报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应增加使价格承压，但有成本支撑，预计低位震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，若11合约价格回落至8000元/吨一线低位，可考虑逢低试多 [1] - 多晶硅市场较为稳定，以高位震荡为主，供应压力增加或致价格承压，若现货坚挺，下方支撑较强，期货交割品品质较好或带来盘面采购机会，下游企业可关注盘面采购机会 [2] - 天然橡胶后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15500附近运行 [4] - 纯碱供需格局依然偏空，整体延续反弹短空思路操作 [7] - 玻璃产销低迷，中长周期看需产能出清解决过剩困境，当前处于旺季，关注现货拿货节奏、高频数据变动以及宏观层面驱动 [7] - 原木基本面暂无明显变化，季节性旺季下盘面下方有一定支撑，建议01合约在进口成本下方多配为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530、华乐SI4210、新疆99硅10月13日较10月10日价格均无涨跌 [1] - 基差：通氧SI5530、SI4210、新疆基差10月13日较10月10日分别下跌120、120、120，跌幅为15.69%、55.81%、12.44% [1] - 月间价差：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601等合约价差有不同程度涨跌，如2510 - 2511涨10，涨幅66.67% [1] - 基本面数据：全国、新疆、云南、四川工业硅产量10月较上月有不同变化，全国、新疆开工率上升，云南下降，四川微升；有机硅DMC、多晶硅产量下降，再生铝合金产量、工业硅出口量上升 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存及社会库存、仓单库存增加，非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价10月13日较10日涨200，涨幅0.38%，N型颗粒硅平均价无涨跌 [2] - 基差：N型料基差涨425，涨幅11.85% [2] - 期货价格与月间价差：主力合约跌225，跌幅0.46%；连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六价差有不同程度涨跌 [2] - 基本面数据：周度硅片产量、多晶硅产量下降；月度多晶硅产量、进口量下降，出口量、净出口量上升，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量上升 [2] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存增加，多晶硅合单减少 [2] 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶报价下跌，全乳基差、非标价差有不同变化，杯胶价格上涨，胶水价格无涨跌，西双版纳州胶块、胶水及海南原料价格上涨 [4] - 月间价差：9 - 1价差涨25，涨幅250.00%，1 - 5价差跌25，跌幅62.50%，5 - 9价差无涨跌 [4] - 基本面数据：8月泰国、越南产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率下降，国内轮胎产量上升，轮胎出口数量下降，天然橡胶进口数量、进口天然及合成橡胶数量上升 [4] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存减少，干胶一般贸易入库率、出库率上升，干胶保税库出库率下降 [4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华中、华南报价无涨跌，华东报价跌20，跌幅1.49%；玻璃2505、2509合约价格下跌，05基差涨21，涨幅20.19% [7] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中报价无涨跌，西北报价跌50，跌幅5.00%；纯碱2505合约价格涨4，涨幅0.30%，2509合约价格无涨跌，05星左跌4，跌幅12.50% [7] - 供量：纯碱开工率、周产量、浮法日熔量上升，光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价无涨跌 [7] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存无涨跌 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同程度变化 [7] 原木 - 期货和现货价格：原木2511合约大幅下跌，11 - 01、11 - 03价差有变化，11、01合约基差有变化；日照港、太仓港各规格辐射松及云杉现货价格无涨跌，外盘报价无涨跌 [8] - 成本：人民币兑美元汇率微降，进口理论成本微降 [8] - 供给：月度港口发运量、离港船数上升 [8] - 库存：主要港口库存增加 [8] - 需求：日均出库量回落 [8]

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北重碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 华北氨碱法利润 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 华北联碱法利润 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北轻碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 6 0 6 5 7 0 7 5 8 0 8 5 9 0 9 5 100 纯碱开工率（%） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 5 0 100 150 200 250 300 纯碱厂库+交割库存 2020 2021 2022 2023 2024 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位持稳，下游需求预计较稳，浮法玻璃预期产量平稳运行；在供需宽松背景下，近期纯碱企业库存将维持高位运行，后期需重点关注纯碱开工变化；预计纯碱价格近期震荡偏弱运行，01合约上方压力1285一线，建议短线逢高做空并注意止损[2][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺；纯碱周综合产能利用率88.41%，环比下降0.76%，产量77.08吨，周下降0.66万吨，跌幅0.85%，因个别企业短停供应下降；周内厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，放假期间企业出货慢且雨天影响出货；供应端检修企业逐步恢复，个别企业计划检修，整体供应影响不大；需求端下游需求弱稳，节后低价补库，期现成交不错，部分消费节前订单[8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至10月9日，纯碱综合产能利用率88.41%，周环比下降0.76%，氨碱产能利用率91.09%环比持平，联产产能利用率79.34%环比下跌1.56%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.16%，环比下跌1.58%，本周预期供应处于较高水平，整体开工率88+%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -76.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润 -29.25元/吨，环比均持平，成本端价格无明显波动，纯碱价格持稳，利润延续低位或低位震荡[12] - **需求端分析**：国庆假期光伏玻璃市场有“假日效应”，出货节奏放缓，节后需求恢复缓慢，库存大幅攀升，样本企业库存涨至114.61万吨，环比上周 +56.33%，行业平均库存天数22.67天，较9月25日增加8.17天；截至10月9日，浮法玻璃行业平均开工率76.01%环比持平，平均产能利用率80.63%环比 +0.09个百分点，本周暂无放水、点火产线计划，产量或平稳运行[16] - **库存分析**：截至10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，其中轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨[18] 2.2 持仓分析 截至10月10日，纯碱期货前20会员持买仓量956961，增加48812，持卖仓量1241366，增加112518，净持仓量偏空[20] 第3章 行情展望与投资策略 当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位持稳，下游需求预计较稳，浮法玻璃预期产量平稳运行；在供需宽松背景下，近期纯碱企业库存将维持高位运行，后期需重点关注纯碱开工变化；预计纯碱价格近期震荡偏弱运行，01合约上方压力1285一线，建议短线逢高做空并注意止损[2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃行业节后库存大幅累库，现货成交清淡，价格稳定，基本面过剩，旺季不旺，需关注政策及中下游备货情况，短期观望为宜[1] - 纯碱行业节后库存大幅累库，周产高位，过剩仍存，下游需求刚需，后市库存或承压，供需格局偏空，反弹短空操作[1] - 天然橡胶行业供应增长预期偏强，需求节前趋稳，受美关税政策扰动，预计下周胶价偏弱运行，关注主产区旺产期原料产出情况[4] - 工业硅行业10月供需双增，供应增幅大，有累库风险，价格承压，但成本有支撑，预计低位震荡，主要波动区间8000 - 9500元/吨，11合约价格回落至8000元/吨可逢低试多[5] - 多晶硅行业10月供应压力增加，需求未同步好转，有累库压力，以高位震荡为主，供应压力或使价格承压，现货坚挺则下方支撑强，期货交割品有盘面采购机会[6] - 原木行业上周五主力合约震荡偏弱，库存去化，需求出库量回升，后续关注旺季出货量，预计10月去库，基本面弱平衡则短期盘面区间震荡，进口成本下方多配[7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 价格方面，华北、华东、华中、华南玻璃报价部分有跌，玻璃2505合约跌0.30%，纯碱各地区报价持平，纯碱2505、2509合约分别跌0.89%、0.22%[1] - 供应方面，纯碱开工率和周产量分别涨3.37%，浮法日熔量涨1.16%，光伏日熔量持平[1] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存均增加，玻璃厂纯碱库存天数持平[1] - 地产数据方面，新开工面积同比升0.09%，施工面积同比降2.43%，竣工面积同比降0.03%，销售面积同比降6.50%[1] 天然橡胶 - 价格方面，云南国营全乳胶等部分品种价格有跌有涨，月间价差部分合约有变动[4] - 基本面方面，8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升，国内轮胎产量升9.10%，出口数量降5.46%，天然橡胶进口量升9.68%[4] - 库存方面，保税区库存和上期所厂库期货库存下降，干胶部分出入库率有变化[4] 工业硅 - 价格方面，华东通氧S15530等现货价格持平，基差部分下降，月间价差部分合约有变动[5] - 基本面方面，全国和新疆工业硅产量上升，云南、四川部分有增减，全国和新疆开工率上升，云南下降，四川微升，有机硅DMC、多晶硅产量下降，再生铝合金产量和工业硅出口量上升[5] - 库存方面，新疆、云南、四川厂库库存和非仓单库存增加，仓单库存下降，社会库存微增[5] 多晶硅 - 价格方面，N型复投料等现货价格持平，主力合约跌3.55%，月间价差部分合约变动大[6] - 基本面方面，硅片和多晶硅周度、月度产量有降有升，多晶硅进口量降14.02%，出口量升40.12%，净出口量升105.68%，硅片进口、出口、净出口量均上升[6] - 库存方面，多晶硅和硅片库存增加，多晶硅仓单持平[6] 原木 - 价格方面，原木期货部分合约有涨跌，11 - 01、11 - 03价差变动，11、01合约基差变动，各港口现货价格和外盘报价持平，进口理论成本微升[7] - 供给方面，新西兰到中日韩岩港船数升4.55%，港口友运量升6.00%[7] - 库存方面，山东、江苏主要港口库存有增减，中国总库存降2.05%[7] - 需求方面，山东、中国日均出库量上升[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场供需双弱，供应端收缩但需求疲软是核心矛盾，国庆后企业库存累积，下游采购积极性不足，需求平淡，出货量及出货率下滑，行业利润不佳，上涨动力不足 [40] - 短期高库存与弱需求压制市场，供应收缩未扭转供需宽松局面，市场缺乏上行驱动，盘面将震荡偏弱，需关注下游补库及库存去化情况 [9][40] - 操作建议为单边逢高做空，套利多玻璃空纯碱，期权考虑熊市价差组合 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1233 - 1275元/吨间窄幅震荡，截至2025年10月9日下午收盘，当周该合约下跌15元/吨，周度跌1.20%，报收1240元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年10月9日，国内纯碱产量77.08万吨，较前一周降0.66万吨，跌幅0.85%；综合产能利用率88.41%，前一周89.17%，环比降0.76% [7] 库存 - 截至2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨5.99万吨，涨幅3.74%；轻质纯碱73.91万吨，环比涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增1.75万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年10月9日，国内纯碱产量77.08万吨，较前一周降0.66万吨，跌幅0.85%；轻质碱产量34.21万吨，环比跌0.38万吨，重质碱产量42.87万吨，环比跌0.28万吨 [10] - 当周纯碱综合产能利用率88.41%，前一周89.17%，环比降0.76%；氨碱产能利用率91.09%，环比持平，联产产能利用率79.34%，环比跌1.56%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.16%，环比跌1.58% [12] 纯碱库存分析 - 截至2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨5.99万吨，涨幅3.74%；轻质纯碱73.91万吨，环比涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增1.75万吨 [15] 出货情况分析 - 10月9日报道，当周中国纯碱企业出货量71.09万吨，环比减14.25%；纯碱整体出货率为92.23%，环比降14.41个百分点 [18] 利润分析 - 截至2025年10月9日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 29.25元/吨，环比持平；周内成本端原盐及焦炭价格无明显波动，成本端偏稳震荡，纯碱价格持稳运行，氨碱法利润低位震荡 [21] - 截至2025年9月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 77.50元/吨，环比跌7元/吨；周内成本端窄幅波动，原盐价格稳定运行，煤炭价格震荡上移，纯碱价格平稳，联碱法双吨利润震荡下跌 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年10月9日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与3日持平；上周全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比 + 0.11%，同比 - 0.98% [28] 浮法玻璃行业库存下降 - 截至2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比 + 346.9万重箱，环比 + 5.85%，同比 + 6.76%；折库存天数26.7天，较上期 + 1.3天 [29] 现货市场情况 未提及具体总结内容 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱，供应端收缩但需求疲软是核心矛盾，国庆后企业库存累积，下游采购积极性不足，需求平淡，出货量及出货率下滑，行业利润不佳，上涨动力不足 [40] - 短期高库存与弱需求压制市场，供应收缩未扭转供需宽松局面，市场缺乏上行驱动，盘面将震荡偏弱，需关注下游补库及库存去化情况 [40] - 操作建议为单边逢高做空，套利多玻璃空纯碱，期权考虑熊市价差组合 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：沙河安全5mm大板10月10日价格为1241.0，与9月30日和10月9日持平；沙河长城5mm大板10月10日价格为1198.0，较9月30日降9.0；沙河5mm大板低价10月10日为1190.0，较9月30日降8.0 [1] - 合约方面：FG05合约10月10日价格为1334.0，较9月30日涨8.0，较10月9日降4.0；FG01合约10月10日价格为1207.0，较9月30日降3.0，较10月9日降11.0 [1] - 价差基差方面：FG 1 - 5价差10月10日为 - 127.0，较9月30日降11.0，较10月9日降7.0；01河北基差10月10日为 - 17.0，较9月30日降5.0，较10月9日涨7.0 [1] - 利润成本方面：华北燃煤利润10月10日为296.5，较9月30日降7.7，较10月9日降5.8；华北燃煤成本10月10日为893.5，较9月30日降0.3，较10月9日涨1.8 [1] - 产销情况：10月13日沙河工厂产销弱，沙河贸易商低价1190左右，周末降至1170，出货一般；湖北省内工厂1150左右，工厂成交转弱；湖北中游新货01 - 110，成交一般；玻璃产销方面，沙河61，湖北86，华东88，华南102 [1] 纯碱 - 价格方面：沙河重碱10月10日价格为1160.0，较9月30日降10.0；华中重碱10月10日价格为1160.0，与9月30日和10月9日持平；华南重碱10月10日价格为1350.0，与9月30日和10月9日持平 [1] - 合约方面：SA05合约10月10日价格为1332.0，较9月30日降17.0，较10月9日降12.0；SA01合约10月10日价格为1240.0，较9月30日降15.0，较10月9日降10.0 [1] - 价差基差方面：SA月差01 - 05 10月10日为 - 92.0，较9月30日涨2.0，较10月9日涨2.0；SA01沙河基差10月10日为 - 80.0，较9月30日涨5.0，与10月9日持平 [1] - 利润成本方面：华北氨碱利润10月10日为 - 211.4，较9月30日降13.8，较10月9日降3.8；华北氨碱成本10月10日为1351.4，较9月30日涨3.8，较10月9日涨3.8 [1] - 产业库存：工厂库存累积，交割库小累，整体累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡偏弱，中期或是震荡市，纯碱趋势偏弱 [2][3] - 玻璃短期压力源于政策端减产要求不明朗和房地产市场较弱，但政策因素未明确证伪不宜过度看空，且厂家库存不在高位，现货下跌可能缓慢 [2] - 纯碱高产量、高库存问题加剧，要么大规模减产，要么玻璃持续好转带动市场正反馈，若条件不具备则是震荡市或价格偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应 - 截至2025年10月9日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，本周产量112.89万吨，环比+0.11%，同比-0.98% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量13210吨/日 [9][10] - 潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量10730吨，潜在冷修产线总计日熔量8100吨/日 [11][12][14] - 短期预计减产空间有限，四季度产能变化不大，当前在产产能16.1万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [16] 需求 - 截至2025年9月30日，全国深加工样本企业订单天数均值11.0天，环比+4.9%，同比-19.0%，增量以工程订单为主 [2] 库存 - 截止到2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比+346.9万重箱，环比+5.85%，同比+6.76%，折库存天数26.7天，较上期+1.3天 [2] - 国庆期间下游放假叠加降雨影响，华北、华东、华中、华南地区库存均有不同程度增长 [2] 价格与利润 - 沙河1210 - 1270元/吨左右，华中湖北地区1190 - 1240元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1340 - 1400元/吨左右，近期现货变化不大，基差走强、月差走强 [23][25] - 石油焦利润61元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-151、95元/吨左右 [28][32] 库存及下游开工 - 国庆累库，此前反内卷预期因素激发厂家涨价，下游集中补库，库存下降，国庆期间未见实质性减产动作，下游偏向观望 [36][39] - 各地价格稳定，低价区域成交略好于高价区域 [42] 光伏玻璃 价格与利润 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强 [47] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右，环比持平 [49] 产能与库存 - 产能近期变化不大，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比下降14.28% [51][52] - 样本库存天数约14.65天，环比下降2.50% [60] 纯碱 供应及检修 - 国内纯碱产量77.08吨，较上周下降0.66万吨，跌幅0.85%，其中轻质碱产量34.21万吨，环比下跌0.38万吨，重质碱产量42.87万吨，环比下跌0.28万吨 [3] - 本周部分纯碱厂家有检修情况，产能利用率88.4%，上周89.12% [63][65] - 当前重碱周度产量来到43万吨/周左右，后期新增产能压力仍在 [68] 库存 - 截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，其中轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨 [4] 价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1210 - 1400元/吨左右，市场价格变化不大 [81][83] - 华东（除山东）联碱利润-77元/吨，华北地区氨碱法利润-37元/吨 [88] 基差、月差 - 高产量、高库存，近月压力大 [85] 拟在建项目 - 远兴能源二期等多个公司有拟在建项目，产能从5万吨/年到500万吨/年不等，预计投产时间从2025年下半年到规划中不定 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 远月有政策和成本抬升预期无法证伪，近端现实一般产销平平，需观察旺季中游去库能力 [2] - 成本抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端故事或被反复交易，但玻璃纯碱上中游库存高，下游承接力和旺季表现存疑，玻璃产线还有点火预期 [2] - 玻璃上中游库存高位，现实需求弱限制价格，四季度供应减量有分歧，近端供强需弱，库存高补库能力弱，煤制气和石油焦产线有利润，价格上涨点火意愿或提升 [4] - 纯碱远兴二期点火试车，远期供应压力大，轻重碱刚需补库，碱厂高位去库压力缓解，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃基本面改善，库存去化，纯碱刚需企稳，重碱过剩，8月出口超20万吨缓解压力，上中游库存高限制价格，供强需弱格局不变 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率31.16%，波动率历史百分位（3年）为81.8% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率22.56%，波动率历史百分位（3年）为26.4% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存高担心价格下跌，可做空FG2601期货锁定利润，卖出FG601C1300看涨期权降低成本，套保比例50%，建议入场区间分别为1400和40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存低，可买入FG2601期货锁定采购成本，卖出FG601P1100看跌期权降低成本，套保比例50%，建议入场区间分别为1100 - 1150和50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存高担心价格下跌，可做空SA2601期货锁定利润，卖出SA601C1400看涨期权降低成本，套保比例50%，建议入场区间分别为1550 - 1600和50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存低，可买入SA2601期货锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权降低成本，套保比例50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和40 - 50 [1] 价格及价差数据 玻璃盘面 |合约|2025 - 10 - 10|2025 - 10 - 09|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1334|1338|-4|-0.3%| |玻璃09合约|1407|1407|0|0%| |玻璃01合约|1207|1218|-11|-0.9%| |月差（5 - 9）|-73|-69|-4| | |月差（9 - 1）|200|189|11| | |月差（1 - 5）|-127|-120|-7| | |05合约基差（沙河）|-99|-110|10.8| | |05合约基差（湖北）|-134|-178|44| | |09合约基差（沙河）|-172|-178.8|6.8| | |09合约基差（湖北）|-247|-247|0| | [5] 玻璃现货 - 沙河交割品安全、长城价格不变，金宏阳涨20，德金跌9，玉晶涨23，均价涨6.8 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北、西北、山东有涨跌，其他区域不变 [6] 纯碱盘面 |合约|2025 - 10 - 10|2025 - 10 - 09|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1332|1344|-12|-0.89%| |纯碱09合约|1406|1409|-3|-0.21%| |纯碱01合约|1240|1250|-10|-0.8%| |月差（5 - 9）|-74|-65|-9|13.85%| |月差（9 - 1）|166|159|7|4.4%| |月差（1 - 5）|-92|-94|2|-2.13%| [7] 纯碱现货 - 各地区重碱、轻碱市场价大多不变，沙河重碱跌10 [9] - 重碱与轻碱价差方面，华北、华中、西南为100，华南、东北为50，华东为120，青海为0 [9] - 沙河重碱基差不变，青海重碱基差涨10 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃行业 9月现货市场整体运行平稳，传统旺季需求有所回暖，库存水平小幅下降，下旬六部门严禁新增产能政策提振市场情绪，多地厂家协同提价，中下游集中补货，多数地区库存显著回落，但房地产数据显示玻璃需求难以明显改善，市场在现实疲弱与政策预期间博弈，展望10月，供应端波动有限，市场博弈焦点围绕产能淘汰政策，建议谨慎操作[12] 纯碱行业 9月国内纯碱市场呈弱势震荡格局，全月缺乏强劲驱动，月初价格承压下行，中旬部分装置短停叠加节前备货，企业库存下降，情绪略有修复，月末供应趋于宽松，需求转弱，但低库存与待发订单支撑价格，现货最终持稳，展望10月，预计供给维持宽松，厂家出货去库，以震荡偏弱看待[56] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/09/30，浮法玻璃现货市场报价1220元/吨，环比+70元/吨；主力合约收盘报1228元/吨，环比+29元/吨；基差-8元/吨，环比上周+41元/吨[12][17] - 成本利润：以天然气为燃料周均利润-151.27元/吨，环比+13.57元/吨；河南LNG市场低端价4000元/吨，环比+90元/吨；以煤炭为燃料周均利润95.07元/吨，环比+1.04元/吨；以石油焦为燃料周均利润61.37元/吨，环比+20元/吨[12][26][29] - 供给：全国浮法玻璃周度产量112.42万吨，环比+0.3万吨，开工产线225条，环比持平，开工率76.01%[12][33] - 需求：浮法玻璃下游深加工订单为10.5日，环比+0.10日；Low - e玻璃开工率47.10%，环比-1.00%；2024年1 - 08月商品房累计销售面积57303.92万㎡，同比-4.70%；08月单月销售面积5744.15万㎡，同比-10.98%；08月汽车产销分别为281.54/285.66万辆，同比+12.96%/+16.44%；1 - 08月累计完成2105.10/2112.80万辆[12][36][39] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存5935.5万重箱，环比-155.3万重箱；沙河地区厂内库存296.4万重箱，环比-8.08万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/09/30，基差-8元/吨，环比上周+41元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为-118元/吨（+9），05 - 09价差为-73元/吨（-7），09 - 01价差为191元/吨（-2），持仓量达179.39万手[20] 利润及成本 - 天然气燃料：周均利润-151.27元/吨，环比+13.57元/吨；河南LNG市场低端价4000元/吨，环比+90元/吨[26] - 煤炭燃料：周均利润95.07元/吨，环比+1.04元/吨[29] - 石油焦燃料：周均利润61.37元/吨，环比+20元/吨[29] 供给及需求 - 供给：周度产量112.42万吨，环比+0.3万吨，开工产线225条，环比持平，开工率76.01%[33] - 需求：下游深加工订单10.5日，环比+0.10日；Low - e玻璃开工率47.10%，环比-1.00%；房地产和汽车需求数据如上述[36][39][42] 库存 - 全国：厂内库存5935.5万重箱，环比-155.3万重箱[46] - 沙河地区：厂内库存296.4万重箱，环比-8.08万重箱[46] 纯碱行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/09/30，沙河重碱现货市场报价1188元/吨，环比+5元/吨；主力合约收盘报1278元/吨，环比-15元/吨；基差-90元/吨，环比上周持平[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润-97.2元/吨，环比-0.45元/吨；联碱法周均利润-115.5元/吨，环比-7元/吨；秦皇岛到港动力煤706元/吨，环比-3元/吨；河南LNG市场低端价4000元/吨，环比+90元/吨；西北地区原盐价格205元/吨，环比-50元/吨；山东合成氨价格2170元/吨，环比-50元/吨[56][71][74] - 供给：纯碱周度产量77.69万吨，环比+3.12万吨，产能利用率89.12%；重碱产量43.01万吨，环比+1.24万吨；轻碱产量34.68万吨，环比+1.88万吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量112.42万吨，环比+0.3万吨，开工产线225条，环比持平，开工率76.01%；纯碱07月表观消费量达301万吨，08月达310万吨[56][87] - 库存：纯碱厂内库存165.15万吨，环比-10.41万吨；库存可用天数13.69日，环比-0.87日；重碱厂内库存92.24万吨，环比-8.37万吨；轻碱厂内库存72.91万吨，环比-2.04万吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/09/30，基差-90元/吨，环比上周持平[61] - 月间价差：01 - 05价差为-89元/吨（+1），05 - 09价差为-61元/吨（-11），09 - 01价差为150元/吨（+10），持仓量达179.39万手[64] 利润及成本 - 生产利润：氨碱法周均利润-97.2元/吨，环比-0.45元/吨；联碱法周均利润-115.5元/吨，环比-7元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤706元/吨，环比-3元/吨；河南LNG市场低端价4000元/吨，环比+90元/吨；西北地区原盐价格205元/吨，环比-50元/吨；山东合成氨价格2170元/吨，环比-50元/吨[74][77] 供给及需求 - 供给：周度产量77.69万吨，环比+3.12万吨，产能利用率89.12%；重碱产量43.01万吨，环比+1.24万吨；轻碱产量34.68万吨，环比+1.88万吨[81][84] - 需求：浮法玻璃周度产量及开工情况如上述，纯碱07、08月表观消费量如上述[87] 库存 - 总体：厂内库存165.15万吨，环比-10.41万吨；库存可用天数13.69日，环比-0.87日[91] - 重碱：厂内库存92.24万吨，环比-8.37万吨[94] - 轻碱：厂内库存72.91万吨，环比-2.04万吨[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 价格方面：沙河安全5mm大板从9月29日的1224涨至10月9日的1241，沙河长城5mm大板从1203降至1198，沙河5mm大板低价从1190涨至1194等[1] - 合约方面：FG05合约从9月29日的1346降至10月9日的1338，FG01合约从1228降至1218，FG 1 - 5价差从 - 118变为 - 120[1] - 基差方面：01河北基差从 - 38变为 - 24，01湖北基差从 - 78变为 - 68[1] - 利润成本方面：华北燃煤利润从292涨至302.3，华北燃煤成本从898降至891.7，华南天然气利润维持 - 188.1不变等[1] - 产销情况：10月10日沙河工厂产销一般，贸易商低价1195左右出货一般，湖北省内工厂1150左右成交转弱，湖北中游新货01 - 150到 - 120少量成交；沙河产销90，湖北88，华东109，华南110[1] 纯碱部分 - 价格方面：沙河重碱从9月29日的1190降至10月9日的1170，华中重碱从1180降至1160，华南重碱维持1350不变等[1] - 合约方面：SA05合约从9月29日的1366降至10月9日的1344，SA01合约从1278降至1250，SA09合约从1427降至1409[1] - 基差方面：SA01沙河基差从 - 88变为 - 80，SA月差01 - 05从 - 88变为 - 94[1] - 利润成本方面：华北氨碱利润从 - 177.6降至 - 207.6，华北联碱利润从 - 201.4降至 - 231.4，华北氨碱成本维持1347.6不变[1] - 产业情况：10月10日重碱河北交割库现货报价在1140左右，送到沙河1170左右；工厂库存累积，交割库小累，整体累库[1]