大模型编程能力测试结果 - 参赛大模型在LiveCodeBench Pro测试中全军覆没，通通0分 [1][2] - 测试包含来自IOI、Codeforces和ICPC的竞赛级编程问题，题库每日更新以防止模型"背题" [3][4] - 表现最佳的模型o4-mini-high在中等难度题上的一次通过率仅53%，难题通过率为0% [9] - 即使最好的模型o4-mini-high在工具调用被屏蔽时Elo评分仅2100，远低于大师级2700水平 [10] 测试设计与题库构成 - 测试由奥林匹克获奖者构建，在比赛结束后立即收集题目以避免互联网答案污染 [14] - 题库包含584道顶流竞赛题，分为知识密集型、逻辑密集型和观察密集型三类 [15] - 题目难度通过正态分布自动选择，如Codeforces评分2000分以上归为困难等级 [16] - 数学类题目占比13%，组合数学类11%，动态编程类23%，贪心算法类28% [17] 模型表现分析 - 22款测试模型中，o4-mini-high表现最佳但仍有81.7%未通过率 [12][21] - 模型在知识密集型和逻辑密集型问题表现较好，但在观察密集型问题表现差 [26] - 模型擅长精确实现但算法设计能力弱于人类，常给出看似正确实则错误的解释 [28][29] - 模型对题目示例输入利用不充分，经常无法通过样例测试 [30] - 增加尝试次数(pass@k)可提升中简单题表现，但对难题无效 [33][34] 团队背景 - LiveCodeBench Pro团队超半数成员为华人，主要由奥林匹克竞赛得奖者组成 [40] - 负责人郑子涵曾获ICPC世界总决赛第二名，现为OpenAI实习生 [41][42] - 另一位负责人柴文浩开发了首个长视频理解超大多模态模型MovieChat [44][46] - 团队成员来自纽约大学、华盛顿大学、普林斯顿大学等顶尖院校 [48]

股东大会基本信息 - 会议时间：2025年6月27日14点30分 [5] - 会议地点：北京市丰台区科兴路7号3层308公司会议室 [5] - 会议召集人：公司董事会 [5] - 会议召开方式：现场投票与网络投票结合，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为9:15-15:00 [5] 会议议程 - 参会人员签到及发言登记 [6] - 宣布到会股东人数及表决权数量 [6] - 审议议案包括取消监事会、修订《公司章程》、制定治理制度及使用超募资金补充流动资金 [6][7][8][9] - 股东发言提问环节，发言需围绕议题且时间受限 [3] - 现场投票表决及结果宣布 [6] 议案核心内容 - **取消监事会及章程修订**：根据《公司法》取消监事会，职权由董事会审计委员会行使，同步修订《公司章程》及相关制度 [6][7] - **治理制度修订**：修订及制定多项治理制度，具体内容详见上交所公告 [8] - **超募资金使用**：拟使用6300万元超募资金（占总额29.96%）永久补充流动资金，已获董事会、监事会及保荐机构同意 [9] 股东参会规则 - 股东需提前半小时签到，出示持股凭证及身份证明文件 [2] - 会议开始后进场者无权参与现场投票 [2] - 发言需登记，主题限于会议议题，每次发言时间及提问次数受限 [3] - 表决采用记名投票，未填或错填视为弃权 [4] - 禁止私自拍照、录音或干扰会议秩序 [4]

公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 31,879.46 万元，归母净利润 -4,531.48 万元，扣非净利润 -5,702.89 万元，业务受传统规划业务市场萎缩、客户支付能力下降、行业竞争加剧等因素影响，面临较大增长压力 [1] - 2025 年一季度，公司实现归母净利润 380.37 万元，同比增长 9.32%，扣非净利润 111.75 万元，同比增长 57.08%，盈利能力得到有效改善 [1] 业绩提升措施 - 针对新业务布局和拓展，评估市场潜力和盈利能力，调整资源配置，聚焦核心业务，开拓市场，缩减回报周期过长的项目 [2] - 提高研发效率与成果转化，优化研发流程，聚焦能快速转化为市场产品或提高工作效率的项目，提升成果转化率 [2] - 加强财务管理，控制成本，提高资金使用效率，建立健全风险管理机制，保障财务状况稳健 [2] 低空经济进展 - 成功中标《深圳口岸低空应用场景及起降点规划研究》等多个项目 [3] - 成为粤港澳大湾区低空经济产业联盟、低空经济产学研协同创新共同体成员，“低空经济”领域新研发的场景化业务与相关企业达成合作意向并推广 [3] - 与深圳博领鹏城之翼通用航空有限公司签署战略合作协议，与合作方成立安徽天济奥图智能科技发展有限公司探寻低空经济运营服务链条 [3] 智慧城市研发动向 - 2024 年，公司研发投入 4,530.95 万元，占公司营业收入的 14.21% [5] - “城市蕾达”大数据平台等已服务于公司相关业务，“产业大脑（产业蕾达）”平台服务于产业园区规划等项目并提供招商育商服务 [5] - “公园宇宙”公共服务平台等基于 AIGC 技术的小程序上线向市民提供服务，存量空间资产盘活创效综合服务平台门户发布 [5] - “蕾 AI”规划设计助手等行业应用大模型产品在公司日常实践中广泛应用并正式对外销售 [5]

资产管理规模 - KKR的总资产管理规模（AUM）达到5100亿美元[8] - KKR的信贷资产管理规模为1970亿美元[8] - KKR的私募信贷资产管理规模为760亿美元，直接贷款占其中340亿美元[8] - KKR的杠杆信贷资产管理规模为1120亿美元，其中广泛分散的信贷和高收益债券占870亿美元，CLOs占250亿美元[8] - KKR的资产基础融资平台目前管理着420亿美元的资产，涵盖多个投资工具[42] 投资回报与市场前景 - KKR的直接贷款策略在最近成熟的投资组合中，毛内部收益率（IRR）为15.3%，净IRR为12.5%[13] - 2023年6月，KKR的直接贷款项目的预期回报率为12.75%，较2022年1月的7.04%增长了5.71%[29] - KKR的资产基础融资市场预计在未来五年将从目前的5.2万亿美元增长至约7.7万亿美元[39] - KKR的私募信贷市场在当前环境中表现出强劲的增长潜力，尤其是在高质量借款人增加使用私募信贷的情况下[27] 干粉与团队规模 - KKR的私募股权干粉（未投资资本）在2023年第一季度达到历史新高，推动了对私募信贷的强劲需求[27] - KKR的信贷投资团队在全球拥有超过190名专业人员，分布在8个国家的9个城市[9] 具体平台与员工数据 - KKR的住宅/抵押贷款平台管理资产总额(AUM)为1070亿澳元，员工人数为4000人[45] - KKR的桥接贷款平台AUM为36亿美元，员工人数为164人[45] - KKR的单家庭租赁平台AUM为24亿美元，员工人数为199人[45] - KKR的非机构抵押贷款平台员工人数为60人，AUM为25亿美元[45] - KKR的抵押贷款特别服务平台在伊比利亚地区的AUM为490亿欧元，员工人数为1570人[45] - KKR的航空运输平台AUM为36亿美元，员工人数为43人[46] - KKR的商业喷气机租赁平台AUM为21亿美元，员工人数为62人[46] - KKR的非优质汽车贷款平台AUM为10亿英镑，员工人数为479人[47] - KKR的北欧消费者贷款平台AUM为120亿瑞典克朗，员工人数为140人[47] - KKR的保险贷款平台AUM为2.8亿美元，员工人数为9人[47]

礼来收购Verve Therapeutics交易分析 - 国际制药巨头礼来公司宣布将以最高13亿美元收购Verve Therapeutics，包括10亿美元预付款和最高3亿美元的或有价值权(CVR)，CVR支付条件为VERVE-102在美国针对动脉粥样硬化性心血管疾病的3期临床试验首次给药或CVR终止后十年内达成[2][12] - 此次收购旨在通过Verve的基因编辑疗法增强礼来心血管疾病治疗产品线，礼来副总裁Ruth Gimeno表示VERVE-102可能成为首个适用于广大患者群体的体内基因编辑疗法，将心血管疾病治疗模式从长期护理转变为一次性治疗[2][9] Verve Therapeutics核心技术及临床进展 - Verve公司专注于通过碱基编辑技术开发心血管疾病预防和治疗方法，实现"一次注射，永久预防心脏病"的目标，已推进三款体内基因编辑产品，其中VERVE-102和VERVE-201处于临床试验阶段[6][11] - VERVE-102 Ib期临床试验数据显示，在14名杂合子家族性高胆固醇血症和/或早发冠状动脉疾病患者中，0.6毫克/千克剂量组的4名参与者平均血浆LDL-C降低53%，最大降幅达69%[2] - 公司计划2025年下半年启动VERVE-102二期临床试验首位患者给药，并对VERVE-201项目进展进行更新[9] Verve产品管线及靶点策略 - 公司首批基因编辑项目靶向PCSK9、ANGPTL3和LPA基因，这些靶点已通过人类遗传学和药理学验证可有效降低血脂水平[12] - 主要在研项目包括： - VERVE-102（靶向PCSK9）：适应症为杂合子家族性高胆固醇血症和动脉粥样硬化性心血管疾病[13] - VERVE-201（靶向ANGPTL3）：适应症为纯合子家族性高胆固醇血症和难治性高胆固醇血症[13] - VERVE-301（靶向LPA）：适应症为高Lp(a)水平的动脉粥样硬化性心血管疾病[13] 行业影响及战略意义 - 此次收购体现大型药企对基因编辑疗法的战略布局，礼来将利用其全球研发、临床和商业化能力加速Verve药物的开发进程[11] - 基因编辑技术有望颠覆传统心血管疾病治疗范式，从慢性护理转变为单剂治愈，Verve创始人表示该合作将开启"心血管护理新篇章"[11]

Nature期刊透明同行评审政策 核心政策变更 - 从2025年6月16日起，Nature主刊对所有新接收的研究论文强制实施透明同行评审政策，从"选择加入"模式转变为"默认公开"模式 [7][8] - 公开内容包括匿名审稿人报告和论文作者回复，旨在展示科学研究的严谨性 [10][11] 政策背景与实施历程 - Nature子刊Nature Communications自2016年起已实施强制透明同行评审，验证了该模式的可行性 [13] - Nature主刊自2020年起提供选择性公开审稿文件，此次升级为全面强制 [14] 政策适用范围 - 仅适用于2025年6月16日后新提交的研究论文，此前稿件仍可选择性公开 [16] - 政策限定于研究论文（Research Article），不包含社论、新闻、评论及综述等非研究类文章 [16] - 目前仅适用于Nature主刊，其他子刊（除Nature Communications外）暂未实施 [17] 政策意义 - 打破科学"黑匣子"，通过公开审稿流程增强科研透明度与公信力 [2] - 为早期科研人员提供职业发展指导，促进科学传播中研究过程的完整呈现 [5][6]

活动概况 - 建行无锡分行举办"剧说权益•金融知识万里行"消费者权益保护情景剧大赛，通过舞台剧形式普及金融知识 [1] - 活动集结11家支行代表队，创作11个节目，覆盖金融消费热点与痛点 [2] - 70多名员工参与创作与演绎，打破传统宣教单向灌输模式 [12] 节目内容 - 《消保风云之三打白骨精》以名著改编警示非法集资，《哪吒之金融正道》强调理性投资 [6] - 《AI换脸诈骗》展示技术诈骗防范要点，《守护钱包》《"警方"来电》拆解现实骗术话术 [6] - 《迷雾中的守护》《守护银龄》聚焦老年客群金融安全，《误入歧途》改编真实反诈案例 [6] - 《反诈特攻队》《金融安全护平安》展现多部门协同反诈，传递全民参与理念 [6] - 惠山支行原创短视频《新姜太公钓鱼记》以古喻今揭露金融诈骗新形式 [7] 活动成果 - 分行营业部支行获"最佳人气奖"，城北支行获"最佳剧本奖"，滨湖支行获"最佳表演奖"，惠山支行获"最佳贡献奖" [9][11][13] - 现场观众反馈表明活动有效提升公众风险防范意识 [12] - 优秀剧目将深入社区学校持续推广，强化金融消保知识普及 [15] 活动意义 - 创新金融知识普及形式，提升员工消保意识与社会公众金融素养 [15] - 为建设安全诚信的金融消费环境提供持续推动力 [15]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖鸿泉物联，给予“买入”评级 [3][86] 报告的核心观点 - 鸿泉物联作为国内商用车车联网领域领军企业，凭借全产业链技术布局与前瞻性市场卡位，在商用车更新、乘用车及两轮车智能化升级三大赛道协同突破，业务结构从单一商用车领域向多维度智能化市场延伸，成长逻辑转向技术与场景共振新范式 [13][86] - 国四汰换政策重构行业生态，重卡市场迎结构性复苏，鸿泉物联全栈智能网联能力构筑壁垒，深度绑定头部主机厂，在政策驱动的更新周期中具备先发优势 [13] - eCall国标落地催生新蓝海，鸿泉物联获得欧盟认证，打开出海通道；域控制器需求爆发，公司在该领域实现技术突破，产品覆盖多元场景，在供应链竞争中占据一席之地 [14] - 两轮车智能化浪潮兴起，分级团体标准出台，鸿泉物联紧抓趋势，前装市场布局抢占行业先机，有望开辟第三赛道 [14] 根据相关目录分别进行总结 商用车车联网领军者，国四汰换开启新机遇 - 商用车全栈智能网联与座舱产品：鸿泉物联拥有行车记录仪、T - BOX、ADAS高级辅助驾驶系统、智能座舱等全栈商用车网联产品，多数已成为重卡前装零部件。其中行车记录仪可记录存储车辆信息并提供驾驶指导；T - BOX可实现车联网应用等功能；ADAS能降低车辆运营安全隐患；智能座舱的中控屏和仪表可提升司机驾驶体验，公司围绕智能座舱开发多种产品以满足不同客户需求 [16][19][27] - 商用车报废更新政策加码，国四纳入补贴范围：2025年政策范围扩容，新增国四车型并将天然气重卡纳入补贴体系；资金渠道和拨付方式调整，提高资金给付落实效率；实施期限延长。补贴政策从报废和新购两方面鼓励车主汰换老旧车辆，报废 + 新购补贴叠加最高可达14万元。2024年重卡销量受多种因素影响整体变化不明显，2025年若国补政策推动效果显著，销量同比增长空间显著 [30][33][35] eCAll及域控制器，帮助公司打开乘用车市场 - 车载事故紧急呼叫系统标准发布，有望撬动百亿市场空间：欧盟等多地出台eCall法案，佐思汽研预测全球eCall系统市场到2030年将增长至99.31亿美元。2025年中国强制性国家标准GB 45672 - 2025发布，将于2027年7月1日实施，预计2027年国内乘用车eCAll市场规模约为110.3亿元 [44][45][48] - 鸿泉物联eCAll获得欧盟认证，助力国内主机厂出海：2024年公司获得重要客户海外版车型的E - call产品定点，2025年4月获得欧盟eCall认证。随着国内主机厂整车出口增长，公司有望在乘用车市场获取长期增益 [52] - 多样化座舱需求带动控制器市场规模攀升，公司相关收入高速增长：智能座舱个性化需求崛起，推动域控制器市场快速扩容。中商产业研究院预测2024年我国智能座舱域控制器市场规模达57亿元，2025年将达88亿元左右。鸿泉物联在该领域有多种产品，2024年控制器产品实现收入9075万元，同比增加201.57%，毛利率36.13%，销量累计达55万件 [55][60][64] 两轮车智能化趋势明确，有望带动配套硬件出货增长 - 两轮车智能化团体标准出台，多家主机厂有望跟进智能化前装布局：2024年中国电子商会发布两轮车智能化分级团体标准，将骑行智能化划分为六个级别，从多个方面对智能化进行判断，并已在部分企业试点。两轮车智能化需求增加，其硬件基础智能化需求有望显著增加，传统主机厂有望加速智能化布局 [65][66][67] - 鸿泉物联紧抓趋势性机会，两轮车收入有望突破性增长：公司把握两轮车智能化趋势，2024年研发相关产品，已与部分客户建立合作关系。测算摩托车智能化市场在不同渗透率下规模可观，且主机厂财务状况较好，有望支撑公司订单落地和兑付 [68][72][75] - 拐点已现，公司有望在三重推动力下实现强势增长：过去公司业绩受重卡产销规模周期波动影响显著，随着进军乘用车和两轮车市场，下游需求更丰富，有望平滑业绩波动。2025Q1公司归母净利润和经营活动产生的现金流量净额同比改善，基本面回暖且具备持续性 [76][77] 盈利预测、估值与投资评级 - 盈利预测及假设：预计车载联网终端业务2025 - 2027年收入增速分别为24%/29%/29%，毛利率分别为34%/36%/37%；控制器业务收入增速分别为49%/41%/34%，毛利率为41%/38%/36%；平台软件开发服务业务收入增速分别为18%/15%/14%，毛利率为69%/70%/71%；智能座舱业务收入增速分别为75%/63%/62%，毛利率稳定在27%左右 [83] - 估值与投资评级：预计公司2025 - 2027年营业收入为6.97/9.35/12.55亿元，同比增长33.2%/34.1%/34.2%；归母净利润0.60/0.85/1.22亿元，对应当前股价PE分别为47.6/33.6/23.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级 [86]

eSIM业务重启 - 三大运营商将于2023年下半年全面放开已暂停两年的eSIM业务 [1] - 2023年三大运营商曾以业务维护升级为由暂停受理eSIM手表一号双终端及独立eSIM卡办理 [1] - 已办理eSIM业务的用户可继续使用但取消后无法再次办理 [1] eSIM业务功能 - 一号双终端业务允许手机主号码与手表、平板等设备共享号码及套餐并支持独立通话上网 [1] - 独立eSIM业务可为设备配备独立号码及专属资费套餐支持短信通话及网络连接 [1] 暂停原因及影响 - eSIM暂停对智能手表用户影响较大部分用户购买支持独立eSIM的手表后无法开通功能 [1] - 暂停原因涉及安全考虑及运营商之间的利益问题如随意切换运营商 [1] - 运营商正在制定行业规范以解决相关问题 [1] 当前业务恢复进展 - 中国联通已在天津、北京、河北等25个省市重启eSIM功能 [2] - 中国移动正逐步开放全国范围eSIM业务进行系统优化和资源准备 [2] - 中国电信eSIM业务尚未完成升级暂不支持开通 [2]

理财产品整体表现 - 理财公司2-3年（含）期公募纯固收类产品近1年平均收益率为3.44%，相比5月8日回落0.08个百分点 [4] - 理财公司公募"固收+期权"产品近3个月平均净值增长率为0.12%，平均最大回撤0.89% [8] - 理财公司公募人民币现金类产品近1年平均七日年化收益率为1.51%，外币现金类产品为3.94% [12] 纯固收类产品亮点 - 659只2-3年（含）期公募纯固收产品中96.05%实现季季正收益 [4] - 杭银理财"幸福99丰裕固收23003期"以4.98%的近1年净值增长率位居榜首 [4] - 南银理财"珠联璧合鑫逸稳三年5期"以4.71%收益率排名第三 [4] - 农银理财"农银安心·灵珑2023年第7期"前十大持仓中证券公司债券占比达35.5% [5] "固收+期权"类产品亮点 - 招银理财"招睿全球资产动量两年定开10号"近3个月净值增长率1.52%排名第一 [7][9] - 光大理财"阳光青睿跃乐享23期"挂钩黄金现货合约，净值增长率1.2%排名第二 [7][9] - 兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式第22号"以1.17%净值增长率排名第三 [7] 现金管理类产品亮点 - 苏银理财"启源现金3号N"以2.95%的近1年平均七日年化收益率位居榜首 [11][13] - 苏银理财"启源货币1号M"以2.92%收益率排名第二 [11] - 华夏理财"现金管理类理财产品83号D"以2.84%收益率排名第三 [11] 产品投资策略特征 - 杭银理财稳利低波系列采用期限匹配策略获取票息，不涉及波段交易 [4] - 徽银理财"安盈固定收益类理财产品230280"采用周期分红机制，成立1年和2年后现金分红 [5] - 部分产品偏好城投债和非标资产配置，如农银理财产品配置12.7%非标资产 [5]