公司工商变更 - 福建石油化工集团有限责任公司注册资本由91亿人民币增至约102.65亿人民币，增幅约13% [1] - 公司部分主要人员发生变更 [1] - 公司成立于1998年3月，法定代表人为陈华泽 [1] 公司业务与股权结构 - 公司经营范围为从事对炼油、化工的投资开发，化工产品的经营 [1] - 公司由福建省能源石化集团有限责任公司、福建省能化石化产业股权投资合伙企业(有限合伙)共同持股 [1]

公司基本情况 - 公司全称为福建石油化工集团有限责任公司，成立于1998年3月，法定代表人为陈华泽 [1] - 公司经营范围为从事对炼油、化工的投资开发，以及化工产品的经营 [1] - 公司由福建省能源石化集团有限责任公司与福建省能化石化产业股权投资合伙企业（有限合伙）共同持股 [1] 近期资本与治理变动 - 公司注册资本由91亿人民币增至约102.65亿人民币，增幅约为12.8% [1] - 公司近期发生工商变更，除注册资本增加外，部分主要人员也发生了变更 [1]

公司中标信息 - 中核苏阀科技实业股份有限公司成功中标中国石化物资装备部（国际事业公司）关于“海南炼化原油直接蒸汽裂解制乙烯首台套工业示范装置1台高压锻钢阀（监造）”的采购项目 [1][2] - 该采购结果公告的发布日期为2026年1月12日，采购方所在地为北京市 [2] 公司业务与资质 - 公司对外投资了15家企业 [1] - 公司参与招投标项目次数达23676次 [1] - 公司拥有37条商标信息、580条专利信息以及6条著作权信息 [1] - 公司拥有42个行政许可 [1] 行业与项目背景 - 中标项目涉及中国石化在海南炼化的“原油直接蒸汽裂解制乙烯首台套工业示范装置”，属于关键工艺装置的高压锻钢阀监造 [1] - 该项目采购方式为询比采购，项目编号为20260104 [1]

文章核心观点 - 国务院国资委于1月14日集中披露了所监管的80多家中央企业负责人2024年度薪酬信息 此举是国资央企持续抓好重点领域信息公开、回应公众关心关切的重要举措 [1] 中国石油化工集团有限公司薪酬情况 - 公司董事长马永生2024年度应付年薪为93.55万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为23.76万元人民币 另有1.2万元院士津贴 [3] - 公司董事、总经理赵东2024年度应付年薪为93.55万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为23.74万元人民币 [3] - 公司其他负责人的应付年薪范围在61.74万元人民币至84.20万元人民币之间 从公司获得的税前报酬部分在5.90万元人民币至24.18万元人民币之间 [3] - 披露的薪酬为报告期内全部应发税前薪酬 不含发放的以往年度绩效年薪 并按照国务院国资委经营业绩考核年度口径统计 [3][4] 中国南方电网有限责任公司薪酬情况 - 公司董事长孟振平2024年度应付年薪为95.83万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为24.81万元人民币 [5] - 公司董事、总经理钱朝阳2024年度应付年薪为87.84万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为17.40万元人民币 [5] - 公司其他负责人的应付年薪范围在7.11万元人民币至86.25万元人民币之间 从公司获得的税前报酬部分在1.62万元人民币至21.60万元人民币之间 [5] - 披露的薪酬为公司负责人报告期内全部应发税前薪酬 不含发放的以往年度绩效年薪 [5] 中国南方航空集团有限公司薪酬情况 - 公司董事长马须伦2024年度应付年薪为85.05万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为23.02万元人民币 [7] - 公司董事、总经理韩文胜2024年度应付年薪为85.05万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为18.83万元人民币 [7] - 公司其他负责人的应付年薪范围在25.23万元人民币至76.55万元人民币之间 从公司获得的税前报酬部分在7.32万元人民币至22.23万元人民币之间 [7] - 披露的薪酬为公司负责人报告期内全部应发税前薪酬 不含发放的以往年度绩效年薪 [7] 华润（集团）有限公司薪酬情况 - 公司董事长王祥明2024年度应付年薪为95.12万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为27.06万元人民币 另有40.00万元人民币境外补贴 [9] - 公司总经理王崔军2024年度应付年薪为95.12万元人民币 从公司获得的税前报酬部分为25.00万元人民币 另有40.00万元人民币境外补贴 [9] - 公司其他负责人的应付年薪范围在35.27万元人民币至85.61万元人民币之间 从公司获得的税前报酬部分在6.34万元人民币至27.06万元人民币之间 多数负责人另有16.67万元人民币至40.00万元人民币不等的境外补贴 [9]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|空头反弹| |LPG|空头反弹| |L|空头反弹| |PP|空头反弹| |PVC|空头盘整| |PX/PTA|区间震荡| |乙二醇|谨慎看空| |甲醇|方向看多| |尿素|震荡偏强| |天然气|谨慎看空| |沥青|空头反弹| |玻璃|空头延续| |纯碱|空头延续| 报告的核心观点 - 原油地缘风险已计价，短期受地缘支撑反弹，中长期因淡季供给过剩承压，关注美国页岩油产量及地缘进展 [1][10] - LPG受中东地缘扰动反弹，中长期随油价承压，供需面下游化工需求有韧性，库存端利多 [1][15] - L期现共振走强，基差修复，成本支撑因地缘冲突增强，预计盘面向上修复利润 [1][20] - PP短期地缘扰动使成本端丙烯走强，基本面供需双弱，关注PDH装置动态 [1][24] - PVC出口退税取消，短期存抢出口预期，基本面弱，成本支撑走强加剧后市检修预期 [1][27] - PTA估值不低，装置检修力度高，下游需求好但预期弱，短期供需平衡偏紧，1 - 2月存累库预期 [2][29] - 乙二醇估值偏低，国内装置提负，需求季节性走弱，港口库存回升，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [2][32] - 甲醇估值不低，供需略显宽松，下方空间有限，关注05回调买入机会 [2][36][38] - 尿素绝对估值不低，基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥预期，但供应端压力抬升，关注05回调做多机会 [3][40][42] - 天然气供给充裕，需求平稳，气价上方承压，北半球冬季需求有支撑，但仍承压下行 [6][46] - 沥青受地缘影响成本端油价短期走强，估值回归正常，供给端不确定性上升，注意防范风险 [6][49][50] - 玻璃供需双弱，日熔量提升，盘面弱势震荡，关注后续供给缩量力度 [6][54] - 纯碱厂内库存上升，需求支撑不足，中长期供给宽松，盘面重回弱势震荡 [6][58] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价反弹，WTI上升1.19%，Brent上升1.60%，SC上升2.34% [8][9] - 基本逻辑：短期中东地缘升温使油价反弹，核心驱动是淡季原油供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [10] - 基本面：供给端中东地缘不确定性上升使油价短线反弹，伊朗海上原油库存约1.70亿桶；需求端印度12月燃料消费量同比增长5.3%；库存端美国原油库存下降，汽油、馏分油、战略原油储备增加 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价区，关注非OPEC+产量变化；短线反弹，中长线承压，SC关注【445 - 460】 [12] LPG - 行情回顾：1月14日，PG主力合约收于4308元/吨，环比上升1.22%，各地现货价格上涨 [13][14] - 基本逻辑：短期随油价反弹，中长期油价承压；供需面炼厂开工和商品量下降，下游化工需求有韧性，仓单量下降，库存端炼厂和港口库存均下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，技术与短周期走势基本面偏空，PG关注【4200 - 4300】 [16] L - 期现市场：L05基差为0元/吨，L59月差为 - 35元/吨 [18][19] - 基本逻辑：期现共振，基差修复，地缘冲突带动成本支撑走强；2025年1 - 11月伊朗占我国进口比例达8.7%；停车比例上升，装置检修计划增加，产量预计下滑，两油石化库存去化至低位，预计盘面向上修复利润 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 117元/吨；PP59价差为 - 43元/吨 [22][23] - 基本逻辑：短期地缘扰动使丙烯成本走强，基本面供需双弱，1月进入需求淡季，停车比例19%，PDH利润低位加剧检修预期，短期供需矛盾不突出，关注PDH装置动态 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 218元/吨，V59价差为 - 126元/吨 [25][26] - 基本逻辑：出口退税取消，短期存抢出口预期；基本面弱，国内开工提升至80%，内外需求淡季，冬季装置检修难持续，社会库创新高；成本支撑因碱弱煤强走强，加剧后市检修预期 [27] PTA - 基本逻辑：估值方面TA05收盘处近3个月88.9%分位，基差、加工费有变化；驱动方面，供应端装置变动不大但检修量高，需求端下游需求好但预期弱，库存端压力不大但远月存累库预期，成本端PX震荡调整 [29] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5100 - 5200】 [30] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年22.1%分位；驱动方面，供应端国内负荷上升，海外装置变动不大，港口库存累库，下游需求好但预期弱，库存端社会库存小幅累库，1月有压力，成本端原油和煤价情况不一，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [32] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会，EG05关注【3830 - 3899】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，港口基差走弱，5 - 9月差走强；供应端国内装置开工高位，海外装置提负，进口1月到港量预计75wt左右，压力尚存；需求端烯烃需求提负但华东外采装置开工下滑，传统下游开工负荷下降，成本支撑弱稳，供需略显宽松但下方空间有限 [36] - 基本面情况：国内外装置提负，下游需求略有改善，烯烃需求全国MTO开工降负，华东下滑，传统需求环比走弱，（港口）库存累库，成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2270 - 2310】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，基差变化，综合利润好，开工负荷抬升，仓单增加，需求端走弱，冬储利多有限，复合肥和三聚氰胺开工处季节性低位，出口环比走弱，社库高位，国内基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥预期 [40] - 基本面情况：估值方面主力收盘价处今年以来78.3%分位，基差、价差、利润有变化；驱动方面供应端前期检修装置复产，日产高位，需求端冬储利多有限，内需复合肥开工止跌、三聚氰胺开工上升，外需出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力影响，UR05关注【1780 - 1830】 [42] 天然气 - 行情回顾：1月14日，NG主力合约收于3.419美元/百万英热，环比上升0.29%，各地现货价格有变化 [44][45] - 基本逻辑：核心驱动是供给充裕，需求平稳，气价上方承压；成本利润方面国内LNG零售利润下降；供给端2025年阿塞拜疆供气同比下降；需求端2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存总量减少，同比下降，较5年均值上升 [46] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压下行，NG关注【2.725 - 3.370】 [46] 沥青 - 行情回顾：1月14日，BU主力合约收于3153元/吨，环比上升0.86%，各地现货价格有变化 [47][48] - 基本逻辑：核心驱动是委内原油出口不确定，原料紧张，成本端油价受地缘影响短期走强；成本利润方面综合利润持平；供给端2025年12月国内沥青总产量环比增、同比降；需求端本周企业出货量环比增；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给端不确定性上升，注意防范风险，BU关注【3150 - 3250】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 76元/吨，FG59为 - 115元/吨 [52][53] - 基本逻辑：沙河贸易商库存处于同期最高位，盘面弱势震荡；基本面供需双弱，日熔量提升，三种工艺利润转负，关注供给缩量力度；地产量价调整，深加工订单少，需求压制上方空间 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为574元/吨，SA59为 - 62元/吨 [56][57] - 基本逻辑：厂内库存逆季节性上升，盘面重回弱势震荡；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，产能利用率回升，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏 + 浮法日熔量下滑，需求支撑不足 [58]

市场表现与资金动向 - 截至2026年1月15日9:56，中证石化产业指数强势上涨1.76%，成分股广东宏大上涨7.06%，云天化上涨4.90%，兴发集团上涨4.58% [1] - 石化ETF(159731)上涨1.48%，冲击3连涨，近6天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.25亿元，最新份额达3.99亿份，最新规模达3.79亿元，创近1年新高 [1] - 截至1月14日，石化ETF近2年净值上涨51.84%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25%，近1年超越基准年化收益为2.17% [1] 行业观点与投资逻辑 - 反内卷政策有望重估中国化工行业，全球化工行业产能扩张预计将大幅放缓 [2] - 中国化工行业具备充沛的经营活动现金流量净额，产能扩张放缓将显著提升潜在股息率，推动行业从资本消耗型向盈利回报型转变 [2] - 供给端优化将带动行业景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [2] - 中国化工优势企业的成本和效率优势稳固，龙头企业已进入业绩长周期向上阶段，部分供给受限的行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF(159731)紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股分别为万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源，前十大权重股合计占比56.73% [2] - 指数部分权重股当日表现：万华化学涨3.33%(权重10.47%)，中国石油涨2.34%(权重7.63%)，盐湖股份涨2.11%(权重6.44%)，中国石化跌0.34%(权重6.44%) [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身供需相对平衡，关注原料端动态，中枢较委内事件发生前将有所抬升 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2603开盘3168元/吨，收盘3168元/吨，最高3190元/吨，最低3151元/吨，涨跌幅1.38%，成交量19.91万手；BU2604开盘3159元/吨，收盘3172元/吨，最高3193元/吨，最低3152元/吨，涨跌幅1.47%，成交量2.31万手 [6] - 华北以及山东地区沥青现货价格有所上涨，其余地区基本持稳，原油价格上涨支撑沥青现货市场氛围 [6] - 委内石油资源优先供应美国，支撑国内沥青供应端，齐鲁石化和金陵石化计划周末复产沥青，但山东胜星石化和东明石化将转产渣油，茂名石化暂无复产计划，预计沥青装置开工负荷率将继续下降 [6] - 南方沥青刚性需求相对稳定，北方施工季基本结束，刚性需求收尾，防水需求稳健，受油价与情绪压制，投机需求预期走弱 [6] 行业要闻 - 华东市场70A级沥青主流成交价格为3180 - 3230元/吨，较前一工作日持稳，国际油价和期货上涨提供支撑，但需求淡稳，供应充裕，价格缺乏推涨动力 [7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为3130 - 3250元/吨，较前一工作日稳定，湖南、广西等地刚性需求平稳，广东等地稳中下滑，部分库区出货量减少，暂无低价船货入库，贸易商报价稳定 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [10][14][17][22]

近期，国际油价持续上涨。不过，油价上涨带来的成本支撑无法同步传导至所有下游品种，纯苯、苯乙 烯等下游品种价格走势分化，而纯苯—苯乙烯（BZ—SM）价差的博弈也成为市场关注的焦点。 紫金天风期货分析师汤剑林认为，纯苯当前走强是多重驱动叠加的结果。一是BZ—SM价差头寸的止盈 动作。作为衡量二者相对强弱的关键指标，BZ—SM价差自去年12月中旬以来持续上涨，截至1月13日 已从1200元/吨涨至1715元/吨。套利资金获利了结后，纯苯价格表现优于苯乙烯。二是原油价格上涨直 接传导至纯苯，溢价幅度与中东局势紧密挂钩。三是近期两套苯乙烯装置将复产，作为纯苯核心下游， 其产能利用率回升将带动纯苯需求增加，形成需求预期支撑。 不过，汤剑林提醒，纯苯市场基本面偏弱的格局尚未改善。纯苯供应稳定，需求疲软，港口库存持续累 积并突破历史高点，成为制约其价格持续上涨的隐形压力。 与纯苯不同，苯乙烯基本面更为扎实，这也是BZ—SM价差持续走扩的核心原因。 据汤剑林介绍，苯乙烯利多近期集中释放：出口订单落地、供应端多套装置仍在检修、库存持续下降。 不过，基本面好转的同时，苯乙烯下游"三S"行业（ABS、PS、EPS）受高价格影响，或出 ...

公司业绩与产量 - 2025年全年航煤产量达到196.6万吨，创下历史新高 [1][3] - 航煤产量同比大幅增长12.8% [3] - 通过技术改造，实现每日增产航煤约120吨，年度增效达3000万元 [4] 生产运营与优化措施 - 公司紧抓市场机遇，制定详细航煤增产方案，通过控制反应转化率、降低回流比等手段优化系统操作，提升航煤收率并释放装置潜能 [3] - 2025年10月对2航煤加氢装置进行检修，更换高压换热器管束和高压空冷器、清洗换热器等，确保装置安全、稳定、长周期运行，实现稳产增产 [3] - 岗位员工加强巡检，及时消除隐患，保持装置安全平稳运行 [3] 技术攻关与创新 - 针对航煤增产成立攻关小组，细化原油加工方案，优化工艺流程，并利用模拟软件计算收率以优化关键工艺参数 [4] - 实施航煤脱瓶颈技术改造项目，解决2加裂化装置航煤泵高负荷运行振动大、泵出口管线流量受限等难题，在不停工情况下于航煤泵出口增设1条跨线 [4] - 该技术改造项目于2025年6月13日完成并投用，有效降低了航煤泵振动，消除了设备运行瓶颈 [4]

盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3168元/吨，较昨日上涨0.88%，盘中最高触及3190元/吨，最低3151元/吨，近7天累计上涨1.1% [37][7] - 次月合约2606收盘价较昨日上涨0.60%，近月合约涨幅高于远月合约 [37][7] - 期货+厂内库存（仓单）为46450吨，较前一日增加5800吨，7天累计增加21530吨 [7][42] 现货市场 - 山东重交沥青市场价为3100元/吨，环比上涨0.6%，7天累计上涨1.0% [37][7] - 华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平 [37][7] - 山东基差为-68元/吨，7天累计走弱5元/吨；华东基差为+32元/吨，7天累计走强35元/吨 [37][7] - 华东市场低端价连续4个交易日维稳在3150元/吨，高端价当日为3230元/吨，环比上涨0.3%，在5个交易日维稳后上涨 [37][3] 裂解价差与成本 - BU-Brent裂解价差录得-159元/吨，7天累计回升47元/吨；当日BU主力合约收盘上涨0.9%，而布伦特原油下跌0.6% [37][7] - BU-SC裂解价差为-97.5元/吨，7天累计回升28.7元/吨 [7][42] - 美伊地缘形势升级给予油价向上反弹动力，沥青跟涨但幅度有限，裂解差持观望态度 [37] 资金与持仓 - 根据第三方软件统计，03合约空头净持仓自1月8日以来持续下降，多头净持仓震荡上行，当下多空比维持在0.52 [3][38] 地缘政治与原料供应 - 大型贸易商维多和托克集团获得美国特别许可证后，正向中国和印度炼油商提供将于3月交付的委内瑞拉原油，以帮助销售大量浮舱和在途库存 [4][38] - 美国政府已向法院申请扣令，拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮 [4][38] - 由于存在大量委油浮舱和在途库存，稀释沥青升贴水尚无回升迹象，最新贴水向下至16美元/桶 [4][38] - 美国介入推进委油销量，有利于加快浮舱和在途库存消化，可能利好06合约的逻辑演绎 [4][38] 短期展望与策略 - 短期价格变化需关注美伊地缘演变情况，跟随成本端波动 [38] - 近月合约上方继续关注地缘演变 [39] - 整体策略为震荡，阶段性看原油做近月03合约，逢低做多远月06合约，在合约结构上进行3-6反套，裂解差暂时观望 [40]