财务表现 - 报告期实现营业收入7.17亿元 同比增长15.64% [1] - 归属上市公司股东的净利润4352.03万元 同比增长31.31% [1]

财务表现 - 营业收入7.17亿元 同比增长15.64% [1] - 归属上市公司股东的净利润4352.03万元 同比增长31.31% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润3987.41万元 同比增长26.65% [1] - 基本每股收益0.43元 [1] 经营成果 - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1] - 非经常性损益对净利润影响有限 主要增长来自主营业务 [1]

行业与公司 * 行业涉及棉柔巾、卫生巾等消费品领域，公司为稳健医疗旗下全棉时代品牌[1][2] 核心观点与论据 * 全棉时代棉柔巾业务2024年收入同比增长31%，主要因行业成长性、消费人群拓宽、营销策略及优惠价格推动销量快速放量[3] * 行业竞争加剧且长尾现象明显，部分品牌通过极致价格竞争抢占市场[3] * 棉柔巾产品表面同质化但原材料差异显著：全棉时代采用100%纯棉，成本高于涤纶短纤和粘胶短纤，化纤产品可能含刺激性化学物质[2][5] * 公司自2021年起走卓越运营和产品领先道路，通过提升单价、减少折扣、收缩SKU等措施应对价格竞争，提升毛利率并优化库存周转天数及制造费用占比[2][6] * SKU数量从接近2.67万个大幅减少，实现规模效应控制成本，同时升级旧SKU并推出方向性新品[7][8] * 国家标准出台及地方监管抽查提高消费者认知度，全棉时代凭借100%纯天然原材料优势强化高品质定位[2][9] * 卫生巾业务2025年上半年延续亮眼增长，2024年实现突破性增长，占消费品业务收入比重稳中有升[14] * 线下门店布局侧重于300-500平方米小型门店，2024年底门店数量不足500家，但坪效提高且租金人工成本控制更具优势[13] * 电商平台表现显著，尤其在抖音等兴趣电商实现翻倍增长，公司增加对兴趣内容电商投入以支撑长期成长性[4][11][12] 其他重要内容 * 公司邀请奥运会冠军和流量明星代言，开展创意活动和公益活动提升品牌形象和流量[4][10] * 参考零售业态企业净利率进行敏感性分析，预计中枢水平可达10%-11%，以2024年单店收入319万元计算，每家门店净利润贡献约14万元[15] * 若线下门店扩展至4,000家，总体利润贡献有望达到14亿元[15]

股价与交易表现 - 8月25日股价下跌0.83% 成交额达1.43亿元 [1] - 当日融资买入1215.99万元 融资偿还1541.10万元 融资净流出325.11万元 [1] - 融资融券余额合计5208.69万元 其中融资余额占流通市值1.44% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数8193户 较上期减少5.27% [2] - 人均流通股7891股 较上期增加5.57% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.24亿元 同比下降4.62% [2] - 同期归母净利润1006.27万元 同比大幅下降27.61% [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现1.39亿元 [2] - 近三年累计派现7780.82万元 [2] 公司基本情况 - 主营业务为湿巾类产品研发生产与销售 该业务占比达90.50% [1] - 面膜类产品占比7.51% 洗护类产品占比0.53% [1] - 成立于1999年8月31日 于2021年12月3日上市 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入5.49亿元 同比增长5.39% [1] - 归母净利润2827.86万元 同比增长21.81% [1] - 基本每股收益0.1061元 [1]

财务表现 - 2025年上半年集团营收为人民币118.08亿元，较去年同期基本持平 [1] - 集团整体毛利下跌约3.2%至38.12亿元，毛利率32.3% [1] - 公司权益持有人应占利润13.73亿元，同比下跌2.6% [1] 股东回报 - 每股基本收益为人民币1.206元 [1] - 董事会宣布派发中期股息每股人民币0.70元，总派发金额为8.13亿元 [1]

财务表现 - 2025H1营收8.95亿元 同比增长20.3% 归母净利润1.88亿元 同比增长4.2% [1] - 2025Q2营收6.55亿元 同比增长13.5% 归母净利润1.43亿元 同比下降0.9% [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.00元 分红率达43.15% [1] - 2025-2027年归母净利润预测下调至3.32/4.24/5.34亿元 原预测值为3.91/4.99/6.24亿元 [1] - 当前股价对应PE为37.5/29.4/23.3倍 [1] 业务结构 - 婴童护理业务收入4.05亿元 同比增长38.7% 收入占比提升至45.3% [2] - 驱蚊业务收入3.75亿元 同比增长13.4% 增速因夏季启动较晚而放缓 [2] - 精油业务收入0.92亿元 同比下降14.6% [2] - 2025Q2婴童护理产品售价提升6.9% 驱蚊产品售价下降0.8% 精油产品售价下降11.4% [2] 渠道运营 - 线上渠道收入6.43亿元 同比增长20.0% [2] - 线下渠道收入2.51亿元 同比增长21.2% [2] - 新增山姆渠道合作 非平台经销渠道已开发胖东来/永辉/屈臣氏等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道 [3] - 在天猫/京东/抖音/拼多多等电商平台保持较高市占率 [3] 费用结构 - 销售费用率30.3% 同比上升1.5个百分点 [2] - 管理费用率1.8% 同比下降0.1个百分点 [2] - 研发费用率1.8% 同比下降0.2个百分点 [2] 产品发展 - 2025H1推出40余款单品 防晒系列加快布局 包括儿童水感防晒啫喱和防晒棒等新品 [3] - 护理类产品线拓展至青少年群体 拓宽客群年龄段覆盖 [3] - 定时加热器推出童锁款提升使用安全性 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收同比增长20.3% [2] - 2025年上半年归母净利润同比增长4.2% [2] 业务发展 - 婴童护理系列产品收入贡献显著上升 [2] - 销售费用投放力度略有加大 [2] 评级结论 - 开源证券给予公司买入评级 [2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入约118.08亿元，同比减少0.2% [1] - 公司权益持有人应占利润约13.73亿元，同比减少2.6% [1] - 每股基本收益1.206元，拟派中期息0.7元 [1] - 整体毛利下跌约3.2%至约38.12亿元，毛利率下跌至32.3%（2024年上半年为33.3%） [1] 业务发展 - 电商及新零售销售占比上升至约34.4%（2024年上半年为31.8%），销售收入同比增长约7.9% [1] - 持续加大力度发展电商业务及新零售市场，加强渗透新兴渠道 [1] 未来展望 - 预期下半年加大营销资源投放效果，高端高毛利产品保持稳定增长 [1] - 在原材料价格保持平稳下，集团毛利将维持稳定 [1]

创始人创业历程 - 程岗1992年从安徽师范大学毕业后首次创业失败，负债十几万[1] - 2001年通过宠物尿布代工订单发现细分市场机会，开启第二次创业[1] - 2006年在芜湖成立悠派公司，2009年推出自主品牌Honeycare并收购日本品牌Cocoyo[7] - 创业30年坚持"让不可能变成可能"的理念，选择冷门但高复购的宠物护理赛道[15] 公司业务结构 - 业务横跨宠物护理(70%)、成人护理(9.19%)和个人护理(13.71%)三大板块[5] - 宠物护理产品包括尿垫、纸尿裤、猫砂等，2024年1-8月营收5.04亿元[5][6] - 拥有Honeycare(高端)、Cocoyo(性价比)、Unipride(成人护理)、Unifree(个人护理)等多品牌矩阵[7][9][11] - SKU总数超过1300个，涵盖宠物和人类护理全场景[11] 财务表现 - 2024年营收10.2亿元，净利润0.59亿元，海外收入占比超60%[3][13] - 2024年1-8月毛利率32.1%，显著高于同行依依股份(19.56%)、可靠股份(21.52%)[29][30] - 境外营收占比从2022年46.69%提升至2024年62.51%，呈现明显海外倾斜[31] - 亚马逊是最大客户，2024年1-8月贡献营收2.17亿元，占比31.88%[25] 市场表现与渠道 - Honeycare品牌公犬纸尿裤月销13.6万单，稳居亚马逊Dog Diapers类目第一[20] - 亚马逊美国站月销售额约3665.7万美元，90%流量来自自然搜索[19][22][23] - 建立"线上(68.42%)+线下+自有官网"全渠道体系，在美国、泰国设厂实现本土化[12][13][26] - 产品进入日本上千家超市和沃尔玛热销榜，国内外市场双线发展[3][26] 行业背景与竞争 - 全球宠物用品市场规模524亿美元，美国市场预计2027年达320.5亿美元[31] - 面临依依股份(2024年营收17.97亿)等更大体量竞争对手[29] - 代工客户如Unicharm可能成为潜在竞争对手，存在价格战风险[29] - 技术门槛较低，依赖亚马逊流量(占比超30%)存在渠道集中风险[24][29]