纪要涉及的行业或公司 * **白酒行业**：重点提及贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等[1][3][4] * **农业/饲料行业**：重点提及海大集团[1][5][6][7] * **生猪养殖行业**：重点提及牧原股份、温氏股份、新希望、神农发展、德康农牧、东瑞股份、家家悦等[1][8][9] * **种植行业**：提及隆平高科、大北农、登海种业[10] * **医药行业**：涵盖创新药、AI医疗、脑机接口、生物制造、零售药店（龙头）、中药、医疗服务（通策医疗、爱尔眼科）等[1][11][12][13] * **家电行业**：重点提及美的集团、海尔智家、TCL科技（华星光电）[2][14] * **纺织服装行业**：重点提及李宁公司[2][15][16][17] * **互联网科技行业**：重点提及阿里巴巴[2][18] * **在线旅游（OTA）行业**：提及携程、同程旅行[19] * **量贩零食行业**：提及鸣鸣很忙、万辰集团[20] 核心观点和论据 白酒行业 * **近期表现强劲**：春节前渠道备货期表现强劲，飞天茅台动销和价格超预期，价格从1,550元涨至1,700元[1][3] * **机构持仓极低**：机构持仓处于历史低位，仅3.5%，超配比例约1.0%[1][3] * **估值具吸引力**：头部企业如茅台、五粮液估值约20倍，对应股息率4%以上[1][3] * **价格底部已现**：茅台批价底部已现，供需缺口改善显著，全年价格底部在1,500元以上[1][3] * **个股推荐**：首推茅台，其次是五粮液和汾酒，也推荐交易属性好的老窖和古井贡酒[1][4] 农业/饲料行业（海大集团） * **国内业务稳健增长**：未来5-10年国内饲料业务预计复合增长10%-15%[1][6] * **海外业务高速成长**：2024年海外饲料销量236万吨，2024年和2025年增速均超40%，未来五年预计仍能维持20%以上增长[1][7] * **海外盈利能力更强**：海外水产料占比约50%，禽料占40%，猪料占10%，单吨盈利均比国内高出数倍[7] * **资本开支减少释放利润**：公司计划减少资本开支，有助于降低单吨折旧成本，从而释放利润[1][6] * **估值处于低位**：公司预计2026年利润55-60亿元，目前估值已回到历史最低位[1][7] 生猪养殖行业 * **产能处于缩减趋势**：截至去年12月底，全国能繁母猪存栏量为3,961万头，同比下降1.8%[8] * **价格反弹近尾声**：1月供给压力缓解及节前消费推动价格反弹，但已接近尾声，春节前后可能再次下跌[8] * **后续价格预计回升**：随着二季度之后产能逐步调整，预计生猪价格将开始回升[1][8] * **具备优势的企业**：成本控制能力强、出栏体量大的企业具备优势，如牧原股份和温氏股份[1][9] 医药行业 * **多点分散发展**：创新药、AI医疗、脑机接口、生物制造等领域前景良好[1][11] * **零售药店恢复增长**：去年下半年到今年上半年，零售药店同店增速已经恢复，部分龙头药店有望实现10%至15%的增速，估值在15倍以下[1][12] * **中药板块或迎提振**：九部门鼓励药店行业高质量发展，基药目录酝酿发酵，中药板块或迎来提振机会[1][11] * **医疗服务需求恢复**：通策医疗种植牙价格已稳定且需求恢复增长；爱尔眼科视光和屈光业务量逐步回升[12] 家电行业 * **受益于地产松绑信号**：地产金融松绑信号带动家居、家电等顺周期板块反弹[2][14] * **空调进入涨价周期**：美的空调1月涨价6%，海尔涨5%至10%，TCL涨5%至8%[14] * **厨房大电表现突出**：洗碗机线上增长37%，线下增长6%[14] * **龙头企业估值底部**：美的2026年动态PE为12至13倍，海尔约为10倍[14] * **LCD面板涨价**：1月到2月每片面板价格从1美元上涨至2美元，TCL科技旗下华星光电面板折旧到期将释放利润弹性，其26年业绩有望翻倍增长，对应估值仅12倍[2][14] 纺织服装行业（李宁公司） * **渠道库存改善**：库存已回落到4.5至5个月之间，经销商现金流好转[2][15] * **产品周期向上**：新品跑鞋市场反馈良好，推出金标系列定位商务户外风，快闪店计划布局3,020家[15] * **品牌合作亮点**：与中国奥委会达成2025-2028年合作协议，赞助中国队领奖服；签约日本马拉松选手大迫杰及中国篮球运动员杨瀚森；参与米兰时装周并快速推出同款产品[16] * **财务预期乐观**：预计2026年收入实现中单位数增长，净利润有望达到29亿元人民币左右；2027年净利润可能增长至35亿元人民币，净利率有望回升至10%以上[2][17] * **估值较低**：2026年估值为16倍，2027年为13倍[2][17] 互联网科技行业（阿里巴巴） * **看好AI与云计算**：千问APP流量和用户增长迅速；自研芯片上市预期及海外云服务商涨价趋势带来利好[2][18] * **电商影响逐步消除**：四季度受消费疲软及电商税影响，但这一影响将在一二季度逐步消除[18] * **估值与目标价**：电商业务至少可给予10倍PE，云业务可给予10倍PS，目标价定为194港元[2][18] 在线旅游（OTA）行业 * **反垄断影响有限**：对携程和同程的实际影响较小，不会显著影响其供应链能力及用户流量[19] * **政策环境利好**：从短期事件影响到长期服务消费政策释放，都利好OTA平台[19] * **同程估值**：对应2026年的PE为12倍，在历史区间内处于中下部分[19] 量贩零食行业 * **仍处高速发展阶段**：目前市场规模约6万家门店，行业容量约9万家，还有50%的增长空间[20] * **龙头公司高增长**：鸣鸣很忙与万辰集团未来收入增速均超过20%，利润增速约30%[20] * **个股推荐**：推荐重点关注A股中的万辰集团，其对应2026年估值不到20倍[20] 其他重要内容 * **宏观背景与市场风格**：中国在十四五期间已完成科技0~1的突破，十五五期间目标是成为发达国家，需要提高消费率；当前中国居民消费率较发达国家仍有差距，提升消费率将是重要任务[2] * **出口转弱与地产刺激**：在出口转弱后，可能会出台刺激房地产的政策[2] * **PPI与通缩预期**：今年三季度PPI预计转正，这意味着通缩结束[2] * **种植板块主题性机会**：每年前后农业政策密集披露期往往带来超额收益，建议关注相关标的[10] * **人民币升值影响**：人民币升值对出口企业利润产生短期影响，也促使风格向内需回流[14]

核心观点 1月农林牧渔板块整体小幅跑输大盘，但行业内部结构性机会显现，其中低成本生猪养殖企业的竞争优势在行业分化中尤为突出，板块估值处于相对低位，建议优选成本领先的龙头企业[1][4] 市场回顾 - **板块表现**：2026年1月，申万农林牧渔板块下跌0.15%，而同期沪深300指数上涨1.7%，板块跑输大盘1.8个百分点[15][18] - **子板块分化**：子板块表现差异显著，其中种植业、动物保健、渔业、农产品加工板块分别上涨13.7%、13.0%、10.0%、6.6%；而饲料和畜禽养殖板块分别下跌0.1%和5.1%[15][22] - **个股表现**：重点上市公司中，农发种业、海南橡胶、敦煌种业涨幅居前，分别上涨37.1%、25.5%、22.4%；平潭发展、荃银高科、牧原股份跌幅居前，分别下跌32.8%、10.8%、9.1%[27] 畜禽养殖 - **生猪价格反弹**：2026年1月全国生猪均价为12.53元/公斤，环比大幅上涨11.8%，但同比仍下跌21.2%[29][34] - **养殖利润改善**：1月自繁自养头均盈利约6元/头，重新进入盈利区间；外购仔猪养殖盈利为47.5元/头，环比上涨260.6元/头[4][29] - **产能与需求指标**：1月仔猪均价22.74元/公斤，环比上涨19.2%，反映产业对下半年行情相对看好[35]；2025年12月定点企业生猪屠宰量环比增长23.6%至4891万头，同期猪肉进口量环比减少7.5%至5.58万吨[36][39] - **禽类价格波动**：1月白羽毛鸡价格环比上涨2.4%至3.78元/斤，但鸡苗价格环比下跌31.6%至2.42元/羽，主要受停孵期季节性因素影响[43][44][45]；黄羽鸡1月延续盈利状态[4] - **投资建议**：生猪养殖板块业绩分化显著，低成本企业优势凸显，当前板块估值处于低位，建议优选成本优势龙头企业，如温氏股份、牧原股份，并关注德康农牧、新希望、正邦科技及天康生物、神农集团等[4][98]；白羽鸡方面，因法国引种受禽流感影响再次中断，未来供给或下降，建议关注圣农发展、益生股份等[98] 大宗原材料 - **价格普遍上涨**：2026年1月，玉米现货均价环比上涨约0.7%至2365元/吨；小麦现货均价环比上涨0.2%至2520元/吨；豆粕现货均价环比上涨2.1%至3199元/吨[48][54][59] - **库存消费比**：根据USDA数据，2025/26生产季，中国玉米、小麦、大豆的库存消费比分别为56.1%、84.4%、33.4%；全球对应作物的库存消费比分别为22.4%、33.8%、29.4%[51][57][62] - **鱼粉库存下降**：1月底国内鱼粉库存约19.3万吨，环比减少11.6%[64][66] 农产品加工 - **白糖价格下跌**：2026年1月柳州白糖现货均价为5371元/吨，环比下跌1.7%，同比下跌11.2%[68][72] - **进口量增长**：2025年12月国内食糖进口量约58万吨，环比大幅增长31.8%[72][73] - **库存消费比**：2025/26生产季，中国白糖库存消费比为15.3%，全球为24.9%[75][77] - **天然橡胶价格上涨**：2026年1月国内天然橡胶（国产5号标胶）现货均价约15051元/吨，环比上涨1.8%[78][79] 水产品 - **价格结构性反弹**：1月存塘消化及节前惜售推动多数水产品价格反弹，除加州鲈和罗非鱼外，主要品种价格恢复至盈利水平[4][99] - **具体品种价格**：1月对虾大宗价约320元/公斤，环比持平；海参均价环比大幅上涨33.3%至120元/公斤；扇贝均价环比下跌5%至9.5元/公斤；草鱼批发均价环比上涨1.4%至16.35元/公斤[81][82][83][86][87] 宠物食品 - **出口量价分析**：2025年12月，国内零售包装宠物食品出口量为3.8万吨，环比增长13%，同比增长15.5%；出口额为9.1亿元，环比增长8.2%，但同比减少2.9%；出口单价为24022元/吨，环比下跌4.2%[88][91][94][96] - **国内市场增长**：据白皮书数据，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%[101] - **投资建议**：行业呈现头部化趋势，龙头公司正推动新品类渗透率提升，乖宝宠物计划投资5亿元建设高端主粮项目，建议关注乖宝宠物、中宠股份等[101] 饲料与动保 - **水产料需求利好**：节前水产品价格反弹及备货需求增加，利好水产饲料需求[4][99] - **成本压力与竞争**：1月大宗原料价格上涨，饲料成本面临上行压力，行业竞争激烈导致盈利水平处于历史低位，加速产能出清，有利于龙头企业提升市场份额[4][99] - **出海机遇**：全球饲料市场容量巨大，海外竞争环境温和，国内饲料龙头凭借成本效率优势在海外享受高盈利，支撑业务快速增长[4][99] - **动保新增长点**：龙头企业积极向宠物医疗扩张，宠物疫苗/药产品逐步丰富，有望打开增长空间，建议关注科前生物、普莱柯等[4][99] 奶牛养殖 - **原奶周期上行**：1月全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，月环比持平，自2025年四季度以来散奶价格已稳定在现金成本线以上，下游乳企去库存，原奶供给拐点已现，行业进入涨价阶段[4][100] - **肉牛价格上行**：肉牛价格迎来周期性上行，可增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等[4][100] 种植业 - **作物价格**：1月末，国内玉米、豆粕、小麦现货价分别为2376元/吨、3197元/吨、2530元/吨，环比均微涨0.1%[100] - **产量与库销比**：2025年国内玉米产量同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕需关注南美天气及养殖存栏变化[100] - **种业技术进步**：2025年12月新审定品种中，玉米平均亩产首次突破800公斤，耐密高产品种增多，建议关注苏垦农发、隆平高科等[100] - **新增长领域**：上市公司进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极，建议关注众兴菌业等[100]

股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于19.91元，较上周的19.5元上涨2.1% [1] - 本周（截至1月30日）盘中最高价报20.4元，最低价报18.83元 [1] - 公司当前最新总市值为34.04亿元，在饲料板块市值排名13/17，在两市A股市值排名4429/5184 [1] 股东与股本结构变化 - 控股股东山东邦基集团有限公司于2025年4月17日至2026年1月29日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份3,721,200股，占总股本的2.18%，累计增持金额46,924,704.12元，增持计划已实施完毕 [10][11] - 其中，在2025年4月17日至2026年1月29日间，股东山东邦基集团有限公司合计增持36.12万股，占公司目前总股本的0.2112%，变动期间公司股价上涨51.54% [1][4] - 增持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例由50.00%增至52.55% [10][11] - 截至2026年1月20日，公司股东户数为1.07万户，较1月10日减少58户，减幅为0.54% [1] - 户均持股数量由1.59万股增加至1.6万股，户均持股市值为30.85万元 [1][4] - 因2024年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权完成，公司总股本由168,000,000股增至170,989,000股，注册资本相应增加 [4][5] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为11,000万元到13,500万元，同比增加119.43%到169.30% [2] - 预计2025年年度扣除非经常性损益的净利润为10,500万元到13,000万元，同比增加107.81%到157.28% [2][4] - 业绩增长主要因直销渠道合作的规模化养殖企业存栏量增加，带动产品销量和收入增长 [2] 近期重要公司决议与计划 - 公司于2026年1月30日召开第二届董事会第二十次会议，审议通过了多项议案，包括：申请2026年度综合授信额度、2026年度对外担保预计、2026年度开展套期保值业务、变更注册资本及经营范围并修改公司章程、以及召开2026年第一次临时股东大会 [2] - 公司将于2026年2月24日召开2026年第一次临时股东大会，审议上述部分需股东大会批准的议案 [3] 2026年度综合授信计划 - 公司拟向银行及其他金融机构申请综合授信总额不超过人民币20亿元，用于流动资金贷款、中长期借款、银行承兑汇票等业务，授信有效期为股东大会审议通过之日起12个月内 [7] 2026年度对外担保计划 - 公司拟在2026年度为全资及控股子公司、下游经销商、养殖场（户）提供最高150,000.00万元的对外担保，其中对子公司担保额度130,000.00万元，对下游经销商、养殖场（户）担保额度20,000.00万元 [5] - 截至公告日，公司及子公司实际对外担保余额为73,364.46万元，占最近一期经审计净资产的58.85% [5] 2026年度套期保值业务计划 - 为规避原材料和库存商品价格波动风险，公司拟开展与生产经营相关的商品期货及期权套期保值业务，主要品种包括玉米、豆粕、生猪等 [4][6] - 预计交易保证金和权利金上限为2亿元，资金来源为自有或自筹资金，任一交易日持有的最高合约价值不超过10亿元，业务期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [4][6] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，明确业务流程和风险控制措施，强调业务仅限于与生产经营相关的原材料，禁止投机交易 [6][9] 变更注册资本与经营范围 - 因股票期权行权，公司总股本增至170,989,000股，注册资本相应增加 [5][8] - 公司拟变更经营范围，新增一般项目“牲畜销售”及许可项目“牲畜饲养、种畜禽生产、种畜禽经营”，《公司章程》相关条款将同步修订 [5]

2025年业绩与经营概况 - 公司2025年预计归母净利润亏损15亿至18亿元，亏损原因包括行业调整、计划处置低效种猪并计提减值、四季度猪价急跌等一次性及行情因素 [2] - 2025年饲料业务实现量利双增，总销量及外销量均创历史新高并实现两位数增长，海外销量增长超过20% [3] - 2025年公司经营性净现金流保持稳定，预计全年超过90亿元，主要得益于饲料业务的高质量增长 [3] - 生猪养殖业务持续降本，正常运营场线肥猪完全成本平均每月降低0.1至0.15元/公斤，12月已降至12.2元/公斤，2026年1月预计再降0.1元/公斤 [3] 2026年经营计划与目标 - 饲料业务目标：2026年销量计划增长约300万吨，继续保持双位数增长 [4] - 饲料降费目标：2025年吨费用比2024年下降30元，2026年计划设定类似的降费目标 [4] - 产能利用率管理：重点提高单厂满负荷率，对产能利用率低于80%的低效公司进行督导改善 [4] - 海外业务：推动现有产能利用率提升（部分国家已接近100%甚至120%），并按节奏交付新增产能项目，2026年海外销量目标在2025年基础上增长超过100万吨 [4][8] - 海外中长期规划：目标在2030年前后，海外饲料业务达到1000万吨 [8] - 生猪养殖降本目标：2026年目标降低完全成本1至1.5元/公斤 [5] 成本控制具体措施与成效 - 苗种成本：2025年平均苗种成本已降至不到2.6元/公斤，同比下降0.6元/公斤，得益于提高窝活、窝断数、后备入群率及母猪种群改善 [6] - 饲料成本：2025年饲料成本同比下降0.8元/公斤，得益于料肉比改善（如12月比1月下降近0.1）及公猪种群与精液质量改善 [6] - 死淘与兽药成本：2025年死淘成本和动保兽药成本同比降低0.1至0.2元/公斤，得益于加强防非与健康管理 [6] - 健康管理：计划进一步降低非瘟发病率，实现更多场线的伪狂净化 [5] - 生产管理：计划提高母猪窝均断奶数、后备猪入群率，加大仔猪向自育肥场投放，提高周转效率以降低增重成本 [5] - 育种改良：计划进行遗传交流、国外引种，引进优质精液，提高高性能公猪和纯种母猪覆盖率 [5] 资本运作与资产处置 - 定增进展：2026年1月上旬，交易所同意将募集资金规模下修至33.38亿元，公司已完成董事会审议、信息披露及材料更新，正等待交易所进一步通知 [7] - 闲置产能处置：2025年闲置场线情况对成本影响总体稳定，公司通过提高自育肥比例来盘活部分育肥场，该比例从年初的32%提升至年底的近40% [7] - 资产合作：正与产业合作方商谈出租或较大的资产合作，因交易复杂，商谈周期较长 [7] 资金与融资状况 - 公司2025年整体流动性保持非常充足的状态 [5] - 2026年各大银行对公司仍非常积极地支持，新增提款利率及已发行的银行间票据利率均为整个农牧行业民企最低水平 [5] - 公司与评级机构、各大银行保持通畅沟通，市场机构对公司持积极正面的支持态度 [5]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损15亿元至18亿元，扣非后净利润预计亏损11.8亿元至14.8亿元[1] - 业绩变动主要受生猪业务和饲料业务两方面因素影响[1] 生猪养殖业务表现 - 2025年出栏规模稳健提升，养殖成本持续降低，但生猪价格下降幅度大于成本下降幅度，导致养殖利润较同期下降[1] - 2025年累计销售生猪1754.54万头，实现销售收入232.05亿元，商品猪销售均价总体下跌，12月份价格跌至11.28元/公斤[2] - 2025年12月份正常运营场线出栏肥猪的完全成本约为12.2元/公斤，降成本进度符合计划[3] - 对部分低效种猪及低效资产进行有序淘汰和清退，亦影响利润下降[1] 饲料业务表现 - 饲料业务持续扩规模、提效率、降费用，报告期内实现饲料业务量利同增[1] - 海外饲料业务是主营业务中的一大亮点，2025年继续保持销量同比增长[2] - 近两年重新增加对海外饲料产能的投入，通过多种形式增加产能，预计2026年仍将延续良好发展势头[2] 生猪养殖行业状况 - 猪价波动导致A股生猪养殖行业（申万三级行业）的12家上市公司中，除1家外，其余均预计2025年净利润同比减少[2] - 2025年全国生猪自繁自养的盈利水平由最高的385.42元/头降至最低的311.81元/头，平均盈利为74.96元/头，同比跌幅达78.42%[3] - 行业正从“规模竞赛”转向“现金流竞赛”，成本线下移，产业链加速整合[3] 2026年行业展望 - 猪价走势或在波动中逐步回暖，增强成本控制仍是改善盈利的重要手段[3] - 猪价大概率“先蹲后跳”，上半年供应仍大，均价或低于2025年同期10%左右，下半年若产能调减、消费旺季叠加二次育肥集中入场，有望回到17元/公斤以上，全年或呈V型走势[3] - 公司2026年将继续努力改善生产管理水平，进一步降低成本[3]

业绩预告核心信息 - 公司预计2025年全年（1月1日至12月31日）净利润为负值 [2][3] - 本次业绩预告为财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计 [3][4] - 具体财务数据将在2025年度报告中详细披露 [7] 业绩变动原因分析 - **生猪养殖业务**：出栏规模稳健提升，养殖成本持续降低，但生猪价格下降幅度大于成本下降幅度，导致养殖利润同比下降 [5] - **资产优化**：对部分低效种猪及低效资产进行有序淘汰和清退，影响了当期利润 [5] - **饲料业务**：通过扩规模、提效率、降费用，并加大海外市场投入与开发力度，报告期内实现饲料业务利润量利同增 [5] 与审计机构沟通情况 - 公司已就本次业绩预告有关事项与负责年报审计的会计师事务所进行了预沟通，双方不存在重大分歧 [3]

公司财务与经营状况 - 公司于2024年底完成重整后 资产负债结构得以切实优化 经营情况有了大幅改善 [1] - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润为57,934.50万元 [1] - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为9,000万元到13,500万元 [1] 公司发展战略 - 未来公司将继续围绕"突破饲料、优化养猪、发展食品"战略 将主营业务做精做优做扎实 [1] - 公司旨在为行业和投资者创造价值 [1] 股东回报与价值提升计划 - 未来在条件具备的情形下 公司会积极考虑运用分红、回购、并购等措施 [1] - 相关措施将依法依规实施 以推动提升公司投资价值 增强投资者回报 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，上年同期为盈利3.46亿元 [1] - 业绩变动主要原因为资产减值计提及部分业务盈利水平下降 [1] 分业务经营表现 - 种子业务在2025年度的销量、收入和净利润均实现增长 [1] - 饲料和养猪业务的销量同比增长，但受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降 [1] 资产减值影响 - 公司于年末对长期股权投资、生物资产、商誉等进行减值测试 [1] - 受生猪市场价格低迷及被投资单位经营业绩未达预期影响，相关资产预计可变现净值或可收回金额低于账面价值 [1] - 基于谨慎性原则，对上述资产预估计提减值损失，预计影响公司损益6亿元至7亿元 [1] 公司管理举措 - 报告期内，公司继续强化经营管理，提升运营效率，有效降低运营成本，提升客户服务能力 [1]

公司业绩预告 - 2025年公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，上年同期为盈利3.46亿元，业绩由盈转亏 [1] - 2025年公司预计扣除非经常性损益后的净利润亏损5.9亿元至7.2亿元，上年同期为盈利2.21亿元 [1] - 2025年公司预计基本每股收益亏损0.11元/股至0.14元/股，上年同期为盈利0.08元/股 [1] 业绩变动主要原因 - 饲料和养猪业务受市场及猪价影响，导致盈利下降 [1] - 年末对相关资产预计计提减值损失6亿元至7亿元 [1]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][41] 报告核心观点 - 养殖盈利有望逐步改善，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [1][41] - 关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [41] - 肉鸡养殖方面，肉鸡价格有所回升，养殖利润有望逐步回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [41] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [41] - 宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头 [41] - 种业方面，种业振兴持续推进，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，关注种业龙头 [41] 行情回顾 - **市场表现**：2026年1月16日至1月29日，SW农林牧渔行业下跌0.07%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点 [3][10] - **细分板块表现**：多数细分板块录得正收益，种植业、动物保健、农产品加工、渔业分别上涨9.25%、4.71%、4.12%和1.82%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.02%和2.84% [3][13] - **个股表现**：行业内超过七成（约72%）个股录得正收益，约28%个股录得负收益 [14] - 涨幅榜上，海南橡胶上涨31.32%居首，有11只个股涨幅在10%-25% [14][16] - 跌幅榜上，平潭发展下跌24.12%居首，*ST天山下跌12.93% [16] - **行业估值**：截至2026年1月29日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.66倍，近两周估值先回落后回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约59.9%的分位水平，仍处于历史相对低位 [3][18] 行业重要数据 - **生猪养殖** - **价格**：全国外三元生猪平均价先由12.76元/公斤回升至13.24元/公斤后回落至12.52元/公斤 [3][22] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达到3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6%，处于产能调控绿色区域（正常保有量的92%~105%）内 [3][22] - **成本**：截至2026年1月29日，玉米现货价2376.67元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3186元/吨，近两周均价横盘窄幅震荡 [3][24] - **盈利**：截至2026年1月30日，自繁自养生猪养殖利润为25.1元/头，外购仔猪养殖利润为124.13元/头，均保持正盈利 [3][26] - **禽养殖** - **鸡苗**：截至2026年1月30日，主产区肉鸡苗平均价为2.31元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，均价较上两周略有回升 [3][28] - **白羽鸡**：截至2026年1月30日，主产区白羽肉鸡平均价为7.74元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为0.39元/羽，盈利较上两周有所回升 [32] - **水产养殖**：截至2026年1月29日，鲫鱼全国平均批发价19.4元/公斤，近两周均价略有回升；鲤鱼全国平均批发价13.88元/公斤，近两周均价略有回升 [33] 行业重要资讯 - 农业农村部召开专题会议，研究部署稳定肉牛生产、加快奶业纾困工作，指出肉牛养殖已扭亏为盈，奶牛养殖亏损逐步收窄 [35][37] - 农业农村部召开种业振兴行动部门工作协调机制会议，指出种业振兴“五年见成效”目标任务已完成，我国种源安全水平稳步提升，“中国粮”主要用“中国种” [38] 公司重要资讯 - 多家公司发布2025年度业绩预告，业绩表现分化 [39] - **业绩预增**：粤海饲料净利润约1500-2000万元，同比变动117.57%-123.42%；中牧股份净利润约1.49-1.92亿元，同比增加109.62%-171.27%；众兴菌业净利润约3.0-3.5亿元，同比变动134.32%-173.37%；邦基科技净利润约1.1-1.35亿元，同比增加119.43%-169.30%；欧福蛋业净利润约0.8-0.92亿元，同比增长75.44%-101.75%；晓鸣股份净利润约0.71-0.92亿元，同比变动58.43%-105.30%；普莱柯净利润约1.76-1.95亿元，同比增加89.64%-110.11%；圣农发展净利润约13.7-14.3亿元，同比变动89.16%-97.44%；回盛生物净利润约2.35-2.71亿元，同比变动1265.93%-1444.54% [39] - **业绩预减或下降**：巨星农牧净利润约0.26-0.36亿元，同比减少94.99%-93.06%；益生股份净利润约1.5-1.9亿元，同比变动-70.23%至-62.29%；湘佳股份净利润约0.32-0.41亿元，同比变动-67.38%至-58.20%；立华股份净利润约5.5-6.0亿元，同比变动-63.84%至-60.55%；牧原股份净利润约147-157亿元，同比变动-17.79%至-12.20%；温氏股份净利润约50-55亿元，同比变动-46.12%至-40.73% [39] - 牧原股份公告H股发行事宜，全球发售H股基础发行股数为273,951,400股，发行价格最高不超过每股39港元，预计于2026年2月6日在香港联交所挂牌上市 [40] 行业周观点与建议关注标的 - **建议关注标的**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份、圣农发展（白羽肉鸡全产业链龙头）、立华股份、海大集团（饲料龙头）、生物股份、中牧股份、隆平高科（种业龙头）、乖宝宠物、瑞普生物（动保龙头）等 [41] - **具体公司看点** [42] - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本优势、规模优势与一体化优势 - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望保持稳步提升 - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势，并持续拓展食品业务 - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵持续丰富 - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先