董事会多元化政策核心内容 - 政策旨在为H股上市后制定董事会提名及多元化方针 以用人唯才为原则 兼顾性别 年龄 文化背景等多维度多元化[1] - 明确董事会成员选拔需综合评估候选人专业资质 行业经验 时间投入 品格诚信等六大核心条件[1] - 强调董事会多元化是提升公司表现和实现战略目标的关键要素 特别要求董事会及高管层至少包含一名不同性别成员[2] 董事选拔标准 - 提名委员会评估候选人时需考量多元化观点 包括性别 年龄 文化背景 教育背景 专业经验等12项细分维度[1] - 独立非执行董事选拔需额外符合上市地监管规则对独立性的特殊要求[1] - 最终人选确定以专业能力及对董事会贡献为核心决定因素 董事会构成数据将每年在企业管治报告披露[2] 政策执行机制 - 提名委员会需每年检讨政策有效性 建立正式流程监督执行 并向董事会提交改进建议[3] - 企业管治报告需包含董事会成员组合评估 多元化政策执行情况 以及性别多元化量化目标等关键信息[3][4] - 政策明确要求建立潜在董事继任人才库 特别注重女性人才培养和中高层招聘的性别平衡[2][3] 政策生效与修订 - 制度自H股在香港联交所挂牌上市之日起生效 由董事会负责解释和修订[4] - 政策条款与上市地监管规则冲突时 以法律法规为准 术语定义与公司章程保持一致[4]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.36元（含税），以总股本1,116,603,126股为基数，共计派发现金红利401,977,125.36元 [2] - 差异化分红送转未实施 [2] - 分配方案经2024年年度股东会审议通过，会议日期为2025年4月25日 [2] 关键日期安排 - A股股权登记日为2025年6月23日，除权（息）日和最后交易日均为2025年6月24日 [2] - 现金红利发放日未明确标注 [2] 分配实施方式 - 现金红利通过中国结算上海分公司向指定交易股东派发，未办理指定交易的股东红利暂由中登上海分公司保管 [2] - 北京首都旅游集团有限责任公司作为大股东，其现金红利由公司直接发放 [3] 税务处理细则 - 个人股东及证券投资基金持股期限决定税率：1个月内按20%、1个月至1年按10%、超过1年免税，实际派发每股0.36元 [3] - 居民企业股东自行缴纳所得税，实际派发每股0.36元 [4] - QFII按10%税率代扣所得税，税后每股0.324元；沪股通投资者同样适用10%税率，税后每股0.324元 [4][5] - 其他非居民企业未代扣所得税，税前每股0.36元，需自行在所得发生地缴纳 [5] 咨询渠道 - 咨询部门为证券市场/投资者关系部，联系电话010-66059316 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 君亭酒店通过加盟扩张和国际巨头合作打破传统成长框架，定位向酒店管理平台转换，后续有多部分收入贡献，新增长曲线有望成型 [8] - 预计公司25 - 27年收入8.06/10.62/14.37亿元，同比+19.2%/31.8%/35.3%，对应归母净利润0.64/1.28/2.30亿元，对应EPS为0.33/0.66/1.18元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 君亭酒店是中高端酒店运营管理佼佼者，21年创业板上市，22年收购君澜/景澜股权，旗下有三大品牌，业务含酒店运营等四大板块，加盟业务已签约8家店 [14] - 君亭酒店定位“休闲 + 商务”，君澜为超高端，景澜结合当地文化，还新设两大加盟品牌，主营区域各有侧重 [14] - 公司实际控制人是吴启元，朱晓东接任董事长，前五大股东多为管理层核心成员，经验丰富 [25] 财务情况 - 22年以来营收因合并和扩张逐年上行，但多因素致净利率下滑，24年因门店前期费用毛利率受影响 [28][30] - 经营活动现金流量净额与净利润差值大，主要受使用权资产折旧等影响，后续差值有望缩小 [35] - 君达城投资转化路径或使使用权资产增长放缓，公司有望迎来收入和利润率双增 [39] 酒店行业 - 行业近年结构化转型，需求端经济型酒店占比降，中高端占比升，客房总供给略高于疫情前 [41] - 疫情期间经济型等酒店连锁化率提升，豪华型降低，24年各档次酒店数量增长，部分连锁化率有降有升 [42][44] - 行业已步入存量竞争阶段，中档/高档酒店客房总量增加但连锁化率降低，促消费政策等是走出困境转折点 [50] 国际酒店合作 - 入境旅游行业受政策催化快速上行，免签政策、支付便利等措施提升入境游便利性，24年入境人次恢复至19年90.77% [52][55] - 入境游为酒店行业带来景气，商旅高性价比诉求增强，入境游有望填补高端酒店需求空缺 [63][64] - 君亭酒店与希尔顿/精选国际合作，酒店位置适宜吸引入境游客，希尔顿借君亭提升品牌力，君亭借希尔顿会员体系引流 [72][79][93] - 君亭与精选国际合作，获主特许权限和分销系统，精选国际借君亭布局中国市场，君亭补全特许经营经验短板 [97][101][108] 业务拓展 - 加盟业务成立合资公司发力，目标三年千店，解决了导流、系统搭建和团队经验短板问题 [3] - 君达城合资公司资产管理模式扩充直营门店，解决爬坡期表内业绩拖累问题，有挖掘潜力目的地等优势 [7] 出海逻辑规划 报告未提及相关内容 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8]

江苏酒店市场格局 - 江苏省酒店市场呈现"散装"特征，13个地级市竞争激烈，形成"苏南核心圈"(南京、苏州、无锡、常州占全省酒店总数47%)与苏北差异化发展格局 [3][8][11] - 全省酒店总数达41704家，无锡市以6101家居首，连云港市1011家垫底，两极相差5090家 [8][9] - 苏北地区酒店数量年增速15%显著高于苏南8%，但苏南客房均价480元/晚远超苏北290元/晚 [3][17] 酒店档次与区域分布 - 全省酒店结构以低端为主(占比77.77%)，中端占19.94%，高端仅2.29% [14] - 淮安市低端酒店占比最高达84.27%，常州市最低为74.45%；南通市中端酒店占比22.76%居首 [16] - 截至2024年底，江苏中高档酒店占比超60%，含四星级300余家、五星级超100家，经济型连锁品牌如家/汉庭门店均超500家 [17] 高奢酒店竞争态势 - 苏州高奢酒店表现突出，已开业及引进项目达115家含80多个品牌，国际会议需求推动集聚效应 [23][25] - 苏州尼依格罗酒店(450米)与南京紫峰洲际酒店(450米)形成高度对标，无锡加速布局顶奢项目如全球第10家索菲特传奇酒店 [28][30] - 全国高奢酒店排名中苏州以45家位列第7，超过南京(36家)和无锡(19家) [22] 本土酒店集团发展 - 南通籍企业家季琦创立的华住集团市值达170亿美金，拥有31个品牌，2023年全球酒店集团排名第5 [31][33] - 华住2024年新开店超2400家(原目标1800家)，全年营收238.91亿元同比增长9.2%，入住率逆势提升0.2% [33][35] - 公司定位"中档酒店专家"，通过全季、汉庭等品牌在消费降级背景下实现扩张 [33] 市场驱动因素 - "苏超"联赛带动区域酒店需求激增，淮安/宿迁/徐州预订量分别增长150%/67%/54% [1] - 高奢酒店成为城市经济活力指标，苏州通过国际品牌引入强化全球资本吸引力 [19][25] - 历史形成的城市竞争文化("十三太保")持续催化酒店业差异化发展 [4][5][7]

□ 双 木 前几天，听到一位消费者抱怨，他去广西德天、巴马旅游，入住了一家还算不错的酒店，本来一路上景 美、人美、食美，但是住到酒店里发现床不美了，床垫薄薄一层，布下面就是弹簧铁丝，非常硌人，非 常难受，导致他一宿睡不好觉，第二天起来没精神，旅游也没玩好。的确，再好的风景、美食，只要睡 不好觉，就对什么都没了兴致，可以说，"劣床毁所有"。 很多宾馆有一个误区，认为外面看得见的地方，如房间风格环境、大堂、外墙等，需要高档装修，漂亮 大气，而看不见的地方，如床垫等，就觉得能省则省，不需要那么高的品质，殊不知，床垫才是关系到 入住体验和睡眠质量的最重要一环，一张劣质的床垫，就是酒店最低的那块短板，拉低了酒店的形象和 档次，破坏住客的入住体验。睡不好觉，再美的风景也无心欣赏，再美味的食物也味同嚼蜡。 从消费者的角度来看，睡眠质量直接影响到他们的身心健康和旅行体验。在忙碌的旅途中，人们渴望在 酒店里得到充分的休息和放松，如果酒店不能提供一张舒适的床垫，让住客睡个好觉，那么住客对酒店 的满意度必然会大打折扣。 从酒店业的角度来看，床垫的好坏不仅仅是一个舒适度的问题，更关系到酒店的形象和口碑。一张好的 床垫，能够带给住客好 ...

行业趋势分析 - 中国酒店业竞争核心从"价格战"转向"价值战"，高性价比成为投资布局决定性战略 [1] - 2024年人均可支配收入实际同比增速从2023年10.3%骤降至5.1%，消费者信心指数同比下降1.37个百分点至86.4% [3] - 2025年春节假期每日人均旅游支出仅恢复至2019年同期九成，"实用""高性价比"成为酒店需求关键词 [4] - 2024年全国酒店平均入住率、房价及RevPAR连续下滑，投资者对单店造价敏感度显著提升 [4] 高性价比战略模型 - 迈点研究院提出"成本-品质-体验"三角模型：成本控制是基础、品质保障是核心、体验升级是要点 [5] - 东呈集团全链路解决方案：产品设计优化体验、装配化工程降低成本、会员运营提升收益、标准化保障体验一致性 [7] - 战略成效体现为消费者"价格下沉品质上扬"、投资人"轻投入高回报"、集团"缩短爬坡期降低集采成本" [7] 东呈集团战略实践 - 品牌定位聚焦二三四线城市及200-400元价格带，采用"铁网深耕联省复制"模式使筹开酒店从2012年105家增至2024年3500家 [9][10] - 推行"新四化"模式（设计模块化、生产工厂化、现场装配化、物资通用化），城市便捷4.0单房造价降至6.7万元 [10] - 2025年AI智慧中枢系统实现全流程智能化，降低人力成本同时提升响应效率 [10] 中国酒店性价比指数(CHCPI) - 行业首个量化标准，含区位条件(LCI)、服务质量(SQI)、硬件设施(HFI)、客户体验(CEI)四大维度16项指标 [12] - 经济型赛道：城市便捷以1.09指数居首，硬件设施指数40.90，单房造价6.7万元，存量改造2万元起 [13] - 中端赛道：柏曼酒店1.42指数领先，硬件40.71、服务23.62、体验24.29，目标3年回本 [13] - 中高端赛道：怡程酒店1.21指数，通过差异化定价实现"中档投资高端回报" [15] 未来发展方向 - 智能入住、社交空间等超预期体验将成为核心竞争力 [15] - 行业战略转型从"流量收割"到"用户运营"，直连流量池与高复购率会员体系是关键 [15] - 模块化、标准化、智能化手段将持续优化成本与周期，实现规模效应下的高性价比守恒 [15]

市场监管数字化改革 - 乌苏市自6月1日起推行"扫码检查"智慧监管新模式 覆盖全市3281户企业 实现监管全流程数字化[1] - 专属监管二维码集成营业执照 许可证 健康证 信用等级 历史检查记录等关键信息 取代传统纸质档案[1] - 执法人员通过"塔通办智慧监管平台"APP扫码检查 单次检查时间平均缩短50% 检查结果实时同步至监管平台[1] 技术应用与效率提升 - 检查流程实现无纸化操作 包括电子表单录入 拍照取证上传 企业负责人电子签字确认[1] - 系统自动归集违法线索 支持跨部门联合惩戒 市民扫码可查看商家资质 信用等级 检查结果等[1] - 数据实时同步至地区监管平台 确保检查全程留痕 可追溯[1] 未来升级方向 - 计划联通"企业信用码" 整合监管二维码与商户信用公示码 实现"一码查信用 一码管风险"[1] - 将构建"AI预警"模型 基于扫码检查大数据对高风险行业动态监测 推动监管从事后处置转向事前预防[1] 政策影响与行业评价 - 该模式以技术手段破除信息壁垒 提升服务温度 为优化营商环境注入数字动能[2] - 创新监管方式推动市场监管在阳光下高效运行 为高质量发展筑牢安全底线[2]

权益变动情况 - 控股股东一致行动人锦江香港通过集中竞价方式增持公司B股股份10,710,013股，占总股本的1.00% [1][2] - 增持时间为2025年2月28日至2025年6月18日，增持金额未披露具体数值 [1][2] - 增持后锦江资本及其一致行动人合计持股比例从45.05%上升至46.05% [1][2] 股东持股结构变化 - 增持前锦江资本持有A股482,007,225股（占比45.05%），锦江香港未持有B股 [2] - 增持后锦江香港新增B股10,710,013股（占比1.00%），锦江资本A股持股数量及比例未变 [2] - 合计持股数从482,007,225股增至492,717,238股 [2] 增持计划与合规性 - 本次增持属于锦江香港既定计划，不触及要约收购，不影响公司控股股东及实际控制人变更 [1][2] - 增持方式包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等上海证券交易所允许的途径 [1] - 公司将持续关注增持进展并履行信息披露义务 [2]

公司战略与全球化布局 - 公司通过轻资产输出品牌管理模式，成为中国酒店行业向海外输出豪华酒店品牌管理的先行者，成功打造多个地标级酒店项目，包括伊斯坦布尔万达文华酒店、万象拉萨翁万达文华酒店、曼谷宜喜兰万达锦华公寓和清迈万达文华度假酒店•北国之宫 [1] - 公司总裁宁奇峰提出"全球化扎根"理念，强调在海外市场真正扎根并服务于当地社会，而非简单的国际化 [3][6] - 海外项目目前在公司整体利润中占比不大，但作为品牌面向全球的窗口，对国际口碑的建立至关重要 [9] 轻资产转型与专业能力 - 公司轻资产转型始于2017年，通过整合酒店设计研究院、建设公司与管理公司，形成"一体化管理体系"，实现20%的投资成本优化 [5] - 公司构建了"业主思维+专业管理能力"双引擎核心壁垒，包括品牌溢价能力、高效运营管理体系、1700万会员的万悦会体系以及数字化管理系统 [5] - 截至目前，公司在营酒店达220余家，待开业项目380余家 [5] 本地化运营策略 - 公司强调海外运营需深度理解并融入当地市场生态，根据国情、市场成熟度和客群需求灵活调整品牌标准和服务体系 [6][7] - 采用高效的人才本地化策略，如曼谷宜喜兰万达锦华公寓仅外派少数高级别管理人员，快速培养本地管理团队 [7] - 在服务细节上，公司提供中文服务人员、中文菜单以及符合中国客群习惯的早餐选择，如粥、面等 [9] 文化融合与资源协同 - 公司通过"文化轻叙事"方式实现品牌价值与本土生态的兼容，如曼谷宜喜兰万达锦华公寓的手写欢迎信印章和伊斯坦布尔以二十四节气为灵感的文化体验 [9] - 善用中国品牌优势，嫁接国内资源，如伊斯坦布尔万达文华酒店与四川航空达成机组协议酒店合作 [9] - 公司海外运营策略以"不复制国内模式、不强行输出元素、不追求短期业绩"为底层逻辑 [11]

公司动态 - 苏州极易科技股份有限公司向港交所递交上市申请书 独家保荐人为中信证券 [2] - 京东集团2023年平台交易总额4万多亿 净收入1.16万亿 净利润400多亿 发放工资1161亿 五险一金支出180亿 [6] - 众泰汽车因缺乏运营资金2025年无整车生产 仅完成14台阿尔及利亚订单发运 [9] - 联想中国计划2025财年用AI替代1/4的四级流程 目标提升创新生产力 [14] - 阿里云在法兰克福节点上线多款AI产品 推出高奢零售与物流行业智能解决方案 [15] 行业趋势 - 美联储维持基准利率不变 预测2025年降息两次 预计年底通胀率维持3%高位 [8] - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 已下达1620亿元资金 [8] - 三大运营商计划2025年下半年全面重启eSIM业务 此前暂停两年 [11] - 红杉中国开源AI基准测试工具xbench 包含ScienceQA和DeepSearch评测集 [15] - 希尔顿与万豪宣布非洲扩张计划 希尔顿目标酒店数量增至160家 万豪计划新增50家酒店 [10] 科技与创新 - 微信iOS端灰度测试聊天记录备份至外部存储功能 支持电脑/U盘但不支持iCloud [4][5] - OpenAI CEO透露Meta曾开价1亿美元挖角员工 提供更高年薪方案 [14] - 谷歌论文发现AI模型存在"畏死"行为 生命值归零时触发类似人类恐慌的异常状态 [15] - Adobe将Firefly图像与视频生成功能扩展至移动端 iOS/Android版本上线 [16] 资本市场 - 特朗普第三次延长TikTok禁令期限 要求字节跳动在2025年1月19日前完成出售 [7][8] - 福特因儿童锁和制动问题在美国召回约3万辆汽车 涉及Bronco/F系列车型 [13] - 本田因刹车踏板故障在美召回近26万辆汽车 涉及偏离位置风险 [13] - 瑞银13万员工数据因Chain IQ遭勒索攻击被泄露至暗网 含CEO联系方式 [14] 新兴企业与创业 - 南京00后宋升浩成立云观月文化传媒与农业发展公司 此前因倒卖蜜雪冰城柠檬水走红 [10] - 傅园慧公益游泳课以10万元被浙江企业拍下 款项捐赠至浙江省爱心事业基金会 [11] - 赛文思创始人陈勇与Glints中国区负责人Adam将探讨东南亚出海用人及品牌策略 [18]