0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北重碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 华北氨碱法利润 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 华北联碱法利润 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北轻碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 6 0 6 5 7 0 7 5 8 0 8 5 9 0 9 5 100 纯碱开工率（%） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 5 0 100 150 200 250 纯碱厂库+交割库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供应方面东南亚产区降雨偏多影响供应输出但多雨过后供应上量预期升温，需求方面轮胎企业开工处于恢复性提升状态但轮胎厂库存再度累库，半钢胎库存压力较大，预计胶价偏弱震荡，前期空单继续持有，关注14000一线表现[1] 工业硅 工业硅基本面持续面临高供应高仓单压力，华东现货价格下跌，新疆价格企稳，供应端有增加预期，需求端难有明显增量，原材料成本下移，产量端仍有增长预期，基本面偏空，价格承压[3] 多晶硅 多晶硅现货逐步企稳，但远月期货价格因原材料工业硅价格下跌、供应端环比增加预期大幅下跌，06合约价格相对坚挺，期货价格仍然承压，需关注多晶硅产量变化情况[5] 玻璃和纯碱 纯碱方面短期供应端变化预计库存继续走平概率较大，前期光伏复产带来一定需求但整体需求未有明显增长，中长期检修结束后进一步累库压力仍在，5 - 6月可跟踪检修兑现情况，单边远月继续反弹高空短线操作，可考虑7 - 9正套；玻璃方面现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09观测1000点位突破情况[6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 云南国营全乳胶（SCRWF）上海价格从14700元/吨降至14300元/吨，跌幅2.72%；全乳基差（切换至2509合约）从165元/吨降至 - 100元/吨，跌幅160.61%；泰标混合胶报价从14400元/吨降至14350元/吨，跌幅0.35%；非标价差从 - 135元/吨升至 - 50元/吨，涨幅62.96%；杯胶国际市场FOB中间价从53.95泰铢/公斤降至52.80泰铢/公斤，跌幅2.13%；胶水国际市场FOB中间价持平；西双版纳州天然橡胶胶块价格从13500元/吨降至12800元/吨，跌幅5.19%；胶水价格从13500元/吨降至13100元/吨，跌幅5.07%；海南原料市场主流价从13500元/吨降至13100元/吨，跌幅2.96%；外胶原料市场主流价持平[1] 月间价差 9 - 1价差从 - 785元/吨升至 - 760元/吨，涨幅3.18%；1 - 5价差从 - 105元/吨降至 - 125元/吨，跌幅19.05%；5 - 9价差从890元/吨降至885元/吨，跌幅0.56%[1] 基本面数据 4月泰国产量从149.20千吨降至105.70千吨，跌幅29.16%；印尼产量从209.30千吨降至194.10千吨，跌幅7.26%；印度产量从53.00千吨降至45.40千吨，跌幅14.34%；中国产量从42.30千吨降至15.80千吨，跌幅62.65%；汽车轮胎半钢胎周开工率从78.33%降至78.22%；全钢胎周开工率从65.09%降至64.96%；4月国内轮胎产量从10744.6万条降至10200.2万条，跌幅5.07%；4月轮胎出口数量从6229.0万条降至5739.0万条，跌幅7.87%；3月天然橡胶进口数量合计从50.32万吨升至59.41万吨，涨幅18.07%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）从76.00万吨降至69.00万吨，跌幅9.21%；干胶STR20生产成本泰国日数据从13476.0元/吨降至13290.0元/吨，跌幅1.38%；生产毛利从 - 1178.0元/吨升至 - 1007.0元/吨，涨幅14.52%；干胶RSS3生产成本从18983.0元/吨升至19069.0元/吨，涨幅0.45%；生产毛利从1667.0元/吨降至1431.0元/吨，跌幅14.16%[1] 库存变化 保税区库存从618693吨降至614189吨，跌幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）从70257吨降至43544吨，跌幅38.02%；干胶一般贸易入库率青岛（周）从7.68升至1.54；出库率从7.38降至7.30[1][2] 工业硅 现货价格及主力合约基差 华东通氧S15530工业硅价格从8650元/吨降至8600元/吨，跌幅0.58%；基差从770降至 - 85，跌幅11.04%；华东SI4210工业硅价格从9500元/吨降至9400元/吨，跌幅1.05%；基差从820降至 - 135，跌幅16.46%；新疆99硅价格持平；基差从970降至 - 32，跌幅3.61%[3] 月间价差 2506 - 2507价差持平；2507 - 2508价差从 - 30元/吨降至 - 35元/吨，跌幅16.67%；2508 - 2509价差从 - 25元/吨降至 - 30元/吨，跌幅20.00%；2509 - 2510价差从 - 25元/吨升至 - 15元/吨，涨幅40.00%；2510 - 2511价差从 - 25元/吨降至 - 30元/吨，跌幅20.00%[3] 基本面数据（月度） 4月全国工业硅产量从34.22万吨降至30.08万吨，跌幅12.10%；新疆产量从21.08万吨降至16.75万吨，跌幅20.55%；云南产量从1.23万吨升至1.35万吨，涨幅9.35%；四川产量从0.46万吨升至1.13万吨，涨幅145.65%；全国开工率从57.80%降至51.23%，跌幅11.37%；新疆开工率从78.05%降至60.74%，跌幅22.18%；云南开工率从19.97%降至18.13%，跌幅9.21%；四川开工率从0.49%升至7.30%，涨幅1389.80%；有机硅DMC4月产量从18.79万吨降至17.28万吨，跌幅8.04%；多晶硅4月产量从9.61万吨降至9.54万吨，跌幅0.73%；再生铝合金4月产量从64.40万吨降至61.00万吨，跌幅5.28%；工业硅4月出口量从5.95万吨升至6.05万吨，涨幅1.64%[3] 库存变化 新疆厂库库存（周度）从20.14万吨降至18.74万吨，跌幅6.95%；云南厂库库存（周度）从2.38万吨升至2.41万吨，涨幅1.26%；四川厂库库存（周度）从2.26万吨降至2.25万吨，跌幅0.44%；社会库存（周度）从59.90万吨降至58.20万吨，跌幅2.84%；仓单库存（日度）从32.78万吨降至32.46万吨，跌幅1.00%；非仓单库存（日度）从27.12万吨降至25.74万吨，跌幅5.06%[3] 多晶硅 现货价格与基差 N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平；N型料基差从410元/吨升至1615元/吨，涨幅293.90%；菜花料基差从5910元/吨升至7115元/吨，涨幅20.39%；N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 210mm、Topcon组件 - 210mm（分布式）、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平[5] 期货价格与月间价差 PS2506价格从36090元/吨降至34885元/吨，跌幅3.34%；PS2506 - PS2507价差从1105元/吨升至2100元/吨，涨幅90.05%；PS2507 - PS2508价差从735元/吨升至852元/吨，涨幅16.33%；PS2508 - PS2509价差从265元/吨升至320元/吨，涨幅32.08%；PS2509 - PS2510价差从270元/吨降至115元/吨，跌幅57.41%；PS2510 - PS2511价差从80元/吨升至190元/吨，涨幅32.08%；PS2511 - PS2512价差从 - 1715元/吨降至 - 1735元/吨，跌幅57.41%[5] 基本面数据（周度） 硅片产量从12.42GM升至13.30GM，涨幅7.09%；多晶硅产量从2.14万吨升至2.15万吨，涨幅0.47%[5] 基本面数据（月度） 4月多晶硅产量从9.61万吨降至9.54万吨，跌幅0.73%；进口量从0.31万吨降至0.10万吨，跌幅69.49%；出口量从0.20万吨降至0.13万吨，跌幅37.06%；净出口量从 - 0.11万吨升至0.03万吨，涨幅127.44%；4月硅片产量从50.76GM升至58.35GM，涨幅14.95%；进口量从0.06万吨升至0.09万吨，涨幅46.90%；出口量从0.59万吨升至0.63万吨，涨幅7.13%；净出口量从0.53万吨升至0.55万吨，涨幅2.64%[5] 库存变化 多晶硅库存从25.00万吨升至26.00万吨，涨幅4.00%；硅片库存从19.44GM降至18.95GM，跌幅2.52%；多晶硅仓单持平[5] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 华北、华东、华南报价持平，华中报价从1130元/吨降至1120元/吨，跌幅0.88%；玻璃2505价格从1116元/吨升至1130元/吨，涨幅1.25%；玻璃2509价格从1000元/吨升至1019元/吨，涨幅1.90%；05基差从64降至50，跌幅21.88%[6] 纯碱相关价格及价差 华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505价格从1299元/吨降至1288元/吨，跌幅0.85%；纯碱2509价格从1253元/吨升至1254元/吨，涨幅0.08%；05 - 7价差从201元/吨升至212元/吨，涨幅5.47%[6] 供量 纯碱开工率从80.27%降至78.63%，跌幅2.04%；周产量从67.77万吨降至66.38万吨，跌幅2.05%；浮法日熔量持平；光伏日熔量持平；3.2mm镀膜主流价从21.50元降至21.00元，跌幅2.33%[6] 库存 玻璃厂库从6808.20万重箱降至6776.90万重箱，跌幅0.46%；纯碱厂库从171.20万吨降至167.68万吨，跌幅2.06%；纯碱交割库从36.50万吨升至36.80万吨，涨幅0.82%；玻璃厂纯碱库存天数持平[6] 地产数据当月同比 新开工面积同比从 - 21.72%升至 - 18.73%；施工面积同比从 - 33.33%降至 - 25.77%；竣工面积同比从 - 27.35%升至 - 11.68%；销售面积同比从 - 13.68%升至 - 1.55%[6]

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 玻 璃 | | | 研究中心能化团队 | | 2025/5/26 | | | | 2025/5/16 | 2025/5/22 | | 2025/5/23 周度变化 日度变化 | | | 2025/5/16 | 2025/5/22 | | 2025/5/23 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1150.0 | 1138.0 | 1147.0 | -3.0 | 9.0 | FG09合约 | 1005.0 | 1018.0 | 1000.0 | -5.0 | -18.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1138.0 | 1130.0 | 1130.0 | -8.0 | 0.0 | FG01合约 | 1062.0 | 1074.0 | 1060.0 | -2.0 | -14.0 | | 沙河5mm大 板低价 | 1121.0 | 1130.0 | 1130 ...

1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1130 1138 1130 1010 1018 1038 1074 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 07合约 09合约 11合约 01合约 玻璃价格结构 今日(5/22） 昨日(5/21） 一周前(5/15） 一月前(4/22） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 100 200 300 400 50 ...

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/5/22 | | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | | 2025/5/14 | 2025/5/20 | | 2025/5/21 周度变化 日度变化 | | | 2025/5/14 | 2025/5/20 | | 2025/5/21 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1173.0 | 1138.0 | 1138.0 | -35.0 | 0.0 | FG09合约 | 1046.0 | 1025.0 | 1034.0 | -12.0 | 9.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1164.0 | 1130.0 | 1130.0 | -34.0 | 0.0 | FG01合约 | 1098.0 | 1081.0 | 1088.0 | -10.0 | 7.0 | | 沙河5mm大 板低 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶需求偏弱预期仍存，旺产期原料上量预期压制胶价，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间参考14500 - 15500，区间内高抛为主 [1] - 纯碱短期库存继续走平概率较大，中长期检修结束后有累库压力，5 - 6月可跟踪检修兑现情况，若检修落地利好6 - 7月合约，单边远月反弹高空短线操作，月间可考虑79正套 [3] - 玻璃现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09暂观测1000点位能否支撑 [3] - 工业硅基本面未见好转迹象，价格或持续承压，价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨，若价格持续下跌可关注产能出清方式 [4] - 多晶硅基本面转弱，预计期货价格主要波动区间下移至34000 - 40000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶、泰标混合胶价格下跌，杯胶价格上涨，胶水、天然橡胶胶块和胶水、原料市场主流价持平 [1] - 全乳基差、非标价差上涨 [1] 月间价差 - 9 - 1价差上涨，1 - 5价差下跌，5 - 9价差持平 [1] 基本面数据 - 3月泰国、印度产量下降，印尼、中国产量上升 [1] - 汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率上升 [1] - 4月国内轮胎产量、出口数量下降 [1] - 3月天然橡胶进口数量上升 [1] - 干胶生产成本上升，生产毛利下降 [1] 库存变化 - 保税区库存上升，天然橡胶厂库期货库存下降 [1] - 干胶保税库入库率下降，出库率上升；一般贸易入库率、出库率上升 [1] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 华东报价下跌，华北、华中、华南报价持平 [3] - 玻璃2505、2509合约价格上涨，05基差下跌 [3] 纯碱相关价格及价差 - 各地区报价持平 [3] - 纯碱2505合约价格持平，2509合约价格上涨，05基差持平 [3] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量上升，光伏日熔量持平 [3] - 3.2mm镀膜主流价上涨 [3] 库存 - 玻璃厂库、纯碱厂库库存上升，纯碱交割库库存下降 [3] - 玻璃厂纯碱库存天数持平 [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积、施工面积同比下降幅度收窄，竣工面积、销售面积同比上升 [3] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530、SI4210工业硅价格下跌，新疆99硅价格持平 [4] - 通氧SI5530、SI4210基差下跌，新疆基差上涨 [4] 月间价差 - 2506 - 2507、2507 - 2508、2509 - 2510价差上涨，2508 - 2509、2510 - 2511价差下跌 [4] 基本面数据(月度) - 4月全国、新疆工业硅产量下降，云南、四川产量上升 [4] - 4月全国、新疆、云南开工率下降，四川开工率上升 [4] - 4月有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量下降，工业硅出口量上升 [4] 库存变化 - 新疆、云南厂库库存下降，四川厂库库存上升 [4] - 社会库存上升，仓单库存下降，非仓单库存上升 [4] 多晶硅产业 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料平均价下跌，N型颗粒硅平均价持平 [5] - N型料基差、菜花料基差下跌 [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约价格上涨 [5] - PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差下跌，PS2509 - PS2510价差上涨，PS2508 - PS2509价差持平 [5] 基本面数据 (周度) - 硅片产量上升，多晶硅产量持平 [5] 基本面数据 (月度) - 4月多晶硅产量、进口量、出口量下降，净出口量上升 [5] - 4月硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量上升 [5] 库存变化 - 多晶硅库存下降，硅片库存上升 [5] - 多晶硅仓单大幅增加 [5]

1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1130 1138 1130 1050 1025 1045 1081 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 07合约 09合约 11合约 01合约 玻璃价格结构 今日(5/20） 昨日(5/19） 一周前(5/13） 一月前(4/21） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 100 200 300 400 50 ...

身的来源于被广发期货有限公司认为可售的已公开资料，但广发期货对这些信息的精确性及完整生不化任何民证。本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法，并不代表广发期货或其他周机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，提告中的信息或所表达的意见并不构成所选品种买卖的出价或损 管锯此投资,风险自慰。本报告音在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发明货书面授权，任何人不得对本报告进行 t的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为"广发期货" 交产业期现目报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年5月20日 Z0021810 寇帝斯 | 现货价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品中 | 5月19日 | 5月16日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全到胶(SCRWF):上海 | 15000 | 14950 | 50 | 0.33% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -5 | 45 | -50 | -111.11% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14600 ...

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/5/20 | | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | | 2025/5/12 | 2025/5/16 | | 2025/5/19 周度变化 日度变化 | | | 2025/5/12 | 2025/5/16 | | 2025/5/19 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1190.0 | 1150.0 | 1138.0 | -52.0 | -12.0 | FG09合约 | 1045.0 | 1005.0 | 1018.0 | -27.0 | 13.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1181.0 | 1138.0 | 1130.0 | -51.0 | -8.0 | FG01合约 | 1086.0 | 1062.0 | 1075.0 | -11.0 | 13.0 | | 沙河5m ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玻璃纯碱（ 】 玻璃供需双弱，纯碱供需尚可 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-05-19 黄志鸿 从业资格证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 | 影响因素 | 驱动 | | | 主要逻辑 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 产量略增。本周全国浮法玻璃日产量为15.67万吨，比8日+1.03%。行业开工率为75%，与8日持平；行业产能利用率为78.2%，比8日+0.6个百分 | | | | | | | | 点。本周1条产线热修恢复，一条前期点火产线开始出玻璃，日产量增长。 | | | | | | 需求 | 偏空 | 需求预期走弱，淡季在即，需求难有增量。受中美关税影响，4月PMI滑落至49%，比上月减少1.5%。短期中美贸易谈判顺利推进，国内政策利 好影响逐步释放，需求亦有支撑。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 | | | | ...