合同签署概况 - 永杰新材全资子公司浙江永杰铝业有限公司与中铝国际贸易集团有限公司签署了《铝合金扁锭年度销售合同》[1] - 合同编号为“2025-GMJT-HJB-ALX-XS-00036”[1] 合同性质与战略意义 - 本次签署的合同为日常原材料采购合同[1] - 合同签署有助于公司与上游伙伴建立长期合作关系[1] - 合同签署有助于公司原材料的持续稳定采购，符合公司发展战略[1] 合同履行影响 - 若该合同能顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响[1] - 对公司2026年年度业绩产生的影响请以公司披露的定期报告为准[1] - 本合同的履行对公司业务独立性无重大影响，永杰新材不会因履行合同而对相关合同对方当事人产生依赖性[1]

公司业务动态 - 全资子公司浙江永杰铝业有限公司与中国铝业股份有限公司连城分公司签订《扁锭销售合同》[1] - 合同期限为2026年1月1日至2026年12月31日[1] - 合同期内预计总采购量约10万吨，预计总金额超过20亿元[1] - 采购按月进行，具体数量及金额以实际订单为准，按批次结算[1] 合同执行与影响 - 本次交易无需提交公司董事会或股东会审议[1] - 合同履行可能受宏观政策、市场环境等不可抗力影响[1]

市场行情与价格表现 - 1月5日盘中，沪铝期货主力合约最高触及23780.00元，截至发稿报23565.00元，涨幅3.63% [1] - 假期期间，伦敦金属交易所（LME）铝价自2022年以来首次突破3000美元/吨，上涨0.8% [2] 机构核心观点汇总 - 申银万国期货认为，中长期沪铝继续保持乐观 [2] - 铜冠金源期货认为，铝价或有高位调整 [2][3] - 国信期货预计，沪铝震荡偏强运行 [2][4] 基本面与供应分析 - 中短期电解铝供应端未见明显扰动，国内供应面临政策刚性限制 [2] - 海外电解铝面临投产不及预期的情况 [2] - 委内瑞拉铝土矿资源量约34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨，占全球第三，但开发勘探程度较低，对目前矿资源供需影响较小 [3] - 委内瑞拉铝工业长期发展缓慢，预计难以对中国铝行业构成直接的实质性影响 [4] 需求与库存状况 - 由于今年春节相对偏晚，尽管下游开工率出现边际下滑迹象，需求整体尚可 [2] - 铝消费继续进入消费淡季，社会库存连续累库，基本面压力逐步有增 [3] - 随着新疆发运好转、在途库存上升，社会库存有所积累 [2] 宏观与地缘政治因素 - 美国11月数据发布后，部分美联储官员向市场传递暂停降息的信号，但2026年美联储主席换届或对市场降息预期产生影响 [2] - 宏观层面可能更多关注点在于就业的衰退风险和后续美联储降息预期的节奏 [2] - 美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，地缘冲突升级，市场避险情绪预计再起，放大市场波动 [4] - 该事件将再度激发市场对于全球贸易通畅性和供应链稳定性的潜在担忧，从而推升有色金属等战略资源品的溢价 [4] 后市展望与关注点 - 金银铜涨势暂缓后，铝作为前期跟随品种迎来补涨，预计节后沪铝也将迎来补涨 [2] - 后续需关注随着春节逐渐临近，下游走弱节奏对价格的影响 [2] - 短期关注沪铝补涨的强度和持续性 [2] - 铝价上方压力较前增加 [3] - 建议以偏多思路对待，注意控制好仓位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铝价走势非基本面推动，主要受基本面预期以及资金行为推动，但当下仍处于弱现实，12月铝锭铝棒社会库存已出现明显去化困难，1月面临的基本面压力大，铝价上行压力较大，短期铝价或仍偏强，但需谨慎看待上方空间，铝合金或相对铝价走弱 [75] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月沪铝行情先走强，再震荡，后持续走强，月初宏观情绪好转叠加LME铜仓单注销推动铜价大涨，铝价持续增仓上行创新高，9日有色板块回调铝价回调较多，11日因美联储点阵图及市场形势不明铝价高位震荡，下半月在有色品种大涨带领下走强，月底在CME提高保证金影响下有色品种回吐涨幅但铝价共振回落后继续上涨且较外盘更强 [7] 宏观与铝基本面分析 - 美国2024年9月至12月多次降息，2025年部分时段利率不变，2026年1月预期利率不变；欧洲央行2024年多次降息或维持利率不变，2025年部分时段降息或维持利率不变 [12][14] 海外宏观指标 - 展示美国联邦基金利率、PCE物价指数、核心PCE物价指数、国债收益率、CPI等指标，以及CCFI、SCFI、波罗的海运费指数等数据 [17] 国内宏观指标 - 展示国内GDP、社会融资规模增量、居民和政府部门杠杆率、财新PMI、制造业PMI、人民币汇率、外汇储备、CPI、PPI、存款准备金率等指标 [19][22] 国产铝土矿 - 国产矿供应偏紧，12月山西、河南铝土矿价格承压下跌，矿业整顿等问题制约矿山复产，随着进口矿供应过剩加剧、价格下跌，国产矿价格下行，1月长单价格预计下调 [28] 进口铝土矿 - 几内亚雨季结束、进口矿快速增长，氧化铝价格走弱，进口矿价呈下行趋势，2025年11月铝土矿进口量环比增长9.76%，同比增长22.87%，几内亚是第一大供应国，AGB2A - GIC恢复生产使铝土矿供需过剩格局更凸显，进口矿价预计继续承压下行 [31] 氧化铝 - 12月底氧化铝建成产能环比持平，运行产能环比下降，国产现货加权指数下跌，12月企业检修及复产并存，受政策消息影响盘中触及涨停，展望1月，氧化铝过剩弱现实将维持，政策预期不确定，建议观望为主 [34] 电解铝 - 截止12月底，我国电解铝建成产能环比上升，运行产能环比上升，12月新投产能投产、减复产能复产，展望1月，运行产能预计继续上升 [37] 电解铝进口 - 2025年11月我国原铝进口量环比减少，出口量环比增长，净进口同比减少，近两个月伦铝相对沪铝更强，进口亏损扩大，进口窗口关闭，展望1月，伦铝走势偏强，电解铝进口将继续受限 [40] 电解铝成本与利润 - 12月电解铝平均成本环比下降，其中氧化铝成本下降，电力成本和预焙阳极成本上升 [42] 铝下游需求 - 2024年铝下游需求中交通、电力电子占比有所变化 [47] 汽车 - 11月汽车产销同比增长，新能源汽车产销量同比增长，出口增长，12月31日发布汽车以旧换新补贴细则，展望1月，由于政策力度降低、消费前置释放，汽车产销预计环比大幅下降 [50] 房地产 - 1 - 11月全国房地产开发投资等指标同比下降，12月LPR维持不变，2026年1月文章提及房地产政策预期回暖，有望提振市场 [53] 基建 - 2025年全国新增专项债发行规模创新高，11月专项债额度发行较多，有望带动基建用铝上升 [56] 家电 - 2025年11月空调、冰箱、洗衣机产量和出口有不同表现，近日提前下达2026年第一批消费品以旧换新资金，展望1月，家电用铝需求预计增加 [59] 光伏 - 2025年11月新增装机同比减少，环比增加，1 - 11月累计装机同比增长，有430新政和531新政，展望1月，由于季节性效应，光伏装机预计环比下降 [62] 铝材出口 - 2025年11月我国铝材出口、进口、净出口有不同变化，受美国关税影响，展望1月，伦铝走势偏强叠加季节性效应，铝材净出口预计环比增加 [65] 库存 - 12月铝锭铝棒库存去化明显受阻 [66] 铝价走势展望 - 供应方面12月电解铝运行产能环比上升，需求方面12月需求季节性转弱，1月汽车产销预计环比大幅下降，房地产政策预期回暖，家电用铝需求预计增加，光伏装机预计环比下降，铝材净出口预计环比增加，成本方面12月电解铝平均成本环比下降，1月铝价上行压力较大，短期铝价或仍偏强，但建议谨慎看待上方空间，铝合金或相对铝价走弱 [75]

LME铝期货价格行情 - 北京时间1月5日，LME铝期货价格高位拉涨，开盘报3024美元/吨，现报3059美元/吨，涨幅1.44%，盘中最高触及3069美元/吨，最低下探3023.5美元/吨 [1] - 1月2日，LME铝期货开盘价2996.0美元/吨，最高价3025.0美元/吨，最低价2986.0美元/吨，收盘价3021.0美元/吨，日涨幅0.80% [2] 国内铝现货市场状况 - 节前国内现货市场交投平淡，下游为高刚需少采，贸易商多观望，持货商也不急于出货，成交量稀少 [2] - 华东市场主力成交价格在22480元/吨上下，较期货贴水210左右 [2] - 华南市场主流成交价格在22400元/吨上下 [2] 电解铝行业供给情况 - 国内电解铝开工率稳中有增，但因在产产能已临近行业上限，电解铝供给增量较为零星、量级稳定 [2] LME铝库存数据 - 1月2日，伦敦金属交易所（LME）铝注册仓单为447475吨 [2] - 1月2日，LME铝注销仓单为61775吨，减少2500吨 [2] - 1月2日，LME铝库存为509250吨，减少2500吨 [2]

铝业股市场表现 - 香港市场铝业股普遍上涨 截至发稿 中国铝业股价上涨5.3%至13.32港元 南山铝业国际股价上涨2.9%至51.1港元 中国宏桥股价上涨2.82%至34.98港元 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月5日，云铝股份股价上涨5.54%，报收34.66元/股，成交额达3.26亿元，换手率为0.27%，公司总市值为1201.99亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 云南铝业股份有限公司成立于1998年3月20日，于1998年4月8日上市，公司位于云南省昆明市 [1] - 公司主营业务涵盖铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产 [1] - 主营业务收入构成为：电解铝占比58.12%，铝加工产品占比40.67%，其他业务占比1.21% [1] 基金持仓与收益 - 新华基金旗下新华积极价值灵活配置混合A（001681）在第三季度重仓云铝股份，持有6.71万股，占基金净值比例为0.99%，为其第十大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，2025年1月5日该基金从云铝股份股价上涨中浮盈约12.21万元 [2] - 新华积极价值灵活配置混合A成立于2015年12月21日，最新规模为1.28亿元，今年以来及近一年收益均为13.26%，同类排名5348/8155，成立以来收益为48.3% [2] 基金经理信息 - 新华积极价值灵活配置混合A的基金经理为林翟，其累计任职时间为5年363天，现任基金资产总规模为7.15亿元 [3] - 林翟任职期间最佳基金回报为19.14%，最差基金回报为-5.55% [3]

公司股价与交易表现 - 1月5日，天山铝业股价上涨5.07%，报收17.00元/股，成交额达1.37亿元，换手率为0.20%，总市值为786.89亿元 [1] 公司基本情况 - 天山铝业集团股份有限公司位于上海市浦东新区，成立于1997年11月3日，于2010年12月31日上市 [1] - 公司主营业务涉及原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：销售自产铝锭占65.26%，销售氧化铝占24.20%，销售铝箔及铝箔坯料占6.89%，销售高纯铝占2.10%，其他(补充)占1.55% [1] 基金持仓动态 - 易方达基金旗下易方达中证500质量成长ETF（159606）重仓天山铝业，该基金三季度减持25.08万股，当前持有58.73万股，占基金净值比例为1.9%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，1月5日该基金因天山铝业股价上涨浮盈约48.16万元 [2] 相关基金表现 - 易方达中证500质量成长ETF（159606）成立于2021年12月17日，最新规模为3.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为34.65%，同类排名1385/4189；近一年收益率为34.65%，同类排名1385/4189；成立以来收益率为17.09% [2] - 该基金基金经理为伍臣东，累计任职时间4年79天，现任基金资产总规模为245.49亿元，任职期间最佳基金回报为109.65%，最差基金回报为-26.12% [3]

市场表现 - 铝业股普遍上涨，截至发稿，中国铝业涨5.3%报13.32港元，南山铝业国际涨2.9%报51.1港元，中国宏桥涨2.82%报34.98港元 [1] 价格驱动因素 - 海外供应减少扰动担忧持续推升铝价，LME三月期铝价上周五涨0.8%至3021美元/吨，再创新高 [1] - 短期市场仍受宏观情绪波动影响，投机氛围较浓，铝价或高位震荡 [1] 行业供需与成本展望 - 展望2026年，预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至叠加电力制约带来供应端紧约束 [1] - 低库存叠加需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张 [1] - 2025年1-11月中国氧化铝累计产量为8190万吨，累计同比增长7.44% [1] - 上半年成本压力下氧化铝企业一度集中减产，但随着成本下移及利润修复，下半年国内氧化铝行业运行产能重回高位 [1] 产能规划 - 2026年国内外仍有大量氧化铝产能待释放，预计国内新增产能约1500万吨，主要集中在广西、河北两省 [1] - 2026年海外新增氧化铝产能约750万吨，主要集中在印度 [1]

铝价与市场情绪 - 海外供应减少的担忧持续推升铝价，LME三月期铝价上周五涨0.8%至3021美元/吨，再创新高 [1] - 短期市场仍受宏观情绪波动影响，投机氛围较浓，铝价或高位震荡 [1] 行业供需与成本展望 - 展望2026年，预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至且电力制约带来供应端紧约束 [1] - 低库存叠加需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张 [1] - 2025年1-11月中国氧化铝累计产量为8190万吨，累计同比增长7.44% [1] - 2026年国内外仍有大量氧化铝产能待释放，预计国内新增产能约1500万吨（主要在广西、河北），海外新增产能约750万吨（主要集中在印度） [1] 公司股价表现 - 截至发稿，中国铝业(02600)股价涨5.3%，报13.32港元 [1] - 南山铝业国际(02610)股价涨2.9%，报51.1港元 [1] - 中国宏桥(01378)股价涨2.82%，报34.98港元 [1] 氧化铝行业运行状况 - 2025年上半年在成本压力下，氧化铝企业一度出现集中减产现象 [1] - 随着成本下移及利润修复，2025年下半年国内氧化铝行业运行产能重回高位 [1]