项目启动与建设 - 哈萨克斯坦首座核电站建设工程于当地时间8月8日在阿拉木图州江布尔区乌勒肯村正式启动 [1] - 承建单位为俄罗斯国家原子能集团公司，核电站的选址地质勘查工作已经开始 [1] 技术规格与预算 - 核电站将采用第三代核反应堆技术，反应堆设计寿命为60年，可延长至80年 [1] - 核电站建设总预算约为140亿至150亿美元 [1] 运营规划与产能 - 核电站预计于2035年前投入运营 [1] - 核电站将为哈萨克斯坦提供2.4吉瓦核电容量 [1]

广核转债市场表现 - 7月30日收盘价132.7元/张 单日涨幅2.43% [1] - 当日成交额达7.22亿元 [1] - 转股溢价率为28.84% [1] 债券基本条款 - 信用评级为AAA级 [1] - 债券期限6年 票面利率从0.2%逐年递增至2.0% [1] - 转股开始日为2026年1月15日 [1] - 转股价设定为3.67元/股 [1] 公司背景与股权结构 - 控股股东为中国广核集团 受国务院国资委监管 [2] - 2014年3月成立 先后在香港联交所(1816.HK)和深交所(003816.SZ)上市 [2] - 十大股东合计持股91.15% 股东总数23.994万户 [2] - 人均持股21.046万股 人均持股市值74.55万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入200.281亿元 同比增长4.41% [2] - 归属净利润30.256亿元 同比下降16.07% [2] - 扣非净利润29.28亿元 同比下降15.94% [2] 业务定位与发展战略 - 中国广核集团旗下唯一核能发电平台 [2] - 主营业务涵盖核电站建设、运营管理及电力销售 [2] - 以安全第一、质量第一为基本原则 [2] - 致力于成为国际一流核能企业 [2] 可转债产品特性 - 可转换为发行公司普通股的特殊企业债券 [1] - 兼具债权和股权双重特征 [1] - 持有人可选择转股或持有至到期获取本息 [1]

市场表现 - 广核转债7月30日盘中上涨2.25%报132.46元/张 成交额达2.33亿元 转股溢价率28.99% [1] - 债券信用级别为AAA 期限6年 票面利率逐年递增从0.2%至2.0% [1] - 转股价格为3.67元 转股开始日为2026年1月15日 [1] 公司背景 - 中国广核电力股份有限公司控股股东为国务院国资委监管的中国广核集团 [2] - 2014年3月25日成立 2014年12月10日香港联交所上市(1816.HK) 2019年8月26日深交所上市(003816.SZ) [2] - 公司是中国广核集团核能发电唯一平台 业务涵盖核电站建设、运营、管理及电力销售 [2] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入200.281亿元 同比增长4.41% [2] - 归属净利润30.256亿元 同比下降16.07% 扣非净利润29.28亿元 同比下降15.94% [2] 股权结构 - 截至2025年3月十大股东持股合计占比91.15% 十大流通股东持股合计占比91.15% [2] - 股东总数23.994万户 人均流通股21.046万股 人均持股金额74.55万元 [2] 产品特性 - 可转换债券兼具债权和股权特征 可按规定价格转换为普通股票 [1] - 持有人可选择持有至到期收取本息 或在流通市场出售变现 [1]

据法新社：福岛核电站的工作人员在海啸警报后撤离。 ...

报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计并具备上报审批条件，是“热堆 - 快堆 - 聚变堆”三步走战略的重大进展，钠冷快堆优势明显且有运行经验，对能源安全与核能可持续绿色发展意义重大 [3] - 多方协作助力快堆产业发展，座谈会汇聚各方力量，成立研究院、工作站，签署合作协议，获批快堆分会，凝聚协作动能 [4] - 核电具有清洁、安全、高效等特点，年发电利用小时数高且生产过程不排放多种污染物，在能源转型和保障能源安全方面优势大，未来还将在多领域发挥更大作用 [5] 根据相关目录分别进行总结 技术突破 - 7月22日中核集团宣布我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计并具备上报审批条件，快堆是四代先进核能系统优选堆型，钠冷快堆优势明显，超400堆年运行经验奠定技术基础 [3] 多方协作 - 座谈会汇聚福建省委常委、国家部委代表、院士专家及中核集团等多方力量，中核先进核能研究院揭牌，李依依院士专家工作站成立，霞浦核电签署多项合作协议，中国核学会快堆分会获批 [4] 核电优势与建议关注企业 - 核电机组年发电利用小时数常年超7000小时居首，生产过程不排放多种污染物，是清洁、安全、高效且占地小的能源形式，未来将在多领域发挥更大作用 [5] - 建议关注佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际等企业 [5]

广核转债表现 - 7月25日广核转债盘中上涨30%报130元/张，成交额1.54亿元，转股溢价率26.55% [1] - 广核转债信用级别为"AAA"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.2%至2.0% [1] - 转股开始日为2026年1月15日，转股价3.67元，对应正股为中国广核 [1] 中国广核公司概况 - 公司控股股东为国务院国资委监管的中国广核集团，成立于2014年3月25日 [2] - 2014年12月10日在香港联交所上市(1816.HK)，2019年8月26日在深交所上市(003816.SZ) [2] - 公司是中国广核集团核能发电的唯一平台，主营业务包括核电站建设、运营及管理 [2] 财务数据 - 2025年1-3月公司实现营业收入200.281亿元，同比增加4.41% [2] - 归属净利润30.256亿元，同比下跌16.07%，扣非净利润29.28亿元，同比下跌15.94% [2] 股东结构 - 截至2025年3月，十大股东持股合计占比91.15%，十大流通股东持股合计占比91.15% [2] - 股东人数23.994万户，人均流通股21.046万股，人均持股金额74.55万元 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：公用事业行业（包括火电、新能源、水电、核电等细分行业） - **公司**：华能国际、华电、华润、深能、福能股份、中闽能源、长安电力、中国核电、中广核 纪要提到的核心观点和论据 火电板块 - **估值与盈利**：2025 年火电板块机会多关注度高，但未出现系统性估值扩张，主要是对远期盈利修复提前定价。2025 年二季度煤价同比降超 210 元，成本降幅达 7 分钱，上网电价降幅优于预期，龙头公司股息率有吸引力，如华能国际港股超 6.5%。2026 年起煤电容量电价回收固定成本比例不低于 50%，136 号文严控资本开支，提高分红能力，下半年或展开系统性配置需求[1][2][3] - **竞争环境和投资范式**：十四五是分水岭，竞争环境分新兴和古典范式。古典范式下 3 - 7 月是确定窗口期，今年上半年符合古典范式，下半年行情不明朗[1][4] - **盈利影响因素**：电价确定时煤价下跌利好盈利，但市场对电价属性困惑限制盈利预期久期，火电竞争受煤价、电价和市场对盈利合理性质疑影响[1][7] - **长期投资价值**：从长期看火电有投资价值，2021 - 2022 年长期持股累计收入超两倍，同期沪深 300 收益率跌 27%以上，跨期配置或波段操作是关键[9] 新能源板块 - **发展趋势**：2025 年下半年绿能进入需求主导新周期，146 号文深化新能源上网定量市场化改革，由供需决定新周期[2][18] - **各地政策保障**：山东和广东等地保障机制定量覆盖项目生命周期，类似海外 PPA 协议，缓解市场负面预期，保障绿能行业发展[2][19] - **风电和光伏表现**：风电现货电价触底反弹，山东和甘肃等地同比提升，竞争力优于光伏；绿证市场供需失衡缓解，成交量上升，价格修复[2][20][21] - **投资策略**：绿色能源板块处于困境反转阶段，优先选风电占比高、区位优势明显、股息率高的公司，港股绿能公司有安全边际和股息补偿[22] 水电板块 - **长安电力表现**：长安电力是价值投资典范，10 年高额分红承诺，ROE 稳定在 15% - 17%，利润率、周转率和杠杆率波动小[25] 核电板块 - **竞争力**：核能发电竞争力强，资产特性好，长期资本开支有限，实际 ROE 被低估，与水能有可类比性，配置潜力大[26] - **发展前景**：中国核电和中广核未来几年将迎来自由现金流拐点和资本开支自我实现能力提升，“十五”期间有提高分红能力和意愿，市场将重新定价[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **各省份交易情况**：山东中长期交易订单同比提一分钱，发电竞争格局优；甘肃和蒙西地区绿电通过策略结构性提价；广东 2025 年煤价降 20%，现货电价与 2024 年相差 1 分钱[11][13] - **煤炭价格与电价关系**：煤炭价格回落不能线性外推至现货定价，新能源扩张使现货定价萎缩，导致中长期合同下跌；现货电价可作中长期电价谈判参考，但走势可能分叉，新能源入市对电价影响复杂[12][14] - **绿证市场情况**：2024 年 6 月以来核发超 47 亿张绿证，成交量不到 4.5 亿张，占比不到 10%，价格跌至 2 - 3 厘钱；2025 年 3 月强制消费政策使 1 - 4 月核发绿证 30%成交，价格逐步修复[21] - **公募基金配置**：公募基金长期在公共事业领域配置低，水电和核电板块是低配程度最高的部分[28] - **水电和核电估值**：当前低利率环境下，水电和核电资产 PE 和 PB 参考意义不大，市场从股息率回报率考量，利差有修复空间，是长期配置选择[29]

扎波罗热核电厂事件 - 国际原子能机构报告扎波罗热核电厂在经历3.5小时停电后外部电源已恢复 [1] - 乌克兰核安全状况仍处于极其脆弱状态 [1] 核能行业现状 - 乌克兰核设施面临持续供电不稳定问题 [1]

据华尔街日报：纽约州州长霍楚尔指示州公共电力公司新增至少1吉瓦的核能发电容量。 ...

融资情况 - TerraPower完成6.5亿美元新一轮融资 资金将用于首座商业核能发电厂建设 [1] - 英伟达旗下NVentures首次参与能源领域投资 比尔·盖茨个人及韩国HD Hyundai也加入本轮融资 [1] 项目进展 - 首座发电厂于2024年6月在怀俄明州启动建设 预计明年取得反应堆最终许可 [3] - 采用创新Natrium反应堆设计 使用熔融钠作为冷却介质 配套储能系统可产生500兆瓦电力并持续运行5小时以上 [3] - 反应堆发电能力为345兆瓦 规模介于大型常规反应堆与小型模块化反应堆之间 [3] - 完成首批混凝土浇筑后可在三年内竣工 但前期需大量场地准备与施工工作 [3] 技术特点 - Natrium反应堆具备独特储能逻辑 低需求时储存热量 高需求时通过蒸汽涡轮机释放热量实现稳定供电 [3] - 该技术可有效填补太阳能、风能等可再生能源的间歇性供电缺口 [3] 成本投入 - 首座Natrium反应堆造价或高达40亿美元 美国能源部可能承担一半资金 [4] - 本次融资为技术落地提供资金支持 英伟达的跨界投资或推动能源与高科技产业融合 [4]