铂金市场行情 - 铂金价格快速上涨突破300元每克 年初至今累计涨幅超过36% 高于黄金年内涨幅 [1] - 深圳水贝市场铂金首饰档口采购商激增 部分铂金饰品供不应求 [1] - 某珠宝企业铂金月销量从150-200公斤增至高峰期的400-500公斤 小件商品如套链、耳钉、戒指供应紧张 [1] 黄金商转型铂金 - 深圳水贝市场部分档口缩小黄金铺位转售铂金 有的直接撤掉黄金摊位专营铂金 [3] - 4月初起黄金展厅因金价高销量差 将黄金库存置换为铂金库存 当时黄金80多万元/公斤 铂金20多万元/公斤 铺货压力小 [3] - 5月已有部分水贝黄金商和工厂转型做铂金 因黄金赛道拥挤 铂金价格稳定且利润空间更大 [3] 铂金价格上涨驱动因素 - 需求端：中国一季度首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场 需求强劲增长 [5] - 供给端：2024年铂金供应80%来自矿产 20%来自回收 全球超七成铂矿产自南非 一季度产量下降导致供给紧张 [7] 铂金与黄金对比 - 铂金价格走势与黄金同步 但市场规模更小 流动性较差 纯度判定需专业设备 [12] - 铂金正成为贵金属市场新焦点 尤其在黄金价格高位运行背景下 [9] 投资建议 - 投资铂金需分析产业与金融要素 建议选择铂金ETF或相关上市公司股票等低风险方式 [10] - 产业需求存在不确定性 建议选择低杠杆产品 价格回调时小批量买入 [10]

财务表现 - 2024年公司实现收入151亿元 同比下降55 2% [1] - 2024年归母净亏损47 5亿元 去年同期盈利25 1亿元 [1] - 2024年Q2起实现季度环比持续减亏 [1] 颗粒硅业务 - 2024年多晶硅销量增长24 7%至28 2万吨 [1] - 颗粒硅产量同比增长32 2% [1] - 颗粒硅市占率从2024年初12 1%提升至2025年2月25 8% [1] - 头部客户应用比例超40% [1] 成本与品质 - 2024年颗粒硅现金成本33 52元/公斤 2025年初降至27 14元/公斤 [1] - 高品质产品比例提升至95%以上 [1] 新业务进展 - 钙钛矿1m×2m叠层组件效率达26 36% [1] - 钙钛矿生产成本较晶硅电池降低50% [1] 资金状况 - 2024年底完成闪电配售及可转债发行 合计融资超7亿美元 [2] - 净负债率维持在24 7% [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润-4 96/8 39/21 70亿元 [2] - 同比增速+89 6%/269 0%/158 8% [2]

公司近况 - 6月19日参加了舜宇光学2025年度投资者日活动 公司分享了手机 车载 XR及机器人等领域的行业趋势及技术进展 [1] 手机光学 - 预计2025年全球智能机销量同比微增0 2% 摄像头采购金额有望同比增长7 1% [1] - 1~5月手机摄像模组/手机镜头出货量同比下降25%/5% 但预计ASP和毛利率或同增明显 [1] - 聚焦高端和质量 动态调整量价平衡 [1] - 创新方向包括可变光圈 压电云台防抖 连续变焦 模组马达一体化 玻塑混合等 [1] - 看好未来2~3年行业升规升配 公司竞争力和盈利能力增强 [1] 车载光学 - 预计2025年全球车载镜头需求量超过4亿颗 同比增速超过26% [1] - 17MP镜头预计于2026年量产 [1] - 国内外车企或将相继升级智驾 带动行业扩容 高端镜头迭代有望加深公司壁垒 [1] - 推进激光雷达小型化 经济化和快速交付 [1] - 跟进智能大灯/投影小灯应用普及并提升份额 [1] - 抓住AR-HUD渗透率提升的机遇 [1] - 增强环境感知模组的全场景性能 实现市占率提升 [1] - 第二成长曲线业务有望快速增长 [1] XR和机器视觉 - XR领域具备全链路光学产品覆盖且均处于单项领先地位 [1] - 在研的刻蚀工艺SRG光波导配合碳化硅有望达到FOV50+和>1000nits/lm [1] - 有望抢占XR窗口红利 [1] - 机器人领域已覆盖扫地机 无人机 配送机器人 割草机等多个细分市场 [1] - 发挥视觉感知模块的核心枢纽作用 从视觉传感延伸到整机共创 [1] - 有望打开更广阔的可触达空间 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年归母净利润35 19/40 85亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年P/E 18 8x/16 0x [2] - 目标价99 2港币 对应2025/2026年P/E 28 7x/24 4x 较当前股价有52%涨幅 [2]

电商行业商业模式变革 - 天猫首次公布剔除退货后的成交额增速 今年618全周期GMV同比增长10% 创近三年最快增速 [2][3] - 平台简化促销机制 天猫取消"满减凑单"推出"官方立减8.5折" 抖音跟进"立减15%"策略 牺牲短期GMV换取用户体验提升 [3] - 行业从货架促销转向全域增长支持 注重品牌生命周期培育 强调"做正确的事"而非单纯效率提升 [5] 品牌商家面临的挑战 - 新品牌面临出圈困局 如朵朵棉站外流量转化率低于5% 霜山家居被误认为无印良品代工厂 [6] - 完美日记案例显示流量依赖风险 2020年后营收下滑 营销费用占比超60%导致连续5年亏损 [7] - 老品牌遭遇焕新焦虑 猛犸象因产品过度专业导致增长停滞 蓝氏宠粮面临主力客群流失问题 [9] 平台赋能策略与案例 - 天猫通过数据洞察助力猛犸象转型 基于120%增速的防晒需求推出"小冰象"防晒衣 备货量提升3倍至3000件 [12] - 霜山家居借平台标签化运营实现100%增长 根据"厨房收纳"等搜索词扩充产品线 不锈钢保鲜盒成类目TOP3 [14] - 淘天在服饰美妆品类占据52.9%/53.5%市场份额 家电3C品类占比47%/45.5% 显著领先竞对 [15] 平台运营机制升级 - 用户端做减法：2025年618采用"基础优惠85折+最高立减50%"策略 消除凑单奥数题痛点 [17] - 商家端做加法：打造"小蓝词搜索+红猫计划"全域闭环 半年店铺留存率达88% 提升复购率 [17][18] - 建立数据资产共享机制 开放消费趋势/用户画像等核心数据 支持品牌科学决策 [18]

军事行动进展 - 以军总参谋长扎米尔称当前是以军对伊朗袭击行动的"转折点"，美军以致命、精准且令人印象深刻的方式袭击了伊朗核心核设施 [1] - 以军在伊朗仍有目标需要继续打击，将加快行动步伐 [1] - 美国总统特朗普宣布伊朗关键核设施已被"彻底摧毁" [1] - 美国防长赫格塞思称美国摧毁了伊朗核计划 [1] 军事协作机制 - 以美两军协同作战机制被以军总参谋长扎米尔视为以色列国家安全的战略支柱 [1] - 扎米尔与美军参谋长联席会议主席凯恩在长达数月的策划过程中始终保持密切沟通，特别是在过去一周 [1]

军事动态 - 伊朗南部法尔斯省防空部队在过去24小时内在首府设拉子市击落4架以色列无人机 [1] - 法尔斯省表示连日来多次对以军目标实施打击 [1]

消费季活动概况 - 临沂市启动"2025临沂活力之夏消费季暨消费品以旧换新进乡村"活动，聚焦汽车、家电、家居家装、外贸优品等七大消费领域，构建全时段、多空间、全业态的消费新格局 [1][3] - 活动由省市县三级政府联合主办，吸引200余名政府代表及企业负责人参与，组织60余场系列活动，覆盖4500余家商户，预计拉动消费超10亿元 [1][3][20] - 兰陵县同步开展促消费活动60余场次，带动销售额3.2亿元，其中汽车销售活动8场实现销售额9000万元，家电数码活动拉动消费2.1亿元 [7] 以旧换新政策实施 - 重点推动汽车、家电、电动自行车、3C数码等品类以旧换新，通过政府补贴+企业让利双重优惠，村民反馈家电购置成本显著降低 [5][7] - 临沂市出台全链条以旧换新政策，推动汽车换"能"、家电换"智"、家装厨卫"焕新"，已开展80余场大宗商品促消费活动 [7] - 比亚迪、爱玛电动车、大全家电等品牌现场发布专项优惠政策，刺激乡村消费升级 [8] 产业协同与供给优化 - 临沂市工信局建立"设备升级-质量品牌-消费激活"联动机制，全市优质板材年产量超5600万方，高端定制家居生产线达1600余条 [18] - 万华生态、千年舟、新港集团等企业推出无醛板材、仿生精板等绿色家装产品，诗尼曼、欧睿宇邦等品牌落地配套智能家居 [18] - 活动现场设置名优农产品、老字号、外贸优品等展位，形成多元化消费场景 [18] 活动持续性与目标 - 消费季将持续至8月，通过政府补贴与企业让利相结合，全面激活县域消费潜力 [21] - 目标实现"商品焕新+服务焕新+乡村焕新"三位一体，为夏日经济注入新动能 [8][21]

茅台价格动态 - 25年飞天茅台散瓶价6月22日报1870元/瓶，单日下跌30元，较6月11日跌破2000元后持续下滑 [1][3] - 24年飞天茅台原箱价6月22日报1450元/瓶（或1950元，数据存疑），单日下跌510元（或10元），散瓶价1900元/瓶，单日跌30元 [1][2] - 23年飞天茅台原箱价2100元/瓶，散瓶价2030元/瓶，均单日下跌50元 [1][2] - 生肖蛇茅台原箱价6月22日报2230元/瓶，单日跌40元，较年初3800元高位跌幅超41% [3] - 笙乐飞天报2300元/瓶，单日跌50元，较3400元高位跌32%；十五年飞天茅台报4400元/瓶，较年初5030元跌12% [3] 电商渠道价格 - 拼多多部分店铺飞天茅台单瓶售价低至1820元，双瓶装折合1800元/瓶 [4] - 43度飞天茅台双瓶装电商价1580元，折合790元/瓶，低于批发参考价800元 [4] - 五粮液普五（八代）52度/500ml电商价跌破800元/瓶，两瓶装折合789.5元 [4] 行业连锁反应 - 五粮液普五（八代）52度/500ml批发价6月22日报905元/瓶，较年初950元跌4.74%；5L装报9000元/瓶，较年初11000元跌18.18% [4] - 茅台降价对五粮液等高端白酒形成价格挤压和需求分流压力，削弱其性价比优势 [7] - 渠道恐慌性抛售风险加剧，可能进一步恶化五粮液等品牌的终端动销预期 [7] 市场供需分析 - 茅台价格回落主因去金融化、供应稳定及需求下滑，未来或跌破1499元指导价 [7]

以色列航班恢复及限制措施 - 以色列将从23日开始恢复从该国机场出港的航班 [1] - 每架航班载客量将被限制在50人以内 [1] - 本-古里安国际机场将把机场内人数始终限制在1500人以内 [1]

伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声 - 伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声 [1] - 伊朗首都德黑兰东部地区启动防空系统 [1]