市场指数表现 - 三大指数集体低开，沪指跌0.35%，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.42% [1] 行业板块表现 - 石油、矿物制品、多元金融等板块涨幅居前 [1] - 供气供热、半导体、医药、建材等板块跌幅居前 [1]

板块整体表现 - 多元金融板块较上一交易日下跌0.37% [1] - 上证指数报收3853.3点下跌0.01% 深证成指报收13445.9点上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出1.87亿元 游资资金净流出74.58万元 散户资金净流入1.87亿元 [2] 领涨个股表现 - 海南华铁(603300)收盘10.15元上涨3.36% 成交量135.11万手 成交额13.69亿元 [1] - 浙江东方(600120)收盘6.44元上涨3.21% 成交量135.57万手 成交额8.61亿元 [1] - *ST仁东(002647)收盘7.51元上涨2.60% 成交量45.89万手 成交额3.44亿元 [1] 领跌个股表现 - 九鼎投资(600053)收盘17.11元下跌2.45% 成交量5.14万手 成交额8884.20万元 [2] - 南大朗器(603093)收盘20.50元下跌2.43% 成交量7.53万手 成交额1.56亿元 [2] - 瑞达期货(002961)收盘20.10元下跌2.19% 成交量3.15万手 成交额6382.59万元 [2] 资金流向特征 - 浙江东方(600120)主力净流入1.14亿元占比13.24% 游资净流出2919.05万元占比-3.39% [3] - 电投产融(000958)主力净流入3407.23万元占比13.21% 游资净流入675.60万元占比2.62% [3] - 拉卡拉(300773)主力净流入1693.95万元占比2.60% 游资净流出2979.35万元占比-4.57% [3]

板块整体表现 - 多元金融板块当日下跌1.56%，领跌个股为拉卡拉（跌幅2.05%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块内个股涨跌互现，涨幅最高为四川双马（4.65%），跌幅最深为拉卡拉（2.05%）[1][2] 个股交易数据 - 四川双马成交20.03万手，成交额4.35亿元，涨幅居首[1] - 拉卡拉成交48.33万手，成交额11.56亿元，为板块成交额最高个股[2] - 建元信托成交量达139.94万手，为板块内最高成交量[2] - 中粮资本成交55.65万手，成交额7.48亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.18亿元，游资资金净流出7372.63万元，散户资金净流入1.91亿元[2] - 中粮资本获主力资金净流入6009.57万元，主力净占比8.03%，居板块首位[3] - 电投产融获主力净流入1714.3万元，主力净占比7.95%[3] - 南华期货出现主力与游资资金分歧，主力净流入774.84万元的同时游资净流出963.05万元[3]

市场表现 - A股市场呈现小幅震荡上行特征 沪指在3849点附近获得支撑后回升 创业板指数平均市盈率49.46倍[1] - 多元金融 光学光电子 光伏设备及电池行业领涨 贵金属 商业百货 化肥及旅游酒店行业表现较弱[1] - 汽车 互联网服务 机器人及计算机设备行业表现较好 保险 小金属 能源金属及采掘行业表现较弱[1] 锂电池行业 - 锂电池指数2025年以来上涨48.12% 跑赢沪深300指数33.71个百分点[2] - 2024年板块营收2.25万亿元同比增0.07% 净利润1101.4亿元同比下降22.02%[2] - 2025年上半年营收1.14万亿元同比增13.78% 净利润679.5亿元同比增28.07% 正增长公司占比59.43%[2] - 2025年8月板块指数上涨13.23% 动力电池装机52.50GWh同比增32.42% 宁德时代 比亚迪和中创新航位居前三[4] 新能源汽车 - 2025年8月新能源汽车销售139.50万辆同比增26.82% 环比增10.54% 月度销量占比48.83%[4] - 全球及我国新能源汽车销售持续增长 碳酸锂材料价格承压 钴产品价格受外部政策影响显著上涨[2] 半导体与算力芯片 - 2025年8月半导体行业上涨23.84% 集成电路子板块上涨31.47% 费城半导体指数年初至今上涨13.84%[5] - 国产算力芯片取得突破 平头哥AI芯片显存容量和片间带宽超英伟达A800 实现1.6万卡规模部署[3] - 华为计划2026年发布昇腾950系列 2027年发布昇腾960 2028年发布昇腾970 使用自研HBM[3] - 2025Q2英伟达中国大陆收入锐减至27.69亿美元环比下滑50% 面临反垄断调查[3] 通信行业 - 通信行业指数2025年8月上涨33.78% 跑赢沪深300指数10.33个百分点[4] - 2025年1-7月电信业务收入累计完成10431亿元同比增0.7% 5G用户占比达62.7%[4] - 固网宽带千兆及以上用户占比33.3% 当月DOU达20.91GB/户·月同比增12.9%[4] 化工行业 - 2025年8月基础化工行业指数上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位[5] - 氟化工 碳纤维和改性塑料子行业表现居前 化工品价格下跌态势有所放缓[5] - 基础化工板块TTM市盈率为27.40倍[5] 国产技术突破 - 华大九天在数字电路设计工具覆盖率近80% 华为鸿蒙操作系统5终端数量突破1000万[3] - 2025年1-7月集成电路进口依赖度为78% 较1-6月下滑2个百分点[3]

多元金融板块整体表现 - 多元金融板块较上一交易日上涨0.8% [1] - 当日上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] - 板块主力资金净流出2.51亿元，游资资金净流入7782.4万元，散户资金净流入1.74亿元 [2] 领涨个股表现 - *ST仁东以5.00%涨幅领涨，收盘价7.14元，成交量9.93万手，成交额7008.17万元 [1] - 四川双马上涨4.40%至21.34元，成交量26.49万手，成交额5.61亿元 [1] - 南华期货上涨2.68%至21.49元，成交量11.22万手，成交额2.34亿元 [1] - 新力金融上涨1.96%至9.90元，成交量17.74万手，成交额1.73亿元 [1] 资金流向特征 - 中粮资本主力净流出3669.20万元（净占比-3.92%），游资净流入4612.53万元（净占比4.93%） [3] - 渤海租赁主力净流入3153.77万元（净占比15.02%），游资净流出735.45万元（净占比-3.50%） [3] - 江苏金租主力净流入1962.12万元（净占比14.23%），散户净流出1809.23万元（净占比-13.12%） [3] - *ST仁东主力净流入1003.98万元（净占比14.33%），散户净流出834.08万元（净占比-11.90%） [3] 下跌个股表现 - 渤海租赁下跌1.08%至3.65元，成交量57.85万手，成交额2.10亿元 [2] - 海南华铁下跌0.80%至9.92元，成交量68.17万手，成交额6.75亿元 [2] - 江苏金租下跌0.54%至5.50元，成交量25.13万手，成交额1.38亿元 [2]

财务造假与监管行动 - 复旦复华、思科瑞、绝味食品和创意信息四家公司因财务造假被实施其他风险警示 股票将集体停牌一天并冠以ST标志 [1] - 四家公司股东户数合计接近20万户 包括长期套牢股东及新进投资者 [3] - 证监会通过"雷霆行动"强化监管 此前ST红阳、ST中利因控股股东违规占用资金被停牌最长两个月 [4] - ST沐邦因涉嫌年报造假被立案调查 瑞贝卡、ST万方等公司同期被查 [5] - 2023年10月证监会曾针对财务造假、内幕交易等市场顽疾发布公告 导致多只热门妖股价格下跌 [7] 违规减持与投资者损害 - 上市公司实控人田汉因涉嫌违规减持及信披欺诈被立案调查 通过大宗交易与协议转让绕道减持 [8] - 2024年A股限售股解禁规模达4.8万亿元 违规减持案例同比增长127% 涉及金额超800亿元 [8] - 违规减持手段包括大宗转融通、离婚式减持等复杂套路 散户投资者处于信息弱势地位 [8] 市场表现与交易动态 - 9月19日A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.30%收于3820.09点 深证成指跌0.04% 创业板指跌0.16% [9] - 沪深两市全日成交额23238亿元 较前日缩量8113亿元 显示市场观望情绪浓厚 [9] - 能源金属、教育、旅游酒店、煤炭行业、电子化学品板块涨幅居前 电机、汽车服务、医药商业等板块跌幅较大 [9] - 全市场超1900只股票上涨 近60只股票涨停 但上海建工等高位股出现跌停分化 [9] 资金流向与国际机构观点 - 8月外资净买入境内股票和债券 跨境资金净流入32亿美元 [11] - 高盛建议"超配中国股市" 认为上涨驱动结构健康且估值合理 全球资产可能流入亚太市场 [11] - 富时罗素指数调整生效 新纳入富时中国A50的新易盛、中际旭创等尾盘拉升 被剔除的中国核电、万华化学等下跌 [11] 宏观政策与金融环境 - 国务院新闻办公室将于下周一下午3点举行新闻发布会 央行行长、金融监管总局局长、证监会主席等将出席 [8] - 自2023年"924"金融政策推出后 上证指数上涨39% 科创50与创业板指涨幅超100% [8] - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25% 政策重心转向稳定增长与就业 [11] - 历史数据显示美联储降息周期启动后 国内权益类资产及成长风格板块通常表现较好 [12]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业基本面向好趋势确定性高 保险和券商估值修复均可期[1] - 行业平均估值处于历史低位 具有安全边际且攻守兼备[4][47] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 重点推荐中国平安 新华保险 中国人保 中信证券 同花顺 九方智投控股[4][47] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年09月15日-09月19日）非银金融板块整体下跌3.80% 沪深300指数下跌0.44%[4][10] - 子行业中仅多元金融跑赢沪深300指数 多元金融下跌0.03% 证券下跌3.55% 保险下跌4.80%[4][10] - 2025年初以来（截至2025年09月19日）多元金融上涨11.54% 保险上涨5.74% 券商上涨4.47% 非银金融整体上涨5.27% 但均跑输沪深300指数（上涨14.41%）[11][12] 证券行业观点 - 2025年9月交易量同比大幅提升 截至9月19日月日均股基交易额为28,214亿元 较上年9月上涨209.19% 较上月增长7.65%[4][16] - 截至9月18日两融余额24,025亿元 同比提升75.22% 较年初增长28.85%[4][16] - 9月IPO发行4家 募集资金17.93亿元[4][16] - 上交所优化债券购回业务 规定债券交易价格出现特定情形时可实施购回 包括收盘价较前20日跌幅达5% 较一年最高价跌幅达10% 低于面值5%以上等情形[4][18][21] - 券商行业2025E平均PB估值1.3倍（未包含东方财富） 推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头如中信证券 同花顺 东方财富等[4][21] 保险行业观点 - 上市险企2025年中报净利润普遍增长 A股五家上市险企实现归母净利润1,782亿元 同比增长3.7%[4][23] - 具体公司表现：国寿同比+6.9% 平安同比-8.8% 太保同比+11% 新华同比+33.5% 人保同比+16.9%[4][23] - 寿险NBV持续高增：国寿同比+20% 平安同比+40% 太保同比+32% 新华同比+58% 人保同比+72% 主要归因于预定利率下降带来的价值率改善及银保渠道新单保费大幅提升[4][23] - 产险承保盈利大幅提升：人保财险综合成本率95.3% 平安产险95.2% 太保产险96.4% 较上年同期分别改善-1.5/-2.6/-0.7个百分点[4][23] - 投资资产规模较年初增长7.5% 大幅增配股票投资 OCI占比持续提升[4][23] - 金融监管总局修订《保险公司资本保证金管理办法》 提高存放银行净资产规模要求 取消存放银行类型限制[4][26] - 保险板块估值0.65-0.86倍2025E P/EV 处于历史低位[4][27] 多元金融行业观点 信托 - 2024年信托资产规模29.56万亿元 同比增长23.58%[4][29] - 2024年信托行业经营收入940.36亿元 同比增长8.89% 但利润总额230.87亿元 同比下滑45.52%[4][29] - 行业回归本源 处于转型深化阶段 整体业绩承压[29][35] 期货 - 2025年8月全国期货市场成交量8.39亿手 成交额65.08万亿元 同比分别增长13.98%和21.38%[36] - 2025年7月期货行业营业收入42.82亿元 同比增长21.82% 净利润13.43亿元 同比增长50.06%[4][40] - 创新业务是未来发展方向 截至2025年6月30日92家期货公司设立95家风险管理公司 6月业务收入114.95亿元 净利润1.60亿元[41] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融[4][47] - 保险行业受益于经济复苏和利率上行 储蓄类产品销售占比大幅提升 负债端预计显著改善[4][47] - 证券行业受益于市场回暖和政策环境友好 经纪业务、投行业务、资本中介业务均受益[4][47] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股[4][47]

行业投资评级 - 看好非银金融行业投资价值 [1][2] 核心观点 - 券商板块基本面保持稳健 3Q25业绩预计维持双位数同比增长 资金持续流入证券板块 [3] - 股票市场成交活跃 单日最高成交额突破3.1万亿元 两融余额突破2.4万亿元 [3] - 保险板块估值处于历史低位 隐含投资收益率显示低估状态 [3] - 期待9月22日国新会带来增量政策预期 可能推动市场信心修复 [3] 市场表现总结 - 沪深300指数本周下跌0.44% 报收4501.92点 [6] - 非银指数下跌3.66% 报收1944.95点 [6] - 券商指数下跌3.51% 报收6996.83点 [6] - 保险指数下跌4.76% 报收1227.39点 [6] - 多元金融指数下跌0.50% 报收1332.21点 [6] 个股表现 - 保险A股板块中新华保险跌幅最大达7.39% 中国人寿相对抗跌跌幅2.45% [8] - 保险H股板块中众安在线逆势上涨1.89% 新华保险跌幅最大达9.12% [8] - 券商板块仅首创证券上涨3.22% 国信证券跌幅最大达6.18% [8][10] 行业重要数据 - 本周沪深北日均股票成交额25181.36亿元 环比增长8.23% [14] - 2025年至今日均成交额16248.68亿元 同比增长52.77% [14] - 两融余额24024.65亿元 较2024年底增长28.8% [14] - 10年期国债收益率1.88% 本周上升0.65个基点 [11] - 公募权益型基金平均仓位93.67% 私募平均仓位78.04% [3] 行业动态与事件 - 平安人寿举牌中国太保H股 持股比例升至10.17% 交易金额25.71亿港元 [3][19] - 中国太保发行1555.6亿港元零息可转换债券 [20] - 太保1-8月保费收入：太保人寿2170.50亿元同比增长13.2% 太平洋财险1428.09亿元同比增长0.4% [20] - 新华保险1-8月保费收入1581.86亿元 同比增长21% [22] - 财险行业上半年承保利润260亿元 创历史同期新高 [16] 投资建议 - 券商板块推荐三条主线：头部机构、业绩弹性大、国际业务强的标的 [3] - 保险板块推荐中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安等 [3] - 同时推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租等多元金融标的 [3]

市场表现 - A股市场缩量整理 三大指数小幅收跌 沪指跌0.30%至3820.09点 深证成指跌0.04%至13070.87点 创业板指跌0.16%至3091.00点 [1][2] - 市场成交额大幅萎缩至23238亿元 较前日减少8113亿元 市场观望情绪浓厚 [1][2] - 上涨股票数量超过1900只 近60只股票涨停 高位股出现分化 上海建工跌停 [2] 行业板块表现 - 能源金属 教育 旅游酒店 煤炭行业 电子化学品板块涨幅居前 [2] - 电机 汽车服务 医药商业 多元金融 汽车零部件板块跌幅居前 [2] 政策预期 - 国务院新闻办公室将于9月22日举行新闻发布会 金融监管部门主要负责人将介绍"十四五"时期金融业发展成就 [1][2] - 中国人民银行行长潘功胜 金融监管总局局长李云泽 证监会主席吴清 外汇局局长朱鹤新将出席发布会 [2] - 市场期待获得更多政策信号 关注监管层对金融业发展的总体评估和未来政策导向 [1][2] 指数调整影响 - 富时罗素指数调整于9月19日收盘后生效 引发多只大盘股尾盘异动 [1][3] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德和中际旭创 [3] - 剔除中国核电 中国联通 国电南瑞和万华化学 [3] - 被纳入股票均为年内市值大涨个股 反映国际投资者对创新药和科技板块的结构性看好 [3] 资金流向 - 指数调整导致跟踪基金强制调仓 新易盛 中际旭创 药明康德和百济神州尾盘拉升 [3] - 中国核电 中国联通和万华化学出现下跌 [3] - 6月底A股成交额站上3万亿元 资金形成全面牛市预期 但9月进入整理期 [5] 美联储政策影响 - 美联储9月降息25个基点 联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25% [4] - 历史经验显示美联储降息周期启动后 国内权益类资产收益明显 创业板指领涨 成长风格领先 [4] - 预计将提振全球风险偏好 改善新兴市场流动性预期 A股与港股市场迎来外资回流利好 [1][4] 市场展望 - 四季度市场或呈现"政策驱动+盈利改善"双向支撑下的震荡上行态势 [5] - 科技成长 低波红利及景气度回升板块值得关注 [5] - AI将成为后续市场主线 海外算力产业链景气度对A股市场形成提振 [5]

新能源业务表现 - 新能源业务2025年上半年营业收入24.23亿元 同比增长122.69% [1][2] - 新能源子公司越秀新能源营业收入21.99亿元 同比增长122.37% [2] - 新能源子公司净利润5.16亿元 同比增长133.80% [2][3] - 管理户用分布式光伏装机容量15.34GW 累计安装电站54万座 处于行业头部水平 [7] - 并表新能源电站发电总量78.10亿度 [2][5] - 绿电绿证交易售出273.3万度绿电和7.78万张绿证 [5] 财务业绩数据 - 归母净利润15.58亿元 同比增长53.40% [3][10] - 扣非归母净利润15.51亿元 创历史同期新高 [3] - 净资产收益率5.05% 同比提升1.55个百分点 [3][10] - 越秀产投净利润同比增加4.18亿元 [3] - 自2000年上市累计派发现金股利67.86亿元 [3][7][9][10] - 2025年半年度派发现金红利4.50亿元 [3][7][9][10] 新能源业务优势 - 与头部光伏设备制造商及电力建设企业深度合作 [1] - 产融结合能力强 金融赋能新能源实体产业 [1] - 建立户用分布式光伏行业标准 处于领先水平 [1] - 形成绿色资产开发运营和投资管理两大平台 [1][2] - 数字化管理平台实现全国光伏资产实时监测 [7] 市值管理与投资者关系 - 市值管理纳入经营管理层绩效考核 [3][7][9][10][11] - 通过投资者调研/业绩说明会等多渠道与投资者沟通 [3][7][9][10][11] - 2024年实施1亿元股份回购 [6][10] - 2024年度董监高税前报酬总额同比下降15% [4] - 公司未与量化机构合作开展市值管理 [11] 业务发展战略 - 坚持产业与资本运营双轮驱动发展战略 [4] - 围绕光伏/风电/储能重点方向多元化布局 [2] - 业务分布全国二十多个省市区域 [8] - 积极探索布局新的金融产业 [4] - 持续推进数字化转型优化运营效率 [11][12] 其他业务信息 - 目前暂无布局核能源计划 [5] - 无进入车载APP行业计划 [6] - 越秀产业基金形成权益类+固定收益类综合资产配置 [8] - 新能源电站售电收入不含国家补贴 [5] - 2025年中期分红方案在2个月内实施完毕 [12]