增强市场内在稳定性 - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制 [1] - 大力发展权益类公募基金 [1] - 推动指数化投资高质量发展 [1] 提高资本市场制度包容性与吸引力 - 推动私募基金行业高质量发展 [1] - 尽快落地商业不动产REITs试点 [1] - 研究推出新的重点期货品种 [1] 提升监管执法效能 - 强化科技赋能监管 [1] - 继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为 [1] - 推动出台上市公司监管条例 [1] - 积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规 [1]

监管政策动向 - 中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神并研究部署贯彻落实举措 [1] - 会议强调坚持严监严管，切实提升监管执法效能 [1] - 强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为 [1] 法规制度建设 - 推动出台上市公司监管条例 [1] - 积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规 [1]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 牛证总街货相对期指张数为12,589张，占市场总街货的60.64% [2] - 熊证总街货相对期指张数为8,171张，占市场总街货的39.36% [2] - 当前恒生指数现价为25,530.51点，当日下跌10.27点，跌幅0.0% [2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区位于25,800-25,899点区间，该区间最新熊证数量为803张，较上一交易日增加53张 [1][2] - 熊证街货最多新增区间为26,000-26,099点，该区间最新熊证数量为350张，较上一交易日大幅增加216张 [1][2] - 在26,100-26,199点区间，熊证数量为567张，较上一交易日增加183张 [2] - 在26,200-26,299点区间，熊证数量为497张，较上一交易日增加121张 [2] - 在26,300-26,399点区间，熊证数量为600张，较上一交易日增加88张 [2] - 在26,500-26,599点区间，熊证数量为720张，较上一交易日增加127张 [2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区位于25,100-25,199点区间，该区间最新牛证数量为1,705张，较上一交易日减少80张 [1][2] - 牛证街货最多新增区间为25,300-25,399点，该区间最新牛证数量为263张，较上一交易日增加263张 [1][2] - 在25,200-25,299点区间，牛证数量为685张，较上一交易日增加220张 [2] - 在25,000-25,099点区间，牛证数量为833张，较上一交易日减少214张 [2] - 在24,900-24,999点区间，牛证数量为672张，较上一交易日减少105张 [2] - 在24,600-24,699点区间，牛证数量为1,018张，较上一交易日减少64张 [2] - 在24,700-24,799点区间，牛证数量为994张，较上一交易日减少65张 [2]

文章核心观点 - “十四五”以来，甘肃资本市场在监管推动下实现从“量增”到“质升”的蝶变，通过完善多层次体系、推动上市公司提质增效、精准服务实体经济，为培育新质生产力注入动能 [1] 资本市场体系建设与服务 - 甘肃实施企业挂牌上市“玉如意”计划，覆盖14个市州，通过“资本市场市州行”等活动提供一站式服务，建立了123家企业的后备资源库，并对63家重点企业进行走访调研 [2] - 全国股转公司(北交所)甘肃服务基地落地，甘肃股交中心“专精特新”专板获批建设，计划年内开板服务50余家企业 [3] - “十四五”以来，甘肃新增A股首发上市公司2家，新增新三板挂牌公司5家，新迁入上市公司1家；截至目前，全省共有A股上市公司34家，新三板挂牌公司23家 [3] - 全省有法人证券、期货公司各1家，证券期货分支机构110家；证券期货账户401.73万户，托管资产2825.3亿元，同比“十三五”末分别增长54.94%和74.08%；私募基金管理人31家，基金净值138.3亿元，净值同比“十三五”末增长89.87% [3] 上市公司提质增效与产业升级 - 2024年11月，甘肃能源作价76.28亿元完成重大资产重组，收购常乐公司66%股权，实现“风光水火”多元发展，装机规模翻番 [4] - 祁连山重组上市后，中交设计成为国内设计行业规模最大的上市公司，年营收跃升至百亿元规模；甘咨询聚焦绿色建筑、数字规划等业务 [4][5] - “十四五”以来，省内上市公司营业收入从1774.2亿元增至2331.59亿元，同比增长31.42%；总市值3544.5亿元，同比增长41.72% [5] - “十四五”以来，甘肃上市公司累计研发投入201.45亿元，较“十三五”增长50.49% [5] - 从2021年至今，甘肃上市公司利用IPO、定增、公司债、GDR等多种工具实现股债融资248.5亿元 [6] - 截至今年三季度末，甘肃上市公司数量占全省规上企业总数的1.01%，但营业收入占比超17%，利润总额占比超20% [6] - “十四五”以来，甘肃上市公司累计现金分红184.14亿元，较“十三五”增长36.75% [6] 直接融资与服务实体经济 - 五年来，甘肃企业通过资本市场直接融资587.2亿元，其中上市公司股权融资243.51亿元，另有125.87亿元直接融资正在推进中 [7] - 2021年，金徽股份在上交所上市融资10亿元用于绿色矿山升级，其下属郭家沟铅锌矿入选全国首批生产矿山生态修复典型案例 [7] - “十四五”以来，甘肃推进实施各类“保险+期货”项目293个，覆盖29个县区，投入保费超5.64亿元，赔付金额超4.6亿元，受益农户44万人次 [7] - 五年来，全省企业交易所债券融资343.69亿元，同比增长15.88%；今年科创债启动后，3家企业成功发行科创债56亿元 [8] - 年内交易所债券加权平均利率降至2.20%，为企业节省融资成本1.19亿元 [8] 风险防范与市场监管 - “十四五”以来，推动2家公司通过破产重整出清风险，2家公司撤销退市风险警示，2家公司平稳面值退市，引导3家退市风险公司通过破产重整、并购重组等方式争取脱困 [8] - “十四五”时期共查办各类案件12件，作出行政处罚决定6件，累计罚没款1425.58万元 [8]

文章核心观点 - “十四五”以来，甘肃资本市场在监管推动下实现从“量增”到“质升”的蝶变，通过完善多层次体系、推动上市公司提质增效、精准服务实体经济，为培育新质生产力注入动能 [1][2][8] 资本市场体系建设与服务 - 甘肃实施企业挂牌上市“玉如意”计划，覆盖14个市州，通过“资本市场市州行”等活动提供一站式服务，建立了123家企业的后备资源库，并对63家重点企业进行走访调研 [2] - 全国股转公司（北交所）甘肃服务基地落地，甘肃股交中心“专精特新”专板获批建设，计划年内服务50余家企业，为中小企业对接资本市场搭建快车道 [2] - “十四五”以来，甘肃新增A股首发上市公司2家，新增新三板挂牌公司5家，新迁入上市公司1家；截至统计时，全省共有A股上市公司34家，新三板挂牌公司23家 [3] - 全省有法人证券、期货公司各1家，证券期货分支机构110家；证券期货账户401.73万户，托管资产2825.3亿元，较“十三五”末分别增长54.94%和74.08%；私募基金管理人31家，基金净值138.3亿元，净值较“十三五”末增长89.87% [3] 上市公司发展与提质增效 - 甘肃能源作价76.28亿元完成重大资产重组，收购常乐公司66%股权，实现“风光水火”多元发展，装机规模翻番，盈利能力跃升 [4] - 祁连山重组上市后，中交设计成为国内设计行业规模最大的上市公司，年营收跃升至百亿元规模；甘咨询聚焦绿色建筑、数字规划等业务，服务区域发展 [5] - “十四五”以来，省内上市公司营业收入从1774.2亿元增至2331.59亿元，同比增长31.42%；总市值3544.5亿元，同比增长41.72% [5] - 上市公司科技创新持续加码，“十四五”以来累计研发投入201.45亿元，较“十三五”增长50.49%，涌现出一批在关键核心技术上取得突破的公司 [5] - 从2021年至今，甘肃上市公司利用IPO、定增、公司债、GDR等多种工具实现股债融资248.5亿元 [6] - 截至今年三季度末，甘肃上市公司数量占全省规上企业总数的1.01%，但营业收入占比超17%，利润总额占比超20%，带动作用显著 [6] - “十四五”以来，甘肃上市公司累计现金分红184.14亿元，较“十三五”增长36.75% [6] 直接融资与服务实体经济 - 五年来，甘肃企业通过资本市场直接融资587.2亿元，其中上市公司股权融资243.51亿元，另有125.87亿元直接融资正在推进中 [7] - 金徽股份2021年上市融资10亿元用于绿色矿山升级，其下属郭家沟铅锌矿2024年入选全国首批生产矿山生态修复典型案例 [7] - “十四五”以来，甘肃推进实施各类“保险+期货”项目293个，覆盖29个县区，投入保费超5.64亿元，赔付金额超4.6亿元，受益农户44万人次 [7] - 五年来，全省企业交易所债券融资343.69亿元，同比增长15.88%；科创债启动后，3家企业成功发行科创债56亿元 [8] - 年内债券加权平均利率降至2.20%，为企业节省融资成本1.19亿元 [8] 风险防范与市场秩序 - “十四五”以来，推动2家公司通过破产重整出清风险，2家公司撤销退市风险警示，2家公司平稳面值退市，引导3家退市风险公司通过破产重整、并购重组等方式争取脱困 [8] - “十四五”时期共查办各类案件12件，作出行政处罚决定6件，累计罚没款1425.58万元 [8]

行业转型趋势 - 2025年以来，资本市场投资端改革深化和财富管理行业正加速向以客户利益为核心的买方投顾模式转型，资产配置能力成为行业竞争新焦点 [1] - 在低利率、净值化背景下，以买方投顾为牵引的财富管理转型已从“理念共识”全面迈入“实践攻坚”阶段 [2] 行业培训动态 - 广东证券期货业协会联合广州投资顾问学院于12月5日成功举办“买方投顾业务系列公益课程第一期——大类资产配置及投资组合构建专题培训” [1] - 培训采用“线下 + 线上”联动模式，线下会场参与人数超80人，线上直播观看人次近4.49万，引起行业广泛关注 [1] - 广州投资顾问学院作为全国首家买方投顾专业培训机构，两年以来收获业内高度认可 [2] - 未来，学院将继续携手协会推出系列公益课程和投教活动，旨在赋能从业人员成长，共同构建成熟规范的买方投顾生态 [2][4] 核心专业能力 - 资产配置是投顾在提供交易咨询基础上的新技能，能帮助投顾更多地参与到客户家庭财务和投资决策中，对拓宽服务边界、提升影响力、培养稳定客群及自身职业发展有重要意义 [3] - 大类资产配置的核心特点是“风险前置”，需通过KYC流程深入了解客户，体现“以客户为中心”的买方服务理念 [3] - 明确具体的策略和配置权重是机构投研部门为投顾赋能最重要的工作之一 [3]

文章核心观点 - 股票市场正变得速度更快、碎片化更严重，交易决策的窗口期急剧缩短[1] - 整合了实时价格与机器可读事件的统一数据流，对于交易台在价格及其催化剂出现的瞬间立即采取行动至关重要，是获得决胜优势的关键[1] 重塑前台交易的三大转变 - **人工与自动交易的集成工作流**：超过75%的美股交易量由“低干预”交易引擎处理，超过60%的欧洲股票委托单源于算法，算法与直接市场接入合计占机构交易流量的41%[5]。算法与人工交易员需要依赖统一的数据源才能有效协作[5] - **每日期权让消息交易成为分秒必争的冲刺**：当日到期期权占美国期权市场总交易量的23%，贡献了56%的SPX期权交易量以及近一半的DAX每日期权流量[6]。错过任何一笔报价都可能给对冲策略造成代价高昂的错误[7] - **流动性走向去中心化**：截至2024年末，主流交易所处理的美股交易已不足半数，交易报告设施和区域性平台合计占有51%的份额[8]。市场在更多场所、更多时区运行，隔夜交易时段不断延长，事件可能在现货市场开盘前就导致投资组合估值变化[8] 统一数据流的实践案例与意义 - **案例1：美国CPI发布**：纳斯达克期货在数据发布后两分钟内下跌230点[11]。传统工作流中，宏观数据更新慢、希腊字母指标更新不及时、算法可能在不合时宜时提交委托单[11]。统一数据流可使交易台立即冻结被动委托单、刷新希腊字母、并在现货市场开始交易前启动股指期货对冲[11] - **案例2：苹果公司盘后财报发布**：AAPL股价在盘后交易的头15分钟内下跌3%[14]。传统工作流中，交易台先看到价格变动，但关键事件信息（如PDF、文字实录）延迟到达，导致Delta对冲在流动性稀薄的盘后时段才触发[14]。统一数据流可使交易台立即进行Delta对冲篮子调整、重设隔夜智能订单路由、更新期权波动率，从而领先于其他市场参与者[14] - **案例3：英飞凌业绩指引超预期**：股价在特定时间前上涨11%，DAX指数上涨0.9%[20]。传统工作流依赖手动刷新投资者关系页面和静态电子表格，导致交易台入场晚，错过开盘时的狭窄价差[20]。统一数据流可使交易台立即买入DAX期货、做空半导体篮子、并在散户资金涌入前扩大期权价差[20] - **核心意义**：依赖日终文件或手动刷新的交易台，在价格变动时往往来不及弄清原因，导致风险错配、严重滑点，并在不利价位执行对冲[22]。价格“为何动”与“动向何处”之间的任何延迟都可能带来实实在在的财务后果[22] 应对市场结构变化的解决方案 - 市场结构持续扩张，交易日正迅速逼近每周5天、每天24小时的新现实[24] - 应对挑战需要一套能同时交付价格和背景信息的基础设施[24] - 解决方案通过单一API实时推送来自所有公开市场和暗池场所的报价，以及驱动这些报价的机器可读事件，代表了新一代的内容获取方式[24]

监管政策方向 - 着力提升资本市场监管的科学性与有效性 以适应金融创新更新迭代快、顺周期性和强外溢性的特点 [1] - 加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系 完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [1] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设 强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解 [1] 监管手段与工具 - 运用大数据、人工智能等现代信息技术手段 高效识别违法违规线索和风险隐患 [1] - 坚持依法监管、分类监管 严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 [1] - 维护公开公平公正的市场秩序 [1]

欧洲股市开盘表现 - 周三欧股集体高开，欧洲斯托克50指数期货上涨0.32% [1][2] - 德国DAX指数期货上涨0.21% [1][2] - 法国CAC 40指数期货上涨0.12% [1][2] - 英国富时指数期货上涨0.06% [1][2]

股指市场表现与驱动逻辑 - 昨日A股市场震荡回调，Wind全A指数下跌0.64%，成交额为1.61万亿元，主要股指均下跌，其中中证1000指数下跌1%，中证500指数下跌0.87%，沪深300指数下跌0.48%，上证50指数下跌0.51% [2][6] - 市场回调中，有色金属和TMT板块跌幅居前 [2][6] - 自6月以来的流动性行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，以AI为首的新质生产力题材对未来三年增长存在乐观预期，科技上游硬件制造环节因供需错配涨价预期明显，中期盈利能力可观 [2][6] - 但相关题材自6月以来涨幅较大，临近年底缺乏进一步事件催化，自11月起逐渐进入震荡行情 [2][7] - 消费和周期等传统经济领域处于震荡复苏过程，虽有补涨逻辑，但短期难以进入基本面牛市 [2][7] - 海外科技股预期分化，英伟达业绩指引强劲，谷歌发布升级版大模型，但AI应用层持续盈利能力受质疑 [2][7] - 市场成交量和波动率逐渐降低，风险偏好下降，预计指数短期以震荡为主 [2][7] 国债市场动态与展望 - 昨日国债期货各期限主力合约普遍下跌，30年期跌0.51%，10年期跌0.07%，5年期跌0.06%，2年期跌0.02% [3][8] - 中国央行于12月2日开展1563亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，同日有3021亿元逆回购到期，实现净回笼1458亿元 [3][8] - 资金面保持宽松，DR001下行1个基点至1.30%，DR007下行1.7个基点至1.44% [3][8] - 11月初央行买卖国债利好落地，MLF和买断式逆回购延续净投放，但市场对央行降息预期较低，债市呈现利好出尽行情，国债收益率震荡小幅上行，收益率曲线陡峭化 [3][8] - 展望12月，资金面宽松但降息预期弱，经济边际走弱但整体保持韧性，通胀温和回升，预计债市年内延续窄幅震荡走势 [3][8] 贵金属市场表现与驱动因素 - 隔夜伦敦现货黄金和铂金震荡偏弱，现货白银和钯金表现偏强，金银比降至72附近 [4][9] - 市场表现部分源于美联储鸽派叙事，美国总统特朗普暗示明年年初公布的美联储新任主席人选可能是鸽派代表人物哈塞特，若其当选将强化市场鸽派押注 [4][9] - 但需注意，美联储12月降息几乎已被市场完全定价，且俄乌地缘局势朝缓和方向发展，需警惕市场过热时“利多落地”可能触发贵金属价格快速调整，尤其是价格弹性更大的白银、铂金和钯金调整幅度可能大于黄金 [4][9] - 白银的强势表现可能与CSPT（中国硫酸生产商联合体）联合声明有关，白银作为副产品，压降矿铜产能负荷可能引发供给波动预期，但目前仅是预期 [4][9]