核心观点 - 麦趣尔因供应商申请破产清算引发市场关注，但公司认为自身未达破产条件且经营正常，该申请暂无重大实质影响[3] - 公司自2022年“丙二醇门”食品安全事件后，业绩持续下滑，已连续三年及一期录得净亏损，财务状况恶化[5][6][7] - 尽管面临债务诉讼、亏损及控股股东股权冻结等多重压力，但专家分析认为其因破产清算直接退市的风险较低，且目前营收规模使其暂未触及ST（其他风险警示）条件[4][7] 债务与法律纠纷 - 供应商铭慧机械因595.49万元人民币设备货款未支付，向法院申请对麦趣尔进行破产清算，麦趣尔已支付255.21万元人民币（合同总价850.7万元人民币的30%）[3] - 公司已对破产清算申请提出异议，并表示自身生产经营活动正常，未达到“资产不足以清偿全部债务”或“明显缺乏清偿能力”的法定破产条件[3] - 截至2026年1月28日，麦趣尔累计84次被列为被告，其中自2022年起，在昌吉市人民法院有27次被列为被执行人，涉及案件金额高达2.21亿元人民币[4] - 截至2025年6月底，公司控股股东麦趣尔集团所持9.86%股份均处于冻结状态[7] 财务与经营业绩 - 营收持续下滑：2022年至2024年营收分别约为9.89亿元、7.09亿元、6.35亿元人民币，2025年前三季度营收为4.63亿元人民币[6] - 连续亏损：2022年至2024年归母净利润分别约为-3.51亿元、-9709.85万元、-2.30亿元人民币，2025年前三季度归母净利润为-3309.05万元人民币[6] - 财务状况恶化：截至2025年上半年，合并资产总计约10.75亿元人民币，合并负债约8.55亿元人民币，资产负债率达79.55%；至三季度末，资产负债率进一步升至83.04%[7] 历史危机事件影响 - 2022年陷入“丙二醇门”食品安全事件，因超范围使用食品添加剂，公司被没收违法所得36万元人民币，没收不合格产品，并罚款7315.1万元人民币，该罚没金额相当于其2020年与2021年两年净利润之和[5] - 该事件对公司业绩产生了深远负面影响，是导致其营收下滑和持续亏损的重要原因之一[5][6] 专家分析与风险研判 - 专家认为，债权人申请破产清算导致公司退市的可能性较低，法院尚未受理申请，后续可通过重整、债务和解等方式化解危机[4] - 破产清算申请本身并非退市的直接依据，仅在被法院受理后可能触发退市风险警示，最终退市需结合经营、财务等多指标综合判定[4] - 根据深交所规则，仅连续亏损不触发ST（其他风险警示），需同时满足营收低于1亿元人民币或净资产为负等条件；麦趣尔虽多年亏损，但营收仍高于阈值且净资产为正，因此目前不会被实施其他风险警示[7]

活动概况与政策引领 - 2026年1月24日至28日，商务部与广东省人民政府联合在广州主办“全国老字号嘉年华暨大湾区年味消费季”活动，主题为“国货潮品焕新焕彩” [1] - 活动汇集了陶陶居、广州酒家、珠江啤酒、王老吉、阳江十八子等知名粤字号品牌，旨在融合广府文化、新春民俗与消费创新 [1] - 商务部在启动仪式上发布了2026年全国“老字号嘉年华”全年活动安排，广东省商务厅推出了第二批“粤手礼”名录，广州市发布了多款老字号“国潮”新品，标志着老字号创新进入系统化、规模化发展阶段 [2] 老字号品牌创新实践 - 广东中烟旗下双喜品牌在其创立120周年之际，于原广州卷烟二厂旧址（1906科技园）设置“双喜双甲子 春天正当 时”主题展区，具有回归品牌起源地的特殊意义 [4] - 展区陈列了“春天系列”十余款经典文创礼盒，通过现代设计融合传统文化，例如“魅影”山海经神兽礼盒（天马版）和“白月光”礼盒（年历版）[6] - “勿忘我·八方来财”礼盒采用品牌标志性正红鎏金配色，聚焦新春好运祈愿，成为现场备受青睐的礼赠佳品，不少观众现场咨询下单 [6] - 公司表示希望通过“春天系列”，用当代审美重新诠释喜庆文化，使其成为连接传统与现代的情感载体 [9] 消费体验与市场反响 - 活动设置了游戏互动区、财神游园、非遗戏剧快闪秀、国风NPC互动等节目，为市民游客提供沉浸式广府新春民俗体验 [7] - 游戏互动区人气火爆，主办方旨在通过沉浸式体验，让年轻消费者感受到老字号是充满活力的“潮品” [7] - 广东省商务厅数据显示，参与活动的老字号品牌展会期间平均客流大幅提升，其中年轻消费群体占比显著提升 [9] - 游客反馈表示，活动既能购买有设计感的国货，又能体验传统文化，使年货采购更有意思 [7] 行业发展趋势与战略意义 - 商务部相关负责人指出，老字号需通过“老字号+新创意”、“老品牌+新技术”等方式，在新时代焕发新生机 [9] - 此次活动是对老字号创新发展成果的集中检阅，老字号承载着中华民族的商业文明和工匠精神 [9] - 2026全国“老字号嘉年华”系列活动在全国陆续展开，这场国货焕新浪潮正成为促进消费提质扩容、传承创新中华优秀传统文化的重要力量 [9]

文章核心观点 - 随着2025年年度业绩预告密集披露，A股市场正经历新一轮“退市风险排查潮”，截至1月28日，已有超过20家公司因财务指标不达标、重大违法或审计意见异常等问题，明确提示可能被实施退市风险警示（*ST），部分公司甚至已触发终止上市条件 [1][9] 财务指标不达标公司情况 - 根据沪深交易所最新规则，主板上市公司若“最近一个会计年度净利润为负且营业收入低于3亿元”，或“期末净资产为负值”，将触发财务类退市风险警示，创业板、科创板则将营收红线设为1亿元 [2][10] - 八一钢铁预计2025年末净资产为-17.60亿元到-19.50亿元，因期末净资产为负值可能被实施退市风险警示 [2][11] - 亿晶光电预计2025年度期末净资产为-6800万元到-13000万元，因期末净资产为负值可能被实施退市风险警示 [3][11] - 华夏幸福预计公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为负值，可能被实施退市风险警示 [3][11] - 帅丰电器预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-6200万元到-4300万元，预计2025年年度实现营业收入为21000万元到25000万元（扣除后为20000万元到24000万元），因营收低于3亿元且净利润为负可能被实施退市风险警示 [4][12] - 天箭科技预计公司2025年度归属净利润为亏损1.76亿元至2.5亿元，预计扣除后的营业收入为-1.41亿元至-2.01亿元，因营收和净利润组合不达标可能被实施退市风险警示 [4][12] 内部控制问题公司情况 - 数字人因2024年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，触及北交所相关规定，若2025年度再次出现该情形，公司股票将被实施退市风险警示 [5][13] - 田野股份同样因2024年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，根据北交所规则，若2025年度再次出现该情形，公司股票将被实施退市风险警示 [6][14] 已*ST公司的关键审计风险 - 对于因审计意见已戴帽的*ST公司，2025年度财务报表审计意见是关键，若再度被出具非标审计意见，公司股票将触及财务类退市 [7][15] - *ST熊猫指出其非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见，此外公司因涉嫌信息披露违法违规已于2025年12月29日被中国证监会立案调查 [7][15] - *ST正平因2024年年报被出具无法表示意见的审计报告已被实施退市风险警示，截至目前上述非标意见事项尚未消除，如所涉事项在2025年度审计报告出具日前无法消除，公司股票将被终止上市 [7][16]

核心事件 - 公司被债权人申请破产清算 债权人广州市铭慧机械股份有限公司因设备货款纠纷 向法院申请对公司进行破产清算 涉及未付货款595.49万元 公司已支付255.21万元[1][2] - 公司回应称未达破产条件 公司表示其生产经营活动正常 未达到“资产不足以清偿全部债务”或“明显缺乏清偿能力”的法定条件 已对申请提出异议[1][2] - 事件后续存在重大不确定性 公司是否进入破产清算程序尚不确定 若法院受理申请 公司股票可能被实施退市风险警示[2] 财务状况与债务风险 - 资产负债率持续攀升 2024年末资产负债率为79.94% 2025年9月末进一步上升至83.04% 负债合计从8.70亿元增至9.05亿元[3] - 涉及多项诉讼与仲裁 截至2025年4月 公司连续12个月累计涉案55件 涉案金额合计约8207.68万元 其中新增诉讼金额约3209.89万元[3] - 公司制定债务风险化解方案 已成立专项工作组 积极与债权人沟通 旨在制定一揽子方案以改善财务状况[1][2] 经营业绩与亏损原因 - 净利润连续多年亏损 2022年亏损3.51亿元 2023年亏损9709.85万元 2024年亏损扩大至2.30亿元 2025年前三季度亏损3309.05万元[4][5][6][7] - 营收持续下滑 2023年营收同比减少28.32%至7.09亿元 2024年营收同比下降10.40%至6.35亿元 2025年前三季度营收4.63亿元 同比减少2.78%[5][6][7] - “丙二醇”事件造成重创 2022年6月 公司2批次纯牛奶被检出丙二醇 遭监管部门没收违法所得约36万元并罚款7315.1万元 同时进行消费者退赔 涉及金额超456万元[4] - 核心乳制品业务萎缩 纯牛奶业务曾占整体营收约50% 受事件及行业竞争影响 2024年乳制品营收同比下降22.38% 营收占比从2022年的55.55%降至33.23%[4][6] - 促销与减值导致利润下滑 为恢复市场 公司加大促销力度 2023年乳制品赠品达5710万元 同比增长46% 同时因原料奶行情下行计提生物资产减值准备并优化牛群结构[5][6] 控股股东股权状况 - 控股股东股权高比例质押且屡被法拍 控股股东新疆麦趣尔集团有限责任公司所持公司股权多次因质押式回购违约等纠纷被司法拍卖[8] - 股东持股比例大幅下降 截至2025年6月底 麦趣尔集团持股比例降至9.86% 且所持股份100%被冻结 2023年若一次拍卖成功 其持股比例曾可能从34.03%降至22.3%[9] - 曾引发控制权担忧 2023年因股权拍卖 公司董事会修改公司章程加入防范“恶意收购”条款 后经交易所问询取消修订 公司称暂不存在控制权争夺风险[9]

2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为4700万元至5500万元，同比增长62.38%至90.02% [1] - 公司预计2025年实现扣除非经常性损益的净利润为4600万元至5400万元，同比增长57.43%至84.81% [1] 业绩增长驱动因素：门店与产品 - 公司聚焦奶吧门店客流增长，通过门店形象升级与渠道创新，使奶吧门店客流量实现6%以上的增长 [1] - 公司持续优化核心单品并开发新品，丰富全时段产品线，早餐时段低温奶保持高增长，三明治等经典品类销量同比增长超10% [1] - 新品椰香蟹柳双拼三明治日均销量破万成为爆款，同时针对午晚餐推出能量碗系列并布局高端甜点市场，有效拉动全时段销售 [1] 业绩增长驱动因素：渠道与运营 - 公司深化多渠道布局，直营、经销及电商渠道均实现较高增长，推动了营业收入稳健增长 [1] - 公司加强全链路成本管控，并通过优化运营流程提升整体效率，在收入增长的同时进一步夯实了盈利基础 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为4,700万元至5,500万元，同比增长62.38%至90.02% [1] - 公司预计2025年实现扣除非经常性损益的净利润为4,600万元至5,400万元，同比增长57.43%至84.81% [1] 业绩增长驱动因素：门店运营与产品力 - 公司聚焦奶吧门店客流增长，通过门店形象升级与渠道创新，使奶吧门店客流量实现了6%以上的增长 [1] - 公司优化核心单品并开发新品，早餐时段低温奶保持高增长，三明治等经典品类销量同比增长超10% [1] - 新品椰香蟹柳双拼三明治日均销量破万成为爆款，同时推出能量碗系列并布局高端甜点市场，拉动全时段销售 [1] 业绩增长驱动因素：渠道与运营 - 公司深化多渠道布局，直营、经销及电商渠道均实现较高增长，推动营业收入稳健增长 [1] - 公司加强全链路成本管控并优化运营流程，在收入增长的同时进一步夯实了盈利基础 [1]

公司动态 - 公司于2026年1月28日召开第三届第十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于为全资子公司向银行申请贷款提供担保及反担保的议案》 [1] 行业趋势 - 半固态电池技术迎来迭代年 [1] - 半固态电池从极寒测试阶段进入万套装车阶段 [1] - 该技术今年有望搭载于多款新车 [1] - 各大厂商正摩拳擦掌布局该领域 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为4700万元至5500万元，同比预增62.38%至90.02% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4600万元至5400万元，同比预增57.43%至84.81% [1] 业绩增长驱动因素：门店与产品 - 聚焦奶吧门店增长，通过门店形象升级与渠道创新，使奶吧门店客流量实现了6%以上的增长 [1] - 持续优化核心单品并开发新品，早餐时段低温奶保持高增长，三明治等经典品类销量同比增长超10% [1] - 新品椰香蟹柳双拼三明治日均销量破万成为爆款，同时针对午晚餐推出能量碗系列并布局高端甜点市场，有效拉动全时段销售额与利润增长 [1] - “家门口的营养早餐”品牌力经过三年聚焦建设得到进一步巩固和提升 [1] 业绩增长驱动因素：渠道与运营 - 深化多渠道布局，直营、经销及电商渠道均实现较高增长，推动了营业收入稳健增长 [1] - 加强全链路成本管控，并通过优化运营流程提升整体效率，在收入增长的同时进一步夯实了盈利基础 [1]

本年度税前亏损主要由于：1)公司以及其附属公司层面的股份为基础之薪酬开支约人民币0.98亿元；及 2)公司调味品板块旗下之嘉豪食品有限公司及其附属公司(「嘉豪食品」)所属现金产生单位的商誉减值 亏损，预计介乎人民币4.7亿元至人民币5.3亿元。 格隆汇1月28日丨华宝国际(00336.HK)公告，根据集团对截至2025年12月31日止年度(「本年度」)的未 经审核综合管理账目的初步审阅以及董事会现时所得的其他资料，集团预期于本年度将录得税前亏损介 乎人民币2.63亿元至人民币3.43亿元(包括商誉以及其他资产的减值计提及其他计提)，与去年同期的税 前亏损约人民币4.02亿元相比，预期亏损减少约15%至35%。 ...

公司现金管理操作 - 公司于2025年12月9日投资3500万元购买兴业银行上海漕河泾支行的结构性存款产品 [1] - 公司近期赎回该产品，收回本金3500万元并获得收益8.93万元 [1] - 该笔投资实现的年化收益率为1.90% [1] 公司募集资金使用状况 - 截至公告日，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为13.80亿元 [1] - 上述现金管理操作未超出公司董事会授权范围 [1] - 公司公告称，相关现金管理产品无逾期未收回的情况 [1]