合作概况与战略意义 - 信达生物与礼来公司达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，这是双方的第七次合作 [1] - 合作进一步深化了双方长期且富有成效的合作伙伴关系，旨在为全球患者带来创新药物 [1] - 此次合作打造了独特的合作架构与全新的合作模式，旨在加速公司创新研发管线的全球化开发进程 [1] 合作模式与职责划分 - 合作突破传统授权模式的局限，打造了无缝衔接的端到端创新生态体系 [2] - 公司将发挥自身成熟的抗体技术平台及高效的临床能力，主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作 [1] - 礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，公司保留相关项目在大中华区的全部权利 [1] - 合作将公司的药物发现与早期开发能力，与礼来广泛的全球布局深度融合，构建起高效的协同合作模式 [2] 财务条款与收益 - 公司将获得3.5亿美元首付款 [2] - 在达成后续特定里程碑事件后，公司还有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款 [2] - 公司有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成 [2] 对公司能力与前景的印证 - 此次合作充分印证了公司的核心研发实力 [2] - 合作将助力公司与合作伙伴一道，加快将科学发现转化为具有全球影响力的医疗解决方案 [2] - 合作最终目标是为全球患者带来世界级的创新药物 [2]

合作概况 - 信达生物与礼来公司达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发 [1] - 本次协议为双方的第七次合作，旨在深化长期伙伴关系并为全球患者带来创新药物 [1] - 合作构建了全新的无缝衔接的端到端创新生态体系，融合了信达的研发能力与礼来的全球布局 [2] 合作架构与分工 - 信达生物将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作 [1] - 礼来公司获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可 [1] - 信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利 [1] 财务条款 - 公司将获得3.5亿美元首付款 [2] - 在达成后续特定里程碑事件后，公司有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款 [2] - 公司有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成 [2] 战略意义与影响 - 此次合作突破了传统授权模式的局限，打造了全新的合作模式 [1] - 合作将加速公司创新研发管线的全球化开发进程 [1] - 合作充分印证了公司的核心研发实力，有助于加快将科学发现转化为具有全球影响力的医疗解决方案 [2]

战略合作核心内容 - 信达生物与礼来公司达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发 [1] - 合作方包括信达生物及其附属公司信达生物制药（苏州）有限公司、Fortvita Biologics (Singapore) Pte. Ltd, Fortvita Biologics Inc.及Fortvita Biologics (USA), Inc. [1] 财务与商业条款 - 信达生物将获得3.5亿美元首付款 [1] - 在达成后续特定里程碑事件后，信达生物有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款 [1] - 信达生物有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成 [1]

合作概况 - 信达生物与礼来公司达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，这是双方的第七次合作 [1] - 合作架构独特，打造了全新的合作模式，旨在加速公司创新研发管线的全球化开发进程 [1] 合作模式与分工 - 信达生物将主导合作项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作 [1] - 礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可 [1] - 信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利 [1] - 合作模式突破传统授权局限，构建了无缝衔接的端到端创新生态体系，深度融合了信达的早期开发能力与礼来的全球布局 [2] 财务条款 - 公司获得3.5亿美元首付款 [2] - 在达成后续特定里程碑事件后，公司有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款 [2] - 公司有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成 [2] 合作意义与影响 - 此次合作进一步深化了双方长期且富有成效的合作伙伴关系 [1] - 合作充分印证了公司的核心研发实力，将助力加快将科学发现转化为具有全球影响力的医疗解决方案 [2]

公司与卫材的许可协议 - 复宏汉霖与卫材就抗PD-1单抗汉斯状（斯鲁利单抗）在日本达成独家商业化及共同独家开发与生产许可协议 [1] - 根据协议，卫材获得汉斯状在日本的独家商业化权益，并向复宏汉霖支付7500万美元首付款、最高不超过8001万美元的监管里程碑付款以及最高不超过2.333亿美元的销售里程碑付款 [1] - 协议总潜在价值达3.88亿美元（不含销售提成），复宏汉霖还将基于产品销售额获得双位数比例的销售提成 [1] 交易背景与战略考量 - 公司原计划自行在日本进行汉斯状的上市及商业化，但因卫材报价“非常有诚意”而转向合作 [2] - 公司从三年前开始对日本市场进行战略性布局并组建了当地团队 [2] - 公司首席执行官认为日本是其国际化进程中的关键一步 [1] 药物开发进展与预期时间表 - 汉斯状在日本开发的适应症包括：广泛期小细胞肺癌、非微卫星高度不稳定型转移性结直肠癌，并计划开展针对胃癌围手术期治疗的临床研究 [2] - 针对广泛期小细胞肺癌，公司正在日本开展二期桥接临床试验，预计在卫材的2026财年期间递交上市申请 [2] - 针对非微卫星高度不稳定型转移性结直肠癌，正在进行国际多中心三期临床试验 [2] - 预计到2028年，广泛期小细胞肺癌和非微卫星高度不稳定型转移性结直肠癌适应症有望在日本获批，胃癌围手术期治疗适应症则有望于2029年获批 [2] - 最早于2028年，汉斯状可在日本产生销售，公司可获得销售提成 [3] 药物的全球市场布局与潜力 - 汉斯状是复宏汉霖自主研发的一款PD-1新药，已在多种肿瘤类型中展现出良好潜力 [1] - 截至目前，该药物已在欧盟、东南亚（印度尼西亚、柬埔寨、泰国、新加坡、马来西亚）以及南美洲（秘鲁）等40多个国家和地区获批用于广泛期小细胞肺癌的治疗 [3] - 公司还在继续拓展更多适应症，包括单药治疗及与多种创新疗法的联合治疗，重点聚焦肺癌和消化道肿瘤等高发肿瘤领域 [3]

政策变更核心内容 - 自2026年1月1日起，取消对增值税一般纳税人的大中型药品经营企业销售自产生物制品或经营生物制品可选择简易计税办法的优惠政策 [2] - 此前政策允许企业选择按生物制品销售额和**3%**的征收率计算缴纳增值税，新政策下需按一般计税方法（主要税率为**13%**）计算并抵扣进项税额 [2][3] - 政策变更依据是《关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》，该公告明确除所列项目外，2025年12月31日前制定的其他国内环节增值税优惠停止执行 [2] 行业背景与政策初衷 - 生物制品包括疫苗、血液制品、抗体药物等应用生物技术制备的疾病预防、治疗和诊断药品 [3] - 此前给予简易计税政策，主要因行业发展初期需鼓励，且企业普遍存在进项税额较少的情况，简易计税有助于减轻税负 [3][4] - 政策取消原因包括：行业已蓬勃发展，鼓励效应下降；以及上游简易计税与下游一般计税企业间可能造成重复征税或减税效果不佳 [4] 对行业及公司的影响分析 - 影响因企业而异：产业链完善、进项抵扣充分的头部企业税负可能降低或保持平衡；而进项税额不足的部分企业税负可能上升 [5] - 由于行业特殊性（如研发投入大、部分原材料难取得进项发票），即使可抵扣进项，部分企业实际税负可能仍将增加 [5] - 公司需迅速梳理供应商与客户情况，通过价格调整适应政策变化，并立即开展税负影响测算，优化采购管理以确保取得合规增值税专用发票 [5] 例外与保留政策 - 在生物制品类别中，针对抗癌药品和罕见病药品的简易计税（**3%**征收率）优惠政策在2026年至2027年间仍然有效 [5][6] - 有效的政策具体包括关于抗癌药品和罕见病药品增值税政策的多项通知及清单公告 [6]

政策变更核心内容 - 自2026年1月1日起，取消对增值税一般纳税人销售自产生物制品或经营生物制品可选择简易计税办法的政策 [3][4] - 此前政策允许企业选择按生物制品销售额和3%的征收率计算缴纳增值税 [3][5] - 新政策下，相关企业需根据具体生物制品种类确定适用税率（主要为13%），按一般计税方法计算缴纳增值税并可按规定抵扣进项税额 [4][5] 政策变更原因分析 - 政策出台初期旨在鼓励关系百姓健康的生物制品（如疫苗）行业发展 [5] - 随着生物制药行业蓬勃发展，简易计税的鼓励效应下降 [5] - 上游生物制品采用简易计税，与下游适用一般计税方式的制药企业之间可能造成重复征税或未达减税效果 [5] - 近年来存在部分企业滥用简易计税政策的情况，税务部门强化了征管 [6] 对行业及公司的影响 - 对产业链条完善、进项抵扣充分的头部企业，税负可能降低或保持平衡 [7] - 对进项税额不足的部分生物制药企业，实际税负可能上升，原因包括研发投入大、部分原材料难以取得进项发票等 [7] - 企业税负变化取决于具体情况及在产业链中的地位 [7] 企业的应对建议 - 企业应立即开展税负影响测算，梳理进项税额抵扣链条 [7] - 需优化供应商选择和采购管理，确保取得合规的增值税专用发票 [7] - 应在产品定价、合同签订时充分考虑税负变化因素，并与下游客户沟通协调 [7] - 企业应迅速梳理供应商和客户情况，通过价格机制调整以适应政策变化 [7] 例外与保留政策 - 在生物制品中，抗癌药、罕见病药仍保留简易计税3%的优惠政策 [8] - 《公告》明确2026年1月1日至2027年12月31日，针对抗癌药品和罕见病药品的增值税简易计税优惠政策继续有效 [9]

行业投资评级 - 科技行业评级：增持（维持）[6] - 计算机行业评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 2026年AI Agent的渗透是下一个Token加速点，行业正从“能力验证”走向“规模化应用”的关键拐点年[2][49] - 海外云厂商资本开支持续上修，AI需求表述乐观，算力侧Agent主线强化[2][50] - AI应用层面，云厂商业绩加速兑现，但SaaS市场预期偏悲观，部分公司有望通过产品价值下沉实现重估[3][57] - AI for Science在生物制药商业化最快，材料领域有望突破，预计2026年将成为重点应用与投资方向[4][89] - Agentic Coding加速迭代，将重构软件行业，软件开发成本面临“杰文斯悖论”[5][91] 根据目录总结 AI模型：Agent能力持续演进 - **DeepSeek-OCR 2提升视觉理解能力**：2026年1月底推出，参数规模约3B，在OmniDocBench v1.5上评分为91.09，较前代提高3.73个百分点，压缩效率方面仅用1120个视觉token实现较低编辑距离误差（0.100 vs Gemini-3 Pro的0.115）[10][18][22] - **Kimi K2.5引入并行Agent架构**：总参数量约1万亿，采用MoE架构，引入“Agent Swarm”并行Agent架构，可将多步任务总耗时减少4.5倍，端到端运行时间降低约80%[24][30] - **腾讯CL-bench揭示模型临时学习短板**：基准测试显示，主流模型在CL-bench上整体成功率偏低，GPT-5.1（High）平均成功率仅为23.7%[32] AI算力：Agent主线强化，CSP Capex持续上修 - **Agent渗透驱动算力消耗指数级增长**：Agent推理范式复杂，算力消耗大，以Claude Code为例，完成一个小项目可能消耗百万级别token，相比Chatbot单次交互消耗提升3个数量级[47] - **海外云厂商资本开支快速增长**：2025年第四季度，海外四大CSP资本开支合计1270亿美元，同比增长63%，环比增长13%，其中Microsoft/Google/Meta/Amazon的资本开支同比分别增长66%/95%/49%/52%[50] - **下一代光互连方案CPO/NPO进入产业化元年**：英伟达Rubin Ultra机架将采用NPO方案，预计2026年上半年开始部署，CPO技术进入规模化商用阶段[52][56] AI应用：云厂商业绩加速兑现，静待SaaS预期修正 - **云厂商业绩持续加速**：2025年第四季度，Microsoft、Google、Amazon云业务收入同比增速分别为39%、48%、24%，下游需求持续高增[59] - **传统SaaS加速产品价值下沉**：例如ServiceNow的AI Control Tower订单量环比增长近3倍，SAP的Business Data Cloud累计合同金额约20亿欧元[63] - **Palantir提供业绩范式参考**：2025年第四季度总营收14.07亿美元，同比增长70%，其中美国商业收入同比增长137%，积压订单（RPO）达42.10亿美元，同比增长43%[66][68] AI4S：生物制药商业化最快，材料领域有望突破 - **AI制药合作深化与爆发**：2026年1月，赛诺菲与Earendil Labs的合作总价值从18.45亿美元提升至25.6亿美元，标志着AI驱动抗体药物研发投入加大[79][80] - **AI新材料研发范式变革**：微软的MatterGen能够根据性能需求从头生成新材料，相比传统筛选方法，在同等计算成本下发现的新材料数量远超数个量级[82][85] - **产业合作进入验证阶段**：2026年1月，晶泰控股与晶科能源子公司合作，共建全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”全闭环叠层电池智造线[87] 月专题：Agentic Coding加速迭代 - **AI Coding成为企业AI支出热点**：占企业部门级AI支出的55%，正从代码补全向自主执行任务的Agentic Coding范式跃迁[92] - **AI Coding能力快速演进**：预计目前已能构建5000-20,000行代码的中型系统，未来两年可能实现中型系统完全自主生成[92][93] - **中美厂商加速布局**：海外以Claude Code、Cursor、GitHub Copilot等为代表，国内阿里巴巴、字节跳动、百度、腾讯、DeepSeek等厂商均有产品布局[101][102][103] - **对软件行业价值锚点产生冲击**：软件价值将从交互外壳向逻辑内核、从记录系统向执行系统、从封闭系统向开放接口转移，软件开发成本面临“杰文斯悖论”[104]

政策变更核心内容 - 自2026年1月1日起，大中型药品经营企业销售疫苗等生物制品将不再适用简易计税政策，需按一般计税方法缴纳增值税 [1][2] - 此前政策允许增值税一般纳税人销售自产或经营的生物制品，可选择按销售额的3%征收率简易计税 [2] - 此次变更依据为《关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》，该公告明确了2026年后仍有效的简易计税项目，但未包含生物制品 [1] 政策背景与原因 - 政策初衷是为鼓励关系百姓健康的生物制品行业发展，在发展初期给予税收优惠 [3] - 随着生物制药行业蓬勃发展，简易计税的鼓励效应下降，且与下游适用一般计税的制药企业存在重复征税或减税效果不佳的问题 [3] - 部分企业存在滥用简易计税政策的情况，税务部门近年强化了征管 [4] 对行业及公司的影响分析 - 对产业链条完善、进项抵扣充分的头部企业，税负可能降低或保持平衡 [5] - 对进项税额不足、议价能力弱的部分生物制药企业，实际税负可能上升，原因包括研发投入大、部分原材料难以取得进项发票等 [1][5] - 企业税负变化取决于具体情况及在产业链中的地位，需迅速梳理供应商和客户情况，通过价格机制调整适应政策变化 [5] 企业的应对建议 - 生物制品生产和经营企业应立即开展税负影响测算，梳理进项税额抵扣链条 [5] - 企业需优化供应商选择和采购管理，确保取得合规的增值税专用发票 [5] - 建议在产品定价、合同签订时充分考虑税负变化因素，并与下游客户做好沟通协调 [5] 例外与保留政策 - 抗癌药、罕见病药等特定生物制品在2026年1月1日至2027年12月31日期间，仍保留按3%征收率简易计税的优惠政策 [6] - 保留政策依据为四份关于抗癌药品和罕见病药品增值税政策的通知与公告 [6]

活动与成果 - 2026年湖北省侨界新春茶话会在武汉举行，全国侨联系统先进代表、侨界院士专家、侨界科创人才、高校科研院所侨界人士及海外侨领侨商等200余人参加[1] - 2025年，第25届华创会签约经贸和人才项目总金额达353.9亿元人民币[3] - 2025年，“侨助千企万品出海”行动助力75个湖北品牌走向30余个国家和地区[3] 企业与项目进展 - 新加坡南洋国际俱乐部湖北分会与湖北省人才发展集团合作设立了新加坡(湖北)人才服务站[5] - 新加坡南洋国际俱乐部湖北分会与湖北蕲春蕲艾企业签订了出海服务合作协议[5] - 侨青企业家杨洋所在公司历时20年研发的重组人白蛋白注射液(水稻)在2025年获批上市并在科创板上市[5] 未来合作与规划 - 新加坡南洋国际俱乐部湖北分会计划在2026年继续助力湖北与新加坡及东南亚地区在快速消费品、农业、大健康、科创等领域的交流合作[5] - 禾元生物计划在2026年依托水稻表达系统平台研发更多创新药[5]