公司战略与业务进展 - 中国能建通过其庆阳算力中心积极与国内AI公司开展对接和交流[1] - 公司旨在发挥算电协同优势，打造“人工智能+”典型应用场景[1] - 该举措旨在为国家“东数西算”战略贡献力量[1] 行业趋势与政策背景 - “东数西算”是国家层面的重要战略，公司业务与之紧密协同[1] - 行业正致力于将算力基础设施与电力资源（算电协同）进行整合优化[1] - “人工智能+”应用场景的打造是当前AI与产业结合的重要发展方向[1]

文章核心观点 - AI算力需求爆炸式增长推动数据中心进行“功率密度革命”，传统不间断电源（UPS）在效率、散热与空间上面临瓶颈，以高压直流（HVDC）供电特别是800V架构为代表的新一代供配电方案凭借显著能效与成本优势正从技术备选走向主流实践 [1] 技术变革动因与HVDC核心优势 - AI算力需求快速提升，服务器功率密度显著增加，例如英伟达芯片功耗从A100的400W提升至B200的1000W以上，推动数据中心供电电压向更高等级发展 [4] - HVDC相较于交流UPS，具有结构简单可靠性高、占地面积小、投资成本低、运营成本低等优势 [4] - HVDC只需整流一次即可输出直流电，比交流UPS减少逆变环节，电能损耗更低，且结构更简洁，可靠性更高 [6] - 以100kW供电系统为例，相比传统的120kVA（1+1）冗余交流UPS，采用HVDC方案可节省面积约28%、降低建设成本约49%、减少运营成本约14% [7] HVDC技术发展现状与市场格局 - 国内HVDC市场集中度较高，中恒电气、维谛技术等头部企业占据主要份额 [8] - HVDC技术早期由中国电信运营商结合海内外经验推出240V和336V两款架构，其中240V由中国电信主推，336V由中国移动主推 [8] - 由于国内服务器电源主要采用220V电源输入，大部分可直接兼容240V HVDC系统，因此240V成为主流技术路线 [8] - 阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头及中国电信、中国移动等运营商已在众多自建数据中心中规模应用240V或336V HVDC方案 [9] 800V HVDC技术演进与前景 - 随着AI服务器功率密度持续提高，转换效率和集成化程度更高的800V HVDC电源产品愈发受到关注 [9] - 英伟达联合维谛、英飞凌、纳微半导体、施耐德电气等厂商成立联盟，目标是在2027年实现800V HVDC架构的规模化应用，以支持单IT机架1MW及以上功率需求 [9] - 相较于传统HVDC技术，800V HVDC优势包括：在1MW机架中可比传统54V架构减少45%的铜用量；减少带风扇的电源单元数量，降低散热需求（冷却成本可降低30%）；电源单元故障率减少使维护成本降低70% [9] - 由于海外电网稳定性较差，欧美数据中心运营商对于800V HVDC的需求较国内更加迫切，预计800V HVDC产品将首先在海外市场推广 [9] 固态变压器（SST）的关键作用与产业链机遇 - 800V电压等级的实现依赖于半导体技术（宽禁带）发展带来的新型电力转换设备——固态变压器（SST） [10] - 布局固态变压器的公司需具备电力电子技术、高频变压器技术、中压处理能力等关键knowhow，以及数据中心项目经验和服务能力 [10] - 当前切入布局固态变压器的国内厂商主要分为三种类型：传统电力设备企业、AI服务器电源企业、光储充企业 [10] - 中国西电已为“东数西算”数据中心提供3台2.4MW固态变压器，其800 VDC架构固态变压器已完成研制，即将开始量产 [11] - 台达电子推出新一代800V高压直流供能体系，其核心固态变压器集成SiC MOSFET器件，可将10-35kV中压交流电直接转换为800V直流，将传统6级转换链路压缩至2级，端到端总能效从89.1%提升至92.1%，转换效率高达98% [12] - 特变电工已对固态变压器产品进行研发，随着应用场景增加可迅速推进相关产品的市场化 [15] 衍生产业链机遇：直流暖通设备 - 在800V HVDC电源供电系统下，暖通产品领域面临新的电气化转型机遇 [16] - 目前适用于直流供电环境的暖通设备制造商还比较缺乏，产品选择相对有限，这一市场空白预示着暖通厂商将迎来新的业务增长点 [16] - 随着800V HVDC在数据中心的规模化应用，与之匹配的直流暖通设备将成为刚需，推动暖通行业向高效化、电气化方向转型升级 [16]

核心观点 - 在宏观经济温和增长、通胀压力犹存、地缘政治与科技变革交织的背景下，投资者应采取选择性超配成长性主题，同时注重估值保护与风险防御的均衡策略 [1] 主题一：科技股+，选择性超配 - 鉴于过去四年超大规模数据中心运营商的资本密集度几乎翻了三倍，对科技股+的投资更为谨慎 [1] - 重点关注微软、亚马逊、台积电和腾讯，以及策略性地关注SAP [1] - 对苹果、特斯拉和基于广告商业模式的公司持谨慎态度 [1] 主题二：人工智能时代的赢家 - 强调估值合理的纯数据中心概念股 [2] - 认为2026年将更加关注应用场景，这将惠及食品零售、酒店会议公司、廉价航空公司和金融机构等 [2] - 关注具有定价权的劳动密集型公司，包括Assa Abloy、Kone、德州公路酒吧、Next、Eaton、麦当劳和BAE系统 [2] 主题三：电气化 - 认为目前仍处于发展初期，全球能源消耗中只有20%来自电力，到2050年这一比例需要达到55%至70% [2] - 欧洲的电力消耗量比新冠疫情前水平低4% [2] - 专注于欧洲的输配电企业、可再生能源企业、美国的独立发电企业以及部分设备企业 [2] 主题四：欧盟消费者在2026年可能带来惊喜 - 重点关注银行、零售、以消费者为中心的酒店和廉价航空公司 [2] - 瑞安航空、雅高和Inditex集团预计表现良好 [2] 主题五：看好欧洲和日本的银行股 - 连续第三年看好欧洲和日本的银行股，因看到强劲的宏观经济和估值支撑 [3] - 银行股的估值应该会重新调整，以反映其在几乎所有指标上都优于历史平均水平的基本面和潜在收益 [3] - 欧洲关注巴克莱、桑坦德、Erste、希腊银行和法兴银行 [3] - 在日本，认为风险在于利率上升幅度超出预期，因此日本银行则兼具套利交易平仓对冲功能 [3] 主题六：选择防御型股票 - 尽管看到全球GDP出现积极惊喜，但其认为从多个指标来看，周期性股票的估值已经过高 [3] - 建议买入价格低廉且颠覆性风险被夸大的防御型股票 [3] - 具体关注家居用品、美国医疗设备、调味品公司以及英国食品零售 [3] 主题七：黄金概念股作为风险对冲 - 偏好黄金采矿设备公司甚于黄金股本身，作为货币贬值/主权信用评级下调风险对冲 [3] 投资风格与因子偏好 - 继续超配低PEG、低杠杆、盈利向上修正的因子 [4] - 继续超配质量因子，但侧重于估值合理且盈利修正积极的个股 [4] - 在欧洲和英国，小幅超配小盘股相对于大盘股，因其估值低廉 [4] - 以优质股为基准，关注价格低廉且盈利预期上调的股票 [4] 主要减持板块 - 金属和矿业、能源、大宗化工、美国中低端消费品、Mag 7部分股、资本货物、资产管理公司、食品生产商、广播公司、创意机构、招聘机构和办公房地产 [4] - 注：金属和矿业中不包括铜和铝 [4]

市场行情与指数表现 - 上证指数当日涨幅为0.16%，创业板指跌幅为2.17%，市场成交额缩量至1.67万亿元 [5] - 港股市场尾盘走强，恒生指数涨幅为0.12%，恒生科技指数跌幅为0.73% [5] - 前一日科技股大涨，当日科技股大跌，行情波动剧烈 [1] 行业与板块涨跌 - 领涨行业包括银行（+1.97%）、煤炭（+1.89%）、石油石化（+1.25%）、国防军工（+0.90%）、轻工制造（+0.86%）[6] - 领跌行业包括电力设备（-2.22%）、通信（-1.58%）、电子（-1.51%）、综合（-1.13%）、机械设备（-0.64%）[6] - 领涨概念板块包括昨日连板（+5.64%）、SPD概念（+5.61%）、DRG/DIP（+3.43%）[6] - 领跌概念板块包括英伟达概念（-3.56%）、PCB（-3.08%）、苹果概念（-3.06%）、ChatGPT概念（-3.27%）[6] 美股AI与科技股动态 - 美股AI龙头前夜大跌，甲骨文跌幅超过5%，博通跌幅超过4%，英伟达与谷歌跌幅均超过3% [2] - 美联储理事沃勒表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但无需采取激烈行动 [1] - 前总统特朗普表示将任命一位认同低利率的新美联储主席 [1] - 纳指走势不佳，英伟达面临破位风险，市场期待“金发姑娘”叙事，后续通胀数据将影响降息预期和AI科技股表现 [3] 数据中心与AI基建项目 - 甲骨文规划容量达1吉瓦（GW）的数据中心项目受阻，其最大合作伙伴Blue Owl决定不再提供原计划高达100亿美元的资金支持 [1] - 该项目原计划为OpenAI提供服务，此次挫折不仅是项目暂停，更反映出甲骨文“第三方持有+长期租赁”的AI基建扩张融资模式在更紧的信贷环境下遭遇压力测试 [1] - 市场担心项目延迟可能扩散，并导致资本开支延期 [1] A股相关公司股价表现 - A股光模块、PCB板块当日调整，新易盛大跌超4%，工业富联跌超5% [2] - 当日跌幅居前的部分A股公司包括：工业富联（-5.24%）、东山精密（-6.22%）、生益电子（-5.91%）、沪电股份（-5.40%）[3] 大模型与汽车电池合约 - 火山引擎发布豆包大模型1.8，该模型日均使用量（Tokens）超过50万亿，自发布以来增长417倍 [3] - 福特汽车取消了与LG新能源签订的65亿美元（约合460亿元人民币）电动汽车电池合同，该金额相当于LG新能源去年总收入的37.5% [3] - LG新能源股价因此暴跌近9%，A股宁德时代股价当日也大跌近3% [3]

A股ST板块整体表现 - 12月18日，A股ST板块整体表现火热，多只股票涨停，例如ST思科瑞、*ST沪科、*ST万方、ST尔雅等均录得5%涨停 [1] - 当日涨幅居前的ST板块个股包括：ST思科瑞涨+5.42%至37.14元，*ST沪科涨+5.14%至3.48元，*ST万方涨+5.08%至4.55元，ST尔雅涨+5.06%至6.44元 [2] - 部分个股出现连续涨停行情，*ST铖昌走出10天9板，*ST宁科6连板，*ST亚振、ST未名等2连板 [2] - 多只个股在盘中走出“地天板”行情，包括*ST宇顺、*ST返利、*ST建艺等 [2] *ST铖昌股价与业务分析 - *ST铖昌在12月18日换手率达12.81%，成交额19.20亿元创新高，股价实现“10天9板” [3] - 公司主营业务为微波毫米波相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，其产品是相控阵天线系统核心元器件 [3] - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，营收同比增长266.57%，净利润同比增长565.20%，实现扭亏为盈 [4] - 公司在相控阵T/R芯片领域具备核心技术，产品达宇航级质量标准，星载、机载、地面三大业务板块均快速增长，在手订单数量与金额显著增长 [4] - 近期商业航天热度升温，华西证券指出，国家加速推动商业航天建设，手机直连卫星、北斗短信等应用有望加速普及，卫星物联网商用试验将加速产业协同 [3] *ST宇顺股价与事件分析 - *ST宇顺在12月18日盘中上演“地天板”，但随后打开涨停板，截至收盘股价报25.91元/股，涨幅为1.45%，总市值为72.61亿元 [5] - 自今年4月起，*ST宇顺股价从4元/股左右最高涨至今年9月的41.31元/股，涨幅达十余倍 [7] - 股价大幅上扬主要与公司启动重大重组事项，宣布计划收购拥有约8000个机柜的中恩云数据中心项目，正式进军IDC领域相关 [7] - 12月以来，该公司股价连续下跌，已不足30元/股 [8] - 消息层面，12月17日晚间，*ST宇顺聘任了两名副总经理，其中一位是《经济观察报》前编委张勇 [9]

公司高管变动 - 公司董事会全票通过聘任包向兵、张勇为副总经理 [1] - 新任副总经理张勇出生于1978年，曾任《经济观察报》编委、华东分社社长，现任北京经观文化传媒有限公司董事，此次为从媒体跨行至实体行业 [1] - 新任副总经理包向兵出生于1984年，现任公司子公司上海孚邦实业有限公司总经理及抚顺孚邦电气设备有限公司董事、经理，同时也是拟收购标的公司中恩云(北京)数据科技有限公司的董事、经理 [5] - 目前公司仅有一名副总经理，即兼任董秘的赵立瑶，其去年年薪为67.25万元，已离任副总经理张文渊去年年薪为104万元 [5] 股价表现与市场关注 - 公司是年内首只涨幅达10倍的ST股，被称为ST板块的“妖王之王” [6] - 公司股价从年初的3.56元/股开始，受并购消息刺激连续多日涨停，在3月31日至6月17日的48个交易日中，有36个交易日涨停或跌停，其中包括一波14连板 [6] - 6月17日公司股价上演“天地板”行情，集合竞价涨停后开盘直线跳水，收盘下跌4.87% [6] - 9月24日收盘时，公司年内涨幅首次超过10倍，9月26日再次涨停至41.31元/股创历史新高，随后股价回落 [6] - 近期公司股价出现“地天板”极端行情，在12月17日9点32分至33分的一分钟内从跌停拉至涨停，收盘报25.91元/股，上涨1.45% [6] 主营业务与财务表现 - 公司主营业务为智能显示模组制造，为手持终端、智能POS、智能穿戴、智能家居、车载电子等提供触控显示一体化解决方案 [8] - 2024年上半年公司营业总收入为1.34亿元，净利润亏损446万元 [8] 战略转型与重大资产重组 - 公司在被实施退市风险警示后谋划转型，跨界进入数据中心产业 [8] - 2025年4月22日，公司披露拟收购中恩云（北京）数据科技等三家公司100%股权，构成重大资产重组，标的公司共同运营位于北京房山的“中恩云数据中心项目” [9] - 根据9月12日发布的报告书草案修订版，收购完成后公司预计净利润将从-1442.32万元增加至1.59亿元，收入将突破10亿元，实现从传统屏幕制造向数据中心产业的整体业务转型 [9] - 11月24日，公司披露已向监管账户支付暂存交易价款17.09亿元，占总交易对价33.5亿元的51%，双方将执行标的公司过渡期管理措施 [9] - 11月28日公告显示，标的公司过渡期管理措施正在有序推进，包括改选董事会、聘任高管、办理工商变更及资料交接等程序 [10]

近日，第二十届中国IDC产业年度大典（IDCC2025）在北京举行。浪潮通信信息研发的"风液同源弹性 液冷预制模块化数据中心"凭借突破性技术创新与成熟应用表现，成功斩获"2025年度中国IDC产业创新 技术产品奖"，赢得行业权威认可。 司将持续深耕算力基础设施领域，推动数据中心绿色低碳转型，为数字经济高质量发展注入强劲动力。 在智能管控层面，产品构建了AI驱动的全局能效引擎，打造冷却系统"智慧大脑"。该系统通过建立从服 务器芯片吸热端到室外冷源端的全链数字孪生模型，深度融合传热学机理与AI算法，能够实时响应内 外环境变化，动态优化运行参数，可使数据中心全年平均运行能效提升15%以上，确保PUE值持续稳定 在低位，显著降低运行能耗。 交付模式上，产品采用标准化、模块化的预制集成方案，将复杂的数据中心基础设施在工厂内完成预 制、集成与全面测试，形成标准化功能模块。现场仅需快速拼装与调试，这种"产品即机房、现场即拼 装"的创新模式，大幅缩短建设周期，改变了传统数据中心现场施工的作业方式，同时通过工厂标准化 生产提升工程质量与交付一致性，实现灵活扩容与可靠交付。 目前，该产品已形成完整自主知识产权体系，成功应用于国内 ...

市场地位与市值表现 - 白银市值已超越谷歌母公司Alphabet，跃升为全球市值第四大的资产 [1] - 白银市值被推高至约3.7万亿美元 [1] - 在超越Alphabet之前，白银已经赶超微软，攀升至全球市值第五位 [2] - 白银的价值现已超过原油，这是四十多年来未曾出现过的景象 [4] 价格表现与增长动力 - 银价突破66美元，其价格在2025年已飙升超过125% [1][2] - 白银跑赢了多种主要资产，展现出强劲的市场动能 [2] - 市场资深人士Ajay Bagga将银价的上涨形容为“打了兴奋剂的黄金”，指出这是在多年表现不佳后的补涨 [4] 核心驱动因素：工业需求 - 白银在可再生能源、电动汽车和数据中心等行业的工业应用需求激增，是推动其涨势的关键因素 [1][2][3] - 在太阳能和电动汽车等行业的应用日益广泛，其独特属性是生产节能技术不可或缺的组成部分 [2] - 白银被用于生产太阳能电池板和电动汽车电池，随着世界向清洁能源解决方案转型，需求增加 [3] - 白银在数据中心的建设之中也至关重要，随着全球对数字基础设施需求的增长，数据中心正在不断扩张 [3] 核心驱动因素：投资属性与市场环境 - 投资者对抗通胀对冲工具的需求日益增长，白银作为抗通胀对冲工具的吸引力得到增强 [1] - 白银一直被视为黄金的可行替代品，尤其是在经济不确定时期 [1] - 市场分析师预测美联储将在短期内维持利率不变，这可能会继续支撑白银的上涨动能 [3] - 银价的飙升表明市场正转向有形资产，在经济波动和通胀担忧的背景下，这些资产被视为越来越有价值 [4] 供应状况 - 全球供应短缺是促成白银戏剧性上涨的关键因素之一，多年来白银一直面临供应不足的问题 [3]

公司股价表现 - 公司股票是今年ST板块中的十倍牛股 股价从年初的3.56元人民币最高涨至9月26日的41.31元人民币 涨幅超过十倍 [1][4] 股价驱动因素 - 公司股价在4月首次出现连板 可能与公司计划收购数据中心资产有关 [6] - 2025年4月22日盘后 公司披露拟收购中恩云（北京）数据科技等三家公司100%股权 构成重大资产重组 [6] - 标的公司共同运营位于北京房山的“中恩云数据中心项目” 公司称其凭借政策稀缺性、本地化客户需求、顶级网络设施及80%以上高密度机柜形成竞争壁垒 [6] - 截至12月1日 交易对方已收到公司支付的占交易对价总额51%的交易对价款 交易相关工作在积极推进中 [6] 高管团队变动 - 12月17日晚间 公司聘任包向兵和张勇为公司副总经理 [1][2] - 新任副总经理包向兵出生于1984年 现任公司多家子公司总经理及董事等职务 同时也是标的公司中恩云（北京）数据科技的董事、经理 [2] - 新任副总经理张勇出生于1978年 曾任财经媒体《经济观察报》编委及华东分社社长 拥有媒体及分析师背景 [1][2] - 在此次聘任前 公司仅有一名副总经理 即兼任董事会秘书的赵立瑶 根据去年年报 其年薪为67.25万元人民币 [3]

行业政策与政府举措 - 江苏省数据局于12月16日在南京举办数据中心节能提效供需对接活动 旨在为数据中心搭建高效的“技术—需求”对接平台 推动产业绿色转型 [1] - 活动主题为“聚焦数据中心节能 携手共促高效发展” 旨在解决数据中心能耗偏高、绿电应用不足、老旧设施改造难等痛点难点 [1] - 省发展改革委等部门负责人现场解读了节能审查、绿电交易等关键政策 [1] - 省数据部门将联手多部门持续完善全省算力基础设施布局 系统推进苏南、苏中、苏北数据中心科学布局、绿色发展 [2] 技术路径与解决方案 - 活动现场 专家学者分享了液冷散热、系统优化等前沿技术进展 [1] - 节能技术服务商展示了AI智控、算电协同等一系列解决方案 [1] - 多单位现场联合发布“数据中心绿色低碳平台” 该平台将为全省数据中心能效监测、智能评估与系统优化提供关键技术支撑 [1] 产业合作与市场动态 - 一批数据中心运营方与节能技术服务企业 在活动现场当场签订了意向合作协议 [1] - 活动汇聚了全省各地的政府部门、行业专家、重点数据中心运营商、节能技术服务商及科研机构代表 [1] 行业发展趋势与目标 - 数据中心被定位为数字经济核心基础设施 其能耗与能效水平直接影响产业竞争力 [1] - 全省将以场景应用为驱动 依托省一体化算力调度监测平台 衔接省算力券等政策工具 切实提升算力资源利用效率 [2] - 提升算力效率的目标是持续赋能江苏人工智能大模型发展与传统产业数智化转型 [2]