创新模式启动 - 喀什地区启动"收入保险+订单收购+场外期权"多方协同创新模式 [1] - 太平洋产险喀什中支成功落地500万元棉花收入保险 [1] - 该模式为棉农收益保障开启精准高效新范式 [1] 模式设计优势 - 收入保险覆盖价格与产量乘积（即收入本身） [2] - 系统性覆盖灾害减产或市场供过于求导致的"丰产不丰收"风险 [2] - 显著优于仅覆盖价格波动的传统价格险 [2] - 形成"价格有对冲、销售有订单、收益有保障"闭环体系 [2] 参与主体与运作 - 太平洋产险提供收入保险兜底 [2] - 浙商期货通过期货专业服务分散价格风险 [2] - 中棉集团、华孚时尚等企业以订单收购结合场外期权稳定销售收益 [2] 试点成效 - 2024年试点承保种植面积6870亩 [2] - 实现保险理赔56.14万元 [2] - 在价格下跌与单产受损叠加情况下提供综合赔付 [2] 2025年扩展计划 - 试点范围扩展至喀什市等7个县市 [3] - 承保棉田4.2万亩 [3] - 保障金额超1.092亿元 [3] - 保费预计750万元 [3] 资金支持结构 - 喀什地区财政投入300万元 [3] - 新疆棉花期货公益专项基金支持保费125万元 [3] - 期货公司补贴150万元 [3] 政策与行业意义 - 财政资金介入显著提升保障覆盖面 [4] - 政府支农资金使用效率和政策效果实现质的飞跃 [4] - 为地方特色优势产业稳健发展和农户持续增收探索出新路径 [4] - 标志着地区在推动农业保险供给侧改革方面走在前列 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近金九银十，关注新花上市前的短多机会 [1] 根据相关目录分别总结 周度综述 - 根据USDA7月全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，中国、美国产量调增，巴基斯坦产量调减；消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨；进出口预计小幅环比下调2 - 3万吨；期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。本次数据调整方向偏空，产量调增幅超消费调增幅，预期全球期末库存新年度上调。同比来看，产量负值收敛仍为负，消费正值加剧为近五年最高，期末库存同比为正达近五年最高。中国、美国、巴基斯坦产量调整符合判断，中国产量仍有调增空间，全球消费逆势调增或过于乐观，期末库存或进一步调增 [4][5] 棉花期现 - 周内棉价有所抬升，基差表现偏强 [6] 棉纱期现 - 周内纱价表现偏弱，终端挺价不佳 [11] 供应 - 原料去库持续偏快或有支撑，产成品补库明显放缓。本周全国工商业库存环比降15.04万吨至286.37万吨，低于同期9.71万吨；新疆商业库存月内降至119.83万吨，低于同期35.65万吨；内地商业库存本周降至69.05万吨，低于同期9.09万吨。产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比提升0.06天至31.93天，终端坯布库存环比提升0.42天至30.99天，厂内涤棉纱库存环比提升0.08天至29.5天，产成品本周补库速度进一步放缓，绝对库存压力相对中性 [13][14] - 6月进口棉资源整体未继续收缩，关注后市配额政策。6月我国进口棉花约3万吨，环比减约1万吨，同比降约82.1%；1 - 6月进口约46万吨，同比降约74.3%。6月我国棉纱进口量11万吨，同比增约0.1%，环比增约1万吨，增幅约10%。2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减13.6%。2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减18.18% [15][16] - 棉价下探后仓单数量去化略有加快。截至8月8日，郑棉注册仓单8252张，周内减少432张，有效预报330张，仓单及预报总量8582张，折合棉花34.328万吨。棉价下跌企稳，部分用棉企业逢低接仓单意愿增强，“后点价”落地推动仓单流出速度加快 [17][18] 需求 - 双厂开机降速放缓，纺企亏损有所收敛。本周，纺纱厂开机率环比降0.9%至65.7%，低于同期1.7%；织布厂开机率环比降0.1%至37%，低于同期1.3%，开机率同比差值较去年同期逐步收缩。纺企订单环比降0.49天至6.84天，低于同期2.69天，差值较上周进一步受灾。周内，内地主流纱支即期利润提升至 - 1595.8元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨 [19][20] - 轻纺城棉布成交走弱至低点，柯桥面料配饰价格周内走势分化。本周，轻纺城成交总量环比降28.2万米至462.2万米，棉布成交量下滑6万米至17万米。柯桥方面，本周配饰价格环比降2.29至114.15，面料价格环比提升1.46至112.12 [21][23] - 6月，社会消费品零售总额42287亿元，同比增4.8%；1 - 6月，总额245458亿元，同比增5.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业6月零售总额达1275亿元，同比增1.9%，较上月4%的增速有所放缓；1 - 6月累计零售总额达7426亿元，同比增3.1% [24] - 7月服纺出口环比均承压，后市表现预期不乐观。2025年1 - 7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%。7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7% [25][27] - 对美国出口略有好转，东、欧盟呈放缓趋势。中国6月服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增加6.07亿美元，低于同期2.39亿美元；6月纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增加9.73亿美元，低于同期3.39亿美元。6月服装出口至欧盟金额达30.92亿美元，环比增加4.25亿美元，同比减少0.04亿美元；6月纺织品出口至欧盟金额达46.29亿美元，环比增加4.61亿美元，同比减少1.24亿美元。6月服装出口至东盟金额达11.2亿美元，环比增加0.55亿美元，同比减少2.52亿美元；6月纺织品出口至东盟金额达37.88亿美元，环比减少1.62亿美元，同比减少3.61亿美元 [28][33] - 6月行业PMI走弱，需求相关指标继续走弱。6月，棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%。库存生产方面，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94%，需求端走弱与终端的累库趋势维持 [34][35] CFTC持仓数据一览 - 非商业及基金净空头持仓小幅回升 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周棉花主力换月至01合约，暂时止跌横盘整理，未来预期偏弱；利多因素是前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素有贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花主力换月至01合约，01合约暂时止跌横盘整理；ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨，USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%；农村部7月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨；中美贸易谈判继续延后，低于市场预期，7月纺织品出口数据不理想，目前消费淡季，金九银十行情不明朗 [4] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA7月预测，2024/25年度中国棉花产量675万吨、消费794.7万吨、进口653.2万吨、出口21.8万吨、期末库存807.1万吨；印度产量511.7万吨、消费555.2万吨、进口65.3万吨、出口21.8万吨、期末库存211.2万吨等多个国家的数据 [9][10] - ICAC数据显示，2025/26年度全球棉花产量2590万吨、消费量2560万吨、期末库存1710万吨、全球贸易量970万吨，价格预测考特鲁克A指数为57 - 94美分/磅 [11] - 农业部数据显示，2023/24 - 2025/26年度中国棉花期初库存712 - 801万吨、播种面积2788 - 2878千公顷、产量562 - 625万吨、消费769 - 740万吨、期末库存828 - 823万吨等数据 [13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡略偏强，郑棉预计震荡略偏强走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][22][40] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观和基本面变化不大，生长进度略慢但优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡略偏强 [8] - 截止8月3日美棉现蕾率87%、结铃率55%、吐絮率5%，均慢于去年同期和近五年均值；优良率55%，高于去年同期和五年均值，主产区高温少雨但干旱程度偏低 [8] - 截止7月31日当周美棉签约取消0.39万吨，累计签约量267.39万吨同比降2%；当周装运量4.14万吨，累计装运量253.82万吨同比增1% [8] - 截至8月1日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持2841张至22767张，25/26年度卖方未点价合约总量减持2574张至44397张，ICE卖方未点价合约总量增至50228张，均环比上周减少6万吨 [8] - 截至2025年8月1日，2025/26年度印度棉种植面积1058.7万公顷，较上一年度同期低25.6万公顷，预计难达种植目标；8月1 - 6日当周主产区周度降雨量低，2025年6月1日至8月6日累计降雨量高，本周降水大面积下滑 [8] - 截止8月2日当周，巴西98%棉花收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，预计后期上市品质较好且上市加快 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端淡季向旺季转移但当前变化不明显，预计短期郑棉震荡略偏强 [22] - 供应端：截至7月中旬全国棉花商业库存254.24万吨，环比减28.74吨；截至7月24日，2024年度棉花累计销售量644万吨，较5年均值高102.6万吨；截止8月1日，棉花商业总库存215.71万吨，环比上周减14.85万吨 [22] - 需求端：处于消费淡季，截至7月中旬棉纺织企业棉花工业库存88.21万吨，环比减2.09万吨；纱线库存28.36天，坯布库存37.24天；截至8月7日，主流地区纺企开机负荷65.7%，环比降1.35% [22] 期权交易策略 - 8月8日部分期权合约有不同涨跌幅，如CF601C14000.CZC收盘价235元，跌8.2%；今日棉花10日HV为10.1107，波动率较上一日下降；昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7132，主力合约的成交量PCR为0.4863，今日认购认沽成交量均有增加；建议卖出看跌期权 [34][36] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉和郑棉震荡略偏强，套利建议观望 [40] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷等）、棉花库存、期现基差（棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花各月基差等）等数据图表 [43][44][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位 主力移仓换月 新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约跌 0.22% 收盘价 13640 元/吨 较上一交易日下跌 30 元/吨 持仓与成交双减 主力逐步移仓换月 美棉小幅下跌 隔夜跌 0.84% 收于 66.36 美分/磅 ICE 需关注俄美两国元首会晤、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 8 日棉花仓单总量 8582(-95)张 其中注册仓单 8252(-77)张 有效预报 330(-18)张 [3] - 7 月开机率达 90%及以上的企业占 38.78% 较上月降 10.16 个百分点 开机率在 61%-89%的企业占 38.78% 较上月升 11.12 个百分点 开机率在 31%-60%的企业占 22.45% 较上月降 0.95 个百分点 无企业开机率在 30%以下 较上月持平 [4][5] - 2025 年 7 月 我国出口纺织品服装 267.66 亿美元 同比降 0.06% 环比降 2.01% [5] - 7.31 日一周美国 2024/25 年度陆地棉净签约-3901 吨 装运陆地棉 41345 吨 未签约皮马棉 装运皮马棉 2041 吨 结转至 2025/26 新年度棉花 135715 吨 2025/26 年度净签约陆地棉 24789 吨 净签约皮马棉 1202 吨 新年度装运未开启 周内签约 2026/27 年度陆地棉 7099 吨 未签约下年度皮马棉 当周中国对 2025/26 年度陆地棉净签约量-23 吨 装运 0 吨 签约皮马棉 522 吨 未装运皮马棉 签约下年度新棉资源 249 吨 [5] - 截至 2025 年 7 月 31 日 中国累计签约进口 2024/25 年度美棉 16.9 万吨 占美棉已签约量的 6.07％ 累计装运美棉 16.6 万吨 占美棉总装运量的 6.31％ 占中国已签约量的 98.68％ [6] - 6 月单月 我国进口中间品 5.6 亿美元 同比降 13.7% 其中进口纱线 3.6 亿美元 同比降 12.9% 进口面料 2.0 亿美元 同比降 15.2% 出口中间 69.2 亿美元 同比降 2.1% 其中出口纱线 12.4 亿 同比增 1.8% 出口面料 56.8 亿美元 同比降 2.9% [6] 数据图表 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等数据图表 [8][9][11][12] 分析及策略 国际方面 关注美国中东问题特使访俄及特朗普政府后续政策和制裁 国外棉价因供需和需求因素维持弱势盘整 国内方面 棉花商业库存去库好但仍处高位 主力移仓换月 新棉可能丰产 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约涨 0.26%收盘价 13690 元/吨美棉小幅上涨后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响；国际棉价维持弱势盘整态势郑棉向上空间有限 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约涨 0.26%收盘价 13690 元/吨较上一交易日涨 35 元/吨美棉小幅上涨隔夜涨 0.81%收于 67.16 美分/磅 ICE [1][2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 6 日棉花仓单总量 8812(-99)张，注册仓单 8464(-99)张，有效预报 348(+0)张 [3] - 2025 年 7 月中国服装电商景气指数为 49.62，较上月下降 0.72，行业进入淡季景气指数下降 [3][4] - 8 月 6 日全国 3128 皮棉到厂均价 15122 元/吨涨 40 元/吨，32s 纯棉纱环锭纺价格 21615 元/吨跌 61 元/吨，纺纱利润为 -1019.2 元/吨跌 105 元/吨 [4] - 至 8 月 3 日全美现蕾率 87%，较去年同期落后 3 个百分点，较近五年均值落后 2 个百分点 [4] - 截止 8 月 2 日当周，埃及棉花净签约出口为 615 吨，环比增加 56.4% [4] 分析及策略 - 国际上，美国 7 月失业率微升至 4.2%，劳动参与率下滑，“伪失业”现象或延缓美联储政策转向，投资者押注提前降息，国际棉价维持弱势盘整 [14] - 国内近期棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，新棉丰产可能性大，需求端低迷，郑棉向上空间有限 [14]

棉花期货价格表现 - 8月6日美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格偏强运行，开盘报67.16美分/磅，现报67.49美分/磅，涨幅0.49%，盘中最高触及67.72美分/磅，最低下探67.15美分/磅 [1] - 8月5日美棉花期货收盘价为67.08美分/磅，较前日上涨0.75% [1] 中国市场供需数据 - 8月5日郑商所棉花期货仓单为8911张，环比上个交易日减少121张 [1] - 截至2024年08月04日，2024/25年度全国棉花累计公检量为6803087吨，同比增加18.79% [1] - 新疆棉累计公检量为6432548吨，同比增加15.22% [1] 国际市场生产动态 - 截至8月2日，巴西棉花收割率为29.7%，上周为21.7%，去年同期为36.7%，五年均值为46.1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花冲高回落，美棉产区天气良好叠加中美关税展期，压制美棉震荡偏弱；国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗致去库速度偏快，下游需求仍显偏弱且中美关税继续压制终端出口，叠加新季棉花种植面积增加且新疆高温有所缓解，郑棉冲高回落，关注产区天气变化，郑棉继续低位筑底 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月31日收盘，当周ICE美棉12收于67.22美分/磅，较上月收盘下跌0.82点，月跌幅1.21%；当周CF2509收于13650元/吨，较开盘下跌90点，月跌幅0.66% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 美棉平衡表方面，种植面积1012万英亩，环比增加25万英亩；单产预期809磅/英亩，环比减少11磅/英亩；产量预期1460万包，环比增加60万包；期末库存预期460万包，环比增加30万包 [12] - 美棉花出口方面，本年度累积出口销售100.88万包，占7月USDA报告的93.31% [12] - 美棉优良率方面，截至7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49% [12] - 纺企开机及库存方面，截至7月31日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比下降1.48%；纺企棉花库存折存天数为27.80天；主要地区纺企纱线库存为31.7天，环比增加0.32% [12] 国内 - 商业库存方面，截止7月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周减少15.19万吨，减幅6.18% [12] - 港口库存方面，截至7月31日，进口棉主要港口库存周环比降5.07%，总库存33.54万吨，周内库存继续下降 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约涨 0.66%收于 13675 元/吨 市场情绪低迷 美棉隔夜下跌 1.19% 后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 国际棉价维持弱势盘整 郑棉向上空间有限 [1][2][16] 各部分内容总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约涨 0.66% 收盘价 13675 元/吨 较上一交易日涨 90 元/吨 美棉隔夜下跌 1.19% 收于 66.42 美分/磅 [1][2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 7 月 30 日棉花仓单总量 9032(-123)张 注册仓单 8684(-123)张 有效预报 348(+0)张 [3] - 截至 2025 年 7 月 31 日 全国新棉采摘和交售基本结束 加工率 100% 同比持平 销售率 97.1% 同比提高 7.3 个百分点 预计产量 667.6 万吨 累计采摘、交售、加工皮棉均为 667.6 万吨 累计销售皮棉 648.3 万吨 [3][4] - 阿根廷主产棉区查科省新棉收获完成 全国收获进度达 90% 加工进度达 80% [4] - 截至 7 月 29 日当周 棉花投机者净空头头寸增加 1467 手至 52972 手 [4] - 截至 2025 年 7 月 24 日 美国累计净签约出口 2024/25 年度棉花 278.3 万吨 达年度预期出口量 108.35% 累计装运 259.3 万吨 装运率 93.17% [5] 数据图表 - 包含 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 [7][10][14][15] 分析及策略 - 国际方面 美国 7 月非农就业新增 7.3 万人 失业率 4.2% 劳动参与率下滑 可能延缓美联储政策转向 投资者押注提前降息 [16] - 国外方面 全球棉花供需宽松 美棉出口需求疲弱 国际棉价弱势盘整 中美关税谈判使市场情绪低迷 [16] - 国内方面 棉花商业库存去库良好但仍处高位 新棉丰产可能性大 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [16]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡 [3] - 交易策略为单边轻仓空CF01合约，套利为CF1 - 5反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，旧作库存短缺矛盾逐步计价，新作丰产弱现实尚未计价 [3] - 需求中性，纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺 [3] - 库存中性，全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位 [3] - 基差/价差中性，本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000 - 1200，本周郑棉9 - 1月差持续走强 [3] - 利润偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，纱花价差低位运行 [3] - 估值中性，目前绝对价格处于近四年中性水平 [3] - 宏观及政策中性，国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求，利多远月；国际方面，中美贸易谈判短期进入僵局，关税豁免期再次展期，情绪面利空 [3] 棉花基本面数据 上游种植 - 面积预增，国家棉花市场检测系统2025年1次意向面积调查显示全国为4159.9万亩，同比增1.88%，新疆为3678.8万亩，同比增3.18% [8][9] - 给出2013 - 2025年全国和新疆棉花单产数据，如2025年全国单产149.9kg/亩，新疆158.5kg/亩 [10] 中游库存 - 成品累库，展示纱厂和织厂原料及成品库存相关数据 [18][19] 中游工厂负荷 - 开机下行，展示纯棉纱厂和全棉坯布负荷相关数据 [25] 中游纱厂利润 - 亏损，展示纺纱即期利润和纱花现货价差相关数据 [29] 下游库存 - 季节性高位，展示规上企业纺织服装、服饰业及纺织业存货和产成品存货相关数据 [32] 国内进出口 - 展示国内棉花和棉纱月度及累计进口量相关数据 [37] 美棉出口 - 签约近年最低，装运季节性回升，展示美国陆地棉签约和装运相关数据 [39] - 美棉对华出口同比大减，同期低位 [48] - 美棉对巴出口同比大增，同期高位 [54] - 美棉对越出口签约和装运同比大增 [60] - 美棉对孟出口装运同比减少 [67] 棉花资金面数据 郑棉基差 - 高位震荡，展示郑棉09和01合约基差相关数据 [73] 郑棉价差 - 展示郑棉09 - 01和01 - 05价差相关数据 [77] 郑棉持仓 - 09合约持仓快速回落，展示郑棉09和01合约持仓量相关数据 [79] 郑棉仓单 - 09合约虚实比快速回落，展示郑棉仓单和预报合计数量及09合约虚实比相关数据 [84] 管理基金持仓 - 展示管理基金美棉期货净多持仓量、期货和期权合计净多持仓量、期货多头持仓占比及期货和期权多头持仓占比相关数据 [91][93] 美棉月差 - Deep Contango，展示美棉05 - 07和07 - 12价差相关数据 [95]