公司业绩与展望 - 公司2025年上半年营收同比下降32% 主要受国内新能源投资总额和政府基建项目投资总额下降影响[3] - 电缆系统业务同比下降10% 主要因220kV和500kV产品未能按计划完工 预计下半年确认收入[3] - 家用产品和系统服务上半年营收6000万元 去年同期1.36亿元 大幅下降主要因前两年大项目结束 今年以小订单为主[3] - 智能电力系统服务上半年收入2793万元 去年同期7234万元 主要受政府投资减少影响[3] - 研发费用增加1300万元 主要用于开店一体机、变压器技术及环保气体研究[3] - 公司在手订单良好 预计下半年项目加速交付 电缆辅件业务全年预计同比持平或略有增长[4] - 下半年重点交付海东商业中心、绿发新疆等接近2亿元的大型智慧变电站订单[4] 业务板块进展 - 智慧化变电站业务下半年预计有较好收入确认 但同比去年可能略有下降[5] - 智能电力系统服务受地方政府基建投入减少影响 短期内不会有显著改善[5] - 模块化并联站业务聚焦新能源升压和超算数据中心 与中国绿发合作新疆、青海、甘肃等地升压站项目 预计数量达十几座[8] - 取得青海海东绿散项目 一期包含2000匹算力需求及自建120kV变电站[8] - 电缆系统交付周期一般一个月以内 佳肴产品根据订单金额需一个月至一年 智慧模块化变电站需6到8个月[17] 特高压项目跟踪 - 正在跟踪浙江环网特高压、干店入浙和库布齐沙漠送出项目 总设备体量约20-30亿元[6][7] - 干店入浙项目预计年底招标 公司正在做前期准备工作[6] - 浙江环网特高压已进入设计阶段 库布齐项目确定使用捷奥设备[6] 雅江项目 - 项目总长度约1800公里 主要采用500千伏捷奥设备[9] - 最快2027年底至2028年初完成 可能延至2030年[9] - 公司正与雅江公司沟通 参与相关汇报工作[9] - 东方电气占60%-80%份额 哈电占20%-40%[9] - 公司采取不惜代价策略 希望通过可靠性提升和技术创新合作参与招投标[11] - 项目若采用传统化流技术将产生3亿吨碳排放[19] 技术研发与创新 - 优化绝缘件生产、运输及安装流程以降低故障率[9] - 研发抗震型接耳支架、大行程补偿装置、新型导体连接等技术[9] - 开发500千伏三相共箱JL及800千伏交直流JL[10] - 在淮安建设C4环保气体GL生产设施 预计年底具备百公斤级产能[10] - 已完成C4中试线实验室建设 已有几十公斤样品[18] - C4气体在国网领域具有广阔市场空间 已有开关柜、环网柜等设备招标[18] 产能与成本 - 目前拥有120公里产能 主要按1020千伏电压等级生产[12] - 生产750千伏或500千伏产品时产能会减少[12] - 220kV三相共箱3150A产品报价15000元/米（每公里约1500万元）[19] - 500千伏5000安单向产品报价约8000元/米[20] - 随着量产增加成本会下降 但由于行业垄断性质 价格不会大幅下降 毛利率保持稳定[20][21] 市场竞争 - 感受到新进入者竞争压力 特别是中国电装中的平高和恒驰电器[15] - 这些企业制造服务能力快速提升 作为央企在价格竞争上具有优势[15] - 捷奥产品价格有下降趋势 特别是未来成为标准化设备时[15] - 但新进入者达到公司技术水平仍需时间 因产线需要定制化专用设备和专业计算模拟仿真[15] 海外市场 - 出海是重点战略突破方向 三大产品体系已走出国门[16] - 给3M做EM 年销售额稳定在2000多万 有望将GEL和乐高变电站纳入3M全球市场体系[16] - JL产品在俄罗斯莫斯科环网变电站实现销售 上半年增加1700万销售额[16] - 访问埃及、沙特与科威特 预计有较好市场前景[16] - 在南非实现变压器销售 参与巴基斯坦和北美数据中心投标[16] - 预计今年及明年海外销售会有显著增长[16] 产品报价与成本 - 10千伏变电站用4000安三相共箱产品报价9000元/米[19] - 500千伏5000安单向产品报价约8000元/米 不包含二次设备成本[20] - 雅江项目因规模增大 固定成本分摊减少 整体成本有下降空间[20] - 500千伏三相共箱产品尚未研发出来 具体报价不明确[21]

公司业务布局 - 公司控股孙公司顺特电气设备有限公司为数据中心、算力中心提供干式变压器、开关柜等供电产品 [2] 产品与技术投入 - 公司在服务器算力集群电源供电产品方面投入包括干式变压器和开关柜等基础设施设备 [2] 行业应用领域 - 公司产品主要应用于数据中心和算力中心等数字基础设施领域 [2]

财务表现 - 25H1归母净利润5.98亿元 同比增长30.08% [1] - 25Q2单季度归母净利润3.03亿元 同比增长20.19% [1] - 毛利率和净利率持续改善 降本增效成效显著 [1] 业务结构 - 核心业务结构持续优化 网外与海外市场表现突出 [1] - 国内一次设备龙头企业 积极拓展网外市场 [1] - 受益于全球电网基建周期 [1] 资产与增长支撑 - 截至25H1末存货达49.98亿元 同比增长29.16% [1] - 合同资产18.54亿元 同比增长15.45% [1] - 存货与合同资产增长为后续业绩提供强支撑 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 机构投资者合计持有扬电科技A股股份350.00万股 占总股本比例1.78% [1] - 中国工商银行股份有限公司-富国天惠精选成长混合型证券投资基金(LOF)为披露的机构投资者之一 [1] - 机构持股比例较上一季度下降9.88个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 富国天惠成长混合(LOF)A/B本期持股减少占比达1.73% [1] - 5只公募基金未披露本期持仓 包括富国新活力灵活配置混合A 富国质量成长6个月持有期混合A 富国核心优势混合发起式A 富国利享回报12个月持有期混合A 融通量化多策略灵活配置混合A [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入57.0亿元，同比增长13.0% [1] - 2025年上半年归母净利润6.6亿元，同比增长24.6% [1] - 2025年上半年扣非净利润6.6亿元，同比增长24.2% [1] - 2025年第二季度营业收入31.9亿元，同比增长6.2%，环比增长26.9% [1] - 2025年第二季度归母净利润3.1亿元，同比增长0.9%，环比下降14.5% [1] - 2025年第二季度扣非净利润3.1亿元，同比增长0.3%，环比下降14.1% [1] 业务板块收入 - 高压板块收入32.64亿元，同比增长7.6% [2] - 中低压及配网板块收入15.96亿元，同比增长14.6% [2] - 运维服务及其他收入6.34亿元，同比增长20.1% [2] - 国际业务板块收入1.67亿元，同比增长284.5% [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率24.72%，同比提升1.35个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率21.56%，同比下降0.55个百分点，环比下降7.18个百分点 [2] - 高压板块毛利率29.79%，同比提升2.20个百分点 [2] - 中低压及配网板块毛利率15.32%，同比下降0.53个百分点 [2] 费用结构 - 2025年上半年四项费用率9.98%，同比上升0.71个百分点 [3] - 销售费用率3.59%，同比下降0.18个百分点 [3] - 管理费用率2.69%，同比下降0.15个百分点 [3] - 研发费用率4.20%，同比上升1.00个百分点 [3] - 财务费用率-0.50%，同比上升0.03个百分点 [3] - 2025年第二季度四项费用率9.41%，同比上升0.91个百分点 [3] 运营指标 - 2025年第二季度末存货22.40亿元，同比增长21.1%，环比增长7.6% [4] - 2025年第二季度末合同负债17.15亿元，同比增长40.0%，环比增长28.5% [4] 未来展望 - 特高压工程持续推进及雅下水电工程将为公司带来持续增量 [4] - 预计2025年归母净利润可达13.4亿元，对应PE约16倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入85.0亿元，同比增长37.8%；归母净利润12.9亿元，同比增长45.7%；扣非净利润12.4亿元，同比增长47.0% [2][4] - 2025年第二季度单季度营业收入52.7亿元，同比增长50.2%，环比增长63.3%；归母净利润8.5亿元，同比增长61.5%，环比增长89.5%；扣非净利润8.0亿元，同比增长60.0%，环比增长83.1% [2][4] - 预计2025年全年归母净利润可达27.6亿元，对应估值约为25倍市盈率 [8] 分区域业务表现 - 国内收入56.35亿元，同比增长21% [8] - 海外收入28.62亿元，同比增长89.5%，占比提升至33.7% [8] - 海外地区毛利率35.69%，同比提升1.87个百分点；国内毛利率29.73%，同比下降1.34个百分点 [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年整体毛利率31.74%，同比基本持平（-0.01个百分点） [8] - 2025年第二季度单季度毛利率32.61%，同比提升0.07个百分点，环比提升2.30个百分点 [8] - 2025年上半年四项费用率13.48%，同比下降1.32个百分点，其中销售费用率5.24%（+0.49ppt）、管理费用率2.21%（-0.55ppt）、研发费用率6.59%（-0.62ppt）、财务费用率-0.56%（-0.63ppt） [8] - 2025年第二季度单季度四项费用率12.67%，同比下降1.00个百分点，环比下降2.12个百分点 [8] 运营与订单情况 - 2025年第二季度末存货47.15亿元，同比增长38.5%，环比增长15.0% [8] - 2025年第二季度末合同负债25.62亿元，同比增长32.4%，环比下降9.9% [8] - 存货规模持续扩张预示后续交付保持景气，合同负债同比大幅增长显示订单保障充足 [8] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入203.02亿元，2026年249.39亿元，2027年298.49亿元 [14] - 预计2025年每股收益3.54元，2026年4.45元，2027年5.42元 [14] - 预计2025年净资产收益率18.1%，2026年18.6%，2027年18.4% [14] - 预计2025年净利率13.6%，2026年13.9%，2027年14.1% [14]

对外投资定义与范围 - 对外投资包括以盈利或保值增值为目的的货币资金、实物、无形资产等资源投资行为 [1] - 具体形式涵盖权益性投资（如设立企业、增资、受让股权）、财务性投资（如购买金融资产、提供借款）、债权投资及其他类型 [1] - 制度适用于公司及其全资子公司、控股子公司的所有对外投资行为 [2] 投资决策权限划分 - 董事会审议标准为交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上，或营业收入/净利润占比10%且绝对金额超1000万元/100万元 [2] - 股东会审议标准为交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上，或营业收入/净利润占比50%且绝对金额超5000万元/500万元 [3][4] - 未达到上述标准的投资由总经理办公室审议批准 [5] 特殊投资情形处理 - 证券及衍生产品投资需严格履行决策程序并控制规模期限 [6] - 子公司对外投资达到审议标准时需先由公司董事会或股东会批准 [6] - 连续12个月内同类交易需按累计计算原则适用审批标准 [5] 投资决策与执行流程 - 投资需由业务部门进行可行性分析后按权限报批 [6] - 决策需考察法律合规性、产业政策符合度、经济效益及实施条件等因素 [6][7] - 项目执行由业务部门负责实施，财务部门配套资金计划，完成后需提交审计报告 [7] 投资退出机制 - 投资收回情形包括经营期满、破产、不可抗力及合同规定终止条件 [8] - 投资转让需经过分析论证并按原审批权限批准 [8] - 处置行为需符合国家法律法规要求 [8] 投后管理机制 - 对外投资组建的公司需派出董事参与运营决策 [9] - 派出人员由经理办公会议决定，需履行职责并定期向公司汇报情况 [9] - 公司对派出人员进行管理和考核 [9] 信息报告与保密要求 - 对外投资需严格履行审议程序并及时报告进展 [9] - 知情人员在信息未公开前负有保密义务 [9] - 子公司需第一时间向公司提供真实准确完整的信息 [10]

核心观点 - 北京双杰电气股份有限公司制定董事会秘书工作细则 明确董事会秘书的职责 任职资格 任免程序及工作内容 确保公司规范运作和信息披露合规 [1][2][3][4][5][6][7][8] 董事会秘书的职责 - 负责公司信息披露事务 协调信息披露工作 组织制定信息披露管理制度 督促遵守相关规定 [3] - 管理投资者关系和股东资料 协调与证券监管机构 股东 实际控制人 证券服务机构及媒体的沟通 [3] - 筹备董事会会议和股东会 参加会议并负责会议记录及签字确认 [3] - 负责信息披露保密工作 在未公开重大信息泄露时及时向证券交易所报告并公告 [3] - 关注媒体报道并主动求证 督促董事会及时回复证券交易所问询 [3] - 组织董事和高级管理人员进行证券法律法规培训 协助了解信息披露中的权利和义务 [4] - 督促董事和高级管理人员遵守证券法律法规 上市规则 证券交易所规定及公司章程 在可能违反规定时提醒并报告 [4] - 履行公司法 证券法 中国证监会和证券交易所要求的其他职责 [4] - 负责董事会工作事项 包括筹备会议 送达会议资料 列席会议并记录 公告决议及保管文件 [6][7] - 负责股东会工作事项 包括筹备会议 通知股东 核对股东资格 置备资料 协助召开会议 保证秩序 记录会议及公告决议 [7] - 负责信息披露管理事务 包括对外发布信息 制定信息披露制度 督促履行信息披露义务 保密未公开重大信息及求证媒体报道 [7] 董事会秘书的任职资格 - 需具有大学专科以上学历 从事秘书 管理或股权事务等工作三年以上 年龄不低于25周岁 [2] - 需掌握财务 税收 法律 金融 企业管理及计算机应用等专业知识 具有良好的个人品质和职业道德及沟通技巧 [2] - 董事可以兼任董事会秘书 但监事不得兼任 [2] - 公司章程规定不得担任董事的情形适用于董事会秘书 [2] - 公司聘任的会计师事务所会计师和律师事务所律师不得兼任董事会秘书 [2] - 不得担任董事会秘书的情形包括公司法第一百七十八条规定的情形 被中国证监会采取市场禁入措施期限未满 被证券交易所公开认定不适合担任期限未满 最近三年受到中国证监会行政处罚 最近三年受到证券交易所公开谴责或三次以上通报批评及法律行政法规部门规章或证券交易所认定不适合的其他情形 [2] 董事会秘书的任免及工作细则 - 董事会秘书由董事长提名 经董事会聘任或解聘 每届任期三年 可连聘连任 [5] - 公司需向深圳证券交易所报备董事会秘书的任职 职业经历和持有公司股票情况 [5] - 公司应聘任证券事务代表协助董事会秘书 在董事会秘书不能履行职责时代为履行 [5] - 董事会秘书辞职需提交书面报告 辞职报告在送达董事会 完成工作移交且公告披露后生效 生效前仍需履行职责 [5] - 公司解聘董事会秘书需有充分理由 不得无故解聘 解聘或辞职时需向深圳证券交易所报告并说明原因 董事会秘书有权就解聘或辞职情况提交个人陈述报告 [5] - 公司原则上在原任董事会秘书离职后三个月内聘任新秘书 空缺期间董事会指定一名董事或高级管理人员代行职责并公告 空缺超过三个月时代行职责并在六个月内完成聘任 [6] - 董事会秘书出现本细则第四条情形 连续三个月以上不能履行职责 履行职责出现重大错误或疏漏给公司或股东造成重大损失或违反法律法规给公司或股东造成重大损失时 公司应在一个月内解聘 [6] - 公司聘任董事会秘书时需签订保密协议 要求任职期间及离任后持续履行保密义务直至信息披露 [6] - 信息披露工作以真实 准确 完整 及时 公平为原则 符合中国证监会和深圳证券交易所要求 [8]

监事会会议召开情况 - 会议以现场与视频电话相结合方式召开[1] - 3位监事全部通过视频电话参会并表决[1] - 会议程序符合法律法规及公司章程规定[1] 半年度报告审议 - 监事会一致通过2025年半年度报告及摘要[1] - 确认报告编制程序符合监管要求[1] - 认定报告内容真实准确完整反映公司实际情况[1] 募集资金管理 - 通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告[2] - 确认公司严格遵循证监会及交易所相关规定[2] - 不存在违规使用募集资金及损害股东利益行为[2] 公司治理结构变更 - 通过取消监事会及废止监事会议事规则议案[2] - 依据公司法及上市公司章程指引进行结构调整[2] - 原监事会职权将由董事会审计委员会承接[2]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入23.76亿元，同比增长41.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长20.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元，同比增长9.30% [1] - 基本每股收益0.1296元 [1]