碳酸锂周报 2024 年 7 月 14 日 情绪扰动临尾 锂价震荡偏弱 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 一、市场数据 | 指标 | 2025/7/11 | 2025/7/4 | 变动量 | 变动幅度 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 进口锂原矿：1.3%-2.2% | 113 | 110 | 3.00 | 2.73% | 美元/吨 | | 进口锂精矿：5.5%-6% | 650 | 644 | 6.00 | 0.93% | 美元/吨 | | 国产锂精矿：5.5%-6% | 650 | 644 | 6 | 0.93% | 元/吨 | | 即期汇率：美元兑人民币 | 7.171 | 7. ...

市场整体表现 - 沪指涨0.27%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，沪深两市成交额1.46万亿，较上个交易日缩量2534亿 [1] - 市场个股涨多跌少，超3100只个股上涨 [2] 惠城环保股价异动 - 惠城环保股价从2022年4月最低8.17元涨至251元，涨幅接近30倍，但今日开盘后大幅杀跌 [4] - 公司宣布20万吨/年废塑料裂解项目成功试产，该项目为全球首个连续化、规模化废塑料化学循环利用示范项目，设计年处理混合废塑料20万吨 [6] - 公司市盈率高达3162倍，近三年营业收入分别为3.63亿元、10.71亿元和11.49亿元，归属股东净利润分别为247.36万、1.39亿和4259.97万元，今年一季度营收2.85亿元，同比下滑，净利润亏损922.43万元 [6] 人形机器人行业动态 - 智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）人形双足机器人代工服务项目，总预算1.24亿元（含税），为国内人形机器人企业最大订单 [13] - 国泰海通证券认为此次采购是行业商业化进程中的重要里程碑，东方证券预计整机制造扩张将带动零部件产业链景气度上升 [13] 创新药行业动态 - 创新药概念股延续涨势，莱美药业20%涨停，联环药业、康辰药业涨停 [15] - 国家医保局启动2025年药品目录调整申报工作，并发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推动创新药及产业链发展 [19] - 国金证券指出创新药维持高景气，biotech投融资改善及政策支持带动药企临床前研究需求提升 [20] 锂矿行业动态 - 锂矿股表现活跃，赣锋锂业涨2.67%，天齐锂业涨2.92%，永杉锂业涨停 [22] - 碳酸锂主力合约一度涨超6%，现报66720元/吨，中信建投期货认为短期价格可能因供应紧张推高，但需求端增速放缓抑制上行空间 [24] - 中泰期货认为碳酸锂基本面过剩压力较大，价格将回归弱势运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端本周国内碳酸锂产量环比增加690吨至1.88万吨，江西某锂盐厂计划停产检修2个月预计影响月产量约1000吨，6月智利出口至中国碳酸锂量为1.02万吨环比增加6%同比下降41%，本周国内碳酸锂社会库存环比增加2446吨至14.08万吨整体库存仍处高位，今明两年碳酸锂供应过剩压力较大，传闻宜春8家矿山前期审批有问题 [5] - 需求端7月下游排产环比增长2%-3%，动储市场小幅好转略超预期，终端市场维持较快增速，6月1日 - 30日全国新能源乘用车市场零售101.7万辆同比增长25% [5] - 成本端本周锂辉石精矿价格环比上涨2.3%，锂云母精矿价格环比上涨5.8%，非一体化锂盐厂采购积极性提高 [5] - 策略宏观情绪好转、进口数据回落及仓单去化驱动做多情绪，7月预期供需双增，碳酸锂自身基本面改善幅度有限，短期“反内卷”在情绪面或有支撑，预计锂价震荡运行，关注仓单注册情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 5月锂辉石进口量环比小幅减少1 - 5月中国锂辉石进口数量为292万吨，5月进口60.5万吨环比减少2.9%，从澳大利亚、南非进口量环比增长，从津巴布韦进口量环比减少 [9] - 锂精矿价格延续反弹趋势本周锂辉石精矿价格环比上涨2.3%，锂云母精矿价格环比上涨5.8%，海外矿山挺价，非一体化锂盐厂采购积极性提高，矿价随锂盐价格反弹 [12] - 6月国内碳酸锂产量环比小幅增长6月SMM碳酸锂总产量环比增长8%同比增加18%，锂辉石、锂云母和盐湖端产量环比增加，回收端产量环比减少，头部锂盐厂检修结束及非一体化锂盐厂开工率回升带来增量，盐湖端产量达全年高位 [16] - 6月智利出口至国内的碳酸锂量维持低位1 - 5月我国碳酸锂进口10.0万吨同比增加15.3%，从智利进口6.66万吨，6月智利出口至中国碳酸锂1.02万吨同比下降41%环比增加6%，预计7月下旬 - 8月到达国内 [20] - 现货价格企稳反弹本周电池级碳酸锂现货价格6.375万元/吨周环比上涨2.3%，工业级碳酸锂价格6.215万元/吨环比企稳反弹，市场成交平淡，锂盐厂挺价惜售，下游刚需采购 [21] 需求端 - 全球新能源汽车市场开局良好新能源汽车行业在全球碳酸锂需求中消费占比约62%，今年1 - 4月全球新能源汽车销量556.4万辆同比增长25.5%，1 - 4月欧洲销量131.1万辆同比增长23.3%，1 - 4月美国销量51.7万辆同比增长9.9%，中国和欧洲市场增长强劲，美国增速下滑 [29] - 动力电池产量维持较高增速5月我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh环比增长4.4%同比增长47.9%，1 - 5月累计产量为568.1GWh累计同比增长62.6%，5月销量为123.6GWh环比增长4.7%同比增长58.1%，动力电池销量为87.5GWh占比70.8% [36] - 国内手机出货量同比小幅上涨2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部同比增长3.3%，2024年1 - 12月我国一季度电子计算机整机产量8532.2万台同比增长9.6% [41] - 5月部分省份现“抢装潮”今年1 - 5月新增投运新型储能项目装机总规模达18.62GW/47.57GWh，功率和容量同比分别增长110%和112.94%，5月新增180个装机总规模8.99GW/23.13GWh规模同比增长320%/412.86%，因“136号文件”实施在即出现“抢装潮”，531结束后国内储能需求有环比下滑风险 [45] - 7月下游排产环比微增本周三元材料企业理论生产毛利2515元/吨较上周减少115元/吨，7月下游排产环比微增，动力端排产回落，储能电芯存在抢出口行为 [51] 其他指标 - 非一体化锂盐厂成本倒挂近期锂盐厂生产成本略有回升，外购锂辉石加工厂商理论生产成本71749元/吨环比增加2210元/吨，理论生产毛利 - 9849元/吨环比减少610元/吨，已陷入亏损 [48] - 本周基差收窄本周碳酸锂基差 - 530，现货贴水盘面，主力期货价格收于64280元/吨，合约基差缩小，电碳与工碳价差环比持平为1600元/吨 [54] - 合约间价差有所扩大本周碳酸锂合约期限结构为水平结构，连一与近月合约价差转正为1600，较上周增加1800，不同合约之间价差扩大 [57]

A股市场表现 - 上证指数上涨0 43%至3525 40点，深证成指下跌0 23%至10671 48点，创业板指下跌0 74%至2190 82点 [2][3] - 沪深300上涨0 22%，中证500下跌0 17%，中证1000下跌0 18% [3] - 银行股领涨，贵阳银行盘中涨超4%，光大银行、浙商银行等跟涨 [3] - 公用事业板块涨幅超1%，建投能源、京运通等多股涨停 [4] - 机械设备、家用电器、石油石化板块涨幅居前，传媒、房地产板块跌幅居前 [5] 碳酸锂期货及锂矿概念 - 碳酸锂期货主力合约盘中涨超6%，突破68000元/吨，较6月下旬低点59000元/吨显著上涨 [6] - 锂矿概念板块大涨，融捷股份、永杉锂业涨停，天华新能一度涨超13%，天齐锂业、赣锋锂业跟涨 [8] 港股市场表现 - 恒生指数成份股中中国神华、理想汽车-W涨幅居前，海底捞、百度集团-SW领跌 [9] - 恒生科技指数窄幅波动，蔚来-SW领涨，盘中涨幅近12%，上周五大涨5 98% [10] - 国联民生港股盘中暴涨超38%，公司预计2025年上半年净利润同比增长1183%至11 29亿元 [11][12] 行业及概念板块 - PEEK材料概念领涨，板块盘中涨幅超4%，新瀚新材涨超14%，中欣氟材涨停 [5] - 游戏概念股下挫，三七互娱逼近跌停，恺英网络、巨人网络等跌幅靠前 [5]

A股市场表现 - 上证指数上涨0 43%至3525 40点，深证成指下跌0 23%至10671 48点，创业板指下跌0 74%至2190 82点 [5] - 沪深300指数上涨0 22%，中证500指数下跌0 17%，中证1000指数下跌0 18% [6] - 银行股领涨，贵阳银行盘中涨超4%，光大银行、浙商银行等多股跟涨 [6] - 公用事业板块涨幅超1%，建投能源、京运通等多股涨停 [7] - 机械设备、家用电器、石油石化板块涨幅居前，传媒、房地产板块跌幅居前 [8] - PEEK材料概念板块涨幅一度超4%，新瀚新材盘中涨超14% [9] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货主力合约盘中涨超6%，突破68000元/吨，较6月下旬低点59000元/吨显著上涨 [10] - 锂矿概念板块大涨，融捷股份、永杉锂业涨停，天华新能一度涨超13%，天齐锂业、赣锋锂业等跟涨 [13] 港股市场表现 - 恒生指数窄幅震荡，中国神华、理想汽车-W涨幅居前，海底捞、百度集团-SW领跌 [16] - 恒生科技指数成份股中蔚来-SW领涨，盘中涨幅近12%，上周五大涨5 98% [17] - 蔚来旗下乐道L90预售价格公布，整车购买27 99万元起，电池租用方式19 39万元起 [18] 个股表现 - 国联民生港股盘中暴涨超38%，公司预计2025年上半年净利润11 29亿元，同比增长1183% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂基本面呈现供强需弱态势，宏观与仓单扰动或反复 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价64,280，成交量402,816，持仓量322,860；2511合约收盘价63,920，成交量49,743，持仓量106,621 [1] - 仓单量11,603手，较T - 1减少1,588手 [1] - 现货 - 2509为 - 530，现货 - 2511为 - 170，2509 - 2511基差为360，电碳 - 工碳为1,600，现货 - CIF为4,948 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格674，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,405，电池级碳酸锂价格63,750，工业级碳酸锂价格62,150等 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格63557元/吨，环比上一工作日上涨72元/吨；电池级碳酸锂均价6.375万元/吨，环比上涨100元/吨；工业级碳酸锂均价6.215万元/吨，环比上涨100元/吨 [2] - 美国Lithium Harvest公司计划在加拿大建设年产9000吨碳酸锂生产设施，预计2026年下半年投产 [4] - 2025年6月我国动力和其他电池合计出口24.4GWh，环比增长27.9%，同比增长22.5%；1 - 6月累计出口127.3GWh，累计同比增长56.8% [4] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

公司动态 - 大中矿业近期股价出现"快涨急跌"行情，7月9日至11日累计上涨9.44%，收报10.78元/股 [2] - 公司布局湖南锂矿取得进展，鸡脚山锂矿首采区探明矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131.35万吨，折合碳酸锂当量324.43万吨 [2][4] - 公司以2.09亿元成本取得鸡脚山锂矿探矿权，并通过破产重整获得100%控制权 [2][4] - 公司在四川加达锂矿首采区探明矿石资源量4343.6万吨，氧化锂平均品位1.38%，矿物量60.09万吨，折合碳酸锂当量148.42万吨 [5] - 公司两大锂矿合计探明锂资源量达472.85万吨碳酸锂当量 [5] 项目进展 - 湖南鸡脚山锂矿已完成场平工作，6月中旬正式提交采矿权申请，预计40日内获审批 [6] - 湖南一期1000万吨采选项目和2万吨/年碳酸锂冶炼项目预计2026年建成投产 [2][6] - 四川加达锂矿正在编制开发方案，预计2025年12月取得采矿权 [6] - 公司研发锂云母硫酸法提锂新工艺已完成中试，突破锂渣环保排放和有价元素回收难题 [9] - 湖南锂矿采用强磁预选工艺可抛除85%废石，将锂精粉品位提升至2.3%，大幅降低冶炼成本 [10] 行业比较 - 鸡脚山锂矿平均品位0.268%，需270-290吨原矿生产1吨碳酸锂，低于江西云母矿品位 [3][9] - 永兴材料可比矿资源储量4.9亿吨，氧化锂161万吨(折合398万吨碳酸锂当量)，品位0.39% [7] - 永兴材料2024年销售2.6万吨锂盐，收入19亿元，毛利率36.65% [7] - 国内锂云厂商成本区间5-6.5万元/吨，按6万元售价计算毛利率最高16.67% [9] 战略转型 - 公司原主营铁矿采选业务，2021年创下49亿元营收和16亿元净利润的历史最佳业绩 [4] - 2024年铁矿业务营收降至38亿元，盈利7亿元，为抵御周期性风险转向锂矿投资 [5] - 2023年共投入44亿元获取湖南和四川两大锂矿，实施"铁锂双轮驱动"战略 [5][6]

业务布局与发展战略 - 积极响应“一带一路”倡议，立足铁矿主业拓展国内外优质矿产资源 [1] - 构建“铁锂双轮驱动”发展战略，推进湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿项目建设 [18] - 计划在临武县布局“年产 3000 吨金属锂电池新材料项目” [59] 运营效率与成本管控 - 2024 年应收账款周转率和存货周转率同比改善，通过多举措优化管理提升效率 [3] - 2024 年通过绿电替代等实现生产成本有效管控 [4] - 采用强磁预选工艺抛除 85%以上废石，提升精矿品位并降低成本 [36] 资源储备与项目进展 - 鸡脚山锂矿首采区通天庙矿段探明资源量 4.9 亿吨，折合碳酸锂当量约 324 万吨，伴生铷等金属 [5][37] - 四川加达锂矿首采区资源量已备案，预计 2025 年 12 月取得采矿权 [13][14] - 2024 年度主要是铁矿石业务营收 38.43 亿元，两大锂矿合计探明锂资源储量约 472 万吨碳酸锂当量 [52][61] 股东回报与股份回购 - 2025 年 6 月修订未来三年分红规划，现金分红比例由 20%提高至 40% [7] - 2025 年 5 月提出回购计划，截至 6 月 30 日回购 11,392,000 股，占总股本 0.76% [7] 环保与社会责任 - 2024 年投入生态治理资金 11,512.75 万元，光伏发电项目年发电量 2,666.7 万千瓦时 [25] - 2024 年捐赠 791 万元支持地方文体赛事等 [25] 市场与行业分析 - 国内铁矿石市场需求维持高位，“基石计划”利于公司扩产和提升竞争力 [35] - 新能源政策推动下，锂资源需求增长为公司带来机遇 [60][61] 技术与创新 - 智能化采矿系统覆盖主要矿区，实现无人车间技术应用 [4] - 锂云母硫酸法提锂新工艺突破锂渣环保及回收难题 [37] 风险管理与应对 - 开展海外矿业投资将做好风险防范，实现本地化运营 [2] - 受国际贸易摩擦和汇率波动影响相对较小 [20]

周度报告—碳酸锂 盘面转入震荡整理，下游买盘陆续释放 | 走势评级: | | --- | 向后看，供应端整体压力有限：本轮反弹过程中矿价跟涨节奏较 快、对应锂盐加工环节利润窗口并未显著开启，7-8 月国内碳酸 锂产量或是环比小幅增长、整体压力可控；且智利及阿根廷发运 维持低位，近两个月进口压力较此前显著降低。市场博弈的焦点 仍在于需求端，需持续跟踪现货市场的成交情况。 整体而言，需求端淡季不淡、矿价跟随盘面快速调涨，叠加新仓 单生成速度偏慢，短期内碳酸锂预计仍是震荡偏强运行；待本轮 预期差充分完成计价后，盘面或在中长期过剩压力下重回下行通 道。策略方面，短期建议关注逢低试多及正套机会，中线空单建 议等待更适宜时机入场。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 | [T走ab势le_评R级an：k] | 碳酸锂：震荡 | 陈祎萱 CFA | 高级分析师（有色金属） | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 7 月 13 日 | 从业资格号： | F3074710 | | [Table_Summary] | | 投资咨询号： | Z001 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅+1.58%，振幅3.76%，主力合约报价64280元/吨 [5] - 宏观上中美双方在经贸领域保持沟通；基本面原料端，碳酸锂现货价走高带动锂矿价格上移，期货盘面套保机会提升锂盐厂对原料需求，锂矿市场交易活跃度转好；供给端国内供给量偏多，行业库存高位运行；需求端新能源产业排产预期转好，下游材料厂刚性需求保障现货市场成交热情，但行业基本面供给端有压力，产业库存高企，下游备库意愿谨慎，当前锂价交易需谨慎 [5] - 策略建议轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 期价震荡走强，截至2025年7月11日，碳酸锂近远月跨期价差为 -1360元/吨，周环比减少1880元/吨；主力合约收盘价64280元/吨，周环比增加1000元/吨 [11] - 现货价格走强，截至2025年7月11日，电池级碳酸锂均价为63750元/吨，周环比增加1450元/吨；主力合约基差 -530元/吨，较上周环比增长450元/吨 [17] 上游市场情况 - 锂辉石价格略增，截至2025年7月11日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为696美元/吨，周环比增加2美元/吨；本周美元兑人民币即期汇率为7.1776，周环比增幅0.23% [21] - 锂云母报价略增，截至2025年7月11日，磷锂铝石均价为5400元/吨，周环比增加200元/吨；锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为1736元/吨，周环比增加81元/吨 [26] 产业情况 供应端 - 进口环比减少，截至2025年5月，碳酸锂当月进口量为21145.78吨，较4月减少7190.11吨，降幅25.37%，同比降幅13.92%；出口量为286.735吨，较4月减少447.55吨，降幅60.95%，同比增幅34.96% [32] - 产量减少，截至2025年5月，碳酸锂当月产量为42100吨，较4月减少5800吨，降幅12.11%，同比增幅0.24%；当月开工率为43%，环比降幅5%，同比降幅32% [32] 需求端 - 六氟磷酸锂报价减少，电解液产量环比减少，截至2025年7月11日，六氟磷酸锂均价为4.975万元/吨，周环比减少0.08万元/吨；截至2025年5月，电解液当月产量为158500吨，较4月减少1200吨，降幅0.75%，同比增幅29.76% [35] - 磷酸铁锂价格持平，月度产量增加，本周磷酸铁锂（动力型）均价为3.045万元/吨，周环比持平；截至2025年5月，磷酸铁锂正极材料当月产量为210100吨，较4月增加13500吨，增幅6.87%，同比增幅32.97%；当月开工率为49%，环比2%，同比 -4% [39] - 三元材料价格部分持平，产量增加，截至2025年5月，三元材料当月产量为65200吨，较4月增加2700吨，增幅4.32%，同比增幅25.38%；当月开工率为55%，环比2%，同比0%；本周三元材料811型、622型、523型维持平稳 [44] - 锰酸锂价格增加，月度产量增加，截至2025年5月锰酸锂当月产量为11100吨，较4月增加600吨，增幅5.71%，同比增幅46.05%；本周锰酸锂均价为28500元/吨，周环比增加500元/吨 [49] - 钴酸锂报价增加，月度产量增加，本周钴酸锂均价为220000元/吨，周环比增加2000元/吨；截至2025年5月钴酸锂当月产量为13100吨，较4月增加1300吨，增幅11.02%，同比增幅77.03% [52] 应用端 - 新能源汽车销量增加，截至2025年6月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为44.32%，环比0.33%，同比9.12%；当月产量为1268000辆，环比 -0.16%；销量为1329000辆，环比1.68% [54] - 新能源汽车出口量同比增长，截至2025年6月，新能源汽车累计出口量为106万辆，同比增幅75.21% [60] 期权市场 - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 -0.03，存在逆向套利机会；根据期权平值合约表现，叠加基本面情况，建议构建买入跨式期权做多波动率 [65]