纪要涉及的行业和公司 - **食品饮料行业**：茅台、今世缘、汾酒、古井、青岛啤酒、农夫山泉、珠江啤酒、天味食品、伊利、蒙牛、海天、茅台、老窖、汾酒、今世缘、五粮液、中宠股份、乖宝股份[1][2][4] - **医药行业**：百济神州、翰森制药、恒瑞医药、康方生物、科伦博泰、荣昌生物、艾力斯、特保、天宇股份、斯太利制药、华海制药、药明康德、九洲药业、博腾股份[1][5][6] - **美妆行业**：完美生物、毛戈平、润本股份、百亚股份、稳健医疗、豪悦护理、登康口腔[1][7] - **新消费小家电行业**：9号公司、石头科技、小熊电器、极米科技、科沃斯、安可[1][8] - **大家电行业**：海尔、美的、格力、小米[9] - **餐饮行业**：古茗、茶百道、蜜雪冰城、霸王茶姬、瑞幸咖啡[3][19] - **零售行业**：万辰集团、名创优品、永辉超市、零食很忙[14][15][17] - **旅游行业**：携程旅行、滴滴、亚朵[18] - **农业板块**：德康农牧、牧原股份、神农股份、温氏、立华、怡华股份、康农种业、隆平高科、北大荒[21][22][23][24] - **HNB烟草产品行业**：思摩尔国际、菲利普莫里斯国际、英美烟草公司、全球黑路[25][26][27] - **电子烟行业**：无具体公司提及[30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **食品饮料行业** - **核心观点**：白酒短期需求承压，食品企业积极调整战略布局增量市场；建议关注旺季动销改善、新产品新渠道催化、传统消费龙头补涨、回调较多且估值低位的白酒企业以及宠物食品领域的投资机会[2][4] - **论据**：白酒因淡季及政策风险影响，价格在电商活动下走低；茅台推动客群转型等，青岛啤酒提出新规划，农夫山泉预计恢复性增长；如青岛啤酒港股、农夫山泉等符合不同投资主线[2][4] 2. **医药行业** - **核心观点**：关注创新药投资机会和医药制造业产能利用率提升逻辑[5] - **论据**：中国创新药企与海外公司BD交易活跃，如三生PD - 1 BGF双抗授权给辉瑞；医药制造业产能利用率提升带动利润率提升[5][6] 3. **美妆行业** - **核心观点**：618大促期间国产品牌有望实现良好增长，国产替代持续[7] - **论据**：国产品牌具有价格、成分创新、线上平台运营等优势，如完美生物、毛戈平等品牌表现突出[7] 4. **新消费小家电行业** - **核心观点**：今年618期间表现显著，部分企业增长突出[8] - **论据**：9号公司全渠道销售额增长113%，石头科技扫地机市占率超越科沃斯并扩大领先优势，洗地机份额逼近安可[8] 5. **大家电行业** - **核心观点**：二季度内需受益于国补，出口强劲，基本面扎实，全球化布局公司具备抄底优势[1][13] - **论据**：国家补贴政策积极影响，海尔、美的等公司在海外供应链重构中订单集中度优势明显[1][13] 6. **餐饮行业** - **核心观点**：外卖补贴影响下，咖啡茶饮板块表现突出，推荐关注茶饮板块[3][19] - **论据**：古茗、茶百道等茶饮企业实现双位数增长，瑞幸咖啡四月和五月同比增长[3][19] 7. **零售行业** - **核心观点**：量贩零食赛道开店空间大，折扣超市具有价格竞争优势，关注相关企业投资价值[14][16] - **论据**：万辰集团、名创优品、永辉超市等企业有不同发展态势，名创优品股价有望迎来拐点，永辉超市明年利润有望转正[14][17] 8. **旅游行业** - **核心观点**：端午节期间旅游需求仍在上升，但增速不及五一，推荐相关标的[18] - **论据**：国内旅游人次、消费等数据增长，离岛免税、酒店等细分板块有不同表现[18] 9. **农业板块** - **核心观点**：养殖和种植板块有不同发展态势，关注相关优秀标的[21] - **论据**：生猪养殖近期猪价可能震荡偏弱，黄羽鸡下半年价格值得期待，种植板块受中美关税等影响，不同粮食品种价格有不同走势[22][23][24] 10. **HNB烟草产品行业** - **核心观点**：HNB处于技术迭代阶段，长期渗透率天花板较高[25] - **论据**：2024年HNB产值和烟支销量增长，不同国家和地区渗透率情况，国际烟草巨头推进HNB技术和产品[25] 11. **电子烟行业** - **核心观点**：具有较大的成长空间[30] - **论据**：处于创新产品突破前期阶段以及产业加速渗透前夜[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 抖音电商平台今年实施新政，对品牌商家ROI扶持力度加大，流量转化率显著提升，国家补贴使部分品类增速超100%，小店利润率改善明显[10] - 国内空调安装卡数据显示二季度经营业绩表现强劲，如美的、海尔增长50%，新风空调增长60%以上[12] - 2025年3000亿国补资金分两批下放，截至5月31日消耗约500亿，预计6月上旬接续第二批[11]

市场表现 - A股低开高走 大金融领涨 沪农商行涨停 杭州银行 中信银行 兴业银行 北京银行等多只银行股刷新历史新高 [1] - 创新药题材活跃 舒泰神 万邦德 千红制药 海南海药 联化科技等多股涨停 [1] - 新消费概念再度走强 万辰集团涨超10%创历史新高 若羽臣 乐惠国际 有友食品 顺灏股份涨停 [1] - 黄酒指数年内涨幅达46.57% 软饮料指数年内涨幅达51.66% [2] - 会稽山近一个月涨幅达59.61% 但今日大跌6.77%进入调整 [2] - 均瑶健康近一个月涨幅达62.69% 今日上演"地天板" 股价从跌停价7.92元拉升至涨停价9.68元 单日成交8.03亿元 [2] 新饮品行业分析 - 新饮品概念涵盖功能性饮料 益生菌饮料 黄酒 椰子汁等细分方向 [2] - 行业关键词包括健康化（低糖 益生菌 功能性成分） 场景化（运动补水 职场提神） 年轻化（气泡黄酒 联名款） [2] - 2025年政府工作报告将"提振消费"列为首要任务 多地出台提振消费专项行动实施方案 [3] - 618大促及夏季消费旺季到来 饮品需求增长 [3] - 世界气象组织预测2025年或打破高温纪录 未来5年将遇"致命高温" [3] 软饮料行业数据 - 承德露露5月涨幅12.91% 市盈率17.44倍 最新收盘价10.53元 [5] - 欢乐家5月涨幅30.37% 市盈率81.92倍 最新收盘价18.64元 [5] - 泉阳泉5月涨幅17.16% 市盈率344.64倍 最新收盘价8.15元 [5] - 养元饮品5月涨幅0.70% 市盈率20.94倍 最新收盘价24.67元 [5] - 香飘飘5月涨幅4.84% 市盈率26.93倍 最新收盘价13.65元 [5] - 李子园5月涨幅20.84% 市盈率25.87倍 最新收盘价15.28元 [5] - 均瑶健康5月涨幅47.90% 市盈率-131.04倍 最新收盘价9.68元 [5] - 东鹏饮料5月涨幅11.89% 市盈率45.75倍 最新收盘价320.49元 [5] 啤酒行业数据 - *ST兰黄5月涨幅38.51% 市盈率-16.68倍 最新收盘价8.24元 [6] - 珠江啤酒5月涨幅9.92% 市盈率30.86倍 最新收盘价11.80元 [6] - 惠泉啤酒5月涨幅9.29% 市盈率48.98倍 最新收盘价12.94元 [6] - 燕京啤酒5月涨幅8.47% 市盈率35.91倍 最新收盘价14.25元 [6] - ST西发5月涨幅4.14% 市盈率70.61倍 最新收盘价8.66元 [6] - 重庆啤酒5月涨幅0.05% 市盈率24.93倍 最新收盘价58.48元 [6] - 青岛啤酒5月涨幅-0.31% 市盈率23.51倍 最新收盘价76.84元 [6] 政策动态 - 五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动 选取新能源汽车推广比例不高的典型县域城市举行专场活动 [6] - 国家发展改革委 国家能源局将低压办电"零投资"扩大至160千瓦及以下各类民营经济组织 [7] - 低压用户全过程办电时间无电力外线工程不超过5个工作日 有电力外线工程不超过15个工作日 [7]

报告行业投资评级 - 贵州茅台、五粮液、海天味业、山西汾酒、伊利股份、泸州老窖、东鹏饮料、洋河股份、青岛啤酒、双汇发展、古井贡酒、今世缘、燕京啤酒、安琪酵母、迎驾贡酒、重庆啤酒、珠江啤酒、盐津铺子、安井食品、口子窖、百润股份、水井坊、新乳业、舍得酒业评级为Outperform（优于大市） [1] 报告的核心观点 - 海通国际预测25年5月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长，2个负增长；个位数增长行业有餐饮、啤酒、软饮料、调味品、速冻食品和乳制品，下降行业为大众及以下白酒和次高端及以上白酒；与上月相比，5个行业增速改善，3个增速变差；整体消费平稳，软饮料和啤酒因气温偏高提速，餐饮消费带动调味品和速冻食品，白酒受公务限酒令影响走弱 [2][8][28] 各行业情况总结 白酒 次高端及以上白酒 - 5月收入275亿元，同比下滑2.5%；1 - 5月累计收入1945亿元，同比下滑0.1%；价格5月整体跌多涨少，超高端价位多数下跌，高端价位涨多跌少，次高端价位跌多涨少；库存多数名酒较上月底上升且持平或高于去年同期；公务限酒令影响显现，预计二季度报表增长压力高于一季度 [3][10][29] 大众及以下白酒 - 5月收入167亿元，同比下滑13.0%；1 - 5月累计收入919亿元，同比下滑13.7%；4月产量28.1万吨，同比下滑13.8%；1 - 4月累计产量130.8万吨，累计同比下滑7.8%；价格5月大多持平，仅天之蓝和口子窖6年小幅上涨；库存分化，名酒核心产品动销快库存尚健康，开发产品和非名酒产品库存大 [3][12][30] 啤酒 - 5月收入155亿元，同比增长3.3%；1 - 5月累计收入761亿元，同比增长0.5%；5月进入消费旺季，二季度低基数下预计销量增速回升，但吨价提升有压力，酒企经营分化加剧；企业以保利润为核心，优化费用投放效率 [4][14][31] 调味品 - 5月收入350亿元，同比增长2.8%；1 - 5月累计收入1904亿元，增长1.6%；餐饮端节假日需求回暖带动短期增长，但长期需求未现拐点，动销偏弱；行业处于存量竞争阶段，海天优势明显，复调产品带动增长，基础调味品中高端与低端产品表现优，C端消费升级；头部厂商加大餐饮渠道投入 [16][32] 乳制品 - 5月收入358亿元，同比增长1.7%；1 - 5月累计收入1918亿元，同比下滑0.2%；去年Q2去库存致下滑两位数，今年低基数转正；出货数据平稳但未回前年水平；厂商调降出货目标，渠道库存良性 [4][18][33] 速冻食品 - 5月收入61亿元，同比增长1.8%；1 - 5月累计收入492亿元，同比增长1.4%；速冻产品进入传统淡季，需求低位维持并消化高基数影响；龙头企业调整策略，安井食品锁鲜装6.0下半年上市，千味央厨拓展渠道预计2Q25业绩改善 [20][34] 软饮料 - 5月收入560亿元，同比增长3.1%；1 - 5月累计收入2916亿元，同比增长2.4%；天气转热进入旺季，量增贡献显著；五一旅游出行数据超预期，端午略弱；行业增长受益于量增，价格竞争激烈 [22][36] 餐饮 - 5月上市公司总计收入140亿元，同比增长3.7%；1 - 5月累计收入711亿元，同比增长2.8%；5月初节假日带动需求回暖，假期后环比无明显改善，外出就餐景气度低；休闲餐饮表现强，快餐客流量环比改善同比弱；连锁餐饮品牌中海底捞五一翻台率提升但同比不足；外卖和品牌端竞争激烈，供应链与门店端经营效率高的品牌是长期赢家 [5][24][37]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 5月26日 - 5月30日食品饮料板块表现弱于沪深300，各子板块表现分化，软饮料和其他酒类涨幅居前，白酒表现较弱[2] - 白酒行业调整期是优秀酒企破局窗口期，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，重点推荐山西汾酒和贵州茅台；黄酒板块关注度提升，建议重点关注[3] - 啤酒和软饮料&低酒精板块受新品、新渠道、新代言人催化，且即将迎来旺季、低基数、推新贡献增量和部分公司享受成本红利，6月重点关注软饮料&低酒精板块投资机会[4] - 大众品看好降本控费、新消费、具备强α&Q2存潜在业绩弹性、主题性预期四大主题逻辑[4] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒/黄酒板块观点 - 白酒重点推荐茅台和汾酒，近期白酒板块表现弱于整体及沪深300，或因政策和淡季因素；当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年9.00%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报可观；山西汾酒2025年将迈向复兴第二阶段，开启全国化2.0，四大单品将发展成百亿规模[3][13][18] - 黄酒板块关注度提升，建议重点关注其数据验证阶段表现[3][13][18] 啤酒&饮料板块观点 - 啤酒旺季来临，低基数下有望修复，随着气温升高和促消费政策落地，餐饮、夜场需求好转将带动啤酒销量和升级速度修复，建议关注燕京啤酒；华润啤酒歪马送酒自营商品淡爽拉格啤酒销量表现良好[14] - 软饮料&低酒精板块受新品、新渠道、新代言人催化，即将迎来618大促和Q2 - 3旺季，Q2低基数、推新贡献增量和部分公司享受成本红利，6月继续重点关注该板块，如李子园、东鹏饮料等[4][15] 大众品板块观点 - 看好降本控费、新消费、具备强α&Q2存潜在业绩弹性、主题性预期四大主题逻辑[4][18] - 休闲食品短期看好25Q2低基数下潜在弹性，中长期传统商超渠道调改和新渠道有亮点，建议关注西麦食品等企业[19] - 调味品部分企业25年有望享受成本红利，释放利润弹性，建议关注二季度动销和库存去化，关注安琪酵母等企业[20] - 餐饮供应链随着促消费政策落地，行业需求有望回暖，带动估值修复，建议关注立高食品等企业[20] - 乳制品中短期内需有望修复，奶价拐点或在25年下半年出现，行业将迎来景气周期[21] - 保健品长期看好中游代工企业集中度提升和研发及成本优势凸显，建议关注仙乐健康等企业[21] 板块投资建议 - 首推软饮料&低酒精板块投资机会，如李子园、承德露露等[22] - 港股食饮建议关注青啤H、华润啤酒等[22] - 白酒板块推荐山西汾酒、贵州茅台等龙头酒企[22] - 大众品建议关注降本控费、新消费、具备强α/Q2存潜在业绩弹性、主题性预期四类标的[22] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月26日 - 5月30日，食品饮料板块涨跌幅为 - 1.06%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.08%；各子板块中，软饮料涨幅9.27%居前，白酒跌幅2.76%居后[2][24] - 食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为均瑶健康、会稽山等，涨跌幅后五个股分别为五芳斋、古井贡B等；白酒涨跌幅前五个股分别为天佑德酒、伊力特等，涨跌幅后五个股分别为泸州老窖、山西汾酒等[28][30] 板块估值情况 - 截至2025年5月30日，食品饮料板块动态市盈率为21.9倍，位于一级行业第21位；其他酒类、保健品、零食等子板块估值情况不同，软饮料估值涨跌幅最大，预加工食品最小[31] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 报告展示了白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等成本指标相关图表[41][43][45] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月30日，25年茅台（原/散）批价分别为2135元/2060元，普五（八代）批价950元，国窖1573批价为855元，较上周均无变动[48] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 报告展示了啤酒月度产量及同比增速、啤酒月度进口量及进口金额、葡萄酒月度产量及同比增速等数据相关图表[61][68] 重点乳业数据跟踪 - 报告展示了主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比等数据相关图表[64][65] 调味品数据跟踪 - 报告展示了中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等数据相关图表[73] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月30日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况：绝味食品11965家、紫燕食品2710家等[76] 软饮料数据跟踪 - 报告展示了软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据相关图表[79] 重要公司公告 - 泸州老窖董事钱旭因个人原因辞职；安琪酵母拟实施无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，总投资约2.3亿元；中炬高新一诉讼案件一审已受理，未开庭，目前生产经营正常；劲仔食品转让合伙企业财产份额[82] 重要行业动态 - 2024年国内液态奶产量五年来首度下滑，全国规模以上企业乳制品总产量同比减少1.9%，液态奶产量同比减少2.8%[84] - 宗馥莉卸任娃哈哈旗下西安恒枫饮料有限公司法定代表人及总经理职务[84] - 百果园集团申请H股全流通，涉及8545万股非上市股份，约占已发行股本总额5.5510%[85] - 品渥食品股东吴柏赓减持76万股，占公司总股本的0.77%[85] - 保龄宝大股东拟减持不超3%股份[85] - 欢乐家一季度在零食店营收超4600万元[85] - 味动力推出护眼、助眠类功能产品[85]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响有情绪面冲击，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现好；餐饮供应链受益于消费券政策，长期是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，关注上游牧业公司和头部乳企 [4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日展示了各子板块PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，周环比降10元，月环比降50元；原箱批价2135元，周环比降5元、月环比降65元；五粮液普五批价950元，周、月环比持平；国窖1573批价855元，周环比持平，月环比降5元 [4][18] - 啤酒数据：2025年4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%；1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月23日，牛奶零售价12.17元/升，周环+0.16%，同比 - 0.49%；酸奶零售价15.80元/公斤，周环比+0.06%，同比 - 1.25%；生鲜乳3.07元/公斤，同比 - 8.90%；4月中国奶粉进口金额66112.9万美元；截至5月30日，生猪14.40元/公斤，周环比+1.41%，同比 - 18.00%；仔猪20.66元/公斤，周环比 - 1.38%，同比 - 6.98%；猪肉价格41.99元/公斤，周环比 - 1.01%，同比 - 10.28%；白羽肉鸡7.37元/公斤，周环比+0.14%，同比 - 0.81%；牛肉63.49元/公斤，周环比 - 0.36%，同比+2.24%；玉米2380.39元/吨，周环比+0.18%，同比 - 2.33%；豆粕2975.14元/吨，周环比 - 1.75%，同比 - 14.13%；PET瓶片6350元/吨，周环比 - 0.78%，同比 - 13.61%；瓦楞纸3240元/吨，周环比+1.57%，同比 - 2.26% [25][27][28] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒成交额同比增长180%，葡萄酒品类销量同比增长超3倍，清酒品牌白鹤销量同比增长超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量41.65万千升，同比增长13.1%；1 - 4月累计产量143.79万千升，同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元，股权登记日6月3日，除权日6月4日 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元，股权登记日6月4日，除权日6月5日 [52]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 5月26日 - 5月30日食品饮料板块涨跌幅为 -1.06%，沪深300指数涨跌幅为 -1.08%，软饮料、其他酒类等部分子板块表现较好，白酒板块表现较弱 [2] - 白酒重点推荐茅台、汾酒，关注黄酒数据验证阶段表现；啤酒和饮料板块关注软饮料和低酒精板块投资机会；大众品看好降本控费、新消费等四大主题逻辑 [3][4] 各部分总结 周观点更新及行情回顾 白酒/黄酒板块 - 5月26日 - 5月30日白酒板块 -2.76%，表现弱于整体，或因政策和淡季因素；当前申万白酒指数PE - TTM为18.98X，处于近10年9.00%的合理偏低水位，重点推荐山西汾酒、贵州茅台 [3] - 5月26日 - 5月30日其他酒类表现强势，黄酒板块关注度提升，建议重点关注 [3] 啤酒&饮料板块 - 啤酒：5月26日 - 5月30日啤酒板块 +3.22%，气温升高和促消费政策有望带动销量和升级速度修复，建议关注燕京啤酒；华润啤酒歪马送酒自营啤酒日均销量稳定突破4万罐，周环比增长超230% [14] - 软饮料：5月26日 - 5月30日板块 +9.27%，新品、新渠道、新代言人带来催化，6月继续关注软饮料和低酒精板块投资机会 [15] 大众品板块 - 看好降本控费、新消费、具备强α&Q2存潜在业绩弹性、主题性预期四大主题逻辑 [18] - 休闲食品：5月26日 - 5月30日板块 +0.99%，短期看好25Q2低基数下潜在弹性，中长期关注传统商超调改和新渠道，建议关注西麦食品等企业 [19] - 调味品：5月26日 - 5月30日板块 +1.28%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化，建议关注安琪酵母等企业 [20] - 餐饮供应链：5月26日 - 5月30日预加工食品/烘焙食品涨跌幅为 +0.15%/+1.22%，促消费政策助力餐饮复苏有望带动行业需求回暖，建议关注立高食品等企业 [20] - 乳制品：5月26日 - 5月30日乳品板块 +0.05%，经济政策刺激或带动内需修复，奶价拐点或在25年下半年出现 [21] - 保健品：5月26日 - 5月30日板块 +1.58%，长期看好中游代工企业集中度提升和研发及成本优势，建议关注仙乐健康等企业 [21] 板块投资建议 - 首推软饮料&低酒精板块投资机会，如李子园、承德露露等 [22] - 港股食饮建议关注青啤H、华润啤酒等 [22] - 白酒板块推荐山西汾酒、贵州茅台等 [22] - 大众品关注降本控费、新消费等四类逻辑对应的企业 [22] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月26日 - 5月30日，食品饮料板块涨跌幅为 -1.06%，上证综指涨跌幅为 -0.03%，沪深300指数涨跌幅为 -1.08%，各子板块表现有差异 [24] - 食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为均瑶健康、会稽山等，涨跌幅后五个股分别为五芳斋、古井贡B等；白酒涨跌幅前五个股分别为天佑德酒、伊力特等，涨跌幅后五个股分别为泸州老窖、山西汾酒等 [28] 板块估值情况 - 截至2025年5月30日食品饮料板块动态市盈率为21.9倍，位于一级行业第21位；其他酒类、保健品等子板块估值情况不同，软饮料估值涨跌幅最大，预加工食品最小 [31] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等成本指标变化 [41] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月30日，25年茅台（原/散）批价分别为2135元/2060元，普五（八代）批价950元，国窖1573批价为855元，较上周均无变动 [48] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 涉及啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [68] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比等数据 [64] 调味品数据跟踪 - 涉及中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、限额以上企业餐饮收入及同比等数据 [73] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月30日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况 [76] 软饮料数据跟踪 - 涉及软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据 [79] 重要公司公告 - 泸州老窖董事钱旭因个人原因辞职；安琪酵母拟实施无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，总投资2.3亿元；中炬高新诉讼案件一审已受理未开庭；劲仔食品转让合伙财产份额 [82] 重要行业动态 - 2024年国内液态奶产量五年来首度下滑；宗馥莉再卸任娃哈哈旗下公司法人；百果园集团申请H股全流通等 [84][85]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响出现阶段性调整，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，带动盈利回升 [4] 各目录总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五个股为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日，保健品、零食、软饮料等子板块有相应PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，原箱批价2135元，五粮液普五批价950元，国窖1573批价855元，部分批价有周、月环比变化 [4][18] - 啤酒数据：4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%，1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月，乳制品、畜禽、农产品、包材等价格有不同程度的周环比、同比变化，4月中国奶粉进口金额为66112.9万美元 [25] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒同比增长180%，葡萄酒品类销量同比超3倍，白鹤清酒销量同比超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量同比增长13.1%，1 - 4月累计产量同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元 [52]

根据提供的研报内容，该文档主要涉及个股推荐和基本面分析，未提及量化模型或量化因子的构建与分析。因此，无法按照要求总结量化模型或因子相关内容。以下是文档的核心内容分类： 个股推荐与基本面分析 1 医药行业 - 亿帆医药(002019.SZ)：创新药出海全球化大单品亿立舒放量，合成生物学HMOs投产[1] - 核心指标：2025E归母净利润617百万(增速60%)，PE 22x[1] 2 食品饮料行业 - 青岛啤酒(600600.SH)：新鲜直送策略+南方市场拓展，成本红利兑现[1] - 核心指标：2025E归母净利润4851百万(增速12%)，PE 21x[1] 3 农业 - 牧原股份(002714.SZ)：成本行业最低，屠宰业务开始盈利[1] - 核心指标：2025E归母净利润22459百万(增速26%)，PE 10x[1] 4 轻工制造 - 奥瑞金(002701.SZ)：收购中粮包装带来业绩增厚，二片罐业务盈利能力提升[1] - 核心指标：2025E归母净利润1321百万(增速67%)，PE 11x[1] 5 电子 - 顺络电子(002138.SZ)：DDR5电感需求爆发，汽车电子业务快速增长[1] - 核心指标：2025E归母净利润1049百万(增速26%)，PE 21x[1] 6 通信 - 万马科技(300698.SZ)：绑定英伟达推出智驾解决方案，车联网业务拓展[1] - 核心指标：2025E归母净利润204百万(增速117%)，PE 29x[1] 7 机械设备 - 日联科技(688531.SH)：X光检测设备国产替代，高端品持续拓展[1] - 核心指标：2025E归母净利润209百万(增速46%)，PE 38x[1] 8 化工 - 亚钾国际(000893.SZ)：钾肥产销放量，税收优惠落地[1] - 核心指标：2025E归母净利润1580百万(增速66%)，PE 17x[1] 9 金融 - 招商银行(600036.SH)：财富管理优势显著，资产质量领先[1] - 核心指标：2025E归母净利润148784百万(增速0%)，PE 5.9x[1] 10 有色金属 - 中国稀土(000831.SZ)：稀土资源整合，价格处于周期底部[1] - 核心指标：2025E归母净利润247百万(增速186%)，PE N/A[1] 注：所有财务数据均为预测值(2025E)[1]

半导体板块 - 中微半导、伟测科技、纳芯微等公司被多家券商从"增持"上调至"买入"评级，主要驱动因素为国产替代加速和AI需求爆发 [3] - 伟测科技一季度扭亏为盈，因切入高算力芯片测试赛道，订单量显著增长 [3] - 鼎龙股份作为抛光垫国产化龙头，一季度利润同比增长70%以上，中银证券基于半导体材料国产化长期逻辑给予"买入"评级 [3] 食品饮料板块 - 贵州茅台、今世缘、青岛啤酒等白酒企业获机构密集调研，贵州茅台宣布346亿元分红计划，管理层强调通过生态系统和战略韧性应对周期波动 [3] - 中信建投建议关注休闲零食、饮料等细分赛道，逻辑在于消费复苏和业绩确定性，东鹏饮料、百润股份等因消费升级和渠道创新被上调评级 [3] 行业趋势 - 半导体板块虽前景向好但估值较高，中芯国际、寒武纪等龙头股市盈率超过70倍，需关注业绩匹配度 [4] - 食品饮料行业竞争加剧，白酒仍处调整期，需筛选分红能力强且库存压力小的企业 [4] - 机构评级上调的核心逻辑围绕国产替代（半导体）和消费复苏（食品饮料）两大主题，建议中长线投资者逢低布局技术突破型半导体企业和龙头/细分赛道食品饮料公司 [5]

核心观点 - 6月券商金股名单显示机械设备和医药生物是两大核心方向 [3] - 可控核聚变和医药生物估值修复是主要投资逻辑 [4][8] - 港股科技股和消费复苏标的被纳入金股名单 [12] 机械设备行业 - 可控核聚变成为能源革命核心 中国聚变工程实验堆计划2035年建成 [4] - 亚钾国际被4家券商推荐 特种金属材料用于聚变装置关键部件 [4] - 雪人股份低温技术全球领先 为聚变装置提供冷却系统并布局液氢储运 [5] - 合锻智能精密锻压技术国内第一 订单排至2025年 [6] 医药生物行业 - 医药板块估值处于历史低位 CXO、特色原料药、药房最具弹性 [8] - 恺英网络近3个月被推荐11次 布局医疗健康AI应用 [8] - 药明康德2024年利润近100亿 化学业务收入增长32% [9] - 九州药业为辉瑞供应Paxlovid中间体 海外产能加速释放 [10] 港股科技股 - 腾讯控股游戏业务复苏叠加AI投入 打开第二增长曲线 [12] - 小米集团-W汽车业务突破 高端化战略提升毛利率 [12] 消费复苏标的 - 青岛啤酒近3个月被推荐15次 餐饮复苏带动销量 [12] - 东鹏饮料受益618大促 功能饮料需求增长 [12] 重点公司数据 - 130只金股中机械设备占15只 医药生物占13只 [3] - 药明康德新增订单延续高增长 [9] - 合锻智能订单排至2025年 [6]