活动概况 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛，主题为“换电之城 智慧两轮”，将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 [1] - 活动规模：汇聚300+两轮车换电及电池企业、600+企业高层，覆盖50万+全媒体平台粉丝传播 [2][3] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，合作单位包括雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、派能科技等30余家产业链头部企业 [1][4] 行业趋势与市场驱动 - 全球两轮车换电市场高速增长，主要驱动力为政策支持、即时配送需求及技术升级，中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口 [2] - 海内外市场增量推动电池技术革新，深圳“换电之城”计划落地加速，打造全国两轮车换电高质量发展模板 [2] - 铅酸电池加速被替代，AI技术驱动钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱、固态电池等新技术研发优化 [2] 技术焦点与产品创新 - 电池性能需求：上下游企业聚焦高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本及高低温适应性细分性能突破 [2] - 前沿技术方向：大圆柱电池应用（创明新能源）、磷酸锰铁锂产业化（时代瑞象）、全极耳圆柱电池（睿恩新能源）、钠电池电摩应用（中国钠电）成为论坛核心议题 [4][5] - 智能化与安全：优旦科技探讨BMS安全重构，雅迪科技提出全民安全换电解决方案，菜鸟集团分享无人配送车商业化战略 [4] 行业标杆与奖项 - 起点研究院发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，并颁发鲁班奖，包括“换电运营领导品牌”“锂电池/钠电池技术领导品牌”等五大奖项 [2][4] - 参与评奖企业涵盖换电运营（嘟嘟换电）、锂电池（派能科技）、钠电池（中国钠电）、换电柜（博观科技）等细分领域头部厂商 [4][5] 参会企业与产业链覆盖 - 拟邀企业超300家，包括两轮车品牌（雅迪、爱玛）、换电运营商（铁塔能源、美团）、电池厂商（宁德时代、比亚迪）、材料企业（多氟多、贝特瑞）及设备商（先导智能、海目星） [5][6] - 产业链全环节覆盖：从BMS（优旦科技）、物联网模组（移远通信）到检测认证机构及投资机构 [5][6] 会议议程与内容 - 首日闭门会定向邀请企业高层（如多氟多、时代瑞象），次日设三大专场论坛，聚焦换电技术、新国标电池及电摩电池技术 [1][4] - 核心议题包括电动两轮车出海趋势（台铃集团）、高安全动力电池方案（多氟多）、锰基材料应用（星恒电源）及电池形态圆桌讨论（圆柱/方形/软包） [4][5]

两轮车概念板块表现 - 截至6月24日收盘，两轮车概念上涨3.74%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内52股上涨，其中国轩高科、永安行涨停，博力威、天宏锂电、隆鑫通用涨幅居前，分别上涨8.92%、6.91%、6.33% [1] - 两轮车概念板块获主力资金净流入10.10亿元，30股获主力资金净流入 [2] 个股资金流入情况 - 国轩高科主力资金净流入5.99亿元，净流入资金居首，今日涨跌幅10.02%，换手率9.92% [2][3] - 宗申动力、南都电源、欣旺达主力资金分别净流入8914.25万元、5956.16万元、5922.71万元 [2] - 永安行主力资金净流入率最高，达46.14%，今日涨跌幅10.01%，换手率1.03% [3][4] 其他相关概念板块表现 - 减速器、固态电池、人形机器人概念涨幅居前，分别上涨4.82%、4.45%、4.30% [2] - 可燃冰、页岩气、俄乌冲突概念跌幅居前，分别下跌5.37%、3.04%、2.66% [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为19.61港币 [1][8] 报告的核心观点 - 公司预告25H1净利润同比超55%，“618”大促线上销量超35万台，与IP三丽鸥打造摩登系列出圈提升品牌力，产品结构与营销渠道优化，行业新国标、以旧换新政策协同，业绩有望高增，新国标切换、中高端市场拓客有望支撑份额继续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为全球电动两轮车行业龙头，销量连续8年全球第一，从17年406万台增至24年1302万台，截至24年底门店超40000家，拓展电池及相关配件，全产业链深度布局巩固竞争优势，电池提升自供比例，覆盖多技术路线，配件通过收并购实现零部件自研自产 [2] 25H1回顾 - 24年行业仅推出新国标征求意见稿，公司前期低价与扩店致库存积压、后期给渠道额外补贴，收入与净利润下滑明显（同比-19%/-52%），今年调整产品与营销策略，主推优质、高附加值产品，深化年轻用户群体布局，受以旧换新补贴政策驱动，两轮车销量快速增长，6月17日发布正面盈利预告，25H1预期净利润不少于16亿元，同比超55% [3] 展望 - 国内市场上半年以旧换新政策刺激带来高增，1 - 5月电动自行车以旧换新达650万辆，部分地区政策或阶段性调整，新资金到位后持续性可期，9月1日新国标实施，推动市场份额向头部企业聚集，公司作为龙头将受益；海外市场进展积极，针对东南亚开发钠电电摩，5月墨西哥工厂首款电动车下线，未来海外市场成长潜力大 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司毛利率假设，预测25 - 26年归母净利润为29.86、35.07亿元（分别上调8.51%、9.12%），对应EPS为1.01、1.18元；预测27年归母净利润为38.26亿元，对应EPS为1.29元，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为17.82倍，给予公司25年17.82倍PE，上调目标价为19.61港币 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|34,763|28,236|37,786|42,536|45,375| |+/-%|11.92|(18.77)|33.82|12.57|6.67| |归属母公司净利润(人民币百万)|2,640|1,272|2,986|3,507|3,826| |+/-%|22.17|(51.81)|134.71|17.43|9.09| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.88|0.42|1.01|1.18|1.29| |ROE(%)|35.10|14.83|35.20|39.21|36.83| |PE(倍)|12.78|26.27|11.17|9.52|8.72| |PB(倍)|4.10|3.96|4.27|3.62|3.16| |EV EBITDA(倍)|8.91|16.01|7.94|5.44|5.46| [7] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表等多方面预测数据，如25 - 27年营业收入分别为37,786、42,536、45,375百万元，归母净利润分别为2,986、3,507、3,826百万元等 [27]

活动概况 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛，主题为“换电之城 智慧两轮” [1] - 举办时间与地点：2025年7月10-11日于深圳宝安登喜路国际酒店 [1][3] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，预计参会规模600+企业高层 [3][2] 核心议程与内容 - **闭门会议与颁奖**： - 7月10日举行中国新能源企业家俱乐部理事会及两轮车电池CEO闭门会，定向邀请雅迪科技、新日股份、河豚换电等企业参与 [1] - 7月11日举办鲁班奖颁奖典礼，颁发换电运营、锂电池、钠电池、换电柜、BMS等技术领导品牌奖项 [4] - **专场论坛与技术探讨**： - **智能化及换电技术专场**：发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，议题涵盖换电趋势、无人配送车商业化、BMS安全重构等，参与企业包括雅迪科技、菜鸟集团、台铃集团等 [4] - **新国标电自及换电电池技术专场**：聚焦大圆柱电池应用、磷酸锰铁锂产业化、软包电池技术等，创明新能源、多氟多、比克电池等企业参与 [4][5] - **电摩及电池技术专场**：讨论电摩安全技术、全极耳圆柱电池应用、钠电池趋势，雅迪科技、新日股份、睿恩新能源等企业分享 [5] 行业趋势与市场动态 - **市场增长与技术革新**：全球两轮车换电市场高速增长，中国企业受益于产业链整合优势，需解决电池安全、下沉市场覆盖等挑战 [2] - **技术发展方向**：企业加速研发高安全、高倍率、长循环寿命电池，AI技术推动钠电、磷酸锰铁锂、固态电池等新技术的研发优化，替代铅酸电池进程加速 [2] - **政策与需求驱动**：深圳换电之城计划落地，政策支持、即时配送需求及技术升级为主要驱动力 [2] 参会企业与产业链覆盖 - **电动两轮车及换电企业**：铁塔能源、美团、滴滴青桔、雅迪、爱玛等头部企业参与 [7] - **电池及材料企业**：涵盖锂电池（宁德时代、比亚迪）、钠电池（传艺钠电、弗迪电池）、BMS（优旦科技）、设备（先导智能）、材料（多氟多、贝特瑞）等全产业链 [7][8] 数据与传播影响力 - 活动吸引300+细分领域企业、600+高层参会，起点旗下全媒体平台覆盖50万+粉丝传播 [2] - 白皮书发布与行业榜单：起点研究院发布权威行业白皮书及TOP排行榜，树立技术品牌标杆 [2][4] 参会报名信息 - 套餐A（2888元/人）含住宿及精华版白皮书，套餐B（2288元/人）含简版白皮书 [9][10] - 收款单位为深圳市起点研究咨询有限公司，提供赞助及报名咨询渠道 [11]

新消费产业趋势核心观点 - 新消费产业趋势已酝酿数年，Z世代经济话语权提升推动消费行为变革，体现为旧秩序坍塌与新纪元破晓[3][4] - 社会结构转型引发深刻思潮变迁，消费范式转向理性主义，生产者、渠道商、消费者均被裹挟其中[4] - 新消费呈现冰火两重天格局，通过五大线索可厘清行业变革方向[5] 线索1：对洋品牌集体祛魅 - 运动服饰行业：耐克阿迪依赖商标溢价但创新不足，滔博财报显示其收入利润四连降，耐克阿迪占收入近9成[7] - 化妆品行业：抖音等兴趣电商打破信息壁垒，2023年国货市场份额首次超越外资达50%[7] - 汽车行业：新能源车三电技术领先带动自主品牌份额突破60%，30万元以上豪华车市场涌现理想、华为系等品牌[9] - 摩托车行业：自主品牌在250cc以上排量段市占率超80%，纯进口份额从40%降至10%以下[10] 线索2：国产品牌K型分化 - 黄金珠宝行业：老铺黄金通过美学设计创新实现单店营收3亿元，市值1370亿元反超周大福，2025年利润预期增长117%[15][16] - 电动两轮车行业：九号公司以高均价产品实现10%市场份额，智能化功能与时尚设计契合年轻人需求[18] - 传统行业变革：空调行业小米线上发力挑战格力，小鹏汽车重生挤压长城市场份额[19] 线索3：渠道效率革命 - 零食量贩模式：4年内颠覆传统渠道，通过压减供应链层级将加价率从60%降至30%，客单价30-40元[23][26] - 渠道创新特征：SKU达2000且月迭代100+新品，1.5km覆盖半径，25%定制化产品，200人选品团队[26] - 传统零售困境：百城商铺租金连续8年下降，ROE持续为负[27] 线索4：悦己消费崛起 - 旅游行业景气：携程2024年收入533亿元创历史新高，增速20%超2018-2019年水平[30] - 消费行为特征：注重精神满足拒绝物质炫耀，表现为穷且精致、自费社交、小众品类兴起[28][29] - 第四消费时代特征：去物质化重体验，主体意识觉醒重构社交模式[32] 线索5：单身经济与宅经济 - 市场规模预测：2025年单身人口突破3亿，即时零售规模将超万亿元，2030年达2万亿元[34][36] - 消费特征表现：倾向一人份产品、情感补偿消费、效率优先服务，腾讯音乐付费率超20%[34][35] - 即时零售发展：美团数据显示21-35岁用户占比70%，30分钟配送成确定性需求[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家居板块内销5月同比增长但6月接单弱，外销部分企业Q2业绩优，建议关注内销龙头和外销盈利反转企业；新型烟草HNB和雾化业务均有成长空间，推荐思摩尔国际；造纸包装浆纸横盘，关注包装企业；轻工消费&宠物关注个股成长和镜片标的；潮玩首推泡泡玛特；两轮车2H值得期待，推荐相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**：内销5月家具类社零同比+25.6%，1 - 5月累计同比+21.4%，6月接单弱，软体家居Q2或增长，定制家居承压；外销部分企业Q2业绩优，关注有成长逻辑或海外产能优势企业；推荐索菲亚、顾家家居等公司 [4][9] - **新型烟草**：glo hilo在日本上市铺货快、口味丰富，英美烟草预计HNB业务25H2营收加速增长，思摩尔成长确定性提升；雾化市场海外合规扩容，思摩尔业务拐点显现，继续重点推荐 [4][13] - **造纸包装**：浆纸横盘调整，造纸供应压力大、需求淡季，纸价横盘；包装方面，金属包装关注二片罐格局优化，纸包装关注裕同科技，塑料包装关注永新股份 [4][15] - **轻工消费&宠物**：个护板块线上竞争加剧，关注线下成长和新品周期；AI眼镜关注大厂产品和镜片标的；宠物关注成长标的；潮玩首推泡泡玛特，关注新模式 [4][16][17] - **两轮车**：以旧换新催化环比放缓但2H值得期待，九号618表现好；推荐产品性价比高和中高端新势力品牌 [4][19] 行业重点数据及热点跟踪 - **全球新型烟草行业一周热点回顾**：法国尼古丁袋禁令延期，英国要求超市停售加热烟草产品，ZYN尼古丁袋获FDA受理，瑞典研究显示尼古丁袋助力戒烟 [22] - **家居板块行业高频数据跟踪**：中国地产周度成交面积有降有升，开发投资等数据同比下降；美国房屋销售有降有升，贷款利率和空置率环比持平；中国家具出口下降，越南上升，国内零售额增长；原材料价格有升有降 [24][27][30][35] - **造纸板块行业高频数据跟踪**：浆纸系原料价格因需求疲软、高库存和成本支撑弱化下行，成品纸价格平稳或下降；废纸系原料价格下降，成品纸价格也下降 [40][43][45] 本周行情回顾 未详细提及具体行情内容，仅展示了轻工子板块及重点公司行情表现图表 [50][51] 重点公司估值及盈利预测 展示了各板块公司的周涨跌幅、PB、PE、市值、涨跌幅、归母净利润等数据 [55]

活动概况 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛，主题为“换电之城 智慧两轮” [1] - 时间地点：2025年7月10-11日于深圳宝安登喜路国际酒店举办 [1][3] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，预计吸引600+企业高层参与 [3][2] 核心议程与亮点 - **行业报告发布**：起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，并颁发鲁班奖（涵盖换电运营、锂电池、钠电池等技术领导品牌） [2][4] - **技术论坛**： - 专场①聚焦电动两轮车智能化及换电技术，议题包括换电车趋势、共享换电风向、无人配送车战略等 [4] - 专场②探讨新国标电自及电池技术，涉及大圆柱电池应用、磷酸锰铁锂产业化等 [4] - 专场③讨论电摩及电池技术，包括全极耳圆柱电池、钠电池在电摩的应用等 [5] - **闭门会议**：7月10日举行中国新能源企业家俱乐部理事会及CEO闭门会，参与企业包括雅迪科技、新日股份、亿纬锂能等 [1] 行业趋势与技术方向 - **市场增长**：海内外两轮车及换电电池市场高速增长，深圳“换电之城”计划加速落地，推动行业高质量发展 [2] - **技术革新**： - 电池技术向高安全、高倍率、长循环寿命等方向发展，AI驱动钠电、固态电池等新技术研发 [2] - 铅酸电池加速被替代，新材料如磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱电池成为焦点 [2][4] - **驱动因素**：政策支持、即时配送需求及产业链整合推动中国企业布局风口，但需解决下沉市场覆盖与成本优化挑战 [2] 参与企业 - **产业链覆盖**： - 换电运营：铁塔能源、小哈换电、美团、滴滴青桔等 [6] - 锂电池企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、多氟多等 [6] - 钠电池企业：传艺钠电、弗迪电池、天能钠电等 [6] - 设备与材料：先导智能、赣锋锂业、贝特瑞等 [6] 活动规模与传播 - 预计300+细分领域企业、600+高层参会，覆盖锂电/钠电/换电全媒体平台50万+粉丝传播 [2][3]

两轮车换电及电池技术行业动态 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 [4][6] - 优旦科技将分享两轮车换电BMS安全重构与智能运维路径 [6] - 创明新能源将探讨大圆柱电池在两轮车细分领域的应用及发展前景 [6] - 时代瑞象将研究磷酸锰铁锂产业化应用 [6] - 2025中国两轮车换电及电池鲁班奖评选投票通道已开启 [6] 企业参与情况 - 优旦科技、创明新能源、时代瑞象等企业已确定参与演讲 [6] - 更多企业内容将持续更新 [6] 活动参与方式 - 可通过点击阅读原文进行报名参会 [8]

活动概况 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛，主题为“换电之城 智慧两轮”，将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 [1] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，预计吸引600+企业高层参与，覆盖300+两轮车换电及电池细分领域企业 [3][2] - 活动包含闭门会议、颁奖典礼、技术专场论坛及圆桌讨论，涉及电动两轮车智能化、换电技术、电池形态等议题 [1][4][5] 行业趋势与技术焦点 - 全球两轮车换电市场高速增长，受政策支持、即时配送需求及技术升级驱动，中国企业面临布局风口 [2] - 电池技术革新方向包括高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命及低成本，AI技术加速钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱等新电池研发 [2] - 深圳“换电之城”计划落地，推动城市换电模板建设，引领行业高质量发展 [2] 核心议程与内容 - **7月10日**：中国新能源企业家俱乐部理事会闭门会，定向邀请雅迪科技、新日股份、司马出行等企业高管参与 [1] - **7月11日**： - 发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，颁发鲁班奖（如共享换电领导品牌、钠电池技术领导品牌等） [4] - 专场论坛覆盖电动两轮车智能化（雅迪、菜鸟集团演讲）、电池技术（亿纬锂能、多氟多参与）、电摩发展趋势（新日股份、睿恩新能源分享） [4][5] - 圆桌讨论聚焦电池安全、形态争议（圆柱/方形/软包）及电摩技术趋势 [5] 参与企业与产业链覆盖 - **换电运营**：铁塔能源、美团、滴滴青桔等50+企业 [6] - **锂电池/钠电池**：宁德时代、比亚迪、超威钠电、传艺钠电等头部厂商 [6] - **设备与材料**：先导智能、多氟多、贝特瑞等覆盖电池制造全链条 [6] 数据与传播 - 起点锂电/钠电/换电全媒体平台粉丝超50万，论坛内容将通过多渠道传播 [2] - 报名套餐含行业白皮书（精华版/简版），费用2888元/人（含住宿）或2288元/人（不含住宿） [7][8]

活动概述 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][3] - 主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 预计吸引600+企业高层参与 覆盖300+两轮车换电及电池细分领域企业 [5] - 活动包含行业白皮书发布、技术专场论坛、鲁班奖颁奖典礼及闭门晚宴等环节 [4][6] 行业趋势与市场动态 - 全球两轮车换电市场高速增长 主要受政策支持、即时配送需求及技术升级驱动 中国企业面临新一轮布局风口 [5] - 产业链加速研发高安全、高倍率、高能量密度电池产品 AI技术推动钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱等新技术发展 替代铅酸电池进程加快 [5] - 深圳换电之城计划落地 将打造城市换电模板 引领行业高质量发展 [5] 企业榜单与奖项 - “2025中国两轮车及换电锂电池领导品牌”微信投票TOP10：多氟多（NO1）、中比新能源（NO2）、比克电池（NO3）、博力威（NO4）、小鲁锂电（NO5）、亿纬锂能（NO6）、胖亚海（NO7）、新能安（NO8）、星恒电源（NO9）、保力新（NO10） [1] - 最终获奖名单将于7月11日公布 奖项涵盖换电运营、锂电池、钠电池、换电柜、BMS等技术领导品牌 [2][6] 技术论坛核心议题 - **电动两轮车智能化及换电技术专场**：发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》 探讨商用化智能化趋势、共享换电风向及BMS安全重构 [6] - **新国标电自及换电电池技术专场**：聚焦大圆柱电池应用、磷酸锰铁锂产业化、圆柱电池出海及软包电池技术争议 [6][7] - **两轮车电摩及电池技术专场**：讨论全极耳/多极耳圆柱电池优势、钠电池应用趋势及高速电摩技术发展 [7] 参会企业与产业链覆盖 - 拟邀企业包括雅迪、爱玛、宁德时代、比亚迪等整车及电池厂商 覆盖电动两轮车、换电运营、锂电池/钠电池、BMS、设备及材料全产业链 [8] - 起点研究院(SPIR)将发布权威行业白皮书 50万+全媒体平台传播 强化品牌标杆效应 [5] 活动议程与报名 - 7月10日含CEO闭门会及交流晚宴 7月11日为开幕式、颁奖及三大技术论坛 [4][6] - 报名套餐分2888元（含住宿及精华版白皮书）和2288元（简版白皮书）两档 [9][10]