全球私募股权市场与S交易现状 - 在全球私募股权市场退出通道收窄、流动性下降的背景下，S交易已成为重要的退出解决方案之一 [2] - 尽管S基金受到业内高度关注且政策支持力度持续加大，但市场实际交易规模与预期仍存在一定差距，人民币S交易市场仍处于发展初期 [2] - 估值定价、交易流程合规性、买卖双方预期差距大等因素导致S交易率不高，无法满足LP/GP当下急迫的流动性诉求 [2] 施罗德资本的背景与优势 - 施罗德投资集团拥有逾220年历史，是伦敦证券交易所富时100指数成份股公司，具备专业的全球投资视角和丰富的行业经验 [4] - 施罗德资本早在1994年就在上海设立了首个中国内地办事处，致力于为投资者提供丰富的非公开市场投资机会 [4] - 施罗德资本私募股权团队依托集团积累的成熟结构化设计、估值方法论以及全球网络，能够快速适应市场诉求、建立定价优势 [5] - 通过7只QFLP基金，施罗德资本私募股权投资团队为中国私募股权市场引入超过30亿元人民币的外资 [5] 施罗德资本在中国市场的策略与布局 - 施罗德资本自1998年进入中国进行私募股权投资市场起，已建立覆盖本地项目源和优质GP的立体资源网络 [7] - 施罗德资本提出"培育型"VC投资理念，陪伴公司成长并提供"首轮资本"支持，成为许多本土GP的"基石投资人" [7] - 施罗德资本私募股权团队具有双币种（美元和人民币）配置能力，深度融入中国GP/LP生态，能够获取市场稀有的GP-led投资机会 [7] - 施罗德资本在中国的投资策略聚焦长期结构性机会，包括消费、中小企业的服务与赋能、科技创新与进口替代三大主题 [8] - 截至2024年7月，中国的中小型企业数量已超过5200万户，占国内生产总值 (GDP) 约60% [8] 施罗德资本在S交易领域的实践与成果 - 施罗德资本私募股权团队在挑选GP时注重考察综合退出能力、基金底层资产的稳健性、交易短期流动的可预见性等要素 [10] - 施罗德资本高比例跟投与投资人利益保持高度一致性，并充分利用全球资源库做好投后赋能工作 [10] - 施罗德资本私募股权投资团队最新成立的人民币基金聚焦人民币S交易机会，旨在助力优质企业持续发展并为投资者提供灵活的现金流 [10]

宏观经济 - 中国今年"5%左右"的增长目标很可能实现 主要得益于出口需求韧性 [1] - 夏季过后出口增长可能出现大幅放缓 因海外假期季订单完成 [1] - 房地产市场持续悲观 房价下跌和房地产投资收缩可能延续至明年 [1] - 居民消费价格指数(CPI)通胀可能保持负值 [1] - 客户对额外政策刺激预期降温 认为需经济数据快速恶化才会触发政策变化 [1] 贸易与汇率 - 美中贸易关系不确定性峰值已过 但发展道路仍将崎岖不平 [2] - 芬太尼相关关税存在降低可能性 [2] - 中国供应链在成本效率和产品质量方面保持优势 国际企业仍增加对中国生产设施投资 [2] - 美元兑人民币预计保持区间波动 但下行风险受关注 [2] - 固定收益投资者关注欧洲和澳大利亚等新市场 但投资规模远小于美元敞口 [2] 投资策略 - 低收益率环境促使投资者提高股票投资占比 寻求更好回报 [3] - 新QDII额度发放将扩大对海外证券投资 [3] - 债券通周年峰会可能宣布互联互通机制改进或扩展 [3] - 部分投资者在收益率曲线中间部分进行战术性交易 [4][5] - 10年期美国国债收益率低于4.3% 促使考虑对冲久期风险 [5] - 银行和资管公司增持20年期美国国债 因收益率和票息吸引力 [5]

公司上市申请 - 河北资产正式递交港股上市申请 若成功将成为内地首家登陆港股的地方性AMC [1] - 从完成股改到递交申请仅间隔10天 显示强烈资本化意愿 [1] - 股改后总股本20亿股 每股面额1元 控股股东河北建设投资集团持股56.52% [2][3] 股东结构 - 前五大股东均为河北省重点国企 合计持股93.4% [3] - 唐山三友集团等四家股东持股比例在0.19%-3.08%之间 [3] 业务地位 - 河北省唯一具备批量收购处置金融不良资产资质的地方AMC [5] - 2024年新收购不良资产原始价值市场份额24.4% 省内排名第二 [5] - 2024年自中小银行收购不良资产市场份额47.2% 省内排名第一 [5] 财务表现 - 2023年不良资产经营收入2.22亿元 同比下滑48% 全年亏损1.45亿元 [5][6] - 2024年收入反弹至5.12亿元 同比增长130% 净利润2.04亿元 [6][7] - 总资产规模稳步增长 2022-2024年分别为67.94亿/72.53亿/75.56亿元 [7] 行业背景 - 目前仅两家全国性AMC在港上市 地方AMC资本化处于探索阶段 [8] - 不良资产行业需要持续补充流动性 上市可拓宽融资渠道降低成本 [8] - 安徽国厚2017年曾尝试港股IPO未成功 河北资产可能为行业提供参考 [9] 监管环境 - 地方AMC面临日益严格监管 4月收到《地方资产管理公司监督管理暂行办法》征求意见稿 [9] - 监管对资产收购、处置、股东股权、融资等方面提出更明确要求 [9] 行业前景 - 经济结构调整和产业升级持续 商业银行不良贷款等不良资产来源增加 [9] - 地方AMC凭借区位优势和资源整合能力 在区域金融风险化解中作用凸显 [9]

全球央行外汇储备多元化趋势 - 未来一年净6%的受访央行计划增加欧元持仓 人民币以25%的净比例位居储备货币增持榜首 加拿大元、英镑和日元也受到部分央行青睐 [1] - 这种多元化趋势反映全球央行对单一储备货币依赖减少 全球金融体系可能迈向更加多元化的新阶段 [1] 美国就业市场与货币政策 - 预计美国6月非农就业岗位仅增加11万个 失业率将攀升至4 3% 创三年半以来最高水平 [1] - 薪资处理机构ADP报告显示6月私营部门削减33 000个工作岗位 远低于预期新增98 000个岗位 为2021年以来首次出现裁员趋势 [2] - 摩根资产管理表示经济增长担忧可能重新成为焦点 加大美联储加快降息时间表的压力 但通胀离目标水平更远 美联储应会保持谨慎立场 [1] 欧元区经济表现 - 欧元区6月综合PMI终值从5月的50 2升至50 6 创三个月最高水平 爱尔兰连续第四个月领涨 西班牙、意大利和德国紧随其后 法国成为唯一连续十个月收缩的主要经济体 [3] - 欧洲央行整体立场偏鸽 未排除未来进一步降息可能 尤其通胀可能持续低于2%目标的背景下 [3] 英国经济与货币政策 - 英国债市经历2022年10月以来最大规模抛售 市场对新政府财政承诺产生质疑 英镑受到投资者谨慎对待 [6] - 英国6月服务业PMI终值从5月50 9升至52 8 为2024年8月以来最快增速 服务业企业收取价格增速为2021年2月以来最慢 [6] - 投资者普遍预计英国央行在6月暂停降息后 将在8月再次降息 [7] 日元走势与日本央行政策 - 美越达成新一轮关税协议缓解贸易紧张担忧 削弱日元避险需求 日本央行维持鸽派语调强化日元弱势表现 [8] - 日本央行审议委员高田创表示当前加息周期只是"暂时暂停" 呼吁在观察美国关税影响后尽快恢复加息步伐 [9]

COMEX白银行情 - COMEX白银当前价格为37 20美元/盎司 较开盘价36 79美元/盎司上涨1 10% [1] - 日内价格区间为36 57-37 24美元/盎司 技术面显示上方阻力位37 34-37 44美元/盎司 下方支撑位35 74-35 84美元/盎司 [5] 美联储独立性担忧 - 瑞银调查显示66%储备经理担忧美联储受政治干预影响货币政策独立性 [3] - 特朗普任内多次公开施压美联储降息 其关税政策加剧市场对美元稳定性的疑虑 [3] 美元储备地位变化 - 58%全球外汇储备仍以美元计价 但29%央行计划减少美元资产配置 [4] - 35%央行担忧美国可能要求盟友转换债务工具 反映对美债管理策略的不信任 [4] - 80%受访者认为美元短期主导地位不变 但长期吸引力呈减弱趋势 [4]

市场情绪与风险偏好 - 特朗普宣布与越南达成贸易协议提振了风险偏好，但贸易战负面影响开始在小非农数据中显现 [1] - 美国非农就业数据和大漂亮法案投票结果公布前，市场氛围总体持谨慎乐观态度 [1] - 若非农报告进一步疲软，交易员预计美联储可能会更早降息 [1] 全球股市表现 - 亚洲股市小幅上涨，日经225指数收涨0.06%，韩国首尔综合指数收涨1.34% [1] - 欧洲主要股市小幅高开，泛欧股指涨超0.3%，德股、英股涨超0.4% [1] - 美股期货全线小幅上涨 [1] 债券市场动态 - 美债收益率多数下行，基准10年期美债收益率下行逾3个基点 [2] - 日本30年期长债拍卖成功，市场信心暂时稳住 [2] - 英国债市此前被砸波及全球债市，斯塔默安抚市场后英债价格走高 [2] 外汇与商品市场 - 美元指数、欧元基本持平，英镑小幅涨0.2%，新台币涨超0.5%，韩元小涨0.1% [2] - 现货黄金收复早前0.4%跌幅，现基本持平，现货白银涨超0.6% [2] - 美油和布油均跌超0.9% [2] 加密货币表现 - 比特币涨超2%，以太坊涨超6% [2] 英国财政动态 - 英国财政大臣里夫斯的未来前景引发对英国财政状况的新担忧 [5] - 英国首相基尔·斯塔默表示里夫斯将继续担任财政大臣，以平息市场猜测 [5]

亚洲货币政策 - 亚洲央行有放松货币政策的空间以缓冲经济影响 [1] - 亚洲对贸易的依赖使该地区容易受到关税紧张局势的影响 [1] 亚洲货币需求 - 投资者寻求美元以外的货币可能使亚洲货币需求回升 [1] - 降息和货币升值的潜力可能提振对地区本币债券的需求 [1] 受益地区 - 亚洲有许多地区将从货币需求转变中受益 [1]

全球格局与科技创新 - 当前全球格局面临深度调整 处于新一轮科技革命和产业变革加速演进的关键时期 科技创新活动愈发密集活跃 [1] - 中小市值企业是经济韧性的重要支撑 也是国家科技创新活力的具体承载 相比大型企业更具灵活性 [1] - 中小市值企业在向专业化、精细化、特色化持续发展的过程中 有望逐渐在产业链中构筑不可替代的竞争力 [1] 未来20评选活动 - 2024年第一财经携手安永（中国）、矽亚资产管理发起"未来20·中国A股上市公司成长力评选"活动 经过严格筛选后诞生首批20家"未来20·成长力年度企业" [1] - 2025年"未来20"评选在上一轮指标模型基础上进行微调 完成数据指标筛选、模型量化评分和评委投票选举三轮筛选 形成68家入围企业名单 [2] - 第一届"未来20"的20家获奖企业在平均每股收益、平均每股净资产、投资回报率、资产负债率等方面表现均优于市场整体情况 [3] - 2025年新一届"未来20"将启动"未来同行者"计划 以"3+1+N"形式招募更多合作伙伴 打造"未来20成长力生态圈" [3] 评选流程与标准 - 首轮大数据筛选采用定量指标设计与指标测试、财务指标筛选、行业分类与界定等机制 共筛选出200余家符合数据要求的企业 [7] - 第二轮模型打分关注定量指标 结合发展趋势和行业特点 重点关注收入年复合增长率、毛利率、净利率、ROE、资产负债率等指标 将待评审企业缩小到100余家 [7] - 评委现场打分和评定后 评选工作组将对入围企业进行调研和面访 深入了解企业核心价值观、研发创新精神和实力、股权结构及公司治理等重要因素 [8] 中小市值企业的重要性 - 中小市值上市公司是经济韧性的重要支撑 其健康发展是完善产业结构和释放创新活力的关键一环 [4] - 研究中国中小市值上市公司成长性对推动经济发展潜力军的价值发现和资本市场的资源配置引导意义深远 [4] - 技术创新、模式创新以及管理的优化是中小市值企业穿越行业周期的关键成长力所在 [4] 评委观点与建议 - "未来20"项目是有长远战略意义的创新工程 可望为我国发展新质生产力提供助力 [6] - 对于中小市值企业 管理团队、股权结构和公司治理是判断其未来长期成长潜力的重要影响因素 [6] - 产业界和资本市场对于企业成长性的判定指标往往存在较大出入 构建既能体现企业真实价值又能被资本市场认可的评价体系至关重要 [7] - 建议加强对入围企业的长期跟踪 建立更系统、更全面的研究体系 以提升对市场的影响力 [7]

业务拓展 - 思睿集团旗下海南思瑞私募基金管理有限公司正式获批私募基金投顾资格，成为符合提供投资建议条件的第三方私募证券基金管理人 [1] - 获得投顾资格后，公司可为银行及理财子公司、信托、基金子公司、券商资管、期货资管、保险资管、私募基金等机构提供投顾服务 [1] - 此次获批标志着思睿业务版图实现重要拓展，打开了更广阔的业务渠道 [1] 战略与能力 - 公司创始合伙人表示，获批私募投顾资格是提高投研实力与合规运营的阶段成果，也是推进MOM业务的关键助力 [1] - 公司深耕MOM领域，投顾能力是核心支撑，资格落地将促进业务更合规、顺畅地开展 [1] - 公司致力于多资产、多策略、多基金经理的资产管理平台建设，逐步获得市场与客户认可 [1] 市场认可 - 今年以来公司已获多项国内外权威奖项，包括《亚洲私人银行家》"另类投资"和"家族办公室"两项年度大奖 [1] - 公司还获得普益标准"金誉奖—卓越家族办公室奖"以及《证券时报》"金长江奖—快速成长私募基金公司" [1] - 2024年公司旗下思瑞投资囊括国内私募基金三大主要奖项，包括"金长江奖"、"金牛奖"和"英华奖" [2] 未来规划 - 公司未来将依托专业优势，在多元领域深耕投顾服务，持续为客户创造价值 [3]

英国财政政策动荡引发市场剧烈反应 - 英国30年期国债收益率单日暴涨19个基点至5.42% 创近期新高 [1][2] - 英镑单日贬值约1% 成为当日全球表现最差主要货币 [1][2] - 富时250指数下跌1.3% 创4月以来最大单日跌幅 [2] 政策分歧直接触发市场抛售 - 工党议员迫使政府放弃50亿英镑福利削减计划 导致财政缺口扩大 [1][2][3] - 首相斯塔默在议会质询中未明确支持财政大臣里夫斯 引发人事变动猜测 [1][2] - 市场担忧重演2022年"特拉斯时刻" 资金加速撤离英国资产 [2] 英国财政状况持续恶化 - 财政大臣里夫斯面临12.5亿英镑冬季燃料补贴逆转等额外支出压力 [3] - 春季经济更新中仅预留99亿英镑财政缓冲 远低于市场预期 [4] - 预算责任办公室可能下调增长预测 或迫使政府放松财政规则 [4] 市场反应与历史对比 - 国债抛售冲击波传导至美国国债市场 显示全球联动效应 [1] - LB Macro警告收益率曲线可能继续陡峭化 英镑面临"特拉斯式"抛售风险 [2] - RBC BlueBay指出市场对英国政策敏感度已达临界点 [2] 政府危机应对措施 - 斯塔默延迟至周三晚间才公开表态支持里夫斯留任 [1][2] - 政府研究所预测秋季预算加税概率上升 财政规则软化可能性超50% [4] - 荷兰合作银行指出自2022年起财政可信度已成英国市场核心关切 [4]