报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数、国内AI芯片指数、英伟达映射指数、服务器ODM指数、存储芯片指数、功率半导体指数、A 股果链指数、港股果链指数均上涨，国内芯片公司股价表现分化较大 [1] - 到2025年，3nm将成为所有新旗舰机型SoC的主导节点；2026年，3nm和2nm将占智能手机SoC出货量的约三分之一 [2] - 2025年1 - 4月，中国电子产品总产量增长10%以上，4月PC产量同比增长4.2%，彩电产量同比减2.2%，智能手机产量自2025年以来一直同比下滑 [2] - 2025年4月，美国智能手机进口量较3月下滑45%，来自中国、印度、越南的进口量均下滑 [2] - 三星在25Q2折叠屏OLED市场中占52%份额，京东方、华星光电和维信诺出货量位居前列 [2] - 小米、vivo、荣耀等公司有新品发布或上市辅导等重大事件，苹果有多款产品的开发、发布计划 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外芯片指数上周涨1.15%，本周涨9.21%，云计算巨头扩大资本开支带动算力芯片需求预期，AMD、英伟达等涨幅较大 [10] - 国内A股芯片指数上周跌1.9%，本周涨5.3%，成分股股价表现分化，中芯国际等上涨，恒玄科技下跌 [10] - 英伟达映射指数上周涨1.6%，本周涨5.9%，英伟达数据中心业务增长及云计算厂商扩支带动算力芯片需求，提升其业绩预期，景旺电子等涨幅大 [13] - 服务器ODM指数上周涨1.1%，本周涨5.7%，云计算厂商扩支使AI服务器需求旺盛，带动相关服务器需求预期，成分股表现分化，鸿海精密涨超7%，Quanta跌超30% [13] - 国内存储芯片指数上周涨3.8%，本周涨4.8%，DRAM颗粒涨价及下游需求改善增强国内存储厂业绩预期，股价大多上涨，佰维存储等涨幅超6%，德明利和香农芯创下滑 [15] - 国内功率半导体指数上周下滑0.1%，本周涨4.0%，工业和汽车领域去库存接近尾声，功率产品有望迎来拉货动能，功率厂商股价全线上涨，捷捷微电等涨幅超4% [15] - A股果链指数本周涨3.8%，港股果链指数本周涨4.4% [18] - 本周覆盖标的股价整体上涨，世运电路、强达电路涨幅较大 [22] 行业数据 - 3nm和2nm将占2026年智能手机SoC出货量的约三分之一，2025年3nm将成新旗舰SoC主导节点 [25][27] - 2025年前四个月中国电子产品总产量增长超10%，4月PC产量同比增4.2%，彩电产量同比减2.2%，智能手机产量自2025年以来同比下滑 [29] - 2025年4月美国智能手机进口量较3月降45%，来自中国、印度、越南的进口量分别下滑61%、47%、14%，印度成第一大进口来源国 [29] - 三星显示在25Q2折叠屏手机OLED出货量市场占52%份额，京东方出货180万片，华星光电和维信诺分别出货90万片和50万片，位居前三 [33] 重大事件 - 6月26日小米举办新品发布会，发布小折叠MIX Flip2等多款新品，小米AI眼镜摄像头由欧菲光独供 [36] - 6月25日vivo发布新一代折叠旗舰vivo X Fold5，机身轻至217g [36] - 6月26日荣耀获深圳证监局上市辅导备案，将于2026年1 - 3月完成辅导，有望成A股首家AI终端生态企业 [36] - 6月25日荣耀宣布Magic V5将搭载6100mAh超薄青海湖刀片电池，是全球首次量产25%硅含量的电池，7月2日正式登场 [37] - 三星计划7月9日举行新品发布会，预计推出Galaxy Z Flip 7和Galaxy Z Fold 7等可折叠智能手机和其他Galaxy设备 [37] - iPhone 17 Pro预计配备VC均热板散热系统，是苹果首次为iPhone引入专门热管理解决方案 [38] - 苹果计划为MacBook采用AMOLED显示屏，预计推动制造商提升产能，2027年该技术在笔记本领域渗透率或突破5% [38] - 苹果预计10月左右发布搭载M5芯片的iPad Pro新款机型，三星显示和LG显示将供应面板并已量产准备 [38] - 苹果拟2027年推出全玻璃设计的iPhone，作为20周年新机，导入iOS 28操作系统，将分阶段转向“无边框”全面屏设计 [38] - 苹果拟2025年下半年启动首款折叠屏iPhone开发，代工合作伙伴鸿海精密加速设计进程 [38] - 三星考虑将三星显示作为XR头显Project Moohan的硅基OLED供应商，索尼仍为第一供应商，三星计划今年出货约10万台XR头显 [39]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数上涨0.7%较为稳定，国内AI芯片指数下跌1.7%持续调整，英伟达映射指数上涨3.0%供应链回暖，服务器ODM指数上涨4.5%预计下半年量产出货，存储芯片指数下跌3.1%，功率半导体指数下跌3.2%，A股果链指数上涨0.9%，港股果链指数上涨0.3% [1] - 4 - 5月苹果iPhone全球销量同比增长15%，2025年印度制造iPhone占全球出货量25%-30%，25Q1全球腕戴设备出货同比增长10.5%，预计2025年全球智能手机产量同比下滑1%，中国产量下降，印度预计两位数增长 [2] - 三星Exynos 2600原型芯片量产，苹果首款折叠屏明年发布，9月将发布超薄手机iPhone 17 Air，叠加三星超薄AI手机有望引发换机潮 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外芯片指数上周涨4.6%，本周续涨0.73%较稳定，台积电本周涨幅约3%，MPS下跌约2% [10] - 国内A股芯片指数上周涨2.0%，本周跌1.7%，成分股整体下滑，翱捷科技下滑约9%，澜起科技下滑约6%，海光信息涨约0.7% [10] - 英伟达映射指数上周涨10%，本周涨3.0%，英伟达一季度营收超预期，数据中心业务增长，供应链回暖，博创科技和沪电股份涨幅近9%，兆龙互连和景旺电子跌幅超4% [11] - 服务器ODM指数上周跌0.4%，本周涨4.5%，AI服务器需求旺盛，预计2025年下半年量产出货，Quanta和Wistron股价涨幅分别达64%和19% [11] - 国内存储芯片指数上周涨7.2%，本周跌3.1%，上周受益涨价，本周调整，成分股表现分化，恒烁股份等下滑超5%，香农芯创涨幅超9% [15] - 国内功率半导体指数上周稳定，本周跌3.2%，成分股均下滑，新洁能和富乐德下跌超4%，华润微等跌幅超3% [15] - 果链指数本周A股涨0.9%，港股涨0.3% [18] - 本周覆盖标的股价整体不佳，安克创新、深南电路和世运电路上涨，最高涨幅为安克创新的5.56%，10家股价下滑，最大幅度为圣邦股份的6.54% [23] 行业数据 - 4 - 5月苹果iPhone全球销量同比增15%，得益于中美需求增长，在日、印和中东两位数增长 [2][25] - 2025年3 - 5月富士康从印度出口32亿美元iPhone，97%销美国，前5个月出口美国44亿美元，预计2025年印度制造iPhone占全球出货量25%-30% [2][26] - 2025年第一季度全球腕戴设备出货4557万台，同比增10.5%，中国出货1762万台，同比增37.6%，华为、小米、苹果出货量居全球前三，华为、小米、步步高居中国前三 [2][27] - 预计2025年全球智能手机产量同比下滑1%，中国受关税影响产量下降，印度受出口需求拉动预计两位数增长，占全球产出20% [2][30] 重大事件 - 苹果召开WWDC大会，看点有系统版本统一命名、iOS设计大改等，Siri重大升级推迟至明年上半年 [33] - vivo 6月25日举行新品发布会，将推折叠屏旗舰vivo X Fold5和半入耳降噪耳机vivo TWS Air3 Pro，vivo X Fold5预计重200g左右 [33] - 三星Exynos 2600原型芯片量产，采用2nm GAA工艺，预计2026年2月Galaxy S26系列发布前2 - 3个月实际量产，目标将2nm良率提至50%，量产需达70% [34] - 安凯微上半年推出针对AI眼镜的低功耗智能视觉芯片KM01W，系统开发平台已发布，芯片处市场推广阶段 [34] - 高通6月10日宣布在越南设人工智能研发中心，3月收购越南AI研究公司VinAI生成式AI部门 [35] - 三星首款三折叠屏手机Galaxy G Fold充电功率支持降级至25W，推测因机身设计致电池舱空间局促 [35] - 苹果首款折叠屏明年发布，与iPhone 18系列同台，采用翻盖式设计，内屏7.76英寸，外屏5.49英寸 [36] - 苹果9月将发布超薄手机iPhone 17 Air，三星已推超薄AI手机S25 Edge，超薄手机有望掀买气，iPhone 17 Air据传厚5.65mm [36]

交易方案核心 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，交易完成后中科曙光终止上市，其全部资产、负债及业务由海光信息承继 [1][4][9] - 换股比例设定为1:0.5525，海光信息将发行约8.08亿股新股 [14] - 异议股东现金选择权/收购请求权价格被设定为换股价格的78%~95%，形成"柔性引导"机制以减少现金支出 [3][11][12] 市场反应 - 复牌首日中科曙光一字涨停报68.09元/股，海光信息收涨4.3%报141.98元/股 [1] - 中科曙光当日成交额4.58亿元，换手率0.46%，海光信息成交额87.3亿元，换手率6.87% [2][3] - 合并后实体总市值预计超4000亿元，将成为国产算力领域"航母级"企业 [4][16] 财务数据对比 - 中科曙光2024年预期收入131亿元(-8.4% YoY)，净利润19.1亿元，毛利率29.16% [2] - 海光信息2024年预期收入91.6亿元(+52.4% YoY)，净利润19.3亿元，毛利率63.72% [3] - 合并后存续公司资产总额、净资产、营业收入、净利润等指标将显著提升 [16] 股权架构 - 交易后形成"中科院系(20.6%)+成都国资(15.91%)+员工持股+市场化投资者"的多元格局 [14][15] - 中科院系股东包括海富天鼎合伙(10.12%)、中科算源(4.78%)等，成都国资通过三家关联企业持股 [14][15] - 计划向不超过35名特定投资者定增不超过总股本30%的股份 [15] 行业影响 - 这是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并案例 [9] - 合并将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务全产业链，强化技术协同效应 [8][9][16] - 重组可能对信息产业格局产生较大影响，提升国产算力产业链竞争力 [9][16]

报告核心观点 - 6月建议继续控制仓位、保持耐心，做好准备建立对未来行情的预期，均衡配置仍是重要策略，可逐步提升题材交易风偏；若AI等风口有重量级产业事件，确认强度后快速跟随 [1][7] - 配置上临近6月可提升题材交易风险偏好，交易思路向高景气行业过渡，同时关注红利资产及部分股息率抬升行业 [2][8] 6月策略观点 大势研判 - 5月市场交易难度较4月加大，指数两次冲高回落，交易主线匮乏，题材持续性不佳；此前预测的交易方向未成功验证 [1][7] - 面对市场阻力位压力和无主线情况，建议控制仓位、保持耐心，结合历史经验建立行情预期 [1][7] - 基准情形下类比2024年6月，均衡配置重要；小概率出现AI等风口产业事件，类比2023或2021年，确认强度后跟随 [1][7] 配置观点 - 临近6月提升题材交易风险偏好，创新药、IP经济等新消费及算力与机器人产业链值得关注 [2][8] - A股财报披露后交易思路向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等 [2][8] - 防御方向关注银行、保险、水电等红利资产，以及航运港口、白色家电等股息率抬升行业 [2][8] 6月金股组合 银龙股份（603969.SH） - 主业为预应力钢材、轨道板生产销售，下游用于基建领域；两大逻辑支撑2 - 3年内利润复合增速超30%，订单前置业绩确定性高 [9] - 预应力材料高端化趋势启动，公司市占率和利润率快速提升；轨道板业务和出海贡献增量 [9] - 预计2025 - 2026年净利润分别为3.2亿、4.3亿，重点推荐 [10] 寒武纪 - U（688256.SH） - 收入前置指标亮眼，业绩有望迎爆发拐点；费用控制良好，25Q1扭亏，看好后续盈利表现 [11] - 预计2025 - 2027年营收分别为52.56/73.56/102.95亿元，归母净利润分别为13.60/19.61/28.29亿元，维持“买入”评级 [12] 盐津铺子（002847.SZ） - 品类品牌成绩亮眼，魔芋赛道布局精准；渠道变革加速，把握渠道发展机遇，拓展全渠道及海外市场 [14][15] - 预计2025 - 2027年营收分别同比+31.2%/+24.0%/+18.7%至69.6/86.3/102.4亿元，归母净利润分别同比+32.2%/+26.8%/+21.5%至8.5/10.7/13.0亿元，维持“买入”评级 [15] 燕京啤酒（000729.SH） - 2025Q1啤酒销量增长，大单品U8保持高增速；啤酒旺季在即，有望量价超预期 [17] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+37.1%/+23.9%/+21.4%至14.5/17.9/21.8亿元，维持“买入”评级 [17] 新天绿能（600956.SH） - 2025年一季度营收减少、净利润增长，天然气售气量下滑影响营收，风电电量增长带动利润提升 [19] - 风电量增价稳，装机增量有望带动增长；天然气气量下滑，LNG二阶段投产与燃机新增协同具增量 [20][21] - 预计2025 - 2027年实现营业收入239.77/272.68/300.24亿元，归母净利润实现23.30/27.03/30.88亿元，维持“买入”评级 [21] 华能国际（600011.SH） - 2025年一季度营收下降、归母净利润上升，单季业绩向上系境内燃料成本下降影响 [23] - 成本向下需求承压，煤电量减利增；新能源装机持续扩张，电量向上 [23][24] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为120.82/122.26/130.83亿元，维持“买入”评级 [24]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数上涨3.0%，国内AI芯片指数续跌2.6%，英伟达映射指数上涨2.3%，服务器ODM指数上涨2.0%，存储芯片指数续跌2.5%，功率半导体指数稳定，A股果链指数下跌0.7%，港股果链指数下跌4.7% [1] - 2025Q1三星电子OLED电视在北美市场出货量和销量居首，欧洲智能手机出货量同比降2%，美国同比增9%，非洲同比增6% [2] - 英伟达FY2026Q1营收超预期，华硕称2025年AI PC将占PC市场20%-30%份额，联电与英特尔合作的12nm制程2027年量产 [3] 各目录总结 市场指数 - 海外芯片指数上周跌2.41%，本周涨2.96%，全球贸易紧张局势缓和，英伟达数据中心增长缓解部分担忧 [10] - 国内A股芯片指数上周跌2.5%，本周续跌2.6%，寒武纪股价下滑超8%，仅恒玄科技涨3.3% [10] - 英伟达映射指数上周跌2.4%，本周涨2.3%，英伟达营收超预期带动供应链回暖，胜宏科技涨幅超14%，兆龙互连和麦格米特下滑超3% [12] - 服务器ODM指数上周跌4.3%，本周涨2.0%，英伟达数据中心销售额涨幅大，供应链缓解，服务器出货预期增强，Wiwynn和技嘉涨幅达6.1%和7.8%，超微电脑和Quanta小幅下滑 [12] - 国内存储芯片指数上周跌4.5%，本周续跌2.5%，联芸科技等下滑约5%，恒烁股份涨幅超7% [13] - 国内功率半导体指数上周跌0.2%，本周续跌0.2%，行情稳定但成分股表现分化，富乐德下跌近10%，华润微涨幅近3.3% [13] - 果链指数本周A股跌0.7%，港股跌4.7%，本周覆盖标的股价整体不佳，仅深南电路等3家上涨，兆威机电下滑7.5% [18][21] 行业数据 - 2025Q1三星电子OLED电视在北美市场销量占50.3%，数量占45.2%，同比增14.3pct [2][23] - 2025Q1欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比降2%至3240万部，三星出货1220万部居首，苹果出货800万部同比增10% [2][25] - 2025Q1美国智能手机市场出货量同比增9%，苹果份额达57%创历史新高，三星份额从31%降至25% [28] - 2025Q1非洲智能手机市场出货量同比增6%达1940万部，传音出货量下滑5%，三星占21%，小米增32%，OPPO增17%，荣耀增283% [30][32] 重大事件 - 苹果计划变革操作系统命名方式，下一代以年份命名，还将为iOS带来新设计语言Solarium [34] - IDC下修2025年全球智能手机出货成长预估，从2.6%降至0.6%，关税政策和消费者支出影响大 [34] - 荣耀发布荣耀400系列，定位中高端，荣耀400首发高通骁龙芯片7Gen4，Pro搭载第三代骁龙8满血芯片 [35] - 2025年第一季度小米集团总收入1113亿元，同比增47.4%，经调整净利润107亿元，同比增64.5% [36] - 惠普计划提价并迁出部分生产线，预计6月底北美市场产品多在中国以外生产 [36] - 华硕称2025年AI PC占PC市场20%-30%份额，2026年超50% [37] - 谷歌5月29日开始在印度直接在线销售硬件设备 [37] - 英伟达2026财年第一财季营收441亿美元，同比增69%，净利润199亿美元，同比增26%，数据中心销售额391亿美元，同比增73% [37] - 联电与英特尔合作的12nm制程预计2027年量产 [37] - 美光科技宣布Motorola Razr 60 Ultra采用其内存和解决方案 [38]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外芯片行情回暖，国内芯片公司股价持续调整，英伟达业绩超预期带动供应链回暖，服务器出货预期增强，但存储芯片指数续跌，果链指数下跌 [1] - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场表现优异，欧洲智能手机出货量下降，美国和非洲市场出货量增长 [2] - 英伟达 FY2026Q1 营收和数据中心业务超预期，华硕预计 AI PC 市场份额将快速增长，联电与英特尔合作的 12nm 制程将量产 [3] 市场指数 - 海外芯片指数上周下跌 2.41%，本周上涨 2.96%，全球贸易紧张局势缓和，英伟达数据中心增长缓解市场担忧 [10] - 国内 A 股芯片指数上周下跌 2.5%，本周续跌 2.6%，国内芯片公司股价持续调整，寒武纪股价下滑超 8%，仅恒玄科技上涨 3.3% [10] - 英伟达映射指数上周下跌 2.4%，本周上涨 2.3%，英伟达营收超预期带动供应链回暖，胜宏科技涨幅超 14%，兆龙互连和麦格米特下滑超 3% [12] - 服务器 ODM 指数上周下跌 4.3%，本周上涨 2.0%，英伟达数据中心销售额增长，服务器出货预期增强，Wiwynn 和技嘉涨幅较大，超微电脑和 Quanta 小幅下滑 [12] - 国内存储芯片指数上周下跌 4.5%，本周续跌 2.5%，成分股股价整体下滑，联芸科技等下滑约 5%，恒烁股份涨幅超 7% [13] - 国内功率半导体指数上周下跌 0.2%，本周续跌 0.2%，行情稳定但成分股表现分化，富乐德下跌近 10%，华润微涨幅近 3.3% [13] - 本周 A 股果链指数下跌 0.7%，港股果链指数下跌 4.7% [18] - 本周覆盖标的股价整体不佳，仅深南电路等 3 家上涨，最高涨幅 2.3%，10 家股价下滑，最大幅度 7.5% [21] 行业数据 - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场出货量和销量居首，销量份额 50.3%，数量份额 45.2%，同比增加 14.3 pct [2][23] - 2025Q1 欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降 2%至 3240 万部，三星出货量 1220 万部居首，苹果出货量同比大增 10%至 800 万部 [2][25] - 2025Q1 美国智能手机市场出货量同比增长 9%，苹果市场份额达 57%创历史新高，三星份额从 31%下滑至 25% [2][28] - 2025Q1 非洲智能手机市场出货量同比增长 6%至 1940 万部，传音出货量下滑 5%，三星占 21%份额，小米增长 32%，OPPO 增长 17%，荣耀增长 283% [2][32] 重大事件 - 苹果计划变革操作系统命名方式，下一代将以年份命名，还将为 iOS 带来新设计语言 [34] - IDC 下调 2025 年全球智能手机出货成长预估至 0.6%，关税政策和消费者支出影响是主因 [34] - 荣耀发布荣耀 400 系列，定位中高端，搭载高通骁龙芯片 [35] - 2025 年第一季度小米集团总收入 1113 亿元，同比增长 47.4%，经调整净利润 107 亿元，同比增长 64.5% [36] - 惠普计划提高产品价格，加速生产线迁出中国 [36] - 华硕预计 2025 年 AI PC 占 PC 市场 20% - 30%份额，2026 年超 50% [3][37] - 谷歌开始在印度直接在线销售硬件设备 [37] - 英伟达 FY2026Q1 营收 441 亿美元，同比增长 69%，净利润 199 亿美元，同比增长 26%，数据中心销售额 391 亿美元，同比增长 73% [3][37] - 联电与英特尔合作的 12nm 制程预计 2027 年量产 [3][37] - 美光科技为 Motorola Razr 60 Ultra 提供内存和存储解决方案 [38]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.25）海外AI芯片、国内AI芯片、英伟达映射、服务器ODM、存储芯片等指数下跌，功率半导体指数稳定，国元A股果链和港股果链指数下跌；2025Q1全球可穿戴腕带设备和TWS市场增长；行业发生苹果调价、计划推智能眼镜等重大事件 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外AI芯片指数上周涨13.5%，本周跌2.3%，贸易政策不确定等因素致海外芯片公司股价下滑，MPS、AMD等跌幅较大 [1][10] - 国内A股芯片指数上周跌2.8%，本周续跌2.5%，国内芯片公司股价持续调整，瑞芯微等下滑超9% [1][10] - 英伟达映射指数上周涨1.3%，本周跌2.8%，受美国预期加征欧洲关税影响，英伟达股价下滑带动产业链标的下跌，博创科技等跌幅超8% [1][11] - 服务器ODM指数上周涨13.7%，本周跌4.3%，美国关税政策不确定性影响AI芯片和服务器出货预期，超微电脑等跌幅超13%，仅Wistron涨2.1% [1][11] - 国内存储芯片指数上周跌1.3%，本周续跌4.5%，成分股股价均下滑，兆易创新等跌幅超5% [1][14] - 国内功率半导体指数上周跌0.1%，本周稳定，板块行情稳定但成分股表现分化，华润微跌近4%，富乐德涨幅近25% [14] - 果链指数本周A股跌2.8%，港股跌3.9% [19] - 本周覆盖标的股价整体不佳，仅安克创新等3家上涨，最高涨幅5%，10家下滑，最大幅度7.6% [23] 行业数据 - 2025Q1全球可穿戴腕带设备市场同比增13%，出货量4660万台，小米重回第一，出货量增44%至870万台，苹果、华为等出货量也有增长 [2][25] - 2025Q1全球TWS市场出货量同比增18%，达7800万台，苹果份额23%，小米跃居第二，份额11.5% [2][30] 重大事件 - 苹果iPhone16 Pro和Pro Max降价超1000元，为“618”做准备，换购享1000 - 5700元折抵优惠 [32] - 苹果计划2026年底推智能眼镜，2025年底与海外供应商合作生产原型机 [3][32] - 富士康印度工厂6月发货iPhone，印度承担20%组装任务，2025财年产值增60% [32] - 小米首款自研旗舰SoC玄戒O1亮相，采用第二代3nm工艺量产 [33] - 联想2024财年收入4985亿元，同比增21.5%，净利润增36%；2025第四财季营收增23%，利润因PC竞争暴跌64% [33] - 台积电酝酿调涨晶圆代工报价10%，美国厂4nm代工价或涨三成 [33] - 兆易创新筹划发行H股在香港联交所主板上市 [34] - 联发科首颗2nm芯片预计9月流片，性能升15%，能耗降25% [34] - 英伟达在Computex 2025发布AI硬件和软件套件，GB300系统三季度推出 [35]

政策更新 - 证监会支持科技型上市公司运用多种支付工具实施重组，提高轻资产科技型企业重组估值包容度[7][8] - 深交所完善多元包容制度机制，建立重组股份对价分期支付机制等[8] - 广东省放宽科技创新领域并购贷款适用范围等，加大对科技型企业金融支持[8] 并购事件统计 - 5.19 - 5.25，上市公司作为竞买方的并购事件中无失败案例，共发生并购重组事件97例，重大并购重组30例，其中并购重组完成12例，重大并购重组完成2例[9] 重大并购重组更新 - 5.19 - 5.25，上市公司为竞买方且竞买方为国央企的并购事件共计11例[12][13] - 5月26日海光信息拟换股吸收合并中科曙光并停牌筹划[12] 实控人变更 - 上周4家上市公司披露控制权变更[17] 市场表现 - 5.19 - 5.25，重组指数跑赢万得全A，超额为3.84%，中期维度收益差跃升至正值区间[23] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏节奏不及预期等风险[26]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.25）海外AI芯片指数、国内AI芯片指数、英伟达映射指数、服务器ODM指数、存储芯片指数均下跌，功率半导体指数较稳定，国元A股果链指数和港股果链指数下跌，覆盖标的股价整体表现不佳 [1] - 2025Q1全球可穿戴腕带设备市场和TWS市场出货量同比分别增长13%和18%，小米、苹果等厂商表现各有不同 [2] - 美国政府宣布对苹果等智能手机制造商征收关税，苹果计划2026年推出智能眼镜，英伟达发布新的AI硬件和软件套件等重大事件发生 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外AI芯片指数上周涨13.5%，本周跌2.3%，贸易政策不确定性等因素致海外芯片公司股价下滑，MPS、AMD等跌幅较大 [1][10] - 国内A股芯片指数上周跌2.8%，本周续跌2.5%，国内芯片公司股价持续调整，瑞芯微、翱捷科技等下滑明显 [1][10] - 英伟达映射指数上周涨1.3%，本周跌2.8%，受美国预期加征欧洲关税影响，英伟达股价下滑带动产业链标的股价下跌，博创科技、太辰光等跌幅超8% [1][11] - 服务器ODM指数上周涨13.7%，本周跌4.3%，美国关税政策不确定性影响AI芯片和服务器出货预期，超微电脑、Quanta等跌幅超13%，仅Wistron股价涨2.1% [1][11] - 国内存储芯片指数上周跌1.3%，本周续跌4.5%，成分股股价均下滑，兆易创新、佰维存储等跌幅超5% [1][14] - 国内功率半导体指数上周跌0.1%，本周稳定，板块行情稳定但成分股表现分化，华润微下跌近4%，富乐德涨幅近25% [14] - 果链指数本周A股果链指数跌2.8%，港股果链指数跌3.9% [19] 行业数据 - 2025Q1全球可穿戴腕带设备市场同比增长13%，出货量达4660万台，小米出货量增长44%至870万台居首，苹果、华为、三星、佳明出货量也有不同程度增长 [2][25] - 2025Q1全球TWS市场出货量同比增长18%，达7800万台，苹果市场份额23%居首，小米跃居第二，市场份额11.5%，三星、华为、boAt分列三至五位 [2][30] 重大事件 - 苹果iPhone16 Pro和iPhone16 Pro Max降价超1000元，6月18日前换购新iPhone有折抵优惠 [32] - 苹果计划2026年底推出智能眼镜，2025年底开始与海外供应商合作生产原型机 [32] - 富士康位于班加罗尔附近的工厂6月开始发货iPhone，印度承担全球20%的iPhone组装任务，产值增长60% [32] - 小米首款自研旗舰SoC玄戒O1亮相并量产，搭载于小米15S Pro和小米Pad 7 Ultra [33] - 联想集团2024财年收入4985亿元，同比增长21.5%，净利润同比增长36%；2025第四财季营收同比增长23%，利润因PC市场竞争暴跌64% [33] - 台积电酝酿调涨晶圆代工报价10%，美国厂4nm代工价可能涨三成 [33] - 兆易创新筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [34] - 联发科首颗2nm芯片预计9月完成流片，性能提升15%，能耗降低25% [34] - 英伟达在2025年台北国际电脑展发布新的AI硬件和软件套件，GB300系统三季度推出 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月6日至5月11日的并购重组动态进行回顾，涵盖政策更新、并购事件统计、重大并购重组更新、并购失败事件、实控人变更和市场表现等方面，展示行业最新情况与趋势 根据相关目录分别进行总结 政策更新 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，支持基金公司市场化并购重组，推动严重违规机构依法出清；正在修订上市公司重大资产重组管理办法，完善并购6条配套措施 [7] - 深圳市多部门印发方案，支持科技企业多元股权融资，健全科技企业梯度培育机制，支持“硬科技”企业用上市融资、并购重组等政策 [7] - 广州市委全面深化改革委员会研究讨论文件稿，推动内外贸一体化改革，健全企业并购重组机制，出台支持国资并购政策措施 [7] - 国家能源局印发通知，探索拓宽融资渠道，支持能源领域民营企业发行上市、再融资、并购重组和债券融资 [7] - 湖北省委书记调研省属国企改革发展工作，要求加大并购重组布局力度，扩大有效投资，深化改革 [7] - 多部门印发方案或意见，在跨境金融服务、网络出版、民营经济、体育产业等领域支持企业通过并购重组等方式融资发展 [7] 并购事件统计 - 5月6日至5月11日，以上市公司作为竞买方的并购事件中，1例失败，剔除后共发生并购重组事件57例，重大并购重组19例；其中并购重组完成5例，重大并购重组完成1例，竞买方为罗博特科 [9] 重大并购重组更新 - 5月6日至5月11日，以上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的共计4例 [12] - 列举多起上市公司为竞买方的重大并购重组事件，包括交易竞买方、竞买方属性、交易标的、首次披露日、最新事件进度、交易总价值等信息 [12] 并购失败事件 - 5月10日宁波富达公告终止重大资产重组事项，因交易各方未能就交易最终方案达成一致 [14] 实控人变更 - 上周5家上市公司披露控制权变更，藏格矿业、孚能科技实现国资入主 [15] 市场表现 - 5月6日至5月11日，重组指数跑赢万得全A，超额为1.22%；中期维度看，重组指数与万得全A滚动20个交易日的收益差由负转正 [18]