投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司未来业绩持续提升空间及估值水平 [2] 核心观点 - 股权激励方案彰显增长信心：2025-2027年营收/归母净利润目标值增长率分别不低于25%、56.25%、95.31%（以2024年为基数），触发值增长率分别为20%、45%、76.25% [1] - 营收目标略超市场预期（Wind一致预期2025-2027年营收增长24.6%/53.9%/89.8%），归母净利润目标低于预期（市场预期43.7%/86.2%/131.3%） [2] - 激励计划覆盖24名核心人员，首次授予81.5万股限制性股票（占总股本1.02%），绑定人才与公司长期发展 [1] 业务发展 - 传感器国产替代龙头：热敏电阻及温度传感器已具国际竞争力，压力传感器业务高增长，车规级产品进口替代潜力显著 [2] - 布局机器人用力传感器：2024年战略切入人形机器人供应链，若需求放量将形成第三增长极 [2] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测1.2/1.4/1.7亿元，对应PE 76/62/51倍 [2] - 营收持续增长：2025E-2027E分别为11.73/14.37/17.25亿元（同比+24.76%/22.47%/20.11%） [3] - 盈利能力稳定：毛利率维持在32.2%-32.3%，归母净利润率从9.9%提升至10.1% [10] 市场表现 - 股价相对沪深300超额收益显著：1年绝对收益154.06%，相对收益130.11% [7] - 估值指标：当前PB 6.8倍（2025E），EV/EBITDA 40.1倍 [11] 资本结构 - 资产负债率从39%（2024）升至50%（2027E），主要因业务扩张融资需求 [10] - 经营性现金流稳健：2025E-2027E净额1.05/0.99/1.21亿元，支撑研发投入（费用率6.86%） [9][11]

格隆汇8月12日丨光莆股份(300632.SZ)在互动平台表示，公司传感器类产品已在机器人领域应用。 ...

收购交易概述 - 九鼎投资以2.13亿元收购南京神源生智能科技53.2897%股权 通过1.13亿元现金收购原股东37.7196%股权及1亿元增资获得25%股权实现控股并表 [1] - 交易后九鼎投资股价开盘涨停 每股报19.67元 总市值升至85.28亿元 [1] - 此交易为PE机构罕见自有资金并购案例 公司称系响应国家并购重组政策导向的重要举措 [1] 标的公司业务与财务 - 南京神源生专注六维力传感器与力测控领域 产品包括多维力传感器、扭矩传感器及测力平台 应用于航天航空、机器人等行业 [1] - 核心产品六维力传感器已在特斯拉Optimus机器人中应用并反馈良好 [1] - 2024年营收208.8万元 净利润-573.49万元 扣非净利润-624.34万元 2025年1-4月营收16.38万元 净利润-279.54万元 [2] - 人形机器人市场快速发展 六维力传感器需求有望大幅增长 [2] 收购方业务背景与动机 - 九鼎投资原主营私募股权投资管理及房地产开发与经营 以参股投资为主协助并购为辅 [2] - 历史管理基金规模累计382.28亿元 在管基金剩余规模75.74亿元 累计投资项目367家 [2] - 2024年总营收3.38亿元同比增长20.34% 归母净利润亏损2.68亿元同比下降1848.42% [2] - 预计2025年上半年净利润-5500万元至-4400万元 上年同期净利润798.20万元 [2] - 公司通过收购切入机器人产业链关键环节 增强核心竞争力并打造第二增长曲线 [1]

公司股价与交易 - 8月11日公司股价涨停 成交金额达6.22亿元 [1] - 公司拟以2.13亿元收购南京神源生53.2897%股权 使其成为控股子公司并入合并报表 [1] 收购交易结构 - 公司现金受让南京神源生37.7196%股权 交易对价1.13亿元 [1] - 收购股权完成后拟增资1亿元获25%股权 交易完成后最终持股53.2897% [1] - 交易前目标公司整体估值从2亿元提升至3亿元 [1] 目标公司业务 - 南京神源生专注六维力传感器与力测控领域 核心产品为六维力传感器 [1] - 公司成立于2012年 注册资本701万元 已获多项专利且运营正常 [1] - 六维力传感器从传统工业应用扩展至人形机器人领域 市场空间扩大 [1] 战略意义 - 交易帮助公司切入机器人产业链关键环节 拓展产业布局 [1] - 符合产业政策和发展战略 利于提升公司质量与股东价值 [1]

交易概述 - 九鼎投资拟以人民币21,315.88万元收购并增资南京神源生智能科技有限公司 获得53.2897%股权 交易包括现金受让37.7196%股权（对价11,315.88万元）及增资10,000万元获25%股权 完成后南京神源生成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 目标公司业务与技术 - 南京神源生成立于2012年 专注于六维力传感器与力测控领域 核心产品包括多维力传感器、扭矩传感器及测力平台 为国内少数具备六维力传感器正向研发能力的企业之一 [2] - 公司拥有发明专利21项（授权16项）和实用新型专利23项 技术源于南京航空航天大学仿生所（2002年创立） 创始人戴振东为南航教授及仿生所所长 通过仿生学研究衍生技术转化 [2] 运营与战略发展 - 公司注册资本701万元 总部位于江苏省南京市江宁区 实际控制人为戴振东 目前研发、生产及销售均有序开展 [2] - 交易完成后将加强研发投入及市场推广 持续扩大技术研发与行业落地方面的领先优势 [2]

公司控制权变更 - 控股股东贺宪宁分两步转让控制权 第一步转让6.43%股份（对价3.22亿元）并委托13.57%表决权 第二步再转让13.57%股份 [1] - 交易完成后矽睿科技成为新控股股东 合计控制20%表决权 公司变为无实际控制人状态 [2][8] - 股权转让价格21.84元/股 较停牌前收盘价26.01元折价16.03% [7] 经营业绩表现 - 公司连续三年亏损 2022-2024年归母净利润分别亏损0.31亿元、0.59亿元和2.13亿元 累计亏损3.03亿元 [3][5] - 营业收入持续下滑 2021-2024年营收介于4.48-4.73亿元 2025年一季度营收1.15亿元（同比下降8.23%） [5] - 历史业绩显示2020年归母净利润达1.89亿元峰值 2021年骤降至1025.6万元（同比下降94.57%） [5] 股东减持与资产状况 - 2017-2022年股东通过二级市场累计减持套现17.95亿元 涉及中洲创投、华睿环保等机构 [3][6] - 公司货币资金加交易性金融资产合计12.26亿元 基本无债务负担 [9] - 2020年曾计划3.02亿元收购临沂正直70%股权 并通过定增募资11亿元 [4] 战略转型与业务布局 - 公司从机动车检测设备供应商向检测服务运营商转型 2018年起参与设立德州常盛新动能、临沂新动能等机构 [4] - 2021年完成定增募资11.49亿元 收购临沂正直、中检汽车等多家公司 [5] - 2021年与平安智慧城市合作 拓展智慧城市、二手车服务及汽车后市场领域 [5] 借壳上市预期 - 矽睿科技为国产传感器龙头 产品覆盖智能汽车、先进制造等领域 股东含上海联和投资、国家大基金等知名机构 [10] - 公司2021年起两度启动IPO辅导 市场预期可能通过入主安车检测实现借壳上市 [11][12] - 安车检测被视作理想壳资源 营收规模较小、股权分散且资产结构清晰 [9]

装备制造业整体表现 - 上半年装备制造业增加值同比增长10.2%，拉动规模以上工业增长3.4个百分点 [1] - 智能制造装备产业规模今年有望超过5万亿元 [1] 工业机器人领域 - 上半年工业机器人产量同比增长35.6% [1] - 我国连续12年保持全球最大工业机器人市场，近3年全球新增装机量占比超50% [1] - 上半年工业机器人出口额同比增长61.5%，拥有全球约2/3的机器人相关有效专利（超19万项） [2] - 预计今年市场规模突破900亿元，保有量占全球43%以上 [2] - 行业全产业链体系完善，精密减速器、伺服驱动系统等关键技术取得进步 [1] 传感器领域 - 上半年传感器市场规模突破2000亿元，工业自动化领域占比超35% [2] - 工业传感器中温度、压力、流量传感器为增长主力 [2] - 机器人视觉传感器市场规模达47.56亿元，人形机器人成为新增长动力 [2] - 新能源汽车产销同比分别增长41.4%和40.3%，带动电流、转角等传感器需求 [2] 政策与市场前景 - 根据"十四五"规划，今年底70%规模以上制造业企业将基本实现数字化网络化 [3] - 计划建成500个以上智能制造示范工厂 [3]

公司融资与技术突破 - 帕西尼感知科技在4个月内累计融资规模高达10亿元人民币，京东战略领投新一轮融资[1] - 公司正式发布第三代高精度多维触觉传感器PX-6AX-GEN3，在感知性能、耐受耐久能力和易用程度均有飞跃式提升[1] 技术性能优势 - 采用全球首创的6D霍尔阵列式触觉传感技术，配备第三代自研芯片及封装技术[3] - 传感器能以每秒数百万次高频率采集数据，以1000Hz频率输出15种触觉感知信息[3] - 具备0.01N的精细力识别能力和全量程＜0.5%FS级重复精度[3] - 通过IP68防水防尘等级，具备耐磨抗穿刺特性与1000万次超高工业级使用寿命[5] - 在0~50°C高低温环境下保持高一致性触觉信息输出[5] 产品设计与易用性 - 采用高度集成的智能触觉设计，内嵌边缘计算单元，出厂即配备精标定[7] - 兼容业内最全通讯协议，用户可在20秒内快速上手应用[7] - 提供指尖-指腹-掌心多部共12款不同尺寸及型号，适配多种规格具身智能执行末端[9] - 通过表层结构优化，具备更大接触面积，接触适应性显著提升[9] 生态布局与行业应用 - 第三代触觉传感技术将用于帕西尼自建的Super EID Factory[10] - 赋能亿级规模全模态具身智能数据集OmniSharing DB，构建具身生态闭环[10] - 应用场景包括物流柔性分拣、汽车制造产线、精密仪器装配、商业零售服务、医疗康养等[10] 市场推广计划 - 新一代多维触觉传感器GEN3将于2025年8月8日在北京世界机器人大会(WRC)首次公开亮相[12] - 产品将在大会期间同步开启预售[12]

交易方案 - 矽睿科技通过"股权受让（6.43%）+表决权委托（13.57%）"方式合计获得安车检测20%表决权，成为控股股东 [3] - 交易分两阶段：第一阶段以3.22亿元收购6.43%股份（1472.24万股，每股21.84元，较停牌前26.01元折价17%），第二阶段通过表决权委托获得13.57%控制权 [4] - 交易完成后安车检测实际控制人由贺宪宁变更为"无实际控制人"状态 [5] 交易特点 - 控制权转让价格出现17%折价，打破A股传统30%-100%溢价惯例，反映新旧产业转型背景下壳资源价值重估 [7] - 本次收购主体为矽睿科技（资产方）而非其创始人，打破传统"创始人买壳后注入资产"模式，可能增加后续资产下沉难度 [9][10] - 矽睿科技为MEMS传感器领域领先企业，产品涵盖六轴IMU、加速度计等，应用于智能汽车、消费电子等领域，2023年启动IPO辅导但进展缓慢 [11][12] 后续操作难点 - 资产注入可能面临会计反向收购风险：若矽睿科技财务指标远超安车检测（目前营收4亿级），财报需以矽睿科技为延续主体 [15][16] - 未来三年内若注入资产规模达上市公司100%以上可能触发借壳上市认定，需符合《上市公司重大资产重组管理办法》监管要求 [17] - 2024年矽睿科技曾以6.83亿元出售磁传感器子公司麦歌恩给纳芯微，显示其资本运作活跃 [13]

互联网传媒行业 - Palantir 25Q2季度营收首次突破10亿美元，大幅超出市场预期，并上调2025全年营收与营业利润指引 [2] - AI商业化落地效果显著，商业部门订单创纪录增长，驱动营收和盈利持续高增长 [2] - 中长期成长空间来自AI技术迭代与场景拓展，如国防多域协同、医疗自动化等 [2] 高端制造行业 - 安培龙（301413.SZ）热敏电阻及温度传感器、压力传感器在国际市场崭露头角，有望成为国产替代中坚力量 [3] - 2024年横向切入机器人用力传感器市场，预计打造第三增长极 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应PE估值72/58/48倍 [3] 社服行业 - 百胜中国（9987.HK）25Q2营收28亿美元（同比+4%），经调整净利润2.15亿美元（同比+1%） [4] - 同店销售额同比增速转正，餐厅利润率同比改善，下半年开店节奏加快 [4] - 上调肯悦咖啡全年开店指引，WOW店取得新进展，下调25-27年归母净利润预测至9.40/10.02/10.74亿美元 [4] 食饮行业 - 中宠股份（002891.SZ）25H1营收24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2亿元（同比+42.6%） [5] - 核心品牌及新品表现亮眼，产品结构优化带动毛利率和净利率提升 [5] - 全球化产能布局弱化贸易政策影响，加拿大工厂第二条产线即将投产 [5] 市场数据 - A股主要指数普涨：上证综指涨0.45%至3633.99，创业板指涨0.66%至2358.95 [6] - 商品市场分化：SHFE铝涨0.44%至20650，SHFE铜跌0.38%至78280 [6] - 海外市场波动：纳斯达克跌0.65%，日经225涨0.61%至40794.86 [6]