公司概况 - 鲁信创投是山东省最大、国内具有重要影响力的专业创投机构，为鲁信集团旗下从事创业投资业务的核心板块，也是国内证券市场最早的国有控股上市创投企业 [1] - 公司以"助力国家科技进步，推动山东经济发展"为使命，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、生命科学、新能源、新材料、航空航天、绿色低碳等国家战略性新兴产业 [1] - 公司累计投资企业300余家，90%以上资金投向"硬科技"领域，其中过半为初创期和成长期企业，民营企业占比逾九成，"专精特新"企业近120家 [1] - 已助推44家企业登陆境内外主要资本市场，其中山东企业26家 [1] 投资策略 - 采取"投早投小投长期投硬科技"策略，重点关注颠覆性创新、"卡脖子"技术攻关、国产化替代项目 [1][3] - 联合济南、青岛、烟台、潍坊、威海、济宁等地市成立数十支市场化基金，重点投向省内半导体、新材料、新能源、高端装备等新兴产业 [2] - 2023年底牵头设立山东省鲁新工业高质量发展基金，截至2025年4月实现7亿元实缴出资，已完成对9家山东新材料、先进制造企业的出资或决策程序 [5] 典型案例 - 中创股份案例：2002年共同出资设立中创股份（国内领先的基础软件中间件提供商），2024年3月助推其登陆科创板，成为2024年济南首家上市企业 [3] - 南砂晶圆案例：2021年5月领投A轮融资（投资额逾亿元），2024年6月其全资子公司山东中晶芯源半导体科技投产，计划建成全国最大8英寸碳化硅衬底生产基地（投资额15亿元） [4] 区域经济赋能 - 植根山东发展，通过金融创新推动科技创新，赋能山东工业高端化、智能化、绿色化、集群化转型 [2] - 围绕山东省"11条标志性产业链"和"十强产业"领域布局，推动创新资源向产业链集聚，助力引进新变量、培育新动能 [4][5] - 通过全周期孵化体系和产业链"补延升建"，塑强新兴产业新势能 [3][4]

基金设立概况 - 公司拟与深担启新、深担集团、汇通金控及深担创投共同设立有限合伙企业"深圳市深担金溢创业投资合伙企业"，全体合伙人认缴出资总额1亿元人民币，公司作为有限合伙人拟认缴5000万元占比50% [3][4][10] - 基金组织形式为有限合伙，普通合伙人为深担启新，基金管理人为深担创投，投资方向聚焦新兴产业股权投资，投资周期8年可延长2年 [4][10][12] - 基金投资流程包括项目立项、尽职调查、投委会决策等环节，60%以上资金需投向符合南山区产业政策的企业 [10][19][23] 合作方架构 - 普通合伙人深担启新成立于2025年3月，控股股东为深担创投，与公司无关联关系 [5][6] - 基金管理人深担创投成立于2012年，具备私募基金管理人资格(P1014004)，实际控制人为深圳担保集团 [6][7] - 有限合伙人包括深圳担保集团(认缴2900万元)、汇通金控(认缴2000万元)，后者为南山区国资控股机构 [7][8][10] 决策与分配机制 - 投委会由5名委员组成，公司可提名2人，决议需五分之四以上通过，汇通金控对不符合产业政策的项目享一票否决权 [19][20] - 收益分配采取"即退即分"原则，项目投资收益90日内分配，非现金分配需经第三方评估 [24][26][27] - 管理费按投资期2%/年、回收期1.5%/年计提，延长期免收管理费 [22] 战略协同性 - 基金投资方向与公司主营业务具有协同性，有助于挖掘产业链上下游优质企业，完善战略布局 [28] - 公司董事长罗瑞发、董秘张晓城将担任投委会委员，强化投后管理参与度 [29] - 投资资金来源于自有资金，不纳入合并报表范围，对当期财务状况无重大影响 [28][29]

国资创投行业现状 - 国有资本属性的基金管理人已成为股权投资市场募资与投资的主导力量，在新募集基金各规模组别中占比超50%，100亿元及以上规模基金全部为国资背景[1][2] - 2023年国资和政府引导基金认缴出资12053.79亿元，占全行业77.43%，2024年占比进一步提升至81.58%[3] - 国资创投通过LP和GP双重身份精准投向新质生产力领域，对培育战略性新兴产业具有关键作用[1] 面临的核心问题 制度性障碍 - 合伙企业法第三条限制国有企业担任普通合伙人，与当前国资创投实际地位形成法律冲突[2][12] - 地方政府产业布局高度趋同，AI、半导体、新能源等领域同质化竞争导致泡沫化风险[3] 运营机制问题 - 市场化激励弱化：新设国资创投普遍缺乏跟投、Carry分成等机制，老机构机制逐步退化[3][14] - 决策行政化：需经党政联席会、政府常务会等多层级审批，流程较市场化机构多3-4个环节[4] - 退出程序复杂：项目转让需完成审计、评估、备案等6大程序，S基金交易需折价20-30%[5] 人才与考核瓶颈 - 薪酬水平低于市场30-50%，招聘自主性受限，难以吸引高端人才[5] - 考核机制侧重短期营收和税收贡献，与早期科创企业平均5-7年盈利周期不匹配[6] - 基金存续期普遍比国际标准短2-3年，到期强制退出导致双输局面[7][8] 改革方向建议 制度创新 - 修订合伙企业法第三条，赋予国资GP合法身份[12] - 建立国家级创投不良资产处置公司，管理26万亿元存量市场中9.8万亿元退出期资产[18][19] 机制优化 - 推行员工持股（上限30%）、跟投、Carry分成三位一体激励体系[14] - 简化决策链条至投委会单层，建立"谁决策谁担责"的权责对等机制[15] - 设置8-10年长周期考核，允许基金存续期延长至国际标准[16][20] 差异化发展 - 经济发达地区可布局3-5个新兴产业，欠发达地区聚焦1-2个优势领域[13] - 对政策性项目单独设置社会效益考核指标，与市场化项目区分管理[17]

湖北政府引导基金体系重构 - 湖北省政府印发《湖北省重构政府引导基金体系工作方案》，构建"创投+产投"政府引导基金体系，通过财政国资金融协同、省市县联动及社会资本参与支持高质量发展 [1] - 方案提出"三个重构"：创业投资基金矩阵、产业投资基金矩阵、引导基金管理体系，分阶段支持科技创新（"0到1"阶段政府主导，"1到2"阶段政府与国资协同，"2到N"阶段国资撬动社会资本） [2] - 设立总规模100亿元的楚天凤鸣科创天使基金（首期30亿元），采用"子基金+直投"模式，已决策出资26只子基金（总规模92亿元），投资超60项次（金额10.5亿元），带动社会资本跟投40亿元 [4] 种子基金群布局 - 打造"从0到1"种子投资基金群，包括高校科技成果转化直投基金群（如武汉大学、华中科技大学"一对一"设基金）、区域性科创种子基金（覆盖武汉、宜昌、襄阳等）、重点行业领域科创种子基金（聚焦"51020"先进制造业集群） [3][4] - 第一批种子基金已签约设立，联合高校（武汉大学等）、重点区域（东湖新技术开发区等）、科研机构（江城实验室等）共建，储备科技成果转化项目150项 [6] - 楚天凤鸣基金通过"走进实验室"机制调研初创企业4092项次，跟踪储备420项，投资早期项目100余项次（金额16.66亿元） [6] 早期科创项目支持案例 - 武汉市太紫微光电科技依托华中科技大学技术研发半导体光刻材料，获楚天凤鸣基金团队从专利、生产到融资的全流程支持，2024年5月完成公司注册 [7] - 长江创投联动倚锋资本为江夏实验室"合成生物学噬菌体制剂"项目提供股权结构方案及后续融资支持，解决早期"融资难"问题 [6] - 楚天凤鸣基金明确未来将强化"0到1"种子投资与"1到2"天使投资衔接，构建全生命周期投资支持体系 [7]

核心观点 - 全国首批民营股权投资机构科技创新债券成功发行，君联资本等5家机构合计发行规模达13.5亿元，标志着创投机构探索新的募资路径 [5][6][12] - 政策推动是创投机构发债的关键因素，央行创新推出债券市场"科技板"并创设风险分担工具，降低民营机构发债门槛 [6][14][17] - 首批科创债在风险分担机制上实现创新，采用"央地协同、风险共担"双重增信模式或信用风险缓释凭证增信 [9][10][11] 政策背景 - 2024年3月央行行长潘功胜提出创新债券市场"科技板"，支持头部私募股权投资机构发行长期限科技创新债券 [6][14] - 2024年5月央行与证监会联合公告明确股权投资机构可发行科技创新债券，并创设风险分担工具提供增信支持 [17] - 政策沿革：2017年试点"双创债"，2021年升级为科技创新公司债券试点，2022年5月正式推出科创债 [14] 首批发行案例 - **君联资本**：发行规模3亿元，期限5年，票面利率2.05%，采用中债信用增进全额担保+中关村科技担保反担保模式 [8][9] - **中科创星**：发行规模4亿元，期限5+5年，票面利率2.10%，由中债信用增进与西安投融资担保联合增信 [10] - **东方富海**：发行规模4亿元，期限10年，票面利率1.85%，中债信用增进与深圳高新投融资担保合作增信 [10] - **毅达资本**：发行规模1.5亿元，期限3+2年，票面利率2.33%，采用风险分担工具+信用风险缓释凭证增信 [11] - **金雨茂物**：发行规模1亿元，期限3+2年，票面利率2.69%，资金投向人工智能、集成电路等领域 [11] 行业影响 - 民营创投机构长期受限于轻资产运营模式与评级障碍，新政通过风险分担机制破解融资难题 [9][16] - 头部机构如启明创投已着手注册或计划发行科创债，但当前参与主体仍以头部玩家为主 [17] - 对比国资机构（如上海国投、中国诚通控股），民营机构发债规模占比仍较低，反映市场结构性差异 [15][16] 资金用途 - 募集资金主要用于在管科创基金出资、投资科创企业或置换相关股权投资，聚焦高端装备制造、集成电路、生命健康等战略性新兴产业 [8][11]

近日，由山证投资有限责任公司作为基金管理人的山西晋创天使创业投资基金合伙企业（有限合 伙）顺利完成中国证券投资基金业协会备案，正式进入投资运营阶段。 晋创天使基金作为山西天使投资引导母基金、晋创科技创新母基金旗下首只子基金，主要围绕自主 知识产权培育、科技成果转化、核心技术国产替代等方向，重点聚焦山西省新能源、新材料、新一 代信息技术、装备制造等战略新兴领域，大力扶持种子期、初创期科技创新型企业，促进科技与资 本融合，提高科技成果就地转化率，加快形成新质生产力。 每日｜荐读 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 来源：山证投资 对接需求请扫码 ...

山东省创业投资行动方案 - 力争到2027年末创业投资金额年均增长10%以上 管理规模超4000亿元 存续基金数量保持在3800只左右 [1] - 全省创投基金"投早投小投科技"比例超过80% 股权投资对企业上市渗透率超90% [1] - 打造全国科技金融改革试验区和创业投资高地 形成"产业-科技-金融"高水平循环 [1] 风险补贴政策 - 对2024年后投资早期科技型企业满2年以上的创投机构 按实际投资损失金额20%给予补贴 单个项目最高补贴300万元 每家机构年累计最高600万元 [2] - 该政策有利于破解投资机构"不想投、不敢投"困境 助力初创企业跨越"死亡谷" [3] 国有创投考核体系改革 - 构建差异化考核体系 提高投资种子期初创期政府基金的风险容忍度 [3] - 不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据 鼓励放宽或取消回购条款 [3][4] - 建立容错机制 对符合规定的基金管理人和国有出资人按尽职免责原则处理 [3] 回购条款问题现状 - 目前约13万个项目涉及1万多家公司面临退出压力 风投私募使用回购权比例超90% [10] - 90%回购案件起诉方将创始人列为被告 10%创始人沦为失信被执行人 [10] - 平均每家公司仅能偿还法院判决金额的6% [10] 行业创新实践 - 湖南立法鼓励科技创新类基金不设置针对创始人团队的强制回购条款 [7] - 部分机构灵活处理回购 包括让项目找接盘方或通过新创业公司占股协议豁免回购 [7] - 有VC主动放弃早期项目回购条款 换取更优投资条件 [8] 系统性解决方案 - 创业公司回购潮是系统性问题 需多方协商合作解决 [11] - 山东鼓励国资基金放宽或取消回购条款具有示范作用 [12] - 呼吁各方保持理性克制 通过系统性制度建设寻求妥善解决 [13]

公司发展概况 - 苏州创新投资集团有限公司成立三年以来管理基金总规模从1600亿元跃升至超2600亿元，新增合作基金规模1519亿元 [1] - 母基金规模380亿元，投资子基金规模近800亿元 [1] - 累计直投项目243个，投资总额超45亿元，带动社会资本投资苏州超200亿元 [1] - 子基金投资项目1948个，投资总额577.2亿元，带动社会资本投资苏州超500亿元 [1] - 引进科创项目近250个 [1] 基金布局与投资策略 - 新增管理基金规模1000亿元，新增合作基金规模1519亿元 [2] - 与"国家队""省队"、国内外知名投资机构合作设立13只专项产业基金 [2] - 70%新增管理和合作基金为专注苏州30条重点产业链的专项产业基金 [3] - 天使轮及A轮项目投资占比超60% [3] - 首创"科创指数"融资模型，破解科技企业融资难题 [3] 投资业绩与退出渠道 - 累计直投项目232个，投资总额超45亿元 [4][5] - 在管投资期三年以上的33只基金中，有10只基金MOIC大于2，有八只基金TVPI大于2，有11只基金DPI大于1，有14只基金IRR大于15% [5] - 推动13家企业登陆资本市场，累计助推64家企业在境内外上市 [6] - 并购退出成为有效退出手段，一季度完成两起已投企业间并购 [6] 产业布局与赋能生态 - 重点布局人工智能、生物医药、智能车联网、新能源、半导体等领域 [4][5] - 累计布局成果转化项目44个，孵化引进衍生企业166家，累计实现营收逾10亿元 [7] - 与科研院所保持密切对接，推动重大原创技术产业化落地 [7] - 创新投贷联动模式，与本地银行以"见投即授信"方式提供综合金融服务 [7] 品牌建设与未来目标 - 打造七大品牌推动品牌建设与企业文化、发展布局协同 [8] - 荣获投中榜年度"中国最佳创业投资机构TOP100第31名"等多项荣誉 [8] - 2025年目标：新增100个直投项目，合作子基金达200只，新增直投金额30亿元，新增合作基金规模400亿元，新增合作基金投资项目500个 [8]

科技金融高质量发展行动方案 - 武汉市发布《方案》旨在构建与科技创新相适应的科技金融体制 建立覆盖科技创新全生命周期的多元化金融服务体系 [1] - 计划到2027年设立科技金融专营机构50家以上 股权投资基金规模突破3000亿元 科技型企业贷款余额突破5000亿元 培育"金种子""银种子"企业500家以上 [1] - 采用"股权投资做引导 债权融资做增信 多层次资本市场公开募资做培育"的工作思路 为不同发展阶段科技型企业提供"股贷债保担"综合金融服务 [1] 政府投资基金引导措施 - 政府投资基金参与创业投资基金的出资比例提高至50%以上 存续期最长可达15年 [2] - 政府投资基金投资科技创新项目的资金总额不低于当年新增投资额的20% [2] - 允许差异化设置种子期 天使期单个项目投资额度上限 并实行最高不超过政府投资基金全部增值收益的投资激励 [2] 长期资本来源拓展 - 吸引保险资金参与AIC股权投资试点 支持创业投资机构发行科技创新债券 [2] - 打造涵盖种子基金 天使基金 产业基金 并购基金的科技创新基金矩阵 [2] - 支持政府投资基金与科研平台合作设立概念验证基金 中试基金 科技成果转化基金 [2] 考核评价机制优化 - 对国资创业投资机构按整个基金生命周期考核 不对单只基金或项目盈亏考核 [3] - 建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制 因不可抗力导致投资未达预期可免责 [3] - 允许种子基金 天使基金分别出现最高不超过投资总额80% 60%的亏损 种子直投 天使直投单个项目最高允许100%亏损 [3] 科技信贷服务提升 - 推动商业银行设立科技金融专营机构 提供"融资＋融智"综合服务 [3] - 通过健全专营服务体系 扩大信贷规模 创新产品 强化平台支撑等措施实施科技信贷提质行动 [3] 多层次资本市场建设 - 联合深交所建设"培育通""科融通"武汉节点 提供企业上市一站式服务 [4] - 对"金种子""银种子"企业分层培育 支持取得关键技术突破的企业上市 [4] - 支持科技型企业并购重组 扩大科技创新债券融资 强化区域性股权市场建设 [4] 政策影响分析 - 政策将有效解决科技型企业"融资难"问题 形成"科技—产业—金融"良性循环 [4] - 对武汉建设全国科技创新中心具有重要意义 将加快全国科技金融中心建设步伐 [4]

近日，国家中小企业发展基金完成第七批子基金签约设立工作，继今年4月与深创投签约后，又分别与 中科创星、东方嘉富、蓝驰创投三家投资机构签约，至此第七批子基金全部设立，总规模达82.87亿 元，重点投向硬科技领域中小企业，这是国家重量级LP在创投领域的重要布局。 上海蓝驰新皓创业投资合伙企业(有限合伙)同样注册于上海市，管理机构为嘉兴蓝驰投资管理有限公 司，基金规模20.7亿元，聚焦先进制造、人工智能、生物医疗等领域的中小企业。 至此，国家中小企业发展基金第七批四只子基金全部完成设立，子基金总规模达82.87亿元，在硬科技 领域的投资布局进一步扩大。 累计设立46只子基金，子基金规模超1200亿元 国家中小企业发展基金是创投行业最活跃的国家级母基金之一。其设立背景可追溯到2015年9月，当时 按照《中小企业促进法》要求，国务院常务会议决定设立该基金。 随后2020年5月，由中央财政与上海国盛、中国烟草等社会出资人共同发起成立国家中小企业发展基金 有限公司(母基金)，注册资本357.5亿元，通过投资设立子基金等方式，使基金总规模达到1000亿元以 上，重点解决创新型中小企业的中长期股权融资问题。 从资金来源看，该基 ...