核心观点 - 报告认为医药行业中的分子胶技术是拓展“不可成药”靶点空间的新范式，创新药板块已显现企稳回暖迹象，建议关注相关公司[2][6][8] - 报告指出重大工程是“十五五”开局的重要抓手，2026年各省市重大项目投资规模保持高位，央国企与地方国企是核心力量，将为建筑企业提供稳定订单[2][13][14] - 报告认为房地产调整有望进入尾声，上海等地启动收购存量房用于保障性租赁住房等政策有助于盘活存量，关注板块配置价值[2][21][23] - 报告分析海外市场在美伊谈判后风险偏好重启，依然看好泛AI、商业航天等提升生产力的核心权益资产以及黄金[2][4][30] - 报告指出无人矿卡行业快速发展，多家公司拟上市，并梳理了北交所相关产业链标的[4][32] 医药行业 - 本周（2月2日至2月6日）医药指数上涨0.14%，相对沪深300指数超额收益为1.47%[6] - 创新药板块经历短期波动消化后已显现企稳回暖迹象，建议精选基本面强劲、前期调整充分的个股[6] - 分子胶技术通过E3泛素连接酶介导靶向蛋白降解，为“不可成药靶点”提供系统性成药路径，在仅约700个蛋白被证实具有成药性、FDA获批靶点仅约532个的背景下，有望覆盖3000余个“难成药靶点”[8] - 苑东生物控股子公司的核心产品HP-001在临床前数据优于已获批的IMiDs及下一代候选药物，并在早期临床中展现出良好安全性与积极疗效信号，具备“Best-in-Class”潜力[8] - 经过十年创新转型，中国医药产业基本完成新旧动能转换，创新药显著打开增长新曲线，出海能力加速提升[9] - 老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，医保收支稳健增长并积极推动商业保险发展[9] - 展望2026年，继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗等[10] - 本周建议关注组合包括：恒瑞医药、中国生物制药、福元医药、苑东生物、鱼跃医疗[2][11] 建筑装饰行业 - 国常会定调要创新完善政策措施加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债等资金，在基础设施、城市更新等重点领域谋划推动一批重大项目、重大工程[13] - 2026年作为“十五五”开局之年，四川、山西、河北、江苏等省份公布的省级重点项目年度计划投资规模保持高位，多省仍在万亿元左右[14] - 从已披露清单看，基础设施项目在多数省份中仍占据重要比重，交通、市政、水利、能源等领域投资规模可观；同时，先进制造、新能源、新材料、科创平台等产业类项目数量和投资额同步提升[14] - 央国企与地方国企仍是重大工程建设的核心力量，相关重大工程的持续推进有望为建筑央企及专业工程龙头提供稳定的订单支撑[14] - 截至2026年2月8日，新增专项债累计发行量5164.55亿元，同比增加125.35%[15] - 本周上证指数下滑1.27%，同期申万建筑装饰指数下滑1.81%[16] 房地产行业 - 本周（1月31日至2月6日）42个重点城市新房合计成交148万平米，环比下降0.1%；21个重点城市二手房合计成交212万平米，环比下降3.0%[20] - 2月截至本周（2月1日至2月6日），42个重点城市新房合计成交127万平米，环比上升39.9%，同比上升171.3%；21个重点城市二手房合计成交192万平米，环比上升71.2%，同比上升327.8%[20] - 宏观政策方面，严禁农村集体经营性建设用地入市用于建设商品住房；29省区市将全面开展二轮土地延包试点；多地两会明确稳定房地产，盘活存量成2026年主基调[21] - 商业不动产REITs首批将募集314.75亿元，资产类型涵盖购物中心、写字楼、酒店等[21] - 因城施策方面，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，浦东新区、静安区、徐汇区作为首批试点区；福建支持使用保障性安居工程补助资金收购存量商品房，并实施各类购房补贴政策[21] - 部分房企2026年1月销售数据：中国海外发展销售金额144.8亿元，同比增长20.4%；绿城中国销售金额97亿元，同比下降14.2%；越秀地产销售金额42亿元，同比下降36.4%[22] - 投资分析认为，2026年房地产调整有望进入尾声，复盘全球主要经济体房地产危机平均跌幅35%、平均调整时间6年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分[23] - 房地产市场进入结构分化阶段，“好房子”建设或将迎来发展浪潮；香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来价值重估[23] - 建议关注港资发展商（新鸿基地产等）、地产开发（华润置地等）、地产转型、二手房中介（贝壳）及物管企业[23] 海外科技行业 - AI能源方面，BloomEnergy发布2025年四季度财报，4Q25实现营收7.78亿美元，同比增长35.9%；全年收入20亿美元，同比增长37.3%；全年Adjusted EBITDA达到2.72亿美元[26] - BloomEnergy给出的2026年业绩指引为：营收31~33亿美元，毛利率约32%，经营利润4.25–4.75亿美元[26] - BloomEnergy产品订单积压（backlog）同比增加140%至约60亿美元，服务订单积压约140亿美元，新增产品订单实现100%绑定服务，AI数据中心的拉动明显[26] - 金融科技方面，Corpay2025年第四季度每股收益为6.04美元，营收为12.5亿美元，同比增长20.7%，并将2026财年每股收益预期上调至25.50美元至26.50美元[27] - 全球支付行业正发生“层级分化”，VisaDirect与UnionPayInternational合作将全球资金转移网络扩展至中国大陆数十亿张银行卡，反映出支付网络向更直接、标准化的清算通道演进[27] - 量子计算方面，NERSC发布2026年基于中性原子的量子计算项目提案征集，旨在利用量子计算解决能源部在能源系统、材料科学等领域的关键挑战性问题[28] - 商业航天方面，SpaceX官宣收购人工智能初创公司xAI，分析认为这是为AI寻找“终极基础设施”（太空能源+计算）的资源整合[29] - ArtemisII载人绕月任务因液氢泄漏推迟至3月，但湿式彩排已完成，对整体计划时间轴影响有限，2028年载人登月兑现仍然值得期待[29] - 市场表现体现了对美伊谈判和沃什鹰派风格的担忧，风险资产与避险资产都出现显著回调，市场在年初快速上涨后正在进行一次相对激烈的“降杠杆”[30] - 美伊第一轮谈判后，市场风险偏好快速重启，领涨的依然是泛AI、商业航天等方向，但伊朗问题带来的不确定性或将持续存在[30] - 依然看好黄金和提升人类生产力的核心权益资产[30] 北交所及科技成长产业 - 上海伯镭智能科技股份有限公司于2026年1月29日正式向港交所递交招股说明书，拟登陆香港资本市场[32] - 2026年1月，40台搭载希迪智驾无人驾驶系统的中联重科新能源矿卡在新疆某矿区完成交付，使该矿区无人矿卡规模突破120台[32] - 2024年中国露天煤矿无人驾驶矿卡数量约为2500辆，预计到2025年将上涨至5750辆[32] - 无人驾驶矿卡的单车日均运输量比人工驾驶高15%-20%，矿区整体产能提升10%-15%[32] - 2024年，中国无人驾驶矿卡行业按载重吨位，100吨级占据最多市场份额，占比为46.30%[32] - 梳理出北交所矿车产业链企业共7家，包括同力股份、铜冠矿建、万通液压、泰凯英、志高机械、科隆新材、科达自控[32] - 本周（2026年2月2日至2月6日）北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-1.83%，上涨公司达32家（占比21%）[33] - 北交所新能源产业企业的市盈率TTM中值上升6.36%至38.2X，市值中值升至26.6亿元[33][34]

公司股权结构变动进展 - 公司控股股东珠海大横琴集团有限公司的90.21%股权，已由珠海市人民政府国有资产监督管理委员会无偿划转至珠海市珠光集团控股有限公司 [2] - 相关权益变动的工商变更登记手续已于近日办理完成 [3] - 本次权益变动不涉及公司控股股东和实际控制人变更，不会导致公司控制权发生变化 [2] 公司股票终止上市风险 - 公司股票于2025年4月28日起被实施退市风险警示叠加其他风险警示，原因为2024年度经审计的归属于母公司所有者权益为负值，且2024年度内部控制审计报告被出具否定意见 [6][7] - 根据规定，若公司2025年年度报告披露后出现《股票上市规则》第9.3.12条所列情形（如经审计的期末净资产为负值等），公司股票将面临被终止上市的风险 [7][8][14] - 本次公告为公司披露的关于股票可能被终止上市的第二次风险提示公告 [6][14] 公司2025年度业绩预告 - 公司财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为4,900万元至6,300万元 [14] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-4,300万元至-2,900万元 [14] - 预计2025年度营业收入为72,000万元至89,000万元 [14] - 预计2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为4,100万元至5,500万元 [14]

公司近期受罚事件 - 深圳海外装饰工程有限公司在2026年1月上旬连续收到两份行政处罚决定书 合计罚款金额为4.5万元 [1] - 第一份处罚（深建罚〔2026〕3号）于1月6日作出 因在深圳理工大学建设工程幕墙工程项目中存在“未采取措施消除事故隐患”的违法行为 依据《中华人民共和国安全生产法(2021年修订)》第一百零二条 处以2.5万元罚款 [1][2] - 第二份处罚（深建罚〔2026〕7号）于1月9日作出 因在市公安局办案中心及涉案物品管理中心项目主体工程中存在“未报验收隐蔽施工”的违法行为 依据《广东省建设工程质量管理条例(2017修正)》第四十六条 处以2万元罚款 [2][3] 公司背景与市场地位 - 公司成立于1981年 是中国第一家国有装饰企业 唯一一家荣获“全国质量奖”的建筑装饰企业 也是国家高新技术企业 [4] - 公司是中建装饰集团旗下成员企业 是大型央企、世界500强（2023年第13位）“中国建筑”的三级单位 [4] - 公司总部位于深圳 下设六个区域公司 业务遍及国内100多个大中型城市、港澳地区及北非、中东、东南亚 业务涵盖建筑装饰设计与施工、幕墙工程、智能化工程等领域 [4] 行业监管与运营环境 - 连续处罚事件体现了监管部门对建筑施工领域安全与质量问题的零容忍态度 [3] - 业内人士指出 安全隐患排查与隐蔽工程报验是保障工程安全与质量的关键环节 企业需严格落实主体责任 [3]

公司中标信息 - 公司作为联合体牵头人，与联合体成员江苏朗捷通智能科技有限公司成功中标苏州融置房地产开发有限公司的“DK20210188地块项目装修及智能化工程”项目 [1] - 本次中标金额为2.42亿元 [1] 项目合作模式 - 公司以联合体形式中标，其中公司为牵头人，联合体成员为江苏朗捷通智能科技有限公司 [1] - 项目内容涵盖装修及智能化工程 [1]

核心观点 - 公司自2020年12月9日起至今 未能符合香港联交所上市规则关于公众持股量不低于25%的最低要求 当前公众持股比例约为24.26% [1] - 公司认为尽管公众持股比例不足 但以当前股价计算的公众持股市值仍达到约4.345亿港元 股份仍存在公开市场 [1] - 公司正考虑采取措施恢复合规 包括可能邀请核心关连人士出售股份 [1] 公众持股情况 - 公司公众持股量自2020年12月9日起一直约为24.26% 低于联交所规定的25%最低要求 [1] - 公众持股不足的原因 是由于控股股东兼核心关连人士REACHGLORY INTERNATIONAL LIMITED在2020年12月9日增持了当时已发行股份的0.83% [1] - 以2026年2月6日收盘价每股0.83港元计算 公司公众持有的股份市值约为434.5百万港元 [1] 公司应对措施 - 公司正考虑采取措施 将公众持股量恢复至符合上市规则要求的水平 [1] - 考虑的措施包括但不限于 邀请公司核心关连人士考虑出售其股份 [1] - 公司预计在采取措施后 应能符合上市规则第8.08(1)条规定的公众持股量要求 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 2025年第四季度海外订单保持高速增长，公司现金流持续改善，且未来分红率有望显著提升 [1] - 海外订单高增为未来增长奠定基础，同时业务结构改善有望提升盈利能力 [4] - 现金流持续改善，为高分红提供了良好保障 [4] - 公司发布股东回报计划，高股息属性凸显，提供了良好的安全边际 [4] 经营与财务表现 - **海外订单高速增长**：2025年公司新签海外订单72.0亿元，同比增长140.1% [4] - **第四季度订单爆发**：2025年第四季度海外新签订单22亿元，同比增长568.4% [4] - **海外业务占比提升**：2025年海外新签订单占比已提升至29.7% [4] - **海外业务盈利能力更强**：海外毛利率整体较国内高2-3个百分点 [4] - **现金流持续改善**：经营净现金流从2021年的-2.43亿元改善至2024年的7.71亿元，收现比从83.08%提升至92.90% [4] - **近期现金流表现强劲**：2025年前三季度经营净现金流7.61亿元，同比增长233.31%，收现比达112.06% [4] - **货币资金充裕**：截至2025年第三季度，公司在手货币资金53.9亿元 [4] 股东回报与估值 - **股东回报计划**：公司发布2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红不低于当年归母净利润的70%或4亿元（含税）的孰高值 [4] - **潜在股息率可观**：若按4亿元分红测算，对应2026年2月6日市值的股息率为4.3%；若按预计平均净利润6.8亿元的70%分红测算，股息率约为5.1% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.29亿元、7.29亿元、8.26亿元 [5][6] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为214.48亿元、233.93亿元、255.31亿元 [6] - **估值水平**：基于2026年2月6日市值，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为14.71倍、12.70倍、11.20倍 [5][6] 市场表现与基本数据 - **52周股价表现**：52周涨幅为57.09% [4] - **市值数据**：总市值及流通市值均为9,254.08百万元 [4] - **股价区间**：52周最高价/最低价分别为4.75元/2.96元 [4] - **估值区间**：52周最高/最低市盈率（PE）分别为18.48倍/11.51倍，市净率（PB）分别为1.09倍/0.68倍 [4]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][5] 报告核心观点 - 2025年第四季度海外订单保持高速增长，公司现金流持续改善，且未来三年股东回报规划有望显著提升分红率，凸显高股息属性 [1][4] 公司经营与财务表现 - **海外订单高速增长**：2025年公司新签海外订单72.0亿元，同比增长140.1% [4] - **第四季度增长尤为强劲**：2025年第四季度海外新签订单22亿元，同比增长568.4% [4] - **海外业务占比提升**：2025年海外新签订单占比已提升至29.7% [4] - **海外业务盈利能力更强**：海外毛利率整体较国内高2-3个百分点 [4] - **关键项目示例**：2025年7月签约5.5亿元沙特吉达体育场及周边体育村项目，10月签约12.3亿元沙特奇迪亚文化艺术中心项目，巩固了在中东市场的竞争力 [4] - **现金流持续改善**：经营净现金流从2021年的-2.43亿元改善至2024年的7.71亿元 [4] - **收现比提升**：收现比从2021年的83.08%上升至2024年的92.90% [4] - **2025年前三季度现金流强劲**：经营净现金流7.61亿元，同比增长233.31%，收现比达112.06%，同比提升12个百分点 [4] - **货币资金充裕**：截至2025年第三季度，公司在手货币资金53.9亿元，为分红提供保障 [4] 股东回报与估值 - **发布三年股东回报规划**：公司规划在2025-2027年度，每年现金分红不低于当年归母净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值 [4] - **高股息率测算**：若按4亿元分红，对应2026年2月6日市值的股息率为4.3%；若按预计平均年利润6.8亿元的70%分红测算，股息率约为5.1% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.29亿元、7.29亿元、8.26亿元 [5][6] - **对应市盈率**：以2026年2月6日市值计，2025-2027年预测市盈率分别为14.71倍、12.70倍、11.20倍 [5][6] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为214.48亿元、233.93亿元、255.31亿元，增长率分别为15.99%、9.07%、9.14% [6] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.32元、0.37元、0.42元 [6] 市场表现与基本数据 - **52周股价表现**：52周涨幅为57.09% [4] - **股价区间**：52周最高/最低股价分别为4.75元/2.96元 [4] - **估值区间**：52周最高/最低市盈率分别为18.48倍/11.51倍；52周最高/最低市净率分别为1.09倍/0.68倍 [4] - **总市值**：截至2026年2月6日，总市值为9,254.08百万元 [4] - **相对指数表现**：报告期内，公司股价表现显著优于沪深300指数 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 国常会定调有效投资方向，重大工程成为“十五五”开局重要抓手，将创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，并在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域谋划推动一批重大项目、重大工程[4][11] - 2026年作为“十五五”开局之年，各省市重大项目清单密集披露，投资强度维持高位，多省年度计划投资仍在万亿元左右，基础设施项目仍占重要比重，同时产业类项目数量和投资额同步提升，央国企与地方国企是重大工程建设的核心力量，相关工程的持续推进有望为建筑央企及专业工程龙头提供稳定的订单支撑[5][12] 根据相关目录分别总结 1. 本周观点 - 政策层面强调促进有效投资，要更好发挥央国企扩投资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力[4][11] - 地方投资计划显示稳投资是核心抓手，例如：浙江省首批“千项万亿”重大项目年度投资1.1万亿元，福建省年度计划投资7226亿元，江苏省年度计划投资6646亿元（同比增加120亿元），江西省年度计划投资约1.1万亿元，广东省重点项目年度计划投资1.05万亿元[13] 2. 公司动态简评 2.1. 订单类 - **重庆建工**：中标山东滨州奇沃生态循环产业园EPC总承包项目（中标价6.73亿元，公司承建部分6.68亿元）及山东临沂罗庄美华中医医院项目（中标价4.46亿元），工期均为750日历天[14] - **诚邦股份**：2025年第四季度新签项目合同金额约0.4亿元，同比减少73.78%；2025年全年新签项目合同金额约1.43亿元，同比减少58.91%[14] - **北新路桥**：中标皖江散货砂石集散（公、铁）联运中心码头工程总承包项目，总金额达11.446亿元[14] - **棕榈股份**：联合中标商丘市睢阳区2025年高标准农田建设项目，中标金额预计约2.28亿元（占公司2024年营收的7.44%）[14] - **东南网架**：联合中标“南站单元XS110203-02、XS110203-28地块文化产业项目EPC工程总承包”项目，中标总金额约9.94亿元[14] - **太极实业**：子公司十一科技联合体拟中标华虹FAB9B项目工程总承包，投标报价为37.78亿元人民币[14] 2.2. 其他类 - **甘咨询**：拟将全资子公司持有的甘肃华顺交通科技咨询有限责任公司80%股权无偿划转至另一全资子公司，划转资产作价2007万元[16] - **苏文电能**：全资子公司参与设立两支产业基金，一支规模为0.685亿元人民币，另一支认缴总额2.15亿余元[16] - **金埔园林**：股东珠海铧创与南京高科新创计划减持公司股份，各不超过约183.94万股（各约占剔除回购股份后总股本的1%）[16] - **经纬股份**：发布2026年限制性股票激励计划，拟授予110万股，考核指标要求2026年净利润不低于3400万元[16] - **奥雅股份**：终止2023年限制性股票激励计划并回购注销32.83万股，支付总金额690.7432万元[16] - **华维设计**：调整对武汉乐芯科技有限公司的持股架构，由间接持股调整为直接持股[16] - **百甲科技**：拟用自有资金对全资子公司增资1700万元，增资后其注册资本增至5000万元[16] 3. 一周市场回顾 3.1. 板块跟踪 - 本周（20260202-20260208）主要指数表现：上证指数下滑1.27%、深证成指下滑2.11%、创业板指下滑3.28%；同期申万建筑装饰指数下滑1.81%，除钢结构与装修装饰外，其余子板块悉数下滑[7][17] - 个股表现：申万建筑板块共有66只股票上涨，涨幅前五为：名雕股份(+31.83%)、国晟科技(+25.29%)、*ST正平(+15.25%)、百利科技(+10.71%)、*ST天龙(+10.08%)；跌幅前五为：太极实业(-17.38%)、深圳瑞捷(-16.54%)、亚翔集成(-14.27%)、汇绿生态(-13.93%)、罗曼股份(-12.08%)[7][17] 3.2. 大宗交易 - 本周共3家公司发生大宗交易：苏交科总成交额为2691.00万元，霍普股份总成交额为403.08万元，恒尚节能总成交额为200.05万元[18] - 具体交易中，苏交科多笔交易相对当日收盘价折价率在-17.23%至-20.11%之间[19] 3.3. 基建数据跟踪 - **新增专项债**：本周发行量为1342.76亿元，截至2026年2月8日，累计发行量5164.55亿元，同比+125.35%[6][22] - **城投债**：本周发行量为914.16亿元，净融资额578.56亿元，截至2026年2月8日，累计净融资额381.80亿元[6][22] 3.4. 资金面跟踪 - 宏观资金面情况：美元兑人民币即期汇率为6.9401，较上周下滑0.85bp；十年期国债到期收益率为1.8102%，较上周下滑0.10bp；一个月SHIBOR为1.5500%，较上周下滑0.10bp[24]

市场整体表现 - 全市场共有83只个股涨停，连板股总数为14只 [1] - 有26只个股封板未遂，整体封板率为76%（不含ST股、退市股） [1] 焦点个股表现 - AI应用概念股名雕股份在7个交易日内实现6次涨停 [1] - 影视行业公司横店影视在8个交易日内实现6次涨停 [1] - 化工行业公司百川股份在9个交易日内实现6次涨停 [1] - 涉及并购重组的韩建河山实现5连板 [1] - 涉及并购重组的凯龙高科实现20%涨幅限制下的4连板 [1]

公司股价与交易表现 - 2026年2月9日，ST中装触及涨停，涨停价3.53元，涨幅5.06% [1] - 公司总市值68.87亿元，流通市值37.79亿元，总成交额3711.08万元 [1] - 技术形态显示短期均线向上发散，MACD指标在零轴上方形成金叉，显示多头信号 [1] 公司重整与资本结构 - 公司已完成重整计划执行，13.37亿元重整资金到位，消除了破产风险，优化了资产负债结构 [1] - 引入产业投资人上海恒涔和康恒环境，带来5.46亿元资金和业务协同机会 [1] - 债务清偿方案明确，普通债权理论清偿率可达100% [1] 公司治理与未来发展 - 公司已申请撤销*ST标志，若获批将改善市场形象和融资环境 [1] - 新控股股东上海恒涔承诺36个月不转让股份，有利于公司长期稳定发展 [1] 行业与市场动态 - 建筑装饰行业近期有一定的市场关注度，当日板块部分个股有活跃表现，形成板块联动效应 [1] - 资金流向方面，当日超大单资金有净流入该股的迹象，表明有主力资金关注 [1]