核心业务进展 - 公司为安克、天猫、哈曼等客户生产智能音频眼镜 [1] - 公司为AR眼镜品牌生产GO系列AR眼镜产品 [1] - 与其他客户合作的AR眼镜将陆续进入试产验证阶段 [1] 财务表现 - 2024年全年实现营业收入24.67亿元 [1] - 智能穿戴业务收入约2.07亿元 [1] 技术优势 - 在多模态交互技术、声学与音频技术、低功耗设计方面具备优势 [1] - 拥有产业链整合能力 [1] - 在AI+工业互联网领域展现出竞争力 [1]

战略合作 - 雷鸟创新与蚂蚁集团宣布达成战略合作，共同打造面向全球市场的数字支付创新解决方案 [1] - 合作重点为AI与AR眼镜技术与创新支付结合，拓展多场景应用 [1] - 雷鸟X3 Pro AR眼镜上线支付宝"看一下支付"服务，支持看商家收款码和设备支付 [1] 产品功能 - 用户绑定雷鸟X3 Pro与支付宝账户后，通过3步完成支付，支持语音验证 [1] - "看一下支付"服务将逐步覆盖雷鸟V3、V3 Slim及后续新品 [1] - 通过蚂蚁国际Alipay+生态，为全球消费者和商户提供无缝支付体验，适用于旅游、购物、交通等跨境场景 [1] 使用场景 - 商超便利店购物、点餐结算、停车付款等场景中，用户无需手机即可实现"视线即指令、所见即所付" [2] - 出行场景中，眼镜可提供行程规划、实时导航、餐饮推荐与支付一站式服务 [2] 安全与风控 - 雷鸟创新结合支付宝多维度风控系统，保障设备安全与"本人支付" [2] - 承诺支付"被盗即赔"，确保交易安全性 [2] 未来规划 - 双方将探索AI与AR眼镜在扫码取件、生活缴费、实物比价等生活服务中的深度应用 [2] - 目标是将眼镜打造为用户的"个人随身助理"，融入日常生活全链路 [2]

智能穿戴板块市场表现 - 智能穿戴板块整体震荡走弱 [1] - 飞亚达股价触及跌停 [1] - 东山精密、统联精密、智新电子、乐心医疗、环旭电子、长盈精密等公司股价跟跌 [1]

数字基础设施发展 - 5G基站总数达455万个 较2020年增长5倍 [1] - 千兆宽带用户达2.26亿户 较2020年增长34倍 [1] - 算力总规模位居全球第二 [1] 数字技术创新突破 - 集成电路形成设计/制造/封装测试/材料/装备完整产业链 [2] - 鸿蒙生态设备总量突破11.9亿台 覆盖1200多类产品 [2] - 人工智能专利数量占全球总量60% 人形机器人等领域持续突破 [2] 数据要素价值释放 - 推出公共数据资源开发利用等21项政策 将推数据产权等10多项制度 [1][2] - 实施"数据要素×"行动 开展公共数据示范场景建设 [2] - 数据交易日趋活跃 全国一体化数据市场加速构建 [2] 数字经济发展动能 - 软件收入规模较2020年增长80% [3] - 规模以上电子信息制造业增加值增长超70% [3] - 建成超万家智能工厂 覆盖超80%制造业行业大类 [3] 数字公共服务提升 - "高效办成一件事"进入制度化常态化阶段 [3] - 新生儿出生业务通过跨部门数据共享实现数天内办结 [3] - 数字技术提升公共服务可及性和公平普惠水平 [3]

核心观点 - 佳禾智能拟变更2024年可转债募集资金用途 将原用于骨传导耳机、智能手表、智能眼镜项目的未使用资金70,400万元及其收益用于收购德国高端音频设备制造商beyerdynamic GmbH & Co KG（BD KG）的全部有限合伙权益、其普通合伙人BD GmbH的全部股份及股东借款 以提升资金使用效率并实现战略转型 [1][6][7] 募集资金基本情况 - 2024年1月4日向不特定对象发行可转换公司债券10,040,000张 每张面值100元 募集资金总额1,004,000,000元 扣除发行费用10,088,444.39元后实际募集资金净额为993,911,555.61元 [2] - 原募投项目包括年产500万台骨传导耳机项目、年产900万台智能手表项目、年产450万台智能眼镜项目及补充流动资金项目 [2] - 截至核查意见出具日 募集资金已投入28,991.16万元 剩余未使用资金70,400万元 [4] - 补充流动资金项目专用账户已注销 [4] 原募投项目使用情况 - 年产500万台骨传导耳机项目计划投资26,588.64万元 拟使用募集资金24,143万元 截至核查日尚未投入 [7] - 年产900万台智能手表项目计划投资56,799.76万元 拟使用募集资金51,248.16万元 截至核查日尚未投入 [7] - 年产450万台智能眼镜项目计划投资34,000万元 拟使用募集资金24,000万元 截至核查日尚未投入 [7][8] - 三个项目最初计划2026年1月10日达到预定可使用状态 后延期至2028年1月10日 [5] 变更原因分析 - 全球经济增长放缓及贸易摩擦加剧导致市场不确定性增加 原产品订单未出现爆发式增长 [8][9] - 公司通过现有生产基地产能即可满足短期订单需求 [9] - 原项目毛利率约10% 净利率约5% 而标的公司预测毛利率超50% 净利率超10% [10] - 原项目建设周期长且收益不确定性大 标的公司已连续经营多年且增长势头良好 [10] - 收购符合公司高端化、品牌化、全球化战略 可实现"高端制造+品牌运营"双轮驱动 [10][11] 新募投项目交易细节 - 收购标的为BD KG全部有限合伙权益、BD GmbH全部股份及股东借款 [6] - 实施主体由江西佳禾变更为Cosonic International Pte Ltd（佳禾国际） [6] - 交易定价采用收益法评估 标的公司全部合伙权益评估价值88,800万元 较账面净资产6,151.44万元增值82,648.56万元 增值率1343.56% [21][22] - 截至2025年5月31日 标的公司股东借款余额14,843.55万元 [19][23] - 初步收购价款定为12,200万欧元 最终价格将根据交割时现金、债务及营运资本情况调整 [23] 标的公司业务概况 - BD KG成立于1960年 是全球知名高端音频设备制造商 产品线涵盖专业创作耳机、游戏耳机、无线音频设备等 [11][14] - 拥有Tesla技术、静电技术、高保真技术等核心音频技术 具备麦克风、喇叭等元器件的自主开发能力 [12] - 销售网络覆盖欧洲、美国、中国等全球主要市场 拥有100余家业务合作伙伴 [12][13] - 2024年度营业收入67,657.07万元 2025年1-5月营业收入26,114.47万元 [19] - 2024年度净利润6,408.75万元 2025年1-5月净利润1,268.81万元 [19] 战略协同效应 - 技术协同：整合双方消费级与专业级音频技术 强化上游元器件开发能力 [12][27] - 制造协同：公司自动化规模制造优势可满足BD KG产品需求 [12] - 品牌协同：提升公司品牌业务收入规模及运营能力 享受成熟品牌溢价 [12] - 渠道协同：借助BD KG成熟线上线下销售体系拓展欧美市场 完善全球布局 [13][28] - 预测标的公司2026年将带来8.92亿元营收 且未来持续增长 [10] 资金安排与审批程序 - 交易资金主要来源于变更募集资金用途 不足部分由自有或自筹资金解决 [24] - 变更事项已获第三届董事会第二十七次会议及第三届监事会第十七次会议审议通过 [31][32] - 尚需提交股东大会及债券持有人会议审议 [31][32] - 需取得中国政府境外投资备案、外汇登记等审批程序 [29]

核心技术 - 体感反馈穿戴设备应用触感人体屏技术 集合触觉感知识别输入与触觉反馈呈现输出功能 [1] - 技术可运用于具有触感采集与传递功能的体感衣或人工皮肤领域 [1] 项目进展 - 智能体感衣项目已落地运用该技术 实现技术商业化应用 [1] - 当前项目收入规模较小 对公司业绩暂不构成重大影响 [1] - 未来业绩影响存在不确定性 [1]

智能眼镜长啥样？走进北京的一处小米之家，3款小米AI眼镜陈列于醒目位置。乍一看，小米的AI 眼镜与日常眼镜没有明显区别，常见的D型镜框有黑色、棕色、绿色可选，镜片则要根据个体需求选 配。拿起来细看，则会发现镜架上有"玄机"，包括极小的按键、音箱等。店员小张介绍，这款AI眼镜搭 载了1200万像素、105度广角的高清镜头，可以实现0.8秒的快速抓拍和高清录制，并能通过小米的APP 视频通话或直播，同时支持实时翻译、AI识物、语音交互等功能，甚至能通过"看一眼"完成支付。"一 上市热度就很高，不少科技爱好者专门来体验。"该店员说。 在华为的一家电子产品专卖店，陈列着4款智能眼镜。"已经推出一年多了，可以代替耳机听音乐， 有来电和信息会提示。"店员介绍，这几款眼镜功能差不多，差别主要是外型设计，目前整合的功能不 算多，但未来可能有新品上市。 不仅可以让人看得更清楚，还可以听音乐、接打电话、拍照拍视频——随着人工智能（AI）技术 飞速发展，智能眼镜正从科幻走向现实。近来，小米、华为等多家品牌陆续发布智能眼镜产品，吸引了 许多消费者的关注。 价格是智能眼镜推广的另一个重要影响因素。目前市面上不少智能眼镜价格在1600— ...

Meta的AI眼镜愿景 - Meta CEO马克·扎克伯格提出"个人超级智能"愿景，将AI眼镜定位为个人计算主平台，目标是取代智能手机成为万亿产值赛道 [1] - 该愿景中AI眼镜需具备视觉、听觉和语境理解能力，成为个性化AI伙伴，功能涵盖人生教练、生活老师或私人助理 [1] - 即使作为智能手机的互补设备，AI眼镜市场空间仍被评估为十分巨大，苹果CEO库克也承认这一趋势 [1] 碳化硅光波导技术优势 - 碳化硅衬底凭借高折射率、耐高温与轻量化特性，成为AI眼镜光波导镜片的理想选择，相比玻璃基底可实现更大视场角和更简单全彩显示结构 [3][4] - Meta Orion原型机采用碳化硅镜片，实现70°大视场角，重量仅100g，同时解决彩虹纹等杂散光问题，展示碳化硅在散热效率和光学损耗方面的优势 [3] - 碳化硅材料可减少AI眼镜尺寸、重量及制造成本，预计2030年全球出货量将超6000万副 [4] 碳化硅光波导商业化挑战 - 当前碳化硅光波导成本高企，单片成本约1000美元，其中50%为原材料成本，良品率偏低制约大规模普及 [5][6] - AR眼镜光学显示单元占总成本40%以上，微软Hololens中该部分占比达43%，降本进度直接决定市场放量速度 [5] - 8英寸衬底片单副眼镜成本约1500元，12英寸可降至1000元，尺寸升级是降本关键路径 [6] 产业链降本加速趋势 - 天岳先进与舜宇奥来合作推进12英寸碳化硅光波导镜片产业化，首台光刻机已就位，预计将显著提升产能并降低成本 [7] - 12英寸衬底利用率更高，晶圆无效区域可压缩，测算显示100万副眼镜需求从30万片8英寸降至更低12英寸用量 [8] - 弗若斯特沙利文预测2030年碳化硅光波导镜片需求达6000万件，对应12英寸衬底需求60-180万片 [7] 天岳先进的行业地位 - 公司率先推出12英寸碳化硅晶圆，其高纯半绝缘衬底实现轻量化与高透光度突破，已形成客户销售 [8] - 天岳先进年报指出碳化硅衬底在AR市场远期空间可达300亿元，公司有望在镜片技术研发中取得突破 [7] - 作为碳化硅衬底龙头，公司技术覆盖电动汽车、AI数据中心等多领域，同时在AI眼镜等新兴领域保持创新领先性 [9]

核心观点 - 华米科技通过自有品牌Amazfit的全球突围实现困境反转，股价单月暴涨超400%，Q2财报发布后再涨34% [1][3] - 公司2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出指引上限，为2021年以来首次整体营收同比增长 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 自有品牌Amazfit在全球市场全面爆发，北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌，欧洲、中东和非洲地区销售额激增60% [5] 营收与盈利能力 - 2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出收入指引区间上限 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 调整后运营亏损收窄至490万美元，现金流健康，期末现金余额9500万美元 [4] 自有品牌Amazfit表现 - Amazfit品牌在北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌 [5] - 欧洲、中东和非洲地区亚马逊会员日销售额较2024年激增60% [5] - 产品矩阵协同效应显现，Bip 6和Active 2系列全球稳定增长，T-Rex 3在高端户外市场表现出色 [5] - 6月推出的Helio智能手环和Balance 2做出积极贡献 [5] 战略转型 - 公司经历三年"去小米化"阵痛，股价曾暴跌九成 [8] - 构建多层次产品金字塔：底层Bip系列（千元内），中层Active系列（1000-2000元），顶层T-Rex系列（2000元以上） [9] - 自研黄山系列芯片取得突破，Zepp OS 5.0搭载AI功能强化生态系统 [10] - 全球化营销策略包括3C科技博主实测、健身网红场景应用、体育明星背书 [10] - 产品性价比优势明显，旗舰款T-Rex 3售价2000元以内，功能相近的佳明Fenix 8售价超1000美元 [10] 行业趋势 - 智能穿戴设备从消费品升级为健康管理核心入口，推动医疗模式向"主动预防"转型 [11] - 公司选择差异化路径，深耕专业健康管理垂直领域 [11] - 全球健康产业数字化浪潮为公司提供发展机遇 [11] 未来展望 - 现金流健康为后续战略推进和新品推出提供充足弹药 [4] - 战略性增加库存应对新品上市及关税风险，推进股票回购计划彰显长期信心 [4] - 公司完成从代工依赖到技术驱动的生态重构，成为全球智能穿戴行业困境反转样本 [12][13]

行业趋势 - 五轴数控机床应用于智能眼镜框架纳米级抛光，AI算法实时校正镜片光学参数 [1] - 特种运动相机实现"上山下海"4K高清拍摄，狩猎相机热成像模块精准识别百米外目标 [1] - 龙岗企业海外营收逆势增长近40%，通过差异化创新摆脱低价内卷和代工依赖 [1] 格瑞斯眼镜 - 公司拥有3万平方米现代化厂房，1200名员工与数十台机械臂协同作业 [2] - 六轴联动抛光机以0.01毫米精度打磨AR镜片，自主研发核心光学模组和传感器 [2] - 智能眼镜"INNOVATOR"集成蓝牙高速传输、智能录音录像、AI拍照识万物等功能 [2] - 从代工厂转型为年产能500万副的智能穿戴领军企业，自主品牌占比提升 [2] - 依托龙岗电子产业链实现光学设计、AI算法到智能制造的完整闭环 [3] - 产品良品率保持在99%以上，拥有数十项发明专利 [3] 猿人科技 - 公司从投影仪转型特种相机，在北美市场推出搭载动物识别算法的狩猎相机 [4] - SEEKER系列相机采用"Go APE Stabilization"技术，4K视频防抖性能提升17% [4] - 2023年营收达11亿元，特种设备是主力产品，亚马逊运动相机品类稳居前三 [4] - 2024年营收目标15亿元，产品大量采用环保材料并注重设计 [4] 龙岗制造业升级 - 格瑞斯通过20年光学积累构建"光学+AI+人机交互"创新矩阵，研发脑机接口与AR融合方案 [5] - 猿人科技聚焦特种相机细分领域，开发狩猎安防、极限运动等垂直场景解决方案 [5] - 龙岗区提供科创补贴和研发投入扶持资金，支持企业从实验室研发到量产 [5] - 龙岗区已涌现3000多家国家级高新技术企业，形成智能制造生态 [5]