监管处罚 - 小红书平台因未落实信息内容管理主体责任被国家网信办指导上海市网信办查处 [1] - 平台在热搜榜单重点环节频繁呈现多条炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 [1] - 网信部门依据《网络信息内容生态治理规定》对平台采取约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措施 [1] 行业监管趋势 - 网信部门将持续聚焦破坏网络生态违法违规突出问题并发挥网络执法"利剑"作用 [2] - 监管部门要求网站平台履行主体责任和社会责任以维护清朗网络空间 [2]

（责任编辑：郭健东 ） 凤凰网科技讯 9月11日，网信中国发文称，近期依规对小红书平台采取了约谈，"近日，针对小红 书平台未落实信息内容管理主体责任，在热搜榜单重点环节频繁呈现多条炒作明星个人动态和琐事类词 条等不良信息内容，破坏网络生态问题，国家网信办指导上海市网信办，依据《网络信息内容生态治理 规定》等有关规定，对小红书平台采取约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措 施"。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 截至目前，其在小红书有2318万粉丝，超越1736万粉丝的范冰冰，成为小红书首位粉丝数破2000万 的创作者。 今年8月3日，经历解约风波后，明星赵露思在小红书开设独家直播，并连续播出了五天。8月7日 晚，小红书热一话题为#赵露思又又又来小红书直播了#，前十中与其相关话题共3条。同时期微博热搜 中，仅一条与赵露思有关，同月，赵露思宣布注销微博。 ...

监管处罚措施 - 小红书平台因未落实信息内容管理主体责任被国家网信办约谈和处罚 [1] - 平台在热搜榜单频繁呈现炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 [1] - 网信部门依据《网络信息内容生态治理规定》采取责令限期改正、警告及从严处理责任人等处置措施 [1] 监管持续行动 - 网信部门将持续聚焦破坏网络生态违法违规突出问题 [1] - 发挥网络执法利剑作用督促网站平台履行主体责任和社会责任 [1] - 切实维护清朗网络空间 [1]

监管处罚事件 - 小红书平台因未落实信息内容管理主体责任被国家网信办指导上海市网信办处罚 [1] - 处罚原因包括在热搜榜单频繁呈现炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 [1] - 具体处置处罚措施包括约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人 [1] 监管趋势与行业影响 - 网信部门将持续聚焦破坏网络生态的违法违规突出问题 [1] - 监管旨在发挥网络执法作用，督促网站平台履行主体责任和社会责任 [1] - 行业监管趋势是切实维护清朗网络空间 [1]

小红书平台违规处罚事件 - 小红书平台因未落实信息内容管理主体责任被国家网信办查处 具体问题包括在热搜榜单重点环节频繁呈现多条炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 [2] - 网信部门依据《网络信息内容生态治理规定》对平台采取约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措施 [2] - 网信部门将持续聚焦破坏网络生态违法违规突出问题 督促网站平台履行主体责任和社会责任以维护清朗网络空间 [2] 中国基金报内容矩阵 - 中国基金报提供多维度财经资讯服务 包括IPO情报站、投资热点说、ETF风向标等专业板块 [4] - 平台覆盖全球市场动态 内容含开盘速递、全球早班车、港股日报等实时财经信息 [4] - 用户可通过微信搜一搜"中国基金报"获取相关财经资讯 [4]

挚文集团 (MOMO US) 分析 - 经营利润超预期 2025年2季度经调整运营利润4.5亿元 高于预期的3.9亿元 主要受益于成本控制及探探营销渠道优化 [1] - 收入结构变化 2025年2季度收入26.2亿元 同比下降3% 海外收入同比增长73% 收入占比提升至17% [1] - 未来展望 预计2025年3季度收入同比下降2% 主播税收合规强化将影响毛利率 预计3季度海外收入同比增长62% Amar和Yaahlan产品维持强劲增长 [2] - 估值调整 基于8倍2026年市盈率 上调目标价至9.4美元 维持买入评级 潜在涨幅19.3% [1] 顺丰同城 (9699 HK) 分析 - 业绩表现强劲 显著好于预期的上半年收入增速 3季度即时配送业务需求环比加速提升 [3] - 财务预测上调 上调2025-27年收入预测14%/12%/12% 至220亿-304亿元 同比增速40%/20%/15% 上调2025-27年利润预测26%/23%/27% 至3.4亿-7.6亿元 [3] - 盈利能力改善 Non-IFRS净利润率预计分别为1.5%/2%/2.6% 受益于单量密度提升 骑手管理能力优化和AI技术应用 [3] - 行业地位稳固 被认为是外卖补贴战的受益方 与顺丰业务协同加深 无人车配送规模化落地持续降低成本 [4] - 估值调整 目标价滚动至2026年 对应0.5倍市销率 上调目标价至15.4港元 维持买入评级 [4] 康方生物 (9926 HK) 分析 - HARMONi研究新数据 全球III期HARMONi研究最新OS数据呈改善趋势 OS HR改善至0.78 北美人群mOS未达到vs 14.0个月 HR=0.70 [6] - 监管进展 Summit将向FDA递交BLA申请 预计未来数周内确定申报策略 [6] - 不确定性因素 北美/整体西方人群长期随访后观察到OS获益优势但未达到统计学显著 北美+欧洲人群PFS HR具有临床意义但与亚洲人群略有差距 [7] - 研发管线 后续关注HARMONi-3和HARMONi-7研究 Summit计划未来数月内启动更多适应症的III期研究包括肺癌及其他瘤种 [7] - 估值维持 维持依沃西经PoS调整海外峰值销售165亿美元的预测 维持目标价183港元和买入评级 [7] 消费行业趋势 - 2025上半年业绩总结 整体温和修复 结构性分化 三大核心趋势：体验型消费领跑潮玩公司爆发式增长 全球化布局兑现收入增量家电和零售公司海外增长亮眼 运营效率成为盈利分化关键因素 [8] - 重点推荐公司 善于捕捉消费者趋势的细分市场玩家推荐泡泡玛特(9992 HK) 基本面稳健的行业龙头推荐美的(000333 CH)安踏(2020 HK)和伊利(600887 CH) [8] - 当前市场环境 消费情绪仍偏谨慎7-8月销售趋势偏软 头部公司通过降本增效保持经营利润率稳定/改善 运营效率提升仍是维持盈利能力的关键 [9] 互联网游戏行业 - 腾讯游戏表现 2025年7-8月本土流水同比净减22亿元/10% 主要因《MDnF》高基数 海外流水同比增4.7亿元/9% 主要因《皇室战争》等游戏增量 [11] - 网易游戏表现 本土流水同比增2亿元/3% 新游及《蛋仔派对》增量贡献 海外流水同比增0.5亿元/8% 受益于新游流水增量 [11] - 新游表现 腾讯《无畏契约：源能行动》最高登本土iOS游戏畅销榜第4名 估算首月流水5-7亿元 网易《命运：群星》国际服上线前10日流水约4000万元 估算首月流水或超1亿元 [11] - 投资观点 维持腾讯全年游戏收入16%增速预期 网易新游带动海外流水加速增长 关注国服及新手游排期 看好端游延续强劲增势 [11] 汽车行业动态 - 8月销售数据 全国乘用车零售199.5万辆 同比增长4.6%环比增长8.2% 创月度历史新高 自主品牌零售132万辆同比增长9%环比增长8.6% 份额同比增加2.3个百分点至65.7% [12] - 新能源车渗透率 8月新能源渗透率55.2%创年内新高 自主品牌新能源渗透率高达76%市场份额70% 特斯拉份额5.2%同比增1.0个百分点 新势力整体份额同比增4.7个百分点至20.8% [12] - 出口表现 8月乘用车出口总量49.9万辆同比增长20.2%环比增长3.1% 新能源乘用车出口20.4万辆同比增长102.7%环比下降6.5% 占乘用车出口总量40.9%同比增16.6个百分点 [13] - 未来展望 3Q-4Q25多款新车上市包括理想i6蔚来ES8问界M7 金九银十销售旺季各车企推出优惠政策 预计9月车市增长平稳 [13] - 重点推荐 小鹏汽车(9868 HK/XPEV US)全新P7/增程车型上市带动销量和毛利率提升 吉利汽车(175 HK)私有化极氪后推动内部资源整合 赛力斯(601127 CH)问界系列拓展高端市场并提升盈利水平 [13][14] 全球市场数据 - 主要指数表现 恒指26,200点当日升0.93%年初至今升27.08% 国指9,328点当日升0.93%年初至今升27.96% 标普500指数6,532点当日升0.30%年初至今升11.06% 纳指21,886点当日升0.03%年初至今升13.34% [5] - 商品及外汇价格 布兰特原油66.39美元当日跌0.67%年初至今跌10.98% 期金3,643.30美元当日涨9.71%年初至今涨38.57% 期银41.25美元当日涨12.20%年初至今涨42.69% 欧元兑美元1.17当日涨2.64%年初至今涨13.25% [5] - 利率环境 美国10年债息4.04%下降9.50基点 HIBOR 4.58% [5]

财务表现概览 - 2025年第二季度总净收入为26.2亿元人民币（约3.66亿美元），较2024年同期的26.91亿元下降2.6% [5][6] - 2025年上半年总净收入为51.41亿元人民币（约7.18亿美元），较2024年同期的52.52亿元下降2.1% [2] - 2025年第二季度运营利润为4.04亿元人民币（约5630万美元），较2024年同期的4.25亿元下降5.9% [11][13] - 2025年上半年运营利润为7.03亿元人民币（约9813万美元），较2024年同期的8.85亿元下降20.56% [3] - 2025年第二季度净亏损为1.394亿元人民币（约1950万美元），而2024年同期净利润为3.978亿元 [14][16] - 2025年上半年净利润为2.19亿元人民币（约3058万美元），较2024年同期的4.03亿元下降45.66% [3] 收入构成分析 - 2025年第二季度中国大陆地区净收入为21.78亿元人民币（约3亿美元），较2024年同期的24.35亿元下降10.56%，主要原因是陌陌App和探探App净收入下降 [6] - 2025年第二季度海外收入为4.42亿元人民币（约6180万美元），较2024年同期的2.56亿元增长72.7%，主要得益于小蚁（Souchill）的增长以及新兴品牌收入增加 [6] - 2025年上半年海外收入为8.57亿元人民币（约1.2亿美元），较2024年同期增长72.3% [2] 成本与费用控制 - 2025年第二季度成本与费用为22.28亿元人民币（约3.11亿美元），较2024年同期的22.75亿元下降2.1% [7][9] - 成本减少主要由于持续控制成本并优化探探的渠道营销策略导致营销费用减少，但部分被海外应用程序推广费用增加所抵消 [10] - 与陌陌应用程序上的主播的收入分成减少，但部分被与海外应用程序上的虚拟礼物接收者的收入分成增加所抵消 [10] - 与电影相关的制作成本减少 [10] - 2025年第二季度研发费用为1.84亿元人民币，销售与市场费用为3.47亿元人民币，一般及行政费用为8884万元人民币 [2] 税务影响 - 2025年第二季度所得税费用为6.384亿元人民币（约8910万美元），2024年第二季度为1.026亿元 [13] - 额外计提5.479亿元（约7650万美元）的预扣所得税，因税务机关要求按10%标准税率（而非之前适用的5%优惠税率）预扣所得税 [13] - 其中3.561亿元（4970万美元）与2024年和2025年上半年支付的股息有关，1.918亿元（2680万美元）为截至2025年3月31日未分配留存收益的额外预扣税 [13] 资产负债状况 - 截至2025年6月30日，公司总资产为165.15亿元人民币（约23.05亿美元），较2024年同期的183.83亿元有所下降 [17][19] - 现金及现金等价物为50.17亿元人民币（约7亿美元），短期存款为13.08亿元（约1.83亿美元），受限制现金为35.39亿元（约4.94亿美元） [17][19] - 总负债为55.22亿元人民币（约7.7亿美元），所有者权益为109.93亿元（约15.35亿美元） [19] 业绩展望 - 预计2025年第三季度净收入总额将在25.9亿元至26.9亿元之间，同比下降3.2%至增长0.6% [17][20] - 截至财报发布日收盘，公司股价为7.88美元，较前一交易日下跌3%，市值为12.66亿美元 [20]

财务表现 - 2025年上半年总收入同比增长40%至31.8亿元人民币 [1] - 社交业务收入同比增长37%至28.3亿元人民币 创新业务收入同比上升70.5%至3.5亿元人民币 [1] - 毛利率显著提升至55.8% 主要得益于主播分成减少及精品游戏贡献上升 [1] 业务发展 - 社交产品Sugo与TopTop收入均实现超过100%同比增长 合计贡献集团近半收入 [2] - TopTop单月流水首次突破千万美元水平 [2] - 自主研发AI模型Boomiix有效提升用户平均在线时长、付费率与ARPU值 [2] 市场拓展 - 中东及北非市场增长动能持续 东南亚市场表现突出 [1][2] - 积极进军拉丁美洲及欧洲市场 [2] - 新兴市场扩展空间庞大 [1] 创新业务 - 精品游戏《Alice's Dream》为业绩增长提供重要推动力 [2] - AI技术整合缩短产品开发周期 提升ARPU及用户留存率 [2] - AI创意内容社区Aippy正式上线 支持自然语言创作互动内容 [2] 战略前景 - 成功游戏经验可复制至未来小众游戏产品 [1] - 更短开发周期有望加速新旗舰精品游戏推出 [2] - 平台未来可能采用订阅模式实现变现 [2]

小红书二次元用户规模与增长 - 二次元兴趣人群规模达1.37亿 [1][4] - 二次元内容发布量同比增长175% 成为平台第三大内容垂类 [1] - 泛二次元用户规模超5亿人（2024年艾媒咨询数据） [3] 二次元内容消费与互动趋势 - "谷子"相关笔记数量近615万 累计阅读量超330亿 同比增长超160% [1] - 带谷子探店拍照行为相关笔记同比增长超260% 参与用户超20万 [1] - 动漫圣地巡礼话题阅读量超12亿 [2] - COS团建相关笔记同比增长达400% [3] - COS集邮相关笔记同比增长超60% 话题阅读量近27亿 [3] 二次元文化形态演变 - 形成"2.5次元文化" 打破虚拟与现实界限 [1][2] - 线下活动RED LAND吸引数万同好参与 [4] - 二次元成为代际纽带 呈现泛化破圈特征 [2][3] - 国产内容（如《哪吒》《原神》）推动文化普及 [2] 平台生态与社区建设 - 小红书拥有超3000个细分兴趣圈层 [4] - 完成从"生活指南"向"生活兴趣社区"品牌升级 [4] - 二次元同好旅行话题阅读量超2亿 [1]

股价表现 - 赤子城科技午后股价一度涨6.8%至13.03港元创历史新高 市值达184亿港元 [1] - 该股去年累计上涨约92% 今年以来累计上涨超250% 同期恒指累计上涨30% [1] 财务业绩 - 上半年总收入31.81亿元 同比增长40.0% [1] - 公司权益股东应占利润4.89亿元 同比大增117.8% [1] - 毛利润同比增长56% 超预期10% [2] - 毛利率达55.8% 同比提升5.6个百分点 [2] 业务表现 - 社交业务收入28.34亿元 同比增长37.0% [1] - 游戏社交平台TopTop单月流水首次突破千万美金 [1] - 创新业务毛利率从55%大幅提升至74% [2] - 社交业务毛利率同比提升3.8个百分点至54% [2] 产品与战略 - 公司拥有三款月流水过千万美金社交产品：MICO、SUGO和TopTop [1] - 持续深化社交产品组合多元化策略 巩固中东北非等优势市场领先地位 [1] - 精品游戏和社交电商等创新业务成为第二增长曲线 [1] - 采用"社交+创新"双轮驱动业务模式 [1] 机构评级 - 东吴证券维持"买入"评级 认为公司全球化和本地化运营能力是核心壁垒 [1] - 招商证券国际将目标价从12.2港元上调至16.2港元 维持"增持"评级 [2] - 目标价对应2025财年17倍市盈率和2026财年14倍市盈率 [2] 技术应用 - AI技术深度应用持续优化公司运营效率和用户体验 [1]