷或推高收益率并加剧全球流动性风险 [22][23][24] 重点经济数据发布 - 中国5月财新制造业PMI预期50.4，官方PMI回升至49.5，生产韧性优于需求 [8][9] - 美国5月非农就业人口预期13万（前值17.7万），失业率持平4.2% [11] - 美国4月贸易逆差预计缩窄至1173亿美元（前值1405亿），"抢出口"效应缓和 [13][14] - 欧元区4月PPI同比1.9%，环比-1.6%，零售销售同比1.5% [5][6] - 中国5月外汇储备稳定在3.2万亿美元，央行连续六个月增持黄金 [10] 行业与公司动态 - 港交所推出宁德时代每周期权合约，增强衍生品市场流动性 [31] - 博通Q2财报前瞻：预计营收149亿美元（同比+19%），AI芯片营收或达44亿美元 [26][27] - Switch 2全球发售，硬件与游戏阵容升级，日版与国际版定价策略差异引关注 [36][37] - 小米2025投资者日将展示汽车工厂及战略规划，管理层分享业务进展 [38][39] 其他重要事件 - 韩国大选进行中，民调显示李在明支持率49.2%领先 [32][33] - OECD发布经济展望报告，此前预测主要经济体扩张放缓及分化风险 [34][35] - 美国FSOC会议聚焦系统性风险监管，美联储及SEC等机构参与 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月资本市场受中美关税谈判及对等关税司法讨论主导，黄金价格大幅波动，全球经济面临下行压力，国内经济数据分化，复苏空间大 [2] - 黄金短期受避险退潮冲击，但长期支撑因素未变，可等待中长期逢低布局机会；白银供需紧平衡延续，继续宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 资产价格演绎美国对等关税逻辑 - 关税谈判反复、全球资金扰动及国内宽松政策超预期使利率走低，美元反复、人民币上涨，中美利差本月震荡 [8] - 对等关税作祟，A股冲高震荡，道指冲高回落 [9] - 美国数据衰退概率减退，美债利率走高，各国普遍受债务扩张与政策不确定性冲击，但驱动因素分化 [11][13] - 国内工业品多数走弱，商品市场演绎买预期卖现实，贵金属探底震荡，关税谈判和未来经济前景对有色等品种有支撑 [14][17] 美国通胀稳定，多国央行继续降息 - 2025年4月美国CPI同比上涨2.3%，为自2021年2月以来的最低水平，PPI同比上涨2.4%，增速连续第三个月放缓 [21][24] - 美国4月非农就业人数增长17.7万，失业率保持在4.2%不变，劳动参与率上升至62.6%，薪资增速放缓，就业市场温和降温但韧性仍存 [27] - 各国通胀不高，但都对未来表示担忧，欧美制造业PMI呈现分化趋势，服务业复苏动能减弱 [33][41][44] - 美日欧央行资产负债表分化，美联储资产负债表规模进一步缩减，日本央行资产负债表规模被动缩减，欧洲央行维持高位资产负债表规模 [49] - 美国、欧元区、英国、日本、加拿大、澳大利亚、巴西、瑞士、中国、韩国、印尼等国家或地区有不同的降息情况和预期 [50] 国内数据忧虑较多，关注政策效果 - 4月国内工业增加值增速保持高位，装备制造业和高技术制造业成为核心驱动力，但传统行业增长乏力 [54] - 4月固定资产投资小幅回落，广义基建小幅回落，制造业投资下降，房地产投资继续下滑 [56][58][61] - 2025年4月国内消费市场延续温和复苏态势，社会消费品零售总额同比增长5.1%，但耐用消费品需求分化明显 [63] - 4月信贷为近年同期最低，企业贷款大幅下降，居民贷款较弱，政府专项债支撑4月社融走高 [64][69][72][75] - 4月中国货币供应量呈现M2增速回升、M1持续低迷的分化格局，CPI延续低位运行态势，PPI继续承压 [79][80][82] - 4月国内出口数据显示韧性，出口企业正在“抢转口”，东盟是最大转口地，进口商品分化 [84][88][92] - 4月制造业PMI回落至49.0%，大、中、小型企业PMI均低于临界点，非制造业PMI中建筑业目前表现积极但未来存在隐忧 [95][98] - 5月货币政策超预期，央行宣布了3大类10项政策，旨在为中国创造更多关税谈判筹码 [99] 关税谈判和前景影响，金价探底震荡 - 对等关税前景不确定性大，本月黄金大幅波动，黄金非商业持仓多头持仓下降，黄金ETF基金持仓减少，美元贬值对黄金压制作用减弱 [109][112][115][119][123] - 2025年一季度全球实物黄金ETF净流入226吨，中国央行连续6个月增持黄金，2025年白银市场延续“紧平衡” [124][125][127] - 黄金短期震荡偏强源于避险需求，白银受黄金带动但涨幅受限，中长期央行购金、美元信用弱化及滞胀风险仍构成黄金长期支撑 [128][129] - 多空博弈加剧，5月CPI数据及地缘局势演变是关键风向标，操作策略为短期观望3200美元支撑，沪金关注750一线的支撑 [130][131]

以下文章来源于日经中文网 ，作者日经中文网 日经中文网 . 编制日经指数的《日本经济新闻》的中文版。提供日本、中国、欧美财经金融信息、商务、企业、高科技报道、评论和专栏。 4月中国对东盟出口额按美元计算同比增长21%。一方面，对美国的出口下降21%。对美国出货量下降的中国造个人电脑和智能手机流入东 南亚。美国总统特朗普的高关税政策是背后原因…… 来源｜ 日经中文网（ID：rijingzhongwenwang） 美国总统特朗普的高关税政策是背后原因。美国针对世界各国征收的对等关税已将加征部分的生效暂缓了90天。在越南，利用这 一过渡期提前向美国供货的动向加强，4月对美出口同比增长3成以上。 封面来源 ｜ IC Photo 受特朗普关税的影响，东南亚的来自中国的进口正在扩大。4月对美国出货量下降的中国造个人电脑和智能手机流入东南亚。由于 美国对等关税部分暂缓实施，东南亚出现紧急增加对美出口的动向，与此同时，来自中国的零部件采购也在增加。 中国海关总署的数据显示，4月中国对东盟（ASEAN）出口按美元计算同比增长21%。增幅高于3月的12%。针对4月将对华加征 关税提高至145%的美国，中国方面的出口下降21%，而 ...