财务表现 - 公司营业收入从2017年42.92亿元增长至2024年315.89亿元 年复合增长率达33.00% [1] - 公司归母净利润从2017年3.47亿元增长至2024年8.53亿元 年复合增长率为13.69% [1] 公司治理与投资者关系 - 公司自2017年11月上市以来持续提升治理与规范化运作水平 [1] - 通过业绩交流会、接待调研、互动易平台回复及投资者热线等多种渠道与投资者保持沟通 [1] - 在规范履行信息披露义务前提下积极听取投资者对公司发展的意见建议 [1]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数下跌0.44%，公用事业指数下跌2.18%，环保指数下跌1.42%，周相对收益率分别为-1.73%和-0.97% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第24和第21位 [1][2] - 电力子板块中，火电下跌3.95%，水电下跌2.75%，新能源发电下跌2.58%，水务板块下跌1.76%，燃气板块逆势上涨1.53% [1][2] 行业重要数据与政策 - 国家统计局数据显示，8月份规上工业发电量为9363亿千瓦时，同比增长1.6%，1-8月累计发电量达64193亿千瓦时，同比增长1.5% [2] - 8月份规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓 [2] - 广东省发布新能源上网电价改革方案，存量项目机制电价为0.453元/千瓦时，增量项目中的海上风电和光伏将分别组织竞价，竞价上限分别为0.453元/kWh和0.40元/kWh，执行期限分别为14年和12年 [2] 新型储能发展动态 - 国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，要求加快新型储能价格机制建设，并建立可靠容量补偿机制 [3] - 多个省份已出台新型储能容量电价或补偿政策，宁夏、甘肃、河北和广东的补偿标准介于100至330元/千瓦·年之间，内蒙古和新疆的补偿标准分别为0.35元/千瓦时和0.128元/千瓦时 [3] - 在资金分摊机制上，内蒙古规定容量电费在发电侧按机组装机容量分摊，其他省份则通过用户侧由全体工商业用户根据用电量比例分摊 [3] 投资策略与标的推荐 - 火电板块推荐华电国际和上海电力，因煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平 [4] - 新能源发电板块推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及金开新能，因政策支持有望使盈利趋于稳健 [4] - 核电板块推荐中国核电、中国广核及电投产融，预计装机发电量增长将对冲电价压力，盈利保持稳定 [4] - 水电板块推荐长江电力，全球降息背景下其高分红防御属性凸显 [4] - 燃气板块推荐九丰能源，因其具备海气贸易能力及特气业务 [4] - 环保板块推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能及长青集团，关注类公用事业投资机会、国产替代及成本改善带来的机遇 [4]

公司核心成果展示 - 在2025国际数字能源展上全景呈现四大核心成果：128个零碳智慧工业园区实践、GW级光储资产增值托管、清华-港华AI调度算法、50亿元类REITs融资创新 [1] - 提出“气派能源互联网”战略，以零碳智慧工业园区为核心场景，实践“能源+科技+金融”三位一体发展模式 [4] - 公司愿景是到2030年实现资产管理规模从“百亿”到“千亿”的跨越 [4] 业务布局与规模 - 业务已覆盖全国24个省区市，累计并网工业屋顶光伏2.6GW，打造128个零碳智慧工业园区，服务超2,000个工业客户 [4] - 在能源基建端，依托母公司香港中华煤气集团的优势，深耕分布式光伏和储能领域 [4] 科技赋能与效率提升 - 自研“碳汭星云”平台，利用AI实现源网荷储协同调度，并通过无人机和机器人实现AI巡检和AI清洗 [4] - AI技术的应用使发电效率提升10%，故障响应时间缩短至1小时 [4] - 联合腾讯、清华大学开发智慧能源管理平台，实现128个园区“控制、调度、交易”全链路智能 [6] 金融创新与商业模式 - 去年在深交所发行全市场首单光储碳中和类REITs，以50亿元储架规模打通“募投管退”闭环 [4] - 发布“港华资产托管商业模式”，包含基础托管、增值托管和全托管三类定制化方案 [6][7] - 资产托管实践数据显示，三类方案叠加可助力资产收益率提升15% [7] - 联合深圳资本集团、欣旺达成立“深圳市远致港欣智慧能源基金”，规划募集资金规模6亿元，首期募集3亿元，是深圳市政府新型储能产业基金首次参与的工商业储能投资项目 [8] 行业合作与生态建设 - 与电管家集团等7家头部企业签署“资产托管生态联盟合作协议”，以开放姿态共解行业难题 [7] - 强调其发展模式不是“独角戏”，而是期待与各方深化协同、共创共赢的“大合唱” [4] 政策背景与行业探讨 - 结合“136号文”新能源全面入市的政策背景，探讨新能源行业健康可持续发展新路径 [3] - 指出能源行业正面临“安全保供”与“低碳转型”的双重命题，AI技术和数字生态融合是新的解题思路 [3] 权威认证与解决方案 - 在展会“重大成果发布会”上，“碳资产服务白皮书”和“EaaS（光储售一体化）模式”两项成果获得权威认可 [8] - “EaaS模式”为客户提供“光伏-储能-售电”全链条服务，旨在降低用能成本，两项成果均已在实际项目中验证有效性 [8]

公司治理 - 公司于2025年9月22日在贵州省贵阳市召开第四届第四次董事会会议 审议关于豁免董事会会议通知时限的议案等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中天然气销售占比98.31% 其他业务占比1.38% 综合能源供应及服务占比0.3% [1] - 公司当前市值79亿元 [1] 业务结构 - 天然气销售业务占据绝对主导地位 收入贡献度超过98% [1] - 综合能源供应及服务业务规模较小 收入贡献仅0.3% [1]

燃气板块整体表现 - 燃气板块整体下跌0.05% 但跑输上证指数(涨0.22%)和深证成指(涨0.67%) [1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块主力资金净流入1.32亿元 但游资净流出4439.91万元 散户净流出8711.98万元 [2] 领涨个股表现 - 大众公用以9.98%涨幅领涨 收盘价5.51元 成交量237.59万手 成交额12.95亿元 [1] - 洪通燃气上涨3.74%至15.81元 成交额2.64亿元 [1] - 新疆火炬上涨1.96%至22.35元 成交额2.55亿元 [1] - 蓝天燃气上涨1.49%至10.21元 成交额9686.26万元 [1] 领跌个股表现 - 特瑞斯以4.01%跌幅领跌 收盘价13.66元 成交额3193.41万元 [2] - 九丰能源下跌3.41%至32.25元 成交额3.90亿元 [2] - ST金鸿下跌2.68%至3.27元 成交额2234.50万元 [2] 资金流向分析 - 大众公用获得主力资金净流入1.49亿元 占比11.54% [3] - 蓝天燃气主力净流入2533.79万元 占比26.16% [3] - 新奥股份主力净流入1292.64万元 占比9.68% [3] - 新疆火炬主力净流入1214.16万元 占比4.75% [3]

公司财务与资产状况 - 2024年公司天然气管道折旧金额约为6.24亿元 [2] 管道技术与维护管理 - 天然气输气管道物理特性随技术进步和工艺水平提升均有不同程度提升 [2] - 管道使用年限根据管道自身材质、使用情况、完整性技术检测等因素确定 [2] - 在满足技术标准时管道可继续使用 公司定期开展评估和检测工作 [2] 行业技术发展 - 相关行业生产厂商数据显示管道技术持续进步 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 全球天然气市场呈现供需宽松格局 气温回落导致制冷需求减弱 库存水平总体充足 价格走势平稳[1][5] - 国内天然气需求恢复缓慢 但顺价机制持续推进 城燃公司盈利空间存在修复预期[5][35] - 美国LNG进口关税税率调整至25% 美气回国经济性提升 但对整体供给影响有限[42][44] - 行业投资聚焦三条主线：城燃顺价修复、海外低成本气源优势、能源自主可控[5][51] 价格跟踪 - 截至2025/09/19 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价分别为0.7/2.8/2.9/2.7/2.9元/方 周环比变动-0.2%/-0.7%/+0.1%/-0.8%/+0.7%[5][10] - 美国供需双降：总供应量周环比-0.5%至1118亿立方英尺/日 总需求周环比-1.1%至985亿立方英尺/日 发电用气增3.4% 居民商业用气降12.9% 工业用气降1.9%[5][14] - 欧洲库存持续回升：库容率达81.09% 周环比+1.2pct 但同比-12.3pct 库存量892亿方 同比减少147.2TWh[5][17] - 国内进口结构分化：2025年8月液态天然气进口均价3826元/吨（环比+1% 同比-8.5%） 气态天然气进口均价2483元/吨（环比-2.9% 同比-8.3%）[5][27] 供需分析 - 美国库存周增900亿立方英尺至34330亿立方英尺 同比-0.3%[5][14] - 欧洲2025M1-6天然气消费量2408亿方 同比+5.8% 供给结构中以LNG接收站贡献为主（26203GWh 周环比+5.4%）[5][17] - 中国2025M1-7表观消费量2461亿方 同比+0.3% 产量1525亿方（同比+6.1%） 进口量986亿方（同比-7.1%）[5][26][27] - 国内库存保持高位：接收站库存391.04万吨（同比+15.56%） LNG厂内库存52.33万吨（同比+29.18%）[5][27] 顺价进展 - 2022~2025M8全国65%（188个）地级及以上城市完成居民顺价 平均提价幅度0.21元/方[35][39] - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方 较配气费合理值（0.6元/方）仍有10%修复空间[5][35] - 2025H1价差普遍修复0.01元/方 顺价政策持续落地有望推动盈利提升[35] 重要事件 - 美国LNG进口关税由140%降至25% 含税到岸成本约2.80元/方 在沿海地区仍具价格优势[42][44][46] - 欧盟放宽天然气储存目标 允许90%满库目标偏离10个百分点 并延长达标期限[47] - 国家发改委印发省内管输价格机制指导意见 明确准许收益率上限（10年期国债收益率+4%）及40年折旧年限 推动管输费下降[48][49] 投资建议 - 重点推荐城燃板块：新奥能源（2025股息率5.1%）、华润燃气、昆仑能源（4.6%）、中国燃气（6.4%）、蓝天燃气（TTM 8.9%）、佛燃能源（4.0%）[5][51] - 关注低成本气源企业：九丰能源（3.7%）、新奥股份（6.2%）、佛燃能源[5][51] - 布局气源生产企业：新天然气、蓝焰控股 应对能源自主可控需求[5][51]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.99% [1] - 恒生科技指数下跌1.18% [1] - 港股科技ETF上涨0.33% [1] - 恒生港股通ETF下跌0.28% [1] 行业板块表现 - 多元化REIT板块和燃气板块涨幅靠前 [1] - 航空航天与国防板块和海上运输板块跌幅靠前 [1] 个股价格变动 - 蓝思科技股价上涨12.56% [1] - 中环新能源股价下跌10.0% [1] - 沧港铁路股价下跌10.83% [1] - 大众公用股价上涨35.44% [1] - MIRXES-B股价上涨17.91% [1]

赛事承办与组织 - 中国石油第四届技术技能大赛管道燃气客服员竞赛于9月15日至18日在山东中油天然气有限公司维修队举办 共有来自西南油气田 华北油田 天然气销售等单位的82名技术精英参与竞赛 [1] - 公司以高标准筹备 高质量服务 高水平保障为目标 坚持节俭办赛原则 通过精细管理和扎实行动确保赛事顺利推进 获得参赛单位及上级一致好评 [1] - 公司领导班子靠前指挥 精准施策 完成场地改造 设备采购 队容队貌升级等任务 全面梳理十余项风险点并制定管控措施 编制专项应急预案 组织多次消防演练和3次全流程桌面推演 [3][4] 成本控制与自主创新 - 维修队自主完成场地围栏焕新工程 在5天内通过标准化流程（打磨除锈 全面清洁 精准喷漆）实现高质量施工 节约成本近3万元 [6] - 施工期间淄博日间最高温突破35℃ 维修队员克服高温挑战 无一人退缩 体现实干精神 [6] 党建与团队协作 - 公司通过主题党日活动释放党团群联动合力 党支部组建党员先锋队 全面清扫场地 细查竞赛设施 严格把关每一个细节 [6] - 开展大家来找茬活动 动员员工排查场地问题 累计收集23项问题并第一时间整改 夯实竞赛场地质量 [7] 场地与设施保障 - 800余平方米竞赛场地功能分区清晰 理论考试区与实操考核区划分明确 设施器械摆放整齐有序 [8] - 保障人员提前调试网络确保全程满格无卡顿 每日赛前对设备电路进行地毯式检查 保持地面无积尘 设备无污渍 [8] 应急响应与执行力 - 公司上演40分钟攻坚战 调集15名队员为90张桌子加装隔断并同步恢复网线与设备 展现高效执行力 [9] - 竞赛期间突降大雨 保障团队冒雨检查排水系统 撑伞护送选手 联动消防医疗部门加强巡查 提前2小时调试设备并备妥备用电源 [11] 安全管理与成效 - 实行24小时轮班巡查 重点监管电教室电路和实操区燃气设备 及时制止违规操作 赛场配备医疗急救箱等应急物资 [12] - 通过每日赛前地毯式检查和安全措施落实 最终实现赛事零安全事故 [12] 赛事意义与未来规划 - 赛事为集团燃气客服技能人才搭建以赛促学 以赛促练 以赛促干的交流平台 推动行业技能标准统一与服务水平提升 [13] - 公司计划将赛事保障中的精细化管理 高效协同经验转化为日常运营长效机制 加强与集团内兄弟单位交流合作 持续强化员工技能培训与服务能力提升 [13]

绿色甲醇业务 - 内蒙古项目公司年产5万吨绿色甲醇并实现批量销售 [2] - 绿色甲醇生产已连续三年获得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证 [2] - 公司拥有大型石化仓储基地和码头资源，开展甲醇等能源化工供应链业务 [2] SOFC技术进展 - 50kW SOFC系统已完成样机组装，调试工作仍在进行中 [3][5] - 正在建设300kW SOFC示范应用项目 [3][5] - 累计获得SOFC相关发明专利32项、实用新型专利63项、软件著作权18项 [3] - 参与制定SOFC行业标准及多项团体标准 [3] 财务表现 - 2024年营业收入315.89亿元，2017-2024年复合增长率33.00% [3] - 2024年归母净利润8.53亿元，2017-2024年复合增长率13.69% [3] - 2025年上半年营业收入153.38亿元，同比增长8.59% [5] - 2025年上半年归母净利润3.10亿元，同比增长7.27% [5] - 2025年上半年经营活动现金流量净额6.86亿元，同比增长602.45% [5] 分红政策 - 上市以来累计现金分红30.88亿元，年均分红比例超归母净利润65% [4] - 2024年现金分红总额6.23亿元，占归母净利润73% [4] - 2024年特别分红每10股派2.5元，合计3.25亿元 [4] - 2024年度利润分配每10股派2.3元，合计2.98亿元 [4] - 已通过2025年中期利润分配预案 [4] 资产与战略 - 2025年上半年总资产199.06亿元，较期初增长3.08% [5] - 以"能源+科技+供应链"为发展方向，深耕城市燃气与新能源业务 [5]