气凝胶行业概况 - 气凝胶是新一代高效节能隔热材料，具有纳米多孔网络结构，孔隙中充气态分散介质，是世界上最轻的固体[4] - 商业化应用的气凝胶主要围绕其高效的阻热能力展开，导热系数在0.012~0.024W/(m·K)，比传统隔热材料低2~3个数量级[5] - 气凝胶阻热原理包括无对流效应、无穷多遮挡板效应和无穷长路径效应[5][8] - SiO2气凝胶商业化应用最成熟，2019年全球二氧化硅气凝胶占比高达69%[13] - 气凝胶复合材料具有超长使用寿命、超强隔热性能、超高防火性能和超优机械性能等优点[21][22] - 与传统保温材料相比，二氧化硅气凝胶绝热毡保温性能是传统材料的2-8倍，使用寿命约为传统材料的4倍[24][25] 气凝胶产业链分析 - 硅基气凝胶产业链上游硅源材料分为无机硅源和有机硅源，中游为气凝胶产品，下游应用场景广泛[57] - 石油化工为最大应用领域，消费占比达到56%，其次工业隔热占比18%[41][58] - 上游有机硅源为主流路线，相关厂商包括晨光新材、宏柏新材、新安股份、金纳科技等[60] - 中游气凝胶产品厂商包括纳诺科技、中科润资、晨光新材、宏柏新材、埃力生等[62] - 下游应用端在政策支持下，多家企业入局推动行业产能加速扩充[66] 气凝胶制备方法 - 气凝胶制备过程主要有溶胶-凝胶化、老化、改性和干燥四个步骤[75] - 产业化主要使用超临界干燥技术和常压干燥技术，其他技术如真空冷冻干燥、亚临界干燥尚未实现批量生产[64] - 超临界干燥技术是最早实现批量制备气凝胶的技术，工艺成熟[81] - 常压干燥在设备投入和生产成本上优势明显，制造成本降低至超临界干燥技术的1/20[84] 气凝胶市场分析 - 中国石油和化学工业联合会预测到2030年全球气凝胶市场规模可达37.4亿美元，10年年均复合增长率18.2%[100] - 中商情报网预测2023年我国气凝胶市场规模将达到26.82亿元，近五年年均复合增长率23.58%[103] - 开源证券预测2025年气凝胶市场规模中性估计为124亿元[132] - 华创证券预测2025年我国气凝胶市场规模为197.2亿元[134] - 国海证券预测2025年我国气凝胶市场空间约122.6亿元，2021-2025年复合增速68.9%[135] - 东海证券预测2025年我国气凝胶增量空间达近百亿[137] 气凝胶成本分析 - 目前气凝胶渗透率低的主要原因是售价相对传统材料较高[144] - 气凝胶生产成本主要集中在原料硅源、设备折旧和能耗三方面，原材料成本约占总成本48%[146] - 随着制备工艺突破和低成本原材料大规模产业化，气凝胶综合成本仍有很大下探空间[147] 气凝胶竞争格局 - 目前国内气凝胶复合材料产能约为29.9万方/年，远期规划产能超过165万方/年[150] - 现有产能较大的公司有金纳科技、华陆新材、纳诺科技、中凝科技、埃力生等[150] - 新进入企业包括宏柏新材、晨光新材、泛亚微透、江瀚新材等[150] - 短期竞争看干燥技术突破，中期看产业链分工，长期看原料自给优势[152]

公司IPO进展 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年上交所第19次审议会议过会企业 [1] - 2025年累计过会企业达25家（上交所和深交所16家，北交所9家），道生天合为中信建投今年保荐成功的第4单IPO项目 [1] - 公司拟在上交所主板公开发行不低于5,862万股新股，募集资金69,355万元，用于年产5.6万吨高端胶粘剂项目（55,855万元）及偿还银行贷款（13,500万元） [2][3] 股权结构与实际控制人 - 控股股东易成实业直接持有47.55%股份，实际控制人季刚、张婷夫妇通过直接和间接方式合计控制60.47%股份 [2] - 季刚通过上海桐梵、上海桐元、衢州桐新分别控制5.69%、4.96%、2.27%股份 [2] 主营业务与产品布局 - 公司为国家级高新技术企业，主营环氧树脂、聚氨酯等高性能热固性树脂材料，产品应用于风电叶片、新能源汽车胶粘剂及新型复合材料 [1] - 核心产品覆盖风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采等工业领域 [1] 募投项目细节 - 年产5.6万吨新能源胶粘剂及复合材料树脂项目总投资57,070.2万元，已取得环评批复（葡环智造建(2023)22号） [3] - 偿还银行贷款项目投入13,500万元，占募集资金总额的19.47% [3] 上市委问询重点 - 问询聚焦原材料供应、风电/新能源汽车领域竞争格局、毛利率下滑趋势及产能扩张风险 [3] - 要求说明2024年向维斯塔斯销售环氧树脂与结构胶的同比差异合理性 [3] - 需披露实控人季刚相关和解协议的执行风险及对公司控制权的影响 [4] 2025年IPO市场数据 - 上交所/深交所过会企业包括中策橡胶（中信建投保荐）、华之杰电讯（中信建投保荐）等16家，行业涵盖机械、电子、医药 [4][5] - 北交所过会企业9家，如西南交大铁路发展（国投保荐）、志高机械（东方证券保荐）等 [5]

在上一期中，我们提到3M因PFAS环保争议将努力于 2025年前全面停止 在其产品中 使用PFAS ，这一 时间节点正在无声重塑全 球液冷材料市场格局。 世界巨头将停产，这一化工新材料迎来入局关键期 过去，氟化液凭借优异的电绝缘性与热稳定性，在液冷解决方案中长期占据主导地位，广泛应用于高性能 计算、AI服务器及比特币矿机等高热流密度场景。然而，随着其 高成本、环保禁令及原料供应风险逐渐显 现 ，一条全新的冷却液材料技术路线正在迅速升温——以 合成烃类与有机硅类 为代表的非氟冷却液，正 加速在全球市场中崭露头角。 相较于氟化液合成烃类与有机硅类冷却液 有以下关键技术优势： 随着液冷系统在 AI服务器、高密度数据中心、储能、新能源汽车 等典型场景的加速落地，产业对于冷却 液材料的要求不断提升，不仅要具备优异的 绝缘性、热稳定性、流动性，更要具备长期兼容性与环境友 好性。 据多家机构预测， 非氟类液冷冷却液 在2024–2027年间将保持 25%以上的年复合增长率 ，其中合成 烃类和有机硅类将成为市场主力。预计到2027年， 这两类冷却液的年市场规模可突破 10亿美元 ，其中 数据中心应用将占比超过40% 。当前 ...

公司投资与产能扩张 - 公司拟投资1.3亿元建设"年产4万吨特种材料生产项目"，计划使用5800平方米场地，包括15条生产线及2500库位的立体库，主要生产阻燃类产品以优化产品结构[1] - 同时在建"年产5万吨特种工程塑料及改性材料生产线建设项目"和"30吨碳纤维复合材料制件生产线建设项目"，预计2025年12月31日达到预定可使用状态，其中5万吨项目包括1.5万吨特种工程塑料及3.5万吨改性聚丙烯和合金材料[4] 产品与技术布局 - 特种材料可能涉及PPA、PEEK、PPS等特种工程塑料改性产品，聚焦汽车尤其是新能源汽车三电系统，已开发无卤阻燃PA6/PA66、高CTI PBT、PPA、高温PPS等材料[2][3] - 研发方向包括IV型储氢瓶内胆用尼龙、机器人用高分子材料、医疗健康材料、通讯雷达用功能材料等，覆盖"4+2"战略下的四大核心业务板块（高性能改性塑料、生物基塑木型材、热塑性弹性体、碳纤维复材）和两大关键方向（精密加工、特种材料合成）[5] 财务表现与业务增长 - 2024年营业收入23.87亿元（同比增长30.53%），净利润8433.97万元（同比增长16.25%），首次突破20亿元创历史新高[6] - 分业务表现： - 汽车及新能源车用改性塑料销售额17.82亿元（占比74.64%，同比增长31.24%）[7][8] - 通讯及电子电气材料销售额2.29亿元（同比增长36.17%）[7] - 航空航天及低空经济领域营收2994万元（同比增长262.32%）[7][8] - 分产品增速：高性能合金及其他产品增长67.53%，碳纤维复合材料结构件增长263.80%[8] 行业应用与市场拓展 - 产品应用覆盖新能源汽车电池包壳体、电子连接器、储能绝缘端板等场景，开发防热失控复合材料、吹塑级阻燃聚丙烯等针对性解决方案[2][3] - 业务结构持续优化，汽车领域收入占比提升至74.64%，航空航天等高增长新兴领域收入占比从0.45%提升至1.25%[8]

累积投票制实施细则 总则 - 公司制定本细则旨在完善法人治理结构，规范董事选举，保障股东权利特别是中小股东利益，依据《公司法》《上市公司治理准则》等法规及公司章程 [2] - 累积投票制定义：每股拥有与应选董事人数相同的表决权，股东可集中或分配使用表决权，董事会需公示候选董事简历 [2] - 适用范围：选举或变更两名及以上董事的议案，独立董事与非独立董事分开选举，职工董事不适用本细则 [2][5] 董事选举及投票机制 - 票数计算：股东累积表决票数=持股数×应选董事人数，独立董事与非独立董事投票权分开计算 [3] - 投票规则：股东需填写持股数并分配表决权数，投票人数不得超过应选董事人数，否则选票无效 [3] - 当选条件：董事候选人得票数需超过出席股东会股东所持有效表决权股份的50% [3] 董事当选及补选规则 - 当选人数不足处理：若当选董事达董事会成员三分之二以上，缺额下次补选；若不足三分之二则需第二轮选举或两个月内再开股东会 [4][5] - 票数相同处理：对得票相同候选人进行第二轮选举，若仍无法决定则下次股东会另行选举 [4] 附则 - 股东会需明确告知累积投票规则并解释细则内容，确保股东正确行使权利 [7] - 细则与法律法规或章程冲突时以后者为准，术语定义如"以上""超过"等不含本数 [7] - 细则由董事会制定并经股东会审议生效，原细则自动失效，解释权归董事会 [7]

公司股份管理制度核心内容 - 制度适用于实际控制人、大股东、董事、高级管理人员及核心技术人员，规范其持股及变动行为[2] - 明确禁止内幕交易、虚假交易、操纵市场等违法违规行为[3] - 持股计算包含登记名下及利用他人账户持有的所有股份，多账户持股需合并计算[4][3] 股份转让限制规定 - 董事及高管股份禁售情形包括：上市首年内、离职半年内、立案调查期间等9类情形[5] - 未盈利公司董事及高管需在上市后3个完整会计年度内禁售首发前股份，盈利后方可减持[6] - 核心技术人员限售期为上市后12个月+离职6个月，解禁后4年内每年减持不超过上市时持股25%[10] - 控股股东减持需披露控制权安排，且需满足近三年现金分红不低于年均净利润30%等条件[12] 交易窗口期及特殊限制 - 禁止交易期间涵盖财报公告前15日/5日、重大事件决策至披露期间等[7] - 大股东在立案调查、公开谴责等6种情形下不得减持[8] - 控股股东及实控人面临退市风险、被立案调查等情形时禁止减持[9] 股份变动比例与操作规范 - 董事及高管每年转让股份不得超过上年末持股25%（≤1000股可全部转让）[16] - 新增股份中无限售条件部分当年可转让25%，有限售部分计入次年基数[17] - 离婚分割股份后双方在任期内及离任6个月内仍需遵守25%年度转让限制[18] 信息披露与监管机制 - 董事及高管需在任职/离职/信息变更后2交易日内申报个人信息[19] - 减持计划需提前15交易日披露，含数量、价格区间、限售情形说明等内容[24] - 违规交易需披露具体情况、补救措施及收益追缴计算方式[26] 账户管理与股份锁定 - 中登上海分公司按上年末持股25%计算年度可转让额度并解锁对应股份[32] - 离任人员股份自申报日起锁定6个月，到期后自动解锁[36] - 涉嫌违规交易时中登可依监管要求锁定相关股份[33] 违规处罚措施 - 内部处分包括警告、降职、追偿损失等，涉及犯罪的移送司法机关[37] - 监管处罚涵盖交易所纪律处分、限制交易账户6-12个月及证监会市场禁入[38][39] 配套执行文件 - 设置股票买卖问询函、确认函及股份变动申报表三份标准化附件[18][19][20]

外部信息使用人管理制度 核心观点 - 公司制定《外部信息使用人管理制度》旨在规范信息披露流程，防止内幕交易，确保公平信息披露 [1] - 制度适用于公司及子公司、董事、高管等所有相关人员，涵盖定期报告、临时报告、财务数据等可能影响股价的信息 [2][3] - 对外信息报送需分级审批，董事会为最高管理机构，董事会秘书负责监管，董事会办公室负责日常管理 [4] 信息保密与报送流程 - 董事、高管等需在定期报告或重大事项披露前履行保密义务，禁止通过业绩会、调研等途径泄露信息 [5][6] - 无法律依据的外部单位年度统计报表报送要求应被拒绝，依法需提前报送的需签署保密承诺并登记为内幕知情人 [7][8] - 向特定外部信息使用人提供年报信息的时间不得早于业绩快报披露，且内容不得少于业绩快报 [9] 特殊情况处理与责任追究 - 商务谈判或贷款申请中需提供未公开重大信息时，需对方签署保密协议并禁止利用信息交易公司证券 [10] - 对外报送信息需经部门负责人、副总经理、董事会秘书三级审批，必要时需董事长批准，经办人及审批人对信息真实性负责 [11] - 外部单位接收未公开信息需提供接收人详细信息（姓名、职务、身份证号等）并备案，保密材料保管期限为10年 [12][13] 违规处理与制度执行 - 外部单位或个人违规泄露或利用内幕信息导致公司损失的，需承担赔偿责任，涉及证券交易的将报送监管机构处理 [17] - 制度由董事会解释修订，自审议通过生效，原制度自动失效 [19][20]

投资者关系管理制度总则 - 公司制定本制度旨在加强与投资者的信息沟通，完善治理结构，保护投资者合法权益，依据《公司法》《证券法》及证监会相关规定[1][2] - 投资者关系管理定义为通过股东权利行使、信息披露、互动交流等活动增进投资者认同，提升公司价值和治理水平[2] - 管理原则包括合规性（符合法律法规）、平等性（公平对待所有投资者）、主动性（及时回应诉求）、诚实守信（杜绝误导信息）[2][3] 投资者关系工作内容与方式 - 工作对象涵盖在册/潜在投资者、分析师、财经媒体、监管机构等[4] - 沟通内容涉及发展战略、法定披露信息、ESG数据、股东权利行使程序等九大类[4] - 采用多渠道沟通方式：官网专栏、新媒体、电话/传真/邮箱、投资者说明会、路演等，需确保渠道畅通并定期更新[3][5][6] - 信息披露需真实准确完整，股东会需提供网络投票便利，鼓励会前与投资者充分沟通[5] 投资者说明会规范 - 强制召开说明会的情形包括现金分红未达标、重组终止、股价异常波动等五类[6] - 年度报告披露后需召开业绩说明会，提前征集问题并可采用视频互动形式[7] - 说明会需董事长或总经理出席，缺席需公开说明原因，过程需直播并事后披露[6][7] 组织架构与职责分工 - 董事长为第一责任人，董事会为决策机构，董事会秘书为主管领导[7][8] - 董事会办公室负责日常事务，包括制度拟定、活动组织、投诉处理、平台运维等[8][9] - 工作人员需具备法律/财务知识、沟通技巧、行业认知等六项核心素质[9] 信息披露与档案管理 - 法定披露由董事会办公室牵头，非法定披露统一归口董事会秘书审核[9][10] - 禁止行为包括预测股价、选择性披露、歧视中小股东等八类违规情形[11] - 需建立投资者关系管理档案，记录活动内容并存档，保管期限依交易所规定[11][12] 附则与制度效力 - 制度与法律法规冲突时以后者为准，由董事会解释修订，经股东会审议生效[12]

江苏联瑞新材料股份有限公司 年报信息披露重大差错责任追究制度 第一章 总则 第一条 为进一步提高江苏联瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）规 范运作水平，提高年报信息披露的质量和透明度，增强年报信息披露的真实性、 准确性、完整性和及时性，根据有关法律、法规和规范性文件的规定，特制定本 制度。 第二条 本制度所称重大差错责任追究是指在年报信息编制和披露工作中， 有关人员不履行或者不正确履行职责、义务或其他过错，导致年报信息披露延迟、 内容存在重大差错或由于其他个人原因，对公司造成重大经济损失或不良社会影 响时的追究与处理制度。 第三条 本制度适用范围是公司董事、高级管理人员和其它与年报信息披露 工作有关的人员。 第四条 本制度遵循实事求是、客观公正、有错必究、过错与责任相适应， 责任与权利对等原则。 第五条 公司信息披露职能部门会同相关部门在董事会秘书领导下负责收 集、汇总与追究责任有关的资料，按制度规定提出相关处理方案，上报公司董事 会批准。 第二章 责任的认定及追究 第六条 本制度所指年报信息披露重大差错包括年度财务报告存在的重大 会计差错、其他年报信息存在的重大错误、年度业绩预告和业绩快报存在重大差 ...

第一条 为规范公司的内部信息管理，加强内幕信息保密工作，保护投资者 的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司信息披露管理 办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"） 等有关法律、法规、规范性文件和《江苏联瑞新材料股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 公司董事会是公司内幕信息的管理机构。 第三条 董事会秘书为公司内幕信息保密工作的负责人，董事会办公室具体 负责公司内幕信息的监管及信息披露工作。 第四条 公司董事会办公室统一负责与证券监管机构、上海证券交易所以及 证券服务机构的沟通工作，统一负责与投资者、股东的接待、咨询以及服务工作。 第五条 公司董事会办公室是公司唯一的信息披露管理机构。未经董事会批 准或董事会办公室同意，公司任何部门和个人不得向外界泄露、报道、传送有关 涉及公司内幕信息及信息披露的内容。对外报道、传送的文件、录音（像）带、 光盘、邮件等涉及内幕信息及信息披露的内容和资料，须经董事会或董事会办公 室审核同意，方可 ...