关联交易议案 - 公司独立董事专门会议以3票同意通过《关于公司股东、实际控制人及子公司为公司提供担保暨关联交易的议案》，无反对或弃权票 [1] - 关联交易因公司生产经营需求而发生，需经董事会审议通过后实施，关联董事需回避表决 [1] - 担保事项不收取任何费用且无需反担保，公开公平合理合规，未损害中小股东利益 [2] 财务资助议案 - 会议以3票同意通过《关于继续接受关联方财务资助暨关联交易的议案》，无反对或弃权票 [2] - 财务资助年化利率按一年期LPR执行（3.00%），定价公允合理，符合公司根本利益 [3] - 云南东兴实业集团将提供不超过6500万元人民币资助，期限不超过2年，可循环使用 [3] 决策程序合规性 - 会议出席人数及程序符合《公司法》《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》规定 [1] - 两项议案均需提交第八届董事会第二十七次会议审议，关联董事需回避表决 [1][2]

宝钛股份控股股东增持计划 - 宝钛集团于2025年6月13日通过集中竞价方式首次增持公司50万股A股股份，占公司总股本0.104651%，增持金额1496.43万元(不含交易费用) [1] - 增持前宝钛集团持股2.28亿股(占总股本47.77%)，增持后持股2.29亿股(占总股本47.87%) [1] - 增持计划实施期间为2025年4月11日至2025年10月10日，计划增持金额1.5亿至3亿元人民币，增持比例1%至2%公司总股本 [1]

稀土出口管制与行业影响 - 我国自4月起对7种中重稀土实施出口管制 包括钐 铽等 被视为对美加征关税的反制措施之一 [3][4] - 中国稀土储量占全球23% 出口管制导致海外面临供应短缺 海内外价差显著扩大 [4][7] - 商务部回应称管制是国际通行做法 已批准部分合规申请 将加强审批促进贸易 [4] 稀土价格与资本市场表现 - 稀土价格指数从1月167.5点涨至6月183.7点 氧化铽价格从585.11万元/吨升至719.5-725.5万元/吨 [7] - A股稀土永磁板块指数从6月3日2325.20点涨至11日2617.68点 周涨幅6.21% [8] - 九菱科技股价触及历史高点79.56元/股 单日涨幅30% 中科磁业单日涨近20% 大地熊股价一周涨26.5% [8][9] 产业链与需求驱动因素 - 稀土永磁材料是新能源汽车 风力发电 节能家电等领域基石 钕铁硼永磁应用前景最广 [10] - 人形机器人 低空经济等新兴领域推动高性能钕铁硼需求 其具备体积小 重量轻优势 [10] - 全球磁性材料市场规模预计年复合增长率5% 电子 汽车等行业需求持续增长 [10] 行业政策与战略价值 - 2024年《稀土管理条例》实施 整治恶性竞争与乱开采 推动产品价值回归 [9] - 出口管制将资源优势转化为战略话语权 短期提升企业毛利 中期打开技术修复空间 [5][11] - 中美经贸磋商中稀土管制受关注 中方强调通过对话解决分歧 保持管制原则性 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业、稀有金属行业、有色金属行业 - 公司：安源煤业、江钨控股、中钨高新、东方钽业、江能集团、金环磁选、北方铜业、山西南风化工、华西 纪要提到的核心观点和论据 安源煤业面临困境与转型 - 核心观点：安源煤业连续三年亏损，面临退市风险，亟需转型 [2][3][6] - 论据：江西资源禀赋不如山西等地，公司处于行业成本曲线右侧，焦煤景气度下行、价格低迷，扭亏难度大；资源成本和禀赋压力大，矿井事故频发，产销量下降且吨煤成本增加，成本居高不下 [3][7] 安源煤业转型措施 - 核心观点：安源煤业通过资产置换、控股股东变更和管理层调整实现转型 [2][4][8] - 论据：2024 年底控股股东由江能集团变更为江钨控股；2025 年 4 月将金环磁选 57%股份与煤炭业务资产和负债置换；4 月 19 日董监高换届选举，新管理层多为江钨控股核心高管 [8][9] 江钨控股对安源煤业的影响 - 核心观点：江钨控股为安源煤业带来新机遇，提升其未来市值空间 [2][10] - 论据：江钨控股拥有丰富小金属资源，黑钨可采储量超 30 年，计划 2025 年底或 2026 年初投产新矿山；在冶炼和深加工方面自供率高，提高毛利率和估值空间；借助安源平台有望在高精端、高毛利深加工产品上突破 [10] 江钨控股业务及竞争力 - 核心观点：江钨控股业务多样，具有较强竞争力 [11] - 论据：从事黑钨矿采选加工及后续冶炼和深加工产品销售，产业链利润集中于矿端及高精端深加工产品；原料自供率达五成至六成，冶炼和加工环节毛利率偏高水平；布局硬质合金、光伏用钨丝等领域；拥有亚洲最大的伊春钽铌锂矿，每年生产 200 吨精矿 [11] 江钨控股各业务情况 - 核心观点：钽铌业务是重要利润来源，稀土业务利润贡献小，贸易及铜矿开采业务重要性低 [12][14][17] - 论据：2022 年钽铌业务毛利约 17 亿元，毛利率 70%；稀土业务依赖外采原材料，毛利率约 3%；贸易毛利率低，铜矿开采受产销量波动及资产减值影响，对利润贡献有限 [13][14][17] 江钨控股盈利能力和价值空间 - 核心观点：江钨控股盈利能力较强，资产价值高 [15] - 论据：2022 年自产钨精矿 1.5 万吨，营收约 21.8 亿元，钨业务贡献净利润约 7.5 亿元，参考中钨高新市盈率计算，资产价值约 200 亿元；钽铌业务净利润贡献约 3 亿元，参考东方钽业市盈率计算，业务价值接近 100 亿元 [15][19] 江钨控股未来发展方向 - 核心观点：江钨控股未来重点发展核心创收板块，提升冶炼加工技术水平 [18] - 论据：重点发展钨、钽、铌、锂等业务，提升附加值产品比例，扩大市场份额和提高整体估值；优化资源配置与管理，实现业绩突破与长期稳定增长 [18] 安源煤业未来发展前景 - 核心观点：安源煤业未来发展前景值得关注，有望提升竞争力和市场份额 [24][25] - 论据：大股东变更和优质小金属资源注入，拓展新蓝图；安全投入增加，事故频次降低，传统煤炭业务好转；成功整合利用优质矿产资源，增强竞争优势和长期发展空间 [24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 安源煤业是南部地区稀缺的焦煤企业，享有销售半径优势 [6] - 江钨集团稀土业务以销定产并以直销为主，近年来毛利率基本维持在 3%左右 [14] - 江钨集团子公司钨和稀土两块业务截至 2022 年末净资产分别约为 20 亿元左右，矿产资源注入上市公司一般采用净资产增值率（PB）估值，江钨集团子公司净资产对价可能遵循类似标准，二级市场存在套利空间 [22] - 安源煤业此前一波涨势得益于深度报告发布，引起市场和机构关注，许多机构开始配置该公司 [28]

稀土永磁概念板块表现 - 截至6月11日收盘，稀土永磁概念上涨4.90%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内58股上涨，中科磁业20%涨停，华阳新材、北矿科技、华宏科技等涨停 [1] - 九菱科技、英思特、西磁科技涨幅居前，分别上涨29.89%、13.28%、13.15% [1] - 跌幅居前的有科恒股份、三祥新材、惠城环保等，分别下跌1.91%、1.66%、1.50% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 稀土永磁概念以4.90%涨幅位居第一，电子竞技(2.72%)、金属钴(2.36%)分列二三位 [2] - 跌幅最大的是中韩自贸区(-1.35%)，其次是CRO概念(-0.90%)和阿尔茨海默概念(-0.90%) [2] 资金流向情况 - 稀土永磁概念板块获主力资金净流入17.74亿元 [2] - 40股获主力资金净流入，6股净流入超亿元 [2] - 宁波韵升净流入2.95亿元居首，北方稀土(2.85亿元)、广晟有色(2.25亿元)紧随其后 [2] - 资金流入比率方面，华阳新材(47.10%)、宁波韵升(20.37%)、华宏科技(19.65%)居前 [3] 个股资金流动明细 - 宁波韵升(600366)涨幅9.95%，换手率14.38%，主力净流入2.95亿元 [3] - 北方稀土(600111)涨幅3.44%，主力净流入2.85亿元 [3] - 广晟有色(600259)涨幅4.63%，主力净流入2.25亿元 [3] - 包钢股份(600010)涨幅3.39%，主力净流入2.06亿元 [3] - 华阳新材(600281)涨停(10.09%)，主力净流入1.45亿元 [3] 资金流出个股 - 北矿科技主力资金净流出5598.07万元，净流出比率-14.31% [6] - 科恒股份主力资金净流出9426.97万元，净流出比率-4.82% [6] - 三祥新材主力资金净流出4642.93万元，净流出比率-13.82% [6] - 天和磁材主力资金净流出5063.13万元 [6] - 银河磁体主力资金净流出3441.94万元 [6]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年度权益分派方案获2025年4月25日召开的股东大会审议通过 [1] - 向全体股东每10股派发现金红利0.30元人民币（含税），合计派发19,593,600元人民币 [1] - 不送红股且不进行资本公积转增股本 [1] 权益分派方案细节 - 以现有总股本653,120,000股为基数实施分红 [1] - 通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构每10股派0.27元（税后） [1] - 个人股东股息红利税实行差别化税率征收，转让股票时按持股期限计算应纳税额 [1] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月18日，除权除息日为2025年6月19日 [2] - 分派对象为登记日在册的全体股东 [2] 分派实施方法 - 委托中国结算深圳分公司代派现金红利，于2025年6月19日通过股东托管券商直接划入资金账户 [2] 公司联系方式 - 咨询机构为公司证券部，地址为云南省昆明市呈贡新区马金铺电力装备园魁星街666号 [2] - 联系人张鑫昌、金洪国，电话0871-65955973、0871-65955312 [2]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，正海转债信用等级同样为AA- [3] - 评级考虑因素包括行业认可度高、产品种类齐全、下游新能源汽车等领域前景广阔，但需关注行业竞争加剧、原材料价格波动及产能消化风险 [3] - 2024年公司磁材产品价格明显下降，叠加新能源汽车电机驱动业务优化收缩成本及资产减值计提，导致业绩显著下滑 [3] 财务表现 - 2024年营业收入55.39亿元，同比下降5.7%，净利润0.90亿元，同比下滑79.95% [3][4] - 销售毛利率从2023年的18.09%降至13.55%，EBITDA利润率从12.72%降至8.01% [4][7] - 经营活动现金流净额-2.36亿元，较2023年的3.28亿元明显恶化 [4] - 2025年3月末资产负债率55.89%，较2024年末的54.53%有所上升 [4][26] 业务运营 - 钕铁硼永磁材料及组件收入占比99.18%，但毛利率从17.91%降至14.18% [15] - 新能源汽车领域销售收入占比从45.23%降至38.26% [16] - 2024年钕铁硼永磁材料产量20,781吨，同比增长18.7%，产销率97.04% [19][21] - 前五大客户销售收入占比37.39%，较上年有所下降 [17] 行业环境 - 2024年新能源汽车产销分别增长34.4%和35.5%，渗透率达40.9% [9] - 稀土价格2024年整体走弱，主要产品价格一季度快速下行，四季度部分回暖 [13] - 行业集中度高，主要上市公司普遍处于产能扩张期，正海磁材产量处于第一梯队 [15][23] - 政策面《稀土管理条例》实施，稀土供给侧管理进入法治时代 [13] 风险因素 - 南通基地新增产能12,000吨，行业普遍扩产背景下面临产能消化压力 [6][23] - 涉及与Siemens Gamesa的未决仲裁，索赔金额约1.47亿欧元 [33][34] - 原材料采购集中度高，前五大供应商占比48.11% [20] - 存货规模19.00亿元，计提跌价准备0.78亿元，需关注稀土价格波动带来的减值风险 [26] 同业比较 - 2024年公司总资产87.75亿元，低于金力永磁(122.97亿元)和中科三环(103.57亿元) [7] - 销售毛利率13.55%，高于中科三环(10.69%)和金力永磁(11.13%)，但低于大地熊(32.23%) [7] - 资产负债率54.53%，显著高于中科三环(26.23%)和宁波韵升(34.25%) [7]

市场行情 - A股市场盘中冲高，上证指数涨0.54%收于3403点，深证成指涨0.89%，创业板指涨1.29% [1] - 全市场半日成交额8099.55亿元，较昨日轻微放量，3604只个股上涨，1585只个股下跌 [3] - 沪深300涨0.82%，中证500涨0.81%，中证1000涨1.06%，万得全A涨0.70% [2] 板块表现 - 有色金属、汽车、非银金融板块发力，稀土永磁概念股大爆发，小金属、锂电等概念股走高 [3] - 稀土永磁指数涨6.71%，稀土指数涨5.48%，稀有金属指数涨2.99% [4] - 医药板块回调，CRO指数跌1.29%，创新药指数跌1.03%，乳业指数跌0.91% [4] 稀土概念股 - 中科磁业涨停20%，北矿科技、宁波韵升涨停，英思特、大地熊等涨超10% [8] - 北方稀土、包钢股份、中国稀土等大市值个股表现较好 [8] - 港股中国稀土盘中涨超14% [9] 创新药概念股 - 医药生物板块跳水，海辰药业跌超9%，科兴制药、永安药业跌超7% [12] - 一品红、万邦德、舒泰神等多股走低 [12] 新股表现 - 科创板新股影石创新上市首日高开285.02%，最高涨幅达297.69%，午盘涨276.56% [14] - 影石创新发行价47.27元/股，发行市盈率20.04倍，募集资金19.38亿元 [14] - 公司专注于智能影像设备，核心技术包括全景图像采集与拼接技术、AI影像处理技术等 [14] 其他个股 - 联化科技上午反复跌停，午盘跌幅9.66% [15]

A股三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.54%站上3400点，深成指涨0.89%，创业板指涨 1.29%，北证50指数跌0.12%。全市场半日成交额8099亿元，较上日放量17亿元。全市场超3500只个股 上涨。板块题材上，稀土永磁、能源金属、汽车零部件板块涨幅居前；CRO概念、板块跌幅居前。盘 面上，稀土永磁板块爆发，北矿科技（600980）3连板，中科磁业（301141）、华阳新材（600281）、 宁波韵升（600366）涨停。汽车零部件概念涨幅居前，泉峰汽车（603982）、迪生力（603335）、金麒 麟（603586）、西上海（605151）等多股涨停。大金融概念反弹，南华期货（603093）、信达证券 （601059）涨停炸板。CRO概念震荡走低，联化科技（002250）逼近跌停。 这几只票暗盘资金正在偷偷流入，立即查看>> ...

稀土永磁概念板块整体表现 - 截至6月9日收盘，稀土永磁概念板块上涨3.45%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内55只股票上涨，科恒股份20%涨停，北矿科技、英洛华等涨停 [1] - 九菱科技、中科磁业、华阳新材涨幅居前，分别上涨18.77%、13.49%、8.20% [1] - 跌幅居前的有卧龙新能、赤峰黄金、广晟有色等，分别下跌2.30%、1.79%、1.53% [1] 板块资金流向 - 稀土永磁概念板块获主力资金净流入19.46亿元 [2] - 39只股票获主力资金净流入，其中7只股票主力资金净流入超亿元 [2] - 英洛华主力资金净流入5.34亿元居首，中国稀土、北方稀土、中科磁业分别净流入3.09亿元、1.36亿元、1.20亿元 [2] - 英洛华、北矿科技、华阳新材主力资金净流入率居前，分别为32.63%、27.12%、19.81% [3] 个股资金流入详情 - 英洛华今日涨跌幅9.99%，换手率13.13%，主力资金净流入5.34亿元，净流入比率32.63% [3] - 中国稀土涨跌幅4.96%，换手率8.82%，主力资金净流入3.09亿元，净流入比率9.07% [3] - 北方稀土涨跌幅2.95%，换手率3.21%，主力资金净流入1.36亿元，净流入比率4.74% [3] - 中科磁业涨跌幅13.49%，换手率47.23%，主力资金净流入1.20亿元，净流入比率12.43% [3] - 包钢股份涨跌幅2.29%，换手率1.44%，主力资金净流入1.19亿元，净流入比率14.83% [3] - 科恒股份涨跌幅20.00%，换手率40.01%，主力资金净流入1.09亿元，净流入比率8.81% [3] - 华阳新材涨跌幅8.20%，换手率18.62%，主力资金净流入1.02亿元，净流入比率19.81% [3] 资金流出个股情况 - 赤峰黄金主力资金净流出1.31亿元，净流出比率9.88%，今日跌跌幅-1.79% [6] - 金力永磁主力资金净流出4062.83万元，净流出比率-2.34%，今日涨跌幅2.20% [6] - 广晟有色主力资金净流出1559.80万元，净流出比率-0.77%，今日跌跌幅-1.53% [6] - 卧龙新能主力资金净流出785.76万元，净流出比率-13.15%，今日跌跌幅-2.30% [6]